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比特币堪比“郁金香泡沫”？
小心破灭后倾家荡产
13:14:37来源： 作者：佚名
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网友评论文明上网，理性发言比特币再创新高达12.6万元/枚 到底算不算世纪泡沫
比特币投资到底有多热，几个现象可以说明。韩国为了遏制大学生和韩国大妈炒比特币，韩国央行已经连续几次召开了紧急会议，讨论如何更好的监管比特币交易问题。在新西兰，一名男子将位于汉密尔顿的房子以30万纽币卖掉，购入矿机在奥克兰开始挖比特币。卖掉房子投入到比特币市场的用户，在新西兰已经不是什么新鲜事了。在日本，散户投资者涌入比特币市场已经给各大交易所带来了不小的挑战，按媒体报道，相关交易中估计有30-50%是日本散户所为。在中国，虽然央行等部委，已经禁止了比特币等数字货币在国内的集中交易，但整个产业发展并没有停滞。刚刚传出消息，小米的雷军、巨人网络的史玉柱，以及中国公募一哥王亚伟参股比特币交易平台OKcoin，也传出360的周鸿祎正在商谈投资火币的消息。欧美投资市场相对成熟，但也用另一种方式表达了对比特币市场的助推，比如欧洲的法国准备推出世界上第一只比特币公募基金，德国准备推出比特币期货，而瑞士之前已经推出了比特币ETN（Exchange-TradedNotes）。美国就不用说了，不仅上线了比特币期货，而且美国一些比特币交易所，日开户量一度超过10万。在这样一个背景下，一些人看到的是机会，一些人看到的是风险，但大部分人认为这就是一个风口。什么是风口，中国人经常说的一句话是，风来了，猪都会飞。在我看来，比特币引发的区块链资产热，以及数字货币狂潮，用“风口”来形容还不太恰当，因为这是一次百年难遇的“泡沫”运动，背后有着非常可怕的认知盲区。真正能够在历史上留名的泡沫不多，比如四百年前荷兰郁金香泡沫、三百年前的英国南海股价泡沫。这两个泡沫是非常值得研究的，因为其影响空间绝后。真正的，巨大的泡沫，不是一个简单的投资标的价格波动形成的泡沫。没有社会核心成员的参与，没有历史性组织关系的改变，其所谓的资产价格波动，实际上并不能看作是一种空前的价格泡沫运动。1602年，荷兰东印度公司(Dutch East India Company）成立，这家公司直到1799年解散。在成立将近两百年间，总共向海外派出1772艘船，约有100万人次的欧洲人搭乘4789航次的船班前往亚洲地区。平均每个海外据点有二万五千名员工，一万两千名船员。荷兰东印度公司的历史意义在于，它是世界上第一家跨国公司，也是第一个发行股票的公司，而且政府持有股份，有为战争支持薪水，与外国签订条约，铸造货币，建立殖民地等权利，每年给政府分红18%。该公司贸易额一度占到全世界总贸易额的一半。到了1630年左右，全世界的财富，源源不断的向荷兰转移，就像过去三十年，中国疯狂的赚取外汇一样。荷兰人的富裕程度你是很难想象到的，衣食住行都是不用发愁的，因此就开始玩精神层面的东西，郁金香（类似于北京人玩核桃、手串）。1634年至1637年，郁金香的价格被炒到了你想象不到的地步，最高的时候，荷兰人培育出来的郁金香高贵品种，一株可以卖到110盎司黄金，按照目前的价格，110盎司的黄金，价值14万美元，接近100万人民币。但郁金香泡沫最终还是破裂了。每每回顾这段历史，每次都能让投资者感慨万千，但这并没有使得投资者对于泡沫的理解更加清晰，反而更加模糊了。跟郁金香泡沫比起来，日本的房产泡沫、美国的次贷危机都很难相提并论，郁金香可能再过一百年，也不会卖到一株110盎司黄金的价格。为了研究比特币价格，以及其是否成为世纪泡沫的可能，我这段时间基本上没有干别的，无时无刻都在想这个问题。今天终于有了一点想法，对于郁金香泡沫，我的思考是，并不能完全站在郁金香上面去研究，对于这种世纪泡沫，需要一个非常明确的历史解答。与其说它是一种泡沫，还不如说是人类诞生了新的组织形式之后，所刺激出来的一种前所未有的，对财富和梦想的追逐。如果荷兰没有发明股份制公司，如果东印度公司不是那么高效、贪婪的攫取全世界的财富，那么郁金香泡沫就不可能诞生。其实人类的组织形式只要发生重大的变革，就会对经济产生重大的影响（比如中国房价的暴涨，其根源就是从计划经济走向市场经济），从而制造出难以想象的资产狂潮。股份制公司的发明，给全民参与经商奠定了基础，也给商人们提供了持续的资本，而股东的贪婪，导致股份制公司就像一台永不停歇的魔鬼机械，可以渗透到任何一个角落去榨干哪怕一点点的利润。我可以这么讲，如果股份制公司这个组织，首先不是从荷兰诞生，而是从其他国家诞生，那么其他国家也会爆发类似郁金香一样的泡沫。我们继续往下说，再举一个类似郁金香泡沫的例子。1664年英国南海公司成立，这家公司成立之初，是为了支持英国政府在债务方面的信用问题(当时英国为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债)，认购了总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策，并给予其对南海(即南美洲)的贸易垄断权。当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的“金砖银块”就会源源不断地运回英国。南海公司的股票实在太有诱惑力了，其中包括半数以上的参众议员，以及国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。南海公司股价涨幅最快的时候，一个月涨了29倍。1719年至1720年，南海公司通过跟政府之间的“债转股”，以及发行新股计划，把泡沫推到了难以想象的地步。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。到1720年6月泡沫破裂，南海公司股价从超过1000英镑迅速跌到了接近100英镑。那么南海股价泡沫到底是怎么形成的呢？真正的背景是，南海公司有条件从海外攫取巨量的财富，政府参与到炒作当中，全国最有权势的人，都持有南海公司股票。这依然可以看作是“股份公司”这个组织给世界带来的冲击，如果“股份公司”这个组织没有发明，也就没有南海泡沫一说。因此，南海股价泡沫，实际上从真正的历史根源来讲，跟荷兰郁金香泡沫属于同一种逻辑推动。由此来判断，如果要出现类似的，全民式资产追逐形式，要么就是翻来覆去的炒股票，要么就是需要有新的组织形式出现，或者说新的“大陆”有待开发。但截至目前，我并没有看到比股份公司更为先进的组织形式出现。到了上个世纪末，互联网的兴起，改变了全球产业运行机制，也制造了一次巨大的泡沫运动，可以说“互联网”成了投资者的新大陆。未来还有什么是“新大陆”呢？比如说人类发现了某个星球上全是黄金，而且只要投入更多的资金，就能从这个星球上把黄金运回来，那就有可能会制造出新一轮大投资，以及伴生的大泡沫。可目前还不行，马斯克的宇宙飞船，似乎离飞到其他星球还有很远的路要走。如果没有新大陆，那么真正的改变依然是人类自己的“组织形式”。之前是“股份公司”，而后是“互联网”之下的股份公司，那么未来就是基于互联网的“区块链”。“区块链”对世界的冲击，可能就像400年前“股份公司”的发明一样，不仅可以改变经济社会的组织形式，而且可能会制造出类似郁金香一样的世纪泡沫。比特币这种泡沫从历史来看，没有任何的案例可以参照，400年前的郁金香是一朵花，200年前的南海股价，是一个公司的股票，而今天的比特币是一个区块链数字货币。没有人能看懂，但参与者都充满对区块链的幻想，它就是21世纪的新大陆，这就是制造世纪泡沫最好的先决条件。当然，泡沫也分前、中、后三期，前期的表现主要是少数人靠信仰，中期是多数人抬轿子，后期的表现就非常值得重视，因为当泡沫足够大的时候，对社会各阶层会形成很大的影响，这个时候如果不参与其中，就会有一种被历史抛弃的感觉，而既然形成了一种社会效应，包括国家政府、社会名流等就会参与其中，这进一步导致信用背书增强，普通投资者更加趋之若鹜，泡沫逐步到达顶峰。那么区块链到底会如何改变人类社会的组织形式呢？“股份公司”这个组织实际上已经成为一种基础形态，其推动全社会商业活动的能力已经抵达极限，区块链可以进一步分散出更为有效的组织。很简单的举个例子，目前大家打招呼会问，你是哪家公司的，或者说你在哪家公司工作，未来可能会问，你是哪条链上的。因为你所有的信用、资产，以及价值的创造，都可能是通过某一条或多条区块链来完成。因此，从改变商业进程，以及社会组织形式这个方面来说，区块链具备创造世纪大泡沫的机会，而且这种泡沫的影响，并不像荷兰郁金香一样，只限于一个国家或一部分人群，比特币等制造出来的泡沫，甚至会影响到全球一大批产业的转移和诸多资金的再分配，引发危机可能仅仅是其中一个小插曲。很多老外非常不理解中国的哲学，在中国人思想里，能穿云驾雾，飞得最高、最快的动物，是龙，而中国龙却没有翅膀。就像你认为没有任何价值的东西价格却涨得最高。如果真的有世纪资产大泡沫，真的可能不是房产、股票，或某一个实体的东西，而更可能是一个非常虚拟的资产。人们出价最高的东西，往往不是对他们来说，使用价值最高的东西，而是那些能不断刺激他们欲望的东西。最后，我还想强调一点，对于研究数字货币的这帮人来说，一定要注意，绝对限量的东西，是不可能成为一般等价物的（近几百年来，黄金之所以可以当做货币，是因为黄金的产量增速，跟全球GDP的平均增速差不多一致），除非有更高级的智人，把我们现有的人类关进了动物园，限制其所有活动，那样的话一般等价物就可以是限量的了，否则只要人类是进步的，就需要用更多的一般等价物来满足对创造的定价。法币的最大问题，并不是不断的增发，而是没有可信条件的增发（区块链一些机制可以摒弃人为干预，做到有条件的自动增发货币，这一点值得期待）。比特币等绝对限量的币种，只能当做一种“藏品”来看待，也只有将其当成一种储值和藏品，才有可能出现更高的价格。如果要过渡到大规模结算货币的角色，需要提升的不仅仅是修改算法和升级技术的问题，还要对现有社会规则的制定者进行影响、改造，而这本身是危险的。文/肖磊
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当年荷兰郁金香泡沫与比特币骗局相似度达到99.99%
当年荷兰郁金香泡沫与骗局相似度达到99.99%
如果把比特币骗局比作郁金香泡沫，那种植郁金香就好比比特币挖矿。人人都可以种植郁金香就好比人人都可以挖矿就好像比特币的去中心化。种植郁金香要购买郁金香球茎，就可以比作挖矿用的矿机。最后荷兰的郁金香投机市场一蹶不振，再也没有恢复过元气来。
比特币跨国洗黑钱，导致中国的外汇储备流失
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加密数字货币会是又一次郁金香泡沫吗
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彼得·龙格尔（Peter Lundgreen）为龙格尔资本创始人和首席执行官。该公司在欧盟范围内提供个人投资建议和风险管理咨询服务，细分客户包括企业、政府、基金、信托和高净值个体。他在国际金融市场已有25年丰富经验。彼得·龙格尔最新文章
　　【财新网】（专栏作家 彼得·龙格尔）本身的强烈动荡引发了全球关注，但它也在书写历史——至少在行为金融学领域是如此。
　　1637年2月，荷兰郁金香球茎货市场崩溃。此前，最抢手的郁金香球茎的价格一度上涨至等同于一名熟练工匠10年的收入。最贵的一种郁金香叫做“总督”，据称其价值可置换12头成年羊或1000磅奶酪。郁金香球茎的牛市行情在荷兰持续了2年多。期间价格走势预测显示，在市场崩溃之前，其价格上涨了60倍。
　　当我读到该故事，我很自然地想到价格暴涨的加密数字货币，其中最为人熟知的便是。讨论新电子货币时，它们总是被用来与价格大幅上涨的郁金香球茎作比较。但是这个约400年前的郁金香球茎市场要比多数人了解的更加复杂。因此，从400年前的事件中吸取教训的原因并不只是为了比较价格走势。
　　我的公司不为加密数字货币提供咨询服务，因为我没有把它当作理性投资的金融投资机会。但另一方面，围绕加密数字货币的投资者行为又如此奇妙而刺激。从专业角度来看，我早就发现参与有关加密数字货币的讨论会很有意思。
　　我一直觉得了解新的投资机会是件令人激动的事，但这当然也意味着某些新观点会遭到排斥。正因为如此，在我将加密数字货币作为投资对象而进行的专业评估中，我已注意到一些不尽如人意的地方。但是，我仍会关心加密数字货币的现状和比特币及同类货币的未来发展状况，直到其像1637年2月的事件一样被写入历史。
　　郁金香球茎市场是一个进行实际交割的期货市场，甚至连期货合同都是由律师起草的。这种交易极其普遍，以至于荷兰众多城市的股票交易所都曾进行郁金香球茎交易。在郁金香球茎市场衰退之前，这个风靡一时的黄金货品甚至进入了伦敦股票交易所。
　　当泡沫破裂时，任何事物都可能是导火索。此事件就是因哈勒姆市交易所中的一名郁金香球茎买家无法兑现其合同而引发的。就是这样一件明显的小事，致使整个荷兰郁金香市场崩溃，价格下跌99%。一切发生在短短几日内，随后，荷兰经济陷入了长达一年的衰退。
　　泡沫通常都有相似性。图表1显示的是众人所熟知的日本股价到1990年止上涨十倍的事件。著名的互联网泡沫在（图表2）膨胀之前，纳斯达克股票交易所总共的增长也不过5倍而已。但是，泡沫也存在区别。公平起见，这里也来谈谈比特币泡沫的差异。短期内，因郁金香球茎种植状况与运输时间限制，其数量是已知的，也就是说，市场是可预测的。但长期来看，球茎的数量是无限的，这本应限制价格的上涨。与郁金香球茎市场大不相同的是，据称比特币数量上限为2100万，而买家必须相信这一数量。
　　在我看来令人担忧的有两个问题。首先，对较小的投资者而言，当某物在受监管的交易所进行交易时，如何理解合法化行为。以比特币为例，去年12月17日，交易所巨头芝加哥商品交易所集团（CME Group）在其交易所开放了比特币期货交易。其次，在期货市场，标的资产的流动性和规模是一个风险因素。我认为在此种情况下了解标的市场的规模至关重要。
　　在亚洲，包括比特币在内的加密货币交易吸引了许多人，这一点不足为奇。这是因为世界上这一地区的投资者更倾向于动量驱动型交易，从而随大流而行之。而例如在欧洲，更多投资者关注的是价值。在投资决策中，对资产正确估值方面的考虑更为重要。亚洲投资者在市场上参与度很高的事实，意味着高频短期活动的发生，这种现象也会产生杠杆投资。我注意到也有可能存在50和100倍的杠杆。这些因素必须在评估标的市场的稳定性或流动性时予以考虑。毫无疑问，我在此所提及的各个因素会导致市场的不稳定，正如1637年的荷兰市场一样。
　　然而，作为所有加密货币基础的区块链技术，将会在整个金融行业中造成颠覆性的变化。各种合同、索赔、文件等均可转换为数字区块链代码。它将使金融部门产生革命性变革，并使其合理化，其中的最后一步便是用基于区块链技术的单一数字代码来定义现金。这一发展极具吸引力，似乎也让一些人认为，正因如此比特币应该具有特殊价值。然而，我的看法是没有理由能证明这一点。某些关于比特币价格上涨的观点是基于这样一种预测，即越来越多的支付将以数字货币的形式完成。但从传统上看，交易并不支持货币的价值，它的作用十分微小——美元作为世界上最大的交易货币便是最佳的例证。据我所知，长期以来的观点所给出的预测是，美元的交易状况对美元市值产生的影响微乎其微。
　　关于真正的加密货币，我仍然认为有些人收集稀有的邮票，有些人可能会在未来收集稀有的数字货币。个人行为、金融行为和投资慈善事业也由此开始产生价值，可这并非理性的考量。一贯以来，任何定价都只是基于买家对某项产品的兴趣，但现在这一点已无关紧要，只要另一买家愿意支付更多的钱……
　　作者为龙格尔资本创始人和首席执行官
　　【财新私房课】如何看待比特币、区块链，中国区块链研究联盟高级研究员王立仁带你勾画未来世界的经济宏图。详情请看：《》
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