浅谈新办本科院校教育发展基金会资金开源模式不足及改进——基于筹资投资的视角
谢炳生摘 要：新建本科院校成立高校教育发展基金会，作为高校办学资金的补充渠道，受资金、人员、经验方面的限制，新建本科院校在资金募集和增值方面，存在很多不足。针对新建本科院校的特点，提出通过加强人员配备、转变工作方式、形成合理的捐赠后期反馈机制、建立单独绩效评估体系、拓展多元化的基金运作形式等方面来进行改进。关键词：新办本科院校；教育发展基金会；筹资投资；不足；改进中图分类号：G475 文献标志码：A 文章编号：X（8-02从1999年开始，我国的高等教育规模发生持续、快速增长。许多专科学校升级为本科，承担了相当比例的扩招任务，政府部门给予财政补助以及高校学杂费等收入难以满足扩招资金需求。在这种情形下，许多新建本科高校纷纷建立了教育基金会，一方面向社会募集资金，另一方面由于捐赠资金不属于财政资金，在进行投资方面限制较少，可以积极利用基金会这个平台，拓宽投资渠道，达到资金的增值，从而解决部分办学经费。一、新办本科院校教育发展基金会资金开源模式的不足（一）筹资方式的薄弱环节1.新办本科高校资金由于成立时间较短，资金来源比较单一，主要是财政补助和学费，即使成立了教育基金会，通常也是被动等待社会捐赠，积极主动地从第三方筹措资金的意识比较缺乏。2.根据安德里尼提出的不纯正的利他主义理论，捐赠者之所以捐赠主要是出于自尊心和荣誉回报的动机，对于校友以外的社会公益人士而言，选择捐赠对象时，主要考虑“985”“211”等具有较大社会影响力的院校，新办本科高校由于知名度不足，获得这部分捐赠资金的竞争力有限。3.就募捐项目而言，新办本科院校受学校实力的制约，募捐项目往往比较单一，缺少详细的募捐计划和目标，募捐项目主要集中在修建教学楼和建立奖（助）学金两方面，募捐方式往往是通过校庆等活动形式，比较单调。4.新办本科院校大多是由原来专科院校合并升格而成，对原来专科学校的老校友而言，新学校比较陌生，归属感不强，教育基金会在这方面对老校友的宣传力度不够，倡议常常流于表面形式，很难获得大额捐赠。5.大学领导拥有比较大的社会影响力，由其亲自挂帅募集社会捐赠，将会大大提高募捐的成功几率；但目前由于繁重的行政事务，大学校长在基金会中往往只是挂名，不参与具体的募捐活动，在学校基金会的筹资工作中往往形成缺位。6.在校内管理架构下，高校发展基金会虽然是一个独立的法人单位，但还是按照校内部行政机制实施管理，为了节省开支，许多岗位还是由校内相关职能部门的工作人员兼任，在岗位设置上不是根据工作需求设岗，不能很好地调动员工努力工作的积极性。（二）增值方面的薄弱环节1.基金会资产规模小，投资能力低。新建本科高校基金会成立的时间比较短暂，与清华、北大等名牌高校相比。基金会规模普遍不大。对于我国许多高校基金会来说，投资是一种新生事物，彼此之间缺乏有效的共性运作经验进行参考；此外，由于高校基金会有其自身的特点，社保基金等其他类型基金会的投资经验和做法也很难加以借鉴。2.管理机制不健全。从基金会内部上看，首先，由基金会理事会的独立性不强，其做出的投资决策，在一定程度上会受到学校党政领导意见的限制；其次，几乎每个大型投资项目需要高校基金会理事会表决通过后才能进行，而资金投资又是瞬息万变的，基金会很有可能错过最佳的投资时机；再次，我国教育基金会管理层还没有走向职业化和专业化，管理体制不完善，其管理人员一般由所在高校的工作人员兼任，其工资薪酬相对比较固定，对成功投资行为缺乏足够激励机制，这就形成了基金会出于不求有功但求无过的考虑，采取完全不投资的做法。可见，体制不完善大大限制了高校基金会的投资行为。3.专业人员缺乏。高校基金会工作人员专业素养无法满足高风险、高收益的投资方式。但是目前，许多新办本科院校由于受到编制，薪酬等因素的制约，专业人员配备不足。相对于我国大多数高校发展基金会的规模，雇一个专职团队来运作，其收益可能还不足以支付人员成本，所以也不可行。二、改进建议（一）成立专门机构，加强人员配备首先，应设置专门募集资金委员会从事劝募工作，除了基金会工作人员外，学校领导和各院系负责人也应介入具体募捐工作。由于新办本科院校的影响有限，故应该把募集对象的重点放在校友身上，在这方面，校友曾经学习过的院系具有一定的优势。不少校友考虑捐赠时，最先想到的是同他们联系，而且院系更了解本部门校友的近况，作为校友捐赠的纽带，他们的工作将直接影响劝募工作的效果。（二）转变工作方式1.变被动等待捐赠为积极主动地向社会募捐资金。许多新办本科院校升本以来，办学层次得到很大提升，应利用传播媒体，例如印制宣传手册、校友联谊活动等方式向劝募对象充分展示学校的实力和良好形象以及具体的发展目标，激发他们的捐赠热情。2.高校基金会在募款前还应当做好调研的工作，根据所收集的市场调研资料，进行市场细分，选择劝募目标对象，在此基础上了解目标对象的需求，有针对性地开展劝募。3.要获得大额捐赠，不能只有笼统的捐赠倡议。美国维吉尼亚州立邦联高校经济系的哈里森认为，设置有吸引力的捐赠项目，以及按照性格特征有针对性地进行校友活动，是增大高校社会捐赠规模的有效途径，学校相关部门要设置科学的募捐项目，制定详细目标、明确经费用途，募捐项目避免过于单调，除了修建教学楼和奖（助）学金外，科研资助基金、学术著作出版基金、奖教金、国际交流基金等也可以作为募集资金项目。（三）形成合理的捐赠后期反馈机制适时的反馈能使捐赠者不但能使捐赠者详细了解他们捐赠资金的使用情况，还可以让他们获得足够的成就感，这种成就感将激发他们再次捐赠。也就是说，将捐赠者的捐赠金额以及捐赠项目的进展情况在每年的校庆大会上公布，或在校报、教育发展基金会工作报告、网站等各种媒体上向公众公布。对于中小数额捐赠者来说，他们需要提升其社会形象，得到社会的认可，这种个人荣誉的公开展示能够满足他们的需求；但是对于大额捐赠的捐赠者来说，他们往往拥有相当的社会声望，对个人成就的需要更为迫切，因而这种做法无法满足其真正的需求，可以考虑采用直接反馈形式。学校相关部门在接受捐赠后再次访问并且感谢捐赠人，向他们报告他们的捐赠取得的最新成就，为了体现对捐赠项目的重视和对捐赠者重要的回应，对较大数额捐赠者的捐赠项目给予一笔配对经费，确保其捐赠项目的顺利运作。
（四）建立单独的绩效评估体系由于教育基金会工作的特殊性，作为高校基金会的领导者还应当建立一套有别于校内其他行政部门的独立的绩效评估系统，评估的结果是进行奖惩的主要参考标准，绩效评估应包括结果导向的评估指标和过程导向的评估指标。结果导向的绩效评估指标包括捐赠项目、捐赠规模等；过程导向的绩效评估指标包括捐赠者的满意度等。对于基金会的领导者来说，在科学制定量化指标的基础上，更要注意非量化指标的评估，由于缺少数字上的说服力，显示公平性尤为重要，评估手段也要多样化，除了纵向评估外，也可以引入同类型院校的横向评估、自我评估等方法。（五）采取分散化的基金投资形式目前我国风险较低的投资方式主要有：1.购买货币基金，货币基金是专门投向无风险的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，它通过聚集社会闲散资金，由专业的基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，前几年很火爆的余额宝就是采取这种投资方式获取收益，具有安全性强、流动性高、稳定收益性，具有“准储蓄”的特征。2.购买国债及国债回购，国债是国家公债的简称，它是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件支付利息和到期归还本金。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，这种公债信誉度非常高，因为有国家财政信誉做担保，所以对于这种债券，人们又称之为“金边债券”，稳健型投资者喜欢投资国债，其种类有凭证式、实物券式、记账式三种。3.协定存款，单位协定存款是指客户通过与银行签订《协定存款合同》，在合同中商定结算账户需要保留的基本存款额度，对基本存款额度内的存款由银行按结息日或支取日活期存款利率计息，超过基本存款额度的部分按结息日或支取日人行公布的高于活期存款利率、低于6个月定期存款利率的协定存款利率给付利息的一种存款。各高校可以根据自身的实际情况，按一定的比例将资金在不同的投资方式中进行分配；同时通过与企业进行合作方式进行股权投资，在选择投资企业时，一般主要考虑校友企业或捐赠人企业，通过将捐赠款项转化为企业的股本，通过每年从被投资企业获得分红，保证捐赠资金长期性。三、结语高校教育发展基金会的成立，有利于拓展学校办学经费来源，是完善大学管理制度的内在要求。要充分发挥教育基金会功能，一要认真贯彻执行国家“基金管理”的政策法规，依托大学这个交流平台，加强与海内外校友、个人、企业、大学和社会机构的沟通和联系，促进社会各界对学校的了解、关心和支持，拓宽学校办学资金渠道；二要坚持公开、公平、公正的原则，对捐赠基金精打细算，争取资金使用效益的最大化；三要提高投资的责任意识，优化投资机制，实现基金的保值增值；四要在全校范围内，让各二级学院和职能部门，让全体教职员工，都重视和支持学校基金会工作，群策群力，促进教育基金会持续健康稳定发展。参考文献：[1] 郭秀晶.我国高校教育基金会的现状分析与发展路径选择[J].天津大学学报：社会科学版，2009，（5）：234-238.[2] 杨青.美国大学基金会成功因素分析及启示[J].中国地质教育，2007，（1）：110-114.[3] 于红.高校基金会投资现状、问题及对策[J].煤炭高等教育，2012，（1）：33-35.[责任编辑 陈丹丹]
经济研究导刊
2016年30期
经济研究导刊的其它文章基金会筹资金额达8.15亿元_新浪新闻
基金会筹资金额达8.15亿元
　　本报武汉6月11日电（实习生郭哲 记者雷宇）“创青春”全国大学生创业大赛基金委员会成立仪式暨大学生创业讲堂首场活动今天在华中科技大学举行。
　　“创青春”全国大学生创业大赛基金委员会旨在更好地整合社会资源，加强与知名企业、风投创投、金融机构等方面的合作，为优秀大学生创业项目和团队提供资金和智力支持，促进优秀大学生创业项目落地孵化。截至目前，基金会筹资金额已达8.15亿元，加入基金委员会的成员单位覆盖北京、上海、深圳、湖北等地知名风险投资机构或企业。
　　成立仪式上，团中央学校部部长杜汇良主持召开了“创青春”全国大学生创业大赛基金委员会第一次全体会议。与会代表表决通过率基金委员会章程，表决通过基金委员会主任、副主任及委员名单。杜汇良介绍，“挑战杯”全面升级为“创青春”，是适应新的社会创业要求；成立大赛基金委员会，是为了鼓励实战，鼓励业界的参与和支持。
　　成立仪式后，大学生创业讲堂首场活动开讲。基金委员会主任、北极光创投创始人、董事长邓锋，基金委员会委员、北京约瑟投资投资公司董事长陈九霖与在场青年创业代表分享了自己的创业经历。
　　湖北省副省长甘荣坤在成立仪式前会见了大赛基金委员会部分外地委员。　　（原标题：基金会筹资金额达8.15亿元）
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作为一种新型的融资方式 ,私募股权融资已成为高科技中小企业、陷入财务困境以及寻求并购资金支持的企业的重要资金来源渠道。本文对私募股权基金及其风险控制的相关问题作简要分析。一、私募股权基金概述（一）概念：私募股权基金是以非上市企业股权为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金。在美欧等发达国家，各种形式的私募股权基金以其方便灵活、投资领域独特的优势,将处于不同发展阶段的企业有机地与多层次资本市场对接起来,相互配合,相互促进,不仅极大地提高了资本市场的资源配置能力和风险分散能力,而且为其产业创新和转型发挥了巨大的推动作用。（二）私募股权基金主要应用形式及参与主体1.私募股权基金的主要应用形式。（1）风险投资。风险投资主要面向新兴的、有巨大成长潜力的中小高科技企业。这些企业的特点是:高风险、规模较小、现金流量不稳定或短期内没有盈利的可能。私募股权基金根据企业种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期等不同发展阶段具体情况进行投资。由于经营具有较高的风险,这些企业想要融资 ,除了以自身的资产作为抵押向银行取得贷款 ,主要的融资渠道就是私募股权融资。（2）融资收购。对于寻求并购资金支持的企业而言 ,私募股权投资基金是首要选择。私募股权投资基金的一个重要资金投向是通过收购目标公司股权 ,获得对目标公司的控制权 ,然后对其进行一定的重组改造 ,项目增值后再出售或将其运作上市。收购对象通常为未上市的成熟的大型企业 ,但随着我国资本市场的发展也逐渐关注上市公司。3.其他。对于陷入财务困境的公司而言 ,通过公开发行股票融资和对外借债融资摆脱困境都不大具有可能性。此时,这些企业会选择到私募股权市场寻找融资机会。（三）、私募股权融资的参与主体1.融资者。传统私募股权的融资者主要是那些处于创业期的、具有高成长性的中小企业。 20世纪 90年代以来 ,私募股权的融资者逐渐扩展到中等规模、处于经营稳定期的企业以及一些上市公司,它们通过私募股权融资来为管理层收购进行融资或摆脱财务困境。2.投资者。私募股权市场的投资者分为三类,即机构投资者、富裕阶层和大公司。以美国为例,养老基金的投资约占私募股权投资额的 40%,排在其后的是捐赠基金和基金会、银行控股公司、富裕的家庭和个人 ,他们的投资额分别约占10%,其他的投资者包括保险公司、投资银行和非金融企业等。3.私募股权基金。主要形式是公司制和有限合伙制。美国私募股权基金一般采取有限合伙制的组织形式。有限合伙制企业的合伙人分为有限合伙人和一般合伙人。私募股权投资基金的管理人作为一般合伙人 ,投入少量的资金(通常是 1%)参与基金的运作和管理并以自己的全部财产对公司的债务和亏损承担无限责任。而私募股权投资基金的投资人作为有限合伙人 ,以自己的投资额对公司的债务和亏损承担责任 ,但不参与公司的日常管理和投资决策。有限责任合伙制这一中介组织形式的创新 ,有效地解决了投资者和私募股权基金管理机构之间以及其与融资者之间的双重委托关系所产生的高度信息不对称问题。（四）、我国私募股权基金的发展现状我国私募股权基金的发展最初是以政府为导向的,国家科委和财政部于1986年发起成立的中国新技术创业投资公司,成为我国大陆第一家专营风险投资的股份制公司,其创立之初的目的是扶持各地高科技企业的发展 ,这是我国风险投资的第一次探索。1995年我国通过了《设立境外中国产业投资基金管理办法》 ,明确鼓励国外风险投资公司对我国进行风险投资 ,促进了国外风险投资公司进入我国市场。到 1999年 6月,全国共成立了92家风险投资机构,注册资金达74亿元人民币。虽然我国的风险投资基金发展较为迅速,但它们仅涉及风险融资的需求 ,更广泛意义上的私募股权融资机构的发展总体上比较滞后。目前国内活跃的私募股权投资机构,绝大部分是国外的私募股权基金,其大致可以归为以下几类 :（1）独立的投资基金 ,如美国的凯雷集团、华平集团等;（2）大型多元化金融机构下设的直接投资部,如摩根士丹利(亚洲)公司、高盛(亚洲)公司等;（3）大型企业的投资基金,服务于其集团的发展战略和投资组合,如GE资本等。相对于海外的私募股权基金而言,中资和中外合资的私募股权基金数量较少、规模较小,除上文专门提到的风险投资公司外,目前大致还有以下几种组织形式 :（1）投资管理公司。由于A股市场2001年至2005年的持续低迷 ,一部分私募证券投资基金和金融机构的优秀管理人员转行做实业,成立了各式各样的投资管理公司或顾问公司,投资于我国日渐兴起的中小企业并购市场,通过将所并购企业进行重组、再包装后出售获利。（2）中外合资基金。这种基金需要得到国务院的特批,大多具有政府背景。（3）产业投资基金。日国家发改委会同科技部等十部委联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》规定:国家与地方政府可以设立创业投资引导基金,通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业。其目的是通过这部分引导基金来吸引民间资本,以定向募集的方式筹措资金用于特定项目的建设和投资活动,以投资收益回报投资者。（4）大型企业集团的投资公司。（五）、发展我国私募股权基金的意义私募股权融资的特质决定了其具有广阔的潜在需求空间,当前着力发展我国的私募股权融资是恰逢其时。1.私募股权市场可以促进我国高科技企业的创立与高新技术的产业化。高科技企业在创立之初,一方面技术成果转化为收益具有较大的不确定性,另一方面技术拥有者与投资者之间存在较大的信息不对称 ,这使得高新技术很难通过正式的、传统的融资渠道获得资金。风险资本追逐高利润、承担高风险的特性在客观上为高新技术产业的发展提供了必要的资金支持。2.私募股权融资是拓宽我国中小企业融资渠道的必然选择。我国传统融资体制的制约和中小企业自身的运行特点决定了“融资难”一直是限制中小企业发展的大问题,大量中小企业因为资金瓶颈而丧失做强、做大的机会。私募股权融资为中小企业的发展提供了新的融资渠道 ,通过吸引资深机构投资者投入资本金,不仅能满足企业资金需求,而且能为其提供管理、技术、市场等资源,帮助企业成长。3.私募股权融资为企业开展并购活动提供了重要的融资渠道。并购作为产业整合的一种重要方式,可通过优胜劣汰或强强联合,发挥出规模经济效应和企业经营、财务、战略等方面的协同效应,促进有限资源在国民经济范围内优化配置,是推动经济增长、提高经济效益的强劲动力。并购活动一般都有大规模的融资需要,通过私募股权基金对并购企业投资已成为大型并购活动的主要融资方式。4.私募股权融资可帮助陷入财务困境的企业渡过危机。一些具有较好市场前景但暂时陷入财务困境的企业,往往缺乏融资途径,私募股权市场通过权益融资和资源整合,可帮助这些企业渡过难关,走上正常发展的轨道。从某种程度上说 ,这也大量节约了整个社会的破产成本。5.私募股权融资是我国建立多层次融资体系的必要步骤。我国目前的资本市场存在一个众所周知的缺陷,即缺乏层次性,公开发行证券、公开上市几乎成为众多不同规模、不同类型企业的惟一选择,而私募股权市场才刚刚起步,相关法律法规尚不健全。国际经验表明,建立多层次的融资体系可满足不同企业的资金需求,促进社会资源的合理、有效配置。二、组织结构的选择、管理模式。（一）组织结构国外私募股权基金主要组织形式通常以公司制或有限合伙制形式成立，而有限合伙制以其灵活的组织形式、有效地激励机制和有利的避税形式而成为主要的组织形式。国内目前还是以公司制形式居多，如海泰戈壁基金、海泰深创投基金；2006年12月成立的渤海产业基金是契约性封闭式基金，亦未采用有限合伙制形式。（二）管理模式私募股权基金主要有自我管理模式和委托管理模式。一般情况下，公司型基金基本采用自我管理模式，契约性基金必须采用委托管理模式。我国私募股权基金较少采用委托管理模式的，多采用自我管理模式。三、投资方向的选择私募股权基金是资本市场中成本较高、风险较大的筹资渠道之一,因此愿意接受其投资的企业通常是那些难以从其他渠道实现筹资的企业。凡是符合国家鼓励发展并具有较高回报的产业,都可以运用私募股权这种形式进行投融资运作。私募股权基金既可以投资于高新技术产业 ,促进科技创新和培育新的经济增长点 ,也可以对基础产业和支柱产业给予有效的投融资支持与服务,并促进其改组、改制、改造与加强管理。（一）投资阶段将企业生命周期分为钟子期、创建期、扩张期、成熟期、衰退期五个周期，企业在种子期风险较大主要是风险投资机构投资，私募股权投资主要投资企业需要大量资金扩张的扩张期及风险较大但容易进入的创建期，两个时期的投资比例可初步定位8：2。（二）投资行业1.应主要面向本地区具备主导优势的行业和高新技术产业，如天津的主导优势行业：石油化工、电子信息、汽车和装备制造业；高新技术产业包括生物医药、新能源和新材料。贵阳的主导优势行业：航空航天、民族医药、能源、电力、机械设备等。2.有跨国公司合资背景的中方股权跟进投资。目前,大多数跨国公司在华投资项目陆续进入收获期，为了巩固战略布局、提高运营效率,跨国公司纷纷要求增资扩股。然而,中方伙伴往往由于无法实现同比例增资,只能坐视中方股权不断降低。通过向中方伙伴提供增资所需的资金,渤海基金可以分享跨国公司在华投资项目的巨大收益,为基金持有人带来良好的投资回报。四、私募股权投资退出机制私募股权投资退出方式主要有首次公开发行股票（IPO）、出售和破产清算。1.首次公开发行时最佳推出渠道，投资可得到很好的回报。过去我国企业上市难度很大，随着国内多层次资本市场的建设包括即将推出的创业板，为私募股权资金的有效推出提供了最有的渠道。2.出售是通过产权交易中心将产权整体或部分出售，交易价格由双方协商。这种方式交易成本低，手续方便，时间短，但是寻找合适的买家不太容易，且缺乏统一的价格标准。出售包含售出和股票回购两种方式。3.破产清算是指当确定投资的企业失去发展的可能或者成长太慢，选择退出将所能收回的资金投入下一个投资循环。五、私募股权基金的风险控制（一）在投资企业的经营过程中，私募股权基金投资者可能遇到各种各样的风险。这些风险主要包括：1.市场风险。通常情况下，任何创新产品与新的服务模式的市场竞争都是非常激烈的，而且竞争形式、手段都在瞬息变化。市场风险是导致新技术、新产品商业化失败的核心风险，主要体现在以下几个方面：第一，新产品的市场容量。理想的状态是，新产品的设计生产能力与市场容量协调一致。对市场容量的调查方法虽然很多，但要想准确地摸清市场对新产品的容纳程度还是不易办到的，如果产品的设计能力超过了市场的实际需求，都必然会增加投资风险。第二，市场接受的时间。社会的进步，生活的改善，知识水平的提高，使新产品被市场接受的周期愈来愈短。然而，从产品的推出到诱导消费有一个时滞，有的产品时滞还比较长，过长的时滞将会影响企业资金的正常周转，降低资金的使用效率，甚至导致企业的生产经营难以为继。第三，市场的接受程度。即便风险投资家所选择的产品或技术是新颖的，而且有市场。但在其新产品推出后，也要面对消费水平、消费者认知和接受程度等诸多问题。 2. 技术风险。第一，开发风险。高新技术的成功开发，会给投资者满意的回报，然而在风险投资家选择产品时，一般来说，仅仅是一个技术开发成果或产品样品，而此时创业者的技术一般还不是成熟的技术，而是新技术。故其有没有市场前景，光创业者和风险投资人看好不行，最终要拿到市场上去检验，谁也保证不了它就一定能够成功。第二，转化应用风险。风险企业的经营活动在很大程度上是一项科技成果转化的过程。在这个过程中，诸如产品设计、生产加工、市场营销等环节都存在着不确定性。而且，风险企业能否成功，还取决于开发出的新产品或服务能否保持连续性，以及前期产品的性能改善与服务性能价格比的提高。第三，技术寿命风险。高新技术的发展日新月异，从而风险投资家必须考虑投入风险资本的规模与技术成果转化需要的时间。3.经济风险。在风险企业的技术成果商品化的过程中，将不可避免地遇到配套风险，即一项科研成果的转化，需要一定的配套条件作为风险企业的运作环境。而此时，如果国家经济体制、法律、政策的不完善或变动将可能给风险投资主体造成损失，这时就产生了经济风险。在我国主要表现为以下两个方面：第一，政策与法规风险。高新技术转化为现实生产力的过程是一项复杂的社会过程，它除了涉及投资资金的支持外，还涉及到科技成果自身是否配套以及国家政策、市场体制、环境保护等方方面面的问题。如果国家对风险投资有关的经济政策导向不明确，缺乏必要的法规或者法规不健全或者法规缺乏可操作性，将可能给风险投资主体造成损失。第二，退出风险。风险资本需要具备一定的流动性、周转率，这样才能不断地获取项目在高成长阶段的高利润，用以弥补失败项目上的损失，但如果退出机制不完善，退出渠道不顺畅，风险资本被“锁定 ”在投资客体中，风险投资就会失去其本色与功能。4. 管理风险。风险投资公司能否成功运作与管理是否到位密切相关，如果创业者素质差，独断专行，员工无凝聚力，管理松散，必然使管理风险增大。风险投资的管理风险主要包括：第一，意识风险。风险投资者应该有强烈的风险意识，如果以为“种瓜得瓜，种豆得豆；只要播种，必有收获”，盲目投资，风险必将由此而生。风险投资企业在生产经营过程中，若过于追求短期效益，目光仅仅局限于技术创新，忽视管理创新、制度创新，也会大大增加其投资风险。第二，组织人事风险。风险企业的成功运作需要优秀的管理人才，人才是风险投资企业最宝贵的资源之一，其数量、质量、结构在很大程度上决定着企业的兴衰成败。如果由于企业组织的调整、创新滞后，造成高素质人才流失，则企业的技术开发、市场营销等都将受到很大的影响。（二）风险控制方法风险投资基金的投资对象往往是处于发展早期阶段的企业，因此，如何分析并控制这些风险就成了风险投资基金经理人的重要任务之一，而风险投资基金经理的主要业绩也取决于对这些风险的分析和控制，如果能够最大限度地减少这些风险，就会增加投资项目的成功率。风险投资家在进行投资分析和决策时，具有多种风险控制方法，具体如下：1.考察团队。投资者在投资时考虑的首要因素是人，没有好的创业团队，再好的项目也会失败，而有了好的创业团队，即使项目和创意并非一流，也可能会发掘出其中的亮点，并最终使投资获得成功。2. 项目甄别。项目的成功率直接决定了风险投资的收益，因此风险投资家对项目的甄别十分重视，往往要经过仔细的技术分析必要时会请专家进行论证市场分析、竞争分析、商业模式设计等，以提高项目的成功率。另外，为了保证风险投资的顺利收回，风险投资家也十分重视投资的退出渠道，保证资金在尽可能短的时间里获得期望的回报后退出。因为，时间越长，不可测因素就越多。因此，风险投资的期限一般限制在3—7年，超过10年的项目是很少能够得到风险投资家青睐的。风险投资基金对他们的投资项目往往也有很多具体的要求，如要求有一定的技术壁垒、市场独占性、市场潜力等等。3. 组合投资。由于风险投资中任何一个项目都存在着风险，因此风险投资家不会在任何一个项目上投资过大，每个项目投入的资金一般不超过风险投资基金总额的10%，这个比例会根据资金总额的变化而变化。一般说来，资金总额越大，这个比例越低。所以，同时投资多个项目，只要能够保证一定的成功率，投资的平均收益就相当可观。4. 分类管理。风险投资对于风险投资家的要求比较高，如果对投资的项目按照行业等方式分类，分成不同的小组，采取不同的措施，就能够利用不同组别对不同项目的运作经验，实施最优的投资策略。5. 分段投入。风险投资的项目往往风险很大，而对于其不同的发展阶段，风险也不相同，对一个项目往往不能一次性地注入过多资金，否则风险过于集中。风险投资基金对项目应分阶段投入，第一阶段投入成功后，再进行第二阶段投入；如果不成功的话，则及时退出，以避免损失过大。6. 特殊约定。在风险投资家对项目进行投资时，由于他们跟创业者之间的信息不对称，因此，他们往往会要求在协议中附加一定的条款，保证不会因为风险企业主要人员的主观原因而致使风险增大，而一些客观风险也会通过一定的附加条款加以约定。如附有买回权利、符合一定的条件时投资可以提前收回等等，这些条款往往带有期权等金融衍生工具的特性，属于创新的金融工具。而这就需要风险投资基金经理人对于金融工具的创新和应用比较熟练。7. 联合投资。对需要资金量比较大的风险投资项目，为了避免一家基金承受过大的风险，往往由几家风险投资基金合作，按照一定的比例出资；也可根据不同基金自身的特点，不同的阶段或者不同的业务由不同的基金进行，这样也能发挥合作基金各自的优势，减少或者分散风险。8. 直接参与。由于许多创业企业的创业团队没有经营企业的经验，而风险投资基金经理人则往往具有比较丰富的管理、财务等方面的资源。很多情况下，风险投资经理人都通过参加创业企业董事会等方式直接参与经营，这样既能迅速辅助创业企业渡过起步阶段，也能充分发挥各自的特长。一般说来，风险投资经理人多是参与自己擅长的管理、财务、市场等方面的工作，而技术等方面的工作仍由创业团队自己负责，这样风险投资经理人可以避免过多干涉创业企业的运作，以保持创业企业的独立性和灵活性。随着创业企业的发展、创业团队的成熟，风险投资经理人应该逐渐淡出创业企业的经营管理活动。小结：私募股权基金的运作完全采取市场化运作模式，其筹资、投资、管理以及推出按照市场规律进行。对于高新技术企业尤其是中小企业，不仅能够提供资金的支持，最重要的是为中小企业的管理、成长提供增值服务，为中小企业的发展提供综合服务。
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