成长股还是价值股?美股投资者已经作出了选择
汇金网讯: 去年随着美国经济的复苏，价值型股票从低谷走出。而今年至今成长型股票一直处于领先地位，但现在就说价值型股票落后于成长型还为时过早。
成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的的股票，其市盈率、市净率通常较高。价值型股票是指账面值比市价高的股票，是同其账面值比较，股票的交易价格较低。
罗素1000成长股指数在2017年已经上涨了7.5%，相比之下价值股指数仅上涨4.2%。近年来，成长型股票受美股投资者热捧，因此表现突出。
今年成长股上涨迅速的一个原因就是投资者大量地买入美国大型科技公司的股票，这也让科技板块成为今年标普500表现最佳的板块。Netflix和 Facebook这两个罗素1000成长股指数的成分股在今年的涨幅都已经超过了15%。另外，自2016年年底以来，特斯拉已经上涨了30%。
这与去年的情况相反。去年美国国债收益率上涨，美国经济复苏，通胀也显示出回升的苗头，价值型股票因此趁势上涨。去年，盈利增长更多地依赖于总体经济表现的价值股上涨了14%，同期成长股仅上涨5.3%。
特朗普在选举中的获胜也加速了价值型股票的增长，特别是在金融和工业板块，这两个板块将会受益于特朗普政府下的财政扩张政策。美国钢铁集团(United States Steel Corp.)的股价自大选以来已经上涨了超过90%。
不过今年价值型股票没有受到追捧。政府债券收益率处于历史最低水平，美国经济出现滞胀，投资者又重新把目光投向成长型股票和零售业及公共事业板块的高派息股票。
自2009年至2015年，罗素1000成长股指数平均年涨幅为16%，同期罗素1000价值股指数平均上涨11%。
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价值投资的若干常识
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　　在从事投资和研究的时间也不短了，但常常困惑于一些常识问题。比如，投资有什么价值？股票市场能创造什么价值？基金经理能否真正独立于他人？买股票的真正理由是啥？　　引用一个著名同行的话，大意是投资管理有三重境界，一是给客户带来绝对回报；二是战胜指数，三是能战胜同业。投资管理本质上是给客户赚钱，但战胜同业是前提，这证明了你的基本价值，而战胜指数，则是为了说明主动管理的必要性。　　但试想，在指数单边上扬的情况下，其实战胜指数是很难的(过往的统计大致说明了这点)，这也说明做一个合格的资金管理人并不容易。反之，在指数单边下跌的环境下，仅仅战胜指数又有什么意义呢？这样说来，能给客户带来绝对回报是资金管理人能力体现，也是价值所指了。　　股票的价值与企业的价值相关，但又不是直接的等号。按照教科书，企业的价值是企业所有自由现金流的折现值之和。但股票的价值呢？说得直白点，股票的价值就是能赚钱。问题是赚股票差价的钱，还是企业给投资者的钱，分清这个很重要。　　寻找有价值的股票是研究的主要工作。研究员发现一个理想的个股，一定在遵循市场的某种估值标准。但这个估值标准是什么？P/E估值？业绩增长？好像是，好像又不是。　　在这样的疑惑中，凭着常识，总结了一些模糊的筛选股票价值的条件：　　1、该企业能被潜在恶意收购。一个不能被潜在收购的企业与股票投资者总是隔着一层纱；大多数时候，他与你无关，即使他很美的时候，也只是你的一段幻觉。至于收购企业，变卖其资产以变现，更是当年“延宝”之战的久远故事了。为何很难被恶意收购？国有企业的需要通过一系列的审批，这很难。而民营企业的好像容易，但别忘了，民营企业的价值核心在民营企业家身上，你收购了企业，或许只是一个壳而已。　　2、该企业要能分红。既然恶意收购很难成行，客观上与小股东相关的，就只有祈求他能善意地分红。一个十年不分红的企业，即使给投资人讲成长，说十年后分红，折现回来，其价值早已大打折扣，甚至所剩无几。问题是，很多非但少分红，要钱的狠劲却屡创神话。　　3、该企业要有增长的预期。或许大部分的时候，我们停留在这个梦境。不能恶意收购，又不能被分红，但游戏总得继续。毕竟企业的增长还能给投资者一个期待，万一企业长大之后，或许能良心发现，分红给你。因此，观察企业的增长是在条件约束下，还相对靠谱的一个价值标准。如果企业缺少增长的预期，即使是所谓的估值便宜(例如PE很低)，那也最多是一种估值安全的假象。　　4、该企业接近重置成本。简单地说，股票的P/B值是股价向下看时的一个重要参考。但他也只能是辅助的。如果企业接近重置成本，但又不能被收购，分红又指望不上，更谈不上未来，这样的场景，对小股东谈不上价值。当然，接近或者跨过企业的重置成本的本身可能预示着企业接近业务变化的拐点。这反过来，可以重回增长的梦境。　　股票市场的价值是与股票的价值结合在一起的。既然股票的价值有纠结，股票市场的价值更是纠结。　　都说我们的市场还处在“新兴加转轨”阶段，到现在还没脱离这样的阶段，而且股票市场的融资功能与投资功能的失衡状态并未得到缓解。当然其正面效应还是不容忽视的，投资者即使用脚投票的方式，也还是将有限的资金资源大概率地分配到了高盈利能力的企业上。只是股票市场的投资功能并未有效得到解决，一直以来总让市场投资者有“外表光鲜、内心凄凉”之感。股票市场融资和投资功能的失衡还直接导致了上下游生态链的不和谐。这条生态链中，越靠近卖方，越处于有利位置，而如果还要保持供求平衡，则需要新的从储户转化过来的自然人投资者。　　其实上述所说的，大部分是常识性问题和常识性认识。但经历和教训，告诉我们&&常识很重要。
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关注天天基金美股精选：美股今日不开盘 什么时候巴菲特会卖出一只股票
　　各位亲，美股今天不开盘！　　今天是复活节前1个星期五，也就是Good Friday(耶稣受难日)公共假期。美股全天不开盘交易。但是（）美股仍然会提供优质美股新闻。 　　什么时候巴菲特会卖出一只股票？ 　　1.当原先买进的理由不复存在的时候　　范例：埃克森美孚$(XOM)　　巴老爷声称美孚一直都是一家优秀的公司，然而伯克希尔$(BRK.A)$投给美孚的34亿美元太高了，他及他的团队当时对石油和石油公司的看法过于乐观。　　巴菲特的商业伙伴Charlie Munger在13年曾说过石油的供应很快会短缺，油价会飙升，可以相信这也是巴老爷的看法。而14年Q4伯克希尔卖出了所持的美孚全部股份，巴菲特说：“当初我们买进美孚的时候我对石油的信心应该再少一点”。　　15年至今油价的走势证明了巴老爷这个“错误更正”是正确的。　　2.当该公司变得贪婪的时候　　范例：Freddie Mac　　上个世纪80年代巴老爷曾经买了大量这个公司的股票，说“股价便宜得离谱”。当然他又是对的，到了1998年伯克希尔持有Freddie Mac约9%的股份，价值39亿美元——巴老爷买进时的12倍。　　但是在90年代末，巴菲特注意到该公司高层太注重他们的季度业绩(其前任CEO专注于提供两位数的盈利增长)，开始采取一些风险较大的激进措施。随后伯克希尔在2000年出售了所持的全部Freddie Mac的股票。　　接着Freddie Mac(和其他人)的贪婪毁掉了自己，也推动了美国次贷危机的发生，这9%的股票若持有到今天，其价值低于9000万美元。　　所以当你看到管理层开始贪婪的时候，脱身为上。　　3. 当你宁可把钱投在其他的股票上的时候　　范例：高盛(GS)和沃尔玛(WMT)　　这是巴老爷最近比较大的卖出动作，但是他并没有完全撤退，只是卖出了伯克希尔所持高盛股份的13%和所持沃尔玛的7%。　　巴菲特说这两次出售的动机是他需要为购买Precision Castparts筹款，毕竟那是高达320亿的款项。　　总结：　　我们大部分人都不会有巴老爷那么多的钱拿来投资，投资策略肯定与他不同，然而投资逻辑肯定应该是通用的。　　什么时候买什么股票很重要，什么时候卖什么股票同样重要。　　有句话说“会买的是徒弟，会卖的是师父”，与大家共勉。　　美国分析：13只小盘美股助你对抗通胀　　据市场观察网站报道，通胀势头和美股调整的势头更猛了，投资者能做的便是利用好经济上的小变动，购买一些小盘股。　　上周五，MarketWatch专栏作家纳廷(RexNutting)认为，美联储主席耶伦可能会忽视通胀迹象，但他也表示“现在没必要因为恶性通胀的潜伏就加息。”　　然而，Market Watch的专栏作家迈克-布什(Michael Brush)认为，投资者需要看到通胀率以外的东西，“由于受到油价和大宗商品价格疲软的打击，通胀率看似平稳在1.4%”，但核心通胀率最近已跌至2.2%，这才是要关注的地方。他进一步指出了趋紧的劳力市场和增长的工资导致通胀率显著提高的原因。　　迈克-布什列出了股票投资者在通胀率提高的情况下应该考虑购买的几只股票，包括材料股、农业股和金融股。　　他还补充：“还要考虑小型股。他们比大盘股精简，所以花高一点的价格能带来更有利的收益杠杆。”　　到目前为止，标普600小盘股指数回升1.4%，稍微领先于回升0.8%的标普500指数。在过去12个月里，小盘股表现不佳。　　谨记迈克-布什的评论，我们认为有必要看一下RBC银行资本市场周四发布的重要美国小盘股列表及前景报告。　　图注1：该列表以字母顺序排序：　　图注2：该表显示以一致目标价为基础，这些股票有上涨潜力。　　因此RBC分析师对大多数这些股票的看法与大家的一致意见并没有多大分歧。不过，他们预计Colony Capital Inc.有77%的上涨潜力，而一致目标价暗示上涨潜力只有34%　　图注3：下图显示这些股票的远期市盈率，两家房地产投资基金我们用价格/营运现金流来表示。　　营运现金流(FFO)是一种房地产投资基金的测量手段，用来测量多少现金流可供支付红利。　　当然，不同产业市盈率也不同。比如，保险公司市盈率会很低。这些比率也反映了投资者对于某公司能否继续保持销售快速增长的看法。　　图注4：下表显示这些股票里面大多数在过去一年内的每股销售额增长。　　我们用每股销售额来表示是因为它能反映股票净发行量的任何减少情况，以及股票回购数量下滑的影响。　　如果你对列表中任何一家公司感兴趣，那么你就得自己调查一下，并考虑在接下来几年内它会不会大获成功。
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