4被浏览38分享邀请回答0添加评论分享收藏感谢收起0添加评论分享收藏感谢收起写回答原油期货专题】INE原油期货合约要点
上海国际能源交易中心原油期货标准合约
中质含硫原油
元（人民币）/桶
（交易报价为不含税价格）
最小变动价位
0.1元（人民币）/桶
涨跌停板幅度
不超过上一交易日结算价±4%
合约交割月份
最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月
上午9:00 - 11:30，下午1:30
- 3:00以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。
最后交易日
交割月份前第一月的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日
最后交易日后连续五个交易日
中质含硫原油，基准品质为API度32.0，硫含量1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。
上海国际能源交易中心指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
上海国际能源交易中心
合约标的：中质含硫原油
交易单位：1000桶/手，以5%最低保证金计算，1手合约能源中心收取的保证金金额约为21000元。
报价单位：元（人民币）/桶（交易报价为不含税价格）
合约交割月份：最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月（即3年合约）
最后交易日：交割月份前第一月的最后一个交易日
可交割油种及升贴水：
上海国际能源交易中心指定交割仓库：
备用交割仓库：大连港股份有限公司、营口港仙人岛码头有限公司、中海油烟台港石化仓储有限公司
指定检验机构：中国检验认证集团检验有限公司、通标标准技术服务有限公司、上海东方天祥检验服务有限公司、上海出入境检验检疫局工业品与原材料检测技术中心
保税交割要点：
狭义上的保税交割是保税仓单货权、票据、货款转移的过程。广义上的保税交割还包括保税原油出库和入库。
参与保税交割与进口资质没有直接关系。原油保税交割、原油进口、原油境内流通有不同的管理办法和资质要求。
保税交割后需要进口的，遵循国家原油进口相关管理办法。
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INE国内原油期货参与方式开户条件交割等解读
自日证监会批准国内原油期货上市以来，上海国际能源交易中心（INE）已经为原油期货的正式上线筹备了相当长的一段时间。经过INE近几年的大力推广，原油期货也成为国内外期货投资者最为关心的交易品种之一。原油期货的上市最大的意义莫过于这将是我国的首个国际化期货品种，国内外的投资者都可以参与进来，也真正助推着我国期货行业向国际市场大踏步前进。在年内原油期货应该会正式上线，那么作为投资者最需要了解的就是INE原油期货这个新品种的特点和其特殊意义。一、 INE原油期货合约的总体框架INE原油期货将是一个国际化品种，国内外的资金都可以直接参与交易，因为这一特殊性也将原油期货与其他的期货品种区别开来。这也使得原油期货交易细节与其他期货品种略有不同。目前INE原油期货合约的总体架构方案主要考虑到五个方面。首先，计价货币的确立。传统的期货品种只针对国内参与者，自然也只用我国的人民币计价。这一次INE的原油期货需要考虑到全球的参与者，在计价方式上是需要斟酌的。最终原油期货还是选定用人民币计价应该是从两个方面考虑吧。其一是原油期货是我国的期货品种，参与的主体也必然是以国内的期货交易者为主，用人民币计价必然是首选。其二，原油期货是国际期货市场乃至现货商品市场中一个极其重要的品种，用人民币而非外币计价有利于提高我国在国际石油市场定价的影响力的同时也有利于我国在定价上占据主动权。其次，价格的含义。国内的油制品市场因为垄断及管控并没有自由的市场流通，一般油制品的定价都是包含了各种税费的成品价格。国际上的原油期货品种则是净价交易的方式，因此为了与国际油价和期货市场接轨，国内的原油期货也将是净价交易，即报价不包含关税和增值税。没有了税费的捆绑，原油期货交易将更加单纯也能更好的吸引国外的投资者参与。采用国际通用的报价方式，也真正意义上表明我国推行国际化品种的决心。专题研究｜INE 原油可交割油种解读
根据《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》和《上海国际能源交易中心交割细则》等有关规定，对原油期货可交割油种、品质及升贴水规定如下：
原油期货可交割油种、品质及升贴标准.
上海国际能源交易中心将密切关注和分析各油种市场情况变化及发展趋势，适时对油种、品质及升贴水进行调整。
阿联酋迪拜原油主要产区是 Fateh,Southwest Fatch,Falah 与Rashid四个海上油田和陆上的Margham油气田。在1991年达到41万桶/天的产量最高峰之后不断下滑，目前产量大约3万桶/日左右，尽管产量不断下滑，迪拜原油却在全球原油定价体系中占重要位置，是含硫原油的主要参考价格之一，中东运往亚太的原油超过一半以上都会参照迪拜原油价格，2007年迪拜商品交易所DME上市了阿曼原油期货合约，阿曼原油在中东亚太含硫原油定价体系的重要性逐步提升，产油国目前多以迪拜阿曼均价作为出口亚太地区的定价参考。近年来普氏也先后在Dubai原油窗口交易中加入阿曼、上扎库姆、穆尔班等油种进行替代交割。
迪拜原油性质
含硫率（%wt）
Mina Al Fahal
石脑油（C5-80℃）
石脑油（80℃ to180℃）
柴油（180℃ to240℃）
粗柴油（240℃-380℃）
渣油（550℃+）
阿联酋上扎库姆原油:阿联酋阿布扎比主要有三种油流：岸上主要
是 Murban，海上是 Upper Zakum，和将之前 Umm Shaif 与 Lower 混合之后的新油种 Das 混合油。上扎库姆原油是阿联酋原油的主要品种， 主要来自 Upper Zakum，Umm Al Dalkh，和 Satah 油田，三座油田产出的原油通过管道运输到 Zirku Island，进一步处理后进行储存和运输出口，2016 年产量大约为 65 万桶/天。ZADCO 是上扎库姆的生产商，它是一个多家参股的公司，其中阿布扎比国家石油公司占 60%， Exxon Mobil 占 28%，日本 Inpex 占 12%。上扎库姆原油主要的经销商是阿布扎比国家石油公司 ADNOC 和 Exxon Mobil。根据劳氏情报的统计，2016 年阿联酋 96%的原油销往亚洲地区，中国从阿联酋的原油进口量 2016 年是 1218 万吨，占中国原油进口的 3.2%。上扎库姆原油主要通过长约销售，价格由 ANDOC 参照迪拜市场现货价格制定，通常对迪拜现货价格小幅贴水。
上扎库姆原油性质
含硫量（%wt）
Zirku 石油终端
阿曼原油是中质含硫原油。近年来品质略有下降，从 2010 年到 2013
年，API 从 32.3 下降到 30.5，含硫量从 1.33%上升到 1.38%。PDO 是阿曼最大的原油生产商，占阿曼原油总产量近 70%，该公司 60%的股权由阿曼国家持有，其余股份由荷兰皇家壳牌（34%）、道达尔（4%） 和 Partex（2%）持有。PDO 将阿曼原油以长约（通常是一年期合约）出售，其他经销商可以现货方式出售原油。2016 年阿曼原油的出口量增长至 88.2 万桶/天，2015 年是 78.8 万桶/天。阿曼原油的出口
主要流向亚洲，其中中国占 72%，2016 年出口中国的数量是 3506 万吨。
阿曼原油性质
含硫率（%wt）
Mina Al Fahal
也门马西拉原油是多种陆上油种的混合油，来源于也门东部的
Masila 盆地。同也门其它油种一样，马西拉的产量也在逐年下降， 2006 年高点接近 24 万桶/日，在 2012 年仅有 12 万桶/日。马西拉原油是一种轻质，中硫原油，近年来马西拉原油品质稍微变轻，含硫量
也有小幅降低。绝大部分马西拉混合油都用来出口，传统上按照基于布伦特价格的官方月度价格长约交易，主要市场是亚太地区，特别是
马西拉原油性质
含硫率（%wt）
中国、印度和泰国。
卡塔尔海洋油：传统上卡塔尔海洋油主要运往亚太地区，其中日本占比大于 60%，其次是韩国。卡塔尔海洋油是由各个生产商自行定价， 卡塔尔官方公布从 2007 年取消与阿曼基数的直接挂钩改为回溯性定价，但阿曼价格任是卡塔尔海洋油的重要参考指标。
卡塔尔原油性质
含硫率（%wt）
Halul Islang
轻石脑油（C5-80）
重石脑油（80 to 180）
煤油（180 to240）
粗柴油（240 to 380）
渣油（550+）
伊拉克巴士拉轻油：伊拉克南部石油公司主要负责伊拉克南部油
田的石油生产，Maysan oil Company，负责 Maysan 省的石油生产，伊拉克国有石油公司同时与 Exxon Moil、Shells、BP 和中石油等外国石油公司合作开发巴士拉轻油主要产地伊拉克南部油田。2012 年以后，亚洲市场特别是中国市场成为巴士拉轻油的主要买家，2015 年亚洲占出口量的 56%，其中中国、印度和韩国分别为 19%、19%和
12%，而美国占 7%。巴士拉轻油的定价模式是普氏的阿曼和迪拜原油均价。
巴士拉轻油性质
含硫率（%wt）
伊拉克巴士拉港口装卸平台
石脑油（C5-149）
煤油（149-232）
柴油（232-369）
常压渣油（369+）
中国胜利原油总体上可分为三类:一类是产于德州的临盘油，质量最好，密度最低；二是产于东营的胜利油；三是硫含量比较高的孤岛油。2013 年，国内油价与迪拜油价接轨，迪拜油的品质相当于中质 1 类的，以此作为国际油价的基准价，根据原油品质对迪拜价格升贴水。此外不论是中石化内部炼厂还是地方炼厂，胜利原油销售都执行统一的油价，价格差别主要在于密度，越重的油价价格越低。
交割油种进口量占比(百万吨/年)
可交割油种
合计10.28（3.6%）
合计11.65（3.78%）
合计12.57（3.74%）
合计12.18（3.2%）
合计10.16（2.42%）
上扎库姆原油
25.48（9.04%）
29.74（9.66%）
32.06（9.54%）
35.07（9.2%）
31.01（7.38%）
马西拉原油
2.45（0.87%）
2.5（0.81%）
1.56（0.46%）
0.4（0.11%）
1.57（0.11%）
卡塔尔海洋油
0.13（0.05%）
0.36（0.12%）
0.27（0.08%）
0.48（0.13%）
1.01（0.38%）
巴士拉轻油
23.51（8.33%）
28.58（9.28%）
32.11（9.56%）
36.21（9.5%）
36.86（8.78%）
INE 原油交割油种产油国产量占比（千桶/天）
313810.28%
335011.21%
408713.07%
441513.69%
445713.94%
303610.16%
INE 原油交割油种产油国产量全球占比（千桶/天）
169.4（0.17%）
130.1（0.14%）
44.3（0.05%）
24.5（0.03%）
52.8（0.05%）
984（1.03%
责任编辑：
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今日搜狐热点陆丰：INE原油期货方案解读
上海国际能源交易中心担任副总经理。毕业于石油大学（北京）经济管理系，自1993年起先后在上海石油交易所，上海商品交易所，上海期货交易所和上海国际能源交易中心任职。具有20多年的期货从业经历，在期货市场风险管理、产品设计与市场推广、国际原油期货市场、期货市场法律法规等方面具有丰富的经验。2009 以来，主持完成修订天然橡胶燃料油期货合约规格设计，促使该等合约更为市场化，也改善了流动性；成功主持上市石油沥青期货；并主持完成了即将于上海国际能源交易中心上市的原油期货基本的运行方案设计，包含合约设计、交易结算交割规则、国际市场发展框架。
原油期货目前媒体炒作比较热门，大家比较关心，实际上原油期货只不过是商品期货的一个品种，只是国际大宗商品中一个重要组成部分。对于国家实体经济以及投资者而言，都有其独到的一面，需要和其他商品来做一个区分。
一、原油期货总体方案
原油期货的主要框架是：人民币计价、净价交易，保税交割。交易标的是中质含硫原油。
为什么要用人民币计价呢？因为商品期货是在中国上市，在我们的主场用其他币种不合适。同时考虑到在人民币尚未国际化之前需要引进国际投资者，对现有政策需要一定突破。因此在人民银行和外汇局的大力支持下，确定以人民币计价计算。
在净价交易方面，现有的所有中国商品期货在交易时都是使用含税价（不管进口还是国产）。和国际上同类商品相比，由于国际上计价不含税，含有税制差，且由于税差会不断变化，不利于直接进行价值比较。税制不是一成不变的，所以一旦国家进行税制改革，税的构成和比例会发生变化，对商品价格产生直接影响。比如09年国家调整了燃油税，商品期货某些品种受到了直接冲击，比如燃料油，燃油税调整之后的改变了价格构成，从3000多元大幅提价到4000多元，这么大的价格变化使得期货市场无法承受。因此需要避免市场以外产生的冲击对价格产生的引导，从而带来风险。所以采取和国际市场上一致的净价交易方式，价格不含税。
至于实行保税交割制度的原因，是由于期货市场是基于发达的现货市场产生的。所以要做原油期货，需要有一个非常发达的原油现货市场作为支撑。然而原油作为一种管制类商品，在国内没有现货市场，只能把现货市场从境内放到境外。提到国际贸易环节，在洲际贸易相关的一些市场环境下，原油是充分竞争的商品。所以基于这个状态，把原油现货市场放在国内显然不太合适。由于没有庞大的现货市场提供支撑，只能把原油期货放在保税环节作为国际市场组成的一部分。同时也可以更好的参与国际商品的项目融通，相互影响。此外，由于原油是国家管制类商品，没有经营许可证的人不能参与原油贸易，在这种情况下仅对境内投资者而言，市场可参与原油交割和原油贸易的主体实在少之又少，引入境外投资者是必然。因此实行保税交割制度。
对国际市场而言，选择合约标的是期货市场最核心的工作。93年中国上市过原油期货，当时的合约标的是大庆原油。由于当时是双轨制，有8%的计划外可以拿来交易。然而96年以后中国就已经很少进行原油出口了。根据最新统计数据，我们60%的原油是需要依赖进口的。在这种情况下如果说要做一个国际市场，合约标的必须基于一个拥有庞大交易基础且在国际市场流通的原油。从国内市场来看，无法找到这类合适的油种，只能在境外寻找。在国际市场看，WTI布伦特是属于轻质低硫原油，此外还有大量中质含硫原油，中质高硫原油等等，都是我国大量进口原油的品种，也是国际上大量进行贸易的原油品种。考虑到差异化竞争以及远东地区的特点，我们选择了中质含硫原油。合约标的的选择同样是在发改委、能源局以及其他石油公司的大力支持下决定的。
关于配套政策，考虑到原油期货面向境内外投资者，就必须要解决一系列的问题，尤其是关于面对境外投资者的一系列问题。因此在日，财政部、国家税务总局首先发布《关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知》。接下来在日，中国证监会发布《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》；并已确定原油期货为我国境内特定品种。在期货法推出之前，这是证监会有关部门层级的制度，仅次于条例。这项规定使得符合条件的境外投资者可以参与相应品种的交易。之后在日中国人民银行发布的《做好境内原油期货交易跨境结算管理工作》以及日国家外汇管理局发布的《关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》详细解释了境外投资者可以用相应品种资金在国内开特定类型的账户，专用账户和期货市场中交易所以及期货公司的账目关系等等。最后，在日，海关总署发布《关于开展原油期货保税交割业务的公告》。众所周知，期货市场上的保税交割与现货市场上的管理有较大区别。所以原油期货要想实现保税交割，在现有的海关政策基础上需要有一系列的突破。比如在现货市场上海关对一罐油只允许有一个货主。然而一罐油十万立方米，有九万多吨原油，生成了大量仓单，分配之后就会有多个货主。这类问题就必须要解决。所以这项公告就解决了在交割方面所产生的一系列问题。
日，交易所对外发布了原油期货标准合约规则，章程是能源公司法所对应的内容。交易规则是能源交易中心规则体系的核心基础。对于原油期货标准合约，考虑到原油本身的商品属性以外，还是一个政治敏感性很强的品种。为了避免产生一些制度性的问题，没有用具体的某个油种来替代。既然使用进口原油作为交割标的，就要把商品本身的内容体现出来，因此交易品种选择了中质含硫原油来替代具体油种来保证交割的稳定性。交易单位是1000桶/手，同时也方便跨市套利。
在国内原油贸易环节我国是用重量单位“吨”来作单位。但在国际市场上，都是用体积单位“桶”来作单位。由于不同原油比重不同体积也会不同，为遵从国际贸易惯例，使用1000桶/手来作单位。
此外，报价单位是元（人民币）/桶，最小变动单位是0.1元人民币/桶，每日最大波动限制是不超过上一交易日结算价的4%。合约里写的涨跌停板是最小的涨跌停板，也就是说交易所可以根据市场变化对涨跌停板进行向上调整。对跨市套利的投资者来说，由于境外市场无涨跌停板限制，在产生巨大价格变动时会产生价格分化，要格外注意资金安全。
交割月份是36个月以内，可在交易所挂三年的连续合约，第一年是12个月的连续合约，后两年为季月合约。国际市场上挂牌合约时间较长，如CME WTI可以挂牌9年连续合约；ICE BRENT可以挂牌96个连续月份，原因在于油的保值需要较长时间的跨度。
交易时间和现有品种保持一致。必须要有夜盘，因为国际品种在境外市场影响力非常明显。要想做到市场参与者有充分的保值避险机会，必须要与境外市场保持同步，因此交易时段与贵金属保持同步到2：30。由于原油期货是我国商品期货的一个组成部分，所有银行以及期货公司都要等当天中国所有交易所交易结束，结算数据出来之后再做清算。如果时间开得太晚，会影响整个市场所有的资金管理。在交易和结算无法分离的情况下，不支持新加坡普氏窗口（4:00-4:30）的交易时间段。未来如交易和结算能实现分离，再覆盖这个时间段。
最后交易日为交割月份前一月份的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日。由于国庆与春节的时间段较长，会导致最后交易日交割与手续办完之间形成时间差。价差拉长之后不利于进行市场管理。原则上交割与完成手续在同一个交易日内完成，避免国际市场上出现剧烈价格波动。交割日期为最后交易日后连续五个工作日。
交割品级为中质含硫原油，基准品质为API度32，含硫量1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源中心另行规定。市场上无此类原油，这只是一个质量中间点，围绕这个中间点来做一个可交易范畴。交易地点在上海国际能源交易中心指定交割仓库，最低交易保证金为合约价值的5%。
二、原油期货方案解读
对于原油期货合约，个人认为具有如下特点：
1. 境外投资者可以直接参与
境外客户既可以直接在境内期货公司开户，也可以通过中介机构与境内期货公司进行业务联系，间接进入期货市场。还可以作为特殊经济参与者或者特殊非经济参与者进行参与，取决于监管机构是否允许，必要时还需要客户所在境外交易机构的认证。目前我国按照证监会要求准备在香港以及新加坡注册认证，实现国际地位的法律认证，以便于吸引境外投资者。
2. 可以使用美元/境外人民币作为保证金
可以避免出现境内赢钱境外输钱或者境内输钱境外赢钱使得货币流入或外流的情况出现。在保证金换汇时，要把汇率波动风险所占的百分比打掉。市场不支持主动换汇，交易亏损额只能由人民币弥补，境外交易者的盈利可选美元或人民币，半年变更。境外交易者没有资金额度限度，但有交易持仓限制。通过限定账户资金流向和用途来管理境外资金往来。境外交易者不能发起与交易无关的结汇购汇请求。
3. 参与保税交割与进口资质没有直接关系
保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的，期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的过程。狭义上的保税交割是保税仓单货权、票据、货款转移的过程。原油保税交割、原油进口、原油境内流通有不同的管理办法和资质要求。保税交割后需要进口的，需要遵循国家原油进口相关管理办法。
4. 交易所风控体系成熟有效
5. 中央对手方制度降低对手方信用风险
交易所任何方向都不需要担心对方的资质问题，因为他们只和交易所发生交易关系，由能源局来承担履约风险。
6. 五位一体的监管机制保证资金安全
证监会指导价格，期货交易、各地证监局、中国期货业协会、中国期货市场监控中心把控风险。
7. 多样的市场参与主体 、丰富的业务模式
包括实体企业、期货公司、个人投资者、基金、银行、境外机构等等。
三、原油期货市场关注焦点
能源中心拟在规则正式发布后在香港以及新加坡提交申请注册，获取正式开展业务的许可。根据市场发展情况，将会逐步完成在欧美的注册，使得中国期货交易所在国际市场上成为合法交易平台，与其他同行维持竞争与合作的关系。
在规则完善方面，对交易者设定了准入门槛，对个人客户设置50万元的门槛，对单位客户设置100万元的门槛，同时要求具有相关的交易经验，具有一定的抵御承受风险能力。标准合约方面，1000桶/手与国际主流的原油期货合约保持一致。交割违约处置方面，由原先的递延交割制度修改为违约金制度。由于递延制度会存在违约的不确定性，综合考虑来看，还是当期解决为好。
在境外国际化的方面，风控上严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的期货保证金制度、一户一码制度、持仓限额制度、大户报告制度等。针对境外交易者的风险特征和原油期货交易的特点，积极落实境外交易者适当性审查、实名开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行。这是由于境外投资者开户时需要一定的审核能力，需要进行身份识别。此外，还要推动与境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制，探索建立切实可行的跨境联合监管和案件稽查办法。期货市场和资本市场类似，在风险管理方面一定会遇到一系列难题。特别是跨境监管，跨境案件由于周期长不能得到妥善解决。然而此类问题已经可以得到妥善解决，比如某中国投资者在美国做了IPO上市发行，之后又进行私有化退市，违反了美国的证券法并受到了处罚。由于处罚具有国际效力，如果这个投资者选择了逃避处罚不执行，就无法在其他国家开展业务。因此他的最终选择只能是回美国证监会交完罚款，把自己从黑名单中去掉，才能继续开展业务。因此对于违反我国证券法且逃避处罚的投资者，只需将他们进行全球公示并列入黑名单，他们就无法在任何地点开展业务且资信会受到严重影响。
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