3月17日，新东方、真格基金联合创始人王强在课程讲解中提到“区块链创造新世界？一点可能也没有”，以下为他的部分演讲：
很多人认为，未来，比特币和区块链的技术，将像互联网一样的铺天盖地。它们通过去中心化，逐渐达到人与人之间完全屏蔽现在所谓的中心化监管、中心化交易，以一种匿名的、高效的、躲避现在所有权力监管的方式，来形成一个新世界。
这有可能吗？一点可能都没有。为什么？
第一、任何一个社群必须有一个中心
如果去中心，意味着去监管，匿名，意味着所有东西都可以自由自在，想怎么样就怎么样，你其实已经宣称你离开了人类共同体。
而人之所以在生物演化中跑赢动物，是由于人类有意识的群体效应和集体协作效应。
当人进入社群以后，却反而梦想着离开社群，历史上乌托邦政府的失败都是犯了这个错误。
▌任何一个社群，必须有一个中心，这符合三个方面：
1. 万有引力
我们之所以还在地球上，是靠着万有引力。作为物质，我们受到万有引力的吸引，去中心没办法去掉这个引力。
2. 生物进化的「引力」
人完全不能摆脱基因和进化双向加给我们的「引力」。你不能随便修改基因，拒绝进化。
从生物学角度讲，达尔文的进化论仍然是束缚我们生物体的一个重要的像万有引力的东西。
作为生物体，要剥夺基因，从进化状态中剥离，根本不可能，否则你就不叫人了，不叫生物了。
3. 文化的「引力」
人在自然过程中，通过自己的造作，创造出了一个复杂体，就是文化。
文化靠向心力来凝聚人，小到人与人之间，家庭与家庭之间，大到种族与种族之间，国家与国家之间，都要有凝聚力。
比如，如果虚拟货币，或者区块链技术，通过匿名来摆脱监管，让美联储觉得它是威胁的时候，美国会旗帜鲜明地宣布它非法，或者需要合法受到监管。
从这个角度来看，无论是比特币还是区块链，将来的命运非常清晰：如果要能够贯穿延伸其有效性，只能一个方法，就是被宣称合法，而被宣称合法就意味着被合法的一个中心所确认。
文化这个复杂体不是那么容易崩解的。
? Tips: 技术决定论非常可怕
我们现在有点进到了技术决定论的社会，这点非常可怕。
任何技术手段大家都认为这是人类最终极的真实，我们丧失了对人类美好的真正憧憬，我们让自己陷入到了自我选择的贫困中。
著名AI科学家、斯坦福大学教授李飞飞所在的斯坦福人工智能实验室，除了招聘深度学习等领域的工程师，同时也招聘法律、政治、哲学、文学等专业的人员。
因为在她看来，人工智能如果要能够和人相互理解，那它一定要去理解人的整体，而不是局部。这是一个科学家人文素质的体现。
技术决定论的思维，其实是对人类文化的本质，人所处的宇宙位置，和人为什么在整个漫长进化过程中能跑赢其他同类最本质的东西的反叛和不负责任。
这不是政治，不是伦理，不是善与恶的争辩，是基本的认知角度问题。
小结：所以，如果前面三个「引力」都在，不可能消失，人的文化现象不可能解体的话，那么中心永远存在。任何带有乌托邦性质的，试图彻底摆脱一个中心的趋势，逻辑上都不成立。
第二、没有一个中心会自动退出历史舞台
如果去中心化是合法的，那它一定要得到现在中心的认可，但是，没有一个中心会自动退出历史舞台。
比如，比特币和区块链的核心是加密。
从今年起，全世界 200 多个国家，几乎全世界都通过了税务交换协议。
任何一个人，任何一笔在现存制度里的所有资产，都不可能逃脱这个税务体系，而美国虽然不在这个交换体系里，但它早已经内部实施了，而且它逼着全世界其他国家实施，这是明显违背互联网匿名原则的手段和措施。
从这里我们可以知道，在互联网上的这种手段和措施，它的到来是早晚的问题，而不是来和不来的问题。
如果一个虚拟的东西变成了一个在主权国家，甚至若干个主权国家，甚至所有现存主权国家体外流动的东西，毫无疑问，任何一个国家都会去灭掉它。
这就是它的必然结局。
你的匿名，只能变成非常有限的匿名，而且是，必须在现有中心让你匿名，或者他知道匿名背后真正最终受益人和拥有人是谁的情况下，暂时匿名而已。
小结：所以，想摆脱中心化的东西，必须先得到中心的承认，变得合法以后，其价值才能实现。比特币和区块链可能会通过合法化来融入现有体制之内，但是要取代现在的中心化是不可能的。
真正做区块链的，从来不谈
如果区块链技术能对你具体业务有实际效益提高，如成本的控制，或者是管理便利的话，你就用它。
但是你天天在讲座上探讨这个对人类多么伟大，我觉得在浪费生命。
真正做区块链的从来不谈，京东系统和阿里系统肯定在用。
你个人的判断，完全取决于你的认知的状态。
像巴菲特，互联网时代，他没投一个互联网，但是互联网发展了 15 年，经过了次贷危机之后，人们突然发现巴菲特仍然是全世界前五强。
这就是巴菲特对投资的认知和他对价值的判断。你可以嘲笑他，但从最后结果来看，他仍然有他跑出的概率和强大的可能性，因为他投资进入的状态是批判性清晰的。
所以，面对任何现象，比特币也好，区块链也好，你要采取这样一种状态：
你觉得它有价值，你就进去，你就去做，不要听大家都进去了你就进去，大家都不进去你就不进去。
一个独特的企业家要像艺术家一样，必须通过你的独特思维架构，获得你的原创性，你才能在通向未来的过程中，不被轻易扭转，掉入陷阱，最终赶上时代。
小结：这才是经营企业的全部奥秘
通向未来最关键的是要认清，并不是所有踏上的车，都是在未来停止的，很多车在通向未来之前，就可能已经停了。
你觉得互联网是未来，但你最后没投到亚马逊，没投到 Google，没投到 Facebook，没投到 BAT，没投到小米，你和不投其实没什么区别。
如果区块链是未来，你现在追问哪个通向区块链的车是停在未来的，这才是最重要的。
等大浪潮下来的时候，你发现自己踏上的车全部都停在丰台南站，离终点北京站就差那么一点，那就完了。
这是经营企业和投资的全部奥秘。删除历史记录
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数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《价格下跌 仍处早期阶段》 精选一原标题：：的假春天 进入后惊觉是寒冬“我们近两个月来看了200多个项目，只投出了一个。”“现在市面上的项目都是垃圾，非常头疼，我们最近都没有投一个项目。”“我们春节以来还没有投到任何项目。”这是专注区块链的正在经历的现实，多个机构告诉新浪科技，“已经在寒冬期快3个月了，项目一上交易所就破发，所有机构都不出手了。”也就是说，正当3点钟群大火的时候，已经变凉了。“刚入场就寒冬”在没有加入某投资机构担任之前，Andrew还在为区块链的伟大革命特性感到欢呼雀跃。在加入后，他才猛然发现，“很不幸，刚进来就进入了寒冬”，而他加进入行业的时间还没有三个月。Andrew在此之前是一名创业者，他在2017年年中就关注区块链项目，但在2017年年底才真正踏进这个行业。他万万没想到，自己晚了一丢丢。现在的行业正处于一个相当尴尬的时期，对于投代币公司的已经成为过去，“现在代币公司的项目一旦上了交易所就是破发，谁投谁倒霉，别说普通被割韭菜，投资机构也都成了韭菜，韭菜们早就觉醒了，谁也不出手了。”在今年尤其不稳定。年初至今，暴跌40%。尤其在3月7日，号称全球第二大被黑客劫持以来，一度跌至7676.，其他币种更是跟着一路下跌 。更坏的消息是，谷歌宣布，从今年6月起，禁止在搜索平台上出现所有与和(首次代币发行)相关的广告。“韭菜的钱被割了，韭菜就成长了。”这是3点钟群某位大佬的公开言论，一语成谶。在Andrew看来，2017年，这些大佬确实割韭菜割得太狠，可以说相当凶残，恨不得连根拔起，这一定程度上造成了今年这个春天韭菜难产。而区块链对于其他应用落地还为时尚早，“区块链还处于非常早期的阶段，还需要相当长的一段时间要走。”所以，“如果有创始人介绍说这个项目已经落地，那纯粹是胡说八道，我们会百分百PASS。”因此，Andrew的团队目前都在看一些技术类项目，“目前，我们倾向于开发以及基础建设类的项目，近期在美国硅谷看项目比较多，中国技术暂时还比较浅层，没有好的项目。国内国外，近两个月，林林总总看了200多个项目，只投了一个。”虽然市场如此低迷，但是Andrew仍然看好区块链的长期价值，在他看来，熊市来了不是坏事，正是行业调整学习的好时机。“我绝对不会回头”，Andrew目光坚毅地说，“我相信我们年轻人的机会。”Andrew认为，在做的都是年轻人，事实上这个新兴行业没有老人，传统VC/PE也很难进来，因为他们看不懂。在，对区块链项目比较排斥的是金沙江创投董事总经理朱啸虎，他和ICO直接相关，很多创业者谈到商业模式就兜圈，但最后还是害羞地说发币。“向没有经验的、所谓的不去进行私募，这在大部分的文明国家都是不合法的。”朱啸虎指出，“欺负弱者，向弱者收割，我觉得不仅是法律不能接受的，道德上我们也没法接受。”然而，Andrew强调，自己所在的投资机构都是在的前提下去做的区块链投资。同时，Andrew指出，实际上，很多传统VC/PE都在试水项目，比如红杉中国、真格等头部基金，也有梅花天使创投、PreAngel这些后起之秀也在重仓区块链。此外，Andrew向新浪科技透露，徐小平振臂高呼All in区块链让行业备受瞩目，但实际上，真格基金投的区块链项目并不多。接近徐小平的消息人士向新浪科技证实了Andrew的言论，该消息人士指出，真格基金肯定不是All in区块链，仍然专注消费领域的投资，目前仅一个人在投资的项目，他就是去年刚从聚美优品跳槽到真格基金的合伙人戴雨森。真格基金投出的区块链项目都是戴在操刀，这段时间，戴在美国看项目，但他最近也很少出手。但是，最近IDG资本出手频频，但他们投的大多数区块链项目都是在美国。“布局特别早，看得特别准，这对一个老基金来说很不容易”， Andrew略有敬意地说道。IDG资本曾公开表示看好潜力，并从2012年就开始布局投资。投资了美国的Circle、Coinbase、Ripple，而这三个区块链项目都持有纽约州颁发的比特牌照，并且，这也是纽约州仅有的三张比特牌照。“当前全是垃圾”“如果看国内的区块链项目，现在没有一个好项目，全部是垃圾，我们最近什么都没投”。作为某家机构的合伙人，Harvey也承认最近是熊市，并且从春节的时候就开始了。Harvey透露，此前该机构投了不少项目，很多人因此成了“暴发户”，但是，当时他还没加入。名校专业出身的Harvey同学，一直有一个VC梦，但阴差阳错进入了一家做的网站，后来，正好这家专门投资区块链的机构招人，他就来了。同样，他也没想到，进入这家投资机构后就一个项目也没投了，天天看各种币价格下跌，甚至破发。更加没想到的是，他前脚离开那家，后脚他们就获得了一大笔。但Harvey也没觉得过于遗憾，跟Andrew想法相似，Harvey认为，“现在市场低迷期正是练内功的好时候，以前，投资区块链的机构都在野蛮生长，现在，正慢慢走向正轨。”对于以前的草莽时代，Harvey描述的很平淡：“在项目方，一个团队，甚至就一个人，用，大多是利用的写一段代码，就可以发代币了，而这就算一个项目，接下来就是包装项目，设计应用场景，撰写白皮书，白皮书里面要写有大佬的站台，然后上交易所。”这就是ICO的过程，“《庄家杜均》描述的是我们习以为常的现实，ICO其中的每一个环节都有第三方推手，且层层盘剥。”但是，“杜均绝不是最大的庄家，大庄家都是大佬。”比如，所谓“大佬”的站台费，是“1%到5%”的代币不等。最近宝二爷(郭宏才)也透露了自己站台的故事，很多人主动找来站台。后来宝二爷“只站台，不投资”。这样，宝二爷甚至不用出面，只要名字在别人的白皮书上就能拿到1%的token，加在一起宝二爷差不多估计有100个项目了。“1%其实还算少的，很多人5%，有的还直接要有的大佬确实特别黑。据说，在鼎盛时期，有大佬一天一个亿。”在去年国家还没有禁止ICO之前，只需要会包装、有渠道、有人脉、懂上币就行。而传统VC入局，“一方面是他们的日子也不好过，另一方面是也想分一杯羹。”当时可谓是群魔乱舞的阶段，大佬草根形形色色的人都入场了。“投资方投资一个项目之前根本没有**()，不看白皮书，更没有行业分析，什么都不管直接出手，但那个时候闭着眼睛投都能抓到宝，投资机构都赚得盆满钵满。”后来韭菜们痛彻心扉了，也恍然大悟了。Harvey认为，未来，区块链的投资机构会越来越像VC/PE，很多投资机构也正在建自己的研究院，也在研究写分析报告，以后不会再眉毛胡子一把抓了。“过度神化是坏事，充分竞争还没到来”作为一家专门针对区块链的投资机构，Mike面对当前市场的负面情绪并没有特别悲观，“区块链走到今天，存在很多泡沫，包括媒体投资人也在夸，我觉得关注是好事，但是过度神化是坏事。我认为现在正处于最早期的红利期到竞争阶段，但还没有到充分竞争。”此前，Mike也经历了创业、投资不同角色的转换，在加入之前，他是一家传统VC的。Mike早在2014年左右就接触到比特币，并且陆陆续续结交了一些的朋友，偶尔互相交流，但联系的并不紧密，时断时续。2017年，Mike听说有几个认识的的朋友一起做了专注区块链项目的投资机构，后来在9月份受邀加入。实际上，Mike当时也没有马上加入，因为在那家传统VC任职期间，同事们曾一起讨论区块链投资，大家当时都很排斥。但是，Harvey恰恰是在大家抵触的时候开始转变，他的逻辑是“正是大家抵触，说明这个事情是好事。因为抵触的人都是既得利益者，他们不愿意新事物打破藩篱，而这恰恰是我们这代人的机会。”Mike觉得自己加入的还算及时，并且也比较得心应手。在Mike看来，项目的投资，最大的不同是退出周期的短，甚至缩短十倍。传统VC从天使轮到ABCDE轮再到Pre-，到最终项目IPO后退出，一般都是7年左右，至少需要3-4年。而一个区块链项目的节奏完全不同，从(即通过投资获得区块链项目的私募份额，以及相应的代币。在拿到投资人的资金后，项目方需要自己在交易所进行发行代币的操作)，到私募(+Token)，还有公募(ICO)，速度特别快。即使现在由于国家政策原因，不能做公募了。但是，还是能看到区块链投资与传统VC/PE相比大相径庭。“也不是说完全回报快，也是得有好的应用前景。” Mike补充道。也正是因为操作方式不同，去年有很多专注投资区块链的机构应运而生。根据IT桔子数据显示，在 2017 年新成立的46家投资机构中，有9家专门关注投资，占五分之一的比例。除此之外，有一些在比较成熟的企业，也开始布局投资区块链项目，比如、比特大陆以及OKEx。值得注意的是，通过公开数据可以看到，此前所谓好的项目，非常抢手，八九个专注区块链的投资机构几乎会一同进入。2018年以来，1月份区块链项目的投资交易最为活跃，2月以后鲜有投资。而最近根据公开报道，大部分融资的区块链项目都是做媒体资讯的。Mike说，“目前网上看到的我们的都是在2017年出手的，2018年以来几乎没有投资。”目前，他所在的投资机构这个阶段主要针对海外市场，在国内，不合规的事情不会做。后记近期的市场价格仍然不理想，昨天集体下跌，比特币已经跌至7450.，24小时跌幅超过8%，幅超20%，几近崩盘。在恶劣的市场环境下，专注区块链项目的投资机构放弃，一方面，想要在应用层面、技术层面寻找靠谱项目，一方面想要在团队职业化建设方面步入正轨。而传统VC/PE可以随时抽身，转向他们原本熟悉的领域。多数投资人也认为，泡沫之下正是行业洗牌的时期，只有合规且专业的投资机构才能活到最后。《数字货币市场价格下跌 术仍处早期阶段》 精选二致敬伟大的创业者们：这里，有坚守在心的梦想，也有数百次想放弃的冲动;这里，有看似不错的未来，也有别人体会不到的孤独。在边走边眺望的远方，汗水和坚持从来不会从你身边缺席。直到两周前，我们才决定大张旗鼓地去宣传这件事。虽然我们一直坚信，只要我们做的是对创业者有真正帮助的，只要能在创业者群体中建立起口碑就可以了。不过，只有口碑还是不够的，毕竟酒再香，也怕巷子深。因此，在最近一周，可能你已经在微信朋友圈、网络等各类途径看到了我们“3650万助梦”的活动、文章、硬广。是的，我们就是要让你知道，在做这样一件有益于创业者的事情。而今天，是天天投正式对外推出“3650万助梦投资”计划满一周的时间。在这一周之内，到底有多少个项目报名参与到此次计划之中?又有哪些项目拿到了我们10万的?在我们的帮助下，哪些项目借由天天投孵化器联盟成功入驻孵化器?我们想把这些数据公布出来，让每一个关注我们的人了解、知道我们在做的，知道我们是与你站在一起的。天天投于6月25日晚上6点正式开启了活动推广，在活动开启后的2个小时里，我们就收到了来自全国各地的的100多份报名，这一数字在当天凌晨12点时翻了三倍，这一结果令我们惊喜，但并不意外。1天、2天、3天……当时间走到了一周的时候，我们的后台邮箱中已经收到了1137个报名。尽管这只是我们举办的第一期活动，但从结果就能看出，创业者对我们的充分认可，以及对“3650万助梦投资”的支持。自从“3650万助梦投资”开启以来，有7个项目已拿到了我们的10万直投金，这7个项目分别是熊猫陪学、onwaycate、红领军、蘑菇阿姨、原创猫、基少爷和玩啊。此外，在我们的帮助下，易陪护已正式入驻超级蜂巢，熊猫陪学正在和北大孵化器进行对接。虽然在这段时间里，我们收到了1137个报名，也向7个项目打去了投资款，但在中国成百上千万个创业者中，天天投帮助到的，只是百分之零点几，零点零几。不过，我们仍会以“不积跬步，无以至千里;不积小流，无以成江海”这样的话来勉励自己，即便我们要走的路还很长，很长。活动中一些有趣的数据：按项目类型分类、数字娱乐（包含游戏）、社交分别为当之无愧的前三名，这三类项目占据了项目总数的51.3%；、在线教育、旅游则占据了41.09%的比例；另外还有7.61%的项目不属于上述范畴。按项目地域分类我们可以看到本次活动的创业者主要分布在北京和上海，这两地创业者分别占到了全部报名人数的31.81%与14.25%。而深圳、成都、广州、武汉、杭州分列第三至七位，这些地区所占的比例范围为3%至7%之间。此外，还有32.57%的项目是来自其他地区。按成员性别分类目前项目创始人的男女比例分别为89%和7%，还有4%的小伙伴不想暴露自己的真实性别；团队成员的男女比例是81%、19%；而有女成员的项目比例则高达38%。《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选三“众筹平台”变身“互联网投行”　　众筹已经成为了一个大众话题，而在最难的领域，更是引来了无数大鳄的目光，从最开始的天使汇，大家投，到网信金融发起原始会，到各路新的竞争者如银杏果，我爱创等等，在拥挤的股权众筹行业每家都想分一杯羹。但实际上相关走势中青旅，股权众筹领域已经曾经沧海难为水，浮现出了不少待解决的行业生死问题。　　先说五个问题吧　　问题一：　　这是一个真实案例，一家企业在某众筹平台上众筹募资，领投人是创始人的太太；结果募了。这种情况如何对待呢？从专业投资角度来讲，领投人是自己有直接亲缘关系的人不是一件值得鼓励的事情，这方便了恶意圈钱的创业者。但因为中国的不成熟性，有不少跟投人反而觉得领投人是太太是件好事情，这意味着有更强的信任感和更简单的沟通流程。但在平台来讲，这样的做法如果不加以制度性制止，则有可能出现很大的系统风险。　　问题二：　　一家创业公司在完成后，跟投人遇到问题，即领投人在完成众筹募资后就找不到了。不仅如此，连创业公司的老板也找不到领投人。从领投人的角度来讲，大多数领投的人都事业比较成功，他们工作忙碌，因为一瞬间对某个类型项目产生喜好，或者基于支持朋友角度成为领投人，来讲对他们来说九牛一毛，他们有更重要的事情要忙。从责任角度来讲，目前领投人的回报与付出并不对等。比如一个项目按照3000万估值募集300，领投人出30万人民币，只是占1%股份，即使再有一些给领投人赠送的股份，也太微小。一个项目成功后给领投人带来的回报过小，这也是造成领投人对这一份投资后管理不上心的原因。但对于跟投人来讲，当初是相信领投人专业的眼光而加入的投资，而跟投人往往是抱着的目的来进行投资，所以对于项目的成败远比领投人看的重。但实际情况是，愿意承担责任的领投人太少！　　问题三：　　创业公司如果同时在多个众筹平台进行募资怎么办？本来众筹就是一件精细需要服务的事情，有一些创业项目同时在多个平台募资，特别是相对热门的项目，众筹平台究竟接还是不接？　　问题四：　　众筹在降低成为一家创业门槛的同时也造成了不少投资人可以同时成为互相竞争的多家公司的共同股东。这就对企业在对待上遇到难题。如果不说，众筹股东不满意，如果说，就有可能泄露给竞争对手。除此之外，众筹的多个股东也可能会给创业者造成压力。比如如果20个人一家企业，每个投资人都要求跟创业者进行拜访沟通谈论商业模式，那创业者就烦不胜烦了。所以在众筹股东和创业者的责权利界定上，仍然是一个难题。在目前情况下，创业者面对二三十个投资人的质疑、意见时，一般的创业者是没有能力去处理好与投资人的关系的，这是对创业者的沟通技巧是一个巨大的挑战。同时经常吵架，折腾创业者，占用创业者时间、精力太多，项目做不下去，这样会导致很多的麻烦。　　问题五：　　估值过高，很多投资人认为上的项目估值过高，在过去项目估值往往是平台方和项目方谈好，投资人在认投的过程中没有议价的权利，没有实现真正意义上的估值的市场化。丁哥在大家投投资人群中，目睹了最近不少什么都没有，开口就是3000万人民币的高估值项目。丁哥只能潜水相对。　　在过程中遇到的问题远不止以上这五种，但这些问题不进行解决，不达成行业共识，则会成为这个行业发展的生死时速。　　这些问题各家众筹平台都是怎么想的呢？天使汇的朋友告诉我他们平台上的投资人他们认为相对有一定专业投资能力，所以各种可能出现的问题和风险投资人需要自己把握。而大家投就相对比较复杂，很多投资人都是草根投资人，创业项目很多也都比较接地气，并不完全是互联网项目，包括连锁项目都有。天使汇在北京，项目多以互联网项目为主，投资人也比较专业。而大家投在深圳，无论投资人和项目都更草根。　　从项目主的角度来讲，在大家投平台上成功募集到资金的上海城隍小吃的老板认为，投资人最好是投完以后就别来烦具体的业务进展。如果让他每个月都要来汇报，那他生意就没法做了。做餐饮本来就是一个非常累人非常精细的活。从平台方来讲，大家投创始人李群林一度想通过废除领投人制度来解决以上问题。他觉得与其把项目的推进交给看上去不那么靠谱的“领投人”，不如让平台更深的介入到众筹的交易，尽职调查等环节中。　　但李群林的想法遭到了大家投平台上投资人和项目主几乎一致的反对。在他召集的大家投上海投资人和项目主的聚会上，几乎一致的意见认为解决问题的办法不应该是让众筹平台来承担一切，如果那样的话，那众筹平台就不如变成一个早期了；平台的意义也就失去了。　　李群林在几乎一致的反对声中不得不接受解决不完美，需要靠改良，而不是全盘把自己推翻。众筹作为一个新事物，出现的问题也不可能靠一家能解决的了，而是各家平台都不断往前推进，互相交流，学习各自优秀的做法，并逐步形成行业规范。　　在大家投上海聚会中，还是有不少意见得到李群林采纳并在大家投2.0的制度中得到体现。比如询价制度，在过去项目方把项目放到众筹平台上，随意放一个价格，然后博傻式的等投资人来投。这造成项目方漫天要价，投资人无法着地还钱。在新的询价体系下，做了很复杂的调整为竞价方式为各投资人单独向项目方询价，而创业者历次同意的最低估值（对应最高股权比例）为系统最终估值，项目未融资成功前投资人无法看到项目当前最新估值。这样的方式已经有点像了。　　为了保证投资人的认筹的诚意，必须要通过缴纳询价认筹诚意金取得项目询价资格（已经投过项目的投资人免费获得询价资格）； 此外各投资人对每个项目仅有2次询价机会，超过2次只有无条件接受项目最终估值认筹资格，没有询价资格。　　在尽职调查方面，大家投的投资经理将和领投人一起来对项目公司进行尽职调查，这样确保领投人是尽职尽责的做调查，从而避免项目方和领投人联合起来圈钱的可能性。　　在投后管理方面，因为领投人本身在投后管理相对不积极的态度（付出和回报并不对等），大家投作为平台方更多的参与到投后管理。由此，大家投也重新划分了利益分配方案。总的80%归投资人所有，20%归领投人和大家投，其中领投人占10%，大家投作为投后管理拿10%。而领投人者10%不是保证的，必须是要负担起相应责任。如果领投人得不到其他投资人的信任，那就不能拿到这10%。大家投平台引入了一个类似董事的“任期”的概念，领投人必须能干满两年任期才能拿到这10%的额外收益，如果干不满，多过一年，少过两年，则需要和新领投人平分这10%，如果一年都干不满，那就无法获得额外收益。　　在资金管理方面，有限合伙企业开立的银行基本账户将设置两个企业U盾，一个U盾由领投人持有，另一个U盾由大家投持有，非经两个U盾同时操作，所有投资款均不得转出。这就回应了投资款划拨后领投人挪用投资款怎么办的问题，打破了投资人的疑虑。　　在投资人和项目方的沟通上，大家投的规则要求跟投人除正式召集的会议外，不能干扰项目方的运营，项目主也无义务满足跟投人的信息需求。在本身的上，跟投人因为都进入了有限合伙公司，成为项目的间接持股人，所以从法律上满足了项目主减少众筹股东噪音的需求。　　当然，投资人的权利也需要得到保护，如果某些项目方恶意圈钱造成了投资人的损失，大家投平台提供了金。补偿金来源为1）投资人询价认筹诚意金；2）投资人单个或集体退出项目时收益的2%。具体方案就是如果创业者融资成功后2年内诈骗的，经过司法认定，大家投平台进行一定补偿，帮助投资人挽回一些损失。但丁哥对于这个可操作性有着比较大的怀疑，主要是大部分圈钱行为很难让司法认定为诈骗，特别在金额不是很大（几百万）的情况下！　　除此外，大家投还将开发一个投资人自身的，这样可以让投资人把其在有限合伙企业的份额转让给需要的投资人从而提前退出获益。　　在大家投2.0版本规定的这些细则中，我们可以看到，大家投正在从“众筹平台”往“互联网投行”在变。但是究竟是否能够完美的解决问题丁哥依然是表示怀疑的。　　对于大家投创始人李群林自我革新，勇于探索，不断学习的精神是值得鼓励，值得称道的。他这样一个草根出身的人玩金融，一直带领大家投平台锐意进取，很不容易。但有时候过度相信完美的制度也是一个阻碍行业发展问题。　　我们都知道，在中国没有完美的制度，甚至有完美的制度也不代表能执行。你能说人大制度不好么，但能改变橡皮图章的形象吗？众筹平台是否应该介入到投后管理，甚至是否需要刻意去设立补偿金去保证投资人被骗得到补偿，这是一个值得探讨的问题。　　丁哥这么说，并不是反对大家投最新在解决问题中的探索，但会担心制度的复杂性会造成交易效率的降低。我们都知道互联网最重要的是野蛮生长。众筹本来就是一个拿电商比喻，客单价高，负购率低的极其小众行业。无论是项目方，还是投资人在中国都不算是个成熟的群体。理论上，这个行业应该和中国互联网其它行业一样先野蛮发展，再进行行业规范。　　但是我理解大家投谨慎保守的做法，因为在中国金融还是一颗地。仍然是一个魔影。众筹平台要保证自身安全，更多的介入到项目管理和投资人管理方面从而牺牲效率，可能是一个无奈之举。　　大家投2.0版本中有些做法还是值得赞赏的，比如对项目资质的严格审核，目前大家投上通过审核的项目只有不到1/10的比例。早期项目不靠谱的创业者非常多，有很多人睡一觉，拍个脑袋就能弄一个商业计划书，边上班边弄个商业计划书出来开口就要500万，这肯定不行。大家投通过对团队信息，商业模式，历史财务数据等多个指审核来确保项目至少是靠谱的；创业者是有专业能力有担当的。　　股权众筹行业未来更多的发展，丁哥仍然认为关键需要两点。第一是找到用户痛点，快速野蛮生长；在今天全社会资金紧缺情况下，能把资金和优秀的项目进行对接。其次可能需要国家出台一些政策，能给各大股权众筹平台吃下定心丸。当然如果股权众筹平台能形成行业协会，最后把其做法形成行业标准让国家接受，就更加完美。　　大家投推出2.0版本的意义是中国“互联网创投”借助“股权众筹互联网天使”开始起步对后续的“互联网VC”、“互联网创业孵化”、“互联网投行”做了一个前期的铺垫。也就是说互联网创投/募资 将逐渐成为一个和专业/投行长期并行的力量。但众筹平台是否应该如此转身？请各位各抒己见！　　作者介绍：丁辰灵，国内知名的互联网电商专家，科技自媒体人。2013年成为DCCI评选的科技自媒体30人。致力研究互联网思维，传统企业互联网转型等。是强生，中青旅，联想等知名企业的互联网顾问和培训师。毕业于新加坡国立大学电子工程系，并在美国斯坦福大学修读过美国商业证书课程。欢迎关注他微信公共号：丁辰灵点击进入【股友会】参与讨论《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选四在的官网关于省心投的解释是这样的嗯？嗯？工具。那么这个省心投和现在已有的自动有什么区别呢？简单来说，两者都是资金与标的自动匹配的一个过程。区别在于自动投标：在发出之后，根据开启自动投标的排队顺序，正确设置自动投标的资金将会投资出去。成功条件有：1、自动投标条件设置正确。包括保留账户余额，不选择保留等细节。2、发出的散标符合自动投标设置的条件。例如自动投标设置的3，投资金额8万元，那么在散标金额足够、期限匹配的情况下，在同样条件的排队用户中，按照排名从前到后依次投资。省心投：根据当前的项目库存情况，将各期限的项目发出省心投，用户自行选择合心意的省心投项目，进行正常操作投资，填写投资金额、选择优惠券、输入支付密码，整个流程和手动投资散标的流程一致。等到该省心投项目完成募集，会按照投资顺序、投资金额，系统自动与后台标的进行一一匹配。自动投标优点1、一次设置，N次投资。2、排名清晰，合理安排资金。省心投优点1、无需设置，操作简单。2、一张优惠券，大额投资。3、未资金可投。已清算资金和未清算资金的向已清算资金包括：后完成清算的部分、回款资金。未清算资金包括：当天新充值的资金。省心投直投项目（散标）已清算资金√√√未清算资金√×√由于目前省心投新上线第一天，一切正在磨合阶段，省心投项目数量较少，基本是属于募集满一个再放出一个的状态。道友们莫担心，今后各种期限的省心投项目会乖乖的在页面中等待你们的挑选~~所以，结论就是：省心投与自动投标不冲突哦！选择合适的省心投的同时，开启自动投标抢散标，双管齐下，效率更高！最后再宣传一下我们的新朋友！省心投！一张！覆盖全部大额投资！再也不用担心投资金额大，而加息券不够用的情况啦！购买省心投时，资金一部分为已清算资金，一部分为未清算资金，可以一起投资，已清算部分当天匹配，未清算部分会在清算后进行匹配。只需要一张加息券，完成全部投资，想想都觉得很刺激呢！哼，我这可不是喜新厌旧！点击阅读原文，加入拓道永远都不晚！《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选五由于企业在节前提前收到项目回款，故决定提前还本，项目
建材公司流动资金 将于2月2日提前。注：最后一个月利息应为1月26日-2月2日 共七天利息，我们会在还款时把全额利息打入用户账户之后扣除多余利息，详细记录可以在资金记录中找到，请各位查收。投资容易，找好平台难，且投且珍惜。运营部更多详细信息，请点击下方的阅读原文我们会不断为您甄选安全高收益的投资项目！====== 无敌分割线======www.letou100.com今天投资不努力，明天努力找投资如有任何疑问请致电我们：《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选六企业家眼中的“世投网”:把全球的生意聚在一起6月15日下午，从知情人士处传出消息，世投网正在筹划高达12亿美元的国际性项目对接，项目与上海位于市中心的整栋楼相关，有国外500强公司通过“世投网”在上海对接到这个项目。如若完成，这个项目后期创造价值估值。自从世投网上线以来就受到了来自全球投资人和手里握有世界性大项目的人关注，这个平台就是为这样手里拥有资源和资金的人搭建一个平台。让他们不再为寻找全球合作伙伴而找不到方向。世界简称世投网(World Investment Network)是一个全球化的商业项目网络信息平台，旗下“世投网”包涵了世投商城、世投邦、世投行、世投宝、智联储、世投国际物流;一家集生活服务、全球商品流通，高端特大项目资金整合、全球整合、全球项目资金对接;配合中国新丝绸之路的发展规划，助力中国全球化进程“一带一路的战略实施，协助在多国经济联盟的区域内，商品、资本和劳务能够自由流动，不存在任何贸易壁垒的国际金融服务集团公司,旗下拥有“世投”“世投网”等注册商标，它与世界180多个国家建立了合作关系，可以实现项目的全球定向对接。日前，世投网CEO李方文先生在上海接受媒体采访时表示，随着全球一体化的进程和“一带一路”战略的实施以及“亚投行”的组建成立，中国在国际上的地位更加突出，作为亚洲主要国家的中国，在全球互联网的地位非常重要。李方文先生说在中国，网络消费购物走进百姓家庭，很多企业都有自己的网站，这都是很平常的事情了，可现在缺乏一个全球的商业互动平台，也就是说在中国想买到国际上的产品还需要到特定的环境或平台购买，相同而言国外朋友也是如此，我们打造的就是一个能够随时随地就能了解和购买全球的产品，而无需费时费力，让更多的企业通过互联网实现与世界各地的产品和产品、公司和公司、项目与资金对接的信息交流平台。世投网就是这样的国际互联网信息平台，全球各行各业各公司可以在上面发布自己的供需信息，进而实现项目的对接合作。尤其，是一些超大项目可以更快地实现国际对接。当前，世界经济融合加速发展，区域合作迫在眉睫。积极利用现有双多边合作机制，推动“一带一路”建设，促进区域合作蓬勃发展。为迎合国家主导的“一带一路”国际项目，和“亚洲基础设施”的经济政策以及出路，寻找合法的资金与项目信息共享、互联、互通。《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选七谭群钊
新浪科技讯 10月16日早间消息，2017丰厚资本内部暨投资 管理战略发布会昨日在上海召开，丰厚资本四位创始合伙人悉数到场，其中，丰厚资本创始合伙人谭群钊做了“以变化为魂，与时间为友”的主题分享，讲述了丰厚资本投资策略的进化，以及未来的演化方向。
谭群钊2012年卸任盛大游戏CEO，2013年与杨守彬、吴智勇、岳弢共同创立了丰厚资本。在丰厚资本成立之初，中国已经到了移动互联网中场。谭群钊说，当时丰厚资本比较看好四个大方向：泛娱乐、大消费、产业互联网、金融创新。
经过几年的发展，丰厚资本思想和认知在不断迭代升级，并重新归类了投资方向，目前在应用层面变成三个：文娱体育 、新消费、交通/健康/家具/工业。
文娱体育：聚焦在游戏和体育；
新消费：聚焦在房、车和食方面；
和智能技术：丰厚现在投的企业服务都是大数据服务，不做没有互联网核心价值的服务。
同时，谭群钊透露，从纵向，丰厚资本会在投资逻辑、投资领域方面更加深入、专注，更加符合未来5年的战略方向。“在行业领域，我们的大方向是文娱体育、新消费和相关的新技术方向。”
“在投资的过程当中，一定要钻研细分领域，成为这个行业专家，并且不断的整合优秀项目，主动挖掘新的好的项目。”谭群钊说道。
在谭群钊看来，丰厚资本有三方面的优势：
一、四个合伙人管理。目前丰厚资本建立了上海、北京、深圳三个办公室，相关合伙人会进行更加独立的属地化管理，决策会更加本地化，决策速度会更快，同时决策机构（投委会）仍然会相互支撑和日常沟通。
二、森林化生长。合伙人会带新的基金，多只基金并存，可以帮助小伙伴不断成长，同时也招募新的合伙人进来，可以形成一个更加能够战斗的群体。
三、平台化运营。投后管理和运营平台还是在一起，进行信息化管理和全员激励，目前团队拿70%直接奖励。(王上)
以下为谭群钊演讲实录（新浪科技整理，略有删减）：
我的题目是《以变化为魂，以时间为友》，就像杨守彬说的，时间是我们的敌人，四年过去了，老杨头发白了，我的头发没了，肚子也越来越大，主要是我的肠胃比较大，哪怕是看“日食记”也可以胖两斤。我们投资上必须以时间为友，时间可以为我们带来什么样的价值？也是老生常谈了，我这里不多讲了。
2012年我从盛大离职，2013年开始做丰厚资本的时候，我们也在问自己，我们的战略是什么？我们当时是这样看的，移动互联网当时已经进入了中场，对于丰厚资本来说，上半场我们没有赶上。设备级别，像小米我们是做不了了，硬件没有什么机会。从工具层面也晚了两年，像墨迹天气，Wifi万能钥匙是孵化的，当时也做的很不错，但是2013年、2014年的时候，工具机会已经不是大了，这个时候正好进入到移动互联网上产生内容，或者是在移动互联网上服务于生活的应用，向生活渗透的阶段，所以当时我们定了四个方向：
一、泛娱乐。我们有一半创始人是混游戏圈的，所以我们对娱乐领域有自己的理解，包括我们的文学、视频各个方面，以及一些线下的娱乐内容。
二、大消费。我们在消费领域，一会儿会介绍我们的投资项目，这两块会有我们的合伙人岳弢和杨守彬介绍。
三、产业互联网。在To C领域，当时竞争也已经很激烈了，但是在产业领域还有一定的空间，服务于我们的企业，服务于我们To B的机构，为他们创造价值，通过移动互联网提升他们的效率是大有可为的。因此在这个理念指导下我们投了相当一部分的SaaS和大数据服务，也发展得不错。
四、金融创新。相对比较少一些，金融有一部分但是不是很多。
两年过去了，我们看到现在越来越变化了，第一个是网络必然产生数据，数据最后会产生智能，这是大家看好的方向。我们单纯看移动互联网的连接已经不够了，因为所有可能的连接都已经被人投光了。从过去两三年的热点追溯过来，如果说只是模式创新，只是连接不同的人或者是不同的事情，中国人的想像力非常丰富，比如说共享板凳，已经连接到了不理性的地步了。纯粹的模式创新确实空间不大了。但是我们在连接过程当中创造数据，用数据产生智能，用智能提升效率或者是产生新功能。我们把大数据和作为一切投资的主要基础。我们首先要看这个项目是不是能产生丰富数据，这个数据能不能为用户创造价值，这是我们现在整个投资逻辑的底层组成部分。
另一方面，在连接层面，大家知道移动互联网主要谈的是手机，最近几年手机已经非常饱和了，但是有越来越多的设备加入到环境当中，七八年前我们吹牛的物联网这几年终于要落地了。就好像十几年前，我们家里一个家庭当中只有一个联网设备就是PC，进入移动互联网之后，一个家庭当中会有五六个，甚至是七八个联网设备，如果说进入到智能家居、车联网时代，一个家庭将拥有几十个，几百个，上千个联网设备。现在我们看到大部分的车已经联网了，在家居当中我们也看到有很多，像Google home也是要把更多设备连入网络。除了家庭还有广阔的公共空间，工业领域、运动健康领域等等，有大把的机会。我们仍然以互联网为基础，但是不再局限于移动互联网，而是扩充到更多的物联网领域。
再往上，从连接层进入到应用层，和以前差不多，就是简单的两个逻辑，要么是save time，要么是kill time，这是我们投资的两个领域，我们传统上比较擅长帮你浪费时间，我们做娱乐、游戏这样的内容，帮助你浪费时间。那么你的时间从哪里来呢？我们还会有一些提高效率的应用服务。因此我们重新归类了我们的投资领域，现在我们在应用层面主要是三个：
一、文娱体育。文娱体育不仅是技术的变化，我们还关注到老百姓整个生活的政策导向变化，我们最近把体育提高到一个非常重要的比例，体育是我们一个非常重要的大类，一会儿岳弢会进行重点介绍，在文娱体育当中，有两个板块已经比较成型了，一个是游戏相关，一个是体育相关，这两个东西英文都是game，都是我们非常重视的领域。
二、新消费。
三、交通/健康/家居/工业。这一块老吴一会做供电介绍。
回到我们的正题，我们丰厚资本在下一步的演化方向是什么？大家知道，现在投资界已经是水深火热了，得益于LP的大力支持，得益于**的强力宣扬，这个领域已经充满竞争。有各种风格的，有国家队也有产业转型过来的，也有相对草根的，也有海归回来的，总之是各路人马。我们要保持我们的快速迭代，拥抱新的变化。从纵向，我们会在我们的投资逻辑、投资领域方面更加深入、专注，更加符合未来5年的战略方向。同时在练内功方面我们也有措施来跟进我们的时代步伐。
在行业领域，我们的大方向是文娱体育、新消费和物联网相关的新技术方向。但是我们这个形成也是有一个历史过程的。特别感谢一期的LP，你们宽容了我们的无知和幼稚。一开始就是拿我们既有资源，看到好项目就投了，当然效果也不错。我们第一个项目，现在我们分步退出，全部退出之后，也有几十倍的回报。第二个项目是一个游戏，到目前为止，这一款新游戏也已经签约了，并购退出也是最少有几十倍的回报。第三个项目，也获得1亿融资个进入了后面的轮次。但是我们在投资的过程当中，我们总结我们的逻辑，一定要钻研细分领域，成为这个行业专家，并且不断的整合优秀项目，主动挖掘新的好的项目。很多项目都是要自己主动出击的，所以我们放弃了一大片森林，聚焦在几个细分领域当中。并且这几个细分领域产生了聚合效应。
这是三个大的板块进一步细分的参与。在文娱体育当中，我们主要聚焦于两个Game，一个是电子的Game，一个是身体的Game，也就是说一个是游戏，一个是体育。在游戏领域，我们更加熟悉一些，不是压注于单款游戏，而是在游戏行业当中“卖水”，游戏行业参与者是很多的，但是这个行业水平，竞争也是非常激烈的，而水是大家都需要的，因此我们为大家卖水，至少2000亿的市场，而且每年还有20%的增长，参与者是很多的，但是行业水平、竞争也是非常激烈的，卖水大家都需要，所以我们有中国最大的游戏内置的语音语聊系统游密，我们有全世界技术最好的安卓模拟器平台，我们有中国领先的网游运营平台，他们生存能力的很好，也广受业界欢迎。在体育领域我们也有一套逻辑，一会儿也会介绍。从宏观来说，我们相信体育是一个非常方兴未艾的行业，并且我们要结合我们的特点一定要和互联网、大数据、先进技术结合，我们这几个项目也发展的非常不错。
新消费领域。消费无非是衣食住行，在衣方面稍微比较少，因为我们都是男人，不太会穿衣服，当然我们女性投资者也在不断加入，我们主要是聚焦在房、车和食方面。我们的杨守彬一会儿会进行“五新”演讲。
大数据和智能技术。我们在丰厚1.0当中，企业服务放在重要的位置，但是我们现在投的企业服务都是大数据服务，我们不做没有互联网核心价值的服务。因此我们整合到大数据和人工智能当中，因为你现在提供大数据，未来一定会提供人工智能，智能是要靠数据支撑的。沿着这样的一条路我们也做了很好的投资。物联网是我们最近一年不到的时间开始不断加码的投资，因为我们看到老的连接已经是满负荷了，但是新的连接方兴未艾，通过物联网他会产生更大的数据。当你家里有一千个设备的时候，会产生多少的数据？刚刚谈到车联网，车联网会产生多少数，车在每一秒都会产生大量的数据，你的发动机、雷达、驾驶疲劳状况，这些是连续的数据，数据量是非常大的。因此物联网和大数据是天生的相互支撑，相互需要的部分。最终我们希望都走向智能，我不希望我家里的物联网设备都要像PC时代那样，都需要我去设置。我希望它们静默无声，我希望它们能够自主运作，可以相互协同运作，我只需要获得一个很舒适的生活，就当这些电子东西都不存在，它们在默默的相互通讯，默默为我服务。这些是从连接到产生数据，到产生智能，智能反馈为行为，额最后一切都在冰山之下，让我们的生活非常简单，非常惬意。
我们在投核心板块的时候是如何区分的呢？首先我们有大量To B服务，在每一个领域都有，我们认为每一个行业都需要技术支撑，当然是这个行业里面我们希望可以投到比较核心、关键、不可替代的服务。我们刚刚说过，我们在游戏领域，我们有各种引擎，包括中国最好的H5游戏引擎layabox，类似这样的底层服务，将来竞争激烈，对底层没有影响，反而是坐收渔人之利，你们打吧，我们赚钱，这是一个底层的东西。第二个是流量，我们所有To C项目都需要流量，流量是最重要的资源。所以说我们在垂直领域，比如说我们在房的领域投了“真叫卢俊”，为什么？因为他通过自媒体，聚合了大量想买房，正在买房人的流量，这个流量就很有价值，“日食记”聚集了上亿的看美食视频的人，你随便卖点美食不是非常容易吗？最后是变现，这就要看利润率了，最后可能需要变现，但是我们这三块都有涉猎，我们也希望三者之间能够相互整合。
最后是交叉火力。我们刚刚说，一定要靠技术和应用领域的某一个具体需求结合。前两天高晓松解读了《三体》，又提了降维打击，我们也希望通过新技术对某一个领域进行降维打击。
谈到内部管理，这里我简单谈一下，让各位老板放心。
首先我们来看看我们的感觉优势是什么？丰厚最大的特点，作为一个早期甚至是天使机构，最大的特点就是合伙人多，我们有四个合伙人，很少有有这么多人的？我们在磨合了一段时间之后，我们建立了上海、北京、深圳三个办公室，我们相关合伙人会进行更加独立的带团队的管理，我们的决策会更加本地化，决策速度会更快，同时我们的决策机构（投委会），仍然会相互支撑和日常沟通，同时我们给属地化以，这样可以提高我们的效率。否则讨论一个项目合伙人之间进行大量的扯皮会非常浪费时间。
二、森林化生长。四年来，我们都有成长，但是我们要开枝散叶，不断发展。我们之前丰厚是一个小树苗，一个豆芽，一期二期三期这么上来，后面我们各个合伙人会各有侧重，再带领新的基金，同时它可能是一些，比如说，也有不同阶段的基金，有早期的，有成长期也有并购期的。同时我们仍然是一个内部团队，相互之间会进行更好的协同运作，相互支撑，对早期投资项目来说，一路上都有我们的基金进行陪伴，给他以接力棒式的助力，帮助他不断成长。同时我们多只基金并存，可以帮助我们的小伙伴不断成长，同时也招募新的合伙人进来，可以形成一个更加能够战斗的群体。
三、平台化运营。最后我们还是要回归一点，我们是一个平台。我们虽然是一个小树林，但是我们的大地母亲还是在一起的，我们的投后管理，运营平台还是在一起，我们会进行各个方面的服务，同时我们也有很强的激励措施，我们参考业内，现在我们团队拿70%，就是直接奖励，而不是说等到后面发一点小奖金。我们希望把大部分的收入拿来直接分给立功，创造价值的人，这是我们正在努力去做的，我们希望它真正成为更多人内部创业的平台。
回归一点，我们要拥抱变化，因为变化是我们的灵魂，从内部来说，我们当然希望我们形成一个更加强有力的队伍，也是更加开放的平台。对外来说，我们要拥抱更加大的网络爆发，是数十亿到数千亿上网设备的变化。是不是奇点呢？不一定，可能有点夸张，但是确实是一个更大的爆发，我们希望抓住这个机会，可以帮助我们的创业者有更好的未来，也希望为投资人创造丰厚的回报，谢谢大家。《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选八基金天使投资投资机构目前国内顶级基金的退出情况如何？投资机构的退出策略是否存在问题？新规下项目退出的不确定性明显增大，我们是否应该利用这个机会重新反思与退出理念？对于现阶段基金和机构的退出，CEO李刚强分享了他所看到的业内情况、问题，并阐述了他的退出理念。本文根据健一会（ID：jianyihui2011）沙龙整理。本文共5869字，预计阅读时间2分21秒2015年的时候我开始在做一个“无穹创投”，但我发现要想在天使行业胜出好难：从我个人能力来看，没有李开复老师和徐小平老师这么牛；从实战背景来看，没有赶上2009年、2010年移动互联网刚刚爆发的时代背景；从竞争情况上看，那时不到10家，现在到外面随便找个人都是。我自问，有何德何能比创新工场、真格这些人做得更好？这是我我后来创办潜力股的一个重要原因。我从2015年开始做这件事情。在美国市场有40%的项目是通过股权转让出去的，但在中国市场，这种方式才刚刚起步，我们觉得这是一个机会。17家顶级情况到目前为止，我们完成了对17家顶级基金退出情况的统计。在统计过程中，有一些背景情况需要向大家做个说明。第一、我们对各家的真实业绩情况是“只知局部，不知全面”，因为许多机构只会对外吹牛皮，放卫星，喜欢以单个项目业绩来替代整个，实际上是“一将功成万骨枯”。第二、并不知道别人业绩如何，缺少对比，无法评判自己的表现，更不知道该如何指导自己的投资。第三、最近两年，投资行业开始流行排名和评奖，有些投资机构不拿个奖都不好意思说自己是知名基金，有的奖甚至能一次评500个人，可以花钱买，水分很大。机构重视PR，潜在LP在百度一查，这个人是中国新锐投资人、等，好像很牛的样子，但是LP无法了解投资机构真实业绩，盲人摸象。我们做这个统计，一是想要尽可能还原市场真相，让大家了解投资界的真实情况，二是希望通过数据分析来指导投资退出的策略，三是希望通过这些方式来推动我们品牌的扩大。我们几乎使用了市场上能够找到的一切数据，包括上市公司公告、清科的私募通、创业邦、公司官网、百度等等，如果机构，我们会把整个工商管理系统里面的相关公司都调查一遍，比如红杉资本下面有几个管理公司，每个管理公司下面有几只基金，每只基金都投了哪些项目，这些数据我们都有。有些信息和数据我们也会跟行业里的从业人员核实，这些工作只能通过人工的方式完成，因为其中必须加上人为判断。我们的报告主要采用的指标包括：、投资项目数量、投资行业偏好、进入下一轮的比例、C轮项目数量和比例、D轮项目数量和比例、估值项目数量和比例、IPO数量和比例、并购数量和比例、股权转让数量和比例、回购数量和比例、数量。分析时，我们使用了退出率而没有使用IRR（内部）和DPI（投入资本率），因为IRR和DPI都是各个投资公司的核心秘密，极少有人知道确切数据。我们也想用这个数据，但是臣妾真的做不到。目前的数据来源都是非官方的，我们当然希望所涉机构能够给我们提供官方数据，但是当我们和他们联系时，所有公司都呈现出两种态度，一种态度是躲避，“千万不要写我”，另一种态度是主动提供数据。我们不能保证数据的准确性，只能按照求全的态度去找数据，准确数据只有各个公司自己知道。很多人抱怨我们没有给出正面或负面的评价，这种评价我们不敢给，因为每个人心中都有一个哈姆雷特，大家可以通过数据去评判。天使投资机构，我们统计了创新工场、真格基金、青松基金、险峰长青、戈壁创投五家投资机构。从我们统计的数据看，创新工场投了273个项目1个IPO；真格基金投了375个项目1个IPO；青松基金95个项目1个IPO；险峰长青投了265个项目1个IPO；戈壁创投投了129个项目3个IPO。青松基金投了近百个项目，总投资额为四个亿，相当于每个项目是400万元的规模，所投项目进入下一轮的比例达到50%；大家普遍觉得戈壁创投近些年来不太活跃，但实际上他们中， 估值超过10亿的项目数量并不少；戈壁创投对股权转让比较重视，从而导致其所投项目的整体退出率比较高；创新工场成立于2009年，真格基金、青松基金和险峰长青都成立于2011年，戈壁创投则是从2005年就开始运作天使基金了，不过这五家基金的IPO数量、并购数量和并购比例都不多。可以说，一个成立了5年的天使基金所投项目里要是有一个已经IPO，这家基金就算是顶级基金了。天使基金退出情况VC方面，我们统计了经纬、红杉、IDG的数据。经纬投了291个项目，8个IPO；红杉资本投了494个项目，48个IPO；IDG投资了531个项目，54个IPO。可以看到无论是10亿估值项目数量、IPO项目数量、并购项目数量还是项目整体退出率，IDG的数据均比较突出。VC基金退出情况PE方面，我们统计了同创伟业、信中利、东方富海、中科招商、达晨、深创投、高瓴、九鼎的数据。具体数据大家看表格。PE基金退出情况值得强调的是，达晨的特点是通过回购退出项目的数量达到了29个，而九鼎股权转让的数量有23个，推出率相对较高，尽管很多人质疑九鼎，但从IPO比例来看，九鼎占比相对较高。投资“八问”看完这些数据，我个人会产生几个问题。第一个问题：投天使还是投中后期？2013年是中国PE市场最艰难的时候，所有PE公司都面临两条路：要不往前走，做VC和天使；要不往后走，做并购。我当时在九鼎，公司管理层坚决不做天使，逻辑很简单：做天使，投100个项目才能投2个亿，管理费只有400万；而做PE，一个项目就能投5个亿。从投资机构的实际情况看，很多天使投资人都在主动往后走。第二个问题：投资机构应该采用散弹式投资还是精准式投资？大家都说天使投资要扩大数量和规模，但是通过比较真格和青松可以发现，青松的投资数量是真格的1/4，但两者的退出比例相差不大，这就引发了”散弹式投资和精准式投资哪种更好“的思考。关于这个问题，我们现在的数据还不够多，今年的目标是对50家机构进行盘点，到时候再比较可能更会有说服力。第三个问题：投资（尤其是天使投资）是追求极值（IPO），还是追求平均值（有效退出）？到底要死守IPO还是中途退出？这个问题可以比较下创新工场和戈壁创投。创新工场目前有1个美图秀秀和10个并购，合计退出数量是11个；戈壁创投有3个IPO和9个股权转让，还有8个并购，合计退出数量是20个。从LP角度上看，戈壁创投可以持续给LP拿回钱来，这是比较现实的一个问题我们去年出了一本《中国股权转让蓝皮书》，书里我们提到一个概念，我们认为IPO是一个极值，平均的退出率是一个方差。你既要追求极值，同时要追求方差的最小化。但我们目前看到的情况是，大家都在追求极值，没有想办法降低方差。从一个或者LP的投资角度来看，它更愿意看到回报的稳定性，而不是突然性，因为大家看的是你的综合实力而不是运气。第四个问题：投资到底是马拉松还是接力赛？项目从天使期走到IPO，靠的是运气还是实力？绝大多数人都想把投资都做成一个马拉松，投了项目之后就等着它IPO。但是实际上做不了，尤其是，80%以上的基金在5年到7年之后就到期了。我们盘点了很多数据，包括红杉、赛富、九鼎等，有些在2009年投的项目，到现在还没有IPO。大部分基金等不起这个马拉松，往往是基金已经要退出了，项目还到不了IPO。从更现实的角度来看，投资采用接力赛的方式可能会更健康、更合理，原因之一是基金周期有限制，原因之二是每个人赚自己该赚的钱，赚自己能承受的时间周期的钱就OK了。第五个问题比较尖锐：基金LP真的赚钱吗？投资机构到底是好还是坏？LP到底赚不赚钱？了，LP要压着GP要回报、要退出、要分配，该怎么办？我们目前了解的情况是，有一些基金，尤其是大基金，不断延期，确确实实就是这样的一个现象。但规模小的基金，尤其是第一期基金，对LP都非常重视，都想早点给LP回报，对LP重视其实就是对自己重视。另外，有些基金不挣钱，但管理公司反而挣钱，原因是什么呢？基金还没有将成本返还，但管理公司可能已经分carry了。我觉得这就是中国管理GP的伟大之处，有些GP和LP协议里面约定的是按项目分配，而不是按整个基金分配，顶多可能约定等到整个基金清算时再回拨，但前面的钱已经分配了，也就是说，我第一个项目退出赚了1个亿，但是我整个基金是3个亿，我先把这1个亿按照20%提出2000万，而不是先把1个亿还了，也许后面几个项目都不挣钱呢，但是GP先把前面挣的钱分了。第六个问题：投资到底更应该看重十鸟在林（账面回报）还是一鸟在手（现金回报）？是要估值还是要盈利？目前大家都会用账面回报代替现金回报。我们在市场上接触了很多案例， 企业最近一轮估值20个亿，从账面回报上看，天使投资的回报绝对是上百倍，但从实际的角度来看，公司现在发展的非常不好，业绩严重下滑，可能现在给它估值，它也就值1个亿。这是很现实的情况，账面回报再高，退不出去也不行。这个问题对于天使投资人尤其是对个人天使非常重要。天使投一个1000万、2000万估值的项目，等公司估值变成5个亿之后，到底是卖还是不卖？这5个亿的估值未来可能会变成20个亿，但也可能是1毛钱都没有。我们所了解的情况是，很多天使都想快点走。现在很多互联网公司没法被上市公司收购，因为从财务角度看，它的表现不怎么样，甚至是亏损的。从估值角度看，它可能是上市公司1/2、1/3的市值，你让上市公司以1/3的代价收一个还在亏损的项目，真的很难。从另一个角度看，我不上A股，去，那有多少项目能够上美股？从去年下半年到现在没有一个互联网项目上美股，没有一个IPO。在目前大A股的概念下，大家还是看公司多少利润。但所有的一级市场投资人看的都是估值，比如人工智能，靠科学家创始人的SCI影响银子来估值，靠梦想来估值。我们现在越做老股转让，就对投资越敬畏。因为太多失败案例找到我们，要卖掉老股，但是真的很难。我们越来越觉得投资应该回归本质，投资人应该对投资感到敬畏。第七个问题：投资机构到底应该花多少时间做投后？我们看到，机构90%的人都是投资+募资；投资人90%的时间都是投资+募资。一家基金花在投后上面的时间通常都很少，很多基金的投后基本上就是”+PR“，对于公司战略、融资等方面的帮助做得很少，不过这种情况正在转变，我们今年看到很多基金都在招投后，这说明大家对这件事情开始重视了。第八个问题：众所周知，IPO最难、并购其次、转让次之，但统计结果来看，IPO比例 并购 股权转让，为什么？大家都把所有项目给IPO，即使不能IPO的项目也都盼望着它会IPO，因为大家都形成了”以IPO为核心“的退出理念。但从实际情况来看，以金字塔来比喻，IPO是最顶尖的，数量上是最少的，但是从实际结果来看，所有IPO的比例都要大于并购的比例，大于股权转让和回购比例。这是不是意味着以前的理念是错误的？通过数据可以看到，一个5到7年的天使基金，平均退出率不到5%；VC平均退出率是10%；PE最好的退出率是20%，表现最好。在IPO和并购、股权转让、回购四种退出方式中，股权转让和回购不受重视。但从数据结果来看，重视股权转让和回购不受重视的公司，退出率相对更高。我们以一个PE投资基金为例，一个IPO正常情况下能够给PE带来十倍回报，并购的话五倍回报就很高了，股权转让的话可能是两三倍的回报，回购大多只能回成本。再从比例的角度来看，一个PE基金10%的项目能够IPO，5%的项目能够并购，30%能够股权转让。为什么是30%？因为一个基金的100个项目里面，有很多项目处于发展过程中，有一定的价值，可以卖掉。最后还有一部分回购。这几个相乘起来的话，股权转让赚的钱不一定比IPO少多少，所以你不能够忽视后面的退出对你和基金回报的重要性。加注优质项目，处理中间项目，清算尾部项目那么基于上述问题，我们应该形成什么样的退出理念呢？第一个理念：抓住一切形式的退出机会。经纬中国的张颖在今年年初的会上说：经纬内部非常重视退出。但后来我跟经纬的人说，虽然很重视退出，实际上我找不到方法，很多基金的共同困难和问题都在这里。从我们角度来看，只要有心退出，方式是很多的。新一轮融资时可以退出一部分，也可以主动卖老股，还可以主动找并购，世上无难事，只怕有心人。第二个理念：加注优质项目，处理中间项目，清算尾部项目。表现好的项目不断的往里面塞钱，加注去投资；中间的、80分以下的项目，60—80分之间的项目，赶紧处理掉；表现不好的项目，能清算的赶紧清算，没回购的赶紧回购。核心理念就是：随着投的项目数量越来越多，你的时间、精力、资金要向已经跑出来的这些项目里分配，而对于中间的项目能赚一些钱就赚一些钱，对不好的项目能捞回一些本就捞回一些本。实际上很多基金都不具备这种理念，我们遇到的很多情况是，把一些烂项目当做宝一样。明明是发展很差的项目，却还要骗人说这个项目好。大家都是专业人士，项目好坏，有基本的判断。第三个理念：天使投资B轮后退，中后期项目隔轮退。第四个理念：先拿回，再逐步退出。第五个理念：IPO最佳、并购其次、股权转让也应重视，回购系不得已而为之。第六个理念：时，既要考虑自己的收益，也要考虑接盘方的潜在收益，打折转让是常规。通常情况下，我们建议在股权转让时打些折扣。这些折扣是什么地方呢？首先是折扣，股权是一个不可，你在做大宗减持可能还要打个97折、95折，更何况在一级市场；从人的心态的角度看，你赚钱了，我还有风险担着，后续你不需要承担风险。我们遇到过一些这样的转让，三个月前刚完成一轮融资，上轮估值是10个亿，这回想按照15个亿估值退出。我说，如果是你，你愿意15亿买吗？投资人又不是傻子，15个亿我干嘛不增资吗？很多投资人都把别人想的很笨，想把钱都自己赚了。实际上，大家都不傻，每个人赚自己应该赚的钱，给对方流出盈利空间，才是别人买的基础。第七个理念：光有PR/HR/IR团队还不够，投后还要抓项目的战略、公司的退出。投后团队人数要提高，至少要有一个核心合伙人管退出。《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选九基金天使投资投资机构目前国内顶级基金的退出情况如何？投资机构的退出策略是否存在问题？减持新规下项目退出的不确定性明显增大，我们是否应该利用这个机会重新反思投资理念与退出理念？对于现阶段基金和机构的退出，潜力股CEO李刚强分享了他所看到的业内情况、问题，并阐述了他的退出理念。本文根据健一会（ID：jianyihui2011）沙龙整理。本文共5869字，预计阅读时间2分21秒2015年的时候我开始在做一个天使基金“无穹创投”，但我发现要想在天使行业胜出好难：从我个人能力来看，没有李开复老师和徐小平老师这么牛；从实战背景来看，没有赶上2009年、2010年移动互联网刚刚爆发的时代背景；从竞争情况上看，那时不到10家天使投资机构，现在到外面随便找个人都是天使投资人。我自问，有何德何能比创新工场、真格这些人做得更好？这是我我后来创办潜力股的一个重要原因。我从2015年开始做股权转让这件事情。在美国市场有40%的项目是通过股权转让出去的，但在中国市场，这种方式才刚刚起步，我们觉得这是一个机会。17家顶级基金退出情况到目前为止，我们完成了对17家顶级基金退出情况的统计。在统计过程中，有一些背景情况需要向大家做个说明。第一、我们对各家投资公司的真实业绩情况是“只知局部，不知全面”，因为许多机构只会对外吹牛皮，放卫星，喜欢以单个项目业绩来替代整个绩，实际上是“一将功成万骨枯”。第二、人并不知道别人业绩如何，缺少对比，无法评判自己的表现，更不知道该如何指导自己的投资。第三、最近两年，投资行业开始流行排名和评奖，有些投资机构不拿个奖都不好意思说自己是知名基金，有的奖甚至能一次评500个人，可以花钱买，水分很大。机构重视PR，潜在LP在百度一查，这个人是中国新锐投资人、中国等，好像很牛的样子，但是LP无法了解投资机构真实业绩，盲人摸象。我们做这个统计，一是想要尽可能还原市场真相，让大家了解投资界的真实情况，二是希望通过数据分析来指导投资和基金退出的策略，三是希望通过这些方式来推动我们品牌的扩大。我们几乎使用了市场上能够找到的一切数据，包括上市公司公告、清科的私募通、创业邦、公司官网、百度等等，如果是人民币机构，我们会把整个工商管理系统里面的相关公司都调查一遍，比如红杉资本下面有几个管理公司，每个管理公司下面有几只基金，每只基金都投了哪些项目，这些数据我们都有。有些信息和数据我们也会跟行业里的从业人员核实，这些工作只能通过人工的方式完成，因为其中必须加上人为判断。我们的报告主要采用的指标包括：基金规模、投资项目数量、投资行业偏好、进入下一轮的比例、C轮项目数量和比例、D轮项目数量和比例、10亿人民币估值项目数量和比例、IPO数量和比例、并购数量和比例、股权转让数量和比例、回购数量和比例、新三板数量。分析时，我们使用了退出率而没有使用IRR（内部收益率）和DPI（投入资本分红率），因为IRR和DPI都是各个投资公司的核心秘密，极少有人知道确切数据。我们也想用这个数据，但是臣妾真的做不到。目前的数据来源都是非官方的，我们当然希望所涉机构能够给我们提供官方数据，但是当我们和他们联系时，所有公司都呈现出两种态度，一种态度是躲避，“千万不要写我”，另一种态度是主动提供数据。我们不能保证数据的准确性，只能按照求全的态度去找数据，准确数据只有各个公司自己知道。很多人抱怨我们没有给出正面或负面的评价，这种评价我们不敢给，因为每个人心中都有一个哈姆雷特，大家可以通过数据去评判。天使投资机构，我们统计了创新工场、真格基金、青松基金、险峰长青、戈壁创投五家投资机构。从我们统计的数据看，创新工场投了273个项目1个IPO；真格基金投了375个项目1个IPO；青松基金95个项目1个IPO；险峰长青投了265个项目1个IPO；戈壁创投投了129个项目3个IPO。青松基金投了近百个项目，总投资额为四个亿，相当于每个项目是400万元的规模，所投项目进入下一轮的比例达到50%；大家普遍觉得戈壁创投近些年来不太活跃，但实际上他们投资的项目中， 估值超过10亿的项目数量并不少；戈壁创投对股权转让比较重视，从而导致其所投项目的整体退出率比较高；创新工场成立于2009年，真格基金、青松基金和险峰长青都成立于2011年，戈壁创投则是从2005年就开始运作天使基金了，不过这五家基金的IPO数量、并购数量和并购比例都不多。可以说，一个成立了5年的天使基金所投项目里要是有一个已经IPO，这家基金就算是顶级基金了。天使基金退出情况VC方面，我们统计了经纬、红杉、IDG的数据。经纬投了291个项目，8个IPO；红杉资本投了494个项目，48个IPO；IDG投资了531个项目，54个IPO。可以看到无论是10亿估值项目数量、IPO项目数量、并购项目数量还是项目整体退出率，IDG的数据均比较突出。VC基金退出情况PE方面，我们统计了同创伟业、信中利、东方富海、中科招商、达晨、深创投、高瓴、九鼎的数据。具体数据大家看表格。PE基金退出情况值得强调的是，达晨的特点是通过回购退出项目的数量达到了29个，而九鼎股权转让的数量有23个，推出率相对较高，尽管很多人质疑九鼎，但从IPO比例来看，九鼎占比相对较高。投资“八问”看完这些数据，我个人会产生几个问题。第一个问题：投天使还是投中后期？2013年是中国PE市场最艰难的时候，所有PE公司都面临两条路：要不往前走，做VC和天使；要不往后走，做并购。我当时在九鼎，公司管理层坚决不做天使，逻辑很简单：做天使，投100个项目才能投2个亿，管理费只有400万；而做PE，一个项目就能投5个亿。从投资机构的实际情况看，很多天使投资人都在主动往后走。第二个问题：投资机构应该采用散弹式投资还是精准式投资？大家都说天使投资要扩大数量和规模，但是通过比较真格和青松可以发现，青松的投资数量是真格的1/4，但两者的退出比例相差不大，这就引发了”散弹式投资和精准式投资哪种更好“的思考。关于这个问题，我们现在的数据还不够多，今年的目标是对50家机构进行盘点，到时候再比较可能更会有说服力。第三个问题：投资（尤其是天使投资）是追求极值（IPO），还是追求平均值（有效退出）？到底要死守IPO还是中途退出？这个问题可以比较下创新工场和戈壁创投。创新工场目前有1个美图秀秀和10个并购，合计退出数量是11个；戈壁创投有3个IPO和9个股权转让，还有8个并购，合计退出数量是20个。从LP角度上看，戈壁创投可以持续给LP拿回钱来，这是比较现实的一个问题我们去年出了一本《中国股权转让蓝皮书》，书里我们提到一个概念，我们认为IPO是一个极值，平均的退出率是一个方差。你既要追求极值，同时要追求方差的最小化。但我们目前看到的情况是，大家都在追求极值，没有想办法降低方差。从一个母基金或者LP的投资角度来看，它更愿意看到基回报的稳定性，而不是突然性，因为大家看的是你的综合实力而不是运气。第四个问题：投资到底是马拉松还是接力赛？项目从天使期走到IPO，靠的是运气还是实力？绝大多数人都想把投资都做成一个马拉松，投了项目之后就等着它IPO。但是实际上做不了，尤其是人民币基金，80%以上的基金在5年到7年之后就到期了。我们盘点了很多数据，包括红杉、赛富、九鼎等，有些在2009年投的项目，到现在还没有IPO。大部分基金等不起这个马拉松，往往是基金已经要退出了，项目还到不了IPO。从更现实的角度来看，投资采用接力赛的方式可能会更健康、更合理，原因之一是基金周期有限制，原因之二是每个人赚自己该赚的钱，赚自己能承受的时间周期的钱就OK了。第五个问题比较尖锐：基金LP真的赚钱吗？投资机构到底是好还是坏？LP到底赚不赚钱？基金到期了，LP要压着GP要回报、要退出、要分配，该怎么办？我们目前了解的情况是，有一些基金，尤其是大基金，不断延期，确确实实就是这样的一个现象。但规模小的基金，尤其是第一期基金，对LP都非常重视，都想早点给LP回报，对LP重视其实就是对自己重视。另外，有些基金不挣钱，但管理公司反而挣钱，原因是什么呢？基金还没有将成本返还，但管理公司可能已经分carry了。我觉得这就是中国管理GP的伟大之处，有些GP和LP协议里面约定的是按项目分配，而不是按整个基金分配，顶多可能约定等到整个基金清算时再回拨，但前面的钱已经分配了，也就是说，我第一个项目退出赚了1个亿，但是我整个基金是3个亿，我先把这1个亿按照20%提出2000万，而不是先把1个亿还了，也许后面几个项目都不挣钱呢，但是GP先把前面挣的钱分了。第六个问题：投资到底更应该看重十鸟在林（账面回报）还是一鸟在手（现金回报）？是要估值还是要盈利？目前大家都会用账面回报代替现金回报。我们在市场上接触了很多案例， 企业最近一轮估值20个亿，从账面回报上看，天使投资的回报绝对是上百倍，但从实际的角度来看，公司现在发展的非常不好，业绩严重下滑，可能现在给它估值，它也就值1个亿。这是很现实的情况，账面回报再高，退不出去也不行。这个问题对于天使投资人尤其是对个人天使非常重要。天使投一个1000万、2000万估值的项目，等公司估值变成5个亿之后，到底是卖还是不卖？这5个亿的估值未来可能会变成20个亿，但也可能是1毛钱都没有。我们所了解的情况是，很多天使都想快点走。现在很多互联网公司没法被A股上市公司收购，因为从财务角度看，它的表现不怎么样，甚至是亏损的。从估值角度看，它可能是上市公司1/2、1/3的市值，你让上市公司以1/3的代价收一个还在亏损的项目，真的很难。从另一个角度看，我不上A股，去美股，那有多少项目能够上美股？从去年下半年到现在没有一个互联网项目上美股，没有一个IPO。在目前大A股的概念下，大家还是看公司多少利润。但所有的一级市场投资人看的都是估值，比如人工智能，靠科学家创始人的SCI影响银子来估值，靠梦想来估值。我们现在越做老股转让，就对投资越敬畏。因为太多失败案例找到我们，要卖掉老股，但是真的很难。我们越来越觉得投资应该回归本质，投资人应该对投资感到敬畏。第七个问题：投资机构到底应该花多少时间做投后？我们看到，机构90%的人都是投资+募资；投资人90%的时间都是投资+募资。一家基金花在投后上面的时间通常都很少，很多基金的投后基本上就是”HR+PR“，对于公司战略、融资等方面的帮助做得很少，不过这种情况正在转变，我们今年看到很多基金都在招投后，这说明大家对这件事情开始重视了。第八个问题：众所周知，IPO最难、并购其次、转让次之，但统计结果来看，IPO比例，为什么？大家都把所有项目给IPO，即使不能IPO的项目也都盼望着它会IPO，因为大家都形成了”以IPO为核心“的退出理念。但从实际情况来看，以金字塔来比喻，IPO是最顶尖的，数量上是最少的，但是从实际结果来看，所有IPO的比例都要大于并购的比例，大于股权转让和回购比例。这是不是意味着以前的理念是错误的？通过数据可以看到，一个5到7年的天使基金，平均退出率不到5%；VC平均退出率是10%；PE最好的退出率是20%，表现最好。在IPO和并购、股权转让、回购四种退出方式中，股权转让和回购不受重视。但从数据结果来看，重视股权转让和回购不受重视的公司，退出率相对更高。我们以一个PE投资基金为例，一个IPO正常情况下能够给PE带来十倍回报，并购的话五倍回报就很高了，股权转让的话可能是两三倍的回报，回购大多只能回成本。再从比例的角度来看，一个PE基金10%的项目能够IPO，5%的项目能够并购，30%能够股权转让。为什么是30%？因为一个基金的100个项目里面，有很多项目处于发展过程中，有一定的价值，可以卖掉。最后还有一部分回购。这几个相乘起来的话，股权转让赚的钱不一定比IPO少多少，所以你不能够忽视后面的退出对你和基金回报的重要性。加注优质项目，处理中间项目，清算尾部项目那么基于上述问题，我们应该形成什么样的退出理念呢？第一个理念：抓住一切形式的退出机会。经纬中国的张颖在今年年初的会上说：经纬内部非常重视退出。但后来我跟经纬的人说，虽然很重视退出，实际上我找不到方法，很多基金的共同困难和问题都在这里。从我们角度来看，只要有心退出，方式是很多的。新一轮融资时可以退出一部分，也可以主动卖老股，还可以主动找并购，世上无难事，只怕有心人。第二个理念：加注优质项目，处理中间项目，清算尾部项目。表现好的项目不断的往里面塞钱，加注去投资；中间的、80分以下的项目，60—80分之间的项目，赶紧处理掉；表现不好的项目，能清算的赶紧清算，没回购的赶紧回购。核心理念就是：随着投的项目数量越来越多，你的时间、精力、资金要向已经跑出来的这些项目里分配，而对于中间的项目能赚一些钱就赚一些钱，对不好的项目能捞回一些本就捞回一些本。实际上很多基金都不具备这种理念，我们遇到的很多情况是，把一些烂项目当做宝一样。明明是发展很差的项目，却还要骗人说这个项目好。大家都是专业人士，项目好坏，有基本的判断。第三个理念：天使投资B轮后退，中后期项目隔轮退。第四个理念：先拿回投资成本，再逐步退出。第五个理念：IPO最佳、并购其次、股权转让也应重视，回购系不得已而为之。第六个理念：股权转让退出时，既要考虑自己的收益，也要考虑接盘方的潜在收益，打折转让是常规。通常情况下，我们建议在股权转让时打些折扣。这些折扣是什么地方呢？首先是流动性折扣，股权是一个不可流动资产，你在二级市场做大宗减持可能还要打个97折、95折，更何况在一级市场；从人的心态的角度看，你赚钱了，我还有风险担着，后续你不需要承担风险。我们遇到过一些这样的转让，三个月前刚完成一轮融资，上轮估值是10个亿，这回想按照15个亿估值退出。我说，如果是你，你愿意15亿买吗？投资人又不是傻子，15个亿我干嘛不增资吗？很多投资人都把别人想的很笨，想把钱都自己赚了。实际上，大家都不傻，每个人赚自己应该赚的钱，给对方流出盈利空间，才是别人买的基础。第七个理念：光有PR/HR/IR团队还不够，投后还要抓项目的战略、公司的退出。投后团队人数要提高，至少要有一个核心合伙人管退出。《数字货币市场价格下跌 区块链技术仍处早期阶段》 精选十号，由和长江商学院联合主办的“壹席谈”活动在深圳举行。大家投雷红晖在演讲中称，大家投已于7月份推出新的商业模式，目前大家投已经按照新的商业模式运作。新的商业模式运作后，大家投定位为互联网天使，已不仅是，而且是投资和融资结合的平台。雷红晖将这一新商业模式称为大家投2.0版，其包括IT系统、项目运营、品牌、其他服务四大板块。雷红晖自称在实操过程中遭遇了一些典型问题，一是领头人因为是兼职的方式，可能存在着时间、精力、意识上投入不够的问题；二是项目估值虚高；三是投后管理不畅；四是无法防范联合诈骗的风险；五是退出渠道不完善。由此大家投采取了一些对策，一是项目的估值是采取市场竞价。二是领投人和跟投人的利益捆绑。三是实行投后管理和服务，由投资经理来协助合伙人来进行规范。四是增加投资人的。五是设立风险补偿金，主要是防范诈骗风险。进入2.0时代的大家投，雷红晖自称改版意义重大，无论对于大家投平台还是对于股权众筹这个行业来讲都是非常大的创新。他说，它应该能对中国股权事业发展起到非常重要的作用，从单一的介入程度比较浅、单纯收融资服务费模式，转入深度介入来实现我们的经营价值。以下为演讲实录：雷红晖：大家晚上好！我是大家投的雷红晖。今天美好的星期五晚上这么多人在上下班的高高峰期到这里来，说明股权众筹已经比较有热度了。“大家投”是国内做股权众筹最早的平台之一，我们2012年开始做，股权众筹年发展比较缓慢，2014年是爆发期，这受到两个方面因素的促进，一是P2P，前几年市场教育可能到了一定程度；二是互联网和移动互联网的便捷性起到很大的促进。今天我和大家分享一下我们在这两年多的时间里，做股权众筹的一些理解、体验和探索。股权众筹目前都是做小额的项目，佣金也很低，前期还是战略的投入期，但是这个投入期到底有多少？未来我们的价值、我们有没有战略价值、有没有经营价值，其实也是困扰我们股权众筹平台非常大的问题。这就是远虑的问题，关系到模式上我们接下来怎么走，要做哪些方面的探索。二是我们在实操的过程中，我们碰到哪些问题，这些问题可能对我们来说迫在眉睫，我们需要解决这个问题。三是分享我们是怎么去处理我们所面临的战略性问题和战术性问题。股权众筹为什么存在，它有什么逻辑、有什么特点？要从三方面理解，一、我们服务的两类人，一是服务大众创业者，不是高大上的创业者，可能他的项目拿出来不会吸引顶尖的的兴趣；二是我们服务的投资人是中产投资人。大众投资者有几个特点：最缺钱，资金非常短缺；团队不太齐整，它的资源包括创业过程中会遇到的问题，团队可能没有经验和能力解决。但是他们最具优势的地方是很有梦想、很有干劲。中产投资人为什么会参与这个项目？他可能有自己的困扰和想法，从个人的来讲，房产市场、大家都很清楚，我就不再讲了。我们这些中产投资人可能是两类，一个是企业的高管，二是已经在传统领域创业比较成功的，但是如果想把现有事业做大是有瓶颈的，这群人其实有财富的梦想，更重要的是他有创业的情怀，融资方、投资方，我们要把他们结合起来，要为他们投、融资的对接提供良好的服务。我们众筹平台可能就是三个方面的理解，一是信息的中介，二是提供了项目从容自到退出，可能都要提供全程的服务，三是我们网络众筹，我们80%的工作是线上完成，可能这些投资人都是来自四面八方的，投资人和创始人要见面的机会也是非常小，是跨界的，跨地域的。综合起来讲，为什么这个股权众筹能存在呢？而且还有这么多人非常感兴趣呢？创业项目是百万级的，能够被高大上的PE/VC机构看好的，很少。中产投资人群也是非常广大的，他们有投资能力、有创业情怀，希望能参与早期的投资。股权众筹平台就是服务他们这两群人，我们主要还是做天使和早期VC项目，受资金规模的限制。到底东西呢？我们可能要从两方面去理解，因为投资其实投融资，金融一定是有它的本质的，万变不离其宗，互联网再发达一定有它最核心的东西。我们的理解，它的本质还是，还有一个特点是股权投资，这两个东西结合在一起，和其他的基金有自己的差别。适合的领域是早期VC的项目，当然它有自己的独特创新就是互联网化，它的思维、组织方式、技术方面，这是它的创新。关于股权众筹平台的思考，股权众筹平台你做这种早期项目，一个项目融成功了，服务费这么低，你未来是什么呢？我们主要是从两个方面理解，我们一个定义能够提供有价值的服务，能够解决实际问题；二是自己的模式要做创新。提供的服务关键点就是信息的对称，就是我们项目方的角度或者投资人的角度的信息要做好匹配。提供专业服务，公平、规则、合理、可持续。信息透明，无论是平台，就是我们的宣传，我们的项目信息，我们的融资信息一定要是非常透明、真实的，而且是系统性。因为投资人投不投项目，它是从我们披露的信息来做判断的。交互性，创业者、投资人可以全程参与、互动。虽然他不是面对面的交流和沟通，但是现在互联网这么发达，而且投资人是一群人，前面嘉宾也讲到，这么一大群投资人，互联网这么发达，解决这个事情还是比较有优势的。平台专业性，我们自己的IT网络系统，项目投融资运营，对项目支持服务要非常专业，有良好的体验。我们要解决价值的问题，价值有战略性价值，有经营性价值，但是如果是你的战略性价值在10年、8年之后还不能扭转经营性价值，没有经营性价值，其实这个战略性价值要打很大的问号，一点意义都没有。我们做股权众筹其实在整个金融领域来讲还是比较小众的市场，它的人数不会太多，它的战略性价值，如果没有经营价值的促进，它的战略价值非常有限。你的战略价值是成功的案例数，再就是融资金额，这就决定你在个行业的行业地位是什么样子。通过两年多的时间摸索，我们认为现在应该要创造经营性价值的时候，我在后面会给大家分享我们的探索，我们要解决怎么赚钱、如何持续。当然怎么赚钱也不是说一天、两天就要实现盈利，至少一点就是在机制上要让我们平台的投资人看到希望。基于以上的理解，我们大家投在7月份的时候推出了我们新的商业模式，对我们之前的跟投加上领投的模式，做了一些更新，我们现在的定位已经非常清楚了，已经完全按照我们新的模式做了。我们大家投的定位就是互联网天使的平台，不仅是融资平台，而且是投资和融资结合的平台。它可能也可以从类比的方式来比较，我们这种模式应该讲是在线的FA，就是在线的融资服务商的角色和在线的两种角色的复合，我们的定位是这样子的。我们自己的系统有四大块组成：一是强大的IT系统，要满足我们的信息披露以及投融资交互性；二是我们自己的项目运营就是对项目投融资服务要做的非常专业；三是其他的服务，比如说办一些手续，打款这些方面，控制风险，我们称之为服务性的支持，我们也要做的非常专业；四是还是需要做品牌，品牌是非常重要的，我们做品牌的打造和树立。我们为投资人提供投资服务，发布项目的方式，有领投人和跟投人，他们带领这一批的投资人，会针对具体的项目成立合伙基金。对于融资方面来讲，我