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新三板收评：556只股票成交 13股涨幅超100%
作者：徐伟平来源：中国证券报?中证网
&&& 中证网讯 今日新三板有556只股票出现成交，10只股票的成交额突破1000万元，市场的活跃度较前有所下降。个股涨跌幅有所扩大，13只股票涨幅超100%。 &&& 据Wind资讯统计，今日正常交易的新三板股票达到556只，10只股票成交额突破千万元。联讯证券的成交额最大，达到5067.65亿元。紧随其后的中科招商的成交额为4936.16万元。排在第三位的随视传媒的成交额为2322.98万元。与之相比，溢位⒑闵埠突罱袢粘山欢钕喽越闲。直鹞0.31亿元、0.30亿元和0.13亿元。 &&& 从新三板股票的市场表现来看，有13只股票涨幅超过100%，卫东实业、华人天地和蓝泰源涨幅居前，分别上涨1121.43%、471.67%和467.90%；与之相比，华之邦、星业科技和恒均科技跌幅居前，分别下跌85.14%、75.94%和72.55%。
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China Securities Journal. All Rights Reserved白银有色突破IPO天花板 市盈率高达556倍_凤凰财经
白银有色突破IPO天花板 市盈率高达556倍
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Wind统计显示，2015年年底IPO改革后还未有一家公司IPO时发行市盈率高于23倍，因此白银有色成为了第一家突破这个数值的新股。从白银有色的公告来看，参加初步询价报价的达到了3653个，其中有效报价达3532个，除极少数外，申购数量都是顶格的5000万股。
中国目前规模最大的多品种有色金属生产基地&&白银有色（601212）IPO（首次公开发行）将以556.25倍（以2015年财务数据为基础）的市盈率（摊薄后）发行，发行价1.78元/股，延迟至2月3日进行网上和网下申购，募资规模仍高达12.4244亿元。而自2015年年底IPO改革取消预缴款，按市值配售之后，IPO新股还没有一家发行市盈率超过23倍。1月11日深夜，白银有色发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，1.78元/股对应的市盈率以2015年财务数据计算分别为发行前的494.44倍和发行后的556.25倍，以2016年财务数据计算分别为发行前的52.35倍和发行后的58.17倍。白银有色所属行业为有色金属冶炼及压延加工业（C32）。截至1月10日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为95.44倍。图为此，白银有色称，由于此次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4 号）等相关规定，将在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告。值得注意的是，从上述公告中显示，推迟发行是因为市盈率高于同样业公司平均市盈率。尴尬的是，因发行时间关系，白银有色的IPO无法采用2016年的财务数据，不过即便采用2016年财务数据市盈率也不低，仍然大幅超过了23倍的行业惯例。Wind统计显示，2015年年底IPO改革后还未有一家公司IPO时发行市盈率高于23倍，因此白银有色成为了第一家突破这个数值的新股。白银有色的定价为1.78元/股，这与日经审计数据计算的发行前每股净资产1.78元相同。根据目前的各项规定，国企持股的公司转让股权或上市，发行价格一般不得低于每股净资产，否则就可能面临国有资产流失的危险。白银有色第一大股东为中信国安集团有限公司，持股35.86%；第二大股东甘肃省国资委直接持股34.4%，还通过两家全资子公司分别持股6.37%和0.31%，合计持股41.08%。此外，从公告来看，白银有色的业绩近几年一直不好。但这但并不代表白银有色的股价没有上涨空间。白银有色在招股说明书中预计，2016年度营业收入为万元至万元，较2015年度增长7.44%至18.11%；归属于母公司股东净利润为27327.56万元至29570.69万元，较2015年度增长146.88%至167.14%。按发行后总股本69.73亿股计算，每股收益为0.04元，对应市盈率为44.5倍，而其行业近一个月平均静态市盈率为95.44倍，因此股价上市后股价至少存在翻倍的可能性。按照发行价计算，白银有色发行后的市值仅为124.12亿元，对于这个中国目前规模最大的多品种有色金属生产基地公司来说，这个市值上升的空间仍然巨大。从白银有色的公告来看，参加初步询价报价的达到了3653个，其中有效报价达3532个，除极少数外，申购数量都是顶格的5000万股。
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[责任编辑：荣辛 PF049]
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播放数：5808920中国国电集团公司
2009 年度第二期短期融资券
募集说明书
联席主承销商
信用评级机构：大公国际资信评估公司
注册金额：人民币捌拾玖亿元
发行金额：人民币叁拾玖亿元
担保情况：无担保
发行人主体长期信用等级：AAA
本期短期融资券信用等级：A-1
签署日期：2009 年 11 月
本公司发行本期短期融资券已在中国银行间市场交易商协会备
案，备案不代表交易商协会对本期短期融资券的投资价值作出任何评
价，也不代表对本期短期融资券的投资风险作出任何判断。投资者购
买本公司本期短期融资券，应当认真阅读本募集说明书及有关的信息
披露文件，对信息披露的真实性、准确性和完整性进行独立分析，并
据以独立判断短期融资券的投资价值，自行承担与其有关的任何投资
本公司总经理办公会已批准本募集说明书，并承诺其中不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，对其真实性、准确性、完整性承担
个别和连带法律责任。
本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本
募集说明书所述财务信息真实、准确、完整。
凡通过认购、受让等合法手段取得并持有本公司发行的本期短期
融资券，均视同自愿接受本募集说明书对本期短期融资券各项权利义
务的约定。
本公司承诺根据法律法规的规定和本募集说明书的约定履行义
务，接受投资者监督。
义........................................................................................................5
风险提示及说明........................................................................7
一、本期短期融资券的投资风险........................................................................7
二、发行人的相关风险........................................................................................7
发行条款..................................................................................12
一、本期短期融资券发行条款..........................................................................12
二、本期短期融资券发行安排..........................................................................13
募集资金运用..........................................................................14
一、募集资金用途..............................................................................................14
二、发行人承诺..................................................................................................14
发行人基本情况......................................................................15
一、发行人概况..................................................................................................15
二、发行人历史沿革..........................................................................................15
三、发行人经营情况..........................................................................................16
四、发行人子公司情况......................................................................................22
五、发行人未来发展战略..................................................................................27
六、发行人治理情况..........................................................................................27
七、发行人高级管理人员简介..........................................................................34
八、行业现状及发展前景..................................................................................35
九、发行人在行业中的地位和竞争优势..........................................................39
十、发行人近年重组并购事项..........................................................................42
十一、发行人在建项目情况..............................................................................43
发行人主要财务状况..............................................................45
一、历史财务数据..............................................................................................45
二、财务情况分析..............................................................................................59
三、主要财务指标..............................................................................................66
四、有息债务情况..............................................................................................67
五、关联方关系及其交易..................................................................................71
六、或有事项....................................................................................................122
八、重要资产转让及其出售的说明................................................................137
发行人的资信状况................................................................139
一、发行人及本期短期融资券的信用评级....................................................139
二、发行人银行授信情况................................................................................141
三、发行人债务违约记录................................................................................141
四、发行人已发行债务融资工具偿还情况....................................................142
本期短期融资券担保情况....................................................143
第八章 信息披露工作安排..................................................................144
一、发行人承诺................................................................................................144
二、信息披露 ....................................................................................................144
第九章 违约责任和投资者保护机制..................................................146
一、违约责任....................................................................................................146
二、投资者保护机制........................................................................................146
三、不可抗力....................................................................................................148
四、弃权............................................................................................................148
税项........................................................................................150
一、营业税........................................................................................................150
二、所得税 ........................................................................................................150
三、印花税........................................................................................................150
发行的有关机构................................................................151
备查文件及查询地址........................................................156
附录：主要财务指标计算公式............................................................158
在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语具有如下含义：
发行人/本公司/ 国电集团/公司
指中国国电集团公司
非金融企业债务融资工具/债
指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行
务融资工具
的，约定在一定期限内还本付息的有价证券
短期融资券
指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行
的，约定在 1 年内还本付息的债务融资工具
本期短期融资券
指公司本次发行的期限为 1
年的金额为人民币叁拾玖
亿元的中国国电集团公司 2009 年度第二期短期融资券
指本次期限为 1
年的金额为人民币叁拾玖亿元的中国
国电集团公司2009 年度第二期短期融资券的发行
募集说明书
指发行人为本期短期融资券的发行而根据有关法律法
规制作的《中国国电集团公司 2009 年度第二期短期融
资券募集说明书》
指中国人民银行
交易商协会
指中国银行间市场交易商协会
指国务院国有资产监督管理委员会
中央国债登记公司
指中央国债登记结算有限责任公司
联席主承销商
指在本期短期融资券发行及存续期内的中国工商银行
股份有限公司和中国建设银行股份有限公司
中国工商银行
指中国工商银行股份有限公司
中国建设银行
指中国建设银行股份有限公司
指联席主承销商为本次发行根据承销团协议组织的、由
联席主承销商和承销团其他成员组成的承销团
指联席主承销商与发行人为本次发行签订的《中国国电
集团公司2008 年－2010 年短期融资券承销协议》
承销团协议
指承销商各方为承销本期短期融资券签订的《中国国电
集团公司2009 年短期融资券承销团协议》
指本期短期融资券的联席主承销商按照《中国国电集团
公司 2009 年短期融资券承销团协议》的规定，在规定
的发行日后，将未售出的短期融资券全部自行购入的承
指由簿记管理人记录投资者认购价格及数量意愿的程
序，该程序由簿记管理人和发行人共同监督
簿记管理人
制定簿记建档程序及负责实际簿记建档操作者，本期短
期融资券发行期间由中国工商银行股份有限公司担任
《银行间债券市场非金融企 指中国人民银行颁布的《银行间债券市场非金融企业债
业债务融资工具管理办法》
务融资工具管理办法》
指北京市的商业银行的对公营业日（不包括法定节假日
或休息日）
指国家规定的法定节假日和休息日
如无特别说明，指人民币元
风险提示及说明
投资者在评价发行人此次发行的短期融资券时，除本募集说明书提供的各项资料外，
应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、本期短期融资券的投资风险
（一）利率风险
在本期短期融资券存续期内，国际、国内宏观经济环境的变化，国家经济政策的变
动等因素会引起市场利率水平的变化，市场利率的波动将对投资者投资本期短期融资券
的收益造成一定程度的影响。
（二）流动性风险
本期短期融资券将在银行间市场上进行流通，在转让时可能由于无法找到交易对手
而难以将短期融资券变现，存在一定的交易流动性风险。
（三）偿付风险
本期短期融资券不设担保，按期足额兑付完全取决于发行人的信用。在本期短期融
资券的存续期内，如政策、法规或行业、市场等不可控因素对发行人的经营活动产生重
大负面影响，进而造成发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金，将可能影响本期
短期融资券按期、按时足额支付本息。
二、发行人的相关风险
（一）政策性风险
国家宏观经济政策和电力产业政策的调整可能影响发行人的经营活动，从而对发行
人的经营活动产生不利影响。
（二）经济周期风险
电力行业需求受到国民经济中其他行业用电量的影响较大。电力企业的盈利能力与
经济周期的相关性比较明显，下游重工业和制造业的用电需求和发电企业自身上网电量
是决定发电企业盈利的重要因素。2009 年上半年，受过去一段时间国际金融危机和国内
经济增速放缓的影响，我国工业发电量和用电量同比分别下降了1.7%和2.24%。
不过进入 6 月以来，随着国家一系列政策措施效果的显现，各项经济指标开始逐步
向好，上半年，国内生产总值同比增长7.1%，全社会固定资产投资同比增长33.5%，社
会消费品零售总额同比增长 15%，规模以上工业增加值同比增长7%。据中电联月报，6
月份全国发电量为3004 亿千瓦时，同比增长 4.7%，是自今年3 月以来的首次同比正增
长。另据国家电网公司旬报，6 月上、中、下旬发电量同比增速分别为-0.17%、3.83%和
6.99%，上升趋势明显。同时也要看到，我国经济回升的基础还不稳固，不确定性因素
还不少，出口下降、产能过剩、企业经济效益下滑等问题还未根本缓解。特别是国际经
济走势还不明朗，外部需求下降，国际金融领域还存在潜在风险，我国经济发展的外部
环境仍然十分严峻。目前发电量增长与今年全国范围内的高温天气出现较早有较大关系，
发电量增长的基础还不牢固。经济波动将直接影响对电力等能源产品的需求，尤其在经
济景气下行的情况下，发行人的经营业绩将可能受到不利影响。
（三）公司火电占比较高和燃料成本上升的风险
发行人经营以火力发电为主，截至 2009 年 9 月末发行人火电装机容量6845.75 万千
瓦，占总装机容量的88.96 ％。火力发电机组以煤炭为主要燃料，煤炭供应不足、运力短
缺、煤炭质量下降都可能影响公司发电业务的正常进行。
燃料成本是火电经营支出的主要组成部分，若煤炭价格上涨，发行人将面临一定的
成本压力。近三年煤炭价格持续上涨，给发行人燃料成本造成了较大的压力，加大了发
行人经营工作的难度。发行人 2008
年利润总额也出现大幅下滑并出现亏损。2009 年以
来，全国煤炭经济总体处在低位运行状态，煤炭供求形势总体较为宽松，但若煤炭价格
出现上涨或者煤炭供应质量下降都将会对发行人经营产生不利影响。
2008 年 6 月 19
日，国家发改委以《国家发展改革委关于提高电力价格有关问题的
通知》（发改电[ 号）决定提高全国各地电网销售电价标准，自 2008 年 7
日起，将全国除西藏自治区之外的省级电网销售电价平均每千瓦时提高 0.025
发电企业上网电价提高标准将另行公布。同时国家发改委还决定自 6 月 19
日起至2008
年 12 月31
日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施，要求全国煤炭生产企业供发电
用煤出矿价（车板价）均以2008 年 6 月19
日实际结算价格为最高限价。
日，国家发改委发布《国家发展改革委关于提高火力发电企业上网电价
有关问题的通知》（发改电[号），自8月20 日起，将全国火力发电（含燃煤、
燃油、燃气发电和热电联产）企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，燃煤机组标杆上网
电价同步调整。并且要求各级价格主管部门加强电煤价格临时干预措施的监督检查，督
促煤炭生产企业严格执行国家电煤价格政策，不得借机提高或变相提高煤炭价格。
国家发展改革委员会于2008年12月发布了《关于做好2009年跨省区煤炭产运需衔接
工作通知》，通知中提出了为继续深化煤炭订货改革，促进经济平稳较快发展，煤炭价
格继续实行市场定价，由供需双方企业协商确定，完善反映市场供求关系、资源稀缺程
度和环境损害成本的煤炭价格形成机制。当市场价格出现剧烈波动等异常状态时，国家
将依法采取必要的措施。
以上措施有利于发行人提高盈利水平，并缓解因煤炭价格上涨带来的成本压力，但
若未来煤炭价格持续走高，将给公司带来持续的成本压力，对公司的盈利能力产生不利
（四）业务结构单一风险
发行人主营业务收入绝大部分来自电力销售，业务结构比较单一。虽然单一的业务
有利于发行人专业化经营，但随着电力行业竞争加剧，业务过于单一将可能削弱公司经
营的抗风险能力。
（六）财务风险
1、资产负债率高的风险
发行人近三年资产负债率稳定保持在高位，2009 年 9
月末资产负债率为 86.14 ％，
在人民币升息预期愈发强烈的市场环境下，公司的债务成本可能将会增加，融资难度也
会加大，这会给公司带来经营压力，并对公司偿债能力带来不利影响。
2、资本支出较大的风险
电力行业是资本密集型行业。发行人电厂投资规模较大，建设周期较长，需要大规
模的资金支持。2009 年发行人计划完成投资 498 亿元，随着未来电源项目建设的进行，
发行人仍有较大的资本性支出计划。投资资金来源除公司自有资金之外主要依靠银行贷
款。大规模的资本支出可能会加重公司的财务负担，削弱公司抵御风险的能力。此外，
若银行提高发放贷款审核标准，发行人的融资能力可能会降低，进而影响发行人项目建
设的正常进行。
3、流动负债偿付风险
截至 2009 年 9 月末，发行人净流动负债（流动负债-流动资产）为 1096.93 亿元，流
动比率和速动比率分别为 39.43 ％和33.35 ％，发行人流动资产对流动负债的覆盖水平较
低，虽符合电力行业特点，但也说明发行人短期内的债务偿还压力比较大。
4、汇兑风险
目前我国实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、管理的浮动汇率制度，
人民币在资本项下仍处于管制状态。在一定程度上保持了人民币对美元汇率的相对稳定，
但随着汇率市场化改革的深入，人民币与其它可兑换货币之间的汇率波动将加大。汇率
的变动将影响企业以外币计价的资产、负债的价值，间接引起企业一定期间收益或现金
流量的变化。
5、衍生品风险
截至 2009 年 9 月末，本公司所属国电长源电力股份有限公司、山东中华发电有限公
司、国电九江发电有限公司、宁夏英力特化工股份有限公司开展了与其生产、经营有关
的金融衍生品业务。上述金融衍生产品的价值可能随市场情况随时发生变动，也可能面
临交易对手无法偿付款项的信用风险。
（七）环保政策风险
国家继续加大环保政策的执行力度，制定了严格的火电厂污染物排放标准，治理环
境的力度和控制污染物排放力度将加大，使发行人在生产经营中的环保成本相应增加。
根据《国家发展改革委、国家环保总局关于印发现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一
五”规划的通知》（发改环资[ 号），发行人2008 年和 2009 年需要安排现有燃
煤电厂机组实施烟气脱硫容量分别为 167 万千瓦和360 万千瓦，按照平均水平计算投资
约23 亿元。此外，国家要求新建火电机组均同步建设脱硫设施，目前新建大型燃煤机组
的烟气脱硫工程千瓦造价约200 元左右。以上因素都将增加发行人的环保成本。
发行人“十一五”计划关停小火电共计 629.7 万千瓦。截至2009 年 6 月底，发行人
已经关停小火电 416.7
万千瓦。小火电关停因涉及人员安置、资产处理等多方面工作，
对发行人经营管理工作提出了挑战，并可能对发行人效益产生一定影响。
（八）管理风险
发行人是经国务院批准，由中央管理，经国务院批准同意进行国家授权投资的机构
和国家控股公司的试点；是按照国务院关于国家电力体制改革的要求，自主经营、自负
盈亏，综合发展的企业法人实体。主营业务为电力生产，但同时也涉足煤炭开发、金融
产业、交通运输等领域，跨区域、跨行业的多元化经营对发行人的专业技术、管理和经
营水平具有很大挑战。
（九）海外投资风险
随着本公司海外业务的稳步推进，海外业务的资产规模逐步扩大。目前，本公司海
外海外项目主要包括印尼班加萨瑞项目和印尼南苏项目。本公司的海外业务和资产受到
所在国法律法规的管辖，由于国际政治、经济和其他条件的复杂性，包括进入壁垒、合
同违约等，都可能加大本公司海外业务拓展及经营的风险。
（十）重大自然灾害或其他不可抗力的风险
2008 年 5 月12
日，四川省汶川县发生了8 级地震，四川省部分区域受到较大影响，
本公司下属的部分电站位于本次地震波及范围内，受到了一定损失，地震对于本公司生
产经营影响较小。
一、本期短期融资券发行条款
1、短期融资券名称：
中国国电集团公司2009 年度第二期短期融资券
2、发行人全称：
中国国电集团公司
中国国电集团公司及其下属单位目前待偿还债券：企业
3 、发行人待偿还债券余
债券 55 亿元；分离交易可转换债券：39.95 亿元；短期
融资券50 亿元；中期票据 75 亿元。
4、注册总额：
人民币捌拾玖亿元（RMB8,900,000,000 元）
5、本期发行金额：
人民币叁拾玖亿元（RMB3,900,000,000 元）
6、本期短期融资券期限：
7、本期短期融资券面值：
8、发行价格：
本期短期融资券面值 100 元，平价发行
9、本期短期融资券利率： 根据簿记建档、集中配售结果确定
全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、法规禁
10、发行范围及对象：
止购买者除外）
11、承销方式：
通过面向承销团成员簿记建档，集中配售方式在全国银
12、发行方式：
行间债券市场发行
13、短期融资券形式：
实名制记账式，由中央国债登记公司统一托管
14、发行日：
2009 年 11 月30
15、簿记建档日：
2009 年 11 月30
16、起息日：
2009 年 12 月2
17、缴款日：
2009 年 12 月2
18、交易流通日：
债权债务登记日的次一个工作日即可流通转让
19、兑付价格：
100 元/百元
20、兑付方式
本期短期融资券到期时一次性还本付息
21、到期日：
2010 年 12 月2
日（遇节假日顺延）
22、信用评级机构及信用
经大公国际资信评估有限公司综合评定，中国国电集团
公司主体长期信用等级为 AAA ，评级展望为稳定；本
评级结果：
期短期融资券的信用等级为A-1。
23、短期融资券担保：
本期短期融资券无担保。
本期短期融资券到期日的前五个工作日内，由发行人按
有关规定在人民银行指定的信息媒体上刊登“兑付公
24、兑付办法：
告”。本期短期融资券的兑付，按照中央国债登记结算
有限责任公司的规定，由中央国债登记公司代理完成。
相关事宜将在“兑付公告”中详细披露。
二、本期短期融资券发行安排
（一）簿记建档安排
本期短期融资券簿记建档日暨发行日上午 9：00-11：00 为簿记建档时间。簿记建档
管理人在规定时间内收集承销团成员申购要约传真件，并据此进行簿记建档，簿记建档
完成后将盖章的认购确认书及缴款通知单传真通知中标的承销团成员。
（二）分销安排
在本期短期融资券分销期内承销团成员进行分销工作，并安排分销额度的缴款事项。
（三）缴款和结算安排
1、认购本期短期融资券的机构投资者应在中央国债登记公司开立甲类或乙类托管账
户，或通过全国银行间市场的结算代理人在中央国债登记公司开立丙类托管账户。本期
短期融资券发行结束后，短期融资券认购人可按照有关主管机构的规定进行短期融资券
的转让、质押。
2、承销团成员在缴款日上午 11：00
前根据募集说明书条款规定，将所承销本期短
期融资券额度的募集款项足额划付主承销商，主承销商在缴款日将本期短期融资券全部
募集款项划付发行人指定账户。
（四）登记托管安排
中央国债登记公司为本期短期融资券的登记、托管机构。
募集资金运用
一、募集资金用途
（一）补充营运资金
公司发行本期短期融资券所募集的资金55%将用于补充公司本部营运资金需求，包
括火电、水电和清洁能源的实际生产、各项经营业务过程中出现的营运资金需求，满足
日常性支出的需要，以保证公司生产经营活动的顺利进行。
（二）优化财务结构，降低财务成本
公司的短期融资主要是银行贷款，因此融资成本相对较高。本次发行短期融资券所
募集资金的 45%，将用于置换公司本部及下属电力企业的银行短期贷款，降低公司间接
融资比例，改善公司融资结构，以进一步降低综合融资成本。公司制定了《银行账户管
理办法》、《资金集中管理办法》，利用国电财务有限公司资金管理平台，对下属公司资金
实行集中监控、集中结算，确保资金安全及使用效率。
本公司将按照资金用途使用资金，资金用途不违反国家相关产业政策和法律规定。
二、发行人承诺
本公司承诺在本期短期融资券存续期间，若变更资金用途，将提前披露有关信息。
发行人基本情况
一、发行人概况
中文名称：中国国电集团公司
英文名称：China Guodian Corporation
注册资本：120 亿元
注册地址：北京市西城区阜成门北大街6-8 号
公司办公地址：北京市西城区阜成门北大街 6-8 号国际投资大厦
邮政编码：100034
公司法定代表人：朱永芃
企业性质：全民所有制
工商注册日期：2003 年4 月 1 日
工商登记号：6
联系电话：010-
传真：010-
公司国际互联网网址：http://www.cgdc.com.cn
公司电子信箱：.cn
二、发行人历史沿革
国电集团组建于2002 年 12 月29
日，是依据《国务院关于印发电力体制改革方案的
通知》（国发[2002]5 号）、《国家计委关于国家电力公司发电资产重组划分方案的批复》
号）的精神，按照《国务院关于组建中国国电集团公司有关问题的
批复》（国函[2003]18
号）、《关于印发〈中国国电集团公司组建方案〉和〈中国国电
集团公司章程〉的通知》（国经贸电力[ 号）的要求，在原国家电力公司部分企
事业单位基础上组建的五大全国性发电企业集团之一，是经国务院同意进行国家授权投
资的机构和国家控股公司试点企业。企业法人营业执照确定的设立日期为2003 年4 月 1
三、发行人经营情况
（一）发行人独立性说明
发行人是国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有独资公司，具有独
立的企业法人资格，自主经营，独立核算，自负盈亏。
（二）发行人经营范围
公司经营范围为实业投资及经营管理；电源的开发、投资、建设、经营及管理；组
织电力（热力）生产、销售；煤炭、发电设施、新能源、交通、高新技术、环保产业的
投资、建设、经营及管理；电力业务相关的技术服务、信息咨询；自营和代理各类商品
和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止出口的商品和技术除外）；房屋出租。
（三）发行人经营现状
公司目前拥有 16 个区域和省级分公司、13 个特大型子公司、两个科研机构，近二
百家基层发电企业；拥有国电电力发展股份有限公司、国电长源电力股份有限公司、内
蒙古平庄能源股份有限公司、宁夏英力特化工股份有限公司等4 家国内A 股上市公司；
产业遍布全国 31 个省、市、自治区；员工人数 11 万余人。截至2008 年底，中国国电集
团公司可控装机容量1为 7,023.58 万千瓦，其中，火电装机容量26,267 万千瓦，占 89.23
％，水电装机容量469 万千瓦，占6.62 ％，风电装机容量288 万千瓦，占4.1 ％。
（四）主营业务情况
国电集团是由中央直接管理的五大发电集团之一，是按照现代企业制度运作，跨地
区、跨行业、跨所有制和跨国经营的特大型电力公司。2008 年，公司实现合并主营业务
收入 905.96 亿元，同比增长 27.82 ％，实现合并营业利润-85.55 亿元，同比下降 204.27
2009 年 1 －9 月，公司实现合并主营业务收入 841.08 亿元，较 2008 年同期增长21.76
％，实现合并利润总额14.36 亿元，较 2008 年同期增加 70.90 亿元。
月底，公司拥有可控总装机容量 7695
万千瓦。其中火电装机容量
6845.75 万千瓦，占88.96%；水电装机容量496.14 万千瓦（含潮汐发电机组0.39 万千瓦），
占6.45%；风电装机容量347.77 万千瓦, 占4.52%；生物质装机容量5.4 万千瓦, 占0.07%。
拥有 60 万千瓦及以上火电机组43
台，占全部火电总容量的39.75%；30 万千瓦及以上火
1 可控装机容量：指发电公司所属内部核算、全资、控股企业装机容量的总和。
2 装机容量：指发电机组铭牌出力，计量单位为兆瓦。
电机组占火电总容量达到82.05%。风电装机位居世界第五、亚洲第一；潮汐发电位居世
界第三，亚洲第一。截至 2009 年 9 月末，公司发电设备平均利用小时为3461 小时，较
去年同期下降268 小时，降幅达7.20%。控制煤炭资源量 132 亿吨，年产量超过 2200 万
吨；脱硫产业累计投运脱硫装置容量 4512 万千瓦，在建脱硫装置 3251 万千瓦；拥有自
主知识产权的等离子点火技术，在国内 1.8
亿千瓦的装机上应用，并成功应用于韩国和
俄罗斯燃煤机组，装机容量达 381
万千瓦；自主研发的电站控制技术（DCS ）推广应用
800 余台（套），国内市场占有率达21%。截至2009 年 9 月底，公司资产总额达3961.87
近三年公司主营业务收入、成本构成情况
单位：万元
主营业务收入 主营业务成本 主营业务收入
主营业务成本
主营业务收入
主营业务成本
7,952,762.77
7,791,084.87
6,698,360.73
5,703,388.22
5,574,021.79
4,647,354.67
195,211.81
268,887.24
150,558.62
200,147.92
127,480.88
169,141.94
911,651.08
622,222.61
238,987.16
150,852.16
261,041.87
224,799.18
9,059,625.66
8,682,194.72
7,087,906.50
6,054,388.30
5,962,544.54
5,041,295.79
公司主营业务收入主要来自于电力、热力的生产、建设、经营。电力收入占主营业
务收入的比例一直维持在95 ％左右，是公司最主要的营业收入来源。近年来，公司逐渐
加大了新建电厂的投入，此外随着“920”、“647”资产的处置 ，公司优质电力资产的进
一步扩增，未来公司电力收入将快速增长。
近年公司电力收入大幅增长，主要原因是一方面 2005 年和 2006 年实行了两次煤电
联动4 ，平均电价有所提高；另一方面是公司新机组投产以及原有机组发电量增长，导致
公司近两年发电量有较大幅度增加，2008 年公司全口径发电量完成2,978 亿千瓦时 ，同
比增长 12.26％。
近年来，公司加快可再生能源建设，努力提高风电、水电等清洁能源在电源结构中
的比重。在风力发电方面，2008 年公司的风电装机容量达到288 万千瓦，居国内风电企
业首位；在水力发电方面，2008 年公司水电装机容量469 万千瓦，分布在四川、新疆、
“920”资产是指2002 年我国在进行以“厂网分离”为核心的电力体制改革时，对于将在国家电网完成主辅分离后
设立的施工、修造企业和勘测设计等辅业集团公司，划拨了参股发电资产920.01 万千瓦，用于支持主辅业分离改革。
“647”资产是指当时仍然保留在国家电网公司的647.3 万千瓦发电资产，用于补充电网建设资本金和支付部分必要的
改革成本。目前该两部分资产已经全部转让给发电企业。
4 煤炭联动：根据煤炭价格与电力价格的传导机制，建立的上网电价与煤炭价格联动办法。以电煤综合出矿价格（车
板价）为基础，原则上以不少于6 个月为一个煤电价格联动周期。若周期内平均煤价比前一周期变化幅度达到或超过
5%，相应调整电价；如变化幅度不到5%，则下一周期累计计算，直到累计变化幅度达到或超过5%，进行电价调整。
5 千瓦时：电能的计量单位。
云南等省，其中公司拥有大渡河流域龚嘴和铜街子两个水电站（合计 132 万千瓦），正抓
紧建设大渡河瀑布沟水电站（330 万千瓦）和深溪沟水电站（66 万千瓦）。
2008 年公司基建投产 896.36 万千瓦，其中火电 722 万千瓦，水电 33.8 万千瓦，风
电 136.36 万千瓦，生物质发电4.2 万千瓦。2008 年公司并购增容 223.2 万千瓦。积极实
施上大压小，5 个项目共400 万千瓦获准开展前期工作。全年核准电源项目 765.7 万千瓦，
其中水电 18 万千瓦，火电570 万千瓦，风电 177.7 万千瓦。
面对激烈的市场环境，公司加强了电量增供促销，克服了电力供需矛盾趋缓、行业
发电平均利用小时 数持续下降的不利影响，稳定了市场分额。2009 年 1-9 月，公司发电
量2507.6 万千万时，同比增长9.8%，煤电机组平均利用小时数在五大集团中排名第一；
存量资产电价同比提高 3.2 分/千瓦时，增加收入37 亿元；增量资产售电均价比存量高出
1.9 分/千瓦时，拉动整体均价提高 1 分/千瓦时。
近年公司主营业务成本大幅增长，2008
年公司主营业务成本 868.22 亿元，比 2007
年上升 43.40 ％，2009 年 1-9 月主营业务成本为 729.03 亿元。主要因公司规模扩张的原
因。作为公司发电的主要原材料—煤炭价格出现下降。公司2009 年 1-9 月末入炉综合标
煤单价566.44 元/吨，同比下降 36.07 元/吨。针对煤炭价格波动的市场情况，公司积极应
对，加强燃料管理，积极开拓供煤渠道，保证了燃料供应。同时采取优化进煤结构、煤
种掺烧等措施控制燃料成本。此外，公司的主力电厂或处于坑口地区能够保证能源足够
的供应，或处于交通枢纽地区，运输成本较低，因此成本在同业中处于较低水平。
公司坚持改进成本控制措施，一方面通过强化包括燃料在内的各项成本管理，努力
降低公司的运行成本；另一方面，公司通过加强技术改造和优化运行方式，节能效果显
著。公司还制定实施了节能减排工作方案，明确了“十一五”节能减排目标、措施。2008
年平稳关停小火电 160.5 万千瓦，投产脱硫设施4682 万千瓦。340.5 克/千瓦时，同比下
降7.5 克/千瓦时；二氧化硫统计排放量为91.2 万吨，比2007 年 117.5 万吨下降22.3%。
参加“全国千家企业节能行动”的 17 家企业全部完成年度节能目标。加强固体排放物综
合利用，实现年利用 1500 万吨目标，新建机组基本实现全利用、零排放。制定实施清洁
发展机制规划，大力发展风电 CDM7
项目，启动了超超临界火电 、小水电等CDM 项目，
实现年减排二氧化碳600 万吨以上。
针对 2008 年以来煤价波动的局面，公司主要采取了以下几条措施缓解煤炭价格上涨
6 平均利用小时：指计算期内机组发电量与铭牌出力的比值。
7英文Clean Development Mechanism
（清洁发展机制）的缩写，是“京都议定书”规定的跨界进行温室气体减排三种机
制之一，是一种跨国的贸易－投资机制，即发达国家通过提供资金和技术的方式，在发展中国家进行既符合可持续发
展要求、又有助于温室气体减排的项目投资，换取投资项目所产生的部分或全部减排额度。
8超超临界火电：火电厂超超临界机组和超临界机组指的是锅炉内工质的压力。锅炉内的工质都是水，水的临界压力
是:22.115MPA 347.15℃ ；在这个压力和温度时，水和蒸汽的密度是相同的，就叫水的临界点，炉内压力低于这个压
力就叫亚临界锅炉，大于这个压力就是超临界锅炉，炉内蒸汽温度不低于593℃或蒸汽压力不低于31 MPa 被称为超超
一是积极抢发电量，落实煤电联动政策。在保证电量总水平稳定的基础上，进一步
优化电量结构，提高高价电量比重。全面落实电价调整政策，确保按批复电价结算收入。
及时、足额回收当期电热费，加强陈欠电热费回收。
二是强化燃料基础管理，着力控制标煤单价。进一步拓展和优化供煤渠道，提高优
质低价煤到货率，确保采购价格不高于所在区域同类火电企业平均水平。降低路损、场
损，大力推广配煤掺烧成功经验。加快煤炭资源开发，增强电煤供应保障和平抑价格的
三是继续降低能耗指标，压降固定成本。优化机组运行，加强对煤耗、厂用电及各
类小指标的考核，全面落实材料费、修理费、技改费用等可控费用压降目标，严格控制
非生产资本性支出。严格执行工效挂钩政策，确保职工薪酬开支与企业效益同步，严格
控制管理费用开支水平。
（五）发行人其他产业发展情况
为优化产业结构调整，开拓新的经济增长点，发行人近年来积极实施“一体两翼”
“一体”（发电产业）之外，还积极发展煤矿、金融等 “资源翼”和环保脱硫
等“科技翼”产业。
2008 年，公司煤炭产业开发快速推进，完成平庄煤业（集团）公司重组工作。取得
了同意开展察哈素煤矿前期工作的路条，推进了晋北小煤矿整合和准东煤田勘探工作。
蒙东和东北煤电化运港一体化项目、赤峰和锡林郭勒煤电运化项目、林白铁路、锦赤铁
路等项目有序展开。国电电力实现控股英力特集团。燃料公司积极组织煤源和运力，加
强和改善了电煤供应服务；收购了太原南峪、朔州中强伟业等煤矿，开展了华中、山东、
川渝等缺煤地区中心储配煤场建设。物资产业集约经营深入推进。开展了大修物资、通
用物资、紧缺物资的集中配送，服务范围不断扩大。集中采购得到加强，通用物资降低
采购成本 15%左右，进口四大管道降低采购成本 20%左右。新建金堂等物资超市，现有
家超市运营，共减少资金占用 6500
万元。联合储备范围进一步扩大，基本涵盖国内
主机及主要辅机制造企业，节约储备资金 1.8
亿元。金融业务领域不断拓宽。开发了具
有自主知识产权的“国电网银”系统。进一步推进了信贷增值产品、保险经纪等金融服
务业务。拓展了投资投行业务，实现净收益5778 万元。启动财险、寿险、基金公司筹建
工作，开展财务公司金融债券发行准备工作。国电电力入股石家庄商业银行和大连百年
人寿公司，实现金融业务突破。
公司风机制造进入批量生产阶段，产业链初步形成。积极涉足太阳能发电领域，开
工建设宁夏多晶硅项目。等离子点火技术应用已超过 1.8
亿千瓦，进一步拓展了台湾、
韩国、俄罗斯等市场。烟气脱硫脱硝技术保持行业领先地位，首个境外脱硫工程——香
港南丫项目进展顺利，脱硫特许经营项目进入实施阶段。电站控制系统实现批量应用，
市场份额不断扩大。空冷公司建成国产化火电站空冷岛核心设备生产基地，在行业内占
据优势地位。以合同能源管理方式，完成江西新余两台机组综合节能改造。科技创新稳
步推进，组织实施了“火电行业重大工程自动化成套控制系统”等十大重点科研项目，
等离子低氮燃烧技术已经试验成功。烟气脱硫等省部级重点实验室、风力发电等企业技
术中心建设进展顺利。龙源环保公司设立了集团公司首个“博士后工作站”。深入开展了
节能、环保技术和工程等方面的国际交流与合作。集团公司新获专利24 项，目前共拥有
专利 107 项，其中发明专利 14 项，获得省部级以上科技进步奖36 项。
公司风机制造主要集中在下属三级子公司国电联合动力技术有限公司，目前公司投
资风机项目情况见下表：
风电制造项目情况
项目建设内容
项目建设期限
国家有关部门批复
河北省保定市高新区发
保定基地一期
年产风电机组 90 台
改备字[ 号
河北省保定市高新区发
保定基地二期
年产风电机组200 台
改备字[ 号
[2008]15 号
河北省保定市高新区发
保定基地三期
年产风电机组 300 台
改备字[ 号
[2009]94 号
苏发改工业发[2009]90
连云港基地
年产风电机组 600 台
内发改工字[
年产风电机组400
年产 1.5MV 风机叶片
内发改工字[ 号
宜兴环保部门
在宜兴市工业
年产风力发电机 1000
苏宜开发区经备（2009 ）
企业设立申报
联办单盖章同
以上风机制造项目均符合国家产业政策，获有国家有关部门批准。
国电宁夏多晶硅项目是由中国国电集团控股的国电科技环保集团公司全资投资的新
建项目，是国电科技环保集团有限公司太阳能产业发展战略重要组成部分，项目规划建
设年产 5000 吨多晶硅，总投资 50 亿元人民币，批文为宁经审发[ 号。项目分两
期建设。一期2500 吨/年工程建设投资 30 亿元，已于2008 年 10 月28
日开工，计划2010
年 6 月机械竣工，2010 年 10 月完成试车、性能考核后，正式投入商业运行。
根据国家“国发［2009 ］38 号关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康
发展若干意见的通知”，国电宁夏多晶硅项目完全符合国家对多晶硅项目的要求：
1、项目建在宁夏石嘴山惠农工业园区，该地区富产煤炭（除石嘴山地区本身有大量
优质煤矿外，临近内蒙乌海和鄂尔多斯）、电力供应充足（与国电石嘴山电厂距离5 公里）、
电价较低（当地大工业电价约0.385 元/度）、当地配套综合利用设施健全（距离2 公里外
国电英力特化工集团可提供充足的液氯等原料，6
公里外的黄河水厂余量充足且可完全
达标处理工业废水，工业园区正在筹建的四氯化硅深加工项目和单晶制备项目于明年可
同时投产）。
2、项目采用具有瓦克公司背景的德国工艺包，该工艺包提供方是目前国内多晶硅引
进技术里工艺最为成熟、业绩最多且各项指标最高的公司。
（1 ）项目生产占地402 亩/5000 吨规模，折算为 5.36 公顷/千吨多晶硅；
（2 ）电子级多晶硅还原电耗小于90 度/千克，经过优化后的太阳能级多晶硅电耗完
全可以做到 60 度/千克以下；
（3 ）还原尾气中四氯化硅?氯化氢?氢气回收利用率不低于 98.5%?99%?99%，其中
四氯化硅的回收利用率设计值为 100%；
（4 ）该项目正在规划与国电英力特化工集团和国电石嘴山电厂联营，可在很大程度
上降低生产成本。
（5 ）目前根据对动设备（采购已完成），并综合蒸汽（折算为电耗）和二期公辅设
施的额定用电统计，初步计算的全厂电耗为 197 度/公斤，到 2011 年整个 5000 吨/年的产
能全部达到后，全厂电耗有望降到 180 度/公斤以下。
国电内蒙古多晶硅项目是由中国国电集团下属的国电电力发展股份有限公司控股投
资的项目，股权结构为：国电电力发展股份有限公司 60%、内蒙古三维资源集团有限公
司25%、苏州阿特斯阳光电力科技有限公司 15%。项目规划建设年产 10000 吨多晶硅，
总投资 90 亿元人民币，批文为内环审【2009】66 号和内发改工字【 号。项
目分两期建设，一期3000 吨/年工程建设投资 30 亿元，已于 2009 年 6 月26
日开工，计
划于2010 年 12 月完成竣工。
项目采用改良西门子法技术路线，工艺包技术采用四川新光硅业在其千吨级项目上
经过多年技术改进后，最新的工艺技术。该技术节能、环保和可靠性方面属国内一流水
公司股东方之一阿特斯公司，是太阳能产品制造公司，对项目产品提供市场销售支
持；控股股东国电电力公司，在项目地区拥有发电企业，具备向项目提供充足低价电力
根据国家“国发［2009 ］38 号关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发
展若干意见的通知”，国电宁夏多晶硅项目和内蒙古多晶硅项目符合国家对多晶硅项目的
四、发行人子公司情况
截至2008 年底，发行人的下属企业情况如下图所示：
根据发行人 2006 年度经审计的财务报告，纳入2006 年合并范围的子公司在2005 年
的基础上减少 1
家，为国电双辽发电厂。变更原因为国电双辽发电厂改制为国电双辽第
一发电有限公司。合并范围在2005 年的基础上增加 14 家，其中：新投资成立的单位为：
国电石嘴山第一发电有限公司、国电建投内蒙古能源有限公司、国电内蒙古东胜热电有
限公司、国电聊城发电有限公司、湖南宝庆煤电公司、国电黄金埠发电有限公司、国电
蚌埠发电有限公司、国电达州发电有限公司、国电成都金堂发电有限公司、国电怀安热
电有限公司、河南荥阳煤电一体化公司；改制成立的单位为：国电双辽第一发电有限公
司；本年投资购入存续单位为：山东中华发电有限公司；山东国电运营中心2005 年新设
成立，中国国电集团公司持股比例为 100％。因该单位2005 年规模较小未纳入当年合并
范围，2006 纳入合并范围。
根据发行人 2007 年度经审计的财务报告，纳入2007 年合并范围的子公司在2006
基础上增加 2
家，分别为：国电苏家湾发电有限责任公司和国电青山热电有限公司，变
更原因：无偿划拨转入。
根据发行人 2008 年度经审计的财务报告，纳入 2008 年合并范围的子公司如下表所
示。合并范围在2007 年基础上增加 16 家，减少20 家。其中，3 户为原集团所属分公司
改组为子公司，分别为：国电新疆电力有限公司、国电山东电力有限公司和国电华北电
力有限公司；10 户为新投资成立，分别为国电驻马店热电有限公司、国电西峡发电有限
公司、广州国电京信电力投资有限公司、国电内蒙古能源有限公司、国电大武口热电有
限公司和国电新疆艾比湖流域开发有限公司、国电织金发电有限公司、国电都匀发电有
限公司、国电汉川发电有限公司、国电肇庆热电有限公司；2
户为收购股权新增，分别
为：安徽力源电力发展有限责任公司和内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司；1
国电科技环保集团有限公司系基团内部划转股权由原三级公司上划为二级公司。减少20
户均为内部整合将原二级公司股权划转至新成立的新疆、山东和华北三个区域子公司。
2008 年发行人合并范围控股子公司情况
单位：万元
享有表决权
湖州浙北发电工程公司
国电环境保护研究院
国电东北电力有限公司
342,029.73
342,029.73
国电四川发电有限公司
211,498.64
211,498.64
龙源电力集团公司
316,290.93
316,290.93
国电华北电力有限公司
235,455.73
235,455.73
国电山东电力有限公司
350,000.00
205,140.25
国电新疆电力有限公司
979,958.31
国电青山热电有限公司
国电电力发展股份有限公司
544,776.90
544,776.90
国电财务有限公司
国电物资有限公司
国电江苏谏壁发电有限公司
国电常州发电有限公司
100,000.00
国电泰州发电有限公司
156,000.00
624,000.00
国电宿迁热电有限公司
国电泉州发电有限公司
208,000.00
享有表决权
国电福州发电有限公司
国电铜陵发电有限公司
100,000.00
国电蚌埠发电有限公司
国电力源电力股份有限公司
国电浙江北仑第三发电有限公司
国电长源电力股份有限公司
国电九江发电有限公司
国电黄金埠发电有限公司
国电荆门江山发电有限公司
国电苏家湾发电有限责任公司
国电湖南宝庆煤电有限公司
国电靖远发电有限公司
国电兰州热电有限责任公司
国电安顺发电有限公司
国电阳宗海发电有限公司
国电开远发电有限公司
国电迪庆香格里拉发电有限责任公司
国电云南阿墨江发电有限公司
国电永福发电有限公司
国电南宁发电有限责任公司
国电崇左发电有限公司
国电濮阳热电有限公司
国电豫源发电有限责任公司
国电民权发电有限公司
国电荥阳煤电一体化有限公司
国电海南大广坝发电有限公司
国电中山燃气发电有限公司
国电重庆恒泰发电有限公司
国电海外电力股份有限公司
国电新疆艾比湖流域开发有限公司
国电科技环保集团有限公司
111,075.28
111,075.28
国电大武口热电有限公司
国电驻马店热电有限公司
内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司
235,419.26
209,100.00
国电内蒙古能源有限公司
广州国电京信电力投资有限公司
国电织金发电有限公司
国电都匀发电有限公司
国电西峡发电有限公司
国电肇庆热电有限公司
国电汉川发电有限公司
贵州省都匀钢球厂
享有表决权
贵州鸭溪发电有限公司
国电燃料有限公司
114,683.00
203,483.00
发行人控股的上市公司基本情况如下：
1、国电电力发展股份有限公司
国电电力发展股份有限公司（简称“国电电力”，股票代码“600795”）成立于1992
年，1997 年 3 月在上海证券交易所挂牌上市，主营电力、热力生产、销售，是国电集团
控股的全国性A 股上市发电公司，是公司的核心企业和在国内资本市场的直接融资窗口。
发行人控股国电电力 45.96%的股权。根据年报数据披露，截至2008 年 12 月 31
电电力总资产 687.39 亿元，负债合计 492.51
亿元，国电电力实现主营业务收入 164.40
亿元，利润总额 1.3 亿元，净利润2.19 亿元。截至2009 年 9 月底，国电电力总资产855.46
亿元，负债合计 622.12 亿元，2009 年 1-9 月实现营业收入 136.92 亿元，利润总额 19.38
亿元，净利润 17.09 亿元。
2、国电长源电力股份有限公司
国电长源电力股份有限公司（简称“长源电力”，股票代码“000966”）成立于1995
年，2000 年 3 月在深圳证券交易所挂牌上市，主营电力、热力及设备生产，是国电集团
控股的以电力热力生产为主营业务的A 股上市公司。发行人控股长源电力37.39%的股权。
截至2008 年 12 月31
日，长源电力总资产129.94 亿元，负债合计 111.22 亿元。2008 年，
长源电力实现营业收入 44.71 亿元，利润总额-9.86 亿元，净利润-9.77 亿元。截至 2009
年 9 月底，长源电力总资产 149.15 亿元，负债合计 130.07 亿元，2009 年 1-9 月实现营业
收入46.68 亿元，利润总额 0.27 亿元，净利润 0.09 亿元。
3、内蒙古平庄能源股份有限公司
内蒙古平庄能源股份有限公司（简称“平庄能源”，股票代码“000780”）成立于1993
年，1997 年 6 月在深圳证券交易所上市，后经公司重组，由发行人中国国电集团公司控
股 51%。公司主营业务为：煤炭生产、洗选加工、销售。截至2008 年 12 月31
能源总资产37.56 亿元，实现营业收入 26.19 亿元，利润总额 9.04 亿元，净利润 6.78 亿
元。截至2009 年 9 月底，平庄能源总资产40.42 亿元，负债合计 11.33 亿元，2009 年 1-9
月实现营业收入 19.68 亿元，利润总额4.76 亿元，净利润 3.63 亿元。
4、宁夏英力特化工股份有限公司
宁夏英力特化工股份有限公司（简称“英力特”，股票代码“000635” ）成立于1996 年，
1996 年 11
月在深圳证券交易所上市，后经公司重组，由发行人控股的国电电力控股的
宁夏英力特电力(集团)股份有限公司控股 21.91%。公司主营业务为：聚氯乙烯树脂、烧
碱、氰胺类等化工产品的生产和销售。截至 2008 年 12 月31
日，英力特总资产39.79 亿
元，负债合计 32.10 亿元，实现营业收入 20.26 亿元，利润总额 0.76 亿元，净利润 0.42
亿元。截至 2009 年 9 月底，英力特总资产39.54 亿元，负债合计 30.63 亿元，2009 年 1-9
月实现主营业务收入 12.28 亿元，利润总额 0.74 亿元，净利润 0.30 亿元。
发行人其他重要子公司情况如下：
1、国电东北电力有限公司：该公司是于2006 年 12 月在原国电集团东北分公司的基
础上成立的全资子公司。公司注册地辽宁省沈阳市，位于沈阳经济技术开发区。公司拥
有直属企业有 10 个，即：国电双鸭山发电公司、国电吉林龙华热电股份有限公司、吉林
热电厂、双辽发电厂、双辽发电公司、辽宁节能环保开发有限公司、北安热电公司、国
电康平发电公司、龙兴煤电有限公司、吉林江南热力有限公司。截至2008 年末，该公司
资产总额 159 亿元。截止 2009 年 9 月底，该公司资产总额 192 亿元。
2、国电四川发电有限公司：该公司是于2006 年 11 月在国电集团所属四川区域企业
基础上组建的国电集团全资子公司。公司拥有内部核算单位 2 个，包括国电成都热电厂、
国电万源发电厂；控股公司 6
个，包括国电成都金堂发电有限公司、国电四川电力股份
有限公司、国电四川南桠河流域水电开发有限公司、国电深能四川华蓥山发电有限公司、
国电达州发电有限公司、国电岷江发电有限公司。截至2008 年末，该公司资产总额 149
亿元。截止 2009 年 9 月底，该公司资产总额 148 亿元。
3、龙源电力集团公司：该公司成立于 1993 年，原为国家电力公司的全资子公司。
2002 年 12 月电力体制改革，公司划为国电集团的全资子公司。该公司是集风电、火电、
潮汐、其他新能源和科技产业为一体的新能源集团公司，其中风电装机规模居全国首位。
截至 2008 年末，公司资产总额 354 亿元。截止 2009 年 9 月底，该公司资产总额468 亿
元。2009 年资产总额增长较快主要是因为风电投资增加所致。
4、山东中华发电有限公司：该公司为中外合作经营企业，中方股东投资比例为 51
％，其中国电集团股比36.6%，山东国际信托投资公司股比14.4%，外方股东分别是香港
中电投资有限公司、法国电力国际投资有限公司，外方股东的投资比例为 49%。公司拥
有石横电厂、菏泽二期电厂、聊城电厂三户企业，装机总容量 300 万千瓦。截至2008 年
末，该公司资产总额 138 亿元。截止 2009 年 9 月底，该公司资产总额 137 亿元。
5、国电财务有限公司：该公司是国电集团控股，经中国银行业监督管理委员会批准
成立的非银行金融机构，于 2004 年 12 月挂牌成立。该公司业务范围为主要包括：吸收
集团成员单位存款；对成员单位办理贷款及融资租赁、委托贷款及委托投资、票据承兑
和贴现业务；办理成员单位结算交易及内部转账；同业拆借；经批准发行财务公司债券；
承销成员单位企业债券；对金融机构的股权投资；股票、基金、债券等有价证券投资；
保险代理；咨询代理等。截至 2008 年末，该公司资产总额 195 亿元。截止 2009 年 9 月
底，该公司资产总额 178 亿元。
6、国电燃料有限公司：该公司于2003 年 5 月成立，主要经营范围为火力发电燃料
的销售等。截至2008 年末，该公司共有二家控股子公司、四个独立核算分公司、十二个
办事处，资产总额 51 亿元。截止 2009 年 9 月底，该公司资产总额73 亿元。2009 年资
产总额增长较快主要是因为煤炭项目投资增长较快。
五、发行人未来发展战略
为保障建设投资控股型、规模效益型、资源节约型、集团化、市场化、现代化、国
际先进的大型企业集团战略规划的顺利实施，公司制定了四大发展目标：
1、电源发展目标
到 2010 年实现发电装机容量达到 8,000 万千瓦，通过新扩建实现新增4,000 ～4,500
万千瓦，通过重组并购新增500 ～1,000 万千瓦，力争保持在全国总体规模的 10％的市场
2、资产经营目标
到 2010 年实现资产总额达到 3,200 亿元，销售收入总额达到 1,200 亿元，实现利润
总额达到80 亿元；资产负债率控制在 75%左右，净资产收益率达到6 ％左右。
3、生产经营目标
到2010 年实现资产结构进一步优化，水电、火电、新能源开发比重趋于合理，水电
达到 11％以上，风电达到6%以上，控股开发一个核电项目，30 万千瓦及以上火电机组
所占比例提高到 80%以上。
4、经济效益目标
到2010 年实现全员劳动生产率 50 万元/人年，供电煤耗从 2005 年的 361 克/千瓦时
下降到2010 年的 335 克/千瓦时，降低26 克/千瓦时，火电单机容量从2005 年的 15.5 万
千瓦/ 台提高到2010 年的26 万千瓦/ 台。
公司经批准建设的江苏泰州电厂等一批新建火电项目，大渡河流域梯级滚动开发的
水电项目以及公司大批开展前期工作的电源建设项目，为公司发展战略的实施提供了有
力的保障。
公司在“做实、做新、做大、做强”的八字工作方针指导下，通过科学布局和结构
调整，保持了良好的发展势头，形成了自身的发展战略，目前已经进入稳定发展阶段。
六、发行人治理情况
（一）组织结构
截至2008 年底，发行人组织结构示意图如下所示：
中国国电集团公司
各部门主要职责如下：
主要职责：协助公司领导协调集团公司本部的日常工作；负责集团公司重要会议和
活动的组织协调工作及有关工作部署的督办工作；负责对集团公司领导关注的重大发展
改革问题进行调查研究，向集团公司领导提出建议，组织撰写重要报告、讲话和文件；
负责集团公司公文收发、流转及督办工作；负责集团公司保密工作；负责集团公司的档
案管理工作；负责集团公司的信息化管理工作；负责集团公司公共关系管理工作；负责
集团公司总值班工作和信访工作；负责集团公司本部财务管理工作；负责集团公司本部
后勤管理工作；负责集团公司系统办公用房、办公用车等后勤工作的归口管理。
处室设置：下设综合管理处、秘书处、行政管理处、信息化管理处、机关财务处、
文档文印处6 个处。
2．计划发展部
主要职责：研究制定集团公司的经营战略、发展战略；制定集团公司的中、长期发
展规划；负责投资项目的前期管理和后评价工作；组织制定集团公司的年度生产经营、
固定资产投资等综合计划；负责集团公司综合统计分析工作；负责投资并购工作。
处室设置：下设战略规划处、综合计划处、项目发展处、投资处4 个处。
3．人力资源部
主要职责：制定集团公司人力资源开发战略并组织实施；负责集团公司系统领导班
子建设和后备干部队伍建设管理工作；负责集团公司系统董事、监事的选派和管理工作；
负责集团公司系统劳动、组织、薪酬、人工成本和技能鉴定管理工作；指导集团公司社
会保险、企业年金以及补充医疗保险等工作；负责集团公司内部工效挂钩清算工作；归
口集团公司奖惩工作；归口负责集团公司系统的职业培训和各类专业人才队伍建设及离
退休人员管理工作；负责集团公司本部员工的管理与干部考核工作；负责多经企业的规
范管理，指导多经企业的改革与发展工作。
处室设置：下设综合管理处、领导人员管理处、劳资保险处、教育培训处、多种经
营处5 个处。
4．财务管理部
主要职责：负责编制集团公司的财务预、决算；负责制定集团公司的财务管理制度
和会计核算办法；负责集团公司成本管理工作；负责集团公司间接融资工作；负责集团
公司资金、资产管理工作；负责集团公司基建财务管理、预算管理、会计核算及竣工决
算编制工作；负责集团公司的担保、还贷及保险业务的管理；负责集团公司税、费等政
策的协调工作；参与电、热价的测算、报批工作。
处室设置：下设综合处、预算处、会计处和资金管理处4 个处。
5．安全生产部
主要职责：负责集团公司的安全管理及监督检查工作；负责集团公司生产管理与协
调工作；负责集团公司生产成本控制；负责集团公司所属企业大小修计划的安排、实施
和控制工作；负责集团公司所属在建项目的生产准备管理工作；负责集团公司系统技术
改造、环境保护和燃料管理工作；负责集团公司发电设备可靠性管理和技术监督工作；
负责制订集团公司的科技、环保发展规划、重大项目开发计划和年度计划；负责组织协
调集团公司重大科技项目开发和技术攻关；负责组织集团公司系统新技术的研发及认定
处室设置：下设综合管理处、安全监察处、运行管理处、设备管理处、科技环保处
6．市场营销部
主要职责：负责集团公司营销战略和市场预期研究工作；负责集团公司的市场开发
工作；负责集团公司电力业务许可、市场准入管理工作；负责集团公司电力市场交易的
管理；组织制定和实施集团公司年度营销计划；负责集团公司营销综合分析与预测工作；
负责集团公司产品销售价格、销售量、销售收入回收管理以及购销合同的签订和管理工
处室设置：下设市场管理处、营销管理处2 个处。
7．工程建设部
主要职责：负责集团公司投资的新、扩建及技术改造项目的建设管理；组织项目初
步设计编制、审查及设计优化工作；负责项目的各项招标管理工作；负责项目开工的组
织工作、综合进度计划和年度施工计划；负责项目的概预算、合同结算管理及投资控制；
负责项目安全监督与质量管理；负责项目竣工验收工作；负责对项目建设期间的考核工
作；协调解决集团公司系统工程建设中的重大问题。
处室设置：下设综合处、火电处、水电处3 个处。
8．企业管理与法律事务部
负责集团公司绩效考核评价工作；负责集团公司经济活动分析工作；负责组织制订
集团公司规章制度及标准；负责集团公司法律事务工作；负责控参股公司“三会”事务
管理工作；负责国家宏观经济政策信息和产业政策信息的收集整理工作，并结合集团公
司工作提出相关建议；围绕集团公司改革发展中的重大政策问题组织开展调研和政研工
作；归口集团公司行业协会、学会管理。
处室设置：下设综合处、企业管理处、法律事务处3 个处。
9．资本运营与产权管理部
负责集团公司系统投资形成的各类国有股权日常管理工作和产权登记工作；负责资
产重组、产权转让（划转）及产权进场交易工作；负责资产评估报告审核备案、转备工
作；负责资本市场有价证券交易等资本运营工作；负责集团公司体制改革和直接融资工
作；负责所属单位改制、上市的组织协调工作；负责上市公司增发、配股及有价证券发
行的组织协调工作。
处室设置：下设产权管理处、资本运营处2 个处。
10．综合产业部
负责集团公司非电业务的归口管理。研究非电产业相关政策，提出发展战略建议，
拟订发展规划，制定有关规章制度并组织实施；负责组织非电业务年度综合计划编制，
汇总分析相关经济活动情况；负责相关项目立项，组织项目前期论证并提出审核意见。
处室设置：下设综合管理处、产业开发处2
11．审计部
主要职责：制定集团公司审计制度，组织编制中长期审计发展规划和年度审计计划；
组织对集团公司所属分（子）公司经营情况和建设项目进行审计，组织对基层企业重大
经营情况和重大建设项目进行审计；对影响集团公司全局的重要经济事项、经营绩效情
况进行专项审计和审计调查；负责对集团公司管理的企业主要负责人任期经济责任进行
审计；指导和监督集团公司所属单位的内部审计工作。
处室设置：下设经营综合处和工程项目处2 个处。
12．监察部（纪检组办公室、招标监督管理办公室、燃料稽查办公室）
主要职责：在集团公司党组纪检组领导下，负责集团公司系统反腐倡廉建设工作；
负责集团公司系统有关举报、控告及重大案件的受理、调查并提出处理意见；指导开展
党内监督工作；组织开展集团公司系统效能监察工作；负责集团公司系统招标监督管理
工作、燃料监督稽查工作；对违反集团公司规章制度的行为进行调查并处理。
处室设置：综合处、监察处、招标监督管理处3 个处。
13．工会工作委员会
主要职责：参与集团公司涉及职工权益的重要决策，维护职工合法权益；指导集团
公司系统加强工会组织建设；参与安全生产和劳动保护监督工作；负责女职工工作；负
责集团公司本部和在京单位工会工作；开展劳动竞赛等形式的群众性经济技术创新活动；
负责劳动模范的推荐和日常管理工作；负责工会经费的收缴和使用管理。
处室设置：下设办公室、生产生活处、宣教文体处3 个处。
14．政治工作部（直属机关党委、团委）
主要职责：负责集团公司本部及在京单位党的建设和共青团工作；指导集团公司系
统党的建设和思想政治工作；指导集团公司系统的统战工作；组织开展“双文明”单位
创建工作，推动集团公司系统精神文明建设；负责集团公司系统的企业文化建设，负责
管理新闻中心工作。
处室设置：下设综合处、组织宣传处、企业文化处3 个处。
15．国际合作与海外业务部
主要职责：负责集团公司涉外事务的归口管理，行使外事管理职能；负责集团公司
外事活动的归口管理；负责集团公司因公出国（境）的审批与管理；负责日常国际技术、
经济合作与交流；实施国际化发展战略，推动集团公司高科技产品和技术的海外推广；
负责海外业务管理；负责推进清洁发展机制（CDM ）规划及CDM 项目开发；负责集团
公司机电产品进出口许可证审批工作，负责进口设备退税与出口贴息工作管理。
处室设置：下设综合处、经济合作处2 个处。
负责集团公司新闻出版等工作，由政治工作部负责管理。
17．社会保险中心
社会保险中心挂靠人力资源部，负责指导集团公司所属企业社会保险和补充医疗保
险工作的管理，负责研究制定集团公司企业年金管理制度并组织实施，负责贯彻落实集
团公司年金理事会的有关决策及年金理事会日常工作。
18．技术经济咨询中心
与国电能源研究院合署办公，负责有关技术经济咨询工作。
19．专家委员会办公室
专家委员会办公室挂靠人力资源部，负责专家委员会的日常管理工作。
（二）法人治理结构
公司实行两级法人、分层授权、垂直管理的管理体制，是按照现代企业制度运作，
跨地区、跨行业、跨所有制和跨国（地区）经营的特大型电力企业，是由国有资产管理
委员会履行出资人职责并授权经营的国有独资公司。按照《国有企业监事会暂行条例》
的有关规定，公司由中央管理，国务院向公司派出国有重点大型企业监事会，对其国有
资产保值增值状况实施监督。
为了进一步规范公司的管理和运作，保障公司的合法权益，根据国家有关法律、法
规，公司制定了一整套严谨有效的规章制度，包括《公司章程》、《工作规则》、《会议制
度》、《档案管理制度》、《保密管理制度》、《发展战略和规划管理办法》、《重组并购工作
指导意见》、《投资项目咨询评估管理办法》、《专业技术资格评审管理办法》、《工程项目
委托审计管理办法》、《会计核算办法》、《固定资产管理办法》、《资金结算与交换系统操
作规范》、《安全生产管理人员管理规定》、《市场销售管理办法》、《电量、电费、电价工
作考核办法》、《工程招标管理办法》、《工程建设总体目标考核办法》等等，从制度上加
强和细化了公司在发展战略规划、人力资源、资金财务、安全生产、市场营销、工程建
设以及监督审计等方面的管理。
（三）总经理办公会
《公司章程》明确规定，公司实行总经理负责制，总经理是公司的法定代表人。副
总经理根据公司章程的规定和总经理的授权履行相应职责，协助总经理工作，并对总经
理负责。公司领导人员职务管理按有关规定执行。
公司总经理办公会议研究决定以下重要事项：
1、公司发展战略、发展计划、年度经营计划。
2、有关资源配置、投融资计划、资本运营、利润分配和公司内部管理体制、组织
结构调整和内部机构设置等重大决策。
3、聘任或解聘公司全资企业的领导成员及公司各部门负责人、按法定程序和出资
比例向控股、参股企业委派或更换股东代表，推荐董事会、监事会成员。
4、拟定公司章程修改方案，制定公司重要管理制度。
5、审批子公司章程和重大决策方案。
6、审批子公司限额（具体限额由公司确定）以上投资、借贷、对外担保事项。对
控股或参股企业通过董事会实施。
7、审定子公司注册资本的增减和股票、债券的发行方案。
8、拟定公司增加或减少注册资本的方案。拟定公司合并、分立、变更公司形式、
解散的方案、拟定公司发行股票、债券的方案。
9、公司其他重大事项。
（四）人员结构和人事管理
截至2008 年底，公司在职员工为 108,652 人，大专以上学历的有 46,900 人，占总职
工数的43.2 ％，总体文化素质较高。
2008 年底发行人在职员工人员结构
所占比重（% ）专业技术职务
所占比重（% ）
研究生及以上
中专生及以下
公司在人力资源管理方面实行“两级法人、分层授权、垂直管理”的管理体制，为
适应“扁平化”组织架构，实现“集权为主、分权有度、授权有章、严格监控”， 确立
了总部、分公司、所属企业三级人力资源管理组织架构，树立人才资源是第一资源的观
念，实施人才强企战略，完善配套的制度措施。根据公司人力资源发展规划，到 2010 年，
具有大专及以上学历人才达到人才总量的 50 ％；具有各类专业技术职称及技能等级人员
达到80%；中级及以上专业技术职称占各类专业技术职称比例达到45 ％；35 岁以下员工
全部达到中等职业技术教育及以上学历；基本建立起适应市场经济和现代企业制度需要
的、具有中国国电集团公司特色的人才吸引、培养与使用制度和执行体系。
（五）发行人财务管理模式
1、财务体制
在财务管理体制上，国电集团确立了总部、分子公司、所属企业三级财务组织架构，
其中：总部作为集团公司的“利润中心、投融资中心、资本运营中心、预算管理中心和
资金管理中心”，全面负责运营和管理系统财务收支；各分子公司按照集团公司授权，主
要负责协调、监督区域内各单位财务管理工作；所属企业是财务管理的基层单位，主要
负责本单位财务管理各项具体工作。
目前公司的财务管理模式为“总分公司”和“母子公司”两种模式并存。其中：“总
分公司”模式主要体现在对非法人的内部核算单位进行财务集中管理；“母子公司”模式
即对所属法人企业按照公司法赋予投资人的有关权利进行管理，企业财务预算、决算纳
入集团公司统一管理，并在提交公司股东大会或董事会讨论决定前，征得集团公司同意。
2、财务管理制度
公司先后制定下发了《会计核算办法》、《成本管理办法》、《全面预算管理办法》等
30 多个管理办法完善财务管理制度。公司主要采取资金集中管理、全面预算管理、成本
费用控制、绩效分析与考核、重大财务事项（包括投资、担保、重组、处置及产权交易）
控制等手段，加大集团公司整合系统内资源的力度，提高营运效益。
集团公司要求一般不得对系统外企业提供担保，担保对象原则上为发电项目，对纳
入年度综合计划和预算安排的事项提供担保，要求被担保对象提供反担保，严禁为自然
人担保，严控不良担保。实行重大项目上总经理办公会决策机制，同时积极推动被担保
企业强化管理、提高效益，通过资产抵押等方式逐步替换集团已提供的担保。
3、对下属公司的资金监管措施
公司制定了《银行账户管理办法》、《资金集中管理办法》，利用国电财务有限公司资
金管理平台，对下属公司资金实行集中监控、集中结算，确保资金安全及使用效率。
七、发行人高级管理人员简介
朱永芃先生，中国国电集团公司总经理、党组副书记。曾任电力部龙源电力集团公
司副总经理，龙源电力集团公司总经理、党委书记，国电电力发展股份有限公司总经理、
党组书记。大学学历，教授级高级工程师。
乔保平先生，中国国电集团公司党组书记、副总经理。曾任团中央直属机关团委书
记、团中央统战部副部长、维护青少年权益部部长、组织部部长，国务院国有资产管理
委员会群众工作局（党委群工局）局长（部长）、党委统战部部长，中国电力投资集团公
司党组成员、党组纪检组组长。研究生学历，高级经济师。
杨海滨先生，中国国电集团公司副总经理、党组成员。曾任西藏自治区计经委经济
局副局长，工业电力厅副厅长、厅长、党组书记，西藏自治区政府副主席。大专学历。
陈飞先生，中国国电集团公司副总经理、党组成员。曾任广西龙滩水电开发有限公
司总经理，云南省临沧地委副书记，云南省发展计划委员会副主任、党组成员，国电电
力发展股份有限公司总经理、党组书记。研究生学历，高级工程师。
郭培章先生，中国国电集团公司党组成员、党组纪律检查组组长。曾任国家计委经
济发展司副司长、司长。大学学历，高级经济师。
于崇德先生，中国国电集团公司副总经理、党组成员。曾任江西省电力局总工程师，
江西省电力公司副总经理、总工程师、党组成员，国家电力公司西北公司副总经理、党
组副书记，中国国电集团公司总经理助理兼安全生产部主任。研究生学历，教授级高级
张国厚先生，中国国电集团公司总会计师、党组成员。曾任国电电力发展股份有限
公司董事会秘书兼总会计师、党组成员，国家电力公司财务产权部副主任，国家电网公
司财务部（资金管理中心）主任，国家电网公司首席财务顾问。研究生学历，高级会计
高嵩先生，中国国电集团公司副总经理。曾任河北省电力公司总工程师，中国国电
集团公司华北分公司总经理、党组书记，中国国电集团公司总经理助理，国电电力发展
股份有限公司副总经理、党组副书记、总经理。大学学历，教授级高级工程师。
张成杰先生，中国国电集团公司副总经理、党组成员。曾任华北电力大学党委副书
记、纪委书记、副校长，华北电力大学（保定 ）党委书记，国家电网公司人力资源部副
主任，中国国电集团公司总经理助理、人力资源部主任。教授、博士生导师。
八、行业现状及发展前景
（一）我国电力行业现状
2009 上半年，全国发电量 16442 亿千瓦时，同比下降 1.7%，去年同期为增长12.9%。
随着国家刺激经济措施的实施，经济开始回暖，6
月份全国发电量增长 5.2%，一举
扭转了连续 8 个月负增长的局面（扣除春节因素）。其中，火电下降 4.8%，去年同期为
增长 11.7%。水电增长 15.7%，增速同比减缓2.8 个百分点。
据行业统计，上半年全社会用电量同比下降 2.24%，去年同期为增长11.7%。其中，
第一产业用电量增长3.8%，增幅同比回落1.2 个百分点；第二产业用电量下降5.7%，去
年同期为增长 11.1%；第三产业和居民生活用电量分别增长 9.4%和 9.9%，同比回落2.9
和6.6 个百分点。
工业用电量同比下降 5.9%，降幅比前 5
个月缩小 1.7
个百分点，去年同期为增长
11.1%。其中，建材行业用电量增长0.9%，增幅同比回落 10.1 个百分点；钢铁、有色金
属冶炼及加工、化工行业用电量分别下降 8.1%、13.7%和 11.9%，去年同期为增长 12.1%、
16.2%和 14.4%。4
个行业用电量合计占工业用电量的 43.4%，比重同比下降 1.4 个百分
全国发电设备平均利用小时数 2106
小时，同比减少 265
小时；其中，火电设备为
2236 小时，减少312 小时。
前 5 个月，电力行业实现利润 191 亿元，同比增长 12.5%，1-2 月和去年同期分别为
下降61.9%和下降 70.8%。其中，发电行业利润251.9 亿元，增长 3.3 倍（去年同期因遭
受低温雨雪冰冻灾害使基数较低）；供电行业净亏损60.5 亿元，去年同期为净盈利 111.3
（二）煤炭经济运行情况
1、原煤产量继续快速增长
6 月份原煤产量增长势头有所加快。据国家安监局调度数据显示，1-6 月份，全国原
煤产量累计完成
万吨，同比增加5061.96 万吨，增长4.03%，与1-5 月份相比，
增速加快 0.29 个百分点。
2、煤炭需求有所恢复
随着中央政府实施的一系列扩张性财政政策和货币政策效果逐步显现，城镇固定资
产投资快速增长，居民消费稳步提升，出口逐步趋于稳定，工业生产逐步恢复，电力、
钢材、水泥等下游产品产量均有一定幅度提升，用煤需求有所恢复。
受工业生产逐步恢复，高耗能产品产量增加等因素影响，7
月份发电量继续保持上
涨势头。在发电量回升的带动下，直供电厂发电耗煤量虽然环比快速增长，但是与去年
7 月份日均213.6 万吨的耗煤量相比，仍有5.7 万吨的差距。
受需求增加、钢材价格持续上扬等因素影响，6
月份以来钢材产量增速明显加快。
国家统计局数据显示，6 月份，全国生铁、粗钢、钢材产量分别完成4752.95 万吨、4942.47
万吨、6162.18 万吨，分别环比增长4.6%、6.4%、7.6%，同比增长11.2%、6.0%、14.0%，
增速与 5 月份相比，分别加快5.2、5.4、5.6 个百分点。进入7 月份，钢材价格继续保持
上扬态势，Mysteel 统计数据显示，截至 7 月31
日，钢材综合价格指数已经从7 月初的
138.9 点上升至 155.4 点，价格的持续上涨或将带动7 月份钢材产量进一步放大，炼焦煤
需求也将同步增加。
3、进口继续保持较快增长
今年以来，受全球经济危机影响，世界能源需求下滑，国际市场煤炭供求形势相对
宽松，加上国内煤价相对较高，煤炭进口持续保持较高水平。统计数据显示，1-6 月份，
我国累计进口煤炭 4827 万吨，同比增加 2672 万吨，增幅达 126.3%；累计出口 1167 万
吨，同比减少 1382 万吨，下降 54.2%；累计实现煤炭净进口 3660 万吨，去年同期为净
出口387 万吨。
4、港口、电厂库存不同程度下降
在原煤产量较快增长，尤其是动力煤产量快速增长，而需求增长较慢的情况下，7
月份直供电厂、中转地煤炭库存却均有不同程度下降。
首先，7 月份，直供电厂煤炭库存小幅下降。统计数据显示，截至7 月26
电厂煤炭库存总量为3186.2 万吨，与6 月末相比，减少 122 万吨，小幅下降3.7%。
其次，进入7 月份，主要中转港煤炭库存逐步下降。统计数据显示，截至7 月29
秦皇岛港内外贸煤炭库存合计为 558.4 万吨，与6 月末相比，减少 89.7 万吨，下降 13.8%。
广州港煤炭库存为 239.8 万吨，与 6 月末相比，减少27.3 万吨，下降 10.2%。秦皇岛港
库存下降主要是因为 7
月份港口日均铁路调入量环比有所下降，数据显示，7
岛港日均铁路调入量环比减少4.4 万吨。
秦皇岛港各煤种最低平仓价走势如下图所示：
数据来源：秦皇岛港
（三）电价变化
2006 年 6 月，根据煤价市场变动情况和煤电价格联动机制规定，国家发展改革委组
织各地价格主管部门研究制定了煤电价格联动具体实施方案，全国销售电价每千瓦时平
均提高2.494 分。
对部分高耗能行业实行差别电价政策，限制了不符合国家宏观产业政策的高耗能行
业和企业的电力需求。2004 年 6 月，国家发展改革委对电解铝、铁合金、电石、烧碱、
水泥、钢铁 6
个高耗能行业区分淘汰类、限制类、允许和鼓励类企业试行了差别电价政
策，对允许和鼓励类企业，电价随各地工业电价统一调整；对限制类和淘汰类企业，电
价在以上基础上再分别提高 2 分钱和 5 分钱。2006 年 9 月，发展改革委出台了《关于完
善差别电价政策的意见》，该意见明确：一是禁止自行出台优惠电价措施，已经出台实施
的要立即停止执行。二是扩大差别电价实施范围。在对电解铝、铁合金、电石、烧碱、
水泥、钢铁 6 个行业继续实行差别电价的同时，将黄磷、锌冶炼 2 个行业也纳入差别电
价政策实施范围。三是加大差别电价实施力度。今后 3 年内，将淘汰类企业电价提高到
比目前高耗能行业平均电价高50%左右的水平，提价标准由现行的0.05 元调整为0.20 元；
对限制类企业的提价标准由现行的 0.02 元调整为 0.05 元。四是严格执行对企业自备电厂
的收费政策。除国家鼓励发展的资源综合利用（如利用余热、余压或煤矸石发电等）、热
电联产的自备电厂外，严格执行企业自备电厂自发自用电量缴纳三峡工程建设基金、农
网还贷资金、大中型水库移民后期扶持基金、城市公用事业附加等规定，企业自备电厂
与电网相连的，应向接网的电网企业支付系统备用费。并要求2006 年 10 月 1
有列入范围的高耗能企业执行差别电价政策。
“十一五”期间，随着国家关于《完善差别电价政策的意见》的出台，高耗能产业的
差别电价的强制实施，高能耗产业的电力需求将继续得到调节和控制，按照四大高能耗
产业电力价格弹性系数按-0.5 计算，“十一五”期间电价上涨将影响高能耗行业用电需求达
500 亿千瓦时左右。
2008 年 7 月 1 日起，根据《国家发展改革委关于提高电力价格有关问题的通知》（发
改电〔2008 〕207
号）精神，国家发改委相继上调了华北电网、东北电网等发电企业的
上网电价，同时调整了部分用户的终端消费电价。
日起，国家发改委再次将全国火力发电（含燃煤、燃油、燃气发电
和热电联产）企业上网电价平均每千瓦时提高2 分钱，燃煤机组标杆上网电价同步调整。
各省（区、市）电网火力发电企业上网电价调价标准，依据该地区煤炭价格上涨情况确
2008 年 11 月，国家发改委公布了各省级电网输配电价标准，为直购电范围的进一步
推广奠定了基础。国家电监会 2009 年电力监管工作会议上也明确提出，将在广东、吉林
和四川试点的基础上，积极推动大用户直接交易，会同有关部门制定工业企业参与电力
直接交易准入及管理的政策规范，进一步深化大用户直购电试点，扩大交易范围和规模。
（四）行业发展前景
月，国家发展改革委颁布了《能源发展“十一五”规划》，提出了“十一五”
期间我国电力建设的指导思想是：在保护环境和做好移民工作的前提下积极开发水电，
优化发展火电，推进核电建设；大力发展可再生能源。“十一五”期间，我国将调整优化
电力工业结构，加大节能减排力度，提高核电、水电