全民理财项目奖金制度　　全民理财项目也属于小额投资理财项目。它的核心理念，就是把零散的资金集中起来，按照一定的比例，进行重新分配，让一部分人快速富起来，让绝大多数人挣到钱。是讫今为止，管理最先进、奖金分配最高，风险最小，合作最人性化的一种投资理财模式。投资理财的模式很多，如购买分红型保险，买卖股票、基金、期货、外汇，银行存款等，我们采取的互助式纯资本运作模式，只是方式方法不同，主体不同，但是其赚钱的本质却是一样。　　投资方式有两种：　　红宝石会员：投资金额2400元/单　　蓝宝石会员：投资金额4800元/单　　打造财富管道，奖金秒薪日结，平台长久，稳定运行。让普通老百姓轻松理财，放心赚钱。　　1：推荐奖　　每推荐一单红宝石会员，推荐人将获得直接推荐奖800元。　　每推荐一单蓝宝石会员，推荐人将获得直接推荐奖1600元。　　2：见点奖，采取二二复制，双轨制往下十一层出局。　　A 作为一名红宝石会员，他的伞下无论是哪种会员加入，自身所拿到的最大见点奖都为100元/单。（注：红宝石会员在自身零推荐的情况下，伞下无论加入何种会员，他所拿见点奖为50元；当自身推荐一单时，伞下无论加入何种会员，他所拿见点奖为75元，当自身推荐两单或者两单以上时，伞下无论加入何种会员，他所拿见点奖均为100元。）　　B 作为一名蓝宝石会员，当他伞下加入一单红宝石会员时，他的见点奖励，最高为100元/单；当他伞下加入一单蓝宝石会员时，他的见点奖励，最高可达到200/单。（注：蓝宝石会员在自身零推荐的情况下，伞下加入一名红宝石会员，可拿到见点奖50元，如伞下加入一名蓝宝石会员，可拿到见点奖100元；在自身推荐一单的情况下，伞下加入一名红宝石会员，可拿到见点奖75元，如伞下加入一名蓝宝石会员，可拿到见点奖150元；在自身推荐两单或者两单以上时，伞下加入一名红宝石会员，可拿到见点奖100元，如伞下加入一名蓝宝石会员，可拿到见点奖200元）。　　见点奖解释见下表格，以蓝宝石会员为例：　　层数 会员人数 见点奖励 总金额　　第一层 2人 200元 400元　　第二层 4人 200元 800元　　第三层 8人 200元 1600元　　第四层 16人 200元 3200元　　第五层 32人 200元 6400元　　第六层 64人 200元 12800元　　第七层 128人 200元 25600元　　第八层 256人 200元 51200元　　第九层 512人 200元 102400元　　第十层 1024人 200元 204800元　　第十一层 2048人 200元 409600元　　十一层出局
合计： 818800元　　3：推荐奖励，无论您是何种会员：　　A 当您每直接推荐三单红宝石会员时，将获得会所的一次性奖励500元。　　B当您每直接推荐三单蓝宝石会员时，将获得会所的一次性奖励1000元。　　4：报单中心条件，当您一个人亲自加入三单蓝宝石会员，也就是14400元时，您可以成为一名报单中心，那么今后在您这里报单的，每报一单红宝石单您可以享受100元报单奖；每报一单蓝宝石单您可以享受200元报单奖。　　5：所有提现均在会员操作平台提交，满一百元即可提现，提现为一百的整数倍，平台收取5%的提现手续费。　　奖金秒薪日结，财付通帐号当日到帐，银行卡帐号24小时内到帐。　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
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　　1、全民理财项目核心是什么？　　全民理财项目也属于小额投资理财项目。它的核心理念，就是把零散的资金集中起来，按照一定的比例，进行重新分配，让一部分人快速富起来，让绝大多数人挣到钱。是讫今为止，管理最先进、奖金分配最高，风险最小，合作最人性化的一种投资理财模式。投资理财的模式很多，如购买分红型保险，买卖股票、基金、期货、外汇，银行存款等，我们采取的互助式纯资本运作模式，只是方式方法不同，主体不同，但是其赚钱的本质却是一样。这种模式有很高利润，成功周期短，是国家支持的一个项目。几千元钱在传统行业里你能做什么？在这里你却可以在短时间内赚得一笔财富，这不是神话也不是奇迹，这就是资本运作，打造虚拟经济现金流的魅力，把沉积在民间的资金调动出来参加流通，扩大内需，繁荣经济。　　它没有产品没有公司，说的简单点就是钱生钱的过程，说到底这种投资理财就是一种以小变大，以无生有的经营模式。　　网络＋资本＝无限的资本。运用人脉倍增的原理，通过专业的操作方法，从而达到资本的积累和倍增。我们这种小额投资理财的模式是经过改良和优化，更适应我们在互联网上的运作。它是人人都可以参与的，每个人都可以承受的。所以，怎样迅速的拿到自己的第一桶金，实现原始资本的积累才是我们从事这个项目的真实意义。有了这笔资金，不管我们开创怎样的美丽人生都能成为一种可能。　　2、如何赚到钱？我们的收入从哪里来？　　答：这是一种会员相互互助献爱心的模式，当你加入后，会所会以科学的奖金分配方式把你的资金分配给之前加入的朋友，而后通过你的努力将这个信息直接或间接传递给更多的人，他们的加入同样会把资金拿给你来享用。即我为人人，人人为我。而且每个人加入时或多或少都投入了一笔资金，从生意的角度上看，这就是一种投资，而投资的人最初的想法就是先快速的收回成本，那就得努力，每个进来的人都是想先收回成本，这套模式就自然的永动下去。同时，之前加入的朋友也将会扶持后面朋友更加快速的成功，当他们一个个都快速成功了，之前的朋友也就该退休了，同时也意味着已经得到了丰厚的回报。养老保险也类似这个道理，现在年轻的人在缴钱，退休的人在拿钱，自己退休了，又是后面的年轻人在缴钱，但没有谁是在年轻的时候一个月缴两百块，退了休后每个月也只得两百块的。从这个意义上讲，社保也是一种投资。　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
　　3、全民理财项目优势是什么？　　（1）真正的以小搏大。完全符合投资原则 ，以最小的投入获取最大的利益。　　（2）风险小。风险包括经济风险和人格风险。
　　（3）没有业绩压力。业绩只增不降，只做加法，不做减法。　　（4）人人都可以成功，可为您聚升人气。链条式管理，上拉下推，轮流坐庄，不掉队。　　（5）出局制。公平、公正、公开。有如坐公交车，前门上后门下。皇帝轮流坐，大钱轮流拿。　　（6）简单、易复制，轻松运作。有别于其它的产品项目。　　（7）目标人群广。其理念完全符合人性的第一需求（马斯洛五大需求理论）即生存需求（物质——金钱）。　　（8）一次性投资，公平、合理。有别于其它的按投资大小定位的不公平、不合理现象。　　4、担心项目的安全性和稳定性　　（1）从经营风险的角度看。会所永远不会亏本，不同于有产品的公司；　　（2）从分配制度的角度看。会所永远不会蹦盘，不同于“金字塔”式的制度；　　（3）从商人本性的角度看。会所永远不会关闭，关闭意味其自断收入；　　（4）从民事法律的角度看。不告不理，即通俗的说法：民不告，官不理；　　（5）从资金安全的看。即时分配，到帐迅速，没有资金屯聚，不会圈钱走人；　　（6）从会所管理看。化整为零，资金分流，低调运作，分层管理；　　（7）从运作模式的角度看。不能持续稳健运作下去的有三种模式：　　A、消费返利；B、承诺每天固定支付；C、不能直接变现的电子货币或者电子股权； 　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
　　5、担心没有产品的项目不好做　　我当初也是这么想的，但是事实证明，我们的想法不一定正确。　　（1）产品分为两大类：无形产品，如保险、股票、基金、期货、外汇、彩票；有形产品：如安利、完美、天狮、无限极、如新等的保健品、化妆品、日用品等。无形产品卖的是一种理念，具有理财功能。如保障、赚钱，甚至暴利。有形产品卖的是一种使用价值，仅仅赚取一定的产品差价。从参与者和从业者的人群来看，从事无形产品的人远远多于从事有形产品的人，足以证明无形产品具有广阔的市场和需求。　　（2）给您一个有形产品的项目，您不一定能挣到钱，即需要很好的推销能力。　　（3）请问您经营的宗旨和目标是什么？是否是为了获取利益？如果是这样，何不把复杂的赚钱方式简单化呢？即把卖产品赚钱改变为卖观念赚钱，俗话说的好：钱生钱，才能赚大钱。如CCTV-2报道的浙江温州，民间融资达到资金总量的80%，全国首家地下钱庄浙商银行就是在这种背景下产生的。　　6、担心做项目会有投资风险　　您的担心和我当初了解这个项目时的担心完全一样。但是，我们认真分析一下，就会明白这样的道理：　　（1）风险无处不在。如开饭店、工厂、小商店，走马路，银行存款，购买保单等。“股市有风险、入市须谨慎”。其它风险我们不一定承担得起，而4800元的投资风险以现在的社会经济人人都能承担得起。　　（2）利益与风险总是相伴而生的。我们要分析利益与风险的比例和可能性，如果一个项目，它的利益只有20%～40%的可能性，而它的风险却有60%～80%的可能性，我们毫不犹豫的放弃；相反，如果它的利益有60%～80%的可能性，而它的风险只有20%～40%的可能性，我们就毫不犹豫的选择。这个项目只要您和您的推荐人、合作伙伴积极主动，大量行动，就完全能够实现您的梦想，是没有风险的。　　（3） 担心是没有必要的，只要符合以下四个条件，就可以了。　　1、有没有4800元的闲置资金；　　2、这4800元在半个月到一个月期间会不会影响您的家庭生活；　　3、投资有风险，您有没有这点心理承受能力；　　4、您身边有没有具备和您一样条件、一样心态的两个想改变现状的人脉。　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
　　7、担心项目不合法　　中国的立法模式：先有事件发生，之后规范，然后才立法。比如说个体经济，从1978年就开始发展，一直处于不合法状态，直到1991年才立法，才确立了其合法地位，那么是不是立法之前所赚的钱都要没收呢？不是，因为法律的宗旨之一就是“法不既往”。这个项目，目前的法律即没有明确规定合法，也没有明确规定违法。但是法律也有规定，凡没有触犯现行法律的，都视为合法。　　第一，我们从历史事件来看，任何一个项目只要不危害国家利益，不危害老百姓利益，不给社会带来动荡，政府是不会打击的。　　第二，我们看待一个事物是否合情、合理、合法，关键是判断它是否利国利民：这个项目不要国家投资一分线，来自民间的互助发展，每个会员自谋职业，为国家减负，通过自己的努力改变自己的命运，有利于创建和谐社会，其模式非常的公平公正合理。　　第三，我们只做生意，不谈政治，不谈宗教，不危害社会治安，国家为什么要封杀呢？　　第四，夹缝地带和边缘地带的生意，才能利益最大化。经济现象如此，我们选择行业也是如此。　　8、担心现在做太晚了　　您的想法不是没有道理，但是行业和项目不一样，绝对不是您想象的那样。　　第一，传统直销是要靠经销商来支撑您的团队和市场的，这个项目是要靠众多的投资者来支撑您的团队和利益的，两者的目标对象是不同的。　　第二、每人都有自己的人脉圈，别人做得早晚与我们没有多大关系。　　第三、先加入和后加入，最终结果都一样。出局制，决定了人人都能成功，早来晚来都一样：投资一样，路程一样，回报一样，皇帝轮流座，大钱轮流拿，就象您买去北京的火车票，只要您买了票，上了车，就能到达终点，没有早晚之别，只有早来早上车早到终点，晚来晚上车晚到终点之别。　　第四、随着这个行业的逐步火热公开化，未来从业者会越来越多，能干的人会越来越多，只有更好，不会更差。　　今天您的位置非常重要，决定了未来您的市场大小和利益高低，愿您做一个织网的人，而不愿您做一个网中人。　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
　　9、没有产品我不认可　　任何事物的存在，一定有它存在的道理和空间，这个项目也是如此。　　第一，这和您所认可的有产品做载体的传统直销没有什么本质的区别，唯一不同的只是现象上有无产品而已，而本质上都是为了获利和利益大小。从过去的经历来看，透过现象看本质的人士，都欣然接受，就现象论现象的人士，都断然拒绝。　　第二、您身边一定有两类人士，一部分人群认可有形的产品，一部分人群认可无形的理财产品，做一个分类，有目标的为我所用。从过去的经验来看，认可无形产品的大有人在，您不认可，意味着您将浪费一部分人力资源，断送一部分财源。我想这是您我都不愿看到的。　　第三、我想，您不认可的唯一理由就是不想赚钱啊！秉持这种理由的人很多。今天我们一定要深思直销乱民是如何产生的！？主要是两大原因：其一、有产品，就有生产成本，仓储和物流费用，管理费用等，导致拨出率很低，而且“金字塔”式的资金分配制度，您无法获取大的利益；其二、受他人误导，大投入（即大单），换来的却是低回报。事实证明，不是我们不想赚钱，而是我们附加了产品没法赚钱。　　10、全民理财项目可以长久吗？　　答：当然是长久的了，是我们大家在玩这个游戏，没有任何人规定我们该怎么做，也没有什么法来限制我们不能这样做，再加上这种制度不会导致资金链断裂，会员和会所平台间能始终保持着双赢的局面，长久稳定地运行下去符合双方的利益，自然就可以长久地做下去，哪怕两年三年甚至更久都不是问题。　　11、我跟别人说，他们不信怎么办？　　答：你不需要跟他们说这个活动如何如何好，也不需要跟人沟通劝他加入，我们只是客观地看待和分析这个项目的存在依据和项目的前景，每个人的观念不一样，它根据的就是一个自然法则，物以类聚，人以群分，100人中总会有几个人会持有相同观点的人，你就很容易了，如果有人非要跟你钻牛角尖，你根本不用理他。我们只找志同道合的合作伙伴，对于观望的人你就做出成绩给他们看看，他们可能会经常看看你的帐户，等你有了成绩以后，说不定他们会自己来找你的。21世纪谁先帮助别人改变观念，谁先拥有财富。　　12、我还是不相信能赚这么多　　答：实在难以相信。这其实也不算多。当然，事物都是客观发展的，不能令人相信的事情太多了。但是并不是它们就不发生，现在就有这样的情况，有人每月赚几万几十万的。有的人却每月只能领那几百元的工资，如果你单单就以凡人的眼光看问题的话，不用一种新的思维方式，那你也还是依旧和以前一样，月月就那点工资，那点固有的收入，你依然很穷。做任何事都要有自信才会取得成功，不敢创新的人是不会取得巨大成功的。不是做不到，就是想不到，不敢想。相反，越是人们想不到的地方，越隐藏着巨大的赚钱空间。互联网打破了国界，沟通了世界。不知令多少早先涉足这行的人发了财……网络对一心想改变人生面貌的人来说是充满诱惑力的，也的确是使人快速致富的好方法。在这个竞争激烈的世界上，我们必须不随波逐流。有新的观念、新的方法、新的创造、新的赚钱之道、新的理财技巧……我们才能立于不败之地并且变的富有。我们用集体的力量优势，开创属于我们每位朋友的事业。早加入者早收益，机遇从来都是青睐于有胆识，敢于创新的人。你别轻视这种赚钱方式。在美国的百万富翁中，有50%是靠网络营销这种“新式武器”白手起家的，阿里巴巴网站的创使人马云、盛大网络发展有限公司总栽陈天桥、搜狐董事局主席兼CEO张朝阳、雅虎董事长杨致远、腾讯公司董事长马化腾等等，都是利用网络起家的。利用互联网营销模式，在未来的几十年里将被广泛应用，因为它发展潜力巨大。　　朋友，永远记住这句话：“满大街都是聪明的穷光蛋”。他们很聪明，但为什么还是穷？就是因为他们想的太多，老是钻牛角尖：认为那是违法的、认为这是低级的、认为那些人疯了……但是，在他们的冷嘲热讽之中，别人已默默无闻的赚满了腰包。同时也请你想想：你的问题和疑虑，那些千千万万正在干的人曾经也有过，但他们为什么又干了？难道因为他们虽然成功了，但都很愚蠢的吗……　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！　　详情了解请加企鹅号： 真诚期待你的咨询！！！
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。全民理财潮：除了股市还能投什么？
　　股市有风险，投资需谨慎。近段时间，火爆异常的中国股市突然进入拐点，从4600点到5100点，用了19天；从5100点回到4600点，却用了仅仅4天，许多股民眼睁睁的看着自己的股票被牢牢套住，甚至赔上全部家当。　　对此，业内专家提醒，百姓的投资理财行为，最重要的不只是收益，还要充分考虑到投资风险，所以投资人最好将资金分散使用，根据自身做规划，分散风险。　　那么除了股票，普通(,)又该通过什么渠道和方式进行投资理财？　　“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，虽然是个老生常谈，但也是最合理的投资方式。目前，最常见的理财方式无外乎股票、银行存款和类理财产品。股票投资还是风险较大的市场，建议只是在市场形势好的时候适度参与；对于银行存款，风险较低，但受益也低；金融类理财产品，收益通常比较稳定，一般可达6-13个点。就目前互联网金融类理财产品来说，由于产品众多，投资者难免挑花了眼，所以记者建议，选择互联网金融类理财产品，一定要选择安全诚信的平台。　　隶属于凤凰卫视集团下的凤凰金融，定位于互联网金融交易信息服务平台，在成立仅仅6个月的时间里，平台成交额就超过20亿，并快速向30亿进军。据了解，如此快速获得专业投资客的青睐，与凤凰金融特有的平台体系有很大的关系。作为交易信息服务平台，凤凰金融在选择合作伙伴方面十分谨慎，基本只与业内顶级的金融服务机构，大型上市公司合作，并对产品有着严苛的要求。在资金管理与保障方面，凤凰金融选择了由中国移动与中国银联联合成立的联动优势作为第三方支付资金托管平台，由中国金融认证中心(CFCA)为用户提供国内级别最高的安全电子印章。　　“让最专业的人起到最专业的职责，使各方得到最大收益，这是我们的使命。”在谈到对“如何建立起对第三方信任”的看法时，凤凰金融总裁张震表示，“凭借凤凰卫视集团近20年的品牌影响力与独有优势，我们只用最简单直白的方式选择合作伙伴，那就是根据事实、数据、实力说话，特别是从股东背景、发展历程、注册资金、年交易量、在保余额、经受金融危机考验、逾期率等客观事实来考察，而不是通过理念、概念、模式来说事。这样我们吸引到的也正是行业最顶级的机构，通俗的来讲他们也仅会与市场上0.01%的互联网金融平台合作。”　　百姓理财，是时候“换口锅吃饭”了。对于普通百姓来说，有投资理财需求，选择不只是银行和股票、基金，而是更多，而且会越来越多。“虽然互联网金融理财类产品选择的余地很多，但目前目前国家监管政策仍未落实，互联网金融理财平台鱼龙混杂现象严重，所以投资者在互联网金融投资活动中，一定要谨慎，尽量选择类似凤凰金融、陆金所等资质和规模有保障的正规平台，保证投资安全。”业内人士建议。
（责任编辑：HN666）
06/26 09:3106/26 09:1006/25 10:4106/24 13:4806/23 02:2606/19 14:3906/19 10:2106/18 01:53
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　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。海通证券姜超带领的宏观研究团队在最新的研报中指出，过去20年我国居民财富增值的主要来源&&存款、房地产均已日薄西山，存款搬家、资管壮大、理财崛起成为新的趋势。未来金融资产将成为居民财富增值的主战场，对金融资产的需求将持续膨胀，股债双牛有望长期持续。
存款搬家、资管壮大、理财崛起
1.1 总存款首次下降，存量存款搬家
14 年3 季度，金融机构新增存款出现了近10 年来的首次下降，而以前在07 年仅出现过居民存款的净下降，这标志着利率市场化进入到新的阶段，对存量存款的争夺已经开始。
从居民储蓄角度看，在历史上曾经出现过3 次分流，最早一次是97 年到2000 年，第二次是在06、07 年，而13 年以来出现了第三次分流的趋势，而在14 年这一趋势愈发的明显，新增居民存款仅4 万亿，已经低于过去6 年的最低值。
1.2 公募规模新高，货基突飞猛进
从基金角度观察，14 年公募基金规模创出历史新高，接近4.5 万亿，当年新增1.5万亿，其中主要的增量来自于货币基金，14 年货基新增规模达到1.3 万亿，目前货基已经占据了公募基金的半壁江山。
1.3 保险稳步扩张，养老需求主导
从保险角度观察，其规模同样创出历史新高，首次超过10 万亿，当年新增资产约2万亿。从收入结构来看，人身险是主要的收入来源，反映与养老保障相关的需求增加。
1.4 信托仍在扩张，集合信托兴起
信托在过去几年异军突起，成为金融行业管理资产规模仅次于银行的机构。而与大众印象不同的是，14 年的信托规模扩张虽有放缓，但并未停滞。当年新增信托规模也接近3万亿。虽然从存量看单一信托代表的通道业务仍是主体，但从增量看14 年集合信托规模已经很超过了单一信托，反映了自主管理资产规模的增加。
1.5 资产管理野蛮生长，通道业务仍是主体
而在14 年，我们观察到各类资产管理子行业都在发展壮大，野蛮生长。根据证监会最新的调查数据，基金专户规模达到2.15 万亿，基金子公司规模3.74 万亿，证券公司资产管理规模7.95 万亿，私募基金规模2.13 万亿。
从基金专户、子公司角度观察，我们发现一对一是绝对主体，占比超过50%。而从券商角度观察，定向计划则是绝对主体，占比超过90%。而无论基金一对一还是券商定向计划，都代表了为银行服务的通道业务。
1.6 银行理财崛起
由此可见，从资产管理行业观察，虽然各类资产管理在蓬勃发展，但是增长最快的仍是通道业务，而这就不得不提及银行理财。而银行理财也是去年发展最快的资产管理业务，官方数据显示14 年末银行理财规模约16 万亿，全年增长约6 万亿。
高收益被消灭，大类资产轮涨
2.1 银行理财高收益率
银行理财核心竞争力在于其超高预期收益率，即便在降息之后，股份制银行3 个月理财预期收益率依然高达5.3%，远高于同期限2.8%左右的存款利率和4%左右的货币基金收益率。其预期收益率几乎100%兑现，对居民而言与存款几乎无异，因而其对存款的替代也是趋势性的。
图13 理财产品预期年收益率与存款利率比较（%）
2.2 理财替代存款进入加速期
我们可以把理财看做是一种新的存款，其对传统存款的替代遵循产品生命周期理论。在13 年以前，理财和存款的比例在10%以下，理财产品发展处于普及期。而13 年末，银行理财规模达到10 万亿，占100 万亿存款的比例达到10%，从14 年开始银行理财的发展进入加速期，而移动互联网app 的发展也加速了银行理财的普及。未来只有当理财和存款的比值达到50%以上才会进入成熟期，而目前理财和总存款的比例为15%，居民理财和居民储蓄的比值为20%，无论哪个角度都存在巨大的替代空间。即便考虑到理财存在5 万元的门槛，但居民储蓄中5 万元以下的存款占比仅为20%，因而理财对存款的替代仍是大势所趋。
2.3 理财连通储蓄与资本市场
银行理财的崛起也是中国式利率市场化的标志。在国外大多直接放开存款利率上限，但会导致银行大量倒闭。中国的利率市场化对存款利率始终有管制和保护，采用的是放开理财这一增量存款的利率，因而同时也放开了其投资范围。
过去存款为王的时代，银行表内资金的90%左右投向贷款，剩余10%左右买债券，和股市完全绝缘。但在银行理财为王的时代，著名的8 号文只规定理财配臵非标资产比重不能超过35%，反过来意味着其65%以上的资金都必须配臵在标准化资产，包括股市和债市，因而银行理财打通了居民储蓄和股市，其对债市的配臵比例也远高于存款为王的时代。
2.4 高收益资产被消灭
假定银行理财保持14 年一样每年6 万亿左右的增长规模，按照30%配臵非标、60%配臵债券、10%配臵股票的比例，每年新增的债券需求至少在3.6 万亿，股票投资需求大约6000 亿。而当前每年净新增企业债券发行仅在3 万亿左右，股票发行不到5000 亿，这意味着高收益资产的严重不足。
由于理财可以在股债之间灵活切换，其客户资金成本在5%左右，再考虑其管理费用，需要配臵收益率在6%以上的资产。而在去年年初，以工行为代表的蓝筹股息率以及以5年期AA 级城投债为代表的债券收益率都在8%左右，经过这一轮股债大牛市之后，基本上这两类资产的分红收益率都降到了6%左右，和5%左右的理财成本基本相当。
2.5 大类资产轮涨
由于增量资金的不停进入，因而我们观察到14 年以来大类资产出现了轮涨：首先是在债券和股票类资产之间的轮涨。14 年前11 个月债券暴涨，5 年期AA 城投债利率从8%降至5%，而当时以工行为代表蓝筹股息率高达7.5%，因而存在着极大的补涨动力。而后来的两个月之内其股价暴涨了50%，股息率从7.5%降至5%。其次是资产内部的轮涨，比如股市在去年11、12 月大盘蓝筹暴涨，到了今年以来创业板接力大涨。而债市在去年以来也一直呈现从高收益到高等级债券之间的轮涨。
2.6 打新短期冲击，难改长期趋势
从短期看，由于IPO 打新收益率高达10%左右居高不下，使得银行理财扩张短期放缓，影响到了理财收益率的下降速度和进度。但目前超高打新收益率难以持续，从长期看只要理财收益率高于存款利率的3%，其扩张就不会停止。因而从利率市场化角度看，随着理财对存款的消灭，所有分红收益率在3%以上的资产都具备投资价值。
全民理财时代，金融资产为王
3.1 居民财富稳步增长
而从中国居民财富增长角度观察，过去10 年财富稳步增加，每年新增财富都在20-30万亿之间，目前居民总财富已经接近300 万亿。
3.2 资产配置多元化
相较于90年代理财靠存钱、00年以后靠房产，14年财富配置更加多元化：
我们统计14年居民新增财富的40%来自于房地产、17%来自于银行理财、16%来自于存款，12%来自于股票，其他还包括信托、基金、保险等，这意味着居民财富配置多元化的时代已经来临，对金融资产的需求正在急剧上升。
图23 14 年居民新增财富构成（%）
4.1&中国人口红利拐点
我们认为，导致当前居民财富配臵出现拐点的一个重要原因是中国人口结构的变化，从11 年以来中国15-64 岁劳动年龄人口的总数和占比都出现了下降，因而对利率和房地产走势都产生了深远的影响。
4.2&劳力减少工资上升、资本过剩利率下降
我们可以从要素禀赋角度解释为什么劳动力减少会带来利率下降：过去劳动力充裕，因而劳动力工资便宜；反过来资本稀缺，因而要素分配也向资本倾斜，体现为利率居高不下。而未来随着资本的过剩、劳动力的稀缺，要素分配必然向劳动力倾斜，而资本的相对回报率将趋于下降。
图25 中国经济要素与分配变化
4.3&人口老龄化：零利率是长期趋势
美联储成立于1914年，观察美联储官方基准利率走势，我们发现过去的100年可以大致分为3个周期，每隔30年左右变动一次方向。而这一官方利率走势与美国25-44岁青年人口增速的走势高度一致。这意味着从长期来看人口结构变化是影响利率走势的最关键因素，随着人口红利拐点的出现，零利率是长期趋势，和央行的政策取向无关。
4.4&人口结构、地产周期与利率水平
而人口结构和地产周期也有重要关联，因为地产的刚需主要集中在年轻人口，因而随着人口红利期的结束，所有发达国家的地产市场都相继出现拐点。其中日本最早老龄化，地产泡沫最早破灭，第一个进入零利率。而美国、欧洲在2010年前后先后步入老龄化，也步入零利率时代。
金融资产为王、股债双牛可期
因此，对中国而言，我们认为随着人口红利的结束，房地产大拐点已经出现，零利率将是长期趋势，而过去20年居民财富增值来源的存款、房地产均已日薄西山，而这也意味着未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场，对金融资产的需求将持续膨胀，去年开始的股债双牛长期仍值得期待。
文/ 21世纪经济报道
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