股票质押场内和场外交易的区别和质押场内交易内有什么区别

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-03-04 19:54 标签： 场内场外交易的区别
场外股票质押融资或藏风险_深圳商报数字报
新规或使部分质押“由内转外”，业内人士认为
场外股票质押融资或藏风险
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【深圳商报讯】（记者
陈燕青）9月8日，沪深交易所发布了股票质押式回购新规的征求意见稿，征求意见截止时间已到，相关新规有望近期出台。随着新规的出炉，将有效降低券商等金融机构的风险。不过，目前处于灰色地带的场外股票质押融资似乎也在逐渐兴起。
东部一家券商两融部人士表示，“此次新规使得上市公司股东的质押融资规模受限，对高估值绩差股的股东融资影响较大，其融资规模或将缩减，因此一些公司股东或被迫借助场外质押融资来解决资金需求。”
据悉，目前场外质押融资的一般可分为两种情况：一是过桥贷款。一些上市公司大股东在定增、重组等方案获批以后会找融资机构，确定一旦缴纳资金(过桥资金)获得股票，融资机构就在最短的时间内办好股票质押贷款，去归还过桥资金。二是大股东在限售期的股票，选择用较高的利率来融资，尽早部分套现，但这类公司一般是优质标的，未来容易变现。
“新规出台后券商、银行都提高了相应的标准，”一位不愿具名的私募人士表示，“部分公司股东只能借助一些投资公司、财务公司进行短期融资，这类公司质押率较高，而且期限短、利率高，风险较大。”
值得一提的是，此前征求意见稿主要针对的是场内交易模式的券商。具体来说，券商将交易双方的委托报给交易所交易系统，交易所再将成交结果发送给中登公司，由中登公司办理登记和清算交收。
不过，场外交易模式的质押机构还有银行、信托、投资公司等，场外交易不通过交易所系统，直接到中登公司办理登记。业内人士建议，对于所有涉及股票质押的机构，监管层都应严格监管，统一标准。
知名经济学家宋清辉指出，监管层出台新规防范股票质押风险值得肯定，但由于场外质押与场内质押不完全一样，还应注意防范场外质押引发新的风险，尤其是一些变相过桥资金等灰色地带。
最近几年股票质押市场火爆，然而，其中蕴藏的风险也不言而喻。今年以来上市公司大股东频频拉响爆仓警报，如洲际油气、欢瑞世纪、银河生物、科林环保等。您当前所在位置
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一、关于价值评估
股权简单的说有两种（补充勘误：均是以净资产落脚类比）1，审计报告实收资本多少就是多少，实收1000万元，你押50%股权500万元打5折，融资250万元；这套路是从不动产、动产的抵押方式化用来。2，有风投进入的，参照资本溢价，比如投资1000万元才占了一个注册资本1000万元企业的10%股权，其余900万进资本公积。那你押5%的股权融资250万元，账面理论上也说得过去。在能够处理的情况下，你以5%的股权卖给肯认同样溢价的风投，好出手。
但是既然涉及债权风险和实际控制，我们的评估就不可能是账面上的数字匹配游戏。质押中小企业的股权，价值评估是为保护债权服务的。如此我们就得从最基础的角度出发：变现价值。
一旦考虑变现，价值评估就变得难以处理起来，所以说是探讨。我个人觉得得着眼于该中小企业的核心资产——哪一个是它的立身之本，是某个人、是关键团队、是技术或者专利还是核心上下游渠道？或者整体都是？弄清楚核心资产之后，还有一个问题，在手里的股权如何变现？是能找到风投还是有可以运营资产的企业接盘？而接盘的人必然是能够让核心资产产生收益的一方。
现想个比方请将就着看，如果中小企业是一只狗，而股权是管理抚养权，那么一个从国企干部出来带着几个弟兄干的中小企业，就像藏獒，核心是忠诚和战斗力，你真接管了这只藏獒，他能像为前一个主人一样为你看家护院吗？如果是一个名下挂着核心专利的中小企业，该中小企业像京巴，核心价值摇尾巴，换主人了一样管用，这个变现价值就强些。
除了上市公司，即使看起来像市场的场外交易市场，比如天津股权交易所，实际上股权交易并不活跃，原因一样，变现价值和方式在哪里？
二、关于存在风险
风险就是，控制了股权对于一个中小企业，真的不意味着你有什么东西，离控制企业差得太远。
最近接触的一个实际案例，企业主为钢结构生产和施工企业，有自己稳定的供货渠道和多年生产经验，引进了个一个企业总经理，总经理的收入是基本工资+利润提成，为了笼络总经理给他预支了一辆Q7，只要不离职一年抵10万。老板属于实干起家，基本想法还是你对我好我对你好的，一年半过去了，总经理把业绩确实做了上来增长约50%，但关于利润方面双方认可有很大出入，即总公司（无实际业务，主要负责管理，包括关系维护支持的费用）的费用是否纳入分公司的费用支出，结果总经理不退让。而且关于应收账款5000多万到底怎么计算，影不影响利润也各执一词。最后都是老板妥协了。当初放权放得比较彻底，总经理也要权利用得很充分，把公司的所有人都已经换成自己的人。现在要求只要一年给总公司固定交多少钱的利润，其他总公司不要管。老板纠结中。现在公司算谁的呢？这就是我要答这个问题的私货，你看实际老板的约束力尚且如此，何况外来融资者？
三、关于有效控制问题
对一个中小企业有效控制的核心终究是人：拥有客户渠道的人；拥有运营管理团队的人；拥有技术的人；拥有核心专利的人……股权质押根本解决不了对公司的有效控制。当然也许融资租赁公司、进出口贸易公司的牌照和公司本身挂钩还有一定价值，其他的真的没啥用。所以股权质押和专利质押一样都只是控制实际控制人的一种威慑手段。企业老板资产如何，信用如何，违约后代价如何，都是股权质押指向的事情。加企业实际控制人的连带责任保证担保或许更有效果。
对于股权质押，一个重要的变现途径是股权回购——那些有更强意愿来控制公司并有能力在取得控制权后发挥公司优势的机构。但债权想退出的原因如果是行业政策或者市场不好，回购方也会重新考虑回购意愿。
因此股权质押方式常常因为政府贴息政策口径的需要，银行资本占用和准入方式的需要而产生，核心控制风险的措施还是及时关注企业的现金流情况、上下游客户关系和市场大势情况吧。一个弄不好就死了。
随便举举中小企业的死法：
1、靠政策吃饭的，比如新能源汽车补贴政策变化，一个年入7亿净利1亿以上的企业转月开始就生产停滞；
2、领导变化的，施工类企业因为政府开发公司领导腐败或调动等，要钱回款时间变长，赶不上银行倒贷小贷又不敢拆借的；
3、贸易做得挺好，自己建厂，结果工艺3-5年还达不到预期标准的（工艺和理论解决方案真的差挺多），拖死；
4、被说死的，市场上有说企业如何如何，第一家银行抽贷结果多米诺式抽贷，本来没大事结果死掉的；
5、给别的哥们义气公司担个保结果真揽上官司被搞死的……额，中小企业确实路挺难走的。但是加句私货，我仍然相信他们是民族的脊梁，虽然近现代传承被隔断，但哪怕只是星星之火，终究会重新燃起来的。
如您需要了解或办理股权质押，可直接咨询， 何总（微信同号）
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