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核电重启最先受益股有哪些？核电板块14只概念股价值解析
　　核电重启最先受益股有哪些？核电板块14只概念股价值解析
　　编者按：国家发展改革委秘书长李朴民4日说，我国已将沿海核电工程列入国家重大工程建设包，将采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，启动一批沿海核电工程。这释放出我国即将在东部沿海地区启动新的核电项目建设的积极信号。
　　据了解，目前国内未批待建的沿海核电项目有辽宁红沿河二期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期等。
　　目前我国运行核电机组21台，装机容量1902万千瓦，在建核电机组27台，装机容量2953万千瓦，在世界在建机组数量上排第一位。但核电装机占我国电力总装机的比重不到2%，远远低于全世界15%的平均水平。
　　与以往核电发展主要靠国有资本相比，我国将引入社会资本加快核电建设。&一是在核电站建设中，向民间资本、社会资本开放，只要符合国家的核安全管理要求，都可以进来；二是在核电上下游相关产业，国家也会制定相应措施，促进产权多样化。&国家能源局核电司司长刘宝华说。
　　核电板块14只概念股价值解析
　　点评：
　　宝钛股份（行情，问诊）：水穷处等云起
　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：
　　投资要点
　　※我们有别于市场的观点：钛行业底部已现，此时点宝钛股份的弹性巨大。钛价上涨其将充分受益，同时军工航空航天产业的放量也将带动公司业务结构改善，高利润的航空航天钛材比重提升。中长期来看，买入宝钛股份静待上述两点发生是个不错的选择。
　　1、上半年扭亏持平：上半年公司收入12.47亿元，同比增加1.08％，净利润217.9万，同比增加71.84％，扣非后净利润15.9万元，去年同期亏损1727.7万元。折合EPS 0.005元。
　　2、海绵钛价格蠢蠢欲动：由于库存高企，海绵钛价格维持在4.2-4.5万元左右，按照目前价格公司华神钛业略有亏损，业内大多成本在5万以上，海绵钛价格持续倒挂已使行业内小厂多数停产，而大厂的开工率持续低位导致供给出现大幅下降。而其上游四氯化钛以及钛原料报价均由于供给紧张连续上调价格，而公司目前有18.47亿元存货，粗略估计折合约4万余吨海绵钛，弹性巨大。
　　3、充分受益于军机大发展：公司是国内军机最大的钛材供应商，其具备年产吨航空钛棒材的能力，也是公司产品中利润最高的产品。之前由于订单萎缩，导致开工下降，来自军品的订单我们估计持续不足2000吨。随着歼10B、歼11系列、歼15、运20等一系列军机的陆续量产和定型，预计军机每年用钛量有望增加3000吨，公司的军品订单有望爆发。
　　4、核电用钛焊接管国产化打破国外垄断：公司参股40％子公司宝钛美特法力诺承担的国内首台百万千瓦核电机组国产化冷凝器用钛焊接管项目正式开工生产，拉开了国产化的序幕，成为国内首家获得核电钛焊接管生产资质企业。一台百万千瓦核电机组大约需要220吨钛焊接管，截至8月，我国在建核电机组28台，计划总装机容量30606兆瓦，约需要6000吨钛焊接管。
　　盈利预测与投资建议
　　5、假设年海绵钛不含税均价为3.9万元/吨、4.4万元/吨、5万元/吨，总钛产品销量为1、22000吨，年预计i宝钛股份EPS为 0.03元、0.08元、0.16元。目前来看估值，但考虑到公司大量的存货、军工核电订单爆发的可能性、公司较高的管理费用占比，公司业绩超出我们预估的可能性很高，建议密切关注，维持增持评级。www.southmoney.com
　　需求长时间萎靡
　　西部材料（行情，问诊）：国储钛锭三季报继续盈利
　　类别：公司研究 机构：海通证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：
　　事件：公司公布半年报，2014 年上半年，公司实现营业收入6.74 亿元，同比减少3.49％，归属于上市公司股东的净利润为188.35 万元，同比增长145.69％，对应的EPS 为0.01 元。而扣除非经常性损益的净利润为-465 万元。
　　点评：
　　1. 钛材价格低迷，金属纤维及制品为高毛利产品。钛材疲弱导致主业钛制品盈利受限，公司高毛利产品集中在金属纤维及制品和难熔金属制品，二者毛均在25％以上。
　　2. 主要投资企业经营状况正常。2014 年上半年西部材料主要子公司、参股公司总体盈利能力正常，未出现亏损。
　　3. 定增引入战略合作者，主营股权投资。公司于7 月发布定增预案：拟发行3758 万股，其中和怡兆恒认购3059 万股，开源认购699 万股，以现金认购。锁定3 年，定增价在11.44 元/股。在扣除相关发行费用后，将用于偿还约20000万元银行，剩余部分将用于补充流动资金。假设定增顺利，母公司口径资产负债率将从54.69％下降到39.26％，若以一年期贷款基准利率6％测算，公司每年可节约利息费用约2193 万元（未考虑发行费用，按15％税率考虑所得税影响）。
　　4. 2014 年盈利为大概率事件。中报显示，1-9 月份的净利润为0-500 万元，盈利主要是上半年执行国储钛锭合同增加净利润。全年看，中报显示2014 年度经营目标为：实现营业总收入15 亿元，归属于上市公司股东净利润1500 万元。如果不考虑引入定增资金降低财务费用，全年实现扭亏为大概率事件。
　　5. 盈利预测及评级。 公司是稀有金属行业的领先者，是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业。成立十多年来，形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域。强大的技术背景成为公司发展的坚实基础。公司产品大多为新兴产业，假设目前主营保持每年15％左右的同比增速，此次定增所减少的利息支出直接增厚利润。按照定增后约2.1 亿股计算，预计2014-16 年EPS 分别为0.13、0.17 和0.20 元。
　　估值方面，募集资金后，公司拟继续加强在国家支持的、节能环保、高端装备制造、低碳技术和绿色经济所需新材料的研发投入。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域，享有较高估值，给予22 元目标价，对应2014-16 年PE 分别为170、132 和110 倍估值，增持评级。 　　南方财富网微信号：southmoney
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明日什么股会拉升：核电概念股重启在即
第1页:国家将重启核电审批 装机容量将远超4000万千瓦
第2页:新能源行业：近期重点关注核电和电池板块
第3页:IT行业：产业发展迈向全新层级
第4页:路桥行业：跌出来的机会 拼出来的转型
第5页:看好商贸零售行业未来发展
第6页:零售企业受益电价及刷卡费用率下调
第7页:政策驱动下的旅游行业发展
　　核电重启在即 谁将首先受益
　　【政策风向】国家将重启核电审批 装机容量将远超4000万千瓦
　　核电是我国能源战略必然选择。受能源需求持续上涨和碳排放下降承诺的双重压力，继续发展核电是我国能源战略的必然选择。要达到2020年非化石能源占一次能源15%的承诺，我们预计2015年前新开工核电装机容量在3000万千瓦以上，投资规模超过3900亿元。目前新核电规划已送往国务院，核电投资重启在即。
　　设备供应商是核电概念最佳投资标的。核电产业链可以分为核电站建造、核燃料供应及相关、技术供应、设备供应和核电站开发运营五个方面。核电设备占核电投资比重大，相关上市公司多、受益明显，因此核电设备行业是投资核电概念的最佳选择。
　　AP1000技术将在远期改变设备投资重点。由于非动能设计，AP1000对辅助设备需求量减少，对性能要求提高。目前AP1000技术尚未完全吸收消化，核电重启后首先开工的将是CPR1000机组，而AP1000机组的开工高峰将在2014年以后。
　　细分领域众多，产业链有望全面复苏。随着核电核电重启，核电铸锻件、核岛常规岛主设备、核级阀门和核电空调同暖系统等细分行业有望全面复苏。其中核电铸锻件未来四年年均需求有望达到86亿元，占市场份额80%以上的中国一重受益明显。东方电气和上海电气占主设备市场份额的75%，未来四年行业下游需求旺盛，行业年均销售额预计可达390亿元。核电阀门和空调通暖系统下游需求有望倍增，并且行业集中度很高，龙头企业发展步入加速通道。仪控系统和核级锆材依托国核科技产业平台，全面推进AP1000技术的吸收消化，自仪股份和宝钛股份分别是仪控系统和核级锆材国产化的主导力量。
　　关注行业龙头，重视业绩弹性。重点关注核电业务总量最大的东方电气和业绩弹性较大的南风股份。东方电气核电订单充裕，
年迎来收入确认高峰，同时我们预计火电设备已经处于行业景气低点，继续下滑可能性较小，对东方电气业绩形成支撑。南风股份核电业务占营业收入的45%以上，业绩弹性大，但目前公司估值较高，建议持续关注。同时我们也建议关注中国一重、江苏神通和东方锆业。
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核电项目重启 核电设备市场最先受益
　来源：前瞻产业研究院　E438
自福岛核事故后，受殃及而沉寂许久的中国因国家局一纸《2014年能源工作指导意见》再次释放出重启，甚至加速发展的信号。《意见》指出，我国将适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。加快完成AP1000（第三代核技术）设计固化、主设备定型，推动AP1000自主化依托。制订核燃料技术发展总体战略规划，保障核电高效可持续发展。
日，辽宁红沿河核电站5、6号机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工。至此，我国核电正式重启。
核电厂市场率先爆发
根据前瞻产业研究院发布的《》显示，2008年以来，我国核电厂发电设备容量逐渐增加。2014年，全国核电厂发电设备容量达1988万千瓦，同比增长36.10%，设备平均利用小时7489小时，同比减少385小时。
2014年，我国全口径发电装机容量达136019万千瓦，其中火电装机容量仍居全口径发电装机容量第一，达91569万千瓦，占比67.34%，水电30183万千瓦，占比22.20%，并网风电9581万千瓦，占比7.05%，并网太阳能发电2652万千瓦，占比1.95%，核电1988万千瓦，占比1.46%。
图表1：年全国核电厂发电设备容量（单位：万千瓦）
资料来源：前瞻产业研究院整理
核电设备投资额占核电站投资总额的60%左右，是核电投资最主要的环节。按平均国产率80%推断，分析已建和在建的核电站项目，近年来核电设备的投资额在2008年达到高峰，为707.30亿元，随后由于国家核电站项目审批的放缓，核电设备投资额逐步下降。其中主要是受日本福岛核事故影响一直耽搁。
2013年我国仅新增两台机组，共221万千瓦。那么，2014年我国核电新增装机是去年的近4倍。在业界看来，以目前国内百万千瓦级核电机组综合造价约150亿元，设备费用占项目总投资60%计算，若2014年新增864万千瓦核电装机，则核电设备市场将达到750亿元-800亿元规模，是2013年的2倍以上（去年我国完成核电投资609亿元，60%设备费用约为365.4亿元）。
图表2：年中国核电设备整机投资额走势图（单位：亿元）
资料来源：前瞻产业研究院整理
从经济回报角度来看，核电、这种大型项目涉及金额少则十几亿，多则几十、上百亿美元，其巨额回报是劳动密集型廉价消费品出口无法相比的。最广为流传的说法是，出口一座核电站相当于出口100万辆桑塔纳轿车。这种说法成为核电走出去最强有力的注释。
目前全球最大的核电市场在中国，因为绝大多数的在建核电项目在中国，这也带动绝大多数核电设备的生产能力在中国，其他在生产核电设备的国家很少，因此，从设备制造的角度来说，为了消化生产能力我国肯定是需要核电走出去的。此外，一台百万千瓦核电机组投资约250亿元，可以带动相关机电产品和材料出口150亿元，毫无疑问的是核设备厂商最先感受到核电重启的政策春风。
本文来源前瞻产业研究院，转载请注明来源！（图片来源互联网，版权归原作者所有）
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　　编者按：
　　核电产业正迎来发展的春天，国内在运、在建及拟建的机组一共52台，今年内还将有4到6台机组得到核准并投入运行，未来5年核电投资总额将达到5000亿。分析认为，在核电机组加速建设和行业整合的推动下，我国核电市场将迎来快速发展机遇，核电股有望进入爆发期。
　　核电项目密集上马
　　今年以来核电行业频获政策扶持，国内核电项目建设和出口市场，均获得政府大力支持。在自主核电技术方面，4月15日李克强总理主持召开国务院常务会议，决定核准建设&华龙一号&三代核电技术示范机组，要求通过实施示范工程，形成拥有自主知识产权的关键装备与核心技术，为核电装备走出去创造有利条件。
　　&福岛事件使国内核电产业发展进入几年的寒冬期，随着中国制造2025出台，核电产业正在迎来发展的春天。同行们要对核电发展有信心！&在5月21日举行的中国核能国际大会上，发改委国际合作中心国际能源研究所所长王进这样表示。
　　中国核能行业协会副秘书长徐玉明介绍，截至今年4月，国内在运、在建及拟建的核电机组一共52台，其中已经投运的有23台，总装机谈股论金|廖英强博客|股市聊聊吧|第一财经|谈股论金|廖英强
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281&人参与&&日 10:38&&分类 : 概念股&&
远方财经10月23日讯：据远方财经最新得知，华龙一号全球首堆即将安装最大主设备，那么，华龙一号利好哪些上市公司呢？华龙一号受益标的有哪些？下面，远方财经就来为大家盘点下2017最新华龙一号解析，仅供投资者参考！　　中飞股份(300489)：核材恢复性增长 非核市场空间大　　国内核燃料加工铝材设备供应商。公司所处的行业为有色金属压延加工业，分别属于新材料技术领域和新能源及节能技术领域;公司主要产品为铝合金锻件、挤压件和机加件，具有高强、高韧、耐腐蚀等特性，产品技术含量和经济附加值较高，可广泛用于核能、航空、航天、军工、电子、交通运输、机械设备制造等行业。公司主要为核燃料加工专业设备提供高性能铝合金材料和机加工零部件。　　行业未来发展空间巨大，公司具备行业先入优势。作为核燃料加工设备领域一家重要的研发配套单位，公司所涉及的领域具有很高的准入壁垒和技术壁垒，细分行业外的铝加工企业很难成为该领域的合格供应商，所以相比较于细分行业外的企业，公司具备很强的行业先入优势。另外从最近几年来看，我国铝加工行业将继续保持增长态势。2016 年我国铝加工材的实际产量为3300 万吨左右，较2015 年增长了10%。按照工信部有色金属工业发展&十三五&规划估算，2020 年铝材4000 万吨的产量估算，年铝加工材产量的年均复合增长率将保持在5.92%。铝加工行业的稳定增长为公司扩展业务提供良机。　　业绩预测及估值。核电主要在未来几年会进入新的需求增长期，非核类业务将开拓更大的市场空间，预计公司 年收入分别为2.05 亿、3.08亿、4.19 亿，净利润分别为0.23 亿、0.37 亿、0.52 亿，对应EPS 分别为0.26、0.41、0.57 元，对应PE 分别为34 倍、28 倍、22 倍，首次推荐给予&强烈推荐&评级。　　风险提示。客户集中风险;核电行业政策变更风险;原材料价格波动风险
(责任编辑：远方财经)
　　*ST佳电(000922)：H1业绩实现扭亏，国企改革利好公司长期发展　　事件概述　　2017 年 8 月 28 日，公司 2017 年半年报发布， 上半年公司实现营业收入6.37 亿元，同比增长 14.48%;实现归属于上市公司股东的净利润550.79 万元，同比增长 102.38%，基本每股收益 0.01 元。　　特种电机行业龙头，H1 业绩扭亏为盈　　公司是我国特种电机产品的龙头生产商，主要从事电机研发、生产与销售，主要产品包括防爆电机、起重冶金电机、屏蔽电机电泵(含军品)、风力发电机、普通电机等。上半年公司严把合同发货关，通过对发货环节的管控，促进货款回收进度，加快销售收入的确认，确保营业收入的增长。同时调整产品订货结构，进一步提高了防爆电机市场占有率，推行正负激励政策，有效促进产品订货价格的提升，上半年综合毛利率为 19.02%，较去年同期提升了 9.84 个百分点，盈利水平大增。此外，报告期内管理费用较去年同期下降 12.98%，降费控本取得显着成效，是公司业绩扭亏为盈的重要原因之一。　　电机行业下行结束，有望&十三五&期间反弹复苏　　电机行业 2016 年综合效益指数同比基本持平，行业总资产贡献率、资产保值增值率、资产负债率、产品销售率同比下降幅度见小。行业流动资金周转率、行业成本费用利润率同比持平。综合近几年行业走势，从大幅下降到基本持平中分析， 2017 年是&十三五&的第二年，各项规划进入施工期，加之国家振兴东北政策的实施，将是有力的经济增长点, 因此电动机行业预计将在国内经济企稳的大环境下，出现缓慢复苏迹象，尤其是在新行业、新产品领域，将会有较大的发展机会。　　国内核用电机领跑者，核电重启有望带来业绩飞升　　公司研制的余热排出泵用电机已通过了国家核安全局审核，是压水堆核电站中唯一鉴定类别为 K1 类的电机，打破了国外技术垄断，对核级设备国产化具有重要意义;公司是高温气冷堆核电站示范工程核反应堆一回路唯一的能动设备&&主氦风机的唯一总包单位，也是唯一成功研制主氦风机驱动电机的单位。 随着国内 AP1000 全球首堆三门核电 1 号机组正式进入装料准备阶段，以及具有自主知识产权和独立出口权的三代核电技术 CAP1400 研发成功，政策松动，核电项目有望重启，直接带动公司业绩上涨。　　国企改革标的，未来发展可期　　公司控股股东为哈尔滨电气集团公司，实控人为国务院国资委。哈电集团是由国家&一五&期间前苏联援建的 156 项重点建设项目的 6 项沿革发展而来，是为适应成套开发、成套设计、成套制造和成套服务的市场发展要求，最早组建而成的我国最大的发电设备、舰船动力装置、电力驱动设备研究制造基地和成套设备出口基地，是党中央管理的 53 户关系国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业之一。 作为哈电集团旗下唯一 A 股上市标的， 我们看好公司作为优质技术型国企入选国企改革的可能性，未来发展可期。　　投资评级　　预计公司
年实现收入分别为 15.34 亿元、 19.31 亿元、 24.54 亿元，归母净利润分别为 4931 万元、1.18 亿元、1.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.091 元、0.217 元、0.366 元，PE 分别为 90.74 倍、37.89 倍和 22.50倍，维持公司&买入&评级。　　风险提示　　1、电机行业复苏不及预期;2、中国核电项目重启不及预期;3、集团国企改革进程不及预期
(责任编辑：远方财经)
　　赣能股份(000899)：静待机组投产，资产注入可期　　事件：　　公司发布了 2016 三季度报告， 2016 年前三季度公司实现营业收入 15.70 亿元，同比下降 16.74%; 归属净利润 3.93 亿元，同比下降 9.76%;实现每股收益 0.40 元，同比下降 40.19%。　　评论：　　一、公司 2016 年前三季度营收同比下降 16.74%，归属净利润同比下降 9.76%2016 年前三季度公司实现营业收入 15.70 亿元，同比下降 16.74%;营业成本9.82 亿元，同比下降 18.74%;归属净利润 3.93 亿元，同比下降 9.76%;基本每股收益 0.40 元/股，同比下降 40.19%。营业收入和营业成本下降的主要原因是火电厂上网电量和上网电价降低。基本每股收益下降的主要原因为定增后总股本增加。　　二、影响因子分析：毛利、财务费用、及投资净收益三项影响较大我们对赣能前三季度业绩来源的影响因子进行了分析。影响因子的计算公式为同期项目差额除以同期归属净利润差额，从表格中可以看到对赣能前三季度利润影响较大的因子为毛利、财务费用、及投资净收益三项，其中毛利的影响因子最大。　　三、火电上网电量下滑及电价下调是毛利下降的主要原因　　公司主营业务为火力、水力发电，目前公司所属已投产运营火电厂一家、水电厂两家，总装机容量为 150 万千瓦。公司所属火电厂丰城二期发电厂装机容量2& 70 万千瓦，位于江西省丰城市，两家水电厂居龙潭水电厂、抱子石水电厂装机容量分别为 2& 3 万千瓦和 2& 2 万千瓦，分别位于江西省赣州市和九江市修水县。公司尚有丰城三期发电厂在建，设计装机容量为 2& 100 万千瓦超超临界发电机组。另外，公司受托管理控股股东江投集团下辖江西东津发电有限责任公司，装机容量为 2& 3 万千瓦。但在 2016 年 1 月国家对上网电价再一次进行下调，公司所属火力发电厂丰电二期上网电价调整为 0.3993 元/千瓦时(含脱硫脱硝、含税和电除尘价)，公司所属水电厂上网电价未作调整，为 0.42 元/千瓦时(含税)，火电上网电价的下调减少了公司主营业务收入。与此同时，公司上网电量也在下滑，三季报中，公司未公布上网电量累计情况，但在半年报中我们可以看到，2016 上半年公司共完成上网电量 26.76 亿千瓦时，比上年减少 12.63%。　　四、财务费用大幅降低增厚归属净利润，投资收益减少造成一定不利影响：　　由于 2015 年我国多次下调基准利率，公司资产负债率降低为 36.49%，使得利息支出减少，与此同时，定增募集资金增加利息收入，因此，2016 前三季度，公司发生财务费用 0.73 亿元，较去年同期减少 0.68 亿元，同比下降 48.50%，很大程度上对冲了归属净利润的下滑。 其中资产负债率的降低得益于定增资金偿还银行贷款后公司贷款存量减少， 有效地提高了公司的抗风险能力和融资能力，公司资产负债率的变动情况如下表所示。　　此外，公司前三季度投资收益 0.47 亿元，同比降低 38.14%，主要原因是本年内未实现可供出售金融资产转让收益，对归属净利润又造成了一定的不利影响。　　五、定增资金加速优质项目开发进度，提升公司盈利能力：　　报告期内，公司实施完毕 2015 年非公开发行股份，公司向国投电力非公开发行人民币普通股(A股)3.29 亿股，每股发行价格为 6.56 元，募集资金总额为 21.58 亿元，募集资金净额为 21.51 亿元。 2016 年 2 月 3 日，本次发行对象认购的股票在深圳证券交易所上市，股票限售期为 36 个月，预计可上市流通时间为 2019 年 2 月 4 日。 募集资金扣除发行费用后， 6 亿元用于偿还银行借款，其余资金全部用于丰城电厂三期扩建项目。丰城电厂三期扩建项目投产后预计年发电量 100 亿千瓦时，售电收入 37.4 亿元，净利润 6.64 亿元，所得税后财务内部收益率为 8.62%，投资回收期为 11.76 年，其中净利润是公司 2015 年归属净利润的 1.16 倍，将显着增加公司核心业务收入和盈利能力。该项目建成后，公司装机容量将从现有的 150 万千万增长到 350 万千瓦，增长率 133%，带动公司业绩再上新台阶。　　截止 2016 年 9 月底，公司丰电三期项目基建工程进展顺利。 7 号机组汽机基座Ⅳ~Ⅵ轴墙壁、凝汽器池壁浇筑完成; 7 号机组锅炉二层钢架验收完成; 8 号机组凝结水泵坑、凝汽器坑基础底钢筋绑扎及模板安装完成;8 号机组汽机基础 0m 以下墙壁柱钢筋绑扎完、模板安装完 50%;8 号机组电除尘基础沟道混凝土浇筑完成;循环水管道安装 40吨，累计完成 90%;8 号机组锅炉第一层钢架吊装完成 70 吨，累积完成 28%。　　六、国企改革增大发展空间，打造江西发电业务平台：　　本轮定增完成后，国投电力持股比例上升到 33.72%，成为赣能股份第二大股东。控股股东江西省投资集团的持股比例下降到 38.73%，与国投电力的持股差距仅约 5%。此次收购是国投电力首次试水央企改革中的股权投资模式，意在通过战略结盟切入江西电力市场。通过本次定增，国投电力方面变项目投资为股权投资，而且一举进入江西，符合综合能源投资战略。对于国投电力而言，此次电力体制改革之后，原来布局的发电业务面临一定业绩下滑压力，急需找到新的投资方向和投资模式。而江西省电力缺口预计在 2020 年达 1000 万千瓦，2025 年达 2400 万千瓦，2030 年达 3400 万千瓦，同时江西省太阳能、风能、水电等清洁能源资源禀赋不足，解决电力缺口的主要途径是自建煤电，江西的电力消纳空间在全国有明显优势，江西省截止 2016 年九月份用电增速同比增长 9.69%，好于全国平均用电量 4.52%。省内火电发电量累计增长 4.9%，好于全国平均水平 0.8%，火电利用小时 3358 小时，高于全国平均 287 小时，属于目前低基数高增长的优势区域。　　七、控股股东有意注入天然气资产，国投电力或继续扩大持股比例　　公司自 2016 年 3 月 30 日开市起停牌，至 2016 年 4 月 28 日复牌，主要为筹划重大资产重组。本次重组涉及控股股东。筹划收购的标的为控股股东江投集团持有的江西省天然气(赣投气通)控股有限公司 100%股权(以下简称&赣投气通&)。赣投气通主要经营范围为：天然气项目的投资、建设、运营及管理;压缩天然气和液化天然气的投资、开发及利用;天然气加气站的投资与管理;新能源项目的投资、开发及利用;天然气工程的建设、安装、施工及维修等天然气的其他相关业务。因本次赣投气通拟募投项目及部分生产建设用地尚未获得核准，公司预计无法在停牌规定时间内完成工作，故而终止筹划本次重组事宜。但是控股股东已表现出资产注入的强烈意愿，未来项目用地等审批成熟后极有可能再次启动重组。江西省作为低基数高增长的地区，省内天然气需求增长较快，因涉及到配套融资，天然气管网扩建进度也不会一拖再拖，我们认为此次注入再次启动可能性极大，而扩建的资产也将带来新的业绩增长点，与此同时国投电力或借认购股份之机继续提高持股比例，入主赣能股份。国家开发投资公司作为第一批国企改革试点单位，在公司内部已经启动了国企改革的尝试，入主赣能股份在为他转变身份的同时，带来新的活力。　　八、省级能源投资平台，有望进入售电、配网运营及燃气领域　　此次电力体制改革，最大的亮点在于售电与配网领域，作为地方电力公司，尤其是江西省唯一的电力上市公司，未来成为省级售电及配网运营公司的概率极大。同时公司有意收购江西省内天然气管网资产，打造大能源平台，涉足综合能源服务领域，具有极强的政府资源和市场竞争优势。有望成长为江西省内最大的电力、燃气综合供应商。　　九、提高至&强烈推荐&评级　　考虑到火电持续下降趋势、财务费用降低的现状，预计 2016 年公司净利润在4.96 亿左右，增发后股本为 9.76 亿股，对应 EPS 为 0.51 元。未来新增火电厂投产贡献的利润为 6.64 亿元，加上目前资产盈利能力 4.96 亿元，对应的 EPS 为 1.19 元，预计实现时间为 2 年左右，实现确定性强。　　国投电力是国企改革中投资控股的试点企业，赣能作为其成为试点后的第一个项目，会在集团内部给予非常规重视。后续的资产和股权运作值得预期。当前股价 9.36 元，国投电力持股成本 6.66 元，假设三年锁定期每年 5%资金成本，则国投实际每股成本为7.66 元。　　综合考虑，公司基本业绩，国企改革，电力体制改革预期，初步给予 12 元目标价，对应当前业绩估值 23 倍，对应新增电厂投产后的估值 10 倍。提高至&强烈推荐&评级。　　十、风险提示　　电价继续下调，煤价上涨，火电利用小时下降超预期
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　　大连国际(000881)：并购优化产品结构、完善区域布局、增厚公司业绩　　事件回顾：　　公司子公司中广核俊尔新材料有限公司以其自筹资金4,947 万元人民币收购转让方持有的厦门瑞胜发51%股权;公司子公司中广核达胜加速器技术有限公司以其自有及自筹资金共计11,040 万元人民币收购转让方持有的常州金沃60%股权;公司子公司中广核高新核材集团有限公司以其自有及自筹资金15,300 万元人民币收购转让方持有的河北中联51%股权。　　投资要点：　　并购优化产品结构、完善区域布局、增厚公司业绩中广核俊尔新材料收购厦门瑞胜将公司在汽车及电器领域的优势迅速扩展至节能照明领域，使公司直接进入节能照明市场完善了产品结构;中广核达胜加速器收购常州金沃发挥已有加速器业务与辐照加工业务上下游协同效应及辐照加工的规模效应，巩固辐照改性行业的领先地位，此外，通过收购进军耐火云母市场，丰富了产品结构。　　中广核高新核材改性高分子材料业务在长三角、珠三角、中西部都有布局，此次收购河北中联将促进公司在北方区域发展，完善产品全国区域布局;同样，中广核俊尔新材料收购厦门瑞胜合作完成后，双方可借助各自的地域优势和销售渠道优势互补，拓展市场、优化布局。　　收购完成后，厦门瑞胜、常州金沃、河北中联将分别成为中广核俊尔新材料、中广核达胜加速器、中广核高新核材的子公司，并将纳入公司合并报表范围，公司承诺 年净利润分别不低于3.01 亿元、3.81亿元、4.73 亿元。预计收购对公司完成业绩承诺产生积极影响。　　首个核技术应用领域的A 股上市公司　　公司以发行股份的方式购买中广核核技术等交易对方持有的高新核材100%股权、中科海维100%股权、中广核达胜100%股权、深圳沃尔100%股权、中广核俊尔49%股权、苏州特威45%股权、湖北拓普35%股权，发行价格8.77 元/股，标的资产评估值42.0 亿。同时募集不超过28 亿元(10.46 元/股)扩建改性高分子材料产能。交易完成后中广核核技术成为公司控股股东，中广核集团成为实际控制人。公司将从加速器业务、高新材料业务、辐射加工业务三大领域进一步提升企业竞争力，以促进业务转型。公司将成为中国广核集团旗下首家国内A 股上市公司平台，也将成为第一个核技术应用领域的A 股上市公司。
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