期货交易，不要刻意去追求所谓的确定性期货交易，不要刻意去追求所谓的确定性破碎星空百家号图片描述【今日计划】夜盘没有做空螺纹的，今日螺纹向下突破3808做空，有空单的加空。 有色、橡胶、棉花等主流继续震荡。当然螺纹也会有多信号，日线方向没有明确。【震荡行情-趋势交易无法避免的回撤阶段】这是橡胶的趋势跟踪方案，这里要强调的是，趋势跟踪交易，只有在趋势中才能赚钱，比如之前入场的沪镍和沪锌多单，PP多单，铁矿多单，都是趋势交易，趋势交易中资金翻倍，但是现在一个月期货几乎所有品种都在震荡，震荡就会经常止损，盘手的资金最近一个月也出现了回撤，这是系统交易无法避免的。在一个操盘团队中日内短线也是非常重要的组成部分，当趋势回撤的时候，日内短线，快进快出，多空反手的震荡交易方法可以保护一下整体的资金曲线。对于橡胶策略我们制定以下跟踪方案：1、向上突破16520入场试多单，多单止损为向下200个点，或者30分钟形态止损。2、向上突破16720加仓多单，加仓多单信号是周线多方炮信号。橡胶横盘已久，总是要进行方向选择的，在周线级别，我们跟踪的是周线多方炮（趋势线上方大方向跟踪多）。做空橡胶可以可以用小时线，大周期没有做空信号。期货交易，不要刻意去追求所谓的确定性期货的魅力在于市场的不确定性，对待期货交易的态度也是一样的，一个好的入场点位，有时候是在各种试错中无意得到的。如果你想刻意的去寻找一个准确无误的入场点位，那么市场一定会让你失望的。我们用一个实战案例来说明一下好的入场点位是怎样无意中得到的。日，我们的猎鹰2号群中发布了两个交易信号：1、跟踪螺纹1710合约30分钟反转k2、甲醇试多单。为什么要空螺纹呢，按照盘手的攻防系统，如果价格在5日均线附近受阻后出现30分钟的反转k，这个反转k的出现就是攻防系统入场的标准信号，信号出现了盘手就必须无条件执行。期货交易，每次入场都要找到一个符合自己交易系统的信号。同样，一个优秀的盘手对入场点位的要求是很严格的，错过了就错过了，去寻找下一个交易信号。当然，这样的交易原则有利有弊，优点是可以防范风险，缺点就是这样可能会错过一些单边行情。但是，如果你想在这个市场长期生存下去，严格遵守自己的交易原则是百利无一害的。我们3月24日在策略群里发布的上述2个策略，估计很多人因为各种原因参与了多甲醇，而没有参与空螺纹，或者是空了螺纹，没有多甲醇。这也正是系统交易者和普通交易者的区别所在。没有哪个交易者的胜率是100%，同样，策略群发出的两个策略提示只是符合了盘手的攻防系统的信号，在行情走出来之前任何人无法保证100%是盈利的，而事实也正如此，螺纹的空单盈利，甲醇的多单止损。这2个信号盘手都参与了，入场后把不符合系统走势的亏损的甲醇多单砍掉了，而留着盈利的螺纹空单。对待一切都是未知数的交易市场，永远都不会存在完全确定的交易入场，也不会存在100%胜率的交易系统，过去的行情永远不能代表未来的行情，我们所能做的就是不要因为刻意追求我们想象中的所谓的确定性而误失了入场时机，坚定的执行自己的交易系统，果断入场，坚决止损。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。破碎星空百家号最近更新：简介:90后互联网娱乐生活追击者作者最新文章相关文章梅运桃：在不确定的市场里面去寻找相对的确定性
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梅运桃：在不确定的市场里面去寻找相对的确定性
日，由永安期货和七禾网期货中国共同主办的《呼啸资本梅运桃-免费讲座》——寻找不确定中的确定性，在杭州清水湾假日酒店举办。会议上呼啸资本总经理梅运桃做了主题演讲，以下是期货中国网对梅运桃现场演讲的录音整理：
精彩语录：
在交易所的角色跟在市场里面是完全不一样的，我总结为一个“冷静的场外旁观者”，更多的是看而不能说。
这五年的经历让我从人生的角度用五年的时间去冷静地思考这个市场，我觉得这是非常宝贵的。
期货市场之所以存在，一定是有价值的。
这个市场就像一个食物链，在这个食物链里面有各种各样的角色。
我们需要思考一个问题，谁赢谁的钱？
互联网是个好东西，但是不要让金融娱乐化。
我们需要做到吃别人而不是被别人吃掉。
期货市场是能够创造梦想的，如果你运气好，可能在几年里面赚很多的钱。
年轻人有个缺点，不如成年人爱总结，总觉得很侥幸，而未来总会在某个地方惩罚你。
不要固守一种盈利模式，在资本市场，没有一个东西是永恒的。
资金管理和止损永远是第一位的，做好这点也许你就能做好期货，只是不一定能做得特别好，但是应该能赚钱。
我们寻找到了市场的空隙，这个空隙是什么？是我们想做一件事情，而这件事情现在没有太多的人能够做到。
国外CTA基金拥有更多的工具，更完整的市场，所以我们现在一直在呼吁国内能在期货这边有更多的创新，我觉得未来这一块的发展空间是非常大的。
我们交易的是金字塔顶端的期货价格，它是不确定的。
我们怎么样从这样一个不确定的市场里面去寻找相对的确定性，这里我要强调一点它一定是相对的，没有完整的确定性。
研发是一个套路，交易本身是另外一个套路，你思考问题的纬度和你所用的方法，都是完全不一样的。
现在在我们公司，投资团队是可以独立交易的，有时候甚至可以与研发背离。
我觉得每个团队只要认同它有价值，就要让它在某一定的空间内去发挥它的作用。
如果你要做一笔大于保证金的交易，或者你愿意输的钱大于我们限定金额的交易，我们需要与研发对接。
最有害的是似是而非的研发，是我以为我懂了，实际上我没懂，这个是非常不好的。
我们现在采取的模式是把自身的研发和外部合作的研发相结合。
以前我做研发的时候，经常说一句话，我是站在巨人的肩膀上做交易的。
如果我要做对一个趋势，只需要看清一个产业就可以了，但是我要做对一个对冲，我要看对两个产业，所以我觉得它是不容易的。
不要因为它是对冲就忘了它的风险，有可能未来你受伤就受伤在这里。
事件驱动中，我们要做到的一点是后知先觉。
做交易的人不要先入为主。
我们看到的是现在，我们要判断的是未来，未来会往哪个方向去转取决于两点。第一点政府会在下一步做什么？市场出现的风险到底有没有预期的这么大？
你更应该去看的是未来，而且有可能很多是大家没有看到的东西，那么就要谨慎。
对于做空来讲我们只有打得赢就打打不赢就跑。
所有的东西最终还是不确定的，我们要赢的是胜率。
所有的东西都围绕博弈，我们希望把这种博弈延伸出去，希望能够让我们看到更多的纬度，而不仅仅盯在价格。
我忘掉我本身潜意识里面想做的方向以及他们的看法，很客观冷静地去看这个市场会怎样，所以对个人来讲要把自己分离出去。
我们一定要训练自己把握趋势交易的能力。
不要去羡慕那些一夜暴富的人，也不要去羡慕市场中的明星，明星背后可能有不可告人的秘密。
我希望我们交流的更多的是思想而不是方法，因为方法有很多种，但是思想只有一种。
【演讲实录】
大家下午好，非常感谢大家周末能够来到这里。我很多年没有站在台上讲关于投资的东西，以前在期货公司的时候讲的比较多，后来到了交易所，更多的是坐在台下。我想用比较短的时间跟大家分享一下从业二十多年以来对于期货市场以及对于投资的理解，希望大家对呼啸资本有更多的认识，也希望对大家的投资能够有所帮助。内容大概分两个部分，第一部分是大家最关心的，围绕我刚才提到的话题，怎么样从不确定性中寻找确定性。我分几块来讲，一块是给大家介绍一下自己的成长，另外也想跟大家分享一下我们是怎么样想着去做这两家资产管理公司以及我们未来想做的事情，最后就是想我们把对投资总结出的一些东西跟大家做一个分享，最后由我们上海研发中心的蒋总给大家讲一下我们研发的产品。
我为本次演讲取了一个题目，实际上在交易所的时候我没有想到有一天我会从交易所出来。跟朋友喝酒的时候说，等我退休了我会写一本书，叫《小人物身边的期货大时代》。我是1993年毕业的，1995年的时候到了海南中期，跟很多做期货的人一样，最早的就是进入场内做了红马甲。从那时候起我就开始经历整个期货市场的发展。在海南发生了两件事情，我印象比较深刻。第一个是海南708事件，其实很多错误在从前都有人犯过，但是没有人记住，在708之后仍然有很多人试图去操纵这个市场。当时海南中期是江浙的游资，包括萧山也有，跟上海一起做天胶，最后被证监会取消了经营资格。我觉得这个事情还是非常有警示意义的，后来在我从业的过程中，跟很多比较大的客户都有交流到这方面。大家一定要记住，从全球而言，每过一段时间，都会发生一些风险事件，但是大家往往都会好了伤疤忘了痛，在未来整个金融市场往前走的时候，风险事件不可避免的还是会出现，海南的708事件是前车之鉴，是我们一定要牢记的教训。
第二我想分享一个小故事，我们在海南的时候，有一个天津的朋友，他本身在一家国有企业，企业给了他三百万，去海南做投资。大家知道当时的期货市场，国有企业的资金、银行的资金还有券商的资金都是可以进去的。当时他去了海南，运气比较好，赚了很多钱。我们经常在一起聊天，他说我整个人的生活就发生了巨大的改变。在当时那个年代，国有企业的生活是很平淡的，突然到海南这个花花绿绿的世界，赚了那么多钱，他感觉像在天堂一样。但最后，他把公司的钱全部输光然后走了，临走的那天，我们在酒店聊了整整一晚。他说这就像做了场梦一样。我说，期货就是这样，来得快去的也快。1998年，因为海南中商所也被取缔了，我们就去了郑州。回顾这一段时间，我们感觉这个市场处在一个野蛮生长的时代，当时的期货市场跟现在的期货市场是完全不一样的，很多市场都会有庄家，它会设一些局。我在2001年进入到深圳中期去做研发和开发客户的时候，我说现在成为期货市场的客户是很幸运的，因为如果你早一点进去可能会死得更快。2001年进入深圳中期时，当时是整个期货市场最低迷的时候。我们做期货产品研发，应该在全国期货行业里面做的比较早的。那时的期货公司确实不容易，整个市场的保证金只有两百个亿。你要投入做研发，第一需要公司舍得去选这个方向，第二需要从业人员有吃苦耐劳的精神，因为做这个特别不容易。这个事情我一直坚持到现在，包括后来到了交易所，关于天胶这个产品的维护，2003年成立的双钱橡胶沙龙，每年也一直都开着。这个模式逐渐被越来越多的期货公司所认同，而且随着期货公司股东实力的提升，大家对客户服务意识的提升，包括永安的产业研究所，杭州这块的研发，对客户的服务，都已经进入到这种模式里面。我印象比较深的大概是在2004年的时候，我们举办的第一届天胶产业论坛，今年准备在杭州办，虽然之后我走了，但是这个论坛一直维系住了。当时很有意义的一件事是大家都在关注407，在这个论坛里面，深圳传出来的声音是认为这种逼仓是不可能成立的，最终会出问题。包括我海外有个朋友跟张斌的关系比较好，我也一直劝他，不要去做这个事情。最后出现了三个跌停板，这也是在中国期货市场的最后一个风险事件。在2007年的时候我进入了交易所，我觉得马总对市场的评判是非常客观的。以前我们在期货公司的时候，在做两件事情。第一件事情，我们在开发客户，因为我们的经纪业务需要客户。第二件事情，我们在尽力地服务客户，我们希望留住他们，因为公司不仅要考核我们的客户规模，还要考核客户的盈利率，考核客户的保证金存量，但实际上这条路走的非常艰难。到了2007年中国的期货交易所开始了产品创新的新时代，因为以前出现了很多的风险事件，证监会一直不让上新品种。2007年上海第一个推出了新定的品种，当时交易所找到我，让我一起做产品推广，所以我去了交易所。我觉得在交易所的角色跟在市场里面是完全不一样的，我总结为一个“冷静的场外旁观者”，更多的是看而不能说。因为在交易所制度是最重要的，所以你能够从另外一个角度去看这个市场，看这个市场所有的参与成员，有大户有现货商，有投资公司，有散户。我觉得这一段经历对我来讲，第一这五年的经历让我从人生的角度用五年的时间去冷静地思考这个市场，我觉得这是非常宝贵的。今天中午我们就在交流，做投资的人，待在场内和场外，要用不同的心态思考这个市场。另外你站在一线监管的监管者的角度也更容易看清楚每个人在市场中能做什么不能做什么。2012年一个偶然的机会，我们在深圳组建了第一家资产管理公司——东大资产，2013年组建了前海呼啸资本，我后面会讲到关于我们做资产管理公司这一块。
首先我想把从个人到交易所的这段经历以及自己的思考跟大家交流一下。七禾网的沈良问我期货的本质是什么，我想了很久，觉得期货市场之所以存在，一定是有价值的。这也是我们在年、2000年，期货市场总的保证金规模只有一两百亿的时候能够坚持下来的原因。因为我觉得我们需要这个市场，它是一个交易风险的市场，大家都知道风险无处不在，它需要一个市场来交易这个风险。有的人需要转移这个风险，比如说一些企业，有的人在这里博弈风险，比如说我们，大家有了共同的需求集聚在这里，这个市场就变得有价值了。这个市场就像一个食物链，在这个食物链里面有各种各样的角色。这里有个人投资者，有我们看到的大户，有我认为的伪机构投资者，有机构投资者，还有现货商，还有很多的投资公司，特别是在上海，从我进入交易所开始萌生的很多投资公司，而且一家投资公司出来几个人又做一家投资公司，衍生了很多这样的公司。那我们需要思考一个问题，谁赢谁的钱？后来我到了交易所的后援服务部，我每到一个期货公司，我们领导都说我们一定要请期货公司的领导吃饭，因为交易所赚的是最多的，除了交易所，谁在赢谁的钱。我对每个角色做了一个分析，大家会发现，要战胜这个市场去里面赢钱最难的是个人投资者，因为他是一个人，他有信息不对称的劣势，他没有办法去分工，也没有办法去做很多的事情。第二个定义的是大户和我所说的伪机构投资者，当然大部分已经转向真正的机构投资者了，我觉这种转变是非常好的，否则也会像历史中很多大户一样。我记得2006年在上海开会，有个朋友说了这样一句话，期货市场的风浪是很大的，永远不要跳在浪尖上，不然最终都会被这个市场无情地拍下去。那是因为当时没有机构投资者，如果你仅仅是一个大户，最终肯定会被拍下去的。为什么说现在还有一些伪机构投资者？因为市场的发展总是这样，在刚开始的时候会很繁荣。我们从交易所出来刚好一脚踏到了证券行业，回顾证券行业整个私募的发展，大家会发现，当时的情况跟现在的期货私募很像。所以我在很多会上都跟大家说也跟我自己说，我们要珍惜这种机会，因为当时的期货私募发产品很容易，银行都帮他们卖很多产品，规模迅速地做起来。但是，第一他们没有真正扮演好机构投资者的角色，第二营造的市场氛围本身是扭曲的，包括现在。前段时间我在深圳开会，说金融跟互联网之间的关系，我说互联网是个好东西，但是不要让金融娱乐化，证券行业就是有点被媒体娱乐化了，大家去追逐一个个的明星，谁去年排了第一，谁去年排了第二，像这种理念对整个市场是不利的。现在慢慢的有三种角色在市场中处于相对有利的位置，一个是机构投资者，马总也有介绍致力于做这件事情的一些机构，他们有很多的优势，另外他们跟我们在2000年做期货公司一样，非常地勤奋，这是一个很辛苦的行业，但是我相信你只要致力于去做这件事情，最终就会有回报。第二类我们看的比较多，就是现货商。以前我自己做天胶的研发比较多，在海南时也看到很多人多年以来一直在稳定地成长着，他们很好地利用这个市场去规避风险。而且我们现在一直在讲，对于企业而言我们要选择一种全对冲模式，如果你有了这种全对冲模式，偶尔还可以用一些敞口去博取一些超额的收益，整个期货市场会被他用得很好。第三块我们觉得目前也处在相对有利的位置，就是投资公司。因为他永远站在资产的角度去配置这些东西，有现货有期货有外盘，他会找到整个市场中最稳定的机会，这是对整个食物链粗浅的分析，不一定对。我们自己也一样，无论做企业还是做投资，我们可以对照一下，自己处于什么样的角色。但是我们需要做到吃别人而不是被别人吃掉。
还有一些感悟比较简单，以前我在进交易所之前写过一些文章，与大家做一些分享。期货市场是能够创造梦想的，如果你运气好，可能在几年里面赚很多的钱，我觉得这些感悟是非常重要的。第一无论你拥有多少的资产，永远不要抱着赌的心态来做期货，虽然期货市场说到底还是赌，但是不能抱着赌的心态，因为最终都是会输的。第二无论你过去多么成功，不要试图去左右市场，市场远比你想象中的要强大，这很重要。第三不要迷恋一夜暴富的神话，风险永远与收益是相伴的。这两年我们一直在做资产管理，跟外面的投顾有非常多的交流。我们希望用我们自己的策略来给客户赚钱，也希望市场中有好的策略跟我们一起给客户赚钱，现在也有FOF，有很多的模式。我们看到了很多的曲线，很多的业绩，都在寻求它的可持续性。一夜暴富是不可持续的，这是确定的。第四不要轻易原谅自己所犯的错误，因为你在未来会受到更重的惩罚。我现在回顾在海南的那段时间，那时赚钱非常容易。当时我在海南中期，公司的老总叫汪正，他喜欢在南岛打保龄球，我总共三次去过南岛找他。当时我在场内，期货保证金是混在一起的，没有编码，而我又比较年轻爱赌，所以就穿了三次仓。年轻人有个缺点，不如成年人爱总结，总觉得很侥幸，而未来总会在某个地方惩罚你。所以我们在投资市场里面，要有一个很好的习惯，一旦我犯了错误，一定要把它记录在本子上，就像我们家小孩一样，犯了错误，写张纸条贴墙上，天天看一下。刚开始的惩罚是很小的，随着你的成长，未来可能给的惩罚是大的，不要有任何的侥幸心理。第五，虽然现在离开交易所了，但是站在交易所监察部的角度，给大家提个忠告，千万不要挑战交易所的监管底线。特别对于我们这种资产管理公司来讲，包括上午我在跟海雄交流时也提到，我们现在做证券，跑上市公司比较多，但一定不能跨越违规的那一步，因为违规成本是最大的风险，可能你会什么都没有了。第六我想做为投资来讲，可能有很多的选择，刚才马总也说了，可以投我们的产品，也可以立志去做一个机构投资者。作为机构投资者一定要充分考虑市场流动性的风险，因为未来机构越来越多，整个进出场，跟你做几千万的资金是不一样的，所以这个是大家未来需要注意的，包括策略的选择，策略的运行，风险的管理上，要对它有一个评估。第七点我觉得很重要，包括我们公司，我现在特别喜欢用年轻人。刚才沈总给我描绘了一个变化的未来，这是对的，不要固守一种盈利模式，在资本市场，没有一个东西是永恒的。我记得有一次在深圳，开一个对冲基金的会，然后华尔街过来几个基金管理人，他们就说2008年金融危机改变了很多东西，在2008年金融危机之前用的很多东西，在2008年金融危机之后都不适用了。另外我们看到在过去的十年，全球整个量化发展得非常快，这个全球CTA的资产规模大概有70%-80%是在量化里面，但是最近两三年也遇到了瓶颈。那天我将我看到的一个报告分享在了永安的群里面，你永远不要固守以前的那些东西，不要迷信它，要创新，创新是资本市场永恒的主题。第八我觉得对个人投资者来讲是最重要的，资金管理和止损永远是第一位的，做好了第八个你也许就能做好期货，只是不一定能做得特别好，但是应该能赚钱。
第四块我想跟大家分享一下，我们为什么要做这家公司，和这家公司做的一些事情。我离开交易所也是很偶然的，我没想到有一天会离开，包括离开的时候交易所领导找我谈话，说你怎么走了，我说我这个人其实很被动，因为在交易所实际上还是很享受生活的，特别是我家人。那时候海雄跟我一起在上海读MBA，当有了这家公司，他们跟我讲想做这些事情的时候，我感觉这是一件非常有意义的事情，让我们重新回到了资产管理行业，我这里总结说我们寻找到了市场的空隙，这个空隙是什么？是我们想做一件事情，而这件事情现在没有太多的人能够做到。先讲证券，因为我们东大成立之初是做证券的，引入了对冲的模式，整个证券行业跟以前的期货行业是一样的，处于一个草莽生长的时代，所有的东西都是要变的。从发行到公司上市之后，大家现在设立的公募基金、私募，未来都要变，不变就是有问题的。我们觉得这里面有机会，现在有一些优秀的私募还是做到了，能够给国内这么庞大的资产规模提供一个稳定盈利的模式。他们没有做到，或者是他们不想去做。而我们整个东大，当时成立的想法很简单，我们要把一些工具嫁接到证券市场去，我买的股票可以用沪深300去对冲。如果我看到整个经济可能有系统性的风险，就会去抛一些工业品。我觉得期货中，CTA是一个很好的策略，我可以把它作为整个宏观对冲的子策略，我所有的目标是希望我们管理的资产能够稳定，能够有复利的增长。这两年我们做的事情很简单，就是去管理银行的结构化产品，用1:3或者1:4的杠杆去保百分之七点几的利息。我跟我的团队说，如果你每年做不到这一点，我们的策略是没有价值的，如果我们持续几年能够做到这几点，比如说我的回撤很小，曲线很稳定，就离我们的梦想越来越近，而且你顺应的是市场未来的变化。那么为什么要成立呼啸？因为我们这个团队很多人都是从期货行业出去的，包括我们的证券投资总监也是进深圳中期的第一批人，跟马总他们一样。后来他可能觉得期货市场比较苦，到了证券。我们觉得期货，第一对它有一种依恋，第二我们最大的优势还是在于期货。我们现在做证券的时候会跟很多的种子基金、银行去交流，我们说这块的优势不在于专业化，看一个上市公司，看一个大势，我们没有别人那么强，我们的优势可能在于策略组合的优势。就像我上次跟海雄去航民股份，我说我们给自己在股票策略这一块打只60分，我可以给现在的私募打90分，未来他们玩不过我们可能是因为他们的策略太单一了，他们只能选一个上市公司去买，让他去找。而我们更多的是在考虑我怎么样去组合我的策略，怎么样用好这些工具，所以在整一块，我们对自己认识比较清楚，但是我觉得我们在期货方面还是有一些积累的，所以我们呼啸的成立，是专注于衍生品这一块。我们前段时间发了一个QDII，最近想发一个国内的基金专户，一个是基于海外，一个是基于国内，希望有两个能够让大家关注的产品。为什么我觉得这块有前景？今天主要还是谈谈期货，我觉得未来CTA在中国会有一个非常好的前景，因为我们看到了在过去的三十年，整个CTA在全球发展地非常迅速。它的资产规模从2000年的300多亿，到2012年末到了3296亿美元，为什么要做一家资产管理公司？做得最好的资产管理公司是贝莱德，它管理的资产规模是300多亿美元，所以我们觉得这是可以追求的一个东西。我觉得在未来的三十年，第一有很多的资本会流向它应该流向的地方。银行让我去发结构化产品，让我保它百分之七点几，我说这是不合理的，为什么我会去做？
因为现在有很多市场给了你更高的回报，所以你让我一定要去保你，但是他们是不持久的，包括居间的信托，房地产信托等等。我们是持久的，但是我愿意，这就像追女孩子一样，刚开始总是要下点血本的。但是长期来看，那些行业给不了持续的回报的，所以未来我们的市场空间会越来越大，资本对我们的认同度会越来越高，我们获得资本的能力会越来越强，而现在是最难的。CTA在整个对冲基金行业里面，目前又处在一个非常领先的状况，从2008年以来，整个对冲基金的规模是在下降的。一个是因为整个策略的运行遇到瓶颈，另外整个经济很动荡，在这个时间段政府的作用越来越多。对冲基金来讲，基于市场的一些东西，这是我个人对它的理解。但是我们看到CTA上升是比较明显的，当然这里面也要求我们清醒地认识到，国外CTA基金拥有更多的工具，更完整的市场，所以我们现在一直在呼吁国内能在期货这边有更多的创新，我觉得未来这一块的发展空间是非常大的。
这一部分可能是大家最关心的内容，也是今天最重要的内容，为了讲这个ppt，我们公司前段时间一直在梳理。因为呼啸去年年底才成立，由此也规范了我们很多的行为，实际上我们要做的事情跟大家要做的事情是一样的，要寻找不确定性中的确定性。
我这里做了一个金字塔，这个金字塔是杭州的一个朋友给我的，罗杰岛的周总，我觉得这个总结得非常好。首先我们要知道我们做的是什么，我们交易的这个东西是什么？我们交易的是金字塔顶端的期货价格，它是不确定的。读书的时候我们老师就说过，它就像一个醉汉一样，我也经常会喝醉，我不知道会倒到哪一边，如果你站在我左边，我有可能倒在马路上，确实是这样，它是不确定的。期货价格是怎么形成的，我们需要去思考，它是一个传导。最低层的可能是宏观经济、货币政策，决定了整个大局方向，再往后延伸是整个产业链供需，再到这一端是多空的博弈，我们每一个人很幸运地成为了博弈中的一员，我们每个人也在发现价格，你买的每一手单都参与了发现价格，但它是随机的。因为你买了一手它可能停留在这个价位，如果你买了一千手它就变成这个价位了，它是不确定的。所以我们一直在想，我们怎么样从这样一个不确定的市场里面去寻找相对的确定性，这里我要强调一点它一定是相对的，没有完整的确定性。在我们的理解里面，如果单一对于个人客户来讲，很难复制这样的模式，但是我现在想跟大家分享的是我们现在在做的这块。现在我们有两个团队，一个团队管研发，这块一般以我为主。之前期货中国网采访我，我说实际上现在还是一名研究员，就像周星驰说，说到底我是一个演员。我们管的是最低层的两块，这两块相对容易一些，因为它变得会比较慢一点，但是它也不容易，因为我们只能看到过去，看不到未来。我们要通过对过去和现在的思考，去想未来，它会是什么样的？我们现在还有一个投资团队，有投资总监，有基金经理，他们管的是上面两层，多空博弈和期货价格的波动。我们希望这两个团队的融合，能够寻找到市场中不确定的确定性。这里要讲一些我个人的理解，我觉得研发是一个套路，交易本身是另外一个套路，你思考问题的纬度和你所用的方法，都是完全不一样的。我进交易所之前，既是一个研究院，也是一个交易员。当时期货公司为了留住客户，会跟客户说，你不要自己做了，老赔钱，要不给我们做，我为了留住你我也会好好做的。但是这里面会有一个问题，我们发现很多做研发的人，会成为一个阶段的明星，那是因为研发的人会做大行情，他能看对趋势。如果行情简单，而且他比较执着，但是如果他看错的时候，可能会出现比较大的回撤。因为如果完全基于研发去做交易，对自己没有信心，你是下不了这个单的，如果太有信心，万一你错了呢。第二他适应不了一个低波动率的市场，因为研发不是永远管用的，包括下面我们也会介绍我们做的一些事情。有时候你会问我你到底怎么看的，虽然我对这个品种很熟，但是我有时候会说我看不懂，这完全是一个套路。投资也一样，投资更多盯的是上面的两端，而不是下面的两段，期货市场就像两个人在打架一样，你别看有这么多的多头，这么多的空头，或者说更像一个足球赛，有两个队在打。刚开始的时候更多的要去看，你看出来胜会在哪一方时，或者你总结出来你能看出来大概会在哪一方时，他们会判断市场的方向，这仅仅是判断一个方向，还要怎么样做就更难了。因为你要我一个做研发的人来讲这个是很难的，所以我今天要讲的是怎么样选择品种，选择方向，选择策略，至于怎么去做，我也讲不好，我觉得每个人有自己的套路就可以了。上次沈总采访我，说这就像一个武林一样，每个人有每个人的套路，有这个派那个派，没有哪个派好不好，打得赢就是好的。但我觉得前面交流的这些东西是有用的，它管住了我们的策略。投研对公司来讲是最重要的环节，既然是分享，我可以把目前我们公司的东西跟大家分享一下。现在在我们公司，投资团队是可以独立交易的，有时候甚至可以与研发背离。比如说他们看好一个行情，研发说这里有点反过来，但是投资照样可以做，只是在仓位上有一个限定。我觉得每个团队只要认同它有价值，就要让它在某一定的空间内去发挥它的作用。但是我们想做的，不是靠某一个人独门绝技来支撑我们这个公司的，我们希望能够在这个金字塔里面去寻找它的确定性。所以我们有了另外一个规定，如果你要做一笔大于保证金的交易，或者你愿意输的钱大于我们限定金额的交易，我们需要与研发对接。如果你两个套路都是专业的，我们希望它融合起来之后能够找到更多的融合，能够在不确定中寻找更多的确定性。所以我们公司非常注重研发，有些东西是无形之中形成的。我们现在形成了东大资产公司和呼啸资本，两个公司在深圳的办公室是一起的，我们有一个大的交易室。刚好这一块的组合对研发来而言非常有意义。证券的研发更多在思考的问题是宏观是什么，未来的政策是什么，产业中有哪些公司是好的，哪些公司是不好的，而且刚好我们在做研发的时候会去走一些上市公司。而期货的研发更多的是在思考产业链是一个什么样的状况，整个工序里面存着什么样的矛盾，未来会发生怎么样的变化。我们就像两翼一样，两个研发的方向，整体在构建一个最底层的两个逻辑，一个是宏观，一个是产业链，大家可以一起来交流。实际上经济学家看宏观是看不懂的，因为他们太多的时间站在讲台上，或者他们关在屋子里。我有一次跟一个期货公司的研发团队去交流，我说我们一定要认可我们的价值，有可能我们眼中看到的经济比他们看得还要准，因为我们为了去研究这个期货品种，我们在跑不同的产业，我们看到是最真实的现在，然后我们从这里面去思考它到底是一个什么样的状况。而我们的经济学家很多时候是在拍脑袋想，或者他画一个明天会怎么样。所以我觉得我们期货研发对证券有很多的促进作用，包括有时候外面来的一些团队，做宏观分析的。比如上海的很多机构跟我们来交流，我们会把我们跑产业的时候反馈的信息跟他们交流。他们很多采用的办法是打电话给很多的产业链企业，问他现在会怎么样，未来会怎么样。有时候跟我们关心到的情况不一样时，我说要不大家再见一下，看我们了解的不全面还是你们了解的不全面，这里面有时候是会有误差的，这是研发这一块。我觉得研发是非常难的，如果大家有兴趣做研发，而你没有信心去做好它，就尽量不要去做它，因为最有害的是似是而非的研发，是我以为我懂了，实际上我没懂，这个是非常不好的。在我们公司，我们把这一点认得非常清楚，如果这个研发不是特别专业的研发，你只能作为一种参考，不要为此去付出太多的资金。如果我们要去依赖这个研发，我们希望能够给自己打90分，或者打100分的研发。所以对于一个普通的投资者来讲，要做到这一点是比较难的，对于期货公司的一个研究员来讲也是比较难的，我们现在采取的模式是把自身的研发和外部合作的研发相结合。因为我知道我做不了那么多品种，可能我能选出两三个品种，逐步积累。比如说最近一直在学习产业链，我一直说我们去很多公司都是去学习，我们要去跑钢厂，都是要学习，我们学好一个品种就算一个，那么有的品种怎么办？因为现在的期货公司还是有一些优秀的研究员，可能分布在不同的公司，上海也有很多的投资公司，有的公司对某个产业比较专业，我们采用合作研发的方式，互相交流，我把我们擅长的品种分享给他，把他们擅长的品种分享给我们。另外我们也做一个整合资源的角色，比如说我要去钢厂了，我会问交易所你们去不去，问问期货公司研究员你们去不去，大家一起，在这个过程里面，分享是很重要的。我们在这个行业呆的久了，知道谁做这个行业做得比较多，做得比较专业。以前我做研发的时候，经常说一句话，我是站在巨人的肩膀上做交易的。因为期货公司做的研发实际上是比较浅的，我搬家的时候，在家搜出了很厚的一摞报纸。在期货公司老写文章，就需要去判断行情，然后我没事坐在地上，对着电脑屏幕去看，我发现我看的很准，但实际上那时候我懂的东西并不多，我后来就在回想，我为什么会看得准？是因为我在跑客户的过程中，我总是在问那些很优秀的人，他们的企业在过去的三十年得到了蓬勃的发展，所以我后来说我做得还不错可能是因为我站在巨人的肩膀上。现在来看，如果我们自己去练就这个东西是很难的，难在哪里？做期货交易跟做研发是完全一样的东西，每个人都只能看到过去，看到现在，很多人说我有很多数据，这里面有两点很难。第一点你要看清楚这里面已经很难了，它是这么一个庞大的产业链，很多人看到的可能只是冰山一角，你没有看懂整个产业链。第二，即使你看懂了，你要判断的是未来，下一个星期，下一个月，下半年，它可能会怎么样。包括我们看宏观一样，我们走企业，比如说我们到萧山，看这些企业很不好，但不代表整个经济一直是下行的，它是在变化之中，你要去寻找它是否还会继续往下走，我觉得这是非常难的。未来我们会形成自己的核心优势，这种优势可能体现在本身我们有一些积淀，第二我们可以整合一些资源，第三我们对自己有很清晰的认识。我有时候坐在台下听课，为什么说有的是伪机构投资者，因为有的公司可能就三五个人，别人问你是怎么样去管理这些资产的，他说我是基本面和技术面相结合，我听了之后就觉得讲起来很容易，实现起来太难了。要怎么样去结合，这必须整合很多的自由，你一定要清晰地认识到，你所谓的基本面分析到底是在不确定中寻找确定性，还是在不确定中寻找不确定性。很多时候我们看到的东西，大家错认为它是确定的，实际上它是不确定的，时间长了慢慢就能够体现出来。
第二块是目前我们所选择的策略，我们把它说成是投研一体化，所有的研发最终要形成策略，是要到市场中去赚钱的。现在我们构建的大概有三块策略，第一块是中间的趋势跟踪策略，这是我最认同的一个策略。我觉得很多策略可能比趋势讲起来要好，有很多的创新，但是趋势跟踪是最简单的，它的风险非常容易被量化，而且回过头来看，我们就是活在一个又一个的趋势里面，市场总是在涨势跌势震荡势中不断地轮回。围绕趋势跟踪策略，我们就会有一些产业跟踪的模型，因为不同的产业研究的方法是不一样的。就像我现在开始跟踪这个黑色，黑色的研究方法跟我们做橡胶的又不一样，他们有时候好像在做一些加减法。因为我们在做橡胶，会不断地在延伸，研究轮胎卖哪去了，汽车卖哪去了，胶从哪产的？黑色更多的是基于数据，我觉得很多东西都有不同的模型在里面。第二个策略也是这两年大家做得比较多的中性策略。中性策略在前几年是期货市场的创新，以前很少有人做，最早大家做套利，后来开始做对冲，买一个品种抛一个品种，它是一个好策略，但不是一个万能的策略。我们对它的第二个理解是中性策略的风险有可能比趋势跟踪策略的还要大，这是我们所认识的。第三个策略在证券用的比较多，现在我们慢慢地琢磨，发现在期货市场好像也挺管用的，就是事件驱动。所谓的驱动更多的来自于宏观的驱动，比如某个时间段，你对整个宏观突然有了一个想法，未来的一个阶段就是一个去库存的阶段，是一个经济下行的阶段，是一个紧缩的阶段，是一个有可能出风险事件的阶段。在这个时候我们围绕这个驱动，可以构建一个组合，这个组合可能是一个均配的空头组合，或者是一个均配的多头组合。打个比方，比如年初的时候，大家最担心的是房地产，因为很多地方的房地产开始松动了，那么我们开始考虑哪些品种会受到影响，大家知道黑色会受到影响，玻璃会受到影响等等。但当你把资金集中到某一个品种的时候，会被上端的不确定性所困扰，如果你把它均配到不同的产品里面，第一有利于管理净值的波动，第二各个品种的涨跌有自身的规律，有可能这个先跌了一点，那个先跌了一点，反弹的时候这个先反弹，那个后反弹。我们可能会有主动性，所以这个策略是未来我们需要去做的，是我们整个金字塔里面能够去做到的一块，但是它需要我们对未来有一个比较清晰的想法。比如大家现在都在关心经济，国家到底要不要管，它到底要滑到多少，现在慢慢形成了第二季度可能是要下滑的，大家在释放信号短期不会管。如果某个时间点，我们突然有了一个想法，短期可能国家要出手的时候，或者短期国家不管，要出风险事件的时候，我们就可以去构建这样的一个策略，我觉得它是有价值的。趋势策略这块我举了两个例子，讲一个过去的，讲一个未来的，但是我特别强调了一句话，因为我从交易所出来，胆子特别小，未来的有可能会错，因为它有不确定性，今天还是就这两个例子讲一下我们做的这个趋势策略。前段时间我们做了铜，到朱总那里也做了交流。在年初的时候，整个铜是岌岌可危的品种，不管是从宏观的层面，还是从产业链的角度都是不好的。当时很多企业缺资金，需求也没有上来，比较的悲观。如果有一个金字塔的话，整个金字塔的下两端是一个很明显的空头指引，这就取决于你怎么样去捕捉这个机会了。后面会有这个介绍，把当时我么做的一个交易计划做了一个展示。为什么我会认同他们？因为做研发的人有时候不太愿意放弃交易，但是我觉得他们会比我做得更好。就像他们跟我说的，在市场的波动中，你可以在53000去空铜，你可以在52000去空铜，那为什么我们会在这里空？他自己有一个纬度在判断，然后找到这样的点，我觉得是非常好的。我们做研发的，可能摸到这个顶就去做了，因为在53000的时候，我给美的的熊总，现在去了中金，我就给他打电话，我说我感觉涨不高了，市场这么差。他说你怎么会知道53000就涨不高，而不是54000呢？他问我，我也矛盾了，我确实也不知道。所以他完全是不同的套路，可能从研发来讲，那时候已经很差了，是觉得要跌了，但是从交易的角度，他每天就站在自己的纬度，忘掉了这些，就每天看他们打仗，他希望看到的是要决出胜负的那一刻，然后以此去做一些管理计划。当然当时整个市场的波动，他们也没有看那么低。第二我们举了一个天胶的例子，这个例子我会在下半场讲为什么会选择这样的点位去做。
这里放的ppt是我们每个月会做的月报，现在我们每个月会做三个月报，一个是铜的月报，一个是天胶的月报，一个是证券的月报，因为这几个品种我们跟的比较多，其他品种目前暂时还不敢做。我们希望用半年的时间来做黑色的月报，能够把月报做出来代表我们对它有一个相对确定性的理解，至少从我们的角度是可以给投研团队去参考的。当时在4月份的月报里面，如果你想做空的话，可能4月份是一个比较适合做空的品种。当时很矛盾，市场正在炒作微刺激，而且整个经济数据又在回稳。对我们而言，在这个时间段是不太愿意去做多头品种的，特别对于工业品来讲，所以我们觉得如果你想做空，它是一个好的品种。
市场中性比较简单，就不展开了，永安有很多培训也都讲过了，永安的很多团队这块也做得比较优秀，无论是做套利还是做对冲，我觉得都是有逻辑的。如果我要做对一个趋势，只需要看清一个产业就可以了，但是我要做对一个对冲，我要看对两个产业，所以我觉得它是不容易的。它的好处在于会建很多的组合，比单一头寸更安全，但是如果这些组合遇到相对极端波动的时候，风险也很大。我们做的过程中，不强调你是怎么样去做的，因为大家都在做，我们更强调的是对风险的认识。不要因为它是对冲就忘了它的风险，有可能未来你受伤就受伤在这里。因为我们做趋势交易的时间太长了，就跟丢筛子一个，我做这波能输多少钱，完全可以量化。事件驱动中，我们要做到的一点是后知先觉。因为对于任何市场中的东西来说，我们很希望做到先知先觉，我晚上会做梦，梦见明天怎么样，但实际上很难做到。但市场上还是有一些表现在逐步地表现出来，所以我们一直要有一个很敏锐的视角去看，就是在它第一时间出来的时候我对它有一种感觉，我知道这个事情可能会演变成一个驱动，但是绝对不能做到后知后觉。特别是我们在证券市场做驱动的话，你会发现整个市场专业的机构越来越多，期货也会这样，你一不小心就会变成后知后觉，等你进去的时候就已经晚了，可能是别人了结的时候，这是我要说的第一点。第二我们觉得它有一个好的方面，我们刚才在讲金字塔，实际上下面两个东西变化是比较慢的，上面的两个东西变得很快，每天都会变。接下来我们会介绍一个象限，从多空博弈的角度会给每个品种打一个分，我是想做空还是做多，还是不想做，每天都会变。因为对市场博弈的看法，对形态的看法，都有可能改变，可能今天想做空，明天想做多，它是有理的，我觉得这种有理非常好。做交易的人不要先入为主。我也一直跟他们说，不要研发出了一个看空的报告，你就一直去做空，不独立了，你就站在你的角度看他们打架。
我们接着跟大家分享，我觉得这块是大家最关心的，作为一个投资者，说一万道一千，最终也是要落到这上面去的，怎么样去把握投资机会？我们今天下午讲的主题是从不确定中寻找确定性。但是如果单纯的基于衍生品市场来寻找确定性是非常难的，因为市场中还存在着不确定性的机会。比如2014年，我们可以看到一个明显的确定性机会是天然橡胶的仓单一定要流入现货市场，这样所构建的机会是更容易的。我们完全可以购买替代的胶种去抛这个市场，但期货市场是一个随机波动的市场，所以对我们来讲怎么样去把握投资机会是非常重要的。在交易所的时候我们出去路演，杨迈军总经理爱说一句话，期货市场是一把双刃剑，你可以去伤人，但是一不小心会伤了自己。我想我们在把握机会的时候一定要牢记这句话，就是不要让它伤到我们。细化到后面就比较简单，怎么样去选择品种，怎么样去判断方向，怎么样去选择进出场的时机，这也是我要讲的最后一块内容。这里面还有最重要的是怎么样去做资金管理，怎么样做风控，这个待会蒋总会介绍，会结合我们产品来讲剩下的两块。回答这个问题时，我们会围绕刚才所说的金字塔，我们觉得怎么样选择品种和方向是由金字塔所自然形成的。
在我们公司会做一个象限，这个象限的横轴是基本面的评估。我们要求这几个品种有几个特点，第一要有比较好的流动性，第二是相对规范的。我们会给它打分，最高分是+5分，最低分是-5分，会在整个横轴有分布。我们刚才讲了在金字塔的上端有两块，一块是博弈，一块是价格，围绕博弈和价格会让投资团队对品种进行打分，如果你特别想做多的时候可能是+4或者+5，特别想做空的时候是-4或者-5。这样我们的品种就会分布在这个象限中，根据这个象限我可以做出一些策略。如果在这块有一个分布，在这块有一个分布，我就做成了一个多空的组合。如果我这边没有太多的分布，这边有一些分布，我做空了某一两个品种。如果整个市场是混沌的，我会轻仓观望，这是我们整个品种和方向出来的一点。接下来我要讲，它是怎么出来的。实际上刚才我说了，整个基本面的变化是没有那么频繁的，我们每周会对它评估一次，或者当我们发现它已经有了变化会对它进行调整，但是这一块的多空博弈是每天在变化的。
这个ppt最后完成的一个内容是象限，这是基于礼拜四做出来的。在周四下午我们的投资团队对整个多空博弈有了自己的判断。这里要提示一点，有很多品种放在0这个数字，不代表一定是多空平衡的，而是因为我们看不懂。如果基本面停在0，它有可能是多空平衡的，有可能是因为我们看不懂，我们既不能给它打+1分，也不能给它打-1分，如果它在整个多空博弈里面停留在0，不代表一定是平衡的，代表我们看不懂，不知道做多还是做空。站在那一天的时点，我们首先说基本面，先要想宏观。我们对于宏观的看法是整个微刺激这块，政府做的比他说的要多，但是对市场的作用小。5月-6月对整个中国经济来说，是一个风险点，无论是有些债务到期，或者说房地产不利的消息在传，或者政府在释放不干预的信号也好，不是一个特别好的时间点。所以大家尝试性去看好的这些品种，要么是农产品，要么是鸡蛋。从整个工业品的基本面角度，宏观或者从产业角度来讲都是负的。我们看到的是现在，我们要判断的是未来，未来会往哪个方向去转取决于两点。第一点政府会在下一步做什么？市场出现的风险到底有没有预期的这么大？因为现在的市场对于做空来讲有一个不利的因素，在于我们过多的看到这些东西，对市场影响大的是我们现在还没看到的而它突然出来了。比如2008年的金融危机是毁灭性的，因为没有人看到，如果你看到了就没有这么大的影响了。如果房价未来要下跌，对中国经济的毁灭是致命的，因为没有人相信。所以很多时候，你更应该去看的是未来，而且有可能很多是大家没有看到的东西，那么就要谨慎。站在这样的角度，我们看这些品种，这里面有铜、热卷、螺纹、PTA、铁矿、焦炭、塑料、动力煤、菜粕、豆粕、鸡蛋、焦煤、PP、橡胶。基本面角度，目前来讲最差的是集中在这几个，大家知道橡胶没有任何的好消息，唯一的是因为跌得太多，它是一个自我被压抑比较全面的一个品种，因为负面消息都在。从需求来讲，轮胎厂目前是最困难的，中国经济虽然在增长，但是他们在这个时点是很难的，轮胎的库存，中间商的库存都很大。从供应来讲，它唯一的风险在厄尔尼诺的炒作，目前没有构成影响，产量都是正常的，还有一个庞大的库存，还有泰国的抛储，还有一个与实用真正进入到消费环节的比较大的升水，目前还维持在2000左右。所以从基本面来讲，给它打的分是最低的，而且我觉得在9月份之前，未来会出现一个比较大的确定性事情是到期的仓单一定要流入现货，最终要与现货价格接轨，当然它接轨的是价差，而不是价格。整个螺纹产能的释放还是比较充分的，但是从需求端讲我们觉得是不持续的，所以我们觉得它的基本面是谈不上好的，但价格本身也被打得比较厉害，所以它的基本面不是很好，未来也不会好。焦炭为什么比它好，因为焦炭现在的库存比它低一点，铁矿为什么好一点，因为贴水比较多。所以基本面考虑的因素，产业链考虑的因素，是很多面的，我只是想从这些角度跟大家有一些分享，是我们需要考虑的纬度。
现在我们一直在考虑的问题，就是中国政府能不能稳住7.4%左右的经济，有可能会出现这样的状况，它如果在二季度的末端，有可能会引发政府的一次放松，所以这是对我们来讲做空的第一个风险，从宏观面。从产业链来讲，因为现在很多产品跌到了成本线，比如PTA，有很多企业是亏钱的，它自然会出现去库存的阶段，或者检修什么的会出来，一旦整个市场出现一些正面的消息的时候，它往往会反弹。往后走，到了六月中下旬的之后，需要更审慎地评估工业品这块，短期来讲还没有太大的问题，它的问题就变成多空博弈的问题。我们这里举一个橡胶的例子，周四在永安没有做，在其他地方我们做空了橡胶。当时他们给的多空博弈，给它打的很负面，说跌的概率很大。怎么出来，可能基于他们有一些判断，后面我会讲怎么去选这个时机，他可能觉得要打出胜负了，但它是短期的。而对我们来讲，未来的9月合约交割之前我们不断地尝试找一个点，这个点是9月开始减仓回归现货的点，我们觉得它会给我带来收益，当然要小心，因为你占便宜只占在了价差上，可能有一两千的价差会被你赚到，你的风险来自于绝对价格的上涨，如果你看不到现货价格的上涨，那么这是相对比较有值博率的。所以我们会尝试性地用每一次短期博弈的点去找最终的点。在周四的最后半个小时，他们找了一个点，14100空了9月，可能有他的看法。到周五的时候，我说我要去讲多空博弈，他们现在把它移到了这里，说多空在打。我们看到九月份的橡胶是破了一个新低，而且这是第三次，因为前段时间有小反弹之前打了一个双低，就是在750的价位，就好比打仗，本来我快打赢它了，但最后它收回来了，好像还没有彻底地打赢它，所以要小心一点。如果下周初的情况变得不太有利于空头他们可能会出来，所以多空博弈是每天都在变化的，因为每天所看到的东西不一样。如果周四看到的是整个橡胶收在了前期低点以下，那么他们还会给它打-4分，再根据后面的形态，或者观察到的东西进行评估。另外对于整个工业品来讲，它没有特别大的趋势性下跌机会，除非出现一些小概率的风险事件，比如说其中的一些债务违约，这是我们没法预期的，所以我们会用这样的策略。如果我们觉得未来它是一个阶段性的机会的时候，我们不会用这套套路，所以选择的套路也是适应不同的市场。如果下一波反弹成立之后，未来会给我们一个很好的机会，因为对宏观长远的理解中国处在去杠杆的最前页，真正的去杠杆还没有来临，所以它一定是反反复复地下跌，但是最好的机会往往来自于大家比较乐观的时候，对未来抱有希望的时候，企业有了盈利的时候，库存开始累积的时候，我们看到它有可能要进入去库存的阶段，有可能就是风险点发生的时候。那时候我们要做的是对这些东西进行打分，但是我不大会动我的头寸，因为我们觉得它可能是一个趋势性的机会，但现在可能是比较难的，因为我不会去做多。对于做空来讲我们只有打得赢就打打不赢就跑，就像毛主席说的，就像打游击战，但期货有游击战有阵地战，该打阵地战的时候一定要打，那是让我们的曲线往上增长的时候，游击战是捕捉阵地战前面必须要做的，你不可能一上来就当阵地战打，万一打不赢。我们现在每周对象限会有一个很细的梳理，这个象限会得出我所有的策略，我哪天做空了一个品种，因为它在这里，做多了一个品种，因为它在那里，我做出了一个组合，因为它在那里，我做了一个事件驱动策略，因为它们都在这里。
如何把握出入场的时机，这个很难，讲一下自己的理解。首先我觉得每个人有每个人的套路，不要学别人的，因为每个人做交易都会做一段时间，你就去总结你赚钱的时候是怎么做的，是怎么发现了这个机会，怎么出了场，把这个钱装进口袋的，不断去总结。在这里，我们更多地是围绕金字塔上面“博弈”两个字，对博弈的分析有很多种方法，我讲两个方法。第一个方法的套路是多年累积下来的，他能冷静地天天看着这个市场，当他觉得要分胜负，哪怕是一个短期的胜负，他可能会选择一个时机。第二个方法讲起来可能比较直接一点，所以我举了这个例子，当然还有很多方法，比如还有形态，像拍照片一样，你可以把做过的很经典的形态洗出来贴墙上，那些形态是你看起来比较好的，很多的方法都可以用。因为历史总在不断地重复，而且我们强调了一点，所有的东西最终还是不确定的，我们要赢的是胜率，我们希望在我们的象限里面，在把握时机的时候，首先自己相信这个方法，因为我在过去用这个方法是对的，我信它，我用它，但不代表永远都对，所以我不介意客户在每次交易的时候去问别人，你做的是什么，因为他可能做对了九次，而你问的那次是错的。你也不要去学别人的方法，因为有些方法可能是学不会的，不适合你，但是自己可以总结，就像我刚才说的拍照片一样，有的人就适合做这个形态。比如说我们有一个交易员，他就喜欢那种破新低之后走不远又抽回来的，他喜欢抄那个底。不是说这个好，他找到一些经典的形态有时候很管用，因为我们知道时机很重要，你如果选择一个好的时机市场就不折磨你了，如果你错过了那个时机，你看对了，它还要折磨你。我这里举几个例子，在我们这里有几个经典形态，上次让他们用量化也能做，就是横盘突破，还有一个突破失败，这些都很简单。所有的东西都围绕博弈，我们希望把这种博弈延伸出去，希望能够让我们看到更多的纬度，而不仅仅盯在价格，所以我现在要给大家回顾一下。
我们先看这个操作计划，这个计划是4月1日做出来的，当时在永安讲的，我们一般不会去讲这种计划，当时觉得它确实从很多的纬度告诉我们这个计划差不多，所以我们讲了，大家心里可能会有疑问，为什么是在这里？因为市场在反弹，我们认为可以在之间去做一些，但是我们又认为整个9月合约离最后的大决战还比较远，所以还不是打阵地战的时候，我们看到的目标应该是接近于昨天的收盘价，13820，所以我们现在在这个目标附近做的相对比较谨慎。现在就有一个问题，为什么是这个区间？这里面有几个维度跟大家分享，因为天然橡胶这个品种好，既是一个工业品又是一个农产品。这是泰国那边收的白片的加工成本，是市场的价格。当市场价格在这里的时候，你会发现生产商生产出来是亏钱的，它在成本之下，在这里之后，它开始有了盈利。有了盈利我们觉得这个阶段对于企业来讲，因为现在我们也服务一些企业，有时候我们跟企业说，我们希望研发的这些东西可以跟大家分享，我们可以合作一些项目，比如做套保，我们觉得这个时间段是它应该去做的，它应该比我们更早去做，因为它要规避的是风险，而我们是要去拿那个风险，所以我们要更谨慎。这个图是整个市场的美元价格成本，是一个流动成本，也是我买来的一个成本，因为国内要进口，这是国内的一个价格，围绕的是我们的交割标的，因为我们要看，现在很多在东京跟上海之间做套利。到了这个时间点，这个图画了偏了一些，它刚好触及到了这样一个成本线，打仗打到最难处的时候，每个人都憋住了。第三个是多空，市场的多空成本，整个多空的平均成本就在这里，打到双方的平均值，就好比如果我说市场有一万个多头，一万个空头，实际上就是一个多头一个空头，谁打赢谁赢。那我们觉得如果它站稳了这个点，我们的判断很可能是错的，这是一个有值博率的点，不是说它一定会跌。而且这些东西只是一个工具，是帮我们找博弈的工具，得不出方向，方向是前面那两个给的，所以后来他们做了这样一个计划，建议在这天做空。为什么要在4月份去空橡胶，前面已经讲了，因为4月份对我们来讲是比较难的，很多品种在反弹，反弹最强的是铜，农产品不说，因为它有自身的工序。从工业品来讲，包括铁矿、螺纹都在反弹，你要去空它，当时还找不到特别多的东西。国家的刺激集中在铁路、棚户改造，很多都在维护这一端，而对橡胶是不管用的，救不了橡胶，除非给每家发一笔钱，让他们去买车。而且整个投资的下滑对我们整个工程机械这块是有影响的，所以它受微刺激会小一些，这是第一。第二，它的价差太高了，整个库存还在增加，它承受着巨大的压力，我们唯一的风险是厄尔尼诺。所以资本市场有时候也不是完全理性的，厄尔尼诺反映在两个市场是完全不一样的，在橡胶市场没有太多的反映的，但是在棕榈油涨的时候大家问，为什么要涨？因为厄尔尼诺，所以现在空橡胶最大的风险来自于天气。今年的天气好像也不太正常，这是风险时刻要警惕，但是目前是正常的，因为有朋友定期去东南亚，会及时反馈这些信息，一旦有苗头还是要小心的。但是它在厄尔尼诺里面也是最靠谱的品种，因为它也解决不了我们的库存，解决不了我这个价差。其实这只是其中的一个纬度，这块本来我都忽略了，不想讲，太难了，而且每个人有每个人的套路。但是这里有几点是可以跟大家分享的，就是我们要找的所有的纬度都是客观的纬度，特别对于个人投资者来讲，我们在这里是刻意地把两个团队分开，我要让他们去独立思考。包括我们的小柱子，他是我们的基金经理，本来做研发的，我跟他说你做交易的时候，一定要忘掉所有的研发，不要去跟别人聊基本面怎么样，你就是一个纯粹的交易者，不要有观点，你就很客观地站在不同的纬度去看这个市场。我做研发也是一样，我忘掉我本身潜意识里面想做的方向以及他们的看法，很客观冷静地去看这个市场会怎样，所以对个人来讲要把自己分离出去。你先听了别人说橡胶不好，比如今天听我说橡胶好像有一个价差回归的，但是交易的时候你一定要忘记它，客观地去看，错了就错了，你看涨就认为要涨，因为你是在执行这个策略，一定要客观，如果你不客观，你在交易环节得出的东西就是不客观的，它受到了影响，不是你交易的套路，这是第一要客观。第二我们觉得一定要分的，就是刚才讲的我们怎么样去赚钱。为什么说我是一个旁观者，因为我无论是在交易所，在期货公司，跟别人交流的很多，跟很多客户聊天，包括我看交易所的账单，你会发现他们赢了，每年都赢在一场又一场的战役里面。我们一年下来，一起喝酒，大家说，今年做了波铜不错，赚了10%-20%，做了波胶赚了10%-20%，但你会发现很多时候他是平庸的，你做对了一些东西又做错了一些东西，所以我们一定要训练自己把握趋势交易的能力。我为什么把关总请到了我们公司，因为他最大的特长是善于捕捉趋势性的机会，而这种机会不是靠赌来的，不是满仓出来的，是靠跟随出来的。所以你要为此忍受一些波动性的回撤，他是必然的。不要去羡慕那些一夜暴富的人，也不要去羡慕市场中的明星，明星背后可能有不可告人的秘密。你没有看到他完整的成长历程。可能有的大户管理了很多的资金，但是有的朋友为它输掉了几千万，不要去羡慕，每个人都是一样在成长，大家都有一个过程。讲到这里该讲的都讲完了，能给大家讲这个也是一种缘分，因为我自己也很爱坐在下面听这些。我希望我们交流的更多的是思想而不是方法，因为方法有很多种，但是思想只有一种，就是你会发现成功的人不断的总结，总结出来不外乎就那么几块，一定要把这几块做好，但是方法大家可以互相借鉴，互相学习，最终要找到适合自己的，这跟娶老婆一样，你永远觉得别人的好，但实际上你自己的最好。希望大家未来能跟我们公司结下一定的缘分，能够分享我们公司的成长，我一直跟我们公司的员工说我有一个梦想，所以我们聚在了一起，我们希望一起去实现，但实际上大家做的事情都是不确定的，我们有这样的想法，我们需要市场来验证，我们需要累积规模，做出品牌，但是我觉得这是一个需要共同追求的目标，再次感谢大家，谢谢！
七禾网期货中国叶晓丹、李婷整理
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