10年前中国赢利最强的这家航空公司却成为一场闹剧的主角。戏剧性的劳资冲突外，糟糕的管理、有缺陷的战略和个人领导力的失败，造就了一个经典的沦落故事。
　　仅仅在3个月前，中国东方航空集团公司（China Eastern Air Holding，以下简称“东航集团”）总裁、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，以下简称“东航”）董事长李丰华还给人以悲剧英雄的印象：在他一手策划的东航与新加坡航空公司（Singapore Airlines Ltd.，以下简称“新航”）联姻的计划被中国航空集团公司（China National Aviation Holding Company，中国国际航空股份有限公司母公司，以下简称“中航”）从资本市场发动的一场偷袭而拆散后，李仍维持了强硬态度，声称绝不会和中国国际航空股份有限公司（Air China Ltd.，以下简称“国航”）合并，而是继续寻求与新航合作的可能。但是，几位对待遇不满的飞行员的不寻常的一次挑战，却将李丰华推到了狼狈异常的境地。3月31日，从昆明出发的21架航班在中途返航，导致大量旅客滞留出发地。东航一开始坚称是“天气原因”，事后中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，以下简称“民航局”）调查组认定，其中还存在着故意返航、盲目返航和因技术原因无法确认原因的情况。不过，一些观察人士相信，这些当事飞行员事先就这一特殊举动达成了默契，旨在向东航抗议工作时间过长且薪酬不高。而随后逐渐揭开的事实真相，让一个由糟糕的管理、有缺陷的战略和其个人领导力方面的不足所构成的东航和李丰华的形象开始渐渐显影。
　　4月22日，板子终于落下。东航此前在云南市场拥有的两条航线经营权被剥夺，另外6条航线上每天减少的航班达21次之多，另被处罚150万元。东航还可能失去更多——有消息称，云南当地政府正在与一家民营航空公司接触，试图重新组建云南航空，以恢复6年前被东航拿走的这一“名称”。
　　目前还难以估计这起丑闻会对李丰华的职业生涯构成何种影响。李丰华的任免表面上需要东航董事会的批准，但实际决定权却在上级主管部门民航局的手中。而在此前与中航之间爆发的并购与反并购之战中，李丰华不幸地成为让拥有决策权的新一届民航高层官员不喜欢的人，原因是，他这一次选择了对抗而非顺从。
　　在3个月前那次中国大型国有企业之间罕见的通过资本市场和舆论进行的激烈对抗中，中航成功地搅黄了李丰华的引资新航计划。本来，此举可有效改善东航不佳的资产和管理状况，并大大巩固李丰华的地位。但是，中航让众多小股东相信，新航3.88元的入股出价太低了，并声称将以每股5元收购东航。当时，东航的H股价格一度攀升至8港元。但自李丰华的计划破产以来，东航的股价现在又回到3港元多一点的位置。
　　也许有人会同情李丰华，这位一度雄心勃勃却屡屡受挫的东航领导者。今年58岁的李于2002年由中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，以下简称“南航”）党委书记调任东航集团总经理。在他接手时，东航作为1990年代中国赢利能力最强、规模最大航空公司的光环尚未完全褪色，但在此后数年间，东航却沦落为三大航空公司中实力最弱、负债最重的一家。东航目前正试图向境外银行贷款3.37亿美元，用以支付将于今年交付的飞机款项。一位不具名人士称，截至今年2月底，东航共有人民币37.4亿元逾期未付款项。这其中可能包括拖欠一些机场的建设费。
　　在反对人士看来，李丰华应该为这种种糟糕的公司表现负责。在失去了内部员工支持、境外投资者的支援并表达了与主管部门相左的发展思路后，接近退休年龄的李丰华执掌东航的日子也许为数不多了。
　　“现在越描越黑，没有人相信我们。”4月10日，东航董事会秘书罗祝平告诉《环球企业家》，由于返航事件影响，东航集团董事长李丰华不会接受任何访问。
　　这确是一个严峻而又绝望的时刻。“这届领导肯定改变不了糟糕状况，除非换领导，很多人干着没有心劲，不干又不行，飞就飞吧。”东航云南分公司机长李晓东（化名）对《环球企业家》说，尽管他没有参与返航事件，但十分理解并支持同事。
　　本刊采访发现，这种消极心态在东航云南和西北分公司里并不是少数。这暴露了从2002年东航兼并云南航空公司、中国西北航空公司后整合不力的现实。在那次行业重组中，主管部门试图通过行政命令强行捆绑出三大国内航空巨头，并在此后给予了其种种市场便利。
　　东航前身是上海民航管理局，1988年改制成立以航空运输为主业的中国东方航空公司，1993年成立了东航集团，此后东航走上了迅速发展的道路，海派的风格让这家航空公司一向以服务精细着称。1990年代中后期，东航进入鼎盛时期，销售收入100亿元，年利润4亿元以上，1996年利润额曾达到6亿元。第二年，东航在香港、纽约、上海三地证券交易所上市，成为当时最具发展潜力的中国航空公司。
　　但自此之后，东航的发展却遭遇挫折，而李丰华上任的2002年正是东航迅速走向衰落的起始之年。这一年，东航连续并购通用航空公司、长城航空公司、武汉航空公司、中国西北航空公司、云南航空公司五家公司。在这其中，云南航空公司和中国西北航空公司是李丰华上任以后最大的两块心病，这两家航空公司都由地方管理局划分出来，实行属地经营，本来市场化程度就不高，整合难度可想而知。
　　但是，东航内部交织的各种复杂矛盾和频发的市场波动没有给李丰华足够的时间和机会。2003年，上海市政府确立建设“上海航空枢纽”方案，李丰华遂率领东航发起了一场前所未有的“上海保卫战”，调集全国14家分、子公司的机队和机组经营上海市场。经过1年多奋战，东航在上海确实压制了上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd）、国航的攻势，市场份额从31%提高到了36%。但不幸的是，这一大好形势被2004年11月份的包头空难所断送。一架CRJ小型客机在执行包头飞往上海的MU5210航班任务时，在机场附近坠毁，造成55人死亡。事故发生后，东航的声誉大为受损。
　　而这场热热闹闹的“大会战”也暴露了东航管理上的粗陋。一个细节是，由于事先缺乏充足准备，东航从各地调来的飞行员在食宿安排、补助、商务配合等方面缺乏统筹，各部门无法高效衔接，从而导致各分、子公司飞行员怨声载道。“我们在上海工作近一个月才能回家一次，东航没有从人性化角度为员工考虑。”东航西北分公司机长刘冰（化名）回忆说。
　　更大的危机还在后面，由于实施“上海保卫战”，东航云南公司、西北公司被迫在当地放弃了众多颇具利润的航线，海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited）、国航、南航趁机夺取这里的市场份额，这导致东航至今也难以再如数抢回这些份额。去年，东航云南分公司在云南市场的份额下降到50%。
　　“上海保卫战”造成的更大“副作用”是，由于损害了地方分公司的利益，加剧了东航总部与分、子公司矛盾。其中以云南分公司为甚，由于包头空难的CRJ飞机是东航总部由云南分公司调往上海，云南分公司一直对总部调配失策耿耿于怀，双方矛盾不断加剧。与此同时，云南省政府对云南航空公司这家颇为赢利的公司的沦落也表现出不满。
　　2006年3月，云南省副省长李汉柏曾亲自带队到东航总部谈判，希望东航能让出51%的云南分公司的股份，由云南省政府获得云南分公司的控制权，并恢复以前云南航空公司的“孔雀”航徽，结果被东航一口拒绝。
　　刘冰告诉《环球企业家》，目前云南省政府领导出行极少坐东航的航班。而此次出现的返航事件，其中一个原因就是云南省税务局在个人所得税方面对东航相当严厉，要求飞行员补缴2007年个人所得税，对薪酬待遇不满的飞行员由此把矛头指向了公司本身。2004年9月，李丰华升任东航集团总裁、东航董事长，罗朝庚担任东航总经理。国务院国有资产监督管理委员会、中国民用航空总局希望这新一届领导组合可以解决东航难题。
　　但是，面对高涨的油价、内部盘根错节的各种关系，李丰华没有选择对东航实施大手术，而是侧重扩大公司规模，以此赢得东航在中国航空市场的地位。年，东航集团新增飞机77架，每周定期航班由3057班次增加到4860班次，由此带来的财务支出、管理费用、经营成本迅速上升，再加上中国西北航空公司的原有亏损、航油价格暴涨，东航资产负债率迅速达到90%以上。最终，经历2004年少许赢利后，2005年东航亏损4.67亿人民币，2006年则巨亏27.8亿人民币（按国内会计准则）。
　　在市场竞争加剧、业绩亏损之外，2006年，李丰华面临的棘手问题还包括：沸沸扬扬的飞行员辞职风波，以及旗下公司中货航的集体腐败案，此案让东航多名高层受牵连而遭免职。
　　这一年9月，为了彻底改善东航管理，中国民用航空总局副局长李军空降东航集团，担任党组书记，原书记李文新被调往南航。与此同时，东航免去了罗朝庚东航总经理职务、万明武的副总经理职务，由在东航多年的曹建雄担任总经理。这是一个巨大的人事地震，中国民用航空总局、东航集团显然迫切希望整顿干部队伍，挽救不断滑落的东航。2006年底，李丰华、曹建雄组成的新领导班子制订了“三年振兴计划”，希望通过引入战略投资者解决巨大的资金缺口，并从管理、服务等方面改善东航形象，扭亏为盈。
“背叛”东航
　　李丰华并非没有意识到问题所在。他坦承，东航连年亏损、积贫积弱，最大的问题不是战略失误，而是管理与执行。“品牌战略归根结底需要管理来推动和实施，一次危机事件处理不好，一个小小的疏忽或失误，都会导致一个企业的破产，这绝非鲜见。”2005年“上海保卫战”受挫后，李丰华这样反思。
　　事实的确如此，根据民航局统计，东航在航班正点率方面排名并不算靠后。同样是航班晚点，但由于东航基层员工在处理延误方面的服务不够精细，导致旅客对东航的延误尤其敏感。
　　但面对糟糕局面，看起来李丰华缺少办法。相对军人出身的把国航打造成连续7年中国航空业赢利冠军的原董事长李家祥，李丰华并没有展现出打破僵局，对各分、子公司实行有效管理的“铁腕风格”。
　　而频繁发生的飞行员辞职风波，更是暴露了东航长期存在的内部管理失之精细的离散状态。东航是国内飞行员辞职最多、造成社会影响最大的航空公司，显然，没有人喜欢这一“称号”。
　　表面看起来，飞行员是在为薪酬而战，但本刊采访发现，让一些即使没有采取抗议举动的飞行员更加不满的是东航的管理问题和缺乏对统一价值观的传导。东航云南分公司机长李晓东告诉《环球企业家》，员工有困难、有意见的时候，东航在安抚和帮飞行员解决问题方面没有做太多工作，影响了工作热情。
　　李晓东真正在意的是，自己没有归属感。当他听到一位分公司领导直言不讳地告诉他“东航就算倒闭了和你也没有什么关系，反正过几年你就退休”的话时，他感到深深的失望。
　　他举例说，自己开的飞机有时也晚点，在东航并购云南航空前，员工责任心和积极性非常高，有乘客没赶到，飞行员会与地面迅速协调，一直等待旅客上机，但现在完全没心情等待，飞行员和地面的扯皮也很多。
　　当然，从某种程度上说，这样的抱怨可能每家公司都会存在。解决问题的关键在于，能否有畅通的正常渠道让这种不满随时被管理者注意，并展现出解决问题的能力。但东航西北分公司机长刘冰失望地表示，在东航职工要与高层领导坦诚交流很难，超过3个人到上海总部去找领导就被认定为“事件”，将追查所在单位领导的责任。“李丰华也会到各地分公司考察，开座谈会，请大家提意见，但没人敢提。”他说。
　　这样消弥的热情在某种程度上减弱了东航的赢利能力。刘冰举例说，在雷雨天气下，飞机按要求要从云层厚的地方绕过去，绕行半径通常为10公里，但很多时候飞行员就会绕15公里，因为与己无关，所以不会在意多耗点油。这种“离心”情绪慢慢地就像病毒一样，扩散到东航肌体的各个细胞。一些地面维修员工在描述自己的工作心态时说，能少干就少干，干多了出错的机会也很大，而出错受到的处罚则比较严厉。
　　有时，这种管理和流程上的疏漏竟然会到达某种荒唐的程度。刘冰回忆说，某次他飞往一个新的地方机场，到达后发现一些问题需要当地东航员工支持协调，但事前却无人把这些联系信息告诉他。他不得不先把电话打回西北分公司，分公司也不清楚，只好打电话到上海总部问询，最后才找到当地办事处的电话反馈给他。更多情形是，刘冰飞到一个机场，没有人帮他协调解决各种问题，旅客餐饮他要关心，是否按时登机他要操心，地勤部门是否能尽快给飞机加油也要操心。
　　充满失望的刘冰曾递交辞职信，得到的答复是，要么继续飞，要么打官司。“他们说你可以去告，但我们就是不执行。”刘冰告诉《环球企业家》，而天价的索赔金额让刘冰望而却步。
　　目前，东航西北分公司已成为飞行员流失最为严重的地方，2004年、2006年和2007年三次出现集中辞职现象，70多名飞行员超过2/3提出过辞职申请，已经辞职和正在辞职的则超过1/3。
　　作为东航云南分公司高级别的飞行员，郑志宏同样是出于这些原因提出辞职，并遭遇天价索赔。他告诉《环球企业家》，辛勤工作无法改变公司现状，所以选择了放弃。比如，有时东航飞机上只有很少旅客，却配非常多的餐饮，这实际上造成了很大浪费。“东航几千个班次如果有效规划，一年就可以节省几个亿。”郑告诉《环球企业家》，但他的意见没有人听取。在4月24日的二审终审判决中，这位辞职的前东航飞行员被判赔133.6万元，退还7万元。
　　东航总部与云南、西北分公司的紧张关系在一定程度上源于东航高层领导整合经验的不足，两家分公司员工始终难以融入东航。
　　在并购之初，李丰华由于担心两家分公司与东航总部形成竞争，整合相对缓慢并保持了各自为政，仅仅将两家分公司领导调往总部任职。
　　之后，为实现东航整体战略，李丰华将两家分公司资源大量抽出，实施集中式管理，两家分公司仅仅是成本中心，完全为东航在上海吸引高端商务人群服务，这引起了分公司员工、管理者、当地政府的不满，东航总部、子公司之间矛盾重重。
　　由此，无论东航总部自身管理，还是东航总部对各分、子公司的管理逐渐失控。2007年，东航股份再次改革分、子公司考核办法，将各个分、子公司定位为盈利中心，进行独立核算，这意味着分、子公司网络化集中化管理模式改变，这种战略摇摆对于东航成为一家健康的凝聚力强的航空公司仍然无益。
　　一位原中国西北航空公司员工表示，这是一件很可笑的事情，意味着几家大的分公司只要每年交纳一定的赢利，就可在当地独立运作，像个微型的航空联盟或连锁店，“这样做是一种倒退”。
谁是救星？
　　如何才能挽救东航？实际上，李丰华上任以来一直在做两件事，第一是整合东航全国的资源提高上海市场占有率，第二是为东航引入战略投资者。
　　2004年“上海保卫战”被迫中断后，李丰华开始重点做第二件事，并最终将“拯救者”锁定在新加坡航空身上，为让新加坡航空认可东航，李丰华作了大量努力和让步，希望借此实现自己做大做强东航的宏愿。这被李丰华认为是结束东航混乱状态和糟糕管理的最重要一步。
　　2007年，事情的发展在向李丰华既定目标迈进，东航集团、新航、新加坡淡马锡控股（私人）有限公司（Temasek Holdings Pte. Ltd.）签订了通过增发H股建立股权合作关系的协议。但是，这一做法与许多地方分公司员工的想法有着很大出入。一些内部员工认为，东航引资新航主要目的是获得资金降低负债率，吸收新航的管理经验只是附带想法。“新航购买不到30%的东航股份，不会有很大话语权，东航还是目前的领导层说了算，只要东航管理体制和主要领导不发生大变化，东航依然会是现在的僵局。”刘冰说。
　　这提供了东航为何执意反对与国航合并的一种新的解释。如果引入新航，将只会加强现有领导层的执政地位；而若与国航合并，则很可能遭遇铁腕整合。
　　一些东航员工举例说，东航事实上并没有学习“先进管理经验”的内在动力。2002年左右，已经处于困境中的东航曾与香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，以下简称“国泰”）建立紧密联系，不仅中高层管理人员、飞行员频繁到国泰学习，双方还酝酿股权方面的合作。
　　但是，一些学成归来的员工发现，公司领导并没有过问学习情况，也无意将其经验进行推广和内部研讨，更没有进行任何实质性的改革。这种失望情绪导致分公司飞行员不断流失，机务、商务运输等比飞行员流失得更多。
　　“新航的目的是什么？说到底是为了占领上海市场，借此进入中国广阔的航空市场，他们并不是非要把先进管理经验引入东航，真正先进的东西也不会教给我们。”刘冰说。东航的问题是管理层的问题，是对员工的管理问题，在这方面新航的经验发挥不了很大作用。
　　在这种态度下，东航一些内部员工反而支持国航兼并东航，认为这比引入新航更为现实，因为引入新航无力改组当前的东航管理层，国航却能做到。许多东航员工的看法是，公司管理层不作出调整，东航从上至下的管理就不会出现根本性改变。
　　在刘冰的印象中，李丰华就像一个救火队长，没有长期政策，哪个地方出现危机，就赶去一趟。虽然也公布了种种改进管理的措施，但很多并未成为这家公司真正的“运营习惯”。
　　一位东航员工这样形容东航目前的处境：在舵手发出命令之后，国航船上的划桨手是朝一个方向划，而东航船上的划桨手是朝不同的方向划，几个回合下来，国航这条船已经朝一个非常清晰的目标在逐步前进，而东航还在原来的漩涡里打转转。现在，无论东航是与新航达成合作还是被国航兼并，亦或独自上路，都需要改变的最关键一点是，提升管理能力。
　　4月15日，东航公布的2007年年报显示，东航去年净利润为5.86亿元，与2006年亏损29.92亿元相比，这似乎是一场来之不易的胜利。但证券分析师指出，其中部分原因要归功于人民币升值使得东航在航油、航材租赁、购买以及大修等方面减少了支付。“但我不相信东航的管理在真正意义上实现‘扭亏为盈’了。”刘冰说。（，
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A股有大事发生 主力布局两奇股
　　中国基金报微信：chinafundnews
　　【导读】今年亏损最厉害的将近70%，也有很多则挣扎在盈亏的边缘，但年底市场不好，想要扭亏为盈有点难。另外，一些曾经的私募大佬、百亿私募、明星私募、私募冠军皆亏损累累。
　　中国基金报 林雪
　　眼看着2016年就快过去了，洋洋洒洒又一年，小伙伴们，手中拿着的私募产品，今年有没有为你赚到钱？
　　2016年A股注定不是平凡的一年，年初市场即遭遇熔断暴跌，沪指最低跌至2638点；随后震荡盘整、大起大落，虽然底部不断抬高，但难有趋势性行情；最近又变成年底惊魂冒险，看得投资者胆战心惊。
　　所以，私募的这一年也不好过。私募排排网数据显示，股票私募产品中有六成以上今年仍然是亏损的状态，不仅颗粒无收，还给客户亏了，今年亏损最厉害的将近70%，也有很多则挣扎在盈亏的边缘，但年底市场不好，想要扭亏为盈有点难。另外，一些曾经的私募大佬、百亿私募、明星私募、私募冠军皆亏损累累。
　　股票私募今年亏损超六成
　　私募这一年并不好熬，私募排排网最新公布的统计数据显示，在纳入统计的4734只中非结构化股票策略私募产品中，有2927只公布了今年以来的业绩表现，平均亏损3.41%。基金君发现，其中有1820只股票私募产品今年以来仍然亏损，占比达到62.18%，这就意味着辛辛苦苦一整年，大部分股票私募产品今年实际上是颗粒无收的，有些还亏损累累。
　　私募排排网数据显示，今年亏损最厉害的产品亏掉了一半以上，亏得最厉害的是乾朗旗下的东方-乾朗金石成长策略，截至11月25日，今年以来亏了69.21%，目前单位净值仅为0.44元；柚子投资旗下的柚子新起点，截至12月2日，今年以来亏损为60.8%；神奇1号、加峰涨之势1号、中山165等9只产品今年的损失都超过了50%。
　　同时，基金君按区间算了一下，在1820只今年亏了的股票私募产品中，有24只亏损超过40%(-50%~-40%)，有68只亏损超过30%(-40%~-30%)，有206只亏损超过20%(-30%~-20%)，有529只亏损超过10%(-20%~-10%)，今年损失在10%以内的有984只。由此可见，有大批私募产品实际上是挣扎在盈亏的边缘，但年末A股市场再度大震荡，想要扭亏为盈，给客户今年创造个正收益实属难事情。
　　表格1：今年亏损最厉害的前20只私募产品
　　百亿私募、老江湖折戟
　　在今年亏损的股票私募中，不乏一些老江湖、老司机折戟，遭遇滑铁卢。
　　比如原华夏明星基金经理石波建立的尚雅投资，私募排排网数据显示，旗下有十几只产品今年以来的亏损在20%~30%，部分产品净值日期停留在11月初；原华夏明星一代基金经理孙建冬创立的鸿道投资，今年多只产品的亏损在17%~24%；还有，曾经私募江湖牛人武当资产田荣华，旗下产品今年表现也尽不如人意，有十几只产品亏损从10%~31%不等，表现大起大落。还有百亿私募中的鼎锋资产、展博投资，以及私募名流金中和投资、鼎萨投资等圈内的名流大佬，旗下有几只产品，在今年波动较大的市场中不仅没有获得盈利，而且折损较大。
　　基金君总结了一下，这些私募大佬在去年6月前大多净值冲得非常高，而后股灾来临跌得也很厉害，形成巨大反差，年初股灾3.0猝不及防，二次受伤更严重。他们擅长价值选股，仓位也会比较重，今年的市场风格可能并不适合他们，导致他们在跌下去以后一直没有缓过神来。基金君曾和私募聊过，他说，今年年初熔断的情况是超乎他经验判断的，因此在操作上出现问题，而今年白酒消费类、传统产业的一些股票爆发，并非他心中的真正有价值、有成长性的标的，所以并没有加仓，他表示相信自己看好的标的未来能有好的表现。
　　表格2：折戟的私募大佬们
　　私募冠军、明星产品坠落
　　除了这些业内知名大佬折损大，还有一些年度私募冠军、私募明星产品，这一年表现也很差，像烟花般曾经辉煌，却又再度坠落。
　　最典型的就是倚天投资的叶飞，曾以333.9%的高收益荣膺2015年的私募亚军，但再看叶飞今年的表现，私募排排网数据显示，截至12月2日，倚天雅莉4号今年以来亏损为52.74%，倚天雅莉3号今年亏损为47.28%，倚天鸳鸯刀17号今年亏损为36.67%。叶飞这一年麻烦不断，涉嫌操纵多只股票受到证监会处罚、带着学员炒股亏损过亿、向学员发的产品熔断后净值只剩一半被讨要说法、公司夸大宣传等问题被证监局约谈等。
　　还有明星私募穗富投资易向军管理的有几只产品，今年也一蹶不振。私募排排网数据显示，截至11月底，粤财信托-穗富1号、穗富3号、穗富2号、穗富11号几只产品今年以来亏损幅度为40%~51%。易向军去年拿下股票私募前20名，也是各大私募榜单的活跃人物，但今年的表现着实令人大跌眼镜。今年上半年，证监会对穗富投资动用15个信托产品账户操纵、、、、、6只股票进行行政处罚。
　　还有曾经宣传比肩前“私募一哥”、前“公募一哥”的元普投资，管理的多只产品今年表现也比较差。私募排排网数据，截至11月25日，元普投资张强管理的元普金牛2号、金牛传奇百年1号B、金牛5号，今年以来分别亏损了35.18%、23.98%、20.11%。据了解，今年元普投资遭遇投资者投诉，私募产品金牛传奇百年1号A净值几次跌破止损线却不清盘，不按合同约定进行信息披露等等。
　　还有2010年私募冠军康庄资产常士杉管理的有几只产品，截至11月底，今年以来亏损在17%~31%；去年股票私募第11名天启德鑫资产王岩旗下的天启螣蛇，截至11月底，今年以来亏了28.11%；去年股票私募第8名毕咸投资杜晓光管理的中融信托-毕咸01期，截至11月底，今年以来亏损为21.11%。
　　这些私募曾经都创造过辉煌的业绩，而今却如流星般消失，其背后有多重因素，值得我们深思，作为投资者在选私募产品的时候，也需要更加慎重。
　　表格3：私募冠军、明星私募产品大亏损
责任编辑：凌辰 SF179泰达股份陷亏损：地产业务零营收总经理遭解聘-阿里云资讯网
泰达股份陷亏损：地产业务零营收总经理遭解聘
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10月12日，天津泰达股份有限公司（以下简称“泰达股份”，股票代码000652）发布2013年第三季度业绩预告，预计今年前三季度亏损5000万—1亿元。这已经不是泰达股份第一次亏损，其财报显示，今年上半年亏损约5139万元，2012年更是亏损约2亿元，与2011年相比下滑约220倍，早在2011年泰达股份归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润便实现1.5亿元的亏损。在亏损的背后，是泰达股份董事和高管走马灯似的频繁更换。9月22日，泰达股份又召开临时董事会，以9名董事全票通过的方式，将其副总经理韩小龙解聘，至于解聘理由并未提及。“由于工作原因”，泰达股份董事长张秉军秘书邢荻向经济观察报称，但对于具体原因其并未透露。现年36岁的韩小龙，是泰达股份董事、监事、高级管理人员中最年轻的一位。历任渤海证券股份有限公司投资银行经理、渤海银行投资银行部、基金托管部投资银行经理的韩小龙，于去年8月2日出任泰达股份副总经理，终止日期是日。韩小龙向经济观察报表示，泰达股份是在其毫不知情且无过错的情况下，强行召开董事会解聘其副总经理职务的，“在董事会公告上都不敢写（解聘的）任何原因，因为他们无法写明原因。”韩小龙直指，泰达股份大股东天津泰达集团有限公司（以下简称“泰达集团”）违规干预上市公司经营决策，“泰达集团完全按照自己的规章制度要求泰达股份，所有经营决策都需报泰达集团审批”，其向本报提供的书面证据显示，泰达股份甚至连出售两处房产，也要向泰达集团和其母公司天津泰达投资控股有限公司（以下简称“泰达控股”）报批。在严格管控下属公司的背后，是天津市最大的国企泰达控股自从2011年张秉军执掌后，开始的战略收缩和业务整合，泰达控股董事长张秉军秘书邢荻向经济观察报透露，“到十二五规划的最后一年，2015年，我们集团要将旗下的600多家下属公司压缩到100家左右，去年一年就注销了100多家。”拿地三年未开工在泰达控股战略收缩和业务整合的大政实施下，不断亏损的泰达股份也面临着收缩与扩张的艰难抉择。日，泰达股份持股51%的天津泰达蓝盾房地产开发有限公司（以下简称“蓝盾地产”）以1.6亿元的底价，拿下天津汉沽区占地4.6万平方米的泰达美源项目。当时，天津市国土房管局发布的该地块挂牌出让公告明确规定，“自签订土地出让合同之日起1年内开工，自签订土地出让合同之日起3年内竣工。”但是拿地3年多后的7月25日，该项目仍未开工建设，当日泰达股份发布的启动建设泰达美源项目公告显示，“该地块已办理完成一次土地延期，正在办理二次土地延期，但难度相对较大，如再不及时对该地块进行建设，公司一方面要增加承担由于土地延期所产生的财务和管理成本，另一方面还将面临着土地被政府回收的风险。”泰达美源项目拿地3年多后仍未启动建设的原因是蓝盾地产和其母公司泰达股份的资金压力和业绩亏损。蓝盾地产仅开发完成滨海新区汉沽滨海小区和和家园，自2010年至今一直亏损，去年亏损138万元，今年一季度仍然亏损84万元。早在2008年，蓝盾地产便启动建设与泰达美源一墙之隔的经适房项目，该项目早已于2011年便建成入住，但是截至目前蓝盾地产仍有7500万元的政府回购款未能收回。在无米下炊之际，蓝盾地产的母公司泰达股份也是捉襟见肘、支援乏力。其财报显示，2011年泰达股份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.5亿元，同比下滑207%，2012年更是亏损2亿多元，截至今年6月底，其手持现金不到36亿元，但短期借款就高达50亿元，还有15亿元的一年内到期的非流动负债和32亿元的应付票据。“该项目一无资金来源、二无良好收益预期。”韩小龙称，“在泰达股份各高管均反对投资的情况下，泰达控股董事长张秉军、泰达集团副总经理胡军个人认为该项目可以投资，就让泰达股份按照他们的意志报请示，请示报到泰达集团后，胡军审批通过，报给张秉军，之后召开董事会，表决通过。”经济观察报获得关于蓝盾地产启动投资建设泰达美源项目的批复文件显示，6月3日，泰达集团收到泰达股份关于启动投资建设泰达美源地块的请示，第二天，泰达集团房地产部事业部批复，6月5日，泰达集团副总经理胡军签署了“同意”字样。但泰达股份在发给经济观察报的书面回复中表示，韩小龙反映的情况，有不实和主观臆断的成分，对公司造成一定损害，公司将保留追究其法律责任的权利。国庆收假后，泰达美源打桩的机器才刚刚进场。10月16日，经济观察报记者在该项目处看到，这片空地上杂草丛生、道路泥泞，几天前的降雨造成的大量坑坑洼洼积水依然存在，仅有墙角一台吊车在吊运着建筑材料。虽然该项目尚未正式开工建设，也无施工企业入场，现场甚至看不到关于该项目的开发商、施工单位、工期等公示牌，但是泰达美源已经在准备销售，售楼人员介绍：“今年11月初就能确定销售价格进行销售，明年12月份交房。”房地产业连续2年收入为0泰达股份的业绩亏损，早在几年前便埋下隐患。2007年，泰达股份持股51%的南京新城发展股份有限公司（以下简称“南京新城”）在南京江宁经济技术开发区启动建设总规划面积6平方公里、总投资250亿元的江苏软件园吉山基地。与此同时，2007年3月，南京新城与扬州市广陵新城投资发展有限公司（以下简称“广陵新城”），共同出资1亿元注册成立扬州泰达发展建设有限公司（以下简称“扬州泰达”），其中南京新城持股55%，广陵新城持股45%。2007年4月，扬州泰达便启动建设总面积为12.5平方公里的扬州广陵新城，全面负责广陵新城的策划、规划、基础设施建设、市政配套建设、产业园区建设、商业办公配套建设等。泰达股份官网显示，截至2011年底，扬州泰达在扬州广陵新城已累计投资50多亿元，开发建设了总体量32万平方米的江苏信息服务产业基地（中国声谷）、百万平米安置幸福小区天顺花园和广福花园、环球金融城、交通银行[0.48%资金研报]金融服务中心等项目，建成道路18公里，完成拆迁120万平方米，建成景观30万平方米，疏浚整理河道7公里，建成各类桥梁十余座。2010年，南京新城又在大连启动总投资25亿元的北方生态慧谷项目，预计2017年竣工。2011年，其又在大连拿下总投资27亿元的三幅地块，并启动总投资6.6亿元的大连市城市中心区生活垃圾焚烧处理项目。由于泰达股份的第一大主业“区域开发与房地产”业务中，一级土地开发和市政基础设施配套等业务均投资巨大、回报期长，以至于对泰达股份的收入贡献较小，从2009年至2012年，批发业始终是泰达股份收入的最主要来源，而房地产业贡献的收入占比从2009年的1/10，降到2010年的1/20。泰达股份财报显示，2009年和2010年，其房地产业收入分别实现约4.1亿元和4.3亿元，虽然泰达股份2010年营业收入由2009年的约46亿元增长到70亿元，但是净利润却由29.7亿元下降到28.7亿元，同比下滑3.5%。人事大动荡在业绩下滑之际，泰达股份进行了一场涉及众多高管的人事大调整。2011年5月，58岁的泰达控股原董事长、党委书记兼泰达股份董事长刘惠文离任，曾任天津中环电子信息集团有限公司副总经理、49岁的张秉军接任泰达控股董事长、党委书记，曾任天津塘沽八中团委书记、45岁的张军接任泰达股份董事长。与刘惠文一同离职的还有原泰达股份董事许育才和邢吉海、独立董事罗永泰和徐春利、监事穆强和于洪，以及财务总监贝瑞臣。在八大高管离职后，曾任天津开发区总公司计财处干部、同样45岁的马军升任泰达股份副董事长，泰达控股副主任马恩彤和泰达集团投资中心经理李萌接任董事，天津财经大学中国经济统计研究中心主任肖红叶和财政部财科所财务会计方向博士生导师陈敏成为新的独立董事，38岁的赵春燕升任财务总监。然而，年轻的新管理团队，并没有扭转泰达股份业绩下滑的不利局面。泰达股份财报显示，2011年和2012年其房地产业收入由2010年的4亿多元却骤降为0，2011年泰达股份归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润实现1.5亿元的亏损，同比下滑2倍多；2012年更是出现约2亿元的亏损，同比下滑约220倍。“2012年由于国家宏观政策尤其是房地产调控进一步深入，货币政策持续收紧，使得公司的经营面临严峻挑战。”泰达股份在发给经济观察报的书面回复中称，“尽管公司进行了努力，尽管房地产业务取得了一定的拓展，但是由于投入扩大、财务费用大幅增加和其他产业未能实现预期目标，导致公司出现了1.96亿元的亏损。”泰达股份介绍，公司区域开发板块的业务涉及房地产业和建筑业两个行业，一级土地整理和政府代建业务属于建筑业，部分二级房地产开发业务属于房地产业。“由于2011年和2012年与房地产业相关的项目尚未满足项目收入确认条件，因此营业收入为0。”“在业绩下滑、亏损之际，泰达股份进行了董事会和经营层的人事调整。”张秉军秘书邢荻称。今年2月，泰达控股董事长、党委书记兼任泰达股份董事长，张军在升任董事长不到2年、任期尚有1年之际便黯然离职，一同离职的还有同样尚有1年任期的董事李萌，以及泰达股份董事兼总经理吴树桐。曾任青年联合会副主席、现任泰达集团副总经理的胡军，在今年2月被选举为董事，而新任董事胡军和董事长张秉军便成为被解聘的副总经理韩小龙直指违规干预上市公司经营的对象。9月份韩小龙被解聘的公告，引发了泰达股份人事动荡的火药桶。8月23日，胡军便签发了将韩小龙调任泰达集团下属子公司泰达津菜城（天津）美食有限公司副总经理的红头文件，而韩小龙原分管泰达股份资本市场融资及资产管理，他表示自己完成了泰达股份10亿元定向债务融资工具的报会审核工作。韩小龙表示，在其据理力争之下，8月份的这次调动没有得逞，韩小龙认为，9月份其被解聘的理由是，“多次对泰达集团借助大股东身份操纵上市公司的违法、违规行为提出反对
。”经济观察报获得泰达控股和泰达集团批复文件显示，泰达股份除启动上述泰达美源项目开发建设向大股东泰达集团请示外，在转让其分别所持天津生态城环保有限公司和生态城市政景观有限公司55%和35%股权的经营事务上，也向泰达集团请示、泰达集团随后又向泰达控股请示，并获得胡军和张秉军签发的回复文件。甚至泰达股份在出售位于上海和天津的两处房产时，也依次向泰达集团和泰达控股请示。而证监会颁发的《上市公司治理准则》明确规定，“控股股东不得直接或间接干预公司的决策及依法开展的生产经营活动，损害公司及其他股东的权益。”韩小龙表示，“这样不顾上市公司监管规定，强奸中小股民利益的事情在泰达股份还有很多，前任总经理吴树桐也是在这样的情况下愤然辞职。”但张秉军秘书邢荻则称，“泰达股份的经营完全由董事会和经营管理团队负责，泰达控股和泰达集团并无直接干涉。”削枝强干、做强主业在泰达控股董事长张秉军兼任泰达股份董事长之后，泰达控股集团以及泰达股份均进行了战略收缩和业务整合。泰达控股成立于1984年12月，去年总资产4000多亿元，“主要经营区域开发与房地产、公用事业、制造业、金融和现代服务业五大主业，以前是七大主业，张总接任后，逐步退出了可循环利用和实业开发两大主业。”张秉军秘书邢荻向本报介绍。泰达控股旗下拥有泰达集团、泰达建设等14家全资公司，天津钢管、滨海快速、滨旅控股和泰达发展、长江证券[5.01%资金研报]等多家控股和参股公司，其中泰达股份、津滨发展[-1.29%资金研报]、滨海能源、泰达物流、四环药业、滨海投资等6家为上市公司。“主业为区域开发与房地产的子公司有泰达建设、泰达集团、津滨发展、中非泰达投资股份有限公司，以及与香港南丰集团合资成立的泰丰集团等。”张秉军秘书邢荻介绍，“我们正在进行房地产业务的整合，最近正在整合退出泰丰集团，目的是使各个公司更加专业化，比如泰达建设主攻民用地产，泰达集团也在整合。”在大股东泰达集团整合之际，泰达股份也在进行战略收缩和业务整合。“2013年公司董事会制定的战略是：削枝强干，做强主业，实现思想观念、价值导向、管理方式和工作作风的四个转变，加强管理和内控，实现扭亏。”泰达股份在书面回复中称。泰达股份的业务主要有区域开发、环保、石油仓储贸易、洁净材料和金融股权投资五大产业。其中在区域开发产业，泰达股份今年的经营原则为“减负增效”，即维持和逐步减小现有融资规模、加强力度实现项目效益。其中代建项目要一方面倚重政府财政信誉、积极开拓融资渠道，减少公司垫资，另一方面与政府沟通收回代建款；二级项目要放缓建设速度、减少新增投资，全力注重招商、销售回款；新布局项目以前期工作为主，用最小资金占据资源。“目前公司尚无收缩房地产业务的打算。”泰达股份称。2012年，泰达股份仅对扬州广陵新城一个项目便计划完成40亿元的投资。但是泰达股份2013年半年报显示，今年上半年，泰达股份共有包括大连北方生态慧谷产业园在内的9大项目在建，总投资额高达80多亿元，但今年上半年完成投资总额却不到2亿元，投资减速的幅度可见之大。在“减负增效”带动下，泰达股份今年上半年房地产业务实现1.6亿元的收入，实现主营业务收入31亿元，同比增加24.93%，净利润为-5139万元，比去年同期减亏65.63%。泰达股份预计，由于南京新城确认的一级土地开发收益比去年同期增长，公司净利润将增加约2000万元；天津泰达环保有限公司垃圾焚烧发电项目经营收益比去年同期增长，公司净利润增加约2500万元。但是今年前三季度，泰达股份仍面临着5000万-1亿元的亏损，对于仍然亏损的主要原因，泰达股份解释，“主要是由于控股子公司天津泰达蓝盾集团发展有限责任公司（以下简称‘泰达蓝盾’）出现较大亏损，同比增亏约900%，直接导致公司整体亏损。”泰达股份2013年中报显示，今年上半年，泰达蓝盾实际完成销售收入18亿元，
25.19%，“但由于今年国际油价起伏多变，国内油价定价机制转变，再加上国内外经济环境变化较大，对油品贸易行业不利影响加大，导致公司石油仓储贸易盈利能力下降”，泰达蓝盾今年上半年便亏损8406万元，比泰达股份5139万元的总亏损额还高出3000多万元。对于如何扭亏，泰达股份表示，将继续深入推进年初制定的发展战略，完善公司治理，健全绩效考核与运营管理监控体系，在产业布局上进行资源优化配置，重点向区域开发、环保、石油仓储贸易三个行业集中，专注主业发展，力争实现公司业绩扭亏。
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