股票退市认识的两大误区
日 02:29来源： 作者：尹中立
去年底召开的全国工作会议对资本市场工作的要求是“深化市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管”。会议把完善退市制度列为未来资本市场的核心工作之一。
那么，建立股票退市制度是不是一个新命题呢？很早之前，监管部门就曾经力推股票退市制度，有一批垃圾股票退出了主板市场，但随后退市制度就束之高阁。之所以如此，与我们对退市制度的认识存在误区有很大关系。现在，要实施股票退市制度，就必须消除这些认识上的误区。
误区之一：
股票退市不利于保护投资者
有人认为“借壳重组上市公司是市场的基本功能，有利于拯救濒危公司，促进公司做大做强。借壳换股成本高，还要分资产、利润给老股东，原本就不宜成功，如果再按接近首发条件要求借壳者，等于关闭闸门。如此被套之人和公司无路，市场无望”。
类似的言论还有“有人重组借壳，可以恢复上市交易，中小投资人有解套的机会。如果没人愿意借壳，加上自我复活的几率极低，投资人，特别是中下投资人希望断绝”。
简单来说，就是认为，让上市公司直接退市和严格控制借壳重组行为将直接影响散户投资人的利益，不利于市场的可持续发展。
显然，这种言论把“维护市场规则”与“保护投资者”这两个不同层次的问题混为一谈，只有维护市场规则的“公开、公正与公平”才能真正保障投资者的利益。
一个公司被借壳之后，公司经营业绩提升，股价上涨，似乎所有的参与者都皆大欢喜，但它破坏了市场规则，让内幕交易泛滥，长此以往我们的股票市场就会变成为“柠檬市场”，出现劣币驱逐良币的现象，不仅一般的散户投资者的利益得不到保护，整个市场的可持续发展都会受到挑战，最终买单的还是散户投资者。
反观当前的股市，垃圾股不仅成为散户的投机场所，很多基金也开始重仓持有垃圾股票，更有讽刺意味的是，有个明星基金经理正是因为长期投资垃圾股而获得超额收益。这些现象表明，我们的股票市场已经具有“柠檬市场”的特征，如果不采取铁腕手段打击这些不良行为，则市场真的无望。
但这些言论一旦贴上了“保护投资者”的标签，极有市场感召力。而当众多人都认为它正确时，这个问题的正确如否已经不重要了，因为它已经演变成为一个政治问题。
误区之二：
股票退市威胁社会维定
在退市机制的推行过程中，有一条“高压线”是难以逾越的，即“维护社会稳定”。因为“维稳是压倒一切的任务”，于是，每当一个上市公司的退市方案需要讨论时，地方政府往往会提出这个问题。这的确是一个十分棘手的问题，上市公司的股东少则几千人，多则几十万人，如果股票退市，则股票基本上失去价值，这些投资者的损失巨大，是否会出现众多的投资者聚众闹事的结果，谁也不敢打保票。这就是股票退市实践中遇到的僵局。
而在笔者看来，以“维稳”为理由来抵制退市其实一个伪命题，更多的是地方政府搞地方保护主义的一个借口而已。假如一只垃圾股票好似一个手榴弹，让一只垃圾股退市如同拆除一个手榴弹，会有爆炸的风险；但很多垃圾股累积在一起就如同很多手榴弹捆在一起，形成炸药包，一旦引爆则威力更大。因此，每只垃圾股的退市固然会存在“维稳”的风险，但如果不退市，则累积的风险更大。20年来累计的垃圾股风险已经相当大，需要尽快将这些“手榴弹”一一拆除，否则，局部风险会累积成为系统性风险。
客观而论，上市公司的实际控制人大多数与地方政府都有密切的联系，因此，股票退市制度的实施必将遇到来自地方政府的强大阻力，如何消除来自地方政府的利益藩篱是退市制度能否成功的真正挑战。
尽管资本市场的改革面临巨大挑战，但笔者坚信，因为这些改革有了良好的顶层设计，2012年的资本市场有望在市场机制的改革上取得成就。
(作者单位：中国社科院金融研究所)
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
[责任编辑：zenggj]
用手机随时随地看新闻
社会娱乐生活探索
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 06:49
04/21 11:28
03/09 16:46
02/24 09:56
03/09 16:45
03/09 16:45
02/27 16:10
03/13 08:17
03/12 08:43
03/12 07:22
03/12 07:57
03/20 09:48
09/07 09:38
09/07 09:38
09/07 09:39
09/07 09:39
09/07 09:39
单日流入资金最多个股
明星分析师荐股
10642.30万元
9361.05万元
8970.18万元
8898.34万元
8263.31万元
8210.72万元
7843.08万元
6518.27万元
48小时点击排行
财经 · 房产
娱乐 · 时尚
汽车 · 旅游
科技 · 健康张可兴：买股票就是买公司股权
北京格雷资产管理中心（有限合伙）总经理张可兴
　　和讯消息5月30日，2016中国金融年度论坛金融创新峰会在北京举行，本次会议由由北京市金融工作局、西城区人民政府共同主办，北京金博会组委会承办，和讯网全程直播。北京格雷资产管理中心（有限合伙）总经理张可兴出席并演讲。
　　以下为演讲实录：
　　张可兴：多朋友觉得投资很难，因为要关注的东西太多了，怎么投，特别是针对二级市场股票个人投资者，包括机构投资者怎么投呢？是不是很难，我们闭上眼睛好好想一想，究竟投资的本质是什么？特别投资股票的本质是什么。
　　我今天跟大家分享的三个方面，一个就是究竟投资股票的本质是什么，第二个我们是以什么样的心态，什么样的方法去投资股票，第三想分享一下目前对市场，包括海外的投资机会风险的看法。站在今天的节点指数从5000多跌到2800点，究竟是风险还是机会。去年的时候，包括7、8月份很多人觉得一年20%多的收益，基本上随便一个大妈就比这个高，因为大妈的收益都翻倍的。今年一季度最好的产品是20%多，竟然排到全国第十名，排到北京第三名，你们信吗？我自己都不相信，我们排出来结果这么考前，结果一看大部分都是负的，大部分证券投资基金都是负的收益。
　　这个市场只相隔不到一年，差异这么大。为什么呢？我们现在回想一下，去年5000点的时候很多很多个人投资者，也包括机构，不仅是把自己很多的钱加进去了，还要加杠杆。现在2800点，前几天我们刚发的一个产品，很多客户跟我们说现在不敢投，为什么呢？他觉得今年股市没戏了，2800，过几天2500了，甚至我觉得不到底，应该在2000点，甚至很多人悲观到1500。究竟是怎么样的？现在究竟是危险还是机会，我觉得不管怎么样，不管现在市场上是不是有很多股票是高估的，肯定机会远远大于5000点的时候，这是常识。
　　所以从我们的角度来讲，投资的本质是什么呢？投资股票的本质就是买那票背后企业的股权。我自己从2002年做的实业，教育培训类似新东方的学校。我只用了三年的时间做到陕西省第一大，从招生数量上超过新东方。我2005年到的北京做，自己也投资，亲身参与。2006年的年底，2007年年初的时候我进入到二级市场取投资，也就是说做了今天格雷这个品牌。所以这个团队从进入这个市场第一天起就在想，任何一件事情本质是什么，因为如果你在做的事情当中做一些错的事情，没有做正确的事情，再努力也没有用，都是南辕北辙的。特别在股票市场反应特别大，比如很多很多人在股票市场里用一些别的流派，比如说听消息，或者靠一些指标才做，但是20年下来不如买一个万科强，万科到现在涨了将近一千倍了，你可以算一算，简单吗？但是做了这么多之后，你发现股票投资的本质实际就是买企业背后的股权，所以我们这个团队从一开始就坚定的是以做实业的心态去做股票。我们想买这个股票如果没有上市，我们是以什么样的心态去看待它？你想这个公司没上市，但是你拿了十年，你会不会以这个价格买它，买多少，如果把这个问题想明白了，你就明白了投资究竟问题在哪里，究竟关注这个企业的问题是什么。
　　再看看，在美股和上很多公司是没有底的，跌起来真的没有底，比如当年的网易跌到几毛钱，基本快了，但是A股投资者很幸福，为什么呢？有人保护，包括现在国家队。但是保护对不对呢？有道理。不是今天做了跟大家说我是这样的态度，我不做私募也认为你要么成为，要么找到巴菲特，这是我很好的朋友他自己做将近20多年投资的总结，巴菲特只是一个泛指，代表着能够帮你打理资产的基金经理，不一定能成为巴菲特，因为巴菲特太牛了，没有人可以复制的，我相信100年之内很难。要么自己成为巴菲特，你想自己有没有能力成为巴菲特，如果你觉得没有的话找巴菲特，没有第三条路。所以在A股的历史上看包括世界都一样，基本上70%-80%的人都是亏的。政府角度保护投资者没有错，但是很难，别说个人，包括机构来说，一开始的我说今年正收益的机构也就一两百支，但是产品有一两万家。今天早上看一个产品，去年5000点到现在清盘的基金已经有2500只，还有100多只接近马上清盘，也就是4000多，这些只是曝光的数据，实际上可能会有清盘的产品至少比这还多，说明这个市场赚钱不容易，特别持续赚钱。
　　为什么不同的市场会得出不同的结论呢？我们知道A股市场未来走向哪里，不知道走向哪里，早晚有一天觉得地板价的股票没有地板价，没有支撑。港股很多公司跌了70%-80%很便宜了，进去吧，又跌一半，你觉得没有底了吧，再跌，没有底，这就是国际市场。我相信中国A股在未来一定会国际化的，不论涨跌停限制，证监会和政府都意识到这个问题，这个市场的监管和制度设计非常重要，怎么去设计呢？越来越市场化，一定是这个方向，只不过市场化的方向并不是说没有人为的去干预，2008年也救市，一样的。但是我跟大家说的意思是，A股只是特殊阶段一个不同的表现而已。
　　反过来说，这么多年以来，包括从2011年开始很多很多买小股票的个人，包括机构，其实做的还不错。那实际上都是在刀口上舔血，为什么？只是因为你在A股觉得涨6倍可以赚不少钱，但是如果放在别的市场你会死的很惨。所以最重要的一点就是我们对投资的理解无论在哪个市场投资方法都可以适用，这是对投资最本质的理解，跟你在哪个市场都没有关系，而市场的好处是什么？市场有情绪，它的情绪可以非常非常的疯狂去乐观，也可能非常极度的悲观，这会造成股价的特别极度的低估和极度的高估，对投资人的好处就在于，我会比正常的协议收购价拿到更便宜的总价。市场上最近很多很多的增发价跌破了，甚至还有跌一半，比增发价格还要跌一半的价格，说明什么？说明你比很多很多产业基金、PE基金、机构投资者更优势，拿到更好价格，只要选对融资。这是证券市场的好处。所以刚才有人说证券市场最好不要波动，我觉得是很难的，如果没有波动要证券市场干什么，因为证券市场波动的本质是人心。为什么证券市场到现在400多年一直是波动的，波动很大，港股和美股也波动很大，很多股票跌30%-50%。我们曾经在2012年新东方被做空重仓抄底的时候，新东方两天跌了60%多，从30块钱直接到8-9块钱，美国没有涨跌停限制，还有做空机制。只有在国外市场上做久之后才会明白，A股为什么是这样。也挺好的，反而利用A股的特性，但是A股的波动出现极度低估价格的可能性还是小，也就是说A股整体上无论创业板从指数上看，无论剔除大股票还是不剔除，其实创业板都是偏贵的。
　　也就是说贵和贱是什么分呢？房子的事情，2%的收益率，你需要50年收回成本，2%乘以50%才是百分之百，需要50年收回初始投资1000万，先别考虑是不是卖，假设这个房子不卖，一直留到下一代，你的收益是不是50年，是不是相当于50倍市盈率，你只有寄托房价的上涨，没有别的方法，除非租金慢慢的上涨，但租金上涨不会太快。我们评估一个资产什么叫合理，什么叫便宜呢？讲很简单的道理，买一个商店，比如投100万去买，一年如果只赚1万块钱你买不买？因为商店作为零售业很难大幅增长，基本是平的，不下滑就不错了。
　　讲一个大家很关心的问题，未来资本市场究竟有什么样的机会，我一开始在铺垫，其实这个机会是针对那些要不你成为巴菲特，要么你找到巴菲特的人。为什么这么说呢？不是说建议你买基金，无论是公募还是私募一定是未来中国金融市场的大趋势，一定占比会达到三分之一，甚至50%，只是现在不到10%。是因为这里的风险太多了，我们用这么多年得出一个结论，大家可能觉得不信，机会在哪里？5000点跌到2800，一定是奉献大于机会的，如果现在有人说风险还是比5000点高的话，是一帮非常非常聪明的人，因为他觉得2800跌到2500。华尔街，包括(,)包括(,)都培养一批这样的人，他们没有错，他们只是太聪明了而已。证券市场需要的是常识，2800是不是底，不可能，也可能跌到2500，也可能跌到2000，我等到2000再买，好，但是有可能你就错过2014年大牛市，你肯定追进去的，市场涨一辈就亏了。真正的机会现在是机会，但是机会不是在于所有股票，一定是少之又少的股票，为什么从现在为止到去年最高点的时候产品净值创了新高，我们是基本上满仓操作，不清仓。是因为有些股票不该跌，有些股票很好，很确定。比如我们看好的白酒，白酒为什么有机会，2013年政府一刀切，反腐，没有问题，也不会受到外国产品的冲击，不像葡萄酒一样没有冲击，白酒是属于中国特色的，很多很多产品都受到冲击的，要不受到互联网冲击，要不受到国外的冲击，白酒没有，白酒是很好的机会，未来两三年是一个行业集中度提高和价格提升的逻辑。
　　第二个机会在哪里？在海外。虽然大家说美国市盈率19倍，但是和香港市盈率和19倍和A股市盈率14倍不一样，因为很多股票非常便宜。但是怎么找呢？不好推荐，找到了你觉得这个股票可以买吗？不可以，为什么？是我自己明白了企业，放到你那不懂，不懂的企业拿不住也赚不到钱。我送大家一句话，希望大家要么成为巴菲特，要么找到巴菲特。谢谢！
（责任编辑：徐汇 HF069）
06/02 09:4706/14 20:4406/14 20:2506/14 20:1906/14 19:5606/14 19:3906/14 19:1306/14 15:59
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩专题图鉴
网上投洽会
　　【和讯声明】和讯登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章为商业信息，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。对这些想要筹码的庄无语了，只是可能退市警示，又不是他妈的退市，睁大驴眼看清了。操_罗顿发展(600209)股吧_东方财富网股吧
对这些想要筹码的庄无语了，只是可能退市警示，又不是他妈的退市，睁大驴眼看清了。操
只是可能退市警示，又不是他妈的退市，庄就开始的拿退市说事，还要不要脸了，就是退市那也是19年的事，易库重组成功没问题，股价到五十
那好就行了
明天不跌停不买，跌停买一成仓
评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。控股股东是国资委,看看历史有国有股票退市的嘛?
点击量：　回复数：11
现在这个价格不买,以后到哪个价位不好说。。。。。。。看看ST聚酯吧。。。。。。
ST聚酯从一元多的ST股票华丽变身为600259广晟有色,暴涨一百倍。。。。。。
以前的退市股票都是民营的,有限几个退市股票后来都借壳上市了,000620以前叫ST圣方 退市时候只有1.13元
可是原公司亏损了几个亿,等了几年现在变成新华联了,你们看看现在多少钱,刚恢复上市时候多少钱、
看好这股票的主要原因是跌太多了,去年除权以后3元多的股票,今年跌的到了1.12元,就是反抽也得到1.8元或者2元一线
此股是国资委控股的第一只退市股票,以后大家就会见怪不怪了
我就20万股赌长油不会退市
与民争利,大不了变成俄罗斯,民族永远不灭,死一代人,几个亿
引用自&金融界贵州省贵阳市的网友&在5楼说的：
金融界网友支持楼主！
10楼发表于
个股分析展示：
产品内容介绍：
心寿解盘主贴：
成长历程视频：
您最近看过的贴子
金融界爱股
尊敬的用户：
为了给广大股友提供更加和谐、健康、有效的交流环境，如果您发现了违反国家法律法规的言论，请您及时与金融界股吧管理员联系我们也
欢迎您提出宝贵的意见和建议。
金融界客户服务中心邮箱：xin..cn
爱股客服电话：010-扫描或点击关注中金在线客服
下次自动登录
其它账号登录：
我要加入股剩的圈子
鲜花圈子(股剩)：
http://g.cnfol.com/guhailj
数据加载中...
数据加载中...
浏览过该文章的人还浏览过
数据加载中...
数据加载中...
数据加载中...
& &今天，很多地方包括券商短线都在温馨提示一则消息如下
& &&创业板有10家公司发布了退市风险警示，分别为：星河生物 、欣泰电气 、同花顺 、锐奇股
份 、京天利 、金亚科技、吉峰农机 、恒顺众昇、宝利国际和安硕信息 .由于创业板没有ST，
属于直接退市，尽量避开。
& &今天周末，我说说我对这些“退市股”的看法。
& &一个股票的风险，在于高位业绩最靓丽的时候，比如某股50元，业绩最靓丽，一旦业绩或者
基本面出现问题，可能跌到20,10元。这是最大的风险，50%60%没了，而且，你还觉得反正
不退市，怕个毛，然后从50跌到20,跌到10.你还拿着，甚至它某天真的从绩优股变退市股了。
& &&而相反，很多看上去危险的股，其实风险极其小，就好比，你说现在st酒鬼，st水井，st荣
华会退市，这些股比起码50%个股安全，但他们虽然铁定摘帽扭亏，在年报公告业绩前是要
例行公事发布警示。再如，吉峰农机，就算退市，现在才9元，宣布退市，也有20天整理期，
可能几个跌停板就有人抢筹，你要走，也从从容容走，大不了亏个30%40%。加上你可以透
明的知道它某天暂停上市，你完全还来得及一刀两断。而实际上，吉峰农机2015年扭亏了，
就意味着年都安全了，所以它的风险从理论上小于大多数个股。就是这个道理。
& &我再举例，曾经的《》，曾经的《》，曾经的st天威600550，该股还是我的，股民们都认为600550要退市了，不能买，但我选择为金股，事实上，它退市吗，现在它业绩良好，30倍市盈率，比80%个股安全，而在我选出为金股后，涨了起码500%。
& &&当然，有的股确实存在可能退市的风险，比如大有能源，金亚科技，证监会一纸调查悬而未决，你不要去冒险。因为一旦调查结果显示违规，就是进入退市整理期，危险很大。虽然概率上看大有能源的可能性非常小，但你不去冒险，是对的。&
& &其实这个道理非常简单，但是起码60%到80%股民没明白。
是否确认删除这篇文章？
是否确认将这个粉丝放进黑名单？
是否确认这条留言删除？
您确定要删除这条信息？
用手机或者平板电脑扫描应用拍下上方二维码，可以在手机博客继续浏览文本，也可以分享给你的联系人。
以下资料仅供联系使用，请放心填写。
*您的姓名：
*联系电话：
我要给股剩送鲜花
您将赠送（朵）鲜花给：股剩
（1鲜花 = 0.1人民币）
附言：（不超过100字）
可用金币：
您还需要支付0元人民币