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电子:国内强标推出在即 重视TPMS行业高增长
参考欧美发达国家案例,TPMS 行业为政策强相关行业,国内强标推出在即。TPMS 为继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。从TPMS 行业发展进程来看,TPMS 行业的主要推动力为各国及地区的法规政策,TPMS 行业的出货量与各国出台政策息息相关。目前美国、欧盟、韩国及中国台湾等均已出台TPMS 强制标准,而中国TPMS 强制标准在06 年就已开始启动,并于2016 年9 月份送审国标委。我们认为,国内TPMS 强标推出方向确定,且标准要求相比国际主流更高,届时将大力推动国内TPMS 行业发展,拥有成熟技术及生产规模的行业龙头有望率先持续受益。国际TPMS 行业格局垄断度较高,国内国产替代化进程加速。TPMS 的产业链主要分为上游芯片制造封测及电池、中游模组厂及下游整车厂等环节。在上游芯片环节,具备核心竞争力的解决方案基本由英飞凌、NXP 及通用等巨头厂商垄断,而在模组环节,以Sensata、Pacific、大陆、Huf、TRW 等欧美厂商基本瓜分主要市场份额;而在国内市场,国内TPMS 行业规模化的公司不多,只有少数厂商具备配套供应能力,未来随着国内政策推行及市场需求的进一步提升, 国内厂商与国外厂商差距正在逐步缩短,以保隆科技为代表的国产大平台模组厂有望在国内市场爆发的浪潮中成长为行业白马,进一步加速国产替代化进程。TPMS 行业发展趋势:国际新态势为气门嘴+TPMS,国内从性价比角度而言更加考虑国产厂商。我们认为,气门嘴转型而来的拥有气门嘴+TPMS 能力的企业由于技术和客户储备优势,同时熟悉轮胎技术和市场环境,往往比传统汽车行业切入而来的企业享有更高的毛利率,因此看好气门嘴+TPMS 的结合将成为TPMS 行业未来发展的新态势;而在国内TPMS 市场,国产厂商与国外厂商技术差距以逐渐缩短,伴随着反应速度、产业链本地化及价格红利等因素的进一步扩大,未来拥有核心技术和成熟规模的国产TPMS 厂商将有望获得更高的市场份额。推荐标的:首推保隆科技、关注万通智控、云意电气。
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保隆科技：TPMS业务有望爆发 买入评级
&&&&报告摘要：全球汽车排气管及气门嘴龙头企业，TPMS业务持续发力。公司主要产品排气系统管件和气门嘴已经在全球市场占有较高的市占率，海外市场龙头地位较为稳固，国内市场持续快速增长。同时，公司依托在气门嘴OEM市场的领先地位，以及北美TPMS的AM市场经验积累，大力拓展国内TPMS的OEM市场，年，公司TPMS业务收入实现了高速增长，CAGR为31.3%。未来3年中国将成为全球最大的TPMS市场，仅OEM市场空间超过50亿元。2016年，全球TPMS行业中欧盟市场占比44%，为第一大市场，是第二大市场，占比32%，中国第三，占比13%。目前我国乘用车TPMS渗透率较低，大约只有20%，且主要集中在中高档车型，2020年我国所有在产乘用车强制安装TPMS（微型车延后一年执行），相比%的渗透率，意味着未来3年市场需求有5倍的成长空间，市场空间超过50亿元。公司在国内OEM市场占据领先优势，2017年TPMS业务进入加速成长期。国际市场上，TPMS行业已经高度垄断，五大巨头占据90%的市场份额，但是在国内市场，公司凭借先进的研发实力，快速的客户响应能力，优质的售后服务，以及较低价格，对主流自主品牌厂商做到全覆盖，市占率超过30%；合资品牌中，已经成为上汽通用的核心配套厂商。随着下游主要客户TPMS车型上量，以及国内TPMS渗透率的快速提升，公司TPMS业务将进入加速成长期。盈利预测及评级：预计年净利润增速分别为26.4%，25.8%和26.0%，EPS分别为1.43，1.80和2.27元，给予“买入”评级。风险提示：国际巨头加速国内市场布局；政策出台不及预期
（责任编辑： HN888）
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　　国内领先气门嘴制造商。公司是从事轮胎气门嘴、压监测系统(TPMS)以及相关工具配件研发、生产和销售，是国内领先气门嘴制造商。客户主要为分布在欧美市场的大型轮胎服务商
　　和国内中策集团、上汽集团（600104）等OEM轮胎、整车客户。公司深耕AM气门嘴市场多年，拥有很强的渠道优势，2016年公司AM市场销售占比71%。
　　国内气门嘴产业仍有一定成长空间。从全球范围来看，国外气门嘴企业如Schrader、Alligator、Continental等仍有较大市场份额，国内领先企业万通智控（300643）、保隆科技（603197）主要从海外AM市场起家，但随着国内整体制造环境的提升，国内气门嘴企业有潜力进一步蚕食国外企业的市场份额，尤其是OEM市场份额，同时TPMS带给国内企业量价齐升的机遇。
　　做强TPMS后装市场。对于气门嘴企业来说，TPMS产品技术含量和利润空间相对较高，是未来行业发展的重点。公司TPMS产品在欧美后装市场已经得到了众多车主和轮胎服务商的认
　　可，几款高端通用适配的TPMS产品正在抢占过去Alligator等传统气门嘴国外企业的市场份额。2016年公司设立全资的北美销售公司，继续加大力度做强北美TPMS后装市场。
　　蓄力TPMS前装市场。目前TPMS的国家标准仍在征求意见当中，按照目前征求意见稿，2019年新上市车型将强制安装TPMS，2020年在产车辆安装TPMS。因此国内TPMS前装市场即将爆发，公司也在加紧前装市场客户开发，积极与公司传统气门嘴整车客户进行试制合作。
　　盈利预测。我们预计公司年归母净利润：0.52、0.64亿元，目前股价对应动态估值：60、49倍。
　　风险提示：轮胎气门嘴销量不及预期。
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近日，新三板出现史上最大规模处罚——多达480家企业在同一天收到来自全国股转系统的监管函，原因有的是因为提前使用募集资金、IPO进展；有的涉及重大信息披露不及时等。机构解析：周四热点板块及个股探秘(附股)
提示声明：
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。
1、轨交行业:继续看多轨交行业,城轨与铁路建设稳健推进
轨交板块继续看多,建议配置铁路行业龙头和城轨地方性标的以及细分领域优质标的。行业上,细分领域将持续整合,伴随国产化与自主化的推进,未来的细分领域龙头将逐渐显现,竞争格局更加优化;配置上,长期来看,在投资周期的背景下,兼具内生性和外延式发展的细分领域的优质标的最具弹性和成长性。整体而言,铁路投资维持在高位但是弹性有限,铁路后市场最具弹性;城轨建设将持续超预期,“十三五”期间城轨建设高景气。
轨交建设稳步推进,三四季度节奏继续加快。全国范围看,中西部铁路投资将加大力度,在西南地区,云南正加快推进“八出省五出境”铁路网建设;区域性铁路建设将加大密度,城际铁路的增长将是未来不可忽视的重要部分。唐曹铁路年内将通车将打通曹妃甸与京津唐的铁路联系;城市圈的建设必然催生城际铁路的发展,中国城市化推进、经济带建设和城市群发展继续催生铁路投资机会。伴随铁路投融资体制机制改革,铁路建设将稳健推进。2017 年铁路固定资产投资仍将在8000 亿左右,“十三五”期间投资将维持在高位。
行业细分子领域将渐次整合,积极关注优质细分领域标的。铁路方面,设备类公司受下游单一整车厂商影响,相较于城轨而言, 地方属性较弱,龙头企业受投资周期影响最敏感;城轨方面,由于具有强烈的地方属性,其呈现明显的“条块状”市场特点,区域城轨类标的受投资周期影响弹性最大。“十三五”期间,全国范围内城轨建设激进,区域投资存在差异,建议关注城轨投资建设积极的西南地区及相关受益标的。近期,新宏泰公告收购天宜上佳预案,收购进程正在推进,未来轨交零部件企业存在上市预期, 产业整合将持续推进。
投资建议:我们认为轨交行业整体趋势向上,建议把握住主线投资机会,同时关注可能出现的结构性投资机会。抓住主线,把握三点:一是铁路行业的后市场,二是城轨产业链,三是城轨规划建设积极的区域性标的。
中国中车、众合科技、隧道股份、鼎汉技术、中国通号、佳都科技、辉煌科技、永贵电器、康尼机电、运达科技、新筑股份。
轨道交通建设投资不及预期;国产化推进受阻;系统性风险。（笪佳敏）
2、汽车及汽车零部件行业:原材料成本上涨对汽车行业盈利能力影响有多大
原材料成本的变化和汽车行业的盈利能力并没有显著的相关性。
钢铁、有色金属等价格短期内涨幅明显,市场比较关注原材料价格上涨对汽车行业盈利能力的影响。钢材是汽车原材料的主要构成元素,汽车用钢中冷轧薄板占比较高。月冷轧薄板均价为4240元/吨,与16年4季度均价4250元/吨相当,仍低于2010年均价5598元/吨。
从直接原材料成本对总成本的影响程度上看,重卡比乘用车受原材料成本表观影响似乎更大。我们以一辆售价10万元左右的轿车和典型国产主流重卡为代表,按照车辆构成的化学元素及重量、价格计算,乘用车企业原材料成本占总成本的比重为5%~15%,重卡企业原材料占总成本比重为20%~30%,其中钢材占原材料成本比重为70%,在计算原材料成本上涨对利润潜在影响的同时,我们不能忽略企业的成本转嫁与规模经济效应,比如,尽管重卡原材料成本占比较高,但去年底各主流整车企业在供不应求的情况下已通过对下游提价或降低优惠政策等方式来消化成本的上涨,并且汽车整车企业对供应商也具有一定的成本转嫁能力,从长期来看,汽车行业的盈利能力与成本也并不具有显著的相关性。
行业盈利受库存、产能及需求周期三重影响,需求是核心推动力。
我们对汽车行业盈利能力的研究框架可简述为:短期受库存周期的影响,中期受产能周期的影响,长期的核心影响因素是需求和竞争。三者通过影响销量、价格和成本的不同方面,最终决定了企业的盈利情况。对行业盈利水平的历史回顾发现,需求变动对盈利能力的影响大于成本变动的影响,而需求最直观的体现即为汽车销量。2009年至2010年国内汽车销量增速分别高达45.5%、32.5%,汽车行业重点企业毛利率由16.4%上升至17.5%。2011年至2016年,重点企业毛利率水平保持在20%左右。2016年下半年汽车行业毛利率逐渐上升,主要由于受购置税优惠政策及治超政策的刺激,乘用车、重卡销量增速表现俱佳所致。
投资建议。
乘用车行业3季度批发销量同比增速有望显著好于2季度,年底小排量乘用车购置税优惠政策退出前末班车效应会使得4季度需求也会表现不错,乘用车板块我们推荐低估值蓝筹上汽集团,另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带来内资零部件提升周期,零部件板块我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡行业是汽车销量增速最快的细分市场,低估值业绩超预期概率较大,我们推荐有产品力和份额持续提升的中国重汽和低估值高壁垒的威孚高科,建议关注富奥股份、潍柴动力。
（张乐,闫俊刚,唐晢）
3、新能源行业周报:最好的成长期,调整就是机会
1、缘由:中汽协、乘联会陆续公布7月份数据,大家对数据存有分歧:1、中汽协:17年7月份,新能源汽车销量为5.6万辆,同比增长55.2%。2、乘联会:17年7月新能源乘用车销量达到4.3万,环比6月增长4%。
2、影响:1)同比增速如期加快,但环比增速不尽如人意。我们在7月17日点评6月份数据时,强调同比增速必须加快,但重点是要看环比增速(需要在10%以上,因为月是行业的低谷);我们看中汽协数据,新能源汽车7月整体销量环比下降5.08%,新能源乘用车环比增长2.33%,环比增长确实低于预期。2)商用车尤其是物流车有望超预期。我们看商用车7月份环比数据虽然不好,但同比增速在加速,7月份同比增长在71.43%(6月份同比增速为55.92%);从我们调研的情况看,商用车的订单在8、9月份将陆续落地,下半年旺季有望超预期,尤其提醒关注电动物流的投资机会。3)从主产业链角度,调整就是机会。一两个月份的数据变化只是行业最好成长期中的一个小插曲,全球共振的新能源汽车发展趋势已经不可逆,短期的市场调整就是长期的介入机会。
3、进一步探讨:1)最好的成长期的持续时间?我们认为未来3-5年是行业最好的成长期,全球行业年销量将从100万辆发展到1000万辆。同时,我们认为未来的前面两三年最关键,高品质产品的推出(以特斯拉为代表)和产品性价比的迅速提高(以国内市场为代表)非常重要,如果这两项完成得不好,最好的成长期将缩短。2)如何前瞻性地判断后续数据?首先,我们要进行产业链调研,从订单情况提前1、2个月预判;其次,我们要重视终端分析,尤其是乘用车和物流车,市场化的终端需求是关键!在下游需求和海外龙头的共振下,吉利、北汽、上汽等国内龙头纷纷推出自己的电动车新车型,我们对全年数据以及2018年数据依然乐观!3)调整时如何介入?首先,调整时可以长期性介入主产业链的投资机会,比如海外特斯拉、国内吉利等龙头产业链!其次,介入我们看好的上游、高壁垒的环节,投资机会可能偏中短期,但趋势还没有结束,在今年下半年仍是最好的投资机会之一!
新能源汽车:观点:我们认为未来一年半是行业最好的上升周期,未来三年是行业最关键的三年;明年特斯拉车型放量是全球新能源汽车趋势的节点,我们拭目以待!短期的调整是介入的机会!上周,购置税、专用车牌、租赁政策、行业规范、地方政策等配套进一步落实中,未来三年行业发展将越来越健康。在投资大方向上,我们看好乘用车、物流车的电动化,重点看好长期电动乘
用车的发展。动态:政策方面:1、公安部:新能源汽车专用号牌将在全国逐步推广。2、财政部:就《中华人民共和国车辆购置税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。3、工信部:批准QC/T《电动汽车再生制动系统要求及试验方法》。4、交通运输部、住房城乡建设部:联合发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》。5、天津:发布《天津市新能源汽车推广应用车型名单(2017年第1批)的通知》。数据方面:1、中汽协:17年7月份,新能源汽车产量为5.9万辆,同比增长52.6%;销量为5.6万辆,同比增长55.2%。2、乘联会:17年7月新能源乘用车销量达到4.3万,环比6月增长4%,同比增速46%。3、北京:截至2017年6月底,北京推广新能源汽车约13.54万辆,其中私人及单位领域约9.53万辆。投资策略:我们判断2017年是新能源汽车行业的反弹和升华之年,将是行业新的起步,其中三季度是较好投资期;展望未来,未来3-5年仍是行业最好的成长期和最好的投资时期。我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉等主产业链核心标的:三花智控、宏发股份、长园集团等;2、产业链中壁垒高环节的公司:当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等;3、核心环节以及还可以做大的环节:猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能等。详细内容请关注我们近期发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。光伏:行业动态:国家能源局、国务院扶贫办联合印发《关于“十三五”时期光伏扶贫计划编制有关事项的通知》。投资策略:三季度供需情况好于预期,加上多晶硅厂商的检修,上游涨价趋势继续,建议关注通威股份、特变电工等上游龙头公司;2017年是光伏新产品之年:继续看好技术变革环节,分布式是未来趋势;建议关注中来股份、隆基股份、林洋能源等公司。详细内容请关注我们近期发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。风电:未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。储能等其他环节:我们认为储能已到爆发的临界点,下半年订单将陆续落地,建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们近期发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命》。
重点公司公告:1、【新纶科技】发布半年报,实现营业收入9亿,同比增长57.4%,实现归母净利润7395.1万,同比增长76.8%。2、【长园集团】公司董事会同意按照1,592,329,584元的价格现金收购湘融德创等19名非国有股东持有的中锂新材66.347066%股权;同意以参与进场交易的方式竞买4名国有股东合计持有的中锂新材13.651034%的股权。3、【林洋能源】公司控股股东华虹电子计划自日至日通过二级市场购买的方式择机增持本
公司股份。截至本公告日,华虹电子累计增持公司股份数量为7,172,697股,累计增持金额50,423,163元,占增持计划下限的100.85%。4、【中来股份】公司与北控清洁能源签订了战略合作协议,计划进行国内外太阳能电站项目的联合开发合作,协议有效期为3年。5、【通威股份】拟投资建设年产5万吨高纯晶硅及配套新能源项目,项目预计总投资约80亿元人民币。
风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。（信达证券股份有限公司 郭荆璞）
4、军工行业周报:军工个股分化,建议配置估值水平低且逻辑确定性强的标的
上周申万国防军工指数下跌0.29%,同期上证综指下跌1.64%,创业板指上涨1.31%,申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块-0.29%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏上。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周航天科工涨幅最大,平均上涨-0.02%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数下跌1.21%,在军工集团指数排名中排名靠前。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为航天发展(15.87%)、华力创通(14.20%)、天海防务(14.14%)、全信股份(7.84%)以及中航黑豹(6.09%);上周跌幅排名前五的个股分别是华伍股份(-7.84%)、四川九洲(-6.90%)、长春一东(-6.68%)、川大智胜(-6.06%)以及航新科技(-5.66%)。
军工整体存在配置机会。军工估值水平已经基本回落至2014 年年初的水平,其中:航天70 倍、航空62 倍、舰船970 倍、地装83 倍、雷达产业链66 倍、光电器件187 倍、军工电子通信37 倍、辅助设备及服务63 倍、航空发动机88 倍、北斗产业链117 倍。
驱动因素持续发生变化。1)中印冲突仍在持续,朝鲜军方宣城将于8月中旬完成关岛包围打击方案,中国地缘冲突仍面临变数;2)院所改制已经进入正式实施阶段,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会,会议宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。若此次中印边界对峙态势持续酝酿,市场对军工板块的投资热情或将被点燃,叠加后续院所改制预期,我们认为军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。
军工个股分化,重申“改革+成长”逻辑,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。
军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第十四期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-2.93%,累计收益1.84%;上周组合相对申万军工取得-2.63%超额收益,累计16.54%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-1.30%超额收益,累计-0.24%超额收益。
本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。(申万宏源集团股份有限公司 周海晨）
5、机械设备行业:坚定看好工程机械龙头
从挖机看工程机械行业较高景气度有望继续维持:本轮工程机械周期的起点是2016年初开始的大量基建项目落地,以及房地产销售及开工好转考虑到上一轮挖机的大部分需求是新增需求,由增量主导,固定资产投资增速快速下滑导致增量需求下滑,而这一轮则是更新需求主导,与固定资产投资总量相关性更高,更新需求释放具有更好的延续性。房地产方面,因此我们判断这一轮的需求稳定性将好于上一轮,大概率会超过上一轮两年的周期,估计会延续3年以上的上升周期,目前看明年挖机行业实现正增长概率很大。
混凝土机械可能接力挖机,成为工程机械行业龙头持续超预期的动力:混凝土机械这一轮调整幅度比挖机更大。整个混凝土机械行业市场容量从最高峰的千亿规模,下滑至0亿市场规模;泵车行业销量从2011年高峰期1.2万台,调整至2016年仅数百台。从今年一季度开始,以泵车为核心的混凝土机械开始明显复苏,今年混凝土机械销售有望翻倍(预期新旧销售比例大约1:5),未来几年泵车销量也有望稳步复苏,为工程机械额行业增长提供动力。
成长性板块方面重点关注板式家具机械和3C自动化:考虑到目前市场风格情况,机械行业成长股更多是自下而上选股的逻辑,我们持续重点关注在较好赛道(如板式家具机械、3C自动化、锂电设备)发力、具备核心竞争力、对上游原材料涨价可调节性较强、业绩具备较高增速及一定确定性的的细分龙头公司。
投资建议:目前看工程机械等周期行业三季度仍将保持高景气度,强烈推荐行业龙头三一重工、安徽合力,建议重点关注徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、柳工等。考虑到自动化是长期趋势,强烈推荐弘亚数控,重点关注拓斯达、3C自动化设备标的精测电子,以及锂电池自动化专机企业先导智能等。
风险提示:宏观经济出现较大下滑的风险;中游制造业资本开支放缓的风险。(太平洋证券股份有限公司 刘国清)
6、电子行业:国内强标推出在即,重视TPMS行业高增长
参考欧美发达国家案例,TPMS 行业为政策强相关行业,国内强标推出在即。TPMS 为继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。从TPMS 行业发展进程来看,TPMS 行业的主要推动力为各国及地区的法规政策,TPMS 行业的出货量与各国出台政策息息相关。目前美国、欧盟、韩国及中国台湾等均已出台TPMS 强制标准,而中国TPMS 强制标准在06 年就已开始启动,并于2016 年9 月份送审国标委。我们认为,国内TPMS 强标推出方向确定,且标准要求相比国际主流更高,届时将大力推动国内TPMS 行业发展,拥有成熟技术及生产规模的行业龙头有望率先持续受益。
国际TPMS 行业格局垄断度较高,国内国产替代化进程加速。TPMS 的产业链主要分为上游芯片制造封测及电池、中游模组厂及下游整车厂等环节。在上游芯片环节,具备核心竞争力的解决方案基本由英飞凌、NXP 及通用等巨头厂商垄断,而在模组环节,以Sensata、Pacific、大陆、Huf、TRW 等欧美厂商基本瓜分主要市场份额;而在国内市场,国内TPMS 行业规模化的公司不多,只有少数厂商具备配套供应能力,未来随着国内政策推行及市场需求的进一步提升, 国内厂商与国外厂商差距正在逐步缩短,以保隆科技为代表的国产大平台模组厂有望在国内市场爆发的浪潮中成长为行业白马,进一步加速国产替代化进程。
TPMS 行业发展趋势:国际新态势为气门嘴+TPMS,国内从性价比角度而言更加考虑国产厂商。我们认为,气门嘴转型而来的拥有气门嘴+TPMS 能力的企业由于技术和客户储备优势,同时熟悉轮胎技术和市场环境,往往比传统汽车行业切入而来的企业享有更高的毛利率,因此看好气门嘴+TPMS 的结合将成为TPMS 行业未来发展的新态势;而在国内TPMS 市场,国产厂商与国外厂商技术差距以逐渐缩短,伴随着反应速度、产业链本地化及价格红利等因素的进一步扩大,未来拥有核心技术和成熟规模的国产TPMS 厂商将有望获得更高的市场份额。
推荐标的:首推保隆科技、关注万通智控、云意电气。（东北证券股份有限公司 王建伟）
7、通信行业:数据中心需求驱动100G光模块快速成长,中国移动加码NB-IOT
光通信:DCI 与IDC 双重驱动,100G 光模块销售快速增长近日,美国光模块厂商(AAOI、OCLR、ACIA、LITE)陆续公布了最新的季报业绩, 100G 光模块业务均增长明显,并且都强调数据中心光模块需求放量成为驱动业绩增长的核心力量。AAOI 连续第9 个季度实现了数据中心业务收入的超预期增长;OCLR 预计2018 财年仍将受益于数据中心及城域网对100G 光模块的强烈需求;ACIA 尽管本季业绩因质量问题有所下滑,但仍看好数据中心互联、城域网及中国市场的成长。LITE 披露100G 产品销售带动公司数通业务收入同比上升125%。受益于数据中心需求持续旺盛,继续重点推荐中际装备。
物联网:中国移动工程招标金额达395 亿元,加速物联网商用进程。
日前,中国移动发布两则招标公告,计划采购包括395 亿元无线网络设备和15.6 亿元勘察服务以及111 万面基站天线的采购,标志着其窄带物联网技术开始进入大规模网络建设阶段。预计中国移动17-18 年将追加340 万以上FDD-LTE 基站的建设,考虑到17 年初规划的29 万个扩容和新增覆盖基站,预计中国移动17 年在网络上的投资将于16 年持平,甚至略有增长。重点推荐中兴通讯(核心主设备厂商)、关注通宇通讯(天线龙头厂商)。窄带物联网技术将率先应用在表计市场(水表、气表)和共享单车市场。重点关注三川智慧、金卡智能和新天科技等。
而随着 NB-IoT 大规模组网完成,物联网行业有望进入爆发期,推动通信模组和终端市场发展。重点关注广和通(物联网模组核心厂商)。
运营商:中国电信启动100G OTN/DWDM 设备招标,持续推进"端口加量、设备加码"的100G 网络发展策略中国电信2017 年100G DWDM/OTN 设备集中采购项目(第一批)扩容部分的项目已启动采购。我们判断,5G 到来之前,运营商在光通信、尤其是100G 光网络、光设备、光模块领域的投资或将不断加码。光设备重点推荐中兴通讯,关注烽火通信;光模块重点推荐光迅科技,关注新易盛、天孚通信;光器件重点关注Neophotonics、Oclaro、Acacia。
8 月投资组合:中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪、海能达
风险提示:市场系统性估值波动。（夏庐生）
8、农林牧渔行业跟踪报告:似曾相识的周期,白鸡或复刻生猪
引种缺口逻辑进一步强化,白鸡行情可期。按全年需求40亿只鸡计算,祖代鸡扩繁比例1:4500,每年国内需要引种祖代鸡90万套,2015年、2016年受行业去产能以及引种断档影响分别引种70万套、64万套,均不及实际需求。今年西班牙、波兰也封关,只剩新西兰供应,预计全年引种40-45万套,加上益生曾祖代鸡扩繁10万套祖代鸡,全年预计50-55万套,产能持续去化。即便考虑换羽或使产能增加50%(祖代10%+父母代40%)影响,目前引种数量也低于需求最低限60万套。
在产存栏持续下降,需求回暖推涨价格。经历了16年底的大面积换羽,2017年上半年鸡价持续低迷,种鸡加速淘汰,目前在产父母代存栏较高点回落超过15%,供给压力明显减缓。同时,禽流感疫情缓解以及中秋国庆旺季等因素促使需求回暖,供需矛盾凸显将带动鸡肉和鸡苗价格持续上涨。
环保监察向禽业蔓延,产能收缩望迎长牛。本轮供给侧改革的政策手段主要体现在对于环保监察的力度加大,禽畜养殖产生的粪便等垃圾对于水体的影响很大。去年农业的环保监管就已开始在养猪业严格执行,导致生猪存栏恢复进度较慢,而今年环保监管开始向养禽行业扩散,白鸡补栏难度加大,这将进一步推升本轮行情的幅度和跨度。
补栏进度低于预期,景气周期进一步延长。与2016年商品代鸡苗和父母代鸡苗同步上涨相比,今年三季度尽管商品代鸡苗大幅上涨,但父母代鸡苗的价格仍处于低位。我们认为这主要是因为:1)经历了今年上半年的鸡价低迷后,养殖户补栏更趋谨慎;2)父母代养殖户去年以50元以上/套购买的父母代鸡苗,而今年上半年商品代鸡苗价格极其低迷,导致父母代养殖户深度亏损,资产负债表需要修复后才能有资金补栏。由于目前补栏进度低于预期,我们预期本轮鸡肉、鸡苗的上涨持续性将显著超出上轮。n行业评级及投资策略本轮白鸡行情从环保力度和企业资产负债表严重受损两方面,都与去年的生猪行情极为相似。我们认为补栏节奏严重低于预期,将使得鸡肉和鸡苗上涨幅度超出以往,建议积极关注白鸡产业上市公司。
重点推荐个股民和股份:公司拥有2.5亿羽商品代鸡苗产能,最直接受益于商品代鸡苗价格上涨;益生股份:公司拥有1200万套父母代鸡苗和2亿羽商品代鸡苗产能,在引种存在缺口的情况下,下游价格上涨势必带动父母代鸡苗上涨;圣农发展:公司是国内领先的白鸡全产业链生产商,拥有5亿毛鸡出栏和屠宰能力;仙坛股份:公司主营商品代鸡苗育肥,拥有1.1亿羽毛鸡出栏能力。
风险提示:鸡肉需求恢复低于预期;引种复关。（谭倩）
9、机械设备行业:锂电厂家扩产带来机会,国产装备龙头的全球份额将不断能提高
我们梳理了工艺装备在锂电池生产过程中的各环节功能,尤其是前、中、后三段生产中的技术壁垒。目前大多数测算按照 年的电芯厂家规划,但行业在2 年内发生了许多变化,包括CATL 与上汽合资、比亚迪电池部门拆分、银隆的加速、国能的异军突起等,给行业带来许多变化。未来Tesla 若落地中国,讲给行业带来较大的变化,一是培育市场、二是采购产业链上的配套设备与原材料。
按照目前国产电芯的投资进度,我们十分乐观国内的龙头设备厂家拿下更大的市场份额、替代进口甚至走向全球竞争。未来行业的竞争点主要包括技术、规模和资金(现金流),因此龙头越来越强、集中度提高将是大势所趋。
本周子行业数据更新:工程机械:挖机七月销量再翻番,强劲需求有望至少保持到2018 年中。
投资机会概述:新能源汽车:我国 2017 年动力电池有效产能将达到110GWh,增速 83%。锂电设备龙头先导智能及赢合科技半年度业绩均超出预期,我们认为要积极拥抱锂电黄金时代,再次强调精选个股:(1)前端生产设备把握龙头先导智能、科恒股份、赢合科技,
年锂电设备带来的净利润有望实现连续翻倍增长;(2)后端生产主要需求为物流自动化装备,重点为今天国际。
工程机械:7 月挖机销量数据预计超7656 台,同比增长108%,同时混凝土机械销量复苏明显,实际销售数据表明,更新需求大释放叠加新增开工量,未来有望持续,基于2016 年低基数的行业性复苏可持续到2018年,在此过程中龙头企业首先获益。半年度业绩预期表现靓丽的个股有望将继续走强,重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密。
集装箱:BDI 指数创新高,进出口数据好转。集装箱量价齐升。集装箱价格从一季度的2000 美金上涨至2250 美金左右,产能供不应求,中集集团一季度集装箱销量30 万箱,二季度24 万箱,预计全年销量有望超过120 万箱,重点关注:中集集团、康欣新材。
风险提示:上游资源品超预期下跌,公司业绩不达预期（天风证券股份有限公司 邹润芳,曾帅,朱元骏）
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