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怎么股价显示15.33。不是三十多听的牌吗
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10送10，楼主1百股变200股了，恭喜
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　　回顾2017，实践证明：
　　1、关于大盘，我对“2017是中国慢牛元年”的判断是正确的。
　　2、关于选股，我对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断是正确的。
　　日，我在《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，用5000字详细分析了中国股市为什么没有快牛了，为什么只能走慢牛，并重新定义了中国牛市：
　　“过去中国股市牛市，就是每年涨+50%，甚至+100%。后果就是，最快1年，最慢2年，之后必定暴跌”。
　　“美欧等成熟市场的牛市，每年最多涨20%，一般就涨10%，甚至仅涨几个点。但持续时间特别长，一轮大牛市能持续数年。比如最近的美国股市牛市，从2009年一直涨到现在，8年了，仍在不断创出历史新高。”
　　“中国股市，当故事骗不了人了后，当周期股不再受追捧后，也就失去了短期暴发力，只能回到业绩推动上来。只能走美欧等成熟市场的牛市走势，即：”
　　“慢牛，超级慢的牛市：短期看，非牛非熊，盘整振荡为主；长期看，底部不断抬高，标准慢牛通道。”
　　随后，我在我的微信朋友圈和众多微信群里进一步明确指出：“2017，是中国慢牛元年”。
　　2017年一年来的事实：沪综指+6.56%，深成指+8.48%。
　　实践证明：我对“2017是中国慢牛元年”判断精准。
　　2016年末，我战略布局：医药股。
　　我从近300只医药股中，精心挑选出7只医药股，其中2只中途无成本放弃并换股，其余5只医药股2017年全年涨幅分别为：+82%、+65%、+55%、+43%、+26%。平均涨幅+54%。
　　实践证明：我选股精准，且对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断精准。
　　第二部分：2018年的判断：继续慢牛
　　中国股市为什么没有快牛了？为什么只能走慢牛？这两个问题，我在日的《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，已详细分析，这里不再赘述。
　　我坚决反对在虚拟经济中谈绝对投资价值。因为你的分析对象本身是虚的，怎么可能有绝对价值呢？岂不扯蛋？
　　虚拟经济的投资价值来自哪里呢？来自比较，来自比较投资价值，和相对投资价值。
　　与自己历史纵向比较，与世界范围内相同标的横向比较。投资无国界，资本无国界。在全球范围的大视野下，通过比较，来发现中国A股的投资价值。
　　（1）市盈率比较
　　在22个主要国家和地区的股指中，沪综指市盈率16倍，排名第6位。远低于美国道琼斯指数的22倍，也低于英国23倍、德国19倍、法国18倍。
　　深成指、中小板、创业板市盈率较高，排名靠后，这主要是因为创业板市盈率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率39倍，远低于美国纳斯达克指数61倍市盈率。
　　所以，从市盈率比较结果：中国股市并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
指数名称　　　市盈率　排名
俄罗斯RTS　　　　7　　　1
新加坡海峡时报　11　　　2
香港恒生指指　　13　　　3
韩国KOSPI　　　 13　　　4
西班牙IBEX35　　15　　　5
沪综指　　　　　16　　　6
瑞典OMXSPI　　　17　　　7
法国CAC40　　　 18　　　8
澳大利亚普通股　18　　　9
德国DAX30　　　 19　　　10
荷兰AEX　　　　 19　　　11
新西兰50　　　　19　　　12
加拿大TSX　　　 20　　　13
比利时BFX　　　 21　　　14
美国道琼斯　　　22　　　15
英国富时100　　 23　　　16
菲律宾马尼拉　　23　　　17
美国标普500　　 25　　　18
深成指　　　　　27　　　19
中小板　　　　　33　　　20
创业板　　　　　39　　　21
美国纳斯达克　　61　　　22
（数据来源：wind）
　　（2）市净率比较
　　在22个主要指数中，沪综指市净率1.7倍，排名第8位。远低于美国道琼斯指数的3.9倍，也低于英国2倍、德国1.9倍，与法国1.6倍相当。
　　深成指、中小板、创业板市净率较高，排名靠后，也是因为创业板市净率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率4.5倍，略高于美国纳斯达克指数3.9倍市盈率。
　　所以，从市净率比较结果：
　　（a）沪综指，即中国主板，并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
　　（b）创业板，目前整体估值不占优势。
指数名称　　　市净率　排名
俄罗斯RTS　　 　0.8　　　1
韩国KOSPI　　 　1.1　　　2
新加坡海峡时报　1.2　　　3
香港恒生指数　　1.3　　　4
西班牙IBEX35　　1.5　　　5
比利时BFX　　 　1.5　　　6
法国CAC40　　 　1.6　　　7
沪综指　　　　　1.7　　　8
德国DAX30　　 　1.9 &　　9
荷兰AEX　　　 　1.9　 &　10
加拿大TSX　　 　1.9　　 &11
英国富时100　 　2.0　 &　12
澳大利亚普通股　2.1　　　13
新西兰50　　　　2.1　　　14
瑞典OMXSPI　　　2.2　　　15
菲律宾马尼拉　　2.5　　　16
深成指　　　　　3.1　　　17
美国标普500　 　3.2　　 &18
美国纳斯达克　　3.8　　　19
美国道琼斯　　　3.9　　　20
中小板　　　　　4.4　　　21
创业板　　　　　4.5　　　22
（数据来源：wind）
　　　（3）与2007年牛市最高点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　1175%　 &1
美国纳斯达克　　141% 　　2
印尼雅加达综合　125% 　　3
菲律宾马尼拉　　121% 　　4
丹麦OMXC20　　　98%　 &　5
泰国SET　　　　 92%　 &　6
新西兰50　　　　84%　 &　7
美国道琼斯　　　75%　 &　8
美国标普500　　 71%　 &　9
印度SENSEX　　　63%　 　10
德国DAX30　　　 59%　 　11
挪威OSEAX　　　 35%　 　12
日本日经225　　 25%　 　13
韩国KOSPI　　　 20%　 　14
瑞典OMXSPI　　　20%　 　15
马来西亚KLCI　　18%　 　16
芬兰HEX25　　　 16%　 　17
中小板　　　　　14%　 　18
英国富时100　　 14%　 　19
台湾加权TWII　　 8%　 　20
加拿大TSX　　　　7%　 　21
巴西BOVESPA　　　4%　 　22
瑞士SMI　　　　　-2%　　23
荷兰AEX　　　　　-3%　　24
香港恒生指数　　 -5%　　25
澳大利亚普通股　-10%　　26
新加坡海峡时报　-12%　　27
法国CAC40　　　 -14%　　28
比利时BFX　　　 -16%　　29
爱尔兰ISEQ　　　-29%　　30
沪深300　　　　 -31%　　31
奥地利ATX　　　 -31%　　32
西班牙IBEX35　　-37%　　33
俄罗斯RTS　　　 -41%　　34
深成指　　　　　-43%　　35
香港国企指数　　-43%　　36
沪综指　　　　　-46%　　37
意大利MIB　　　 -51%　　38
葡萄牙PSI20　　 -61%　　39
希腊雅典ASE　　 -85%　　40
　　2007年是全球牛市的最高点，至日，10年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、有22个都创下新高，占比55%。
　　B、中国股市中，沪综指-46%，深成指-43%，沪深300指数-31%，排名分别为倒数第4位、倒数第6位、倒数第10位。完全与反复发生金融危机的意大利、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　（4）与2008年熊市最低点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　3520%　 1
印尼雅加达综合　472%　　2
美国纳斯达克　　444%　　3
菲律宾马尼拉　　402%　　4
丹麦OMXC20　　　381%　　5
泰国SET　　　 　357%　　6
印度SENSEX　　　318%　　7
美国标普500　 　295%　　8
美国道琼斯　　　278%　　9
爱尔兰ISEQ　　　267%　　10
德国DAX30　　 　252%　　11
中小板　　　　　250%　　12
新西兰50　　　　247%　　13
芬兰HEX25　　 　229%　　14
挪威OSEAX　　 　224%　　15
日本日经225　 　223%　　16
瑞典OMXSPI　　　178%　　17
荷兰AEX　　　 　173%　　18
香港恒生指数　　172%　　19
韩国KOSPI　　 　163%　　20
台湾加权TWII　　160%　　21
巴西BOVESPA　 　160%　　22
比利时BFX　　 　160%　　23
沪深300　　　 　148%　　24
奥地利ATX　　 　142%　　25
香港国企指数　　135%　　26
新加坡海峡时报　134%　　27
俄罗斯RTS　　 　125%　　28
英国富时100　 　119%　　29
瑞士SMI　　　 　118%　　30
马来西亚KLCI　　117%　　31
加拿大TSX　　 　114%　　32
法国CAC40　　 　111%　　33
澳大利亚普通股 　98%　　34
深成指　　　　 　95%　　35
沪综指　　　　 　94%　　36
意大利MIB　　　　73%　　37
西班牙IBEX35　 　47%　　38
葡萄牙PSI20　　　-6%　　39
希腊雅典ASE　　 -45%　　40
　　2008年，美国次贷危机引发全球金融危机，全球股市都大熊市。从2008年熊市的最低点起，至日，9年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、涨幅超过1倍的有33个，占比83%。
　　　涨幅超过2倍的有16个，占比40%
　　　涨幅超过3倍的有7个，占比18%
　　　涨幅超过4倍的有4个，占比10%
　　B、中国股市中，沪综指+94%，深成指+95%，排名分别为倒数第5位、倒数第6位。再次与反复发生金融危机的意大利、西班牙、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　综合以上（3）与2007年牛市最高点比较，和（4）与2008年熊市最低点比较，过去9-10年来，中国股市表现和涨幅远远落后于全球其它几乎所有的主要国家和地区的股市表现。
　　这与中国的综合国力严重背离！
　　这与中国的全球政治、经济、外交等影响力严重背离！
　　这与中国人的自信严重背离！
　　这与中国的大国地位严重背离！
　　过去8年来，我带老婆孩子一家三口深度游玩了50多个国家和地区，深刻感受了这种背离，最终的结论是：还是中国最好。
　　首先，中国的赚钱机会最多。如果只想做个相对稳定的中产阶层，那么美欧可能好一点，但如果要赚大钱，要创业，一定是中国机会最多。
　　其次，中国享受生活的方式并不差。
　　第三，中国良好的人文环境。
　　当然，中国也有雾霾、环境污染、食品安全、社会保障等方面的问题。请问：哪个国家没有点问题？每个国家都有不同的问题，只是看从哪个方面去比较和理解了。
　　习近平总书记在十九大报告中明确指出：“大国就要有大国的样子”。
　　没有哪一个大国、强国，没有强大的资本市场。证监会近日提出“资本市场强国”，这肯定是对的。
　　但严重期待中国证监会别再“骚搞”！
　　我相信，在新时代，只要用专业的人才管理中国股市，中国股市的这轮慢牛行情一定能持续若干年。
　　第三部分：选什么板块？
　　（1）首选医药股。
　　原因我在日《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中已详尽分析，这里不再赘述。
　　最近，我对日—日，9年间，涨幅超过10倍的个股进行了统计分析：
　　A、涨幅超过10倍的个股共76只。
　　B、其中，重组股25只，这没有操作价值。非重组股51只，这有重要研究与操作价值。
　　C、51只非重组的10倍股中，医药股10只，占比20%，仍然是第一大板块。
　　还因为，新时代的当今中国有两个新特征：
　　一是：中国进入老龄化社会。老年人病多，病多就要看病吃药。
　　二是：中国进入中等收入国家，马上进入高等收入国家。以前没钱，有病没钱看；现在有钱了，有病有钱看；将来钱多了，没病找病看，比如：体检。
　　这两点必定为大医药板块带来持续稳定快速增长的刚性需求。
　　以上再次证明：医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块。
　　当然，医药股的最快增长速度也就每年30%左右。
　　按照每年26%，
　　每3年翻1倍
　　10年就是10倍
　　20年就是100倍
　　30年就是1000倍
　　40年就是10000倍
　　50年就是10万倍。绝对超级+顶级牛逼！！！马云说过：一定要有梦想，万一实现了呢？
　　以医药股为底线，就是以每年26%、每3倍翻1倍、每10年10倍为底线，如果有更好+更快+更确定的个股，就买更快的个股。如果没有更快的个股，就踏踏实实买医药股，享受每3年1倍、10年10倍的回报。
　　（2）环保股
　　今年对环保的治理采用的是“先关后冶”的措施。“关”很容易，一个圣旨就关了。但这个“关”，绝大多数不是永久关闭，否则，工人吃什么？就业怎么办？银行坏账怎么办？
　　后面的“治”，必定引发巨大的环保市场需求。
　　环保股分为两类：
　　一类是靠独家技术拿单子，这个活儿，只有这家公司的技术能做，或者只有这家公司的技术做的最好。我只看好这类公司。
　　另一类是靠关系拿单子，没有核心技术。这类公司，今年有关系，就拿单子多；明年没关系了，单子就没谱了。这类公司我不看好。
　　当然，我们通常说的是环保是狭义的环保，即后端治理。
　　广义的环保，包括前端节能。只要把前端的节能做好了，把前端的能源和资源有效利用+充分利用，就根本不会有后端的排污。
&&&&所以，我更看好前端的节能类环保股。
　　（3）新材料股
　　中国要想成为强国，必向德国学习，走“制造立国”。
　　中国正在从中低端制造向中高端制造转变。
　　高端制造，一靠新技术，二靠新材料。技术是个性，新材料有共性。随着中国高端制造的掘起，一定会产生巨大的新材料需求。
　　第四部分：选什么个股？
　　简单说三个定理：
　　（1）越是市场经济，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　日，我在《中国股市牛短熊长的根源是：政府救市。中国经济最大问题根源是：政府救市》一文中，用9000字对这个问题进行了深入分析。
　　美国公司为什么能做大，就是因为美国是完全的市场经济，市场充分自由竞争。
　　中国国企为什么做不大，就是因为打土豪分田地、均贫富，没有让市场充分自由竞争，保护了弱者，剥夺了龙头通吃的权利，限制了赢家通吃的自由。
　　中国最成功的产业是家电，因为家电是最早自由竞争的产业，所以产生了格力、美的、老板电器这类世界型企业。
　　中国最失败的产业是汽车。中国巨额的汽车市场，却没有培养出优秀的中国民族汽车品牌。
　　（2）越是互联网化，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　（3）越是高技术壁垒产业，越是龙头经济。
　　所以，在新时代，买股就要龙头，买细分行业龙头。
　　我选股的三个标准：
　　1、行业市场空间足够大。
　　2、公司有核心技术。
　　3、没有竞争对手。
第一部分：2017年的判断回顾
　　回顾2017，实践证明：
　　1、关于大盘，我对“2017是中国慢牛元年”的判断是正确的。
　　2、关于选股，我对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断是正确的。
　　日，我在《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，用5000字详细分析了中国股市为什么没有快牛了，为什么只能走慢牛，并重新定义了中国牛市：
　　“过去中国股市牛市，就是每年涨+50%，甚至+100%。后果就是，最快1年，最慢2年，之后必定暴跌”。
　　“美欧等成熟市场的牛市，每年最多涨20%，一般就涨10%，甚至仅涨几个点。但持续时间特别长，一轮大牛市能持续数年。比如最近的美国股市牛市，从2009年一直涨到现在，8年了，仍在不断创出历史新高。”
　　“中国股市，当故事骗不了人了后，当周期股不再受追捧后，也就失去了短期暴发力，只能回到业绩推动上来。只能走美欧等成熟市场的牛市走势，即：”
　　“慢牛，超级慢的牛市：短期看，非牛非熊，盘整振荡为主；长期看，底部不断抬高，标准慢牛通道。”
　　随后，我在我的微信朋友圈和众多微信群里进一步明确指出：“2017，是中国慢牛元年”。
　　2017年一年来的事实：沪综指+6.56%，深成指+8.48%。
　　实践证明：我对“2017是中国慢牛元年”判断精准。
　　2016年末，我战略布局：医药股。
　　我从近300只医药股中，精心挑选出7只医药股，其中2只中途无成本放弃并换股，其余5只医药股2017年全年涨幅分别为：+82%、+65%、+55%、+43%、+26%。平均涨幅+54%。
　　实践证明：我选股精准，且对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断精准。
　　第二部分：2018年的判断：继续慢牛
　　中国股市为什么没有快牛了？为什么只能走慢牛？这两个问题，我在日的《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，已详细分析，这里不再赘述。
　　我坚决反对在虚拟经济中谈绝对投资价值。因为你的分析对象本身是虚的，怎么可能有绝对价值呢？岂不扯蛋？
　　虚拟经济的投资价值来自哪里呢？来自比较，来自比较投资价值，和相对投资价值。
　　与自己历史纵向比较，与世界范围内相同标的横向比较。投资无国界，资本无国界。在全球范围的大视野下，通过比较，来发现中国A股的投资价值。
　　（1）市盈率比较
　　在22个主要国家和地区的股指中，沪综指市盈率16倍，排名第6位。远低于美国道琼斯指数的22倍，也低于英国23倍、德国19倍、法国18倍。
　　深成指、中小板、创业板市盈率较高，排名靠后，这主要是因为创业板市盈率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率39倍，远低于美国纳斯达克指数61倍市盈率。
　　所以，从市盈率比较结果：中国股市并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
指数名称　　　市盈率　排名
俄罗斯RTS　　　　7　　　1
新加坡海峡时报　11　　　2
香港恒生指指　　13　　　3
韩国KOSPI　　　 13　　　4
西班牙IBEX35　　15　　　5
沪综指　　　　　16　　　6
瑞典OMXSPI　　　17　　　7
法国CAC40　　　 18　　　8
澳大利亚普通股　18　　　9
德国DAX30　　　 19　　　10
荷兰AEX　　　　 19　　　11
新西兰50　　　　19　　　12
加拿大TSX　　　 20　　　13
比利时BFX　　　 21　　　14
美国道琼斯　　　22　　　15
英国富时100　　 23　　　16
菲律宾马尼拉　　23　　　17
美国标普500　　 25　　　18
深成指　　　　　27　　　19
中小板　　　　　33　　　20
创业板　　　　　39　　　21
美国纳斯达克　　61　　　22
（数据来源：wind）
　　（2）市净率比较
　　在22个主要指数中，沪综指市净率1.7倍，排名第8位。远低于美国道琼斯指数的3.9倍，也低于英国2倍、德国1.9倍，与法国1.6倍相当。
　　深成指、中小板、创业板市净率较高，排名靠后，也是因为创业板市净率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率4.5倍，略高于美国纳斯达克指数3.9倍市盈率。
　　所以，从市净率比较结果：
　　（a）沪综指，即中国主板，并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
　　（b）创业板，目前整体估值不占优势。
指数名称　　　市净率　排名
俄罗斯RTS　　 　0.8　　　1
韩国KOSPI　　 　1.1　　　2
新加坡海峡时报　1.2　　　3
香港恒生指数　　1.3　　　4
西班牙IBEX35　　1.5　　　5
比利时BFX　　 　1.5　　　6
法国CAC40　　 　1.6　　　7
沪综指　　　　　1.7　　　8
德国DAX30　　 　1.9 &　　9
荷兰AEX　　　 　1.9　 &　10
加拿大TSX　　 　1.9　　 &11
英国富时100　 　2.0　 &　12
澳大利亚普通股　2.1　　　13
新西兰50　　　　2.1　　　14
瑞典OMXSPI　　　2.2　　　15
菲律宾马尼拉　　2.5　　　16
深成指　　　　　3.1　　　17
美国标普500　 　3.2　　 &18
美国纳斯达克　　3.8　　　19
美国道琼斯　　　3.9　　　20
中小板　　　　　4.4　　　21
创业板　　　　　4.5　　　22
（数据来源：wind）
　　　（3）与2007年牛市最高点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　1175%　 &1
美国纳斯达克　　141% 　　2
印尼雅加达综合　125% 　　3
菲律宾马尼拉　　121% 　　4
丹麦OMXC20　　　98%　 &　5
泰国SET　　　　 92%　 &　6
新西兰50　　　　84%　 &　7
美国道琼斯　　　75%　 &　8
美国标普500　　 71%　 &　9
印度SENSEX　　　63%　 　10
德国DAX30　　　 59%　 　11
挪威OSEAX　　　 35%　 　12
日本日经225　　 25%　 　13
韩国KOSPI　　　 20%　 　14
瑞典OMXSPI　　　20%　 　15
马来西亚KLCI　　18%　 　16
芬兰HEX25　　　 16%　 　17
中小板　　　　　14%　 　18
英国富时100　　 14%　 　19
台湾加权TWII　　 8%　 　20
加拿大TSX　　　　7%　 　21
巴西BOVESPA　　　4%　 　22
瑞士SMI　　　　　-2%　　23
荷兰AEX　　　　　-3%　　24
香港恒生指数　　 -5%　　25
澳大利亚普通股　-10%　　26
新加坡海峡时报　-12%　　27
法国CAC40　　　 -14%　　28
比利时BFX　　　 -16%　　29
爱尔兰ISEQ　　　-29%　　30
沪深300　　　　 -31%　　31
奥地利ATX　　　 -31%　　32
西班牙IBEX35　　-37%　　33
俄罗斯RTS　　　 -41%　　34
深成指　　　　　-43%　　35
香港国企指数　　-43%　　36
沪综指　　　　　-46%　　37
意大利MIB　　　 -51%　　38
葡萄牙PSI20　　 -61%　　39
希腊雅典ASE　　 -85%　　40
　　2007年是全球牛市的最高点，至日，10年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、有22个都创下新高，占比55%。
　　B、中国股市中，沪综指-46%，深成指-43%，沪深300指数-31%，排名分别为倒数第4位、倒数第6位、倒数第10位。完全与反复发生金融危机的意大利、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　（4）与2008年熊市最低点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　3520%　 1
印尼雅加达综合　472%　　2
美国纳斯达克　　444%　　3
菲律宾马尼拉　　402%　　4
丹麦OMXC20　　　381%　　5
泰国SET　　　 　357%　　6
印度SENSEX　　　318%　　7
美国标普500　 　295%　　8
美国道琼斯　　　278%　　9
爱尔兰ISEQ　　　267%　　10
德国DAX30　　 　252%　　11
中小板　　　　　250%　　12
新西兰50　　　　247%　　13
芬兰HEX25　　 　229%　　14
挪威OSEAX　　 　224%　　15
日本日经225　 　223%　　16
瑞典OMXSPI　　　178%　　17
荷兰AEX　　　 　173%　　18
香港恒生指数　　172%　　19
韩国KOSPI　　 　163%　　20
台湾加权TWII　　160%　　21
巴西BOVESPA　 　160%　　22
比利时BFX　　 　160%　　23
沪深300　　　 　148%　　24
奥地利ATX　　 　142%　　25
香港国企指数　　135%　　26
新加坡海峡时报　134%　　27
俄罗斯RTS　　 　125%　　28
英国富时100　 　119%　　29
瑞士SMI　　　 　118%　　30
马来西亚KLCI　　117%　　31
加拿大TSX　　 　114%　　32
法国CAC40　　 　111%　　33
澳大利亚普通股 　98%　　34
深成指　　　　 　95%　　35
沪综指　　　　 　94%　　36
意大利MIB　　　　73%　　37
西班牙IBEX35　 　47%　　38
葡萄牙PSI20　　　-6%　　39
希腊雅典ASE　　 -45%　　40
　　2008年，美国次贷危机引发全球金融危机，全球股市都大熊市。从2008年熊市的最低点起，至日，9年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、涨幅超过1倍的有33个，占比83%。
　　　涨幅超过2倍的有16个，占比40%
　　　涨幅超过3倍的有7个，占比18%
　　　涨幅超过4倍的有4个，占比10%
　　B、中国股市中，沪综指+94%，深成指+95%，排名分别为倒数第5位、倒数第6位。再次与反复发生金融危机的意大利、西班牙、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　综合以上（3）与2007年牛市最高点比较，和（4）与2008年熊市最低点比较，过去9-10年来，中国股市表现和涨幅远远落后于全球其它几乎所有的主要国家和地区的股市表现。
　　这与中国的综合国力严重背离！
　　这与中国的全球政治、经济、外交等影响力严重背离！
　　这与中国人的自信严重背离！
　　这与中国的大国地位严重背离！
　　过去8年来，我带老婆孩子一家三口深度游玩了50多个国家和地区，深刻感受了这种背离，最终的结论是：还是中国最好。
　　首先，中国的赚钱机会最多。如果只想做个相对稳定的中产阶层，那么美欧可能好一点，但如果要赚大钱，要创业，一定是中国机会最多。
　　其次，中国享受生活的方式并不差。
　　第三，中国良好的人文环境。
　　当然，中国也有雾霾、环境污染、食品安全、社会保障等方面的问题。请问：哪个国家没有点问题？每个国家都有不同的问题，只是看从哪个方面去比较和理解了。
　　习近平总书记在十九大报告中明确指出：“大国就要有大国的样子”。
　　没有哪一个大国、强国，没有强大的资本市场。证监会近日提出“资本市场强国”，这肯定是对的。
　　但严重期待中国证监会别再“骚搞”！
　　我相信，在新时代，只要用专业的人才管理中国股市，中国股市的这轮慢牛行情一定能持续若干年。
　　第三部分：选什么板块？
　　（1）首选医药股。
　　原因我在日《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中已详尽分析，这里不再赘述。
　　最近，我对日—日，9年间，涨幅超过10倍的个股进行了统计分析：
　　A、涨幅超过10倍的个股共76只。
　　B、其中，重组股25只，这没有操作价值。非重组股51只，这有重要研究与操作价值。
　　C、51只非重组的10倍股中，医药股10只，占比20%，仍然是第一大板块。
　　还因为，新时代的当今中国有两个新特征：
　　一是：中国进入老龄化社会。老年人病多，病多就要看病吃药。
　　二是：中国进入中等收入国家，马上进入高等收入国家。以前没钱，有病没钱看；现在有钱了，有病有钱看；将来钱多了，没病找病看，比如：体检。
　　这两点必定为大医药板块带来持续稳定快速增长的刚性需求。
　　以上再次证明：医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块。
　　当然，医药股的最快增长速度也就每年30%左右。
　　按照每年26%，
　　每3年翻1倍
　　10年就是10倍
　　20年就是100倍
　　30年就是1000倍
　　40年就是10000倍
　　50年就是10万倍。绝对超级+顶级牛逼！！！马云说过：一定要有梦想，万一实现了呢？
　　以医药股为底线，就是以每年26%、每3倍翻1倍、每10年10倍为底线，如果有更好+更快+更确定的个股，就买更快的个股。如果没有更快的个股，就踏踏实实买医药股，享受每3年1倍、10年10倍的回报。
　　（2）环保股
　　今年对环保的治理采用的是“先关后冶”的措施。“关”很容易，一个圣旨就关了。但这个“关”，绝大多数不是永久关闭，否则，工人吃什么？就业怎么办？银行坏账怎么办？
　　后面的“治”，必定引发巨大的环保市场需求。
　　环保股分为两类：
　　一类是靠独家技术拿单子，这个活儿，只有这家公司的技术能做，或者只有这家公司的技术做的最好。我只看好这类公司。
　　另一类是靠关系拿单子，没有核心技术。这类公司，今年有关系，就拿单子多；明年没关系了，单子就没谱了。这类公司我不看好。
　　当然，我们通常说的是环保是狭义的环保，即后端治理。
　　广义的环保，包括前端节能。只要把前端的节能做好了，把前端的能源和资源有效利用+充分利用，就根本不会有后端的排污。
&&&&所以，我更看好前端的节能类环保股。
　　（3）新材料股
　　中国要想成为强国，必向德国学习，走“制造立国”。
　　中国正在从中低端制造向中高端制造转变。
　　高端制造，一靠新技术，二靠新材料。技术是个性，新材料有共性。随着中国高端制造的掘起，一定会产生巨大的新材料需求。
　　第四部分：选什么个股？
　　简单说三个定理：
　　（1）越是市场经济，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　日，我在《中国股市牛短熊长的根源是：政府救市。中国经济最大问题根源是：政府救市》一文中，用9000字对这个问题进行了深入分析。
　　美国公司为什么能做大，就是因为美国是完全的市场经济，市场充分自由竞争。
　　中国国企为什么做不大，就是因为打土豪分田地、均贫富，没有让市场充分自由竞争，保护了弱者，剥夺了龙头通吃的权利，限制了赢家通吃的自由。
　　中国最成功的产业是家电，因为家电是最早自由竞争的产业，所以产生了格力、美的、老板电器这类世界型企业。
　　中国最失败的产业是汽车。中国巨额的汽车市场，却没有培养出优秀的中国民族汽车品牌。
　　（2）越是互联网化，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　（3）越是高技术壁垒产业，越是龙头经济。
　　所以，在新时代，买股就要龙头，买细分行业龙头。
　　我选股的三个标准：
　　1、行业市场空间足够大。
　　2、公司有核心技术。
　　3、没有竞争对手。
第一部分：关于大盘
　　一、国际上的不确定性因素基本排除
　　（1）英国脱欧公投、美国大选、意大利公投
　　股市最怕的是什么？是不确定性。
　　只要确定性，无论是利好还是利空，都是好事。因为确定性的利好，可以做多；确定性的利空，可以做空。
　　2016年，国际上不确定性因素太多，对不确定性因素的担忧、恐惧，是影响2016年投市的最大因素。所以，2016年股市平淡。
　　前几天，我编过一个段子：
　　大家都担心狼来了，但狼真的意外地来了。更意外的是，狼来了，人却更意外的没事儿。您还担心害怕什么呢？
　　英国脱欧公投，结果意外，狼真的意外地来了，但欧洲股市真的意外地没事儿地创新高。先是英国股市创下历史新高。法国、德国股市短暂下跌后，也很快收复失地。
　　美国大选，结果意外，狼真的意外地来了，但美国股市真的意外地没事儿地持续创下历史新高。
　　意大利公投，结果意外，狼真的意外地来了，但股市真的意外地没事儿地大涨，欧洲股市几乎全线上涨，美国股市持续创下历史新高。
　　还有什么能阻拦股市上涨？
　　（2）美国加息
　　有人可能很担心美国加息问题。
　　早在10年前，即2006年，我就写过一篇文章《加息对股市的影响》分析：
　　“加息是影响股市的重要因素，但并不是决定因素，不能简单认为加息就是利空，不能简单认为加息就会导致股市走熊。”
　　“加息的根本原因和股市上涨走牛的根本原因，基本是一致的，都是因为宏观经济快速增长而产生的。宏观经济快速增长，引发股市走牛；宏观经济过快增长，引发加息干预。只要宏观经济快速增长，在宏观面对股市的正面影响，大于加息在微观资金面对股市的负面影响，加息就不会改变股市上涨走牛的大格局和大趋势。”
　　一般在加息初期，甚至中期，都不会对股市方向产生明显影响。但是，在加息周期的末期，由于累加效应，有时可能对股市产生明显影响。
　　1987年后的美国三轮加息周期，美国股市全是走牛。
　　更何况，美国经济现在虽然好，但也不是特别好。所以，美国虽然进入加息周期，但绝地不会过快加息，一定是缓慢加息。只要是缓慢加息，对股市就更不会有明显影响了。
　　（3）法国大选
　　有人可能还担心法国大选问题，但法国大选与英国脱欧公投，重要性根本没法比，所以，也就没必要分析了。
　　二、中国国内的不确定性也基本排除
　　社会主义的最大优越性是集中力量办大事。经济问题一旦政治化后，一定是高效快速完成，甚至超额完成。
　　去产能问题，政治化后，搞的很快，甚至搞的有点过。过到煤炭价格涨了1-2倍。
　　去产能引发资源价格全线上涨，甚至大涨。进而引发商品价格全线回稳，反应到工业品出厂价格（PPI）上，使PPI在5年后终于由负转正。
　　总体来说，随着供给侧的去产能，随着PPI转正，中国经济已经基本趋稳。
　　但是，需求侧仍不旺盛，所以，中国经济也不会马上好到哪里去。
　　但毕竟已经基本趋稳。因为当前的去产能从某些方面来说有点变成控产量，价格上涨过快，就释放点产量；价格回落过快，就收紧点产量，以此来寻求供求平衡。
　　尽管有点从市场经济倒退到计划经济的味道，但政府对产能或者产量的把控，实际是给经济兜住了底部。
　　我相信：执政党的力量，至少在近1-2年，通过对产能或产量的把控，能够成功兜住了中国经济的底部。
　　所以，中国国内的不确定性基本排除。
　　1-2年之后呢？靠，炒股的人，有几人管2年之后的事？
　　随着国际、国内的不确定性都基本排除，随着美国股市持续创下历史新高，随着全球股市全线走稳走好，中国股市应该到了该动手的时候了。
　　三、对中国牛市重新定义
　　（1）买什么？
　　今年有个很奇怪的现象：
　　去产能后，煤炭现货价格涨了1倍，动力煤期货价格涨了1倍多，焦煤和焦炭期货价格涨了2倍。
　　要是在前几年，煤价涨1-2倍，煤炭股票必将被狂炒、疯炒。
　　但是，很遗憾，今年煤价涨了1-2倍，煤炭股票基本没怎么反应。
　　如果煤价未来能继续大涨，我们或许能期待未来煤炭股票仍能被狂炒。
　　但是，当前煤价极可能已处于绝对顶部或者相对顶部区域内，因为毕竟发电企业已承受不起了，毕竟发改委已连续出手调控。
　　煤炭股票在煤价上涨的时候没炒，难道还会在煤价见顶后狂炒吗？似乎并无先例。
　　煤价涨了1-2倍，煤炭股票都没怎么上涨。
　　其它周期股，如果商品价格涨不到1-2倍，其股票价格就更没有理由上涨了。除非商品价格大涨3-4倍，才能给股票价格一个足够的上涨理由。当前，能有哪个周期品种的商品价格具备大涨3-4倍的潜力？
　　（2）为什么周期股不再受追捧？
　　一方面，长期来说，周期股就是一个零和游戏。
　　打开周期股的复权年线图，一看便知。看看周期股的年度利润表，基本都是盈利几年，亏损几年，如此往复。
　　另一方面，炒作周期股，除非低位买、高位卖。高位没卖，或者高位买进者，买一次，套一次，一套数年，每轮都套，没有赚钱效应，谁还敢再买，谁还敢再追捧？
　　06-07年资源周期股行情套一批。
　　09年资源周期股行情套一批。
　　10年10月资源周期股行情套一批。
　　已套三次，猪也套怕了。
　　中国股市中，周期股占比权重太大，大多都是周期股。
　　周期股没有大行情，周期股没有爆发性行情，期待大盘短期内有大行情，可能吗？
　　（3）推动股价上涨的三种动力
　　第一、故事推动。就是炒题材、炒概念。比如：2000年的网络股行情，年的互联网金融行情。
　　第二、大势推动。比如：券商股行情，大盘有了大行情，券商股就被狂炒；券商股狂炒，反过来又推动大盘上涨。这有点鸡生蛋蛋生鸡问题了。
　　第三、业绩推动。业绩推动就很慢了，如果业绩每年增长20-30%，在估值不变的情况下，股价也就只能涨20-30%。没有爆发性。
　　现在，故事推动，哪能找出大故事？大势推动，哪有大势？
　　故事推动没了，大势推动也没了，现在只能回到业绩推动上来。
　　业绩推动，只可能是慢牛，超级慢的牛。
　　（4）重新定义中国牛市
　　过去中国股市牛市，就是每年涨50%，甚至100%。一般1年，最多2年，之后必定暴跌。
　　美欧等成熟市场的牛市，每年最多涨20%，一般就涨10%，甚至仅涨几个点。但持续时间特别长，一轮大牛市能持续数年。比如最近的美国股市牛市，从2009年一直涨到现在，7年了，仍在不断创出历史新高。
　　中国股市，当故事骗不了人了，当周期股不再受追捧后，也就失去了短期暴发力，只能回到业绩推动上来。只能走美欧等成熟市场的牛市走势，即：
　　慢牛，超级慢的牛市：短期看，非牛非熊，盘整振荡为主；长期看，底部不断抬高，标准慢牛通道。
　　第二部分：关于选股
　　（1）环境变了，玩法也要变
　　过去，我只做牛市主升浪，只赚快钱，熊市和振荡市我都不做，都在空仓休息。我的空仓时间基本都是以年计算的，所有的熊市我都在空仓休息：
　　1、6000点高位胜利大逃亡，2008年空仓一年。
　　2、2010年3月一9月，空仓半年。
　　3、2011年4月一2012年11月，空仓1年半。
　　4、2013年1月一2014年10月，空仓近2年。
　　5、2015年7月一2016年10月，空仓1年4个月。
　　现在，中国股市走势变了，变成超级慢的牛市，没有快牛了，也就很难再找到传统意义上的牛市主升浪。没有牛市主升浪，也就没有快钱可赚，必须改变玩法。
　　（2）如何寻找中长线牛股？
　　最近，我超级辛苦地通过大数据，做了两个重大课题研究：
　　课题一：年的7年10倍股研究
　　我统计了2008年金融危机后，2008年年末-2015年年末，7年间，涨幅超过10倍的个股，两市共有131只，其中，57只是重组股，这没有研究价值。非重组股的10倍股仅74只，其中，第一大板块就是大医疗+医药股板块，共14只，占比19%。
　　课题二：连续3年净利润增长超过+30%的个股研究
　　我统计了2003年-2015年，13年间，连续3年净利润增长超过+30%的个股，两市共有481只，其中，第一大板块就是大医疗+医药股板块，共58只，占比12%。
　　以上两课题结论：
　　1、大医疗板块是最大的中长线牛股来源。
　　2、业绩推动是大医疗板块成为中长线牛股的根本原因。
　　以上结论与美国等成熟市场的中长线大牛股的结论完全一致。
　　原来如此！！！
　　（3）大医疗是中国未来最具确定性增长的板块
　　新常态下的当今中国有两个新特征：
　　一是：中国进入老龄化社会。老年人病多，病多就要看病吃药。
　　二是：中国进入中等收入国家，甚至有人说2022年中国进入高收入国家。以前没钱，有病也不看。现在有钱了，有病必看，甚至没病也要体检查出点病看。
　　以上两点，必定为大医疗板块带来持续稳定快速增长的刚性需求。
　　（4）每年26%，10年就是10倍，50年就是10万倍。
　　医疗+医药股是以业绩为推动力的上涨，没有暴发力，很慢，在估值不变的前提下，业绩增长多少，股价才涨多少。如果每年能涨30-50%，就相当不错了。
　　我坚定认为：投资是个爬楼梯的过程，绝对不是蹦蹦床。蹦蹦床只是小孩游戏。
　　巴菲特每年只有25%左右的收益，25%在每年的全球基金经理业绩排名中，前1万名恐都排不上。但巴菲特能保持每年25%的收益，数十年爬楼梯，最后成为世界首富。
　　如果每年26%，
　　10年就是10倍
　　20年就是100倍
　　30年就是1000倍
　　40年就是10000倍
　　50年就是10万倍。绝对超级+顶级牛逼！！！马云说过：一定要有梦想，万一实现了呢？
　　第三部分：如何选择医疗+医药股？
　　看好医疗+医药股，为什么不直接买医药ETF基金，或者医药分级基本金B？
　　因为现在大医疗+医药板块中，一共有238只个股，其中至少有1/4是垃圾。这些垃圾医药股，以生产没有任何竞争力、甚至鬼才知道是否有疗效的仿制药为主。这些都是未来被淘汰的对象。
　　仿制药一致性评价，两票制等国家新政策，必定促使医药行业优胜劣汰。
　　全球前十大制药企业合计占全球药品市场份额约40%。中国前100强医药企业合计占全国药品市场份额才45%。中国医药行业集中度与国际水平差距巨大，但行业向龙头集中的趋势绝对不会改变，所以，龙头企业空间巨大。
　　238只医疗股中，涉及几十细分行业，每个细分行业成长空间差别巨大。不仅仅是药，还有很多医疗服务的细分行业。
　　如果选择大医疗+医药股呢？
　　（1）治疗慢性病的重磅新药。慢性病人只要一吃药，基本就是终生吃药。只要一吃药，病人就会变成终生客户。发病率决定客户增量，病人死亡率决定存量客户减量，两者差值就是客户净增量。
　　（2）成长空间巨大的细分行业的龙头。首先判断这个细分行业是否有巨大成长空间，只要有，就直接选取这个细分行业里的竞争力最强的龙头，中长线持股。
　　（3）研发实力超强的龙头。没有研发实力，一定是淘汰的对象。国家级的研发中心，应是未来龙头的标配。
　　3:28，好困！写不下去了，后略！
第一部分：2017年的判断回顾
　　回顾2017，实践证明：
　　1、关于大盘，我对“2017是中国慢牛元年”的判断是正确的。
　　2、关于选股，我对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断是正确的。
　　日，我在《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，用5000字详细分析了中国股市为什么没有快牛了，为什么只能走慢牛，并重新定义了中国牛市：
　　“过去中国股市牛市，就是每年涨+50%，甚至+100%。后果就是，最快1年，最慢2年，之后必定暴跌”。
　　“美欧等成熟市场的牛市，每年最多涨20%，一般就涨10%，甚至仅涨几个点。但持续时间特别长，一轮大牛市能持续数年。比如最近的美国股市牛市，从2009年一直涨到现在，8年了，仍在不断创出历史新高。”
　　“中国股市，当故事骗不了人了后，当周期股不再受追捧后，也就失去了短期暴发力，只能回到业绩推动上来。只能走美欧等成熟市场的牛市走势，即：”
　　“慢牛，超级慢的牛市：短期看，非牛非熊，盘整振荡为主；长期看，底部不断抬高，标准慢牛通道。”
　　随后，我在我的微信朋友圈和众多微信群里进一步明确指出：“2017，是中国慢牛元年”。
　　2017年一年来的事实：沪综指+6.56%，深成指+8.48%。
　　实践证明：我对“2017是中国慢牛元年”判断精准。
　　2016年末，我战略布局：医药股。
　　我从近300只医药股中，精心挑选出7只医药股，其中2只中途无成本放弃并换股，其余5只医药股2017年全年涨幅分别为：+82%、+65%、+55%、+43%、+26%。平均涨幅+54%。
　　实践证明：我选股精准，且对“医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块”的判断精准。
　　第二部分：2018年的判断：继续慢牛
　　中国股市为什么没有快牛了？为什么只能走慢牛？这两个问题，我在日的《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中，已详细分析，这里不再赘述。
　　我坚决反对在虚拟经济中谈绝对投资价值。因为你的分析对象本身是虚的，怎么可能有绝对价值呢？岂不扯蛋？
　　虚拟经济的投资价值来自哪里呢？来自比较，来自比较投资价值，和相对投资价值。
　　与自己历史纵向比较，与世界范围内相同标的横向比较。投资无国界，资本无国界。在全球范围的大视野下，通过比较，来发现中国A股的投资价值。
　　（1）市盈率比较
　　在22个主要国家和地区的股指中，沪综指市盈率16倍，排名第6位。远低于美国道琼斯指数的22倍，也低于英国23倍、德国19倍、法国18倍。
　　深成指、中小板、创业板市盈率较高，排名靠后，这主要是因为创业板市盈率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率39倍，远低于美国纳斯达克指数61倍市盈率。
　　所以，从市盈率比较结果：中国股市并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
指数名称　　　市盈率　排名
俄罗斯RTS　　　　7　　　1
新加坡海峡时报　11　　　2
香港恒生指指　　13　　　3
韩国KOSPI　　　 13　　　4
西班牙IBEX35　　15　　　5
沪综指　　　　　16　　　6
瑞典OMXSPI　　　17　　　7
法国CAC40　　　 18　　　8
澳大利亚普通股　18　　　9
德国DAX30　　　 19　　　10
荷兰AEX　　　　 19　　　11
新西兰50　　　　19　　　12
加拿大TSX　　　 20　　　13
比利时BFX　　　 21　　　14
美国道琼斯　　　22　　　15
英国富时100　　 23　　　16
菲律宾马尼拉　　23　　　17
美国标普500　　 25　　　18
深成指　　　　　27　　　19
中小板　　　　　33　　　20
创业板　　　　　39　　　21
美国纳斯达克　　61　　　22
（数据来源：wind）
　　（2）市净率比较
　　在22个主要指数中，沪综指市净率1.7倍，排名第8位。远低于美国道琼斯指数的3.9倍，也低于英国2倍、德国1.9倍，与法国1.6倍相当。
　　深成指、中小板、创业板市净率较高，排名靠后，也是因为创业板市净率高。
　　单纯就中国创业板指数与美国纳斯达克指数比较：中国创业板指数市盈率4.5倍，略高于美国纳斯达克指数3.9倍市盈率。
　　所以，从市净率比较结果：
　　（a）沪综指，即中国主板，并没有泡沫，已具备较好的投资价值。
　　（b）创业板，目前整体估值不占优势。
指数名称　　　市净率　排名
俄罗斯RTS　　 　0.8　　　1
韩国KOSPI　　 　1.1　　　2
新加坡海峡时报　1.2　　　3
香港恒生指数　　1.3　　　4
西班牙IBEX35　　1.5　　　5
比利时BFX　　 　1.5　　　6
法国CAC40　　 　1.6　　　7
沪综指　　　　　1.7　　　8
德国DAX30　　 　1.9 &　　9
荷兰AEX　　　 　1.9　 &　10
加拿大TSX　　 　1.9　　 &11
英国富时100　 　2.0　 &　12
澳大利亚普通股　2.1　　　13
新西兰50　　　　2.1　　　14
瑞典OMXSPI　　　2.2　　　15
菲律宾马尼拉　　2.5　　　16
深成指　　　　　3.1　　　17
美国标普500　 　3.2　　 &18
美国纳斯达克　　3.8　　　19
美国道琼斯　　　3.9　　　20
中小板　　　　　4.4　　　21
创业板　　　　　4.5　　　22
（数据来源：wind）
　　　（3）与2007年牛市最高点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　1175%　 &1
美国纳斯达克　　141% 　　2
印尼雅加达综合　125% 　　3
菲律宾马尼拉　　121% 　　4
丹麦OMXC20　　　98%　 &　5
泰国SET　　　　 92%　 &　6
新西兰50　　　　84%　 &　7
美国道琼斯　　　75%　 &　8
美国标普500　　 71%　 &　9
印度SENSEX　　　63%　 　10
德国DAX30　　　 59%　 　11
挪威OSEAX　　　 35%　 　12
日本日经225　　 25%　 　13
韩国KOSPI　　　 20%　 　14
瑞典OMXSPI　　　20%　 　15
马来西亚KLCI　　18%　 　16
芬兰HEX25　　　 16%　 　17
中小板　　　　　14%　 　18
英国富时100　　 14%　 　19
台湾加权TWII　　 8%　 　20
加拿大TSX　　　　7%　 　21
巴西BOVESPA　　　4%　 　22
瑞士SMI　　　　　-2%　　23
荷兰AEX　　　　　-3%　　24
香港恒生指数　　 -5%　　25
澳大利亚普通股　-10%　　26
新加坡海峡时报　-12%　　27
法国CAC40　　　 -14%　　28
比利时BFX　　　 -16%　　29
爱尔兰ISEQ　　　-29%　　30
沪深300　　　　 -31%　　31
奥地利ATX　　　 -31%　　32
西班牙IBEX35　　-37%　　33
俄罗斯RTS　　　 -41%　　34
深成指　　　　　-43%　　35
香港国企指数　　-43%　　36
沪综指　　　　　-46%　　37
意大利MIB　　　 -51%　　38
葡萄牙PSI20　　 -61%　　39
希腊雅典ASE　　 -85%　　40
　　2007年是全球牛市的最高点，至日，10年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、有22个都创下新高，占比55%。
　　B、中国股市中，沪综指-46%，深成指-43%，沪深300指数-31%，排名分别为倒数第4位、倒数第6位、倒数第10位。完全与反复发生金融危机的意大利、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　（4）与2008年熊市最低点比较
指数名称　　　　涨幅　　排名
阿根廷MERV　　　3520%　 1
印尼雅加达综合　472%　　2
美国纳斯达克　　444%　　3
菲律宾马尼拉　　402%　　4
丹麦OMXC20　　　381%　　5
泰国SET　　　 　357%　　6
印度SENSEX　　　318%　　7
美国标普500　 　295%　　8
美国道琼斯　　　278%　　9
爱尔兰ISEQ　　　267%　　10
德国DAX30　　 　252%　　11
中小板　　　　　250%　　12
新西兰50　　　　247%　　13
芬兰HEX25　　 　229%　　14
挪威OSEAX　　 　224%　　15
日本日经225　 　223%　　16
瑞典OMXSPI　　　178%　　17
荷兰AEX　　　 　173%　　18
香港恒生指数　　172%　　19
韩国KOSPI　　 　163%　　20
台湾加权TWII　　160%　　21
巴西BOVESPA　 　160%　　22
比利时BFX　　 　160%　　23
沪深300　　　 　148%　　24
奥地利ATX　　 　142%　　25
香港国企指数　　135%　　26
新加坡海峡时报　134%　　27
俄罗斯RTS　　 　125%　　28
英国富时100　 　119%　　29
瑞士SMI　　　 　118%　　30
马来西亚KLCI　　117%　　31
加拿大TSX　　 　114%　　32
法国CAC40　　 　111%　　33
澳大利亚普通股 　98%　　34
深成指　　　　 　95%　　35
沪综指　　　　 　94%　　36
意大利MIB　　　　73%　　37
西班牙IBEX35　 　47%　　38
葡萄牙PSI20　　　-6%　　39
希腊雅典ASE　　 -45%　　40
　　2008年，美国次贷危机引发全球金融危机，全球股市都大熊市。从2008年熊市的最低点起，至日，9年来，40个国家和地区的主要股指中：
　　A、涨幅超过1倍的有33个，占比83%。
　　　涨幅超过2倍的有16个，占比40%
　　　涨幅超过3倍的有7个，占比18%
　　　涨幅超过4倍的有4个，占比10%
　　B、中国股市中，沪综指+94%，深成指+95%，排名分别为倒数第5位、倒数第6位。再次与反复发生金融危机的意大利、西班牙、葡萄牙、希腊同列共舞垫底。
　　综合以上（3）与2007年牛市最高点比较，和（4）与2008年熊市最低点比较，过去9-10年来，中国股市表现和涨幅远远落后于全球其它几乎所有的主要国家和地区的股市表现。
　　这与中国的综合国力严重背离！
　　这与中国的全球政治、经济、外交等影响力严重背离！
　　这与中国人的自信严重背离！
　　这与中国的大国地位严重背离！
　　过去8年来，我带老婆孩子一家三口深度游玩了50多个国家和地区，深刻感受了这种背离，最终的结论是：还是中国最好。
　　首先，中国的赚钱机会最多。如果只想做个相对稳定的中产阶层，那么美欧可能好一点，但如果要赚大钱，要创业，一定是中国机会最多。
　　其次，中国享受生活的方式并不差。
　　第三，中国良好的人文环境。
　　当然，中国也有雾霾、环境污染、食品安全、社会保障等方面的问题。请问：哪个国家没有点问题？每个国家都有不同的问题，只是看从哪个方面去比较和理解了。
　　习近平总书记在十九大报告中明确指出：“大国就要有大国的样子”。
　　没有哪一个大国、强国，没有强大的资本市场。证监会近日提出“资本市场强国”，这肯定是对的。
　　但严重期待中国证监会别再“骚搞”！
　　我相信，在新时代，只要用专业的人才管理中国股市，中国股市的这轮慢牛行情一定能持续若干年。
　　第三部分：选什么板块？
　　（1）首选医药股。
　　原因我在日《逢低战略布局大医疗，中线耐心持股，分享中国进入老龄化之红利》一文中已详尽分析，这里不再赘述。
　　最近，我对日—日，9年间，涨幅超过10倍的个股进行了统计分析：
　　A、涨幅超过10倍的个股共76只。
　　B、其中，重组股25只，这没有操作价值。非重组股51只，这有重要研究与操作价值。
　　C、51只非重组的10倍股中，医药股10只，占比20%，仍然是第一大板块。
　　还因为，新时代的当今中国有两个新特征：
　　一是：中国进入老龄化社会。老年人病多，病多就要看病吃药。
　　二是：中国进入中等收入国家，马上进入高等收入国家。以前没钱，有病没钱看；现在有钱了，有病有钱看；将来钱多了，没病找病看，比如：体检。
　　这两点必定为大医药板块带来持续稳定快速增长的刚性需求。
　　以上再次证明：医药股是最大的中长线牛股来源，医药股是中国未来最具确定性增长的板块。
　　当然，医药股的最快增长速度也就每年30%左右。
　　按照每年26%，
　　每3年翻1倍
　　10年就是10倍
　　20年就是100倍
　　30年就是1000倍
　　40年就是10000倍
　　50年就是10万倍。绝对超级+顶级牛逼！！！马云说过：一定要有梦想，万一实现了呢？
　　以医药股为底线，就是以每年26%、每3倍翻1倍、每10年10倍为底线，如果有更好+更快+更确定的个股，就买更快的个股。如果没有更快的个股，就踏踏实实买医药股，享受每3年1倍、10年10倍的回报。
　　（2）环保股
　　今年对环保的治理采用的是“先关后冶”的措施。“关”很容易，一个圣旨就关了。但这个“关”，绝大多数不是永久关闭，否则，工人吃什么？就业怎么办？银行坏账怎么办？
　　后面的“治”，必定引发巨大的环保市场需求。
　　环保股分为两类：
　　一类是靠独家技术拿单子，这个活儿，只有这家公司的技术能做，或者只有这家公司的技术做的最好。我只看好这类公司。
　　另一类是靠关系拿单子，没有核心技术。这类公司，今年有关系，就拿单子多；明年没关系了，单子就没谱了。这类公司我不看好。
　　当然，我们通常说的是环保是狭义的环保，即后端治理。
　　广义的环保，包括前端节能。只要把前端的节能做好了，把前端的能源和资源有效利用+充分利用，就根本不会有后端的排污。
&&&&所以，我更看好前端的节能类环保股。
　　（3）新材料股
　　中国要想成为强国，必向德国学习，走“制造立国”。
　　中国正在从中低端制造向中高端制造转变。
　　高端制造，一靠新技术，二靠新材料。技术是个性，新材料有共性。随着中国高端制造的掘起，一定会产生巨大的新材料需求。
　　第四部分：选什么个股？
　　简单说三个定理：
　　（1）越是市场经济，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　日，我在《中国股市牛短熊长的根源是：政府救市。中国经济最大问题根源是：政府救市》一文中，用9000字对这个问题进行了深入分析。
　　美国公司为什么能做大，就是因为美国是完全的市场经济，市场充分自由竞争。
　　中国国企为什么做不大，就是因为打土豪分田地、均贫富，没有让市场充分自由竞争，保护了弱者，剥夺了龙头通吃的权利，限制了赢家通吃的自由。
　　中国最成功的产业是家电，因为家电是最早自由竞争的产业，所以产生了格力、美的、老板电器这类世界型企业。
　　中国最失败的产业是汽车。中国巨额的汽车市场，却没有培养出优秀的中国民族汽车品牌。
　　（2）越是互联网化，越是龙头经济。即龙头通吃，赢家通吃。
　　（3）越是高技术壁垒产业，越是龙头经济。
　　所以，在新时代，买股就要龙头，买细分行业龙头。
　　我选股的三个标准：
　　1、行业市场空间足够大。
　　2、公司有核心技术。
　　3、没有竞争对手。
我们都将死去，但腾讯与那些科技巨头的股价将依旧新高
港股那点事
　　一、TMT——Tencent and Mao
　　研究TMT的都知道这三个字母所代表的含义——科技、媒体和通讯，不过，也许最近很多TMT研究员戏谑道：
　　TMT的真谛其实是Tencent and Mao
腾讯和茅台近三年涨幅
　　之所以把腾讯和茅台拉在一起讲，是因为市场对二者的偏好，两只股票都这么大市值了，却还能连创新高，不得不让人佩服，照这样涨下去，似乎天空才是它们的极限。
　　茅台作为稀缺价值股的逻辑大家都清楚，高品牌价值、稳定的现金流、高毛利率和净利率等等因素获得了一众价值投资者的认同，而腾讯呢？按道理应该归到科技成长股的类别，因为其有着高速的增长（腾讯最近一季度收入同比增长55%，利润同比增长58%），然而市场资金追捧腾讯还有一个重要的理由是，和茅台类似，市场下行时它也是作为价值防御股的首选。
　　像(,)和腾讯控股这样的优质标的，是市场不好的时候的资金避风港，而且能容纳的资金体量大，是颠簸的市场上的诺亚方舟。
　　所以，当价值和成长的界限已经模糊，腾讯相比茅台更加占优的地方在于，它不仅站在价值的舞台上，还能够一直仰望星空。茅台的边界是看得到的，但是腾讯的未来充满想象——这也许正是当下TMT的投资逻辑。
　　就好像对于投资苹果的态度。
　　人们都知道，此前巴菲特从来不碰科技股，即使他和比尔·是好朋友，他也一股微软也不买。巴菲特的理由是：高科技企业变化太快了，我根本不知道未来十年企业的可持续能否持续保持。
　　然而，从2016年上半年开始，巴菲特大举买入苹果公司股票。截至2017年一季度，巴菲特的公司所拥有的苹果公司股份大约在1.33亿股，价值约170亿美元，是伯克希尔哈撒韦第二大持有资产。
　　巴菲特对苹果的投资，为其带来了可观的回报。
　　巴菲特买入苹果股票的平均市价在110美元，截止5月19日收盘价显示，苹果公司股价为153.06美元，如果巴菲特在之后没有减持的话，持有的1.33亿股份，让他赚了近57亿美元。
　　为什么巴菲特开始接纳科技股？他认为苹果是个消费者的行业，我们讨论分析消费者的行为后认为，苹果产品会因为消费者的行为而有所不同。也就是说，从价值投资的角度看，出色的科技产品让苹果公司拥有逐年增长的客户量，形成了完整的产业链模式，这些都符合巴菲特的投资护城河理论，而这点，在看得见的未来，是可持续的，因而苹果的成长依然继续。
　　二、的FAMGA和中国的五虎战将
　　不止是苹果，TMT界的那些个庞然大物如今取得的成绩令世人汗颜。
　　FAMGA是这个星球上市值最高的五个公司巨头的首字母缩写。它们分别是脸书(Facebook)、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌字母表(Google，
或叫Alphabet)，以及亚马逊(Amazon)。
　　如今这五家科技企业是美国股票市场中最有价值的，市值为2.9万亿美元，占到市值总额的10%以上，据外媒统计，FAMGA对指数上涨的贡献达到45%。
FAMGA近一年涨幅
　　这种情况不仅发生在美国，在中国，人们对科网股浓厚的兴趣毫不逊色。那么，有什么能代表科网股变化的指数（不包括A股）？
　　我们不妨以MSCI中国指数来观察。MSCI中国指数公指数跟踪在中国香港和美国上市的150只中国股票，前十大成分股主要为信息科技股和金融股，例如腾讯控股、阿里巴巴、中国(,)H股、中国电信、百度和网易等。MSCI中国指数经过多次调整，目前该指数一半以上的成分股已是股，银行股在该指数中的比例已经从2015年的40%下降到今年初的25%，表明驱动该指数的动力在逐渐改变。
　　该指数的表现，近一年以来达到33%，相对于MSCI中国A股指数的2.49%，是大幅领先。
　　因此，在海外上市的科网股的表现亦是惊人。
　　同样，作为对比，美国有FAMGA，那么中国呢？
　　格隆汇《
　　美国五家科技公司市值之和超GDP，实至名归还是泡沫的狂欢？》一文作者提出中国版的FAMGA：腾讯、阿里、百度、京东、网易。我非常认同。
中国版FAMGA近一年涨幅
　　大象也能起舞，中国的五虎战将——腾讯、阿里、百度、京东、网易，相比美国版FAMGA涨幅有过之无不及（不争气的百度大家还请担待着点，也许应该考虑把百度换成别的了）。
　　三、科技股屡创新高，我们正在走向怎样的时代？
　　为什么这些大市值的科技股好像一下子就变得特别牛逼？这不符合常理，人们印象中的科技股似乎应该是那些中小市值，股价才能短时间大涨的才对。可是如今，事情情况并不如此，这些个科技寡头们在这个后智能手机时代正表现的越来越得心应手——显然，从它们强劲的业绩增长和股价表现来看，它们正在赚取着超越行业平均水平的超额利润。
　　原因到底是什么？
　　优胜劣汰、赢家通吃，盈利不断改善。
　　科技是全球下一轮经济增长主要驱动力，全球科技股近年来持续获得超额收益。已经建立优势的科技龙头公司有望凭借市场、资金、技术、人才优势进一步整合资源、提升份额，实现强者愈强。
　　具体体现在：
　　1）收入、利润稳健增长，我们正处于科技进步斜率快速提升的时代，智能硬件、数据智能对生活的渗透影响愈来愈强，科技行业发展趋势确定向好，龙头公司业绩增长可得保障；
　　2）在手现金多，投资能力强，投资意愿充足，具备较强行业整合能力；
　　3）占据人才优势，研发实力强，可在科技进步迭代过程中稳固核心竞争力。
　　其实，说白了就一句话：
　　我们正在走向科技垄断的时代。
　　生产力发展到一定程度之后，必然会从自由竞争中自然而然的生长出垄断，这是客观规律、基本趋势，无可回避的。
　　当14、15年网的红利渐渐消失，科技企业从自由竞争时代走向了垄断竞争时代，2015年之后，合并、收购的案例更加频繁的发生，且规模远超以往。大规模的兼并收购产生的结果必然是有实力的企业开始垄断，这是“托拉斯”垄断——一种更高级的垄断形式，它是由许多生产商有密切联系的企业联合组成的大垄断企业。参加托拉斯的企业在生产上和上都丧失了自己的独立性成了联合企业的一个组成部分。
　　比如：美国的Facebook收购了WhatsApp、Instagram、Spaceport、Friend.ly；谷歌收购了Android、YouTube、NestLabs（）、Boston
Dynamics和DeepMindTechnologies（人工智能）、DNNresearch Inc（神经网络）、Titan
Aerospace（太阳能无人机）；亚马逊收购了CD
NOW（网络音乐零售商）、KivaSystems（物流）、NICE（云计算）、Endless.co和Fabric.com（分别为鞋类、服装类细分电商）、IMDB（最权威的电影评分、购票网站）。
　　它们可以分别算作社交领域、技术领域、电商领域的大托拉斯了。而中国的产业各种大规模的合并更是赤果果的垄断形式，滴滴快滴、美团、优酷土豆的合并不正是最明显的例子。
　　与此同时，创业成功变得越来越难，大量的创业公司最好结果就是卖给这些巨头（90%的创业公司最终退出都是出售）。
　　美国创业公司的占比：
　　这样的结果是什么？常识告诉我们，垄断带来高额的垄断利润，排斥竞争，所以才有了科技龙头业绩的持续走高。
　　但垄断也会带来弊端，就比如说，同样是搜索起家，谷歌在做人工智能，百度在搞竞价排名，一个弄出了阿尔法狗，一个在给莆田系和假药做广告。这就是典型的垄断企业对于生产力发展的双面性作用体现。
　　科技龙头们正在享受移动互联网最后的垄断红利，不过令它们兴奋的是，展望下一个AI时代，则更加是科技垄断的天堂。大规模的数据、超强的计算能力、顶尖的人才储备，这些不正是美国和中国版FAMGA所牢牢掌控的吗？因此，无论从业绩的增长还是估值的提升，这些股票是没有理由不涨的。
　　物竞天择，适者生存。
　　今天，全球大约10%的上市公司掌握了80%的利润，美国最大的1000家上市公司中，有40%收入来自于其关联公司，这个比例在1980年的时候，仅为1%。信息、互联网时代，那些超级大的科技公司将越来越像一个个“百年老店”一样，变得“长生不老”，随着护城河越来越深，市值将变得更大。
　　科技代表着人类未来。未来所有的公司，都将是高科技公司，任何传统企业都将变得越来越不堪一击。科技赋予无限可能，未来最大竞争对手不是，是特斯拉或Google，茅台最大竞争对手不是(,)或者郎酒，也许是腾讯。
　　茅台如果不蜕变为一家科技公司，腾讯终有一日会取代它。这不是危言耸听的预测，而是冰冷但必然的事实。终有一日，不通过所谓的酒窖，而是科技，就能产出比茅台更甜的美酒。腾讯能生产出茅台酒吗？我觉得答案是必然的。多年以后，你可能喝的不是茅台，而是腾讯好酒。
　　这些科技巨头，他们竞争力会越来越强。所有传统企业（比如现在如日中天的格力，按目前架势，终将沦为发不出工资的企业），只要不向科技企业靠拢，都将被替代，幸运如茅台，不变革，最后的结局依然玩完。我们的投资，就是坚决拥抱科技巨头。
　　下周，人机大战终极版，柯洁对战“阿法狗”，再一次我们将见证科技的力量，“输”已经是注定的，只是多少希望柯洁能为人类争取些最后的尊严。
　　【作者简介】
| 格隆汇·专栏作者TMT行业资深研究员，坚守腾讯6年
文章来源：微信公众号港股那点事
我发现在任何领域做到顶尖的人，都因为谨记这16个字
大资管工场
作者：安昀
来源：长信基金渠道服务（ID：cxfund-）
最近比较沉迷地接连读了三本书，分别是《京瓷哲学》、《不得贪胜》和《澄明之境》。我发现无论在什么领域做到顶尖的人物，其信仰、理念、习惯和方法都有很多类似之处。他们看似分属截然不同的领域，但底层的东西是相通的，我忝为概括为：先为不败、守正第一、修心为上、持定信仰。所以，窃以为任何领域顶尖人物的经历和传记都很有研究的价值。
1、先为不败
围棋十诫：不得贪胜、入界宜缓、攻彼顾我、弃子争先、舍小取大、逢危须弃、慎勿轻速、动须相应、彼强自保、势孤取和。围棋显然是争胜的游戏，但十诫中首条却是“不得贪胜”，并且其中关于“舍弃”的有三条之多。这告诉我们，要想获得胜利，必须先学会如何避免失败。我们的首要目标应为“求不败”，而非“求胜”。胜的背后就是败，当你一心求胜，必然同时增加失败的可能性；而“不败”的背后是“不胜”，首先尽力排除败的可能性，那么剩下的结果就只有“胜”或“不胜”了。人生的目标自然是“求胜”，但是对目标过于执著，就会让我们心浮气躁、视野狭窄、思维僵化。“不得贪胜”并不是让我们放弃“求胜”之心，而是要我们时刻保持头脑冷静，避开各种诱惑，认清自己，从而发挥自己最大的潜能。《孙子兵法》说：是故百战百胜，非善之善者也。不战而屈人之兵，善之善者也。胜兵先胜，而后求战；败兵先战，而后求胜。胜负只是围棋向我们展现的世界的一个小小角落，但许多人都错误地认为胜负是围棋的全部。
围棋竞技的胜利属于少失误的一方，这就是李昌镐尽量回避对杀的本质原因。回避对杀并不是因为害怕对杀，而是害怕对杀过程中的诸多变化会导致不能预见的失误。需要前进的时候要考虑周到，动作细致绵密；需要静止不动的时候要谨慎地等待，一旦前进就不能失败。李昌镐稳固的价值观就是“厚实”。棋风显得木讷迟钝的人，在朝着围棋最顶峰攀登的路上却走得比谁都快。李昌镐提到过一件事，内弟子时期，他只要察觉对局中有1%的可能会被对方逆转，那就会放弃可以大比分赢下对方的棋路，转而耐心等待。一次老师问他说：“为什么不走那一步？”他如是回答：“按我的走法，下一百盘保证赢一百盘，而且都是半目取胜。”
投资是为了赢利，但投资首先是输的艺术，首要的考虑是如何管理风险。风险控制的最高境界是投资者的内在自我控制，“从心所欲而不逾矩”，这是最核心的；其次是被动防守和辅助性的外在管理；最后是强制性风控。
事缓则圆。当你对每一次交易的输赢得失看得更淡一些，从更长远的角度理性地看待投资成败，更注重交易过程、交易行为的合理性、逻辑性，反而能做出更理智的决策，对投资结果有更正面的价值。去跟现实交谈时，做法官而不是粉丝。标准在先，未战而先胜。在打开电脑之前就知道想要观察什么，哪些变化是非常重要的，哪些变化是没有意义的，什么情况下应该果断行动，而不是因市场价格涨跌对投资者的本能和欲望的吸引而反应，这是优秀投资者必须具备的基本思维模式和行为习惯。你交易的不是市场，而是规则，规则不是来自于市场，而是来自于你的理论、模型和假设给市场的定位。要做过程论者，坚信过程完整、完美，结果通常不差；过程不完整不完美，结果即使好，也长不了。
2、守正第一
能够无视种种诱惑，自始至终都保持一颗平静的心，才是制胜的秘诀。在顺流当中偶然遇到一小股逆流就慌乱地采取对策是愚蠢的。因为那样会卷入逆流中丧失自我，而丧失自我的瞬间便是丧失对局主导权的瞬间。面对逆流仍不乱阵脚，继续坚持自己的顺流，你的顺流就会变为对手的逆流。所以，毫不动摇地坚持自己的节奏可以说是最高明的防御手段兼进攻手法。围棋盘上所有的棋子都是彼此关联的，如果为了解决眼前的问题，就着急寻找对策，也许一开始会解决问题，但到后来往往会发现这就是那影响全局的败着。勇气中很大一部分是谨慎小心，克服恐惧的勇气正是来源于谨慎小心。先为不败，方可勇猛。
收心、守心、修心。在能力圈内等待机会的过程中，市场不会静止不动，甚至会有巨大的波动，这对投资者是一种极大的诱惑。一旦自作聪明去抓，我们就已经跨出了危险的边界，成为了赌徒。作为一个理性的投资者，根本不应该做出自身能力以外的事情，哪怕这样的赌博有利可图，也是不理智的。这会打破内心世界的宁静，放纵自己的欲望，陷入市场给我们的贪婪挖下的陷阱。守心并不是简单地等待机会，而是守护我们自身灵魂的纯粹和对投资信仰的忠贞。让自己心甘情愿地做一个傻子是很难的，只有不断做减法，用规则来限制自身的欲望，一个投资者的思维、心态才能从杂多走向纯粹，从复杂走向单纯。
3、修心为上
一个人在世上看到的一切现象，都是自身的心灵所招致的。领导者所持有的人生观、哲学和思维方式决定了一切。企业的规模、品位超越不了领导者的器量，与领导者的人格相匹配。想让自己的企业发展壮大，那就必须提升自己的心性，磨砺自己的人格。要想使成功长期持续下去，描绘的愿望和焕发的热情必须是纯洁的。如果企业家心中充满爱，那么他的思想就与“宇宙意志”同步了，企业会自然而然地发展壮大，因为这个世界的“发展”便是如此。我们必须尽力抑制覆盖在灵魂外侧的欲望，努力让自我的本质--充满爱、真诚及和谐的灵魂显露出来。
深沉厚重是第一等资质，磊落豪雄是第二等资质，聪明才辩是第三等资质。领导者首要资质是具备时常深入思考事物本质的厚重性格。完善人格不能靠知识的习得，而要靠每天的劳动。我们通过拼命努力的工作，不但能获得生活所需的物质，还能完善自身的人格。只有彻底究明一事一物，我们才能体悟到真理，才能理解事物的本质。所谓彻底究明，就是全身心投入到一件事物上，抓住其中的核心。有了对一事一物探明本质的深刻体验，就可以触类旁通，运用到所有的事物中去。要实现高目标，首先必须怀有渗透到潜意识的、强烈而持久的愿望，日思夜想，念念不忘，就能在意想不到的情况下驱动潜意识，从而获得绝妙的创意。通过这种方式闪现的灵感往往是一针见血、触及核心的，问题往往能够迎刃而解。“强烈而持久的愿望必将实现”几乎是一个普遍真理。事情的结果由心中如何描绘而定。内心没有呼唤过的东西，不会自动来到自己身边，现在自己周围发生的所有现象都不过是自己内心的反映。
动机至善，私心了无。把“作为人，何谓正确？”当作判断一切事物的基准，不以得失之心，而以是非之心。所谓“是非之心”是人本来就具备的良知。戒除私心才能正确判断。在进行思考时，把自己“归于无”，不要把是否对自己有利作为判断基准，而应该考虑是否客观公正。只以自我为中心，容易视野狭窄，做出错误判断；而以利他之心做判断，视野就开阔，更能正确判断。一旦以利他之心思考问题，就能做到唯我独醒，你就能看到周围的人个个主动地往圈套里跳，也能明白唯利是图之人为何会整日愚蠢地疲于奔命。大自然万物共同生长，四季循环罔替，和谐共生，在让自己活下去的同时，也给予对方生存空间。这便是地球上所有生物共生共存的理念，正是利他的体现。大善似无情，小善即大恶。
伟人的行动之所以成功，与其说凭借其行动的手段，不如说凭借他心灵的纯粹。所谓纯粹之心，就是做事的动机纯粹，没有私心。纯粹而没有私心，就是具备了做人的很高的见识，具备了深刻的见解。为了把握事物的本质，要把复杂现象简单化。把事情看得越简单，越接近事物的本来面目，越接近真理。要获得“化繁为简”的能力，必须先静心明心，以平常心看待事物，从而做到“真髓自见”。这是一种以高维看待低维的方式。企业家若只靠敏捷的思维和强力的手腕，即便能得一时成就，也是十分脆弱的空中楼阁，难逃“盛极则衰”的命运。企业家需要有慎重的态度和化繁为简的能力，在经营活动中始终触及问题的核心。
剑禅合一，以道驭术。一种技术工具如果要发挥巨大威力，背后应该有一颗强大的心脏，有一种强大的精神力量支持。孟子说“吾善养吾浩然之气”，作为一个投资者，需要在点点滴滴的事情上磨炼自己的个性、气质、精神，而不是简单地了解市场了解交易。一个人平时就习惯率性而动，天马行空，难道在交易时不会体现出来吗？巴菲特说，一个小小事上无法节制的人同样在大事情上无法节制。交易思想、原则和方法是经验和智慧的产物，但不是人行为的动力，投资者行为的真正动力一定来自于干净超越的灵魂，来自于对自我投资体系的信仰。当你的精神世界开始堕落，所有的交易规则和理论都不能改变你的命运，你在金融市场的失败成为必然。为了成功，必须长期地进行精神上的自我净化和修炼，努力拯救自己的灵魂。
4、持定信仰
作为一个投资者，以平和心态看待成败得失，成功的事情简单重复去做，是投资者追求的最高境界。一个人的投资命运、结局，主要不是外在市场原因造成的，而是源于投资者本身。投资是一种孤独的游戏，投资者在市场中注定是孤立无助的。我们要在金融市场生存下去，要一以贯之地按照自己的投资体系观察和操作，要时刻保持一种理性而又节制的心理状态和行动能力，科学和艺术都是无能为力的。能够给我们的投资活动从开始到结束提供巨大力量的恰恰是信仰的支持，每一次交易决策的背后是我们对自己体系的坚定信仰。相信什么就有什么样的交易。小智为财奴，中智为克己，大智为信仰。资本市场就是把钱从内心狂躁的人的口袋里留到内心安静的人的口袋里的一种游戏。只有信仰才是灵魂的拯救者，才是交易智慧的坚实基础。在整个交易过程中，因为投资者内心有一套自己信任的理论体系，心灵是纯粹的，思想是单纯的，看到的世界是简单的，交易思路是清晰的，交易动作是简洁的。我们交易的不是市场，而是一套交易规则、交易思想，只有信仰能为规则和思想提供行动的力量。
大多数投资者失败的深层次原因。第一，没有投资信仰。缺乏观察市场、理解市场的基础，缺乏知行合一的内在力量源泉。第二，人的有限理性。无意中把自己当做一个全知全能的存在，用有限去追求无限，追求完美。投资是一门遗憾的艺术，要认可体系的缺陷、认可结果的不完美、认可投资命运的不可捉摸和偶然性。第三，金融市场天然弥漫着实用主义的思想倾向。大多数参与者没有信仰，信不信只看灵不灵，什么都信，也都什么都不信。实用主义方法不是从交易的原则和体系出发，而是以交易的收获和结果为标准衡量一切。
如何理解知行不合一？从表面上看，一个投资者知行不一，只要有人适当提醒一下，似乎问题不难解决。实际上这是一个表象，背后是自己的思维方式、投资理念和心态等多方面存在着致命的缺陷，这些问题只有靠自己才能解决，外人根本帮不上忙。
第一，思维方式是由一个人的哲学信仰决定的，哲学观念的混乱必然导致一个人思维方式的混乱。当你内心有很多种不同的哲学思想交织混杂在一起时，必然让你对市场的认知产生混乱。表面上看，你在市场中经常出现非理性的举动，仿佛没有做到知行合一。但其实从自身角度出现，你的一切行为背后都有相应的思想支持，并不存在知行不一。
第二，完整的投资理念需要从抽象到具体，把交易各个环节、要素系统地整合在一起，形成一个能够自圆其说的逻辑链条。这个链条中的每一个要素，有其优点的同时，必然包含相应的弱点。但是，当他们组合在一起成为一个整体，形成一套系统时，其中某个要素的重要性已经降低，其缺点对系统总体的结果不会造成致命的威胁。成功的投资并不需要你选择的投资理论、模型从不犯错，完美无瑕。通过交易系统其它要素的制约配合，我们完全可以接受一种有优势但同时也有明显缺点的投资理论。相反，如果过于迷恋模型的准确性，抓住一点不及其余，本质上其实是缺乏投资交易的系统观，没有完整深刻的投资理念。任何投资理论模型都有适应性和不适应性，只有具备正确的投资理念，才能心安理得地接受每一次交易结果的不确定性，赚该赚的钱，亏该亏的钱。如果从这个高度理解投资交易，知行合一将不再是一个需要依赖外在帮助的难题。
第三，良好的心态只能在完善的投资体系基础上才有可能形成。知道、相信、信任、信仰。“知道”是知识接受的过程；“相信”是已经知道体系的优缺点，但在思想上还是有杂念，对体系的态度是实用主义的，不能一致性地做到知行合一；“信任”指除了某些特殊情况，基本能够做到知行合一；“信仰”指纯粹地只用自己的体系去观察理解市场，能够毫不动摇地据此行动，做到知行合一。
如何解决坚持信仰和灵活的关系？首先要明白我的价值观和眼光决定了我看到的市场只是局部而不是全貌，只是表象而不是本质。其次还是要一以贯之地信任、坚持自己的体系，知道这是长期生存的保证，但也深深明白盈亏同源的道理。系统的局限性和缺陷必然会导致很多次不可避免的小额损失，这种止损成本、交易代价是合理的，要为此做好充分的思想和物质准备。即使投资理论给出了强烈的交易信号，其操作方向也可能和市场走势不吻合，需要时刻有风险意识，随时做好最坏打算。
投资框架需要唯一性，放弃博彩众长诸般精通的念头。有多重标准和没有明确的标准看到的都是混乱的市场。比如，拥有两块以上手表并不能帮你更准确地判断时间，每个人都不能同时挑选两种不同的行为准则或者价值观念，否则将陷于混乱，失去对时间的判断。为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为。无为而无不为。
钢锯岭下的道斯说：“如果没有信仰，我不知该如何活下去。”你怎样信仰，你就怎样生活；你怎样信仰，你就怎样投资。无论人类理性看上去多么强大，多么完美，我们依然生活在不确定之中，而唯一能够战胜这种不确定性的，绝不是什么高深精妙的理论，而是简单的信仰。我们必须像虔诚的信徒一样信任我们的投资哲学、投资理念和投资方法，并为此自我节制、自我磨炼。信仰具有排他性，有信仰的人的观点是单纯的，意志是坚定的，从生活习惯到为人处世都具有一致性，遇到选择也不会迷惑。知道不是力量，相信才是力量。
【涨姿势】巴菲特 20 岁时的研究报告 :《我最看好的股票》
1951 年，20 岁的巴菲特 (Warren Buffett) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I
Like Best) 》的分析文章，当时巴菲特还是一位初出茅庐的投资顾问。文章所说的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的 GEICO
(政府雇员保险公司) 。
巴菲特之所以对 GEICO 产生兴趣，与他的老师格雷厄姆(Benjamin Graham)
有很大关系。当时格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像，当得知格雷厄姆是 GEICO 的主席，巴菲特对 GEICO
作了调研分析并投入了他当时的大部分资金。
虽然这只是一次短暂的“初恋”，但
年身家上亿的巴菲特再次投资 GEICO 、收购其 1／3 股权。这些股权到
1995 年增值 50 倍，给巴菲特带来了 23 亿美元利润。同一年，巴菲特又以 23 亿美元收购 GEICO
剩余股权，使其成为旗下全资子公司。GEICO
令巴菲特洞悉了保险业的秘密。在此基础上，巴菲特构筑了自己的保险帝国，并进入再保险领域。保险业不仅成为其“利润奶牛”，而且为其提供了巨量的浮存金。
下面是巴菲特 1951 年对 GEICO 分析文章的全文翻译：
充分就业、利润大幅成长以及创纪录的分红显然不会对应股市的低迷。过去 5
年来，大部分产业都处在这种繁荣之中，少数小波动丝毫不能影响这一巨大浪潮。
然而汽车保险业却没有分享这一繁荣。在二战刚结束时期出现巨大亏损之后，汽车保险业终于在 1949 年有所起色。然而 1950
年，事故保险公司再次遭遇重创，成为保险产业 15 年来第二糟糕的年份。一些事故保险公司 (尤其是汽车险占比较大的)
股价表现都非常低迷。从盈利能力和资产因素来看，这些股票很多似乎都被低估了。
汽车保险产业本身具有平滑周期性波动的特点。大部分汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合约的费率每年都要根据当时情况作出调整。费率调整滞后于成本，在
年的物价上涨阶段产生负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是一个有利因素。
这个产业的其他优势还包括没有存货、收款、劳动力和原材料等方面的问题，而且也没有产品过时和相关设备被淘汰的风险。
GEICO 成立于 30 年代中期，在全国范围内向符合条件的群体提供全面的汽车保险服务，包括：
联邦、州和市政的政府雇员；现役和后备委任军官以及薪酬前三档的非委任军官；服役期间享受该待遇的退役军人；以前的投保人；大中小学的教员和职员；专门从事国防工作的政府承包商雇员；股东。
公司不设立任何代理机构和分支机构。因此，投保人可以按年费率高达 30% 的优惠获得一份标准的汽车保险单。公司在全国各地通过大约
500 名代理人处理索赔，受理速度非常快。
“成长型企业”一般是指那些剔除物价上涨和商业竞争缓和的因素，过去几年销售依然有所成长的企业。从下面的业绩来看，GEICO
绝对是一家合格的成长型企业：
当然，昨天的成长并不能给今天的投资者带来利润。对于 GEICO 而言，我们有理由相信成长空间还很大。截止到 1950
年，公司仅在全国50个州 (包括华盛顿特区和夏威夷) 中的 15 个州注册登记。
1950 年年初，公司在纽约州的客户还不到 3000 人。对于潜在客户而言，纽约 125 美元保单的 25%
优惠看起来应该比欠发达地区 50 美元保费的 25% 优惠更有诱惑力。
随着成本竞争的重要性在经济衰退时期不断提升， GEICO
费率方面的吸引力应该能够更有效地抢走其他同类公司的业务。由于保险费率随着物价上涨，费率上 25%
的差距以实际金额计算的话则变得更大了。
公司也没有来自代理人的压力，不需要接受一些有问题的投保申请或更新高风险投保人的保单。在一些费率结构不完善的州，公司可能会暂停推广。
GEICO 最大的吸引力也许来自于它的利润率。1949 年公司保险利润与保费收入的比率为 27.5%，而 Best’s 的
135 家事故保险公司平均利润率仅为 6.7%。1950 年景气转差，Best’s 计算的平均利润率降至 3%，而 GEICO 降至
18%。 GEICO 并不经营所有的事故保险业务，人身伤害和财产保险虽然都是 GEICO 重要的业务线，但利润率是最低的。 GEICO
还有大量的撞车保险业务，在 1950 年是一条很赚钱的业务线。
在 1951 年上半年，几乎所有保险商在事故保险方面都出现亏损，尤其人身伤害和财产保险两种业务最不赚钱。 GEICO
利润率下降至略微高于 9%，相比之下，马萨诸塞州保险公司亏损 16%、新阿姆斯特丹事故保险公司亏损 8%、标准事故保险公司亏损
由于 GEICO 处于快速成长期，现金分红水平一直比较低。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10
日，送股和拆股 (1 拆 25) 使得流通股份从 3000 股扩大到 25 万股。公司还发行了认购附属关联企业股份的认股权证。
自从 1948 年格雷厄姆的投资基金收购 GEICO
大量股份并将其上市之后，格雷厄姆一直是董事会的主席。李昂·古德温是公司总裁，能力出众，上任以来一直指引著 GEICO 的方向。截至
1950 年末，董事会 10 位董事共持有 GEICO 流通股的三分之一左右。
1950 年公司每股盈利达到 3.92 美元，1949 年为每股 4.71 美元 (当时总业务量要小一些)
。这些数据不包括尚未实现的保费储备，而这一金额在两个年份中都很庞大。1951 年的利润要低于 1950
年，但今年夏天费率的全面提高将会体现在 1952 年的利润中。在 1947 年到 1950
年间，公司投资收入翻了两番，反映了公司资产的成长。
以目前股价来看，当前估值为 1950 年 (产业景气糟糕年份) 盈利的 8 倍，看起来完全没有反映公司巨大的成长潜力。
4万亿腾讯帝国的神秘二当家
和马化腾曾经的低调一样，企鹅帝国的二当家刘炽平很少被公众了解，而他对于这一帝国的影响力，正像投入水面的石子一样，泛起的涟漪在不断扩散。
2017年12月，《彭博商业周刊》评选的2017年度全球50大最具影响力人物榜单出炉，在孙正义、贝佐斯、马斯克等声名显赫的一众国际大鳄名单里，无声无息的“刘炽平”，成了中国企业界唯一代表。
为什么是刘炽平？
彭博的理由是：作为腾讯CEO马化腾的首席顾问，刘炽平正在带领公司向核心产品微信以外的领域拓展。腾讯的志向变得更加多元，刘炽平主导的一些具有代表性的投资项目正在帮助腾讯实现这些目标。
过去一年中，腾讯一度以超过5000亿美元市值成为全球第五大公司。其中除社交、游戏两大创收主力外，由刘炽平主导的多元化