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广电总局已关停乐视TV部分内容 乐视网股票再停牌
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用合作网站帐户直接登录来自雪球&#xe6关注 乐视停牌今何在？（乐视问题深度剖析） 如果要在A股选出最有争议的一只股票，恐怕很多人的答案是乐视。视频网站、电视、手机，再到最近抢眼的乐视汽车，没人知道贾总得蓝图有多大。然而，高速扩张的乐视，却一直没有摆脱质疑的声音。由于重组事宜，乐视从去年年底停牌至今，几乎是”成功避开今年年初的下跌“。如果乐视再次开盘，是连续N个跌停还是N个涨停？究竟乐视是下一个“苹果+特斯拉”，还是“**的新衣”？让我们一起走近科学，走近乐视。乐视版图大又全？对于乐视，减法君觉得需要先提纲挈领的把握一下公司策略。贾总提出的“生态化反”是个什么鬼？原来指的是：生态化学反应。再看看“生态化反”的的材料包括哪些：乐视视频、乐视体育、乐视影业、乐视手机、乐视电视、乐视汽车。软硬结合、好不风光。在此减法君要澄清一个概念，乐视集团和乐视（上市公司）并不是一回事。上述业务都是乐视集团的管理运作中，但属于乐视（上市公司）的资产并没有这么多。实际上，乐视上市公司架构内的业务仅包括：乐视视频、乐视电视、乐视体育（占股60%）。原来上市的部分还是“残缺版”乐视。有点意思的是，乐视在一季报的首页居然摆的是电视、手机、自行车等产品的图案。不好意思，只有电视是你家的，其他只是装饰品。所以，让贾总最近出尽风头的“乐视超级汽车”和乐视（上市公司）实际上没有半毛钱关系。可能有人要憧憬，将来将这些业务进行资产重组的可能性。然而：1）贾总打的算盘99%是分拆上市。（中国从来不缺好会计，还记得大明湖畔刷微博的曹会计吗？）2）若是真的资产注入，对价未必划算。（贾总在待注入公司的持股应是高于他在上市公司的持股比例36.79%）3）看看正在进行资产重组的乐视影业，快半年了都没有完成。广大股民真的等得到完成资产注入的那一天，等到限售股全部流通的那一天？收入利润双增长？2015年年度收入达到130.2亿，同比增长90.9%；利润达到5.7亿,同比增长57.4%。2016年一季度收入达到46.3亿，同比增长117.2%；利润达到1.2亿，同比增长20.3%。不管是乐视自身的财务公告，还是卖方研报，对乐视近期的业绩增长都给予了高度评价。不过，先看下乐视的市值：1091亿。这个级别的公司有哪些，收入利润分别是多少？简单选几个行业的公司作为参照：华夏银行：总市值1070亿，2015年收入588亿，利润189亿；五粮液：总市值1030亿，2015年收入217亿，利润62亿；招商证券：总市值988亿，2015年收入253亿，利润109亿；保利地产：总市值973亿，亿，利润123亿；在乐视这个市值级别的，大多数都是业务稳定成熟公司，市盈率通常在10-20之间。按照比较乐观的PE20X计算，利润规模至少需要达到50亿。乐视在2015年的净利润是5.7亿，同比增长速度是57.4%。按照这60%的增长速度估算，利润规模达到50亿，大概需要5年时间。怎么理解？就是说，市场的估值是建立在乐视未来5年保持每年60%高速增长的基础上给出的。且不说规模越大，增长越困难；2016年一季度的净利润同比增长已经下降到20%了。并且利润率在持续走低。我相信这时候100%会有朋友提特斯拉、亚马逊，说这类公司都不能用传统的分析方法来看待，然而，特斯拉、亚马逊是科技驱动。不好意思，乐视只能算是营销驱动（PPT驱动）。如果你强行要说，乐视的创新能力有多牛逼也罢。手机、汽车，都没算在1000亿市值内。少数股东好欺负？市值虚高，只能说市场炒风重。不过乐视连本身的利润也有很多“虚高”的细节，少数股东权益就是其一。（大名鼎鼎的刘姝威也曾指出这点）2015年，少数股东损益为-3.56亿；2016年一季度，少数股东损益为-0.36亿。如果仔细看历史财务数据，少数股东从来没有赚过钱！并且是归属母公司所有者净利润的重要“成分”（2015年，这一项贡献了62%的利润）。换句话说，牺牲小我（少数股东），成就大我（乐视业绩）。试问，正常情况下，哪个少数股东会允许公司连续几年一边扩大产能，一边越亏越多？恐怕是左手倒右手的情况。具体看年报披露的“重要的非全资子公司”，基本以亏损为主：乐视致新：少数股东持股41.45%，2015年损益为-3亿；乐视云计算：少数股东持股40%，2015年损益为-0.4亿；乐视体育：少数股东持股40%，2015年损益为-0.1亿。其中乐视致新主要负责乐视的终端业务。如果对乐视电视稍微熟悉的朋友，应该会知道乐视电视的定价模式（硬件价格低，捆绑会员费一起销售），以乐视电视超X40S为例：硬件价格：1599；影视会员：490（硬件价格-300），实际价格190。体育会员：590（硬件价格-400），实际价格190。终端业务收入（电视硬件）和会员收入是乐视的主要收入来源。每卖出一台电视，百分之多少应该归属于硬件，这个规则是乐视制定的。会员收入，乐视是100%享受；而终端业务收入，乐视只享受60%。如果乐视希望提高利润，只需要将硬件收入调低。（明白为什么要推行“硬件免费日”了吧。）从实际的商业模式出发，影视会员和体育会员的收入，实际上是不太可能维持在500-600的价位（远高于市场水平），消费者在购买电视时之所以会购买会员，硬件折扣也是重要的因素。在此大胆推论的话，乐视电视会员收入中很大部分都是初次购买电视的用户支付的。无息借款苦肉计？在收入利润部分，还可以看到，财务费用的水平与净利润（归属母公司）差不多。而资产负债表方面，乐视的负债比率已经达到70%以上。对于乐视这样高负债、净利润和现金流不足维持业务规模的公司，融资成本是相当高的。2015年，短期借款从年初的13.9亿增长到17.35亿；长期借款从0增长到3亿；应付债券从0增长到19亿。计息负债从17亿增长到40亿。简单平均估算，该年的平均计息负债在30亿左右，而全年的财务费用为3.5亿，利息率超过10%应该没有什么悬念。一方面融资成本高企，公司又在极速扩张中；一方面，贾总非常不希望净利润难看。于是乎，我们看到了在资本市场上前所未有的一出苦肉计：减持股票并无利息贷款给乐视（贾跃亭、贾跃芳无偿借款共34.7亿）。正常来讲，这部分借贷一年产生的财务费用约为3.5亿，基本快把利润抹平了。贾总心里很清楚，比起那一点利息。更重要的是，利润数据好看，这样才能维持股价。（尤其是贾总大部分股票都在质押中，一旦股价几个跌停板，现金流肯定告急）无形资产摊销少？从乐视的资产结构可以看出来，无形资产是最为庞大的一块，也是名堂最多的一块。乐视的无形资产分为三部分：影视版权、系统软件和非专利技术。这三部分的费用产生后，并不在当期全部计入费用，而是分较长时期进行摊销。在2015年度中报中披露的摊销政策是：按照授权期限或10年进行直线摊销。影视版权和系统软件，如果按照10年进行直线摊销，肯定有不合理的情况。正常来讲，一部电影、一部电视剧在最开始发行的时候的价值是最大的，而过了两年、三年、五年，它的价值实际上是加速下降的。所以，使用加速摊销的方式，能更合理的反映乐视的商业模式。从乐视的影视版权来看，大部分都不是专属版权，你有的其他视频网站也有，你有钱买腾讯比你更有钱。那是不是只能依赖于更多的太子妃剧了？此地无银三百两。在2015年年报的时候，乐视干脆把这部分极具争议的无形资产摊销政策删除了。并且，2015年年报中的附注：通过公司内部研发累计形成的无形资产占无形资产总额（48.8亿）的16.19%（差不多是8亿）。而去年内部研发累计形成的无形资产占总额（33.4亿）的4.8%（1.6亿）。也就是说，通过内部研发增加了6.5亿的无形资产，相当于以前所有年份的4倍。具体看公司的研发项目，包括：基础平台建设；终端产品升级及新品研发（电视）；CDN项目（较大概率是自己使用）；业务相关系统开发。与2014年相比，多出来的一块就CDN。至于这部分是不是值6.5亿就另说。乐视影业缺眼光？本来不想对业务吐槽的。但作为一个电影发烧友，也想说两句。乐视影业是这次重组的重点，但一拖再拖，拿不出方案，让人不禁生疑。这部分业务到底值多少。从影视资源来讲，乐视影业最大的筹码在张艺谋。然而去年《归来》，乐视影业的营销得到了业内的恶评如潮（问题海报）。今年发行的高跟鞋兄弟和上铺兄弟，均是豆瓣评分没过6的绝对烂片。如果有业内的人士，可以评价下（据说乐视影业和院线的关系不佳，不过肯定的是，与华谊兄弟等传统发行商相比，资源会差很多）。既没眼光、又少资源。乐视影业会不会最后还是卖个好价钱。我们等着看。回到最初的一个问题，如果乐视再次开盘，是连续N个跌停还是N个涨停？雪球大V梁大师 给出了一点hint。他旗下的基金持有的乐视在停牌期间的价值，会按照大盘变化进行调整。（不知道是上证还是创业板）最后贴下知乎上的帖子：在乐视工作是怎样的体验？当然，对于一直不被看好的乐视来说，做到这样的资产规模，本身就是一件奇迹。欢迎乐视可以做成”苹果+特斯拉“，狠狠打脸。 & &减法君的更多文章在此：股东们请“放心” 乐视网股票停牌半年后继续停牌
澎湃新闻：贾跃亭旗下价值160亿乐视网股票被冻结——私募申请财产保全
搜狐科技 文/丁丁
怀揣乐视网股票的庄家及小散股东们暂时可以把心放到肚子里了。根据乐视网最新发布的公告，由于乐视网重大资产重组涉及重大无先例事项，相关工作的开展目前存在较大不确定性，因此公司预计无法于日前披露本次重大资产重组预案或报告书并申请复牌。为了维护广大投资者利益，经公司申请，乐视网股票自日开市起继续停牌。
此前，根据乐视网披露的信息，乐视网股票停牌时间自停牌首日起（4月17日）累计不超过6个月。
由于受乐视体系资金危机影响，乐视网在停牌后，多家金融机构曾公告称下调乐视网估值。在7月初乐视网停牌3个月之际，中邮基金、嘉实基金、易方达基金就将乐视网股票估值下调为22.37元、22.05元，与停牌前30.68元相比，相当于连续3个跌停。
8月底乐视网发布了2017年上半年财报，业绩巨亏约6.4亿元。乐视网将业绩下滑的影响归为受乐视体系资金流动性紧张、公司品牌受到冲击及公司资产减值等原因。当时有分析称，如果乐视网复牌，或将迎来约5个跌停。按停牌前30.68元计算，乐视网股票或将跌至18.11元。
据搜狐科技了解，如果按之前的计划，在10月17日后乐视网股票复牌。受乐视体系及乐视多网近期不利因素的影响，乐视网股票连续跌停将严重影响这次乐视网资产重组的计划。
乐视网此次重大资产重组主要涉及将乐视影业纳入乐视网。据乐视网公布的数据，目前，乐视控股持有标的公司21.81%股权，为第一大股东，贾跃亭为乐视控股实际控制人；天津嘉睿汇鑫（融创子公司）持有乐视影业21.00%股权，为第二大股东。
乐视网称，在推进重大资产重组期间，公司拟对原方案进行调整，调整内容主要包括：因股权结构发生调整，标的公司股东增加至46名，本次交易的交易对方或将增加3至46名；标的资产交易价格预计将会发生下调，但具体金额尚未最终确定；重新确定发行股份购买资产定价基准日；募集资金总额调整等。
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今日搜狐热点乐视停牌超半年，怎么还不复牌？_网易新闻
乐视停牌超半年，怎么还不复牌？
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（原标题：乐视停牌超半年，怎么还不复牌？）
公司观察我们可以推定乐视网管理层在紧张地为股东福利工作，不过交易所也应及时跟进，协调好被变相套牢的股民利益和潜在的公司长远利益。欠债累累，创始人股权被法院冻结，归国日期定格在下周。乐视网还有正面新闻吗？据说是有的。重大资产重组和停牌快半年，但可能的利好爆发前的等待期仍然漫长。乐视网于9日晚间公告称，相关工作存在较大不确定性，还得继续停牌。停牌意味着股票既不能买，也不能卖。本来上市公司最大优越性就是股份高度的可流通性。键盘轻轻点几下，只要价钱合适，就能和天南海北的投资者交易、过户股票。但停牌后，股份的流通性连未上市股份公司的股票都不如。因为普通的股份公司的股东在法律上可以自行找其他投资者交易，而上市公司股票被强制在证券交易所集中交易，私下想割肉贱卖也不行。尽管理论上，被停牌股票还能通过质押去借钱，但手续繁琐、成本不菲，实非良策。就算不差钱的证券投资基金，也会对长期停牌的股票叫苦。股票基金通常持有一揽子不同的股票，基金份额的价值由这些股票组合决定。那长期停牌的股票的价格算多少呢？按照停牌时被冻结的价格计算，似乎太刻舟求剑。当然，基金们可以手动调价。如7月贾跃亭辞职后，中邮等三家基金对所持有的乐视网股票的估值下调了三个跌停板，这意味着预期乐视复牌后会连跌停3天。但这种做法一是相对毛糙，二是难以止损。QFII、深港通、沪港通的境外投资者也对此意见不小。长期停牌是对股东利益的损害程度可能不亚于股价跌跌不休，既然如此，为什么一开始要允许停牌呢？事实上，这本是为保护股东的知情权。股票的价值取决于对应上市公司的价值，对公司价值的判断取决于各种事件及信息。当公司从事重大资产重组等不确定性较强、风险又较大的活动时，若不停牌，公司股价可能会波动较大，公众投资者尤其可能利益受损，故而通过停牌冻结股价，等尘埃落定再让所有股东在同一起跑线上出发，较为公平。然而现实中，停牌却成为不少公司管理层谋取私利、躲避股市残酷抛盘的手段。如2015年股市震荡期间，出现过千股停牌的奇观。监管者已对此有所行动。2016年5月沪深交易所调整规则，加强停牌监管。如乐视网所在的深交所的规定重大资产重组的停牌时间不超过3个月，公司筹划各类事项即理由“一个连一个”的，连续停牌也不得超过6个月。滥用停牌的，交易所可直接复牌，并采取监管措施或者予以纪律处分。证监会则在2016年9月出台规定，进一步打击了利用重组炒作的做法。但有原则就有例外，深交所规则允许公司在所筹划事项需要审批、“重大无先例”或跨境交易事项时，申请继续停牌。乐视网这次就依样画葫芦地自称“重大无先例”了。事实上，除了乐视网，之前有几家涉及B股改制的公司就停牌了一年多。
确有所难可以理解，但对公司的压力不能放松。我们可以推定乐视网管理层在紧张地为股东福利日以继夜地工作，不过交易所也应该及时跟进了解、督促，协调好被变相套牢的股民利益和潜在的公司长远利益。倘若最后复牌没啥惊喜，痴心等来水中月，那有关方面如中证中小投资者服务中心等股市维权机构也可以考虑代表中小股东讨个说法，包括调查公司董事高管有无尽到《公司法》要求的忠实和勤勉义务。缪因知（中央财经大学法学院副教授）
(原标题：乐视停牌超半年，怎么还不复牌？)
本文来源：新京报
责任编辑：王晓易_NE0011
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　　11月7日消息：乐视网股票仍继续停牌。乐视网发布重大资产重组停牌期间进展公告，公告显示公司原计划于日前公告本次重大资产重组方案等相关信息。
乐视网股票什么时候复牌
　　但由于本次重大资产重组涉及重大无先例事项，相关工作的开展目前存在较大不确定性，因此公司预计无法于日前披露本次重大资产重组预案或报告书并申请复牌。为了维护广大投资者利益，经公司申请，公司股票自日开市起继续停牌。
　　目前，乐视控股（北京）有限公司持有标的公司21.81%股权，为第一大股东，贾跃亭为乐视控股实际控制人，天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司持有乐视影业21.00%股权，为第二大股东。
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