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公司名称：上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司
注册资本：336183万元
上市日期：
发行价：5.70元
更名历史：陆家嘴,G陆家嘴
注册地：上海市浦东大道981号
法人代表：李晋昭
董秘：王辉
公司网址：www.ljz.com.cn
电子信箱：.cn
联系电话：021-
问道陆家嘴：股市改革牛和杠杆牛之争
　　【话题导视】
　　改革红利催生Ａ股火爆行情 牛市开启引发全民热议
　　满仓踏空 熊亏牛损 股市上涨股民为何总受伤？
　　关注本期话题：——《股市迎来改革牛还是杠杆牛？》
　　【记者】
　　放眼财经界、问道，欢迎收看本期节目，我是陈杰。首先让我们一起回顾一下本周沪深两市的行情。本周首个交易日，受到银行板块集体走强的影响，沪深股指双双反弹，上证综指重回３３００点整数位。在２月经济数据表现不佳、深港通行近等多空因素交织影响下，接下来几个交易日沪深股指仍呈现涨跌互现格局，上证综指围绕３３００点震荡，其中创业板指数则在创出新高后连续回调，但仍然站稳２０００点大关。截至周五收盘，上证综指收报３３７２．９１点，全周累计上涨４．０６％，深证成指收报１１７１３．６１点，全周累计上涨２．８２％。接下来，让我们集中浏览一下本周上海的主要财经新闻。
　　【记者】
　　９日，上海市工商局披露，因构成虚假广告，佳洁士双效炫白牙膏被处罚６０３万元，这也是我国目前针对虚假违法广告的最大罚单。
　　【资讯１】（小标题）沪工商局开虚假违法广告最大罚单
　　记者：陈杰
　　【解说】９日，上海市工商局披露，因构成虚假广告，佳洁士双效炫白牙膏被处罚６０３万元，这也是我国目前针对虚假违法广告的最大罚单。
　　佳洁士在其电视广告中宣称，“使用佳洁士双效炫白牙膏，只需一天，牙齿真的白了”。然而，根据上海市工商局的调查，电视画面中突出显示的美白效果是后期通过电脑修图软件过度处理生成的，并非牙膏的实际使用效果。这一广告构成虚假广告，已被工商部门依法处罚款６０３万元。
　　业内人士表示，牙膏的作用一般是清洁，偶尔有防酸或脱敏等功能，美白实际上很难做到。根据国家已经实施的《功效型牙膏标准》，必须出具“功效作用验证报告”才能宣传功效。广告中使用ＰＳ技术可以理解，但如果将过度ＰＳ技术用于广告标的，就属于违反规定，广告标的必须维持真实性的原则。
　　【记者】
　　酒后找代驾，只需在相关的ＡＰＰ里“点”几下，代驾司机就会上门服务。而一旦发生交通事故，车主、代驾人、手机代驾软件及保险公司，究竟谁来担责？近日，上海市浦东新区人民法院就对这样一起新类型案件进行了宣判，代驾软件运营商被判担责。
　　【资讯２】手机软件唤代驾 发生事故软件运营商被判担责
　　记者：丁汀、狄春
　　【解说】２０１３年３月９日晚，鲁能集团有限公司上海分公司员工潘某在饭店吃饭后，通过亿心宜行公司运营的“ｅ代驾”联系了代驾服务，亿心宜行公司接单后将信息发给代驾司机赵某。随后，赵某与潘某签署代驾服务确认单，赵某驾驶车主为鲁能上海分公司的轿车离开饭店，没多久就撞上了骑着电瓶车的六旬老人陶某。交警认定，小轿车没有让右侧车辆先行，应当承担事故的全部责任。
　　事后，陶某向各方索赔却遭遇了“踢皮球”，本案的争议焦点为代驾软件运营商是否需要担责。
　　【同期】被告赵某 代驾司机：
　　我感觉我是属于公司职务行为。
　　【同期】代驾公司负责人 王朋：
　　我们公司认为他这并不是职务行为，而是一个合作关系，我们提供一个代驾信息。
　　【解说】经审理后，主审法官谈卫峰表示，车主鲁能上海分公司在这起交通事故中不担责，因为并无证据表明车辆所有人鲁能上海分公司对损害的发生存在过错。保险公司在限额范围理赔，并无疑义。
　　【同期】上海市浦东新区人民法院 谈卫峰：
　　超出保险范围的，因为是职务行为，所以由雇主承担赔偿责任。
　　【记者】随着Ｏ２Ｏ应用场景的不断拓宽，家居Ｏ２Ｏ正在成为继团购、打车后的又一风口，各个细分行业都涌现出一批年轻的“创客”。接下来让我们一起跟随记者认识一下几名年轻人的创业故事。
　　【资讯３】８０后、９０后“创客”的生意经
　　记者：张梦洁、李海伟
　　【解说】徐志岩，９０后，“好厨师”ＣＥＯ。这是一家总部在上海的新型网络私厨平台，客户可以通过电话、网络或者手机ＡＰＰ预订私厨上门。从２０１４年９月上线运营至今，已经开通北京、上海、杭州三个城市，签约厨师５００多名，累计服务约２万个家庭。烧六菜一汤收费９９元，四菜一汤７９元，食材可以自备，也可以请厨师代买送上门。
　　【同期】“好厨师”ＣＥＯ 徐志岩：
　　消费者这边的话，就是发生了很多大的变化，比如说首先去饭店吃来说，他的时间成本是很大，（厨师上门）他不需要有时间成本，第二的话你现在出去吃个饭太麻烦了，排队不说，停车费、油费，你吃完还得回来。而且你吃到的菜不是安全的，你又看不到，像地沟油，这个食品安全问题还是挺大的。
　　【解说】寻天衢，１９８５年生人，“华佗驾到”创始人之一，这是一个提供上门按摩的Ｏ２Ｏ项目，采取“手机ＡＰＰ＋微信公众号”的双渠道运营模式，目前已开通北京、上海两大城市，从２０１４年底上线至今已完成近６０００单，包括足部保健、肩颈按摩、全身经络、精油ＳＰＡ等，每小时收费１６８元起。
　　【同期】“华佗驾到”创始人 寻天衢：
　　我觉得首先一个优势，生活在大城市生活节奏很紧张，时间很宝贵，上门就节约了用户在路上的时间，另外我们省去房租和装修的成本，价格本身也能下降很多。
　　【解说】移动支付的发展和线下应用场景的拓宽正在打开一个巨大的Ｏ２Ｏ市场，上门服务在此背景下蓬勃发展。专家表示，由于这些新兴Ｏ２Ｏ项目目前都处于起步阶段，管理模式和盈利模式需要所有从业人员不断探索，一起成长。互联网日新月异，考验团队的创新力、执行力、资源整合能力等，市场会最终决定平台的存亡。对于这些年轻的“创客”来说，机遇与挑战并存。
　　【片头１５秒】
　　【话题导视】
　　改革红利催生Ａ股火爆行情 牛市开启引发全民热议
　　满仓踏空 熊亏牛损 股市上涨股民为何总受伤？
　　关注本期话题：——《股市迎来改革牛还是杠杆牛？》
　　【记者】
　　数不完的热点，看不懂的行情，抓不住的牛市，中国股市经历的第三个马年里让众多投资者回味无穷。在上证综指攀上３４０６高点，从而创下五年半新高之后，市场无不欢呼雀跃，人们直呼牛市来了，那么究竟自去年７月以来，这一轮牛市缘何出现大幅度上涨？接下来市场将会如何演变，投资者又该如何把握机会，欢迎大家收看本期节目，先来看一段短片，稍后我们将与演播室的嘉宾就这一话题展开讨论。
　　［短片］从“新国九条”落地，到“史上最严退市制度”破冰；从＊ＳＴ长油黯然离场，到证券业最大并购案收官……数不完的热点，造就了精彩而纷繁复杂的马年股市。伴随沪深股指双双走出“七连阳”，马年股市高调收官。按照收盘点位计算，马年两市涨幅分别达到５９．７％和５４．７％。
　　进入羊年，尽管开年第一个交易日股市未能如期收高，但接下来两天股指的节节攀升还是让股民看到了“牛市”的影子，也对全年股市的走势有了不少期盼。回顾整个２月份，沪深股市走势喜人。统计显示，２月份Ａ股红盘收官，沪深股指全月累计涨幅分别超过４％和５％。种种数据无不表明着Ａ股市场正经历着牛市所带来的多重利好。
　　【新华社记者陈杰】
　　今天我们上海演播室请到的嘉宾是国金证券分析师黄岑栋，黄先生你好。
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　你好。
　　【新华社记者陈杰】
　　同时参与我们在线讨论的好友新华社经济分析师桑彤，你好。
　　【新华社经济分析师桑彤】
　　你好。
　　【新华社记者陈杰】
　　首先请您来回顾一下自去年７月份至今一轮股市行情的整体表现，出现上涨的主要原因有哪些？
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　我觉得有可能是分为几个阶段，第一个阶段其实从去年的五六月份，ＰＭＩ的一些汇丰指数出现一个明显的上升，这个是连续上涨大概两到三个月的样子，这个时候会使得一些外围的资金，尤其是海外的资金开始介入到Ａ股，那时候就表现出我们整体的外围资金的一个数据就是ＥＰＦＲ它估计的一些数值出现连续性的上升，海外资金开始进行介入，那之后这个行情开始慢慢进行上涨。除了后面出现一个加速的上涨，这有可能是因为两方面的原因。第一方面的原因可能是来自本身大家对于改革的这种预期，因为到去年１１月份的时候，还是有中央经济会议的，大家对于改革的这种期望还是比较高，使得整体的一个风险偏好还是出现了一个很明显整体的上升。那么第二个方面是因为大家开始使用杠杆，其实很明显从去年的七月份开始融资余额出现非常快速的上升，尤其是到１２月份，基本当月是增加两千多亿的这样的余额增速，基本上这两千多亿就完成了两三年的这样一个累积，速度非常的快，在这样的一个杠杆背景之下，大盘出现了一个飞速的上升。
　　【新华社记者陈杰】
　　对于股市上涨，市场也是存在分歧，一种观点认为现在是“改革牛”。另一种观点点认为是“杠杆牛”，您个人怎么看？
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　其实我觉得这两个是相辅相成的，之所以出现杠杆的放大是因为大家对于改革充满了期待，如果没有良好的预期值的话，谁又会去放大自己的杠杆呢，这是一个方面。第二个方面，我觉得如果说两个成因的话哪个会占多一点的话，我觉得有可能杠杆的比例有可能会更大一点。为什么？因为大家先是看到了改革，然后指数出现上涨，随后有了这个赚钱效应，那部分放大杠杆是因为有了赚钱效应才去放大杠杆的，这里也是有可能占了改革里边的一些因素，也是占着它一些比例。所以我觉得这两个是相辅相成但是比例上边杠杆会稍微更大一点。
　　【新华社记者陈杰】
　　桑彤你的观点是什么？是否赞同嘉宾的？
　　【新华社经济分析师桑彤】
　　我也赞同嘉宾这个观点，我认为改革牛和杠杆牛在这一行情中是两者兼具的，应该说一方面市场大概是经历了三四年的低迷期，交投并不活跃，其实是一个价值洼地，加之央行实施稳健松紧适度的货币政策，推动了金融市场的无风险利率水，这种上涨是市场的一种修复。
　　【新华社记者陈杰】
　　正值两会期间，中国证监会主席肖刚也就目前股市的表现与记者媒体们进行了交流，他的观点我们一起通过大屏幕了解一下。他讲了要看到股市上涨的合理性、必然性。同时也要注意防范风险。有的人满仓买了很多股票，但是可能真没有赚到钱。但从市场整体看，这轮上涨中，广大投资者总体是盈利的。如何正确解读肖主席的这番话，不难发现每逢市场出现杠杆资金推波助澜以后，管理层都会立即采取措施降温，防范风险。那因此就会有观点认为一旦没有杠杆牛，股市就难以再牛起来，您怎么看？
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　我不是特别认同这样一个观点。其实我觉得一个股市的上涨第一离不开资金，资金又分成两部分，一部分是存量的资金使用杠杆，第二部分资金是新兴或者说外围的资金，这两部分资金是共同促进大盘上涨的一个最主要推动因素。那如果说没有杠杆的话，你指的是存量没有使用杠杆，但你不排除还有一些新兴的外围资金入市，那这个外围资金为什么会入市，那我觉得后面也是有几方面的因素。那么如果说中国经济转型跨过中等收入陷阱的话，那势必中国股市还是会蓬蓬向上的，那么我觉得外围资金也会入市。第二个方面原因我觉得是无风险利率下降，大家对于资产配置的需要。如果当普遍的大类资产它的收益情况出现一个下降情况的话，那么这也会使外围资金进行一个介入。第三个是大家对于中国经济整体增速的一个判断，那么我们预计下半年经济有望起稳，开始出现一个回升。这对于中国股市而言的话你的基本面上来了，那么这也是支持大盘出现上涨的关键因素。因此我觉得不单单是看一个杠杆，更加关心的是它的经济面，以及外围资金介入的情况。
　　【新华社记者陈杰】
　　作为市场的中介机构，您认为注册制改革会给资本市场到来哪些利好？
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　如果说从我们角度看这注册制和大家想的注册制还是有区别，区别在哪里呢？大家想的可能是企业去证监会去监管局马上就可以申请上市了，那我觉得不是这样的，它有可能是从审批的角度从原先证监会的审批下放到股票交易所的审批，但它还是要审批的，还是需要保证企业的一个质量，否则你未来存在的这个风险就会比较大，这是一个方面。第二个方面在于你有更多可以选择的标的物出现了，这对投资者来说是一个比较利好的事情，因为对于Ａ股来说的话有一些小行业或者说大行业上市公司非常少，造成这些公司估值非常高，那么当这些上市公司发行以后，势必这些公司的股市就没有曾经面临的那么高，投资者从投资层面来说的话有可能可以找到一个更好的标的物。
　　【新华社记者陈杰】
　　去年资本市场的另一大亮点可以说沪港通是必须要列举在其中的，那么运行到现在它的总体表现如何？下面让我们来连线桑彤。
　　【新华社经济分析师桑彤】
　　整体来看沪港通的运行情况还是比较清淡，现在通过沪港通进入沪市的资金累计超过一千亿元，但是南下入港的资金比较少，累计约２５０亿元。沪股通每日交易量约５０亿元左右，港股通日交易量１０亿元左右，其实把两个市场对接起来肯定是有许多需要取舍的地方，尤其是两个市场的投资者需要彼此熟悉，加上有部分投资者已经绕道参与了港股市场，以及过去一段时间Ａ股表现不错，所以目前港股通交易比较冷清。
　　【新华社记者陈杰】
　　在牛市行情确立的条件下，广大投资者还有哪些投资机会？
　　【国金证券分析师 黄岑栋】
　　那我觉得还是可以关心一下两会后一些政策落实情况，两会之后有两方面的角度还是可以挖掘一下的。第一个角度是创新升级的角度，这一次两会当中李总理反复提及大众创新，这个创新是国家综合实力的一个关键因素，那我觉得这块后期是我们重点可以关注的。那么怎么创新呢，他也是提出了一个思路——“中国制造２０２５”规划，就是把原先一些制造业进一步升级，当中不仅仅只是原先一直追捧的工业４．０，还包括了服务机器人，还包括了３Ｄ打印等等一系列高新高端制作业，这是我们挖掘的一个角度。第二个角度在于改革，改革目前来看，第一个是能源价格的改革，这个我也觉得是势在必行的，这一次为什么把（２０）１５年ＣＰＩ定在３％？我觉得是为今年的改革埋下伏笔。那改革方面，关于电价的改革，对于水的改革，以及对于能源价格的改革我觉得在后面还会陆续看到。第二个改革是国企的改革，现在我们可以看到地方国资委已经有所动作，那么上海和广东两个地方竞速还是比较快的，现在仅仅落实在地方国资委，对于央企的改革还是很少能看的到的，最主要有可能缺少国资委下发的一个关于央企改革的一个顶层设计文案。那么我觉得两会之后这样一个改革的方案有可能会公布。这时候央企改革方面有可能会逐渐步入它的正轨，有可能对于部分央企而言它的投资价值也会慢慢浮现出来。
　　【新华社记者陈杰】
　　好的感谢黄先生做客我们演播室，同时也感谢桑彤。对于中国股市来说，本轮行情的启动无疑来自于全方位改革的推进，沪港通、股票注册制、新三板等改革措施，都是引导未来资本市场发生变化的重要因素。站在长期角度看，中国经济在新常态下的增长必将为股市的奠定坚实的基础，广大投资者也期待牛市的第二波、第三波为自己带来更多财富。好的，感谢收看本期节目，再见！
　　新华社记者陈杰、李海伟、丁嘉源（实习）上海报道（完）07-26?06-26?06-25?06-17?
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本报记者 李光磊&&&&&&&&来源：金融时报
　　伴随证券法修订渐近尾声，注册制改革的落地指日可待，包括监管者在内的市场各方应该如何应对这个“新常态”？去年7月以来，A股出现较大幅度上涨，有人将其视作“改革牛”，也有观点认为是“杠杆牛”。牛市究竟因何而来？沪港通运行至今，“北热南冷”的现象仍然存在，对此应该如何看待？
　　对于以上三个市场热点问题，中国证监会主席肖钢和全国人大代表、齐鲁证券董事长李玮及全国政协委员、交银施罗德基金公司副总裁谢卫近日共同接受了媒体采访，阐述了自己的看法和意见。
　　市场各方要归位尽责
　　注册制改革是今年资本市场改革的头等大事，也是监管转型的重要突破口。在肖钢看来，注册制落地的一个前提条件是要修订证券法，因为改革要于法有据。肖钢表示，目前证监会正在积极研究准备，已形成改革初步方案，并正着手制定具体实施方案，但真正实施还有待证券法修订完成之后。
　　伴随注册制的渐行渐近，监管者的转型正在深入进行中。“股票发行注册制改革，是资本市场改革的一项重要内容，也是监管转型最重要的突破口。推进注册制改革，实际上是要构建一个宽进严管、放管结合的体制，所以和监管转型、转变职能结合得非常紧密。如果注册制改革能够顺利推进，我认为证监会监管转型就会取得很好成效。”肖钢表示，现在条件已基本具备，应加快推进。
　　肖钢认为，注册制改革是一个综合性改革，中介机构、市场参与主体都要承担起责任。注册制是一个责任分摊、责任到位的体制，发行人是信息披露的第一责任人；保荐机构、会计师事务所、律师事务所要各司其职；投资者也要承担起自己的责任，信息充分披露了，如果还是盲目跟风，不看公司招股说明书和基本面就盲目入市，就要自己承担责任。
　　“说到底是让市场选择企业，监管部门代替不了市场，代替不了投资者。拟上市公司未来有没有前景？到底是好公司还是坏公司？监管部门不能背书，也没能力背书。那怎么办？由市场选择。”肖钢表示，要让投资者自己作出判断，把信息充分披露出来，让市场选择，这样就能优化资源配置，形成市场约束机制。
　　股市上涨有必然性
　　2014年7月以来，A股出现较大幅度上涨。对于这轮上涨存在两种观点，一种认为是“改革牛”，另一种认为是“杠杆牛”。对此，肖钢认为，这两个观点都有道理。这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。&
&&&&“一方面，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。从这个意义上讲，我赞同‘改革牛’的观点。”肖钢分析称。另一方面，杠杆因素的确发挥了重要作用。证券公司银证转账资金、沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较大增加。同时，融资融券业务发展比较快，特别是融资业务，规模已超过1万亿元，为股市上涨提供了资金支持。
　　在肖钢看来，目前融资融券的规模和风险总体可控。融资余额占市值的比例为2.8%，还处在较低水平；融资交易平均占每天交易额的15%，虽然相对过去是扩大了，但总体上还是可控的。证监会已经加强了对融资融券业务的监管，开展了两批现场检查，目的就是规范业务开展。
　　肖钢表示，既要看到股市上涨的合理性、必然性，也要看到风险，要提示风险，也要注意防范风险。
　　全国人大代表、齐鲁证券董事长李玮认为，无论是“改革牛”还是“杠杆牛”，牛就比熊好，这是广大投资者和市场人士所期盼的。去年推出了“新国九条”，对全面深化资本市场改革做了顶层设计。监管部门也出台了很多改革措施，如沪港通、ETF期权、私募基金备案制等，为股市带来了正能量。
　　不过，在本轮牛市中，也有不少投资者感慨“满仓踏空”或“熊亏牛损”。对此，肖钢表示，对单个投资者来讲，这个现象的确存在。例如，有些投资者愿意持有小市值股票，甚至热衷炒业绩比较差的股票，而这轮牛市主要是大盘蓝筹股上涨较多。从去年年底的统计数据看，小盘股估值比较高，有700家公司市盈率超过100倍。但从市场整体看，在这轮上涨中，广大投资者总体是盈利的。
　　“深港通”下半年可开通
　　沪港通去年的成功启动以及后来的平稳运行，为我国资本市场双向开放打开了“一扇窗”。不过，沪港通运行至今，“北热南冷”的现象始终存在。对此，肖钢认为，沪港通开创了操作便利、风险可控的跨境证券投资新模式，是重大制度创新，标志着我国资本市场双向开放取得突破性进展。总体来看，这几个月的运行情况是好的，达到了预期目标，各个方面运行都很平稳。
　　“对于‘北热南冷’，我们分析有这样一些原因，去年11月份以来，A股市场涨得比较好，吸引了投资者加大对A股的投资力度，港股通方面，则因为刚刚开通，香港市场和A股市场有不少差异，内地投资者不熟悉、不习惯，需要一个熟悉的过程。”肖钢表示，此外，在沪港通开通前已设立的内地公募基金，由于直接投资港股存在法规障碍，因此对香港市场参与较少。
　　值得一提的是，2015年以来有多个交易日情况已发生变化，“南下”资金不断增多。肖钢表示：“不要把‘北热南冷’看成长期现象。沪港通开通，相当于修好了一个长期资金渠道，有时‘北上’的多一些，有时‘南下’的多一些，都是正常现象，不必过度解读。”
　　全国政协委员、交银施罗德基金公司副总裁谢卫表示，沪港通是一个种子，不在于一开始多么轰轰烈烈，但是种子播下去以后，未来发展前途可以期待。包括期权等多项措施，现在看交易都不够活跃，但随着条件成熟，“星星之火，可以燎原”。
　　在沪港通平稳运行的同时，市场期待深港通早日开通。对此，肖钢表示，深港通今年下半年应该可以开通。目前相关方案正在积极研究中，技术上的准备和测试工作需要几个月，真正开通交易要到下半年。
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