宝德股份拟投融资租赁与PPP项目
作者：来源：中国证券报?中证网
&　　(月26日晚间公告，拟非公开发行不超过6000万股，募集资金总额不超过66185.58万元。公司股票4月27日复牌。　　根据公告，5785.58万元拟投入山西省文水县胡兰镇工业聚集区工业污水集中处理工程PPP项目，5600万元拟投入吴忠青铜峡新材料基地污水处理厂PPP项目。此外，募资中拟使用45000万元投入增资庆汇租赁有限公司开展融资租赁业务。募资中9800万元拟用于补充流动资金。　　公司表示，本次非公开发行股票的募投项目顺利实施后，将进一步扩大公司PPP项目规模和融资租赁业务规模，提升项目的运营效率和盈利水平。　　公司同时发布一季报。报告期内，实现营业收入万元，同比增长555.87%；归属于上市公司股东的净利润万元，同比增长970.38%。
中证网声明：凡本网注明&来源：中国证券报&中证网&的所有作品，版权均属于中国证券报、中证网。中国证券报&中证网与作品作者联合声明，任何组织未经中国证券报、中证网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非中国证券报&中证网的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于更好服务读者、传递信息之需，并不代表本网赞同其观点，本网亦不对其真实性负责，持异议者应与原出处单位主张权利。
document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();您当前的位置 ：
朱耿洲谈PPP项目融资渠道方法——信托
扫码阅读手机版
　　PPP项目如何有效引入信托资金?4月8、9日，中国资本策划研究院(CCP)院长、PPP实战通才型专家朱耿洲博士在广州举办《PPP项目融资策划大讲堂》讲学时，针对学员提出的上述相关问题做全面系统的讲解，强调信托公司要抓住机遇转型，PPP项目公司则要善于有效对接信托公司，以帮助解决融资问题。
　　(图为朱耿洲博士在广州举办《PPP项目融资策划大讲堂》讲学时分享PPP项目融资知识)
朱耿洲博士观点一：PPP市场体量大，引入信托资金可破解PPP融资难题。
　　目前我国PPP项目呈现的特点是市场规模体量庞大，建设运营期限长，投资风险较大。
　　截至日，财政部全国PPP综合信息平台项目库已有11784个，总投资超过13.9万亿的项目入库。而各省都有自己的PPP项目库，其数量大约是财政部库的3-5倍，即PPP项目投资总规模可能是40-60万亿之巨。
　　PPP项目融资期限长，通常是10-30年，且贯穿在整个项目过程中，比如在项目公司成立层面需要股权融资，成立后需要债权融资，在运营期还需要资产证券化、资产支持票据等融资，在退出期还需要并购贷款、IPO、新三板挂牌等资本市场融资，因而是一种全方位的组合融资。
　　PPP投资风险主要在于：首先因其规模大、期限长，这本身就是投资风险;其次是社会资本方自投或引入融资大大超过政府方，一般占比达到项目总投的95%以上;三是PPP投资回报率，对&使用者付费&和&可行性缺口补助&的PPP项目而言，现阶段合理的财务内部收益率一般较低，而对政府付费的PPP项目设定合理，均不是很高。
　　所以，PPP项目要成功落地，最关键的是要解决好融资问题。而前述银团贷款、融资租赁、工程保理、资产证券化等是可取之道，而信托则要改变过去的快速、短期、刚性兑付、政信融资平台业务等传统盈利模式，取之以创新独特优势才可承当重任，分享PPP市场红利。
　　朱耿洲博士观点二：信托公司发展转型势在必行。
　　传统的信托业务集中在房地产信托和基础设施信托，很多有政府信用背书，且期限较短，收益固定，还存在&刚性兑付&，但同质化现象较为严重。随着房地产市场的调整以及资产荒的到来，利差空间逐渐收窄，信托报酬率也持续走低。一些信托公司在内外部环境的压力下，则会遇到发展瓶颈，经营规模和业绩都出现明显下滑，进而带来人才流失、品牌形象受损等一系列问题。
　　在这种环境下，信托公司已开始积极寻找新的利润增长点，盈利模式已经开始多样化。
　　中国信托业协会资料显示：信托业2016年经营收入1116亿元，同比降5.09%;68家信托公司2016年末管理资产规模20.22万亿元;预计2017年信托业资产规模增速将有所放缓。近三年来，信托业务逐渐显现出向差异化方向发展的趋势，进入PPP领域就是最明显的标志。
　　《2017年政府工作报告》中谈到2017年重点工作任务，要改革的办法深入推进&三去一降一补&这对信托公司的发展转型提出了新要求，信托市场向PPP领域转型也势在必行。
　　信托公司的机会在于：针对&去产能&，信托公司可以发行并购基金、私募股权投资、尝试股权代持等;针对&补短板&，信托公司可以进一步深耕细作政信合作PPP业务，参与高速公路、天然气、市政建设等民生工程，建立更有效更公平的合作共赢机制，把握好信托行业的发展机遇。
　　事实上，信托公司参与PPP项目，可以发挥天生的&金融百货&功能优势和产品设计的多样性特点，为PPP项目提供多元化的融资服务，开创信托公司业务转型的蓝海，比如已有信托公司推出各类创新工具参与PPP项目，已在PPP项目&过桥融资&、产业基金中的&中间级&甚至&劣后级&、地方政府&债务置换&等领域，发挥其方式灵活的优势。许多信托公司已开始从合作伙伴上寻求突破，比如加强与大型承建方、产业园区等的合作，比如为PPP项目提供短期流动资金支持，担任项目财务顾问，与地方政府合作共建基金并担任基金管理人等。
　　信托公司参与PPP有几种模式?
　　1、信托贷款
　　信托公司向PPP项目提供贷款时，可以选择PPP项目的项目公司本身作为借款主体，亦可以选择项目公司的股东作为借款主体。在选择借款主体的过程中，建议信托公司应当根据PPP项目的建设或运作现状、贷款期限、借款人财务状况等因素综合考虑。
　　2、股权投资
　　社会资本投资PPP项目的主要的方式之一即为通过股权投资。即社会资本与政府或政府部门或地方政府融资平台新设项目公司，共同负责PPP项目的设计、建设与运营。信托公司作为社会资本之一，亦可直接通过股权投资方式直接为PPP项目提供融资，真实投资于项目公司，通过PPP项目分红收回投资。这种模式对信托公司全面识别风险能力以及与就风险分担机制与政府谈判能力的要求最高。
　　3、购买收益权、债权
　　在PPP项目的运营阶段，虽会产生源源不断的现金流，但该等现金流收入很可能亦无法覆盖项目公司的前期融资成本，因此在该阶段，PPP项目仍可能有很大的融资需求。
　　而在此阶段，因PPP项目已经开始或即将开始产生现金流，故信托公司可将融资还款来源的重点放在PPP项目的现金流上。因此，信托公司可采取购买该等现金流入的方式实现融资。PPP项目的现金流受让的权利基础为项目公司享有的特许经营权、购买服务协议项下的收益权、工程供水、供热、发电、污水垃圾处理等收费权等。由此可见，信托公司可通过购买前述项目公司享有的特许经营权之收益权，购买服务协议项下的收益权，工程供水、供热、发电、污水垃圾处理等收费权之收益权等方式，为项目公司提供融资服务。
　　信托公司该如何选择PPP项目?
　　信托公司在选择PPP项目时，有几点需要注意：一是需要考虑当地政府对PPP政策的理解、执行能力，是否具备合理运营收益或者基于项目公益属性政府给予财政补贴的能力，以及是否具备契约精神和履约能力;二是要考虑PPP项目自身的资质和条件，其手续要齐全;三是要看项目在顶层设计时是否周全，比如项目前期的统筹规划合理，后续的发展路径清晰，还包括社会资本方对于项目建设运营的操盘能力，以减少参与过程中风险，做到发展方向相对可控。
　　不过，信托公司作为社会资本参与PPP项目，也存在一些制约因素：比如在操作层面的制度与法律法规有待完善，尤其是PPP项目的周期较长，期间的各种不确定因素也相应增加。此外，PPP项目的长期性、浮动收益、风险保障机制等方面亦与目前信托公司以债权融资为主导的业务模式存在差异。因此，选择什么样的项目可以进行尝试，考验信托公司的投资能力。
　　朱耿洲博士观点三：PPP要善于引入信托资金。
　　PPP项目通过信托的形式引入解决融资的方式简单易行，融资成本较低。
　　由于PPP项目的体量大、期限长、风险大， PPP项目公司本身就要求的股东构成要多元化，可由项目实施机构、技术提供商和金融机构等多方共同投资，持有项目公司股权，以合理分担风险，充分利用各方专业技能，降低代理成本、提升项目效率、达到债股平衡。引入信托亦是出于此方面的考虑。
　　PPP项目引入信托公司参与的主要模式有四种可以考虑：第一，以信托贷款的方式参与PPP项目。即信托公司发行信托计划，将所募集资金用于向项目公司提供贷款，由PPP项目公司或公司股东提供还款来源以及担保措施;第二，以股权投资的方式参与PPP项目。即信托公司参与到社会资本之中，直接以股权投资的方式为PPP项目融资，通过项目分红回收投资;第三，以债权投资的方式参与PPP项目。当地方政府资金吃紧时，信托公司可发行信托计划募集资金，受让项目公司享有的对地方政府的债权，以政府还款为信托收益第一来源;第四，以权益投资的方式参与PPP项目。即信托公司发行信托计划，将所募集资金用于受让项目公司所享有的特许经营权、购买服务协议项下的收益权、基础设施收费权等能带来稳定现金流的权益。
　　案例分享：中信唐山世园会项目引入信托资本
　　唐山世界园艺博览会成为中国信托行业首单成功落地的PPP项目
　　唐山世界园艺博览会配套项目于2014年7月全面开工建设，主要包括世园会综合展示中心、低碳生活馆、热带植物馆和文化广场部分项目。
　　按照PPP合同约定，唐山世园会33.63亿元计划总投资中，政府出资4.05亿元，社会资本方以自有资金实缴6.08亿元，申请国开行贷款23.5亿元解决建设资金缺口，项目运行期为15年。
　　政府用4亿多元的资金投入，完成总投资30多亿元的项目建设，减少财政的前期投入和政府债务，起到&四两拨千斤&的作用。
　　在中信唐山世园会项目中，中信信托与唐山市政府共同出资设立项目公司，中信信托占60%股份，唐山政府占40%股份。项目公司持有唐山2016年世园会园区资产及特许经营权，并以能够产生稳定的现金流的特许经营权为基础设立集合信托计划，引入外部资金完成项目建设并实现收益分配。中建投昆明滇池西岸生态湿地PPP项目中，中建投信托充当项目公司股东角色和集合信托计划委托人角色。中建投信托公司与中国十九冶集团共同出资设立项目公司，中建投占股90%，中国十九冶集团占股10%。项目公司成立后，将通过设立产业基金的模式引入外部资金，产业基金优先级部分由集合信托计划认购，享受固定收益;产业基金的劣后级由中国十九冶集团认购。
　　PPP项目对信托公司一般有相关要求，比如要求在相应领域具备一定的资产运营能力。有的项目公司也希望信托公司能直接提供融资，项目公司可以用获得的相关政府资源进行抵(质)押担保，并在信托层面设计为开放式，允许投资者申购赎回，以弥补信托期限较短的缺陷，与项目公司PPP建设的长期性相匹配。
　　此外，PPP项目也可以让信托公司成立短期封闭型专项信托计划，为PPP项目筹集资金，还款来源依赖于项目公司获得的政府补贴等现金流。
　　PPP项目在引入信托时，还可以借用相关平台，比如中信信托入股的天津金融资产交易所与财政部政府和社会资本合作中心共建全国性PPP资产交易平台，试图为社会资本方、金融机构实现PPP项目的资金募集、资产转让、资产证券化等。
　　更多PPP融资技能建议大家可以参加朱耿洲博士创办的&PPP实战融资策划大讲堂&系列活动。&PPP实战融资策划大讲堂&不仅传授如何破解PPP融资难、提供系统全面的30多种融资渠道方法和实战技巧;也传授PPP的23个原理关键点、操作流程和资料文件制作、主要模型和13个公共领域的实战案例应用的全流程运作技巧等，快速提升PPP实战运作效率，系统破解PPP项目融资难!
　　(免责声明：此文内容为本网站刊发或转载企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，与本网无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。)
下载前沿客户端关注更多精彩
| 违法和不良信息举报电话：022- | 举报邮箱：jubao@ |
(C) 2000-.cn, Tianjin ENORTH NETNEWS Co.,LTD.All rights
本网站由天津北方网版权所有环保领域PPP项目利用融资租赁模式设计_项目管理动态_项目管理者联盟
适合敏捷开发项目
敏捷项目管理最佳实践
重视项目商业分析
商业价值与需求分析能力
产品管理国际认证
全球产品管理最佳实践
单项目管理经典指南
年轻项目经理首选
大型复杂项目全球标准
定位高级项目管理层
链接战略与项目
实现组织资源投资回报
信息系统项目管理师
系统集成项目管理工程师
主办单位：项目管理者联盟
时&&&&间：
地&&&&点：北京 上海 杭州 苏州&
电&&&&话：010-
邮&&&&件：
主办单位：项目管理者联盟
时&&&&间：
地&&&&点：北京&铁道党校
电&&&&话：010-
邮&&&&件：
活动QQ群：<FONT SIZE="" COLOR="#FF275免费积累PDU,仅500人
新闻-联盟新闻-机构新闻-认证新闻-人物新闻-项目新闻-企业新闻-媒体
12-21?12-21?12-21?12-21?12-19?12-19?12-19?12-19?12-19?12-18?12-18?12-18?12-18?12-18?12-15?12-15?12-15?12-15?12-15?
项目管理访谈
--请选择更多访谈--
龚毅红：跨文化跨地域的项目团队建设的实践感悟
林侃：项目集管理提高项目成功率
刘颖：慧与(中国)有限公司项目集经理
党新宁：国际项目组合经理PfMP获得者
李京基：百硕同兴项目咨询总监
高志兴：极客三个爸爸智能环境科技公司副总裁
张会斌：高远华信科技有限公司总经理
谢志杰：产品管理首席顾问
利镇有：跨国实业投资集团项目总监/高级顾问
高屹：项目管理者联盟研究院高屹副院长
马旭晨：中国项目管理研究院副院长
乔东：金融IT系统项目管理专家
高国伟：中国移动通信研究院产品管理经理
郭富才：深圳汉捷研发管理咨询公司副总经理
赖一飞：武汉大学经济与管理学院副教授
蒋卫平：复杂工程项目管理
檀爱民：先声药物
林志国：高阳科技
隋继周：中智慧聚
陈永涛：PMI
刘文圣：久其软件
马健锋：易和元通
包晓春：普华科技
郑杰：外专局
潘东：神州数码
苗云升：中国电子
王守清：清华大学
陈信祥 薛 岩
赵春明： 复斯管理
陈芳： 神州数码
孔争昕 ：上海奔驰
吴年发 ：中国寰球
张大鹏：神州数码
林森：天津辰达工程.
高学武：中国石化.
李福和：上海攀成德.
武晔卿：瑞迪航科技.
孙磊：上海锐科无线.
潘津平：天津天士力.
蔡培遥禾????.
曹蕾：第29届奥组委.
卢有杰：清华大学建.
石海东：北京视锐达.
崔惠钦：中国建筑工.
刘毛华：制造业项目.
占文松：制造业项目.
许江林：项目管理者.
符志民：中国航天科.
关一卓：中油吉林化.
王宇红：HP项目管理.
丁昌银：广州市建筑.
席相霖：中国科学院.
洪布坤：上海普华科.
丁荣贵：山东大学管.
侯岚：德创赛思工程.
王宇：英国格利资工.
曹德成：清华大学建.
李大明：英国WSP集.
李卫星：项目管理专.
王爱华：北京广联达.
何磊：神龙汽车有限.
陈虔：项目管理专家
曹济：项目管理专家
刘大双：项目管理软.
王树文：华南资讯科.
王守清：清华大学教.
吴之明：北京中科项.
卢毅访谈：合力金桥.
钱福培：国际项目管.
赵巍：神州数码中国.
王景山：制造业项目.
吴建中：西气东输工.
潘东：神州数码金融.
陈奕雍：游戏项目管.
刘景梅：朗讯公司项.
周小桥：项目管理专.
陈和兰：项目管理高.
黄绍良：项目管理专.
甄进明：项目管理专.
---请选择更多会员---
联盟会员专栏―路带一
联盟会员专栏―尹义法
联盟会员专栏―Lily
联盟会员专栏―马琛
联盟会员专栏―肖杨
联盟会员专栏―高国伟
联盟会员专栏―张鲁峰
联盟会员专栏―张为
联盟会员专栏―高屹
联盟会员专栏―车飞扬
联盟会员专栏―高茂源
联盟会员专栏―戚安邦
联盟会员专栏―宋学军
联盟会员专栏―张志坚
联盟会员专栏―杨铭伟
联盟会员专栏―杨立东
联盟会员专栏―曹济
联盟会员专栏―丁荣贵
联盟会员专栏―侯利军
联盟会员专栏―刘羚
联盟会员专栏―齐保良
联盟会员专栏―周炳学
联盟会员专栏―周劲松
联盟会员专栏―王凌宇
联盟会员专栏―蒋昕炜
联盟会员专栏―贾宗元
联盟会员专栏―张保军
联盟会员专栏―高扬
联盟会员专栏―司馥声
联盟会员专栏―郑德辉
联盟会员专栏―潘东
联盟会员专栏―冷力强
联盟会员专栏―潘德有
联盟会员专栏―蒋卫平
联盟会员专栏―王志远
联盟会员专栏―赵玫梅
联盟会员专栏―郭致星
联盟会员专栏―孙晓枚
联盟会员专栏―濮立松
联盟会员专栏―张雪峰
联盟会员专栏―张连永
联盟会员专栏―吴党明
联盟会员专栏―于学勇
联盟高级顾问―吴之明
联盟高级顾问―强茂山
联盟高级顾问―蔚林巍
联盟高级顾问―乔&&东
联盟高级顾问―杨光清
联盟高级顾问―黄绍良
联盟高级顾问―徐成彬
联盟高级顾问―熊培霖
联盟高级顾问―王景山
联盟高级顾问―陈和兰
联盟高级顾问―黄萌凌
联盟高级顾问―何&&丰
联盟高级顾问―刘大双
联盟高级顾问―袁月建
联盟高级顾问―郑文彬
联盟高级顾问―周小桥
联盟高级顾问―甄进明
联盟高级顾问―胡允清
联盟高级顾问―沈&&音
联盟高级顾问―许江林
联盟高级顾问―刘景梅
联盟高级顾问―卢&&毅
联盟高级顾问―石海东
联盟高级顾问―侯利军
联盟高级顾问―黄堰江
联盟高级顾问―周坤坪
联盟高级顾问―李子健
联盟高级顾问―徐&&非
联盟高级顾问―李大明
联盟高级顾问―马正肖
联盟高级顾问―郑承满
联盟高级顾问―孙爱军
联盟高级顾问―吴 超
联盟高级顾问―杜寿兴
联盟高级顾问―胡云峰
联盟顾问―人月神话
联盟高级顾问―王树文
联盟高级顾问―耿岚岚
联盟高级顾问―孙&&武
联盟高级顾问―赵春明
联盟高级顾问―商蓉蓉
联盟高级顾问―刘&&睿
联盟高级顾问―白思俊
联盟会员专栏―郭远刚
---请选择更多专题---
项目经理职业生涯规划
PPP项目融资与项目管理
IT项目风险管理
工程项目成本管理
CMMI与项目管理
BT项目管理
ERP项目管理
项目经理职业生涯规划
项目管理与知识管理
项目组合管理
游戏研发项目管理
项目经理职业化
软件项目收尾管理
项目群管理
业主工程项目管理
医药研发项目管理
敏捷项目管理
项目经理领导能力培养
软件项目质量管理
研发团队绩效管理
工程项目合同管理
工程项目管理之EPC
虚拟团队管理
如何处理项目客户关系
软件项目风险管理
软件工程与项目管理
软件项目管理流程
项目管理的核心项目经理
软件外包项目管理
项目管理与企业文化
项目启动阶段的管理
企业项目化管理
手机研发项目管理
航天国防科研项目管理
企业多项目管理模式
项目融资之ppp模式
项目成本核算体系建设
组织级项目管理
项目管理绩效考核
项目管理办公室（PMO）
项目组织结构设计与选择
做好工程项目收尾工作
能源工程项目管理
基础设施建设工程管理
房地产项目管理
国际工程索赔与反索赔
工程招投标管理
建筑工程项目分包管理
项目融资模式―BOT
工程项目管理―代建制
项目管理承包PMC
如何做好项目沟通计划
工程项目之总承包管理
项目需求管理
技术人员转做项目管理
如何开好项目会议
项目经理的素质和职责
工作分解结构WBS
无处不在的项目管理
工程项目管理FIDIC
项目管理办公室（PMO）
当前位置： >>
环保领域PPP项目利用融资租赁模式设计
作/转载者：搜狐-卓识
&&发布时间：<font color="#15-8-6
&&点击：<font color="#14
　　近期发改委上线的PPP项目库中，环保类PPP项目数量最多，总计能达到370个，数量上占比达到35%。但总投资额在1700亿元左右，仅占项目库总投资额的8.5%。环保PPP项目中水务PPP项目数量居首，且多为新增项目，而流域管理项目数量不多但投资规模较大。
　　环保领域PPP项目，现多为新增项目，预计主要采用BOT或BOO方式运营;也有少量存量项目需要改造或移交，采用ROT或TOT方式;有个别地方政府财力紧张的，还明确指出要通过融资租赁售后回租的方式，融资所得用于新建管网建设。
　　PPP模式作为缓解地方债务风险与拉动基础设施建设的重要手段，在多个层面被寄予厚望。2014年以来国家密集出台政策推广PPP模式，随着财政部于2014年11月公布第一批30个示范项目(总投资1800亿元)，新一轮PPP大潮正式开启。
　　而在环保领域，以政府采购服务为核心的PPP整体解决方案模式与正在或即将实施的大气、水、土壤三大行动计划将引领的由总量减排走向质量改善的趋势相契合。政策加码与环保需求合力之下，环保PPP项目大量涌现。在5月25日发改委上线的PPP项目库中，环保类PPP项目数量最多，总计能达到370个，数量上占比达到35%。然而，环保PPP项目的总投资额却仅占项目库总投资额的8.5%。
　　环保PPP项目中水务项目属于资本密集型项目，是我国PPP实践经验积累较多的领域，政府和社会资本操作得都比较熟练，但也面临诸多挑战，亟待模式创新。
　　此外，环保PPP也对环保企业技术、资金、管理及资源整合能力提出了更高要求，而在资本助力下的行业加速并购整合和混合所有制背景下，市场资源逐步向“平台”和“接口”集中。
　　此轮PPP大潮中，能够真正整合资源、找到与项目周期匹配的长期资本、具有强技术实力(工程能力或运营能力)的企业有望斩获大单。当然，我国环保市场的地域属性也使得一些区域型公司在获取当地PPP项目时或具备一定优势，阶段性订单及业绩弹性亦值得期待。
　　为什么要在节能产业推广融资租赁服务?
　　节能市场面临尴尬
　　1.节能市场潜力巨大
　　1)政府重视、税收优惠、效益可观、还款能力强。
　　2)节能是高端客户、大型国企的硬指标。
　　3)工业发达国家节能设备80%以上采取融资租赁，效益还租。
　　4)跨国公司已开始积极介入。
　　5)可计量的成熟产品和技术越来越多。
　　2.节能设备流通中的尴尬
　　1)客户顾虑：技术成熟性、效果计量客观性。
　　2)客户需求：想用不想买、想用不想管;效益分成、表外融资(资产负债表以外融资)。
　　3)厂家困惑：投不起设备，负不起债，销售占款制约产品研发和规模生产。
　　4)服务商困惑：愿意效益分成，但借不来钱买设备。
　　5)银行忧虑：效益还款的专业判断能力和专业资产管理能力弱。银行有心放贷，客户不愿负债，厂商无力投放，投资难成为制约节能减排发展的瓶颈。市场需要第三方投资主体―专业投资机构(银行、信托、基金等)、融资租赁公司和担保公司以及节能服务运营商的介入。
　　项目融资的PPP模式如何设计?
　　以超大型准经营性项目(总投资100亿元以上)，城市轨道交通项目为例。轨道交通项目投资大、回收期长，无法通过票款收入收回全部投资并实现盈利，针对这一难题，本方案采用结构化融资技术，将项目有效分割并组合，提出一种复合的投融资模式。
　　方案设计：采用“复合PPP模式”，即公私合作制(PPP)+投融资建设(BT)组合的模式。
　　1、项目投资建设
　　轨道交通项目可分A、B两部分投资建设(假设总投资100亿元)。A部分主要为土建工程，约占总投资70%，为70亿元;B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，约占30%，为30亿元。
　　A部分投资建设，采用投融资建设方式，即投资方与ZF授权主体签署《投资建设合同》，并独资成立项目公司，投资建设完成后由ZF在3-5年内回购，ZF提供回购担保。
　　B部分投资建设，ZF与投资方按一定比例出资(如6:4股权比例)成立特许经营公司，负责B部分的投资建设。
　　2、A部分资产租赁
　　投资方单独投资建设的A部分建设完成移交ZF后，ZF与特许经营公司签订《资产租赁协议》，将A部分资产租赁给特许经营公司使用。
　　3、特许经营(A+B两部分资产)
　　ZF监管单位与特许经营公司签订《特许经营协议》，特许经营公司负责项目的运营管理、全部设施(包括A和B两部分项目资产)的维护和相关资产更新，以及站内的商业经营。特许经营公司，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收B部分的投资。
　　4、B部分资产移交
　　特许经营期结束后，特许公司将B部分项目设施完好地、无偿移交给市ZF指定部门。
　　5、复合PPP模式框架图
　　6、模式设计理由
　　采用复合PPP模式，即公私合作制+投融资建设组合的模式，主要考虑到国家层面政策导向、投资方合理投资收益及ZF建设资金缺乏等几个方面因素。
　　A.PPP模式是国务院层面大力推行模式，模式设计中以PPP模式为核心，提领整个项目合作框架，使得项目合法性、融资落地及后期运营规范等方面都更具有保障性。
　　B.若整个项目(A、B两部分投资)都采用单一PPP模式，项目的投资回收期太长(以北京地铁4号线为例，B部分46亿元投资，项目资本金内部收益率10%，回收期16年)。A、B两部分都采用单一PPP模式，投资回收期保守估计超过30年，是任何企业都无法承受的。因此投资金额较大的部分可采用投融资建设的模式，合理缩短企业投资回收期。
　　C.此外，若整个项目A、B两部分都采用单一PPP模式，为使项目达到一个合理的收益水平(如10%内部收益率，15年投资回收期)，ZF每年需要补贴费用大大增加，巨额补贴会造成不利的社会影响。
　　D.就项目A部分而言，也可采用ZF自建，然后将资产租赁给投资方与ZF成立的特许经营公司，但ZF方面资金压力较大，目前来看不太现实。因此，较为可行的方式是A部分采用投融资建设方式，投资方能够缩短投资回收期的同时，ZF也减轻了项目建设资金压力。
　　E.项目A部分投融资建设方式也可适当变形，如采取投融资建造+土地联动的方式(BTR)，即投资方可摘牌地铁沿线配套的商住用地，冲抵部分投资款。
　　7、模式重点说明
　　(1)合法性文件：投资方投融资建设A部分项目ZF应通过人大决议，并列入财政年度预算;特许经营权授权文件。
　　(2)特许经营公司股权：在特许经营公司中，我方股权比例应低于50%，原因在于我方只是参与项目的运营，而非主导，控股方应为ZF方面授权主体(轨道公司)。
　　(3)项目融资：项目资本金部分可考虑引入信托、资管计划及保险资金等多种形式。项目贷款部分，需要提前与国开行及四大国有行等实力雄厚的银行对接，研究银团贷款落地的问题。
　　(4)招标方式：由于目前法规层面对PPP模式没有完整的规范性文件，需要与当地ZF部门充分沟通，在大的政策支持及现有招投标法框架下，先行先试，最终实现投资建设施工总承包一体化招标。
　　(5)项目A、B两部分的分割：不同线路的客流收入情况、建设成本、票价政策等因素存在差异，投融资建造模式与单一PPP模式的比例可以在本方案基础比例上进行微调。即如果线路的经济特征较好，那么投融资建造部分的比例可以下调，反之则上调。
　　(6)票价与客流预测：票价与客流预测是项目实施的前提条件，需要与当地发改委相关部门充分沟通票价政策，并需要第三方专业公司提供客流预测数据。
　　(7)特许经营收入调整机制：项目投资体量大，特许经营期限长，运营效益受到多方面因素的影响，科学、灵活的调整机制是成功实施项目的关键。
　　A.票价调整机制
　　在ZF核定票价与社会投资商业化运作所需要的商业化票价之间，建立科学、合理的票价调整机制。
　　ZF核定票价：ZF监管部门根据现有政策，结合客流数据确定的平均人次票价。
　　商业化票价：ZF核定票价基础上，锚定与特许公司经营成本紧密相关的电价、工资、消费价格指数等指标，建立票价调整公式，依据该调整公式计算出来的票价为商业票价。
　　ZF核定票价与商业票价之间的差额部分，由ZF与投资方按一定比例分担，以反映项目运营成本的正常变化。票价调整机制的核心是解决特许经营公司运营成本正常增长的问题。
　　B.租金调整机制
　　A部分投资建设完成后，ZF将资产租赁给特许公司并收取租金。在项目特许经营期，租金将作为分担客流风险和调节运营收益的手段：实际客流低于预测客流一定比例时，ZF减免特许公司应支付的租金;当实际客流高于预测客流一定比例时，ZF提高特许公司应支付的租金。
　　租金调整机制的核心是解决客流波动对特许经营造成较大风险的问题。
　　8、投资退出机制
　　在实际客流与预测客流严重背离、政策调整、ZF违约及不可抗力等情形下，投资方可合理退出，且ZF需要给予投资人以公允价格补偿。
　　9、资源整合
　　一般投资人须与轨道运营经验丰富的企业建立战略伙伴关系，并形成联合体参与特许项目的投资建设，可大大增强对ZF的项目谈判地位，同时也有助于提高项目投资、建设及运营管理效率。
新闻来源:新闻-媒体
发布时间:&
项目管理者联盟[]
[发表评论]
[相关评论]
项目管理者联盟 版权所有 京ICP证070584号 | 京公网安备号
如转载本站文章，必须于文章开头处注明转自“项目管理者联盟”，并注明原作者