买卖记账式国债的技巧方法?
买卖记账式国债的技巧方法?
（1）若债券卖出净价未发生变化，投资人任何时候买入债券都没有差别。全价随时间的增加而增加，只表明债券内含的利息在增加，投资人按全价支付的资金增加了，但增加的部分通过债券内含利息返还给投资人。因此，净价不变，投资人成本没有增加。
（2）买卖有价差，当日买当日卖必然会亏本，因为银行的买入价低于卖出价，即相对于投资人而言，买价高于卖价，持有时间太短，投资人会亏本。因此，应计算一个不亏本的最短持有天数，即持有期间的内含利息减去买卖价差后的收益应高于存活期的税后利息收入。如，100元面值债券020006买入净价99.95元，卖出净价100.01元，价差为0.06元，应计利息0.22元，100*2%/365*天数-0.06&100*0.72%/365*天数*（1-20%），计算结果，天数&15天，这意味着投资人只要持有15天以上，肯定比存活期划算。时间越长，收益越多。
（3）柜台债券价格与债券市场变化密切联系，若准确判断，可获得额外的升值收益。债券价格与市场利率成反比，利率降低，债券价格上升，利率上升，则债券价格下跌。若投资人预计利率将降低，可大量买入债券，待利率真正降低导致债券价格上涨时，卖出债券即可获得高于利息的可观收益。若预计利率将上升，投资人可卖出手中债券，先获利，待利率真正上升导致债券价格下跌时，再买入债券，这时的债券实际收益率高于票面利率。
利率上升或股市下跌都能使国债价格下跌。
人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。为了精确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的利率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息。债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人民在债券持有期内，还可以在债券市场进行买卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：
债券收益率=（到期本息和-发行价格/发行价格*偿还期限）*100%
由于债券持有人可能在债务偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：
& & & & & & & 债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限）*100%
　　债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格/买入价格*剩余期限）*100%
　　债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息/买入价格*持有年限）*100%
　　如某人于日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到日到期，则：
　　债券购买者收益率=[（100+100*10%-102）/102*1]*100%=7.8%
　　债券出售者的收益率=（102-100+100*10%*4/100*4）*100%=10.5%
　　再如某人于日以120元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到日以140元的价格卖出，则债券持有期间的收益率=（140-120+100*10%*5/120*5）*100%=11.7%。
　　以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。它的计算方法比较复杂，这里从略。
　　由于记账式国债是一种固定收益的投资品种，因此其价格的波动对银行利率的变动非常敏感。在银行利率上调时，国债的投资收益率将相应上升，从而导致国债交易价格出现下跌，而受影响最大的是长期债；反之，若利率下调，则国债交易价格会相应上涨，而受影响最大的是短期债。因此，国债投资中很重要的一个因素就是对未来利率的走势能有一个很好的判断。
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02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&02-15&&作者：Syc来源：投资有道（ID：investing_road）“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？”——沃伦·巴菲特价值投资的理念很多人都认同。但究竟什么是价值投资，不同的人先先后后各个角度给过多个定义。学术界比较公认的，巴菲特也支持的“企业内含价值”的定义，即“企业未来现金流入的折现值”。基于此，估值方面，理论上最精确的应该是现金流折现模型（DCF）。然而实际上这并没什么卵用。因为根本测不准企业未来的现金流，随便改个参数就差之毫厘谬以千里。在我看来，价值投资的关键并不是方法和工具，而是重在思想和出发点。股票，股票，“股”在前，是本质，“票”在后，是表象。股票首先是公司的权益，其次才是可供交易的证券。不忘初心，我们才不会走偏。买股票就是买公司。这是做价值投资最根本的认识。所以价值投资的关键是实业思维投资。你要明白你所投入的每一分钱所代表的是一部分生意。股票今后前景如何，取决于这部分生意未来的好坏。股票价格高低与否，基准在这部分生意的价值评估。只要你是根据股票所代表的生意的价值去评估和投资的，就是价值投资。也不以成功与否而论。毕竟实业都有诸多失败者呢。并不是价值投资就一定能成功，这点和干实业一样，充满各种风险和不确定性。有些人擅长趋势分析，去琢磨人心和市场背后的运行机制，也有赚大钱的，不确定是否纯属运气，但那肯定不是价值投资。那么，实业思维如何影响我们的投资决策呢？1、寻找和识别好生意。有没有发现什么生意特别赚钱但个人完全做不来的？那就对了。过去这十几二十年房地产最暴利吧？我们自己开发不了地产，但地产上市公司很多。茅台这门生意令所有酒企艳羡，独一无二的存在，我们其他人都做不来，但可以股票市场直接买它啊。腾讯和阿里巴巴称霸中国互联网了，随便人都能想到，它们一定很赚钱，并且在可预见的未来会赚更多的钱。双雄笼罩之下，其他互联网公司都快没法创业了。这样便是特别赚钱但个人做不来的生意。甚至还有银行。别看现在不太景气。可是做实业的，谁不想开家银行？赚纯粹钱生钱的生意，简直是最好的生意了。复星国际战略中的三大板块——“健康、快乐、富足”，也是我最想投资于未来的三个方向。至于A股有很多乱七八糟或者小不溜秋的生意，天知道赚不赚钱、赚钱了是真的假的、赚了今天还有没有明天……反正我是不会投的。2、远离那些烂生意。幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。——列夫·托尔斯泰《安娜·卡列尼娜》好生意都是相似的，烂生意各有各的烂法。有的整个行业面临被颠覆。柯达和诺基亚都是活生生血淋淋的案例。有的天生毛利低。也许曾经高过，但昔日不再。当然经济有周期，风水会轮流转，但有些毛利低的生意，往往有特殊背景，逆转不回来的。有的过分依赖某家别的公司。比如神州泰岳上市之初主要靠中移动。假如你非常有钱，这家公司如果整体打包出售，你愿意出价多少？至少我是兴趣很小的。这类附属型的公司几乎没有成功的案例。还有的应收账款过多。且不说很可能有假账，即便都是真的，也是极恶劣的经营环境和市场地位，说明到处被人欠钱，指不定哪天就成为烂账，表面看有收入，但实际难讲。一门生意是否有好的现金流至关重要。毕竟，很多实业的失败倒就倒在资金断裂。邱国鹭就曾经举过一个例子。说电影行业，投入很大，先写剧本，然后请导演、搭班子、雇演员，一大笔现金流出，然后一年半载之后，影片开始发行、宣传，又是一大笔费用，而且电影公映之后要等好几个月才能够从票房中分到钱。这样的生意，不确定性很高，抗风险能力特别差。比较而言，房地产的商业模式简单得多，几乎栋栋都卖得掉，客户排着队交钱，尽管杠杆高，但资金回流其实容易。3、学会评估一门生意的价钱。做实业并购，好生意我们愿意溢价，烂生意折价都不一定要。股票也一样。我前阵子反省自己，以前过分看重估值，对企业自身成长的经营价值关注不够，便是这个道理。估值低有什么用，真把它当做一门生意卖给你，你愿意吗？（当然有些我还是愿意的，比如银行股。）（参考阅读：《》）曾经挖矿很赚钱。煤老板的财富神话很多人应该都有耳闻。A股也有很多煤企啊，是不是可以闭着眼睛买？当然不行。股票合适的价格并不取决于涨了多少，或者跌了多少，既然我们用实业思维，就要尝试用生意人的眼光去评估。也许你算不准，但假如你想投这笔生意，你还是得尽力去算，算它未来能赚多少钱，以及现在的报价是否划得来。你可能算错，但不能不去算。假如你根本算不来，那干脆不要投。4、多研究和琢磨一门生意的竞争优势。我们当然希望投资于高毛利的生意。但资本是逐利的，资金总会涌入好赚的领域，搞得大家都不那么好赚。（同理，资金也会逐步退出那些无利可图的领域，存活下来的企业并不总是没有盼头。）所以高毛利往往是难以持续的。一门生意的竞争优势，关键看门槛和护城河。巴菲特老人家早期主要钻研股票的账面价值，后来则更关注企业的护城河（竞争优势），取得了更了不起的投资成就。房地产暴利，是凭什么暴利？万科、保利的房子好卖，其他开发商的房子就不好卖吗？是行业赚钱还是这家企业赚钱？如果你非常有钱，你是宁可自己开发房地产呢，还是以当前股价并购这些房企？过去这十几年来，虽然投资房企也是很好的选择，但其实很可能是自己开发房地产更赚钱。未来嘛，品牌和专业化会更有利于大的房地产企业，它们会加宽护城河——只是整体行业毛利很可能下行。实际上，行业整体很赚钱的时候，优秀的企业个体是很难形成护城河的，只有大浪淘沙，潮水退去，诸多小企业烂企业活不下去了，才看得出谁是真正英雄。茅台为什么被疯炒？很大程度上就是因为这门生意无法替代。喝白酒和喝茅台，是两个概念。腾讯为什么被疯炒？QQ和微信月活跃用户9.8亿。这护城河得有多宽？总之，每当我们在投资决策上犹疑不决的时候，不妨稍微转化一下思路，透视到股票背后的公司和生意上，也许答案就会更加清晰。或者换位思考，你就是这公司的老板，从第一人称的视角来看这盘生意的现况和未来，那么你就能更加清楚这股票值不值得投资。注：本文内容不代表任何投资建议。「 转载请联系作者申请授权，否则一律举报并承担相应法律责任 」往期回顾可点击
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