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美联储2015年底停止债券购买并提高利率，今年已加息两次，明年还将有3-4次加息。
就监管的资源配置来说，要把监管资源向发现风险、防范风险、处置风险倾斜。
支持和鼓励更多合法守信的境外交易者参与国内商品期货交易。
金融从业机构应该找准服务实体经济的着力点，既要做到适，也要做到配。
把新三板培育成为中小企业服务，让投资者能得到回报的，有中国特色的，全世界最大的资本市场。
现在新三板企业纷纷排队IPO是不理性的，应该先把基本面做好，业绩上去了，融资机会就有了。
目前来看，新三板从量到质的过渡期太长，容易消耗太多已有成果，甚至错过最佳成长期。
只要相关政策出台，引入更多流动资本，统一A股与新三板的审计标准，新三板的未来指日可期。
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连续多年经济增长的中国，股市表现却是“熊冠全球”，监管不利、三公缺失、重融资、轻回报，这些都是造成目前中国成为世界第二大经济体，股市一直原地踏步的原因。
中国股市诞生第一天就担负起一项重要的政治任务——“解决资金来源，为国企脱困”，可以说中国股市服务政治范畴大于服务经济范畴。上世纪90年代，由于机制落后、效益低下的国有企业不仅拖累了国家经济，也把中央财政和几家国有大银行的资金大量消耗。股市的获批建立，最直接的动机是要让其为国企脱困输血。这个时候，对这些大型国企来说，永远不用还也不用支付利息的钱就是天上掉馅饼。各地因而瓜分发行指标，把许多养不下去的困难企业和能与特权搭上关系的企业包装上市，到中国老百姓（603883）的口袋里去直接掏钱，老百姓天量储蓄就这样被“转化”为资本金，流向了这些企业，从而挽救了中国大量的大型国企和中国经济。这也是造成目前中国最成熟的A股市场背上历史的原罪的原因。
正是由于对股市定位的偏差和浓烈政治的色彩，才使本应是一个“市场化”为主的证券市场，目前更像是“计划经济”为主的市场。制度上的审批制，政治上的特权制，中国A股的红利使大型国企和有特殊身份背景的企业成为直接受益者，而对中国经济做出大量贡献的中小企业却得不到资本市场应有的支持和帮助。融资难、融资贵，使中国大量最具活力和创新力的中小企业受尽煎熬，无法得到长足的发展。
而我国的金融体系的另一方面就是以银行占据主导地位的间接融资体系，社会资金绝大部分都集中在银行体系，由银行配置。这种金融体系在建国后的很长一段时间内，为经济建设发挥了积极的作用，但银行方面的金融贷款绝大多数都流向国有大中型企业，对于中小企业，其支持力度小的可怜。例如，我们所熟知的阿里、腾讯、新浪等中国互联网企业在国内得不到银行贷款支持，在A股上市又无路可走，只能远赴海外进行融资，其巨大的成功也回报给了国外的投资者。中国无论是证券市场还是银行方面的金融体系都与这次巨大的创新红利无缘，也与中国的绝大多数投资者无缘，从这一个方面就能看出中国资本市场体系的巨大弊端。
每年的国务院总理工作报告都会讲到采取各种措施“解决中小企业融资难”的问题，但一路说到现在，一直没有解决，“中小企业融资难”已经成为一个横跨30年的命题！
针对“中小企业融资难”的问题，我国资本市场也做出了努力， 2009年深圳推出了面向中小科技型企业的创业板，但实际情况却并不理想，高门槛把绝大多数的中小企业再次排除在资本市场的门外，而上市制度也没有任何改变，仍然是行政化严重的审批制，这也导致没有资源、没有背景、没有特殊身份的企业仍然上市渺茫，或者排队遥遥无期。一个企业的黄金发展期也就只有三年左右，但在创业板上市往往排队就要2~3年的时间，这相当于急需钱的时候没拿到，拿到了钱，企业也过了黄金发展期，时机来的时候没有钱，钱到位了发展的时机也错过了。
对于广大中小企业来说通过创业板融资仍然是可望不可及的，不仅上市企业数量少，而且还带来了高市盈率、高发行价、高超募额等一系列问题，再一次导致了资金资源的错配。统计表明，2010年的超募资金达到2099亿元，超过了年四年募资的总和1837亿元，这些募资由于没有合适的项目可投，要么以直接或间接的形式躺在银行账上成为食利资本，要么转为所谓的流动资金被企业左右腾挪难察去向，造成资金的极度浪费，与此同时，社会上一大批中小企业因资金紧张而经营困难，宝贵的资金资源如此错配令人瞠目。
2013年底，国务院终于在中国经济转型的关键时刻，推出新三板，打造中国第三大证券交易所，直接将新三板推向全国，面向所有中小民营企业，打出了资本市场改革关键的一张牌，而且是另起炉灶，组建股转公司，由其负责形式审查，而不是由证监会的发审会负责实质审核。
新三板是否承担起了“解决中小企业融资难”的这个历史使命？经过两年的发展，新三板在2015年底达到5129家，定向增发的融资规模1216.17亿元，超过创业板，截止2016年6月新三板挂牌企业已经达到7500家，融资规模超过1500亿。以上数据仅是股转挂牌企业的定增规模，大量在挂牌前已获得PE、VC的资金及因挂牌规范、股权融资带来的银行贷款增加并未计算在内，如果加上这些，新三板推出为众多中小企业带来的融资规模已远远超1500亿元。
1、新三板实行市场化的“注册制”
以前的A股主板市场是个标准要求极高、基本封闭的俱乐部，但新三板就是一个向几乎所有人敞开怀抱的路边大排档，所有的中小企业只要你有持续经营能力，两年内没有重大的违法违规，都可以通过真实、准确、完整的披露自己企业的信息，到新三板上来展示自己，来寻找股权融资机会，股转公司只做形式审查。新三板是开放的，是真正市场化的“注册制”。
2、新三板实行“法治化”的惩戒制度
只讲“自由”、“市场”，不讲“法治”的地方，必将是一个唯利是图、利益熏心的地方，新三板的市场化必须有法制化的护航。这个法制化的市场从今年春节过后我们已经明显的感觉到了，各种监管办法、处罚案例纷至沓来。从今年开始，新三板更加注重通过法制化来强化企业质的提升，更加注重通过惩戒制度来打造、维护一个公开透明的市场环境，企业不敢在这个市场上胡作非为，做恶必被惩戒。
新三板企业上市容易，但一旦违规处罚也重，严重违规退市也容易，优胜略汰，相较于A股热衷的炒壳，炒垃圾股此类纯投机的现象，要更加公平化和透明化。
3、新三板将资金导入优秀的实体经济
A股市场去年到5000多点，流入股市的钱很多。但这些资金都是击鼓传花，在炒股者手里空转，并没有进入上市公司，并没有进入实体经济。而且很多是银行的钱跑到股市里面空转，对于拉动实体经济增长没有任何意义。
新三板都是通过定增将投资者的资金注入企业，用于研发、扩大再生产等，而不是在二级市场上炒作股价，体现了金融的本质。金融最终要服务实体经济，将资金配置到实体经济里面去，这一点也符合国家的整体战略。
新三板将资金导入实体经济，这是真正资本市场的第三个原因。
现在有人仍然用旧的眼光来审视新三板，觉得新三板最终的归宿和红利还是要通过转板回到A股市场，但我们从政策给与新三板的定位不难发现新三板是与上交所、深交所并列的三大交易所之一，这不是我们随心臆断的，以下两个基石性文件早就明确了新三板的法理地位。
1)第一个文件，《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(2013年12月)，明确指出“全国股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务”。全国性交易场所一共就三个，上交、深交和新三板。文件发布后，很多人认为新三板虽然是全国性交易场所，但可能只是个配角，是A股的标的储备库。两年后的另一个文件，明确回击了。
2)第二个文件，《证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(2015年11月)，明确指出“坚持独立的市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排，全国股转系统应逐步完善服务体系”。首次明确新三板的独立身份，不是给任何市场做嫁衣的。所以，新三板是一个全国性、独立的、基础证券交易场所，政府、监管层已经对新三板战略定位的做了根本性背书。
目前新三板仍处于成长期，仍需不断完善制度，在这个进程中会有越来越多的优质中小企业和资本参与进来，政策红利和企业发展所带来的双重红利将会改变中国资本市场的旧面貌，使金融回归服务实体的本质，让中国投资者真正享受到优质企业发展所带来的红利及资产增值。未来，新三板将重新构筑中国资本市场的定位，在国家改革的大背景下完成对资本市场的重大革新！
A股？期货？房产？你还在关注这些投资渠道么？如果你的回答是肯定的，你out了！许多关注财经新闻的人最近应该会感到有一个词的热度在持续升温：新三板，但是其相关概念比较模糊，让人难以理解，使人不敢投资。本文告诉你为什么要投资新三板？中国政府为什么要推动新三板？
新三板和股权投资
也许有人会有疑问：是不是随便买一家公司的股权都能赚钱？如果这个公司倒闭了怎么办？
首先挂牌新三板，不是随随便便任何一家小公司都可以在新三板挂牌的，其次，买哪家的股权赚钱把握更大。股权交易领域的投资将是一片全新的蓝海，资产证券化的大幕已悄然拉开，也是投资者充分享受政策红利的最佳时间窗口。
现在了解到新三板的朋友是非常幸运的，能够了解到我们国家刚刚推出的新三板对于我们中国来说就是资本市场中一块全新的蛋糕。
投资新三板，我们做的是股权交易，对于所有投资者来说，最关心的无疑是退出机制，只有合理的退出机制，投资者才可能把账面资产转化为现金收益。
举个例子，南京银行（601009）在十年前也发行了原始股票，每股面值1块钱，有一个大姐买了，但是在企业还没上市前就以18块钱退出了。看上去她的收益很高，实际上他是被大的机构吃掉了。上市之后，通过增发，拆分，最高翻了几十倍之多。企业的原始股权时可以交易掉的。就像房产一样是有产权证的。甚至还可以把股权拿到银行里面去做抵押。因为这是属于你的个人固定资产的一部分。
这就是资本市场的魅力。这就是我们股权投资最终的追求！
中国进入股权投资时代
股权投资，在深化经济改革的中国是最赚钱的投资模式之一。大家知道“营利性”是企业最基本的属性。也就是说只有盈利的企业才是对股东有回报的企业，只有盈利的企业才是对员工有保障的企业，只有盈利的企业才是对社会有贡献的企业，所以说“盈利”是企业的基础。
新三板的准入门槛也决定了可以在新三板挂牌的企业将以企业实际运营状况为重点，这一点与创业板甚至A股企业可以疯狂炒作概念圈钱有了本质上的区别，同时也意味着对于股权持有者的回报将远远高于普通的股票投资。
中国政府为什么推出新三板
1、中小企业多，融资难
中国有多少家中小企业？7000多万家，上市公司有2490多家，不足万分之一，相当于有99.99%的企业获得不了资金的支持。而中小企业刚刚发展的时候最缺的就是资金，没有资金的支持企业就获得不了很大的发展。而银行贷款通常很难考虑到中小企业的贷款需求。
中小企业银行贷款这条路走不通那只能走民间借贷，甚至非法集资。民间借贷的成本是很高的，很多中小企业在一开始发展的时候很多都被高昂的利息给拖垮。中小企业的不良发展，也是政府不愿意看到的事情。
2、民间资本多，投资难
中国是一个储蓄大国，很多老百姓都把赚到的钱存在银行。但是存款保险制度最多只赔付50万，50万以上按比例赔甚至不赔。现在最新消息是：中央允许银行破产！只赔存款，不赔理财产品。而且银行的利息低于通货膨胀的速度。而现阶段，房产投资也不在是一个好的时机，很多朋友都不敢买，因为现在的房价让人雾里看花，而未来的政策导向现在也不明朗。
民间资本也在不断的寻求新的投资渠道，甚至很多人都去做民间借贷。与其对应的是极高的风险。那么，作为一个普通人，该如何保障自己的资产安全？如何实现资产增值？现在政府开放新三板相当于是引导民间的资本来投资优质中小型企业。在帮助企业获得融资之外，也给民间资本开放了一条新的投资渠道。
新三板是政府搭建的一个连接中小企业与投资者的平台，当一个企业想要去合理合法的在民间融资，就必须要到这个平台上挂牌；而在新三板挂牌则要通过保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所进驻这家企业去进行为期四到六个月的调查评估，得出一个合理的市值，因此，投资对象的正规性完全可以放心。
什么是新三板
我们来看下官方新三板定义：新三板全称是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。作为我国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，新三板市场的成立是建设我国场外市场，完善我国多层次资本市场体系的重要举措。全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。
这段话的大概意思有三点，首先：强调了新三板的性质以及范围：正规(国务院批准设立)、全国范围，而不是民间一些非法投资交易所和地方性交易所；其次：讲到新三板是为非上市股份公司服务，也就是说，他是准上市公司；最后：国家推出新三板的目的。
总而言之，在整个世界的经济都比较不理想的大背景下，国家需要深化经济改革，加速产业升级，促进企业转型；因此国务院搞出了新三板这一新的全国性证券交易场所。就是给企业发展提供更多的融资渠道，现在很多中小微企业发展缺钱，国家又不可能无止境的发放贷款，于是国家搭建一个融资平台来帮助他们吸引投资者，企业获得投资之后可以不断发展进而盈利，这样对于国家经济改革是重大利好，最后投资者，企业，国家，三方获利。
那么投资新三板到底能不能赚钱？从大背景下来说，这是国家为了优化经济结构，推动经济发展推出的市场，因此，投资价值不言而喻。
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今日搜狐热点企业上新三板有什么意义&&如何挂牌
创富志—新三板解读实务研讨会
主题：《到新三板挂牌有什么好处？如何去挂牌？》
时间：2014年3月
主讲嘉宾：
王叁寿 汉鼎金融服务集团执行总裁、创始人
姜瑞明 北京国枫凯文律师事务所执行合伙人
刘毅 浙江华瑞投资管理集团战略顾问
参与人员：140多位企业创始人
一、金融机构解读：
（一）新三板挂牌有什么意义？
（二）如何挂牌新三板？
二、律师解读：
（一）上新三板对企业有什么好处
（二）企业如何上新三板
三、投资机构解读：
（一）新判断：新三板会资本市场将造成总体的影响
（二）哪些企业适合新三板，哪些企业适合IPO？
四、互动提问环节
金融服务机构解读新三板政策及意义
（王叁寿—汉鼎咨询执行总裁）
一、新三板挂牌有什么好处？如何挂牌？
这个主题提出的一个背景是什么呢？就是今年中国的资本市场将会有1200家公司上市，其中有600家是在主板、创业板、中小板，场内市场，另外有600家在新三板挂牌。所以在这样一个背景下，诸位该如何去做呢？特别是在新三板挂牌有哪些好处？有什么利弊？我们今天就这些问题进行探讨。
大家好，今天我跟大家分享三个话题：一、新三板是怎么出来的；二、上新三板有什么好处；三、企业应该具备哪些条件才能上新三板。
一）关于新三板的背景
其实新三板在最开始的时候并不是现在这样的方案。大家都知道原来只有中关村等四个高新园区，从四个高新园区到三十几个高新园区，现在为什么是全国不限城市不限省份不限规模，所有的企业都可以上新三板呢？其实这个跟2013年整个经济背景经济环境也有很大的关系。
大家都知道2013年6月份的时候，第一个星期，周一、周二发生了“钱荒”。“钱荒”这个事情对中国的股市冲击特别大，股市开始暴跌。
“钱荒”这个事情发酵之后，证监会的很多领导从新闻联播上面看到说新三板不限城市，不限高新区，不限规模这个方案，他们最开始以为国务院搞错了，后来互相打听，觉得李克强总理宣布这个新三板确实没有按照证监会报的方案来做，而是按国务院自己的方案直接把新三板一步到位开放到全国。
当时证监会报的这个方案到国务院去，国务院就跟证监会沟通：第一个，为什么是高新园区，开发区里面的企业跟高新园区的企业有什么区别，除了开发区以外还有特区，除了特区还有一些产业园区，对于这些问题证监会有的东西解释不清楚；第二个，为什么开成都不开大连，开大连不开西安，开西安不开深圳，就是城市的选择，当时也比较模糊。后来国务院这个方案就一步到位，不限城市，不限高新区也不限规模。
二）企业上新三板的好处
新三板到底有什么好处呢？我觉得大概分为几点：
第一、新三板这个市场出来以后，IPO这个市场可能就会消失。为什么这么说呢？比如：原来我投你这个企业做VC、PE的话，投你1个亿占10%的股份，按照10倍市盈率来投。现在有了新三板以后，整个Pre-IPO市场有可能慢慢就会消失掉，就没这个市场了。为什么这么说呢？因为现在新三板的平均市盈率大概有22倍市盈率。你想想，你私募融资肯定不可能按照22倍市盈率来融资，所以新三板出来以后对VC、PE的打击还是蛮大的。
第二、广告效应。举一个例子：你这个企业去中央电视台打广告，广告一秒钟晃一下可能就30万，你一天晃3下就90万，你一年的广告费用在中央电视台是打不起的。但是很多企业挂了新三板之后广告效应就非常明显。因为大家知道中央二台底下那个条每一天都会报公司的股价。新三板的交易价格也会在中央二台有播出，一天播8次，这个广告效应就非常明显。很多中小企业，尤其是消费品企业，上了新三板之后，那这个广告效应，一年就可以省1个多亿的广告费用。
第三、很多挂新三板的企业，并不是为了融资，而是为了招投标。举一个例子，现在新三板挂牌的352家公司，大概有10%的企业是做电力设备的，这些企业为什么要上市呢？其实很多企业并不缺钱，它主要是为了招投标用。
比如说它去国家电网投标，你是主板上市公司你也加一分，我是新三板上市公司我也加一分，这个投标的效果就非常明显。原来我们汉鼎服务一家客户，他在挂新三板的时候，利润才一千多万。挂了两年之后，利润就变成五千多万了，这个跟他投标有很大关系。
第四、轻资产公司方便贷款。比如你是一个软件公司，你是一个轻资产的公司，你没有资产，没有抵押没有担保，像这种企业很难在银行贷到钱。上了新三板之后，你通过交易，你这个市值有3个亿了，你就可以用其中33%的股份在银行在银行贷到1个亿的现金。因为你的市值银行是认的，你的股权就是钱了。
此外，一个挂牌的新三板企业，有7家银行都是可以给这个新三板企业放贷款的，无抵押无担保。现在股转公司，就是我们说的新三板主管单位，股转公司跟其他的商业银行签了战略合作协议，通过这个战略合作协议，这7家银行可以无抵押无担保给新三板企业至少500万的贷款，这个也是从其他金融工具方面给新三板的一个支持。
第五、新三板的制度优越性。新三板的制度优越性一定是比创业板和主板、中小板有优势的，其实大家可以想一想，现在中国的新三板是拷贝美国纳斯达克的制度，如果这个制度有问题的话，像美国的微软、苹果、因特尔这些大的公司，是不会在美国的纳斯达克挂牌，而是转到纽约上市。其实为什么这么多企业都在纳斯达克上牌呢？就是纳斯达克一些制度还有审核比纽约宽松得多。
第六点，2014年的8月份，新三板做市商制度会出来【注：目前做市商制度已经出台】。这个做市商制度一旦出来之后，新三板跟创办板并没有太大区别，这个做市商制度可以连续交易的，现在的新三板还不行。现在新三板融资只有通过定向增发这种方式来融资，但是日后做市商制度一旦出来之后，新三板跟创业板跟中小板、主板没有太大区别。从上面这几个层次来讲，新三板才是中国真正的创业板。而创业板整个门槛已经完全不一样了。大家知道创业板在2012年上市公司的平均已经达到4470万了。
为什么说新三板是真正的创业板呢？主要是它对创新型和创业型企业有很大的支持力度，而创办板现在门槛非常高。同时新三板也是中国最后一个资本市场板块，新三板之后就不太可能再有其他板块了。比如现在主板、中小板、创业板、新三板，这四个板块就构成中国的多层次市场。这四个出来之后中国多层次市场基本上建设完毕。
三）企业上市条件：新三板更适合创新型创业型企业
其一、比如说你的客户只有一个，你的客户就是华为，那这个创业板肯定是上不了市的。因为你是单一客户依赖，新三板就允许。比如你的客户就一个华为，你的客户就一个美的电器都可以，这个创业板就不允许，但是新三板可以允许。
其二、财务。比如你2012年利润1000万，2013年利润变成800万了也可以上市。因为现在新三板就看两年，创业板是看你三年的业绩，新三板是看两年的业绩。比如2002你盈利1000万，2003年盈利500万也可以上市。你2012年没有利润，2013年的利润增加300万也可以挂牌。假如你2012年没什么利润，2013年也没有利润，但是你发展前景好，也可以挂牌。比如说我们新三板有一家公司叫诺思兰德，这家公司几乎就没收益，没什么利润，但是他在当时新三板挂在手上卖股份的时候是按照21块钱卖掉的，大家可以想想21块钱什么概念，就是1分钱2100倍市盈率。
其三、假如你的股东就两个人，夫妇两个人，夫妻店，这个夫妻店你这个创业板肯定上不了市，但是新三板可以上市。因为新三板并不局限股东人数有多少。你是股东有250人也可以上市，但是你股东人数250人，你上创业板肯定上不了。所以这个新三板还解决原来历史原则的遗留的问题就是200人股东的问题。比如有些企业，原来在改制的过程中怎么改也改不掉，股东变化两三百人，像这种企业就可以上新三板。
其四、比如说你这个公司，没交社保公积金，如果你是创业板，肯定要你把前两年的社保公积金都交齐。但是新三板，你比如说这个月挂牌照，你只要把11月份、12月份的交齐，不追究你前面两年的情况。你只要挂牌之前把社保公积金交齐，以后也不要漏交，基本上就同意了。
其五、新三板企业再融资、并购都非常宽松。比如有一些挂牌的新三板公司，经济效益好的时候一年搞三次融资都可以。但是你说你在创业板在主板，上一年搞三次融资根本是不可能的事情。因为证监会审批你这个再融资都要批半年，短的也批三四个月，所以整个新三板审核是很宽松的。
假如有个人说我保险上新三板，那基本上是骗人的，为什么呢？因为新三板没有发改委，新三板对于创业板是少一件事情多一件事情。少了一个环节就是少了一个发行的环节，新三板是没有发行委员审核会，多了一个环节，它是不能说一说股票就发掉的，必须通过定向增发来融资。
2020年之前，中国将会有一万家上市公司。一万家上市公司，会构成中国多层次资本市场一个非常丰满的市场。2014年见证奇迹的时刻就来了，2014年大概有1200家企业上市或挂牌。这1200家企业怎么组成的，首先我们排队的750家企业今年都要挂起来，750家企业按照往年创业板、中小板、主板上市的过会概率，一般是80%，所以说750家企业可能有600家企业上市。这个就是主板、中小板、创业板。
另外就是新三板挂牌。新三板挂牌，2014年底至少会挂600家，所以2014年挂牌和上市公司的注册将超过1200家。
现在讲讲大家关心的新三板短板问题，新三板日后一定会跟中小板、创业板有一个无缝衔接的过程，这个无缝衔接的过程，比如像互联网公司，日后可能在新三板挂牌满一年或者两年，你盈利不盈利都会往创业板转，这个还没有形成最终的标准方案，只是在探讨。
律师对新三板解读
（国枫凯文律师所姜瑞明律师）
一、企业上新三板有什么好处
大家晚上好，我是国枫凯文律师事务所姜瑞明，很高兴有机会和大家一起交流新三板。刚才王总做了比较详细的介绍，我就做一个补充，关于新三板上市有什么好处，说下面几点：
第一、现在各地对新三板上市这块的政策扶持应该说力度比较大，我们现在做一个初步的统计，全国各地一些主要的沿海城市，对于新三板上市，政府给的补贴，基本上都在百万级的水平，有的甚至达到两三百万，现在应该说是对企业上新三板来讲，政策的支持扶持力度比较大。
第二、新三板整个从审核的结构情况来看，挂牌和审核的运行时间是比较短。我们大家都知道，现在主板、中小板这块IPO的审核没有一两年时间出不来。但是新三板从目前的审核来看，如果没有重大的财务和法律问题，应该是半年时间就可以挂牌。另外从审核便捷性方面来讲也比较好。现在新三板的服务理念比较强。在12月份国务院发布新三板扩容以后，在12月31号新三板受理了145家申报的企业，今年1月2号又受理了126家企业。这两百多家企业，实际上其中有将近200家企业在去年12月之前就已经开始审电子版了，这个是非常快的。
第三、就是它的股份流动性也增强了，锁定期时间比较短。我们都知道在中小板和创业板这个锁定期，比如说控股中实际控制人，上市以后限购期比较长，一般是36个月时间。对新三板上市，控股中实际控制人企业的股票可以分三次进行。分三次进行套现都可以，一个是在挂牌的当日，可以转让三分之一；上市之后一年可以转让三分之一；在上市之后两年可以转让三分之一；它锁定期比较灵活，时间比较短。
第四、对上新三板的企业来讲，它的成本相对来讲是比较低的，我们都知道在中小板和创业板、主板上市的话，中间机构的费用往往都高达几千万。现在新三板在目前的收费，现在的水平大概平均在120-150万这个区间。所以这个费用成本对我们上新三板来讲是可承受的。再加上政府的补贴，基本上可以把上市的成本都可以由政府的财政支持解决掉。
二）如何上新三板
对如何上市这一块，我想做一个适当的补充，因为新三板上市从程序上来讲也是比较简单。对我们企业来讲，首先要满足几个条件：
其一、成立的时间满两年，这满两年通常是指两个完整的会计年度。这两年同时你要进行股改，这个股改就讲你要改制成股份有限公司。如果现在是有限公司的话，可以从有限公司设立的时间开始起算。设立股份公司的时候也是按照上面的进行就可以了。
其二、业务的明确。业务明确通常我们讲的是公司要有具体明确的经营业务，有明确的管理模式，公司可以经营一种或多种业务。你只要能把这个业务能描述清楚。
当然我们讲这个业务明确，还有一个要体现出来，就是持续经营的能力。公司有一个持续经营，比如你在报告期内公司处于筹建的状态，你的业务是偶发性的不是持续的，可能还不行。这就是指你这两年内具备持续的经营能力。
其三、公司的治理机制健全、规范的经营。公司治理健全主要是我们可以在中间机构的指导下，把公司的制度建起来。另外公司在经营的合法合规性的问题上，在中间机构的指导下我们把它做好。我们还要注意公司的股权意见信息，因为我们对上新三板的企业，在历史的沿革过程中，有些股权的转让出资这方面，可能有存在不规范的现象。这块可能要借助中间机构的力量，把公司的股权梳理清楚，股权一定要明晰。对于上新三板的企业，我们通常要跟主办券商、律师、会计师签订相关的协议，在中间机构的指导下进行股改然后同时准备申报材料，材料准备好以后可以报新三板的审核机关。
这里面是跟主板、中小板不一样的，我们不用经过辅导，没有辅导期这一说，我们也没有发审会这一说，程序上是非常的简便，我们从目前的审核结构来看，差不多有个把月时间就可以完成审核和挂牌的任务。当然随着后面申报的时间的增加，可能审核的时间会适当的延长。
投资机构解读新三板：
（刘毅—浙江华瑞投资管理集团战略顾问）
大家好！我是刘毅，刚刚听完两位老总的介绍，我认为现在的新三板是一个重大机会，未来的三到五年，可能会有七八千家公司上新三板，所以对创富志的很多关联企业和合作伙伴都是提出一个新的重要的机会。
一）新判断：新三板会对资本市场将造成总体的影响
最重要一条，这次IPO重启给我们提出一个新的判断，很多现在在传统股市上投资一些传统行业的投资人，都会撤出资金，会投新的面向新的未来的一些板块，一些传统企业可能就是十几倍二十几倍市盈率，一些高新技术的企业和一些新的商业模式企业，可能就五十倍六十倍，所以未来我们认为股市会形成很大的分化，在分化的过程中也会给新三板提出很重要的指标意义。
我认为新三板的开启，对很多中小企业都是一个开放的未来之门，因为未来五年内中国会有七八千家公司上新三板，这样就会给创富志很多合作伙伴和创始人俱乐部的合作伙伴提供一个巨大的增值空间。在这个过程里头，一定不能孤立得看待新三板，而是应该把新三板、主板、中小板和创业板形成一个多层次资本市场看待。
IPO重启会造成很多传统股市的投传统行业的投资人把资金撤出，会投向一些面向未来的创业板公司或者中小板公司，这样分化是必然的。在这个分化过程中，很多高新技术企业和很多新商业模式企业，它的市盈率可能就能突破50倍、60倍甚至80倍，很多传统行业市盈率可能就在十几倍，在这个过程中，价值发现将成为主旋律这就符合创富志一直倡导的宗旨。
二）哪些企业适合新三板，哪些企业适合IPO?
在这个过程中，大家也不要盲目看待新三板的乐观。因为新三板现在最大的一个问题也正在博弈，看看他能不能形成一个真正像美国纳斯达克这样一个可全面流通的股份。
现在很多企业是直接IPO有困难，所以现在想在新三板上先周转一下，这个过程到底怎么拿捏的分寸非常重要，并不是说一上新三板就鸡犬升天。因为最终现在的新三板从目前看，活跃度是肯定不够的，在这样活跃度不够的情况下，对整个创始人股东也是不公平的。现在涉及的价格只是一个参考价格，没有太多的市场意义。在市场环境充分竞争的情况下，只有等新三板今年如果参照纳斯达克做新的做市商的规则，才有可能达到真正的商业价值。
在这个过程中，大家可能面临一个选择，到底我们是上新三板先呆着等着转板，还是就上新三板做一轮融资自己慢慢看，还是等待机会直接IPO，用一两年两三年直接等到IPO注册制的环境，这也是根据每个企业的不同需要选择不同的路。在这个路径选择过程中，每个企业可能都要对自己有一个非常清醒的认识。虽然我们新三板给我们提供了很多新机会，也可以让很多人重燃梦想。
另外来讲，IPO上市可能跟在座的大家很多人无缘，这个新三板上，很多人重新燃起希望。在这个过程中我们还要看到自身的商业模式和自身的商业价值。因为最终不管是多层次资本市场的哪个层面，都是要体现出市盈率的。这个市盈率也是要折射出来你这个企业代表着未来的程度包括我们的连续增长能力，包括未来企业的商业价值、商业模式价值包括技术价值包括市场潜力，这些是不能质疑的，不管你上哪个板都需要回归事物的本质看待这个问题。
在这个过程中，我们希望大家将上新三板看做一个契机。在这个契机过程中，我们研究是大概怎么上，因为在上新三板里头，可能有很多新门槛，容易大家上手。但是这个过程里头毕竟需要各种规范，我们是否准备好，而且准备的过程中我们也要考虑到未来到底引进哪些股东，是不是要超过短板条件这方面，也得根据现在的形势研究怎么做，但是真正能融多少资，现在还是一个未知数。
新三板有一个好处，因为各地原来是招商引资都为了考察上市企业或者海外上市企业，或者海外OTC上市企业。现在有了新三板，所以各地急功近利了，上新三板企业有一定的奖励，这种对还多在座的人都是一个即时利益。这里头跟大家谈税收，谈政府补贴谈奖励，各种项目资金，也是谈鼓励，在这个层面是有一定现实意义的。
但是在这个现实意义的情况下，我觉得大家还是要考虑到真正你这个企业通过上新三板用了三年到五年能不能实现转板，这对在座大家才是一个最大梦想。因为目前也涉及一个转板机制。但一定不是说上新三板企业就能优先转板，而是说不管哪个条件，现在借壳上市的，通过并购上市的，还是直接上市的还是新三板转板上市的，都是一个统一规则。而且新三板这里头，我们也看了一些企业很优秀，会对新的一轮资本机构是一个很好的方式。原来我们都需要找地下工作者，在地下工作者里头发现一些有价值的企业。现在不用了，直接从新三板里面就可以了。有些企业下来才10倍，现在我们投资这些地下的可能也比较好协议。所以某种情况下来讲，未来会有一批投资公司就是围绕新三板这样一个项目池进行价值挖掘。
在这个价值挖掘里，当然也难免有错，可能有的甚至可以做很多倍市盈率。但是这些都不是常态。我们一定要看面对未来的常态。所以我们认为在今后的新三板里头，因为你股本额也不会太大，我估计大概20倍的市盈率也就正常。有的企业优质可能就高一点，有的企业稍微差一点可能就低一点。但是融资现在放开还不好说。在这样一个环境下，我们希望大家能上就赶紧上。
但是在上的里头，可能你还得研究，比如说是不是得跟证券公司谈好，得帮你锁定一个价格，包括跟政府投资领导直接谈好，也帮你做好市盈率，包括跟一些基金炒作也得有配合，包括银行之间配合，得把市值做上去。
所以我们认为在未来这样一个环境下，一帮人，大概七八千家企业在这里蜂拥赶场上新三板。如果有了真正优质的企业，比如像前一段老张介绍的一个企业，这个企业盈利也就几千万，这次也是上A股了，所以我们认为也不一定非赶这个热闹。在这个过程里，如果你企业现在也有三千万盈利了，你可以拿出一两年时间准备一下，过个五六前万，或者如果是真正高新企业还是主板有机会。因为现在创业板也在探讨没有盈利增长，甚至亏损企业也可以上了。因为跟创富志的很多企业也有沟通，可能有些企业相对比较传统，我觉得这次能够上新三板也比较好。
我最后认为，今天这个微博会也比较好，跟很多朋友也进行了沟通，提供了一个多层次的市场机会。我希望大家把握这个机会，迅速研究今年上半年争取拿出一个结论，不管上哪个板都要做好准备，因为未来还是形势一片向好的，谢谢大家！
互动提问环节
1、上新三板对企业营业额和利润有什么要求？
姜瑞明：对于新三板企业来讲，营业额和利润目前没有要求，它是亏损企业也是可以的。但是我们不主张亏损企业上新三板，因为你卖不出好的价钱，所以从市盈率的情况来看，如果企业的业绩下降下滑或者亏损的话，从已经挂牌的企业来看，市盈率不会很高。
2、企业在准备时会牺牲哪些短期利益？
姜瑞明：我们刚才讲新三板短期的利益，那你肯定这个短期成本，比如税收成本，比较规范，要合法经营，包括员工的社保、公积金等等这些问题，这个就是你原来没有上新三板可能没有这样的成本考虑，现在上新三板你要规范，要合法经营，所以这些成本会上来。
汉鼎咨询晓明：企业在准备做上市以及上市过程中，它的短期有哪些区分？首先是考虑上税，你原来没有规范的情况下，可能通过两套帐，有一些避税偷税的行为。那你要上市，必须只能一套帐，你的增值税、个所得税要比原来多一些了。还有你个人所得税，你原来没有上市的时候你发工资照样发，你个人所得税可以规避一些。还有一部分是你的社保，这些短期的就会受到一些影响。
但是我们从短期来说，你有一些损失，但是你要从长远来看，这个利益远远大于短期的损失。第一个，你上市规模大了，人家给你贷款多了。还有一个团队可以接起来了，可以有一些更有优势的团队加入了。你说上下游的一些终端还有客户对你的认可度等等都在增长。这些都给我们企业带来很大一些长远的优势。
3、新三板对企业现金流有没有什么要求？
汉鼎咨询晓明：在上市过程中，中小板、创业板经营模式的现金流环节是比较关注的。但是在新三板里面，对现金流的政策是个问题，都不是那么特别的强调。因为新三板的企业都是属于创新型企业，规模比较小，都处在发展初期，它的现金流出现滞后也是比较正常的，主要是看企业的发展前景、上市的需求，这个方面比较关注。如果你有稳定的经营现金流了，那说明你这个发展规模和营运模式基本稳定了，越是这种企业越适合于早做准备，早做大盘，上新三板。
4、上新三板综合起来要多少费用？
姜瑞明：新三板主要是中介机构的费用，我前面讲到的，主要是主办券商、律师、会计师，目前打包的行情在120、150（万），趋势肯定会往上走，各地的财政支持经常会把中介的费用成本打包掉。
汉鼎咨询晓明：上新三板综合需要支出多少费用的问题，其实这个费用也简单。分两大类，一个就是税，刚才讲了增值税、所得税还有个人所得税，还有员工的养老保险。还有一个就是中介机构的费用，中介机构的费用分会计师几十万，律师几十万，基本上这个是这样的。
汉鼎咨询晓明：关于中介机构的费用，最近两三个月以来，我了解到一些现象，明显有涨价的趋势，特别是律师，也在往上涨价，涨幅就是二三十万。关于前期老用户也在稳定增长，新用户刚刚开始，这种类似企是否适合上新三板，这个回答是肯定的，你老用户进一步增长是表示你原来一些业务的技术、市场、管理都得到了长足的发展，新的业务你只要投入东西不是非常的大，而且产出也是可行的，这种类似的企业更有生命力，更需要去上市，更需要去融资，更容易能够得到战略投资者的喜欢和亲睐。
5、如果企业在转型，老业务可以维持正常，新业务刚开始，这样的企业要怎样准备新三板？
姜瑞明：中小板的业务是比较灵活的，刚才讲的它的法定条件就是业务明确，具备持续经营能力，所以我们理解就是老的业务可以维持正常竞争，新的业务也不影响，你可以从事一种或两种或多种业务都可以。
6、券商是否一定要选当地的？
汉鼎咨询晓明：关于中间机构包括券商、会计师、律师的选择。不一定要选当地的，没有这个规定，你可以选异地的当地的都没问题。但是你要选择对这个行业，有没有做过或者是有些了解，比较熟悉的，一些专业比较强的来匹配，当然也考虑收费的费用问题。
姜瑞明：现在对新三板企业上市没有具体的类型和规模的限制，当然我们一般来讲，对于鼓励成长型创新性的企业，能上新三板，能得到投资者的亲睐。
7、生态种植上新三板是否有优势？
刘毅：我认为生态农业是一个上市方向，而且国家去年是鼓励加工农场，今年鼓励生产农业，前年鼓励农业科技，我认为生产农业如果我们把商业模式设计好，应该是有很大潜力，但关键涉及到土地产权问题。
汉鼎咨询晓明：关于这个生态种植是否有上市的优势，那当然是有上市的优势。这次的会议，对这个农业讲环保相关的，这些都给很大的支持，尤其是对种植、养殖，这个新型的农业，给予更大的政策支持。这类企业现在是正当时候，包括在这个过程中，你可以去解决你的土地资源，一个是你的土地资源更好。
8、小水电公司可以上吗？
汉鼎咨询晓明：关于水电公司能否上市，在新三板这个规则里面，没有规定也没有限制水电公司不能上市。但是水电公司上市过程中要注意你的持续经营能力和发展的空间。你上市是为了提升你的品牌还有你的知名度还有你的融资的投向。水电公司上市主要看要考虑到你的融资投到哪里去。你融资扩大的这个需求，扩大产能，比如扩大你水电公司项目的可能，你考虑上市的主要目的是什么。
刘毅：水电公司这种资源类的企业，现在上市前景不明朗，因为全国能源结构正在调整，现在新能源大幅度都起来，要限制火电，所以水电到底影不影响生态，是属于未知数，所以现在还不好说。
汉鼎咨询晓明：刚才谈到关于水电公司上市的问题，其实水电公司的效益多数比较稳定的，这点是大家都知道的，主要是考虑两个，一是你融资的目的，你有没有新的水电公司的启动，这是原有的水电公司是不是要增加扩需的需求。同时还考虑到你这个生态会不会造成非常大不利的一面。可能这个方面你觉得有信心。我们认为上市新三板还是可以去考虑得，我们还是鼓励。
9、单一股东公司，2000万左右年营业额，如何开始准备上新三板，能否异地？
汉鼎咨询晓明：刚才有一位朋友提到关于他只有一个股东要上市了怎么办？我的意思，你要上新三板的话，一个股东那是具有挑战的，在你改制之前你可以考虑员工持股。说你这个公司是由几个股东共同组织做股东做企业，那你就不会出现运营团，这问题两项收费额什么时候来准备上市。
姜瑞明：刚才有一位同事问到一股独大融资，首先讲一讲设立股份公司本身就要有两名以上的发起人，所以如果是单一股东肯定是股份公司就没法设立的。
10、我想通过上新三板退出，可以吗？
汉鼎咨询晓明：如果上新三板纯粹是为了退出，这个问题的话，就要看你这个企业有没有可能会得到其他的专门投资者喜欢，有没有人去接你这个股份，或者说纯粹考虑退出的话，应该对上新三板来讲不是一个很理智的考虑。因为我们上市主要是为了企业发展，以赢得社会的认可，赢得战略投资者的支持，赢得更高级人才加入团队的发展。
刘荣亮律师
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