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&报告数强烈看涨看涨看平看跌强烈看跌
2014年3月份,公司首次授予股票期权第一个行权期未达到行权考核业绩条件,决定注销首次授予股票股权激励计划已授予的170名激励对象在第一个行权期内不符合行权条件的1836万份股票期权,注销预留股票期权授予的36名激励对象在第一个行权期内不符合行权条件的234万份股票期权。该计划有效期为5年,行权价格为4.42元,预留股票期权的行权价格为3.17元。业绩考核条件为以2011年度业绩为基数的净利润同比增长率分别不少于15%,20%和30%,且加权平均净资产收益率增长不少于8%,15%和20%,行权期的净利润均不少于1.7亿元。
海马财务(注册资本9.5亿元,占52.63%)主要经营范围为吸收成员单位存款、办理成员单位之间的内部转账结算、有价证券投资以及办理成员单位产品的消费信贷、买方信贷等。该公司一方面可以办理下属子公司汽车产品对个人销售的消费信贷,另一方面可以办理对下游经销商的买方信贷;从而有力促进公司汽车产品的销售,并成为公司新的业务和盈利增长点。其2013年实现营业收入21358.03万元,净利润8607.62万元。2014年上半年,实现营收1.19亿元,净利润5266.25万元。
2010年10月份,公司以5.01元/股非公开发行59880万股,郑州投资控股有限公司、郑州市财务开发公司分别认购9980万股,海通证券等认购其余股份。募资用于海马商务15万辆汽车技术改造项目和海马郑州汽车新产品研发项目。两项目实施完成后,达产年可实现销售收入1416325万元,利润总额109005万元。其中,海马商务15万辆汽车技术改造项目,达产年可实现销售收入499658万元,利润总额37943万元,总投资收益率为13.8%。海马郑州汽车新产品研发项目,上线后预计年可实现销售收入916667万元,利润总额71062万元。2014年中报披露,15万辆汽车技术改造项目投资进度为65.53%,项目达到预定可使用状态的日期为日;海马轿车汽车新产品研发项目投资进度为102.96%,项目达到预定可使用状态的日期为日。
公司于2009年获得新能源汽车生产资质。海马纯电动车目前已在海口、北京、郑州、杭州等多个城市示范运营;新型电动汽车已完成整车设计和系统开发。普力马、海马王子进入首批新能源汽车免征车船税目录;海马王子已进入国家节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录。新申报的国家863计划项目已顺利通过答辩;该项目属于现代交通技术领域电动汽车关键技术与系统集成一期重大项目。2012年年报披露,公司新能源汽车研发方面,纯电动汽车继续优化,插电式混合动力及后轴电驱式深度混合动力也在快速推进中。
2015年8月份,海南银行获准开业。控股子公司海马财务出资5.04亿(持3.6亿股,占12%)参与发起设立,海马财务为海南银行第二大股东。
日公告,公司与广州小鹏汽车科技有限公司签署了《小鹏品牌汽车合作制造框架协议》,双方共同合作从事新能源汽车生产活动,初步确定协议产品的生产产能为5万辆/年。
日,公司与广州小鹏汽车科技有限公司在河南郑州举行了“小鹏汽车海马汽车战略合作暨小鹏汽车整车下线仪式”。小鹏汽车产品在公司郑州基地工厂下线。
(报告期：本期，上期)
海马(上海)投资有限公司
海马投资集团有限公司
海南家美太阳能有限公司
中国宝安集团股份有限公司
珠海横琴新区和利投资有限公司
上海晟景投资有限公司
中央汇金资产管理有限责任公司
嘉实基金-农业银行-嘉实中证金..
工银瑞信基金-农业银行-工银瑞..
中国农业银行股份有限公司-易..
(报告期：本期，上期)
海马(上海)投资有限公司
海马投资集团有限公司
海南家美太阳能有限公司
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中国农业银行股份有限公司-易..海马_海马汽车集团股份有限公司
海马汽车集团股份有限公司
品牌介绍： 　　
　　海马是海马汽车集团股份有限公司的品牌。　　&&&海马汽车海南基地位于中国海南省海口市金盘工业开发区内，占地200万平方米，年产乘用车能力15万辆，员工2800人，紧密关联企业员工16000余人（含全国销售服务店和专业配套厂商）。经过十余年建设，已拥有优良的资产结构和先进的管理体制，建成处于国内领先水平的汽车冲压、焊装、涂装、总装工艺生产线，并与战略合作伙伴建立了共享型的开发配套平台和营销网络，是国家定点的乘用车大型生产企业。排名中国企业500强，机械工业企业100强。
　　&&&&海南基地拥有第一、第二两个整车生产工厂，主要生产海马3、欢动、福美来、海福星及普力马，是海马的轿车生产基地，设计年产能15万辆。在工艺装备方面，海马先后从日本、德国、英国、法国、意大利、美国、瑞典等国家引进当今世界上较为先进的技术和设备，冲压线自动开卷、校平、落料线，自动拆垛机械手，自动传输冲压线；焊装线引进瑞典ABB公司点焊、弧焊机器人，全部实现了机器人操作，工位之间转运完全自动化；在车身检测方面，引进瑞典ABB公司的在线检测系统和意大利科德三公司的三坐标测量机；涂装：英国BINKS自动喷涂机和ABB机器人喷涂机；总装：柔性化、准时制流水作业线，自动化程度在国内处在领先水平，大大保证了产品质量的稳定。 　　&&&&在质量保证体系方面，早在1994年9月，海马率先在汽车整车行业开导入ISO9000标准的认证，并成为中国第一家通过ISO9000标准的整车生产企业。10多年来，海马始终注重体系运行的有效性、充分性和适宜性，通过多种方法保持质量体系的持续改进。在产品研发阶段通过APQP的先期质量策划，在源头对产品质量实施控制；在零部件制造环节，要求供应商必须通过ISO/16949认证并通过PPAP对零部件质量进行约束；在整车控制环节，通过提高员工质量意识和操作技能以及完善的过程及整车检验设备进行严格的过程控制，并通过先进的AFQ（All-For-Quality）全员全过程质量控制体系，对产品进行评价，保证了产品的高品质。 　　三大研发基地 　　&&&&海马汽车拥有上海研发中心、海口技术中心和郑州技术中心三大研发基地，均是集汽车产品开发、汽车制造技术服务、产品质量管理及信息管理于一体的汽车研究开发中心。技术研发的范围涵盖整车总布置、造型设计、CAE分析、车身结构设计、底盘设计、动力设计、电气设计、附件设计、新能源汽车研究、样车试制试验、整车评价、项目管理、标准化、专利研究、市场与情报等技术领域。 　　&&&&从基础到整车试验设备，从发动机试验到动力总成测试，从造型设施、到理化试验，从整车道路试验场地到质量工程技术中心，海马投入巨资进行软硬件设备的建设。特别是JOBS五轴联动数控铣床、Imtech环境仓、六通道底盘零部件试验台架、四通道整车道路模拟试验等先进设备，在国内自主品牌车企中，领先或独有。 　　&&&&海马汽车已与部分专业技术中心、大专院校和国外汽车设计公司签订了战略合作协议并开展广泛、深入合作的技术中心和试验基地有：
　　&&&&车身材料研究――宝钢技术中心汽车板研究所； 　　&&&&底盘系统开发研究――万向集团技术中心； 　　&&&&车身碰撞开发研究――东方久乐安全气囊技术中心； 　　&&&&底盘系统开发研究――英国莲花技术中心； 　　&&&&整车开发研究――意大利IDEA Institute。 　　&&&&目前海马汽车拥有研发人员800余人。海马自主之路是“开放合作-学习创新-自主多赢”，按“开放、合作、学习、创新”的模式培养人才。近几年，通过派员前往日本参加AOTS研修、派往国内大专院校学习等多种形式的培训，海马汽车已经培养了一批具有真才实学和敬业精神的技术骨干和管理人才。目前，海马汽车每年将销售收入的5%投入到新产品开发、商品性改进以及新车型开发等工作中，保证研发资金的充足、有效。
　　两大配套工业园区 　　&&&&海马在与马自达技术合作的基础上，建立了自己的研发型模块化配套体系和技术体系。一方面，利用企业即将投入生产的成熟发动机和底盘零部件，在世界范围内选择汽车研发机构作为合作伙伴，联合开发整车，实现研发的“模块化、同步化、产权化、国际化、体系化”。目前已与全球范围内110多家利益共享的零部件供应商建立了配套体系。一批在国内有知名度、质量稳定、商务优惠的供应商已加盟我公司配套体系，为打造海马精品奠定了基础。 　　&&&&2004年8月，海马工业园一期全部建成，为海马配套的8家零部件配套厂落户海口保税区，主要提供车身冲压件、全车座椅、保险杠、仪表板、前后轴总成、天窗、门饰板和方向盘等零部件。其中，有4家为台湾企业，也是台湾汽车行业中的佼佼者，如台湾瑞利公司。台湾瑞利公司是台湾汽车产业界当中在钣金冲压、熔接以及模、治具设计开发方面技术一流的公司，能够提供模、治具设计开发、机械加工、钳工作业一直到钣金成品制造所需的冲压生产线等生产设备。目前该公司主要生产车身的车门以及发动机盖及行李箱盖等车身零部件。 　　&&&&随着海马的不断壮大，海马工业园二期的建设成为进一步提升企业核心竞争力的重要步骤。海马工业园二期占地约1300亩，总投资32亿元人民币，包括18个生产项目，其中15个项目主要是零部件配套厂商，均为外来独立投资，拟在零部件园区内建厂，生产包括汽车钣金件、仪表板、保险杆、内饰件、密封件、减振器、排气管、汽车空调、电子转向系统、线束等在内的汽车零部件，为海马整车配套。占地约550亩，总投资额约为8亿元人民币；另3个项目是海马在扩建地上建造物流中心、变速器工厂和铸造工厂（生产发动机缸盖及变速器壳体铸铝件毛坯），占地约650亩，总投资额为约为12亿元人民币。 　　&&&&海马工业园二期建成后，将产生巨大的经济效益。初步估算，整个海马产业链可创造200亿元工业产值，新增3000多个就业机会，新增税收达到10亿元人民币。对海南经济产生巨大的拉动作用。 　　一个发动机厂 　　&&&&海马发动机工厂年产发动机15万台，于2006年4月份一次性点火热试成功，标志着海马已经掌握了汽车制造核心的发动机制造技术，成为中国为数不多的具有发动机研发、制造与整车生产能力的汽车企业。
　　&&&&海马发动机项目始建于2005年4月份，12月份完成主体厂房建设，2006年7月份正式建成。整体厂房面积27000平方面，其缸体、缸盖、曲轴、装配热试4条生产线均引进德国HELLER、法国COMAU、德国JUNKER等世界一流公司的生产设备。这些生产线均为柔性生产线，除生产1.8L发动机外，还可生产1.6L和2.0L两种型号的发动机。 　　&&&&目前，海马HA-VIS-1.8发动机已经实现量产，搭载在海马3、欢动及普力马车型上。海马HA-VIS-1.8发动机，是一款水冷型四冲程汽油机，采用了ECU一体化的PCM（动力总成控制模块）、BOSCH EMS发动机电脑管家及Immobilizer发动机防盗锁止系统，并采用先进的VIS可变惯量进气系统。 　　&&&&&此外，海马最新自主研发的HA-VVT-1.6、HA-VVT-1.8、HA-VVT-2.0发动机已经研发成功，其中HA-VVT-1.6发动机已经量产，并装载于欢动1.6上。HA-VVT-1.6发动机是直列4缸、水冷、双顶置凸轮轴、4气门式发动机，采用VVT等诸多先进控制技术，最大功率88.2KW；而1.8L与2.0L的发动机形式与1.6L相同，最大功率分别达到100KW和110KW。值得一提的是，这三款发动机不仅具有低排放、低油耗、环保节能的特点，更全面达到欧IV排放标准，并具备升级到欧V排放标准的潜能。 　　海口第三工厂 　　&&&&日，海马汽车第三工厂奠基仪式在海南省海口市举行，整体工程已经破土动工。第三工厂建成后，海马汽车年产能将在现有15万辆的基础上扩增至30万辆, 成为国内少数拥有如此大规模产能的自主品牌汽车企业。届时，海马汽车将拥有3个整车生产工厂、2个发动机工厂和1个变速器工厂，以及落户园区的35家配套厂，未来海口基地将形成30万辆整车、30万台发动机、50家配套企业工业园区的整体规模。 　　&&&&&海马第三工厂的建设意味着海马汽车产能和核心竞争力的双重提升，体现了在海马汽车立足海南，着眼长远发展的整体战略，不但将实现海马汽车新的跨越，也将有助于实现海南汽车工业的梦想。 　　联系方式：　　　　　地址：海口市金盘工业区金牛路2号　 　　　　　邮编：570216　 　　　　电话：2　 　　　　传真：9　 　　　　信箱： 　　品牌专区：官方网站：相关类别：
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&最新低价有哪些?对于有一段时间的股民朋友往往喜欢炒小盘股，小盘股的盘口小，涨幅和跌幅都比较大，因此风险也比较大，今天小编来为大家介绍一下低价小盘股，相信会对想超小盘股的朋友有所帮助。
最新低价小盘股一览
代码 名称 流通市值 流通股本A总市值
600202哈空调74.94亿.94亿
000572海马股份72.87亿3.10亿
600056中国医药65.52亿.52亿
600112长征电气63.15亿.15亿
000910大亚科技62.46亿亿
002064华峰氨纶61.63亿.70亿
600590泰豪科技60.56亿亿
600197伊力特59.23亿亿
600252中恒集团58.46亿.34亿
600281太化股份58.18亿.18亿
600742一汽富维57.94亿.94亿
600425青松建化57.79亿.17亿
600388龙净环保56.40亿亿
600897厦门空港56.17亿亿
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000708大冶特钢54.50亿.78亿
000540中天城投54.29亿.99亿
002080中材科技54.21亿亿
600498烽火通信53.56亿.36亿
600487亨通光电53.31亿亿
600507方大特钢52.05亿.43亿
002051中工国际50.56亿亿
600469风神股份49.63亿亿
600971恒源煤电49.26亿.06亿
600531豫光金铅48.37亿.37亿
000685中山公用47.92亿.51亿
000159国际实业45.15亿.15亿
000533万 家 乐44.18亿.84亿
002004华邦制药43.66亿亿
600543莫高股份43.26亿亿
000407胜利股份43.14亿.45亿
600387海越股份42.73亿亿
600594益佰制药42.52亿亿
600260凯乐科技41.63亿亿
002244滨江集团41.46亿.04亿
600420现代制药41.29亿.29亿
600310桂东电力40.91亿亿
000627天茂集团40.67亿.37亿
600496精工钢构40.19亿亿
600525长园集团38.94亿.44亿
600893航空动力38.72亿.95亿
600317营口港38.50亿.22亿
600073上海梅林38.31亿亿
600536中国软件38.07亿.26亿
600697欧亚集团37.21亿.40亿
000679大连友谊36.98亿.99亿
000826合加资源36.23亿.32亿
000868安凯客车36.14亿.54亿
600831广电网络35.54亿.62亿
600376首开股份35.20亿.66亿
002237恒邦股份35.12亿.03亿
600505西昌电力35.10亿.77亿
600268国电南自35.05亿亿
000862银星能源34.72亿亿
600052浙江广厦34.67亿.57亿
600090啤酒花34.66亿.66亿
000635英 力 特34.37亿亿
000584友利控股33.70亿亿
600478科力远33.53亿.32亿
600422昆明制药33.37亿.37亿
600693东百集团33.32亿.74亿
600458时代新材32.77亿.57亿
600226升华拜克32.71亿.71亿
600545新疆城建32.49亿.33亿
600393东华实业32.42亿亿
600710常林股份32.38亿亿
000566海南海药32.09亿.63亿
600798宁波海运31.80亿.44亿
600486扬农化工31.75亿亿
002194武汉凡谷31.64亿.85亿
600973宝胜股份31.26亿亿
000553沙隆达A31.18亿.90亿
600162香江控股31.07亿.96亿
600725云维股份31.03亿.29亿
600565迪马股份30.78亿.66亿
000014沙河股份30.76亿.76亿
600983合肥三洋30.66亿.05亿
000514渝 开 发30.24亿.63亿
000823超声电子29.95亿.76亿
600470六国化工29.65亿亿
002045广州国光29.28亿.72亿
000835四川圣达28.95亿亿
600480凌云股份28.78亿亿
600995文山电力28.51亿.48亿
000777中核科技28.49亿.15亿
600782新钢股份28.34亿.32亿
000789江西水泥28.15亿.65亿
600606金丰投资28.00亿.41亿
000785武汉中商27.97亿.99亿
000602金马集团27.84亿.24亿
600201金宇集团27.83亿.83亿
600620天宸股份27.11亿.11亿
600139西部资源27.08亿.18亿
600378天科股份27.02亿.02亿
002018华星化工26.95亿.13亿
600810神马实业26.93亿.23亿
000598蓝星清洗26.64亿亿
600764中电广通26.58亿.58亿
000428华天酒店26.49亿.56亿
600343航天动力26.49亿亿
600193创兴置业26.00亿亿
000609绵世股份25.88亿.56亿
000881大连国际25.86亿.20亿
600295鄂尔多斯25.69亿亿
002052同洲电子25.58亿.29亿
000812陕西金叶25.53亿.54亿
002003伟星股份25.44亿.80亿
600396金山股份24.62亿.63亿
600095哈高科24.57亿.57亿
002269美邦服饰24.27亿亿
002133广宇集团24.19亿.21亿
600732上海新梅24.18亿.18亿
600485中创信测24.12亿亿
600806昆明机床23.97亿.20亿
600285羚锐制药23.89亿亿
000070特发信息23.46亿.67亿
002129中环股份23.36亿.32亿
600523贵航股份23.33亿.94亿
000507粤 富 华23.21亿.46亿
600801华新水泥23.09亿亿
002019鑫富药业23.00亿.38亿
600713南京医药22.85亿.92亿
002039黔源电力22.53亿.61亿
000631顺发恒业22.36亿.78亿
002249大洋电机22.07亿亿
600054黄山旅游21.95亿亿
000957中通客车21.89亿亿
600495晋西车轴21.70亿亿
002032苏 泊 尔21.57亿.16亿
600962国投中鲁21.42亿亿
600648外高桥20.75亿.76亿
600738兰州民百20.34亿.18亿
601005重庆钢铁20.30亿亿
600206有研硅股20.25亿亿
000678襄阳轴承20.05亿.05亿
000905厦门港务19.99亿亿
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002233塔牌集团19.89亿亿
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002009天奇股份19.43亿.09亿
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000421南京中北18.52亿.18亿
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600389江山股份15.54亿亿
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【编者按】日，海马股份发布业绩预亏公告称，2009年全年预亏2亿元到2.5亿元；紧接着，1月27日公司发布非公开发行股票预案，计划发行不超过5亿股，募集资金净额不超过30亿元。一研究员表示海马股份既报亏又增发，表面上看并不合理，质疑其做亏是为了增发。[]
海马股份增发遭质疑
海马股份将向10名以内符合条件的对象发行不超过5亿股股份，发行底价确定为6.31元/股；募集资金净额不超过30亿元，将用于海马商务15万辆汽车技术改造项目和海马郑州汽车新产品研发项目。以上两项目投资总额约34.79亿元，预计分别使用此次募集资金25亿元和5亿元。
首先，除非是关联股东收购，上市公司更愿意将股权卖个好价钱，报亏明显对股价不利。
　　其次，2009年，中国成为全球汽车产销第一大国，加价提车、产能跟不上是许多车企普遍存在的现象。如此这般，海马股份却逆行业而亏损较为奇怪。
　　最后，根据海马股份2009年三季报，该公司账面仍有现金超过20亿元，并非迫切需要融资。
海马股份简介
海马股份以汽车为主业，注册资本 511,894,510元，总资产61亿元，年销售收入过百亿元。
　　经营范围为：实业投资、证券投资、房地产投资、高科技项目投资、汽车产业投资，房地产开发，汽车及零配件的销售及售后服务，汽车租赁，仓储运输，机械产品、建筑材料、电子产品、仪器仪表、化工产品、家用电器、农副土特产品的销售。
海马股份年报亏损遭质疑
海马股份发布业绩预亏公告，预计公司09年归属于上市公司股东的净亏损约2.0-2.5亿元，基本每股亏损约0.19元至0.24元。另外，公司09年四季度净利亏损约万元。
　　海马给出了两个方面的原因，但遭到业界质疑：
产品销量价格同比下降致亏损遭质疑：
海马股份的解释：首先，2009年因新产品延迟推出，海口基地汽车产品销量、销售价格同比下降，导致全年亏损。
　　业界质疑：依据汽车销量统计，去年海马汽车销售总数为9.11万辆，较之2008年下滑了5.07%，约4600辆，销量下滑并不多。至于价格下降，国内自主品牌中，同档次车型中海马汽车的售价普遍偏高，但海马股份的毛利率却不断下降，根据公司去年三季报，公司毛利率低至2.24%，同期同是自主品牌，同档次车型售价低过海马汽车的江淮汽车毛利率为12.15%。
1.5亿元的存货跌价准备致亏损遭质疑
海马股份的解释：报告期内公司按相关规定，计提了约1.5亿元存货跌价准备。计提前述存货跌价准备的主要原因为，目前国内汽车排放实施欧Ⅳ/欧Ⅲ标准，公司对欧Ⅲ/欧Ⅱ标准的存货计提存货跌价准备。
　　业界质疑：首先，既然国内汽车排放标准对欧Ⅲ仍适用，为何要计提欧Ⅲ车的存货跌价准备？其次，根据海马汽车深圳某4s店的介绍，该公司目前生产的车型均达到了欧Ⅲ以上标准，即便是2004年生产的海马323也已经实现了欧Ⅲ标准。最后，1.5亿元的存货跌价准备可以升级7.5万辆的车子，海马股份的整车存货远达不到如此数量。
毕业于西南财经大学，拥有经济学博士学位。日，华晨汽车成为第一家中国国
有企业在美国纽约证券交易所上市的概念股，发行500万股，IPO价格16美元，筹集资金8000万美元，创造了中国国有企业海外融资第一例。他凭借资本运作，成功打造出一个以华晨汽车为主，包括至少4家纽约、香港、A股上市公司及大量非上市公司，资产一度达到300亿元人民币的“华晨系”。
海马股份被疑故意做亏
在发布业绩公告后，海马股份紧接着发布了增发预案，并将发行价格锁定在了每股6.31元。两者联系，这让许多人怀疑，海马股份业绩预亏可能有所企图。以下为两种版本的猜测：
第一种版本
深圳基金公司研究员表示，最大可能是海马股份已经和增发对象商量好了价格，因此有意利用利空消息压低股价。
第二种版本
据海南某知情人透露，仰融确实找到了海南省想对海马股份“下手”。于是关于增发就有了另一种版本，低价增发给控制人，增加控制人的股权比例，防范被收购。
海马股份回购被疑作秀
继天音控股成为A股市场“回购第一股”后，海马股份发布公告，公司拟以自有资金不超过1亿元，通过深交所集中竞价交易方式回购公司社会公众股不超过3000万股。不过市场人士认为，由于受到现金流的约束，股份回购能否形成蔓延之势很难说。
12月3日，回购期已届满，海马股份只股未购收场。尽管没有采取回购实质行动，但是股价却闻风而涨，目前已经超过一年前的两倍。与此同时，其二股东、海马集团投资有限公司从6月9日至11月16日，减持海马股份2510万股，占其总股本的2.4%，约套现1.4亿元。
海马股份前十大股东（截至日）
持股数量(股)
持股比例(%)
限售流通A股您好， []|
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股权激励目标过低很坑爹 海马汽车行权等于发钱
推出股权激励计划的，近年多集中在及，且大多刚上市不久。上市17年之久，现在才推出股权激励，实属罕见。记者根据股权激励计划草案的条件和海马汽车历年的财务数据进行试算，发现该股权激励草案设定的业绩考核目标难度过低，而一旦目标达成行权成功，相关的股权激励费用可能会对公司的经营产生较大的冲击。考核瞄准净资产收益率和净利润增长 激励目标偏低11月2日，海马汽车(000572)发布公告称，公司拟制定股权激励方案，向公司财务总监、董秘等员工授予股票期权。一并公布的股权激励计划草案显示，公司拟授出7,085万份的股票期权，约占股本总额的4.31%；期权行权价为4.42元，取自草案公告日前1个交易日的公司股票收盘价与本计划草案公告日前30个交易日内的公司股票平均收盘价二者之间的较高者；股权激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票；公司股票期权有效期内发生转增股本、派发股利、拆股、配股或缩股等事宜，股票期权数量及所涉及的标的股票总数将做相应的调整。根据海马汽车股权激励方案，该股权激励的行权期为授予后的第三年至第5年，业绩考核目标为公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率及净利润。由于目前离年底尚有2个月，因此我们假设年底前相关期权可以顺利授出，授权期T暂定为2011年，最终根据海马汽车历年财务数据进行试算。试算结果显示，尽管公司2011年的净资产收益率和扣除非经常性损益后的净利润(预测值)相比2010年和2009年均有所改善，但是公司设定的对年的考核目标仍然偏低。净资产收益率目标不及定存 全年净利目标低于三个季度由表2可以看出，海马汽车的净资产收益率在最高的2014年考核目标也仅为4.1%，低于两年期银行定存利率4.4%。换句话说，在最极端的情况下，把上市公司按账面值清算后，将剩余的净资产拿去存银行也能拿到一年4.4%的收益率。而净利润目标尽管设定了三年连续增长的条件，但即便是最高的2014年净利润目标也只有16,762万元，尚不及季度的利润总和17,049万元。难道公司管理层对今后几年的经营预期如此悲观？还是说草案制定者有意设定如此低的门槛，便于激励对象行权？行权价远低于历史平均股价 一旦行权费用影响巨大海马汽车本次激励草案设定的股票行权价为4.42元，恰为11月2日的收盘价。只要行权时股价不低于4.42元，期权拥有者就可以获利。纵观最近两年，海马汽车的股价经历了较大的波动，但4.42元是一个相当低的价位。公司股价最低为11年9月23日4.08元，最高价为10年2月5日8.43元。从10年初至今一共440个交易日，公司收盘价低于4.42元的只有21日，占比4.7%。公司最新250天收盘均价为5.71元，行权价低于年线均价两成以上。由于行权价较低，因此海马汽车授出的这份股权激励期权相当有价值。公司股权激励方案同时给出了7085万份股票期权的理论总价值为13,340.16万元，以及对未来数年的预计摊销金额，根据上述条件，本报记者对每年需摊销的期权费用占净利润目标的比例进行了计算，结果显示，2012年最高，当年摊销的期权费用占公司净利润目标的三成以上，对公司的经营结果影响巨大。高管获授期权利益巨大 隐含内控风险海马汽车的股权激励计划草案显示，董事兼财务总监赵树华 、副董事孙忠春及董秘肖丹三人分别获授期权120-110万份不等，合计占总期权份数的5%，按上文期权总价比例计算，三人获得的期权价值640万元之巨。另外，除预留700万份期权以供未来授予以外，剩余174名骨干员工分享6035万份期权，人均获得期权价值65万。但是，只有当公司满足考核目标，这些期权才能行权并实现内含价值。在如此大的利益诱惑面前，难免会让人担心公司是否会存在操纵利润、粉饰报表等内部控制风险。就此问题，记者资讯了曾任职于国际著名会计师事务所的一名前资深人士。该人士指出，由于汽车企业的产业链较长，相关业务流程之间的会计处理复杂，因此本身会计操作就存在一定的空间。例如将年末的订单推迟几天到次年初才发货，就可以将当年的收入推迟至第二年确认，因此不能排除公司高管面对利益诱惑粉饰报表的内控风险。但是他同时强调，会计报表是否真实公允，不仅依赖公司内部的员工，而且还受到公司的风险控制机制监督，同时外部审计师也会进行相应的审计程序，因此不能说公司的最终经营结果就一定是粉饰过的。基准期选择或成关键另一个影响海马汽车本次期权激励方案的重要因素，就是股东大会。因为公司设定的基准期T是按照股东大会批准的授权日确定，而基准期又决定了比较期T-1的具体年份。如果公司能在2011年内顺利召开股东大会并获准授出期权，则比较期为2010年，如果拖至明年才授出，比较期变为2011年。而根据两年的财务数据来看，显然2010年的财务数据较低，作为比较期而言考核目标较易完成，对期权行权者较为有利。所以，尽快召开股东大会并通过这份股权激励方案，以便选择一个较为容易的基准期，想必是接下来公司的一个主要任务。只不过凡事都要两面看。高管期权获利的背后，隐含着公司期权费用的增加。海马汽车是否在剩下的两个月内成功召开股东大会？公司股东能否让这份期权激励方案通过？且让我们拭目以待。（投资快报）下一页：海马汽车上市17年首推股权 时间之久实属罕见
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