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利好联翩至形成“组合拳”
来源：惠州日报
2015年伊始，房地产行业因不动产登记制度实施和央行降息，再次成为业内外热议的焦点。加之自去年开始的9·30房贷新政、央行降息、公积金新政等的后续叠加作用，成了人们判断“楼市回暖”的信心保证，同时，惠州各项城建规划不断落实，亦成为刺激楼市向好的关键。
9·30房贷新政
日,央行下发了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，通知称，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭,再购房将执行首套房贷款政策；而对于首套房家庭，首付比例维持在3成，房贷利率最低可打7折。
楼市在经历长达一年的萧条后，房贷新政的出台不啻于惊天逆转，夯实了行业信心。而后，2014年底出现了成交的翘尾行情，而且目前国内绝大多数城市已退出限购。
公积金制度调整
日，住建部、财政部和人民银行公布《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》。呼应国家政策，惠州公积金制度也有相应调整，除早已
实现异地互认外，日起，惠州“首房首贷”家庭可申请开办商业性住房按揭贷款转住房公积金贷款业务
（简称“商转公”），最高可节省十余万元的购房成本。日起，惠州公积金贷款开始取消担保、房屋保险作为公积金贷款的保证方式。办理公
积金贷款更加简便，还将省去3000元至1.5万元的费用。
去年11月21日,央行宣布，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。据了解，这是央行时隔28个月后首次降准降息，不仅增强
了开发商的资金流动性，更节省了购房者的购房成本。彼时据有关人士揣测，2015年还将有多次降准降息。日前央行又迎来央行下调金融机构人民币贷款和存款
基准利率的消息，恰好证实了这种判断。
新版购房合同启用
今年1月1日起，惠州全面启动2014新版
《商品房买卖合同示范文本》。在新版合同中，对商品房的基本情况、商品房价款、商品房交付条件与交付手续、面积差异处理方式、规划设计变更、商品房质量及
保修责任、合同备案与房屋登记、前期物业管理等内容都进行了详细说明，更好地保护了购房者的合法权益，避免纠纷。
2月4日晚央行宣布，自2月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对符合定向降准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降准
0.5个百分点。此举，被认为能有力缓解市场流动性紧张的现状，放大房地产市场利好，购房者对市场的预期将明显向好。金融环境改善，已然板上钉钉。
隆生大桥动工
2014年4月，隆生大桥及其配套工程举行了动工仪式。隆生大桥建设工程包括隆生大桥、云山东路立交两座特大桥梁，人民路和江东一路两条市政道路，计划建
设工期为3年，即于2017年建成通车。隆生大桥一旦开通，水口、金山湖、江北等多个片区受益，或将就此崛起多个新兴人居板块。
莞惠城轨建设
日，东莞至惠州城际铁路常平—谢岗—樟木头段437孔箱梁已全部架设完成，这意味着莞惠城轨东莞谢岗至我市惠环段将进入试运行阶段。据悉，2015年底将实现东莞常平东至惠州客运北站段的实际运行，莞惠城轨全线将于2016年年底投入运行。
惠州机场复航
2月5日，惠州机场复航，首日开通沪杭、昆渝四条航线。惠州机场的扩建复航，给周围各县区的发展带来了新的重大机遇，拉动区域人居板块快速发展。
海湾大桥通车
2月5日，惠州第一座跨海大桥———
惠州海湾大桥正式通车。据悉，惠州海湾大桥始于惠东县白花镇凌坑立交，终于巽寮赤沙，途经惠东县白花、稔山、巽寮。通车后，从广州、深圳、惠城等地到巽
寮，在交通顺畅的情况下可节省近半小时车程。从深圳至巽寮湾也将实现全程高速，惠东巽寮湾、双月湾将彻底融入“深圳1小时生活圈”。
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伴随着共享经济的兴起与盛行，旅客户一直是住宿业的重要客源，这次，在线短租把目光瞄准了这一市场。
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利好都是组合拳
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减持新规利好还是刺激市场在早盘出现明显冲高，次新股指数最高涨超3.8%，不过最终次新股指数以-0.18%收盘，究其原因，其实和次新股上周表现较好有关，其龙头寿仙谷上周连拉四个涨停，利好兑现自然会高开低走。截至收盘两市涨停个股27只，跌停有8只。技术上看，沪深股指收盘均在5日均线之上，且60分钟MACD指标继续呈现金叉状态，显示短期反弹并未结束。成交方面，两市合计成交甚至比节前最后一个交易日还要少，一方面凸显近期资金面依然紧张，另一方面也说明市场对利好消息反应一般。期指市场，各合约累计成交、持仓均增加，各
原标题：利好都是组合拳利好都是组合拳
问：周三沪指低开，盘中冲高回落，收盘上涨，你怎么看？
减持新规利好还是刺激市场在早盘出现明显冲高，次新股指数最高涨超3.8%，不过最终次新股指数以-0.18%收盘，究其原因，其实和次新股上周表现较好有关，其龙头寿仙谷上周连拉四个涨停，利好兑现自然会高开低走。截至收盘两市涨停个股27只，跌停有8只。技术上看，沪深股指收盘均在5日均线之上，且60分钟MACD指标继续呈现金叉状态，显示短期反弹并未结束。成交方面，两市合计成交甚至比节前最后一个交易日还要少，一方面凸显近期资金面依然紧张，另一方面也说明市场对利好消息反应一般。期指市场，各合约累计成交、持仓均增加，各期指合约负溢价水平整体略有扩大。综合来看，虽然市场表现平淡，但从历史来看，管理层出台利好措施都是组合拳，当前或许只是利好的第一步，随着利多的积累，市场显然还会继续走高。
周三按计划以31.3元卖出中科曙光1.38万股；另以16.68元买入东方园林2.3万股，之后以16.2元卖出2.3万股；另以28.34元买入山东黄金1.6万股，之后以28.45元卖出1.6万股。目前持有广东鸿图（万股，多伦科技（.2万股，尖峰集团（万股，东方园林（.3万股，王府井（.2万股；山东黄金（.6万股。资金余额元，总净值元，盈利2889.02%。
周四操作计划：
广东鸿图、多伦科技、王府井、尖峰集团拟持股待涨，东方园林、山东黄金拟先买后卖做差价，另以不高于9.4元买入不超10%仓位的高新发展（000628），该股近期快速回落，短期调整到位，从基本面分析该股理应获得更高溢价。
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就这些组合拳还不够，千万别低估做空力量
就这些组合拳还不够，千万别低估做空力量
　　===本文导读===　　　　　　　　　　===全文阅读===　　　　事件：新一轮“维稳”政策组合拳：　　(1)中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。自日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。　　(2)李克强明确表示“人民币汇率不存在长期贬值的基础，我们将会继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”　　(3)中金所出组合拳，实施系列措施抑制股指期货市场过度投机。沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金将分三个阶段调整，本周五结算时起，这三个合约非套期保值持仓的交易保证金将由当前的10%提高到20%。　　(4)新华社北京8月25日电：中信证券股份有限公司徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，已被公安机关要求协助调查。　　(5)据公安部网站消息，公安部8月24日召开电视电话会议，决定从即日起至11月底，在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。　　第一部分，对于这次“维稳”组合拳的点评：亮点在于“稳经济、稳汇率”进而“稳信心”，有助市场短期反弹和阶段性见底，有助于金融市场最终达到新均衡、形成“市场底”的进程中缓解痛苦。　　(1)首先近期股市暴跌的症结在于——对于汇率、经济等大事件的悲观预期在移动互联网“自媒体”时代被放大，形成羊群踩踏效应。六月中旬到七月上旬那轮股灾的罪魁祸首是高杠杆股票配资的强平引发的流动性危机，第一轮救市组合拳缓解了流动性危机，投资者信心一度提升，行情一度趋稳。但是，8月下旬开始的这轮暴跌的导火索是人民币汇率波动，在自媒体工具的强化下，引发股市和汇市的下跌正反馈，导致全球金融市场动荡，进而引发对于2008年或1998年金融危机的担忧。因此，汇率引发自媒体时代的股市情绪化，成为短期行情的主要矛盾。　　(2)“解铃还须系铃人”，8月25日晚救市组合拳的重点是稳汇率：1)李克强总理今天明确为人民币汇率做信用背书、做出承诺。2)执法部门开始集中打击“热钱”通过非法渠道外逃。3)降息降准有助于稳定经济。这些组合拳都有助于稳定短期投资者信心，切断汇市和股市之间悲观情绪的正反馈，属于下药对症，而不是头痛医头脚痛医脚的死循环。近期，海内外对人民币贬值的担忧扩散到了对金融危机的担忧，所以，稳定汇率才是大事，人心稳定了，股市也就稳定。　　(3)降息、降准同步而至，更多是“对冲”作用，是为了稳增长进而稳汇率，对于短期股市形成反弹和阶段性底部有提振信心的作用，但是，不改变大趋势，毕竟最终的“市场底”是综合各种正能量之后形成的。1)首先，此次降准有点晚，为弥补外资流出导致的流动性缺口。“8.11”人民币贬值后，我们就认为降准迫在眉睫，现在才降，其实错过了最好的时间窗口，没有起到前瞻性和灵活性的目标，没有最大程度地利用民众的信心，更多只是“对冲”，毕竟7月外汇占款下滑已创历史单月记录，8月央行主动贬值后外资撤出 国内企业和居民购汇持汇意愿增强使国内资金面再度承压，银行间利率显著上行，只能依靠降准弥补流动性缺口。其次，降息配套降准超市场预期，显示央行货币政策不再“投鼠忌器”，转而把眼光放的更长。此前汇率贬值压力上升，除了几周前央行主动贬值之外，经济基本面疲弱、资产回报率下降是海外看空人民币的根本原因，只是央行利用中间价死死撑住，但长期来看，如果中国经济不能摆脱困境、找到新的增长动能，人民币终会贬值。此次冒着境内外利差收窄的压力央行选择降息，显示央行不再仅仅为因短期汇率波动“投鼠忌器”，而更加侧重于通过降息来稳定实体经济与金融市场、进而从根本上实现汇率稳定。这是此次超预期降息所透露出来的信号。　　(4)“应急式”组合拳也继续推进。1)通过执法部门打击违法证券活动，处理害群之马，形成威慑；而且公安机关对于相关违法人员的协查行动是从新华社层面统一发文披露，更显深意。对于中信证券8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易等，已被公安机关要求协助调查。2)在股指期货市场降杠杆，一方面在剧烈波动的行情下对期指投资者起到保护作用，另一方面也意在减弱期指对现货市场的影响：中金所沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金将分三个阶段调整，本周五结算时起，这三个合约非套期保值持仓的交易保证金将由当前的10%提高到20%。　　总结一下，在当前市场信心崩溃，预期极度悲观的背景下，以上这套组合拳对症下药，至少有助于阶段性止住汇率波动和股市的反馈，并且通过一些“应急式”救市手段比如“国家队入市”、期指降杠杆以限制“做空”、打击违法证券活动等等，从而让市场在相对低位形成一个阶段性底部。　　第二部分：A股市场形成阶段性底部的概率在提升，但反弹的操作难度仍较大　　(1)悲观情绪宣泄之后，维稳组合拳容易帮助市场构建阶段性底部。历史证明，阶段性底部往往在悲观绝望中构筑，即使在6、7月的股灾中，利好放出后第二天也通常会高开，但周日养老金入市、周二重磅组合拳等利好，微信圈里全是“然并卵”，显示市场信心已经崩溃和极度悲观，但是更重要的是“空头”已经失去了做空能力，只能依靠传播负面消息。数据显示，本轮暴跌之后上证综指已回吐年内涨幅，今年入场的“滑头”已全部成为套牢盘甚至深套，而空头在连续下跌中早已失去做空筹码。近期随着大盘的暴跌，两市成交量明显收缩，市场系统性做空力量大大下降，即使没有救市政策，后续指数在寻底过程也将通过缩量企稳来孕育反弹动能，何况有救市。　　(2)但是，这个阶段性底部是否是最终的“市场底”则不确定，毕竟汇率波动打开各种宏观不确定的潘多拉魔盒还会有影响。这一点和7月底我们看“三季度中后期的最好反弹市场窗口”的时候不同，当时投资者对于国家队维稳的预期更加强烈，而且还没有出现对于汇率和金融危机的担忧，现在是信心崩溃之后的重建，需要时间，因此，短期阶段性见底之后会有反弹，但是会波动和曲折，反弹行情的操作性取决于人民币汇率是否能持续稳定住。　　(3)如果后续汇率趋稳，个股乃至市场的涨跌将重新回归基本面主导的阶段，毕竟从估值的角度看，多个板块和个股开始出现配置价值。除创业板外，上证综指、沪深300、中小板指等多个指数的估值已经从高位回归历史中位数以下，虽然目前多数指数估值仍高于2014年的底部区域，但经过一年内数次降息后，估值体系理应上行。此外，中国平安、中国神华、海螺水泥等大盘蓝筹股目前的估值已处于历史底部，具有了良好的配置价值。创业板指数静态市盈率也快速回到60倍左右，到了可以积极调研，准备逢低出击优质成长股的时候。但是，我依然认为，更佳操作机会是在四季度，爱在深秋。在A股市场短期主要矛盾变化的背景下，降息降准、养老金入市等政策利多更多是在积累中期的正能量，仍属市场“寻底”过程中做波段、自救的机会。　　短期交易策略：首先，建议“非交易型”投资者以及大机构大资金，以休整为主，控制仓位的基础上，立足基本面和政策面的确定性，秉承底线思维、怀着怜悯的心精选机会，趁反弹进行调仓、换股。其次，建议交易型“老手”可以在保持能忍受的风险敞口的前提下，精选结构性机会、波段操作，与大众情绪做逆向博弈。　　——短期投资机会：在交易策略的支持下，精选结构性机会、波段操作　　(1)基本面确定性高的机会，立足底线思维“低买”、适度做波段，包括养殖、新能源汽车产业链、餐饮旅游、传媒(动漫、移动营销)、以及自下而上精选出的消费服务以及具有较强竞争力的制造业细分领域中的绩优蓝筹股。　　(2)受益于“稳增长”政策加码预期的领域，我们继续推荐，环保、建筑 、电力设备和清洁能源、水泥、海绵城市规划、地下管廊等。　　(3)等待主题投资被抛弃之后的机会：农垦、国企改革、次新股、上海迪斯尼、军工等。　　(4)短期有股价安全边际，长期跟着靠谱的产业资本发掘机会：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。（来源：兴业证券）[PAGE@默认页1]　　　　事实上，伟大的中国股民曾在20年前就有了比目前这段日子更惨烈的经历：　　日，是个星期一。　　这一天，是中国股市历史中一个异乎寻常的日子，一个永远难忘的日子。　　这一天，中国股市开始实行涨跌幅限制。　　这一天，中国股市创造了一个奇迹：所有的股票全部跌停板(仅一只飘红)。　　这一天，沪指跳空低开105点，最终收于1000点，重挫9.91%，深成指下跌10.08%。　　这一天，在中国所有的证券交易厅里，都挤满了心急如焚的股民，一个个表情严肃、神色紧张，往日的疯狂再也见不到。人们焦虑的只有一件事：如何抛出手中的股票！　　然而，12月17日，大盘再度跌停！从12月12日至12月17日仅仅四个交易日，大盘跌幅高达30%！　　但从12月18日之后，沪指开始在900点左右逐渐缩量企稳，年终收于917点。急跌之后，超跌个股和绩优个股率先反弹，之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售，投资者情绪开始回归理性，相对低估值的优质个股涨幅靠前。在优质个股带动下，市场继续回升，这波上涨一直持续到1997年5月，上证综指从96年底的855点上涨到1510点，涨幅高达76%。　　为什么讨论1996年？因为这一年和2015年相比，无论从宏观经济背景、资本市场发展重要性、国际背景和历史走势方面都极其相似。因此，安信证券首席策略分析师徐彪从各个指标将两个时期的股市逐一对比后，写成文章《以史为鉴，A股上行依然可期》。　　1、两时期的宏观经济背景相似　　两时期经济走势、CPI走势及流动性环境等国内宏观经济背景相似。比较次轮牛市与96-97年的宏观经济背景看，相似点较多。两阶段的经济增速均下行，投资也明显回落，96-97年经过前三年的软着落，GDP增速落到10%，投资完成额实际增速下行至10%附近，而自去年以来GDP增速也下行至7%附近，投资增速下降至11.4%。两阶段CPI也处于下行通道下，经济弱势下，货币环境也相对宽松，利率均下行。且近期在货币政策与财政政策的支持下，国内经济与1996年底相似有企稳的走势。　　2、两时期资本市场的重要性相似，且本阶段重要性更为突显　　两阶段政治背景对股市的诉求均较强。1996年上半年亏损的国有企业达到43.3%，1996年国企净销售利润率降至历史最低点，全年 6000余家国企破产。为了帮助国企脱困，国家有做大资本市场的迫切需要，国家采用“指标配额制”全面扶持国企上市，利用股市代替财政向国企输血，这是驱动96年股市走强的主要动力。此外迎接香港回归也需要较有利的环境。而次轮牛市的驱动力也在于目前我国正处于转型期(人口红利消失、资源优势下降、地方政府债务问题突出)，国家需要资本市场助力完成国企改革、创新驱动发展等重大战略实现经济的转型，顺利跨越中等收入陷阱。因此本届政府借助资本市场助力经济转型的需求将更为迫切。　　3、两时期国际环境类似　　两阶段国际背景有些相似，中国在内的亚洲资产均面临美元升值的挑战。美国经济在这两个阶段相对强势，96-97年美国经济得益于信息技术的发展，而次轮通过货币政策和财政政策刺激从金融危机率先走出，经济企稳回升，因此两个阶段美元指数均强势，市场风险偏好较高，避险的黄金价格下跌，期铜价格则先下降后上升。不同在于96-97年间亚洲像泰国、韩国这些外向型的国家经过前几年的高速发展遇到瓶颈，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长，经济瓶颈加上不合理的外汇政策已率先在资本市场得到反应。而现阶段虽然发生像98年的金融危机的概率较小，但包括中国在内的资产也面临着美元升值的压力，加上欧洲的经济前景仍相对不明朗。　　4、两时期指数走势类似　　从市场表现看。96-97年的牛市经历了急涨-短期大幅度调整(政策降温)-上涨创出新高(绩优股领涨)过程。日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日，国务院批示要“稳步发展，适当加快”。5月及8月央行连续降息。6月20日，央行上海分行宣布，欢迎异地券商在沪开办营业部。上海推出上证30指数。随后深圳也推出30家绩优公司。此后，深沪大盘全线飘红，从日到12月12日，上证综指涨幅达124%，深成指涨幅达346%，涨幅达5倍以上的股票超过百只。龙头股深发展(现平安银行)从6元起步，到12月12日达到20.5元，四川长虹从7元开始到12月上旬涨到27.45元。特别最后两个月，市场进入疯狂模式，东北电一天就从7元升至15元，当天涨幅超过百分之一百。这个过程伴随着庄家坐庄、银行信贷资金流入股市等许多不规范的行为。从10月起，由于市场的过热，为了防范风险国家下发“十二道金牌”给股市降温。随着调控的累积效应，十月开始，市场开始下挫。12 月 16 日，人民日报社论《正确认识当前股票市场》中称：“最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……股票交易过度投机明显。”同时，10%涨跌停板制度正式实施，此后两个交易日，沪深两地接近全线跌停。大盘从 12月 12 日开始的四个交易日内跌幅高达 30%， 随后开始在 900 点左右逐渐缩量企稳，年终收于 917 点。急跌之后，超跌个股和绩优个股率先反弹，反弹一个月涨幅前二十名的十五只个股跌幅超过30%，其平均跌幅达41.85%，反弹也达42.6%，四川长虹、深发展也明显率先止跌反弹。再往后看，经过 12 月中旬全盘跌停的风险教育，之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售，投资者情绪开始回归理性，相对低估值的优质个股涨幅靠前。在优质个股带动下，市场继续回升，这波上涨一直持续到 1997 年 5 月，上证综指从96 年底的 855 点上涨到 1510 点，涨幅高达 76%。　　本次牛市与96-97年也有许多相似的地方，货币宽松叠加杠杠的推动下上证综指从今年2月初的3049一路上行至6月12日的5178,4个月的时间指数涨幅达69.82%，创业板从1月初至6月初5个月时间上涨更是达182.5%，创业板估值最高达145倍，泡沫迹象明显。这使得管理层开始通过一系列措施挤泡沫，不过由于各种原因，目前A股仍然处于痛苦的大幅调整阶段。　　5、以史为鉴，市场上行仍可期，短期关注超跌行业，中期关注有估值优势和业绩保障的行业　　虽然此次的调整过于激烈，但适时的调整能让牛市走得更长远。后期的走势借鉴96-97年的走势，后半段在股市风险教育下股市继续上行但将回归业绩为王的走势。[PAGE@默认页2]　　　　短短六个交易日，最高达1042点的跌幅，A股此轮多空大战的惨烈程度已让7月初的股灾相形见绌。而正如彼时在最绝望时，政府“有形的手”全面出动，力挽狂澜，如今同样的时刻，超预期的“双降”火线发布， 市场能否打赢3000点保卫战，我们拭目以待。　　虽然单一的货币政策宽松力度还不够，但只要后续能有更多的政策利好出台，市场企稳具备一定持续性的超跌反弹正在临近。　　A股何去何从？　　8月25日，上证指数再遭重创，市场风雨飘摇。当晚，央行出台“双降”政策，火线增援。　　怎么理解A股近期大幅度下跌原因？国内宏观经济是否继续走弱并低于预期？世界范围的震荡，会否诱发新一轮的金融危机？最新的“双降”利好将产生什么效果？21世纪经济报道记者为此专访了华泰证券首席经济学家陆挺。　　市场结构已非7月初可比　　《21世纪》：怎么理解A股近期的大跌？　　陆挺：这次大跌前市场是有小幅反弹的，但自人民币8月11日贬值后，反弹就陷入困境，上周四至这周二连续四天的下跌一定程度上在我们预期之内。　　原因可从四个方面来思考：首先，基本面和市场面难以支撑向上的行情，经济基本面继续低迷，市场面上估值仍在回归合理的途中，而资金持续流出、继续离场。　　其次，全球对新兴市场国家、大宗商品出口国(澳大利亚、巴西)的担忧等。　　第三，美国加息预期导致包括中国在内的新兴市场国家的资本已并且将继续外流，这又加剧人民币的贬值预期，进一步影响A股市场。　　再加上国家队救流动性的任务已基本完成，市场难以期待监管层有救指数的政策出来。内在因素、触发因素、外部因素和前期因素共同导致了近期A股的大幅下跌。　　《21世纪》：近期的国内宏观经济情况如何？　　陆挺：6月份经济扩张效果不明显，在二季度财政扩张主导的补库存逐渐趋缓后，7月份经济数据转而向下，这一方面是库存周期再度转弱，另一方面是资本市场动荡对实体经济的影响或在发酵。　　从数据来看，需求端的放缓十分显著，固定资产投资和消费增速都出现下滑，出口甚至出现超预期下跌，虽然政府在着力通过基建投资提振总需求，但内外需没有看到改善的迹象，生产端也同样受到需求不振的拖累，工业增速重回6%左右的水平，后期有继续走弱的风险。　　8月数据虽然还没公布，但从财新PMI先行指标来看已创2009年3月以来新低，供需延续7月份的跌势均进一步下滑，企业库存周期很弱，产成品去化放缓，原材料购进量价均现下滑，工业领域的通缩严重。依靠财政扩张对经济形成有效对冲难度较大，在资金来源及项目落实方面并不十分通畅，经济存在进一步走弱风险。　　6月份之后近两个月经济数据的走弱应当说是有一些低于预期的，三季度GDP同比增速仍待观察。　　《21世纪》：情况这么差，接下来有没有可能出现全面的金融危机？　　陆挺：我认为中国接下来出现全面金融危机的概率是极小的。　　首先，最根本原因是当前市场结构与7月初已有较大差异，场外配资大幅清理，场内配资有序下降，不会产生系统性影响。　　第二，外部影响方面，我们并不排除新兴市场国家中的个别国家出现某种程度危机的可能性，但应该看到，当前各国外汇储备较97-98年亚洲金融危机时高很多，应对市场动荡的能力要比当年亚洲金融危机时好很多，不必过度恐慌。　　同时，美国金融系统经过几年的清理后是稳健的，而中国经济下行对美国的影响有限，不至于出现严重的金融危机，所以若美国、欧洲不出现全面危机，全球出现金融危机的概率也较小。　　离底部不远，要有信心　　《21世纪》：与六月底七月上旬暴跌不同，这次监管层并没有急于救市，如何看待监管态度的转变？让市场自然寻底是否更为合适？　　陆挺：监管态度的转变，是由于面临的市场形势不同。正如前面所提到的，当前市场结构与此前是有较大的差异的，前次暴跌存在由流动性危机引发系统性金融风险的可能，而当前市场的场外配资已大幅清理、场内配资有序下降，不会产生系统性风险。　　救市是救流动性而不是救指数，现在流动性不是大问题，所以当前监管层更注重在维护市场规则的前提下，用市场化手段救市。　　《21世纪》：股市大幅下跌以来，国内资金风险偏好明显下降，避险情况明显，怎么看待这种变化？大类资产配置方向是否也会有改变？　　陆挺：近期A股资金持续净流出，我认为国内资金风险偏好下降的趋势在短期内难以改变。一方面，内外需没有改善迹象、经济增长全面回暖信号没有出现。另一方面，目前国内政策的预期宽松对A股的影响很有限。　　在增长无法全面回暖、无风险收益率下降难、风险偏好难以回升的背景下，我认为目前阶段大类资产配置应该转向美元、黄金及债券等安全资产。　　《21世纪》：怎么看待A股走势，是否还有足够信心？　　陆挺：离底部不远，要有信心，未来A股的企稳寄望于经济基本面的回暖。虽然当前经济稳增长仍面临种种困难，但我们仍能看到调结构和促改革过程中所带来的变化和希望。　　产业结构、要素结构、消费结构、区域经济结构都在发生一些积极变化；土地改革、财税改革、金融改革、投融资改革等都在有序稳步推进。当前以时间换空间，中国的经济运行经过一段底部期后，会迎来更好的发展。　　8月25日晚间，央行紧急实行双降，我们认为是针对股市暴跌的组合拳之一，短期内决定反弹的主要因素是政策组合拳，虽然单一的货币政策宽松力度还不够，但只要后续能有更多的政策利好出台，市场企稳具备一定持续性的超跌反弹正在临近。（来源：21世纪经济报道）[PAGE@默认页3]　　　　围绕近期原油价格走低以及股市的暴跌，日本经济新闻(中文版：日经中文网)就今后的行情以及各国政府及央行应该如何应对等问题采访了著名投资家吉姆·罗杰斯。　　记者：原油价格正持续走低。您认为今后走势将如何？　　罗杰斯：伊朗与欧美各国就核开发问题达成了一致，地缘政治学风险正在减弱。原油价格目前估计会继续呈下跌趋势。不过，因原油价格急速走低，无法获得经营收益而陷入破产的石油相关企业正在不断增加。欧美主要石油企业(国际石油资本)也正在削减生产及勘探等业务。根据我的预测，由于供应量减少，预计原油价格会在今年下半年到明年触底，随后将出现反弹。　　记者：原油等国际商品价格下滑会对世界各国的金融政策产生影响吗？　　罗杰斯：我认为随着商品价格下滑，消费者物价指数(CPI)的涨幅得到控制，各国央行的负责人或许正感到放心。在低通货膨胀率的背景下，各国央行放心地实施了政策利率下调等措施。可以说，被商品价格下滑带动的全球货币宽松使流入市场的资金进一步膨胀。可是，原油等的价格下滑不会这样长期持续下去。　　记者：美国加息预测升温，亚洲等新兴经济体的货币正快速贬值。　　罗杰斯：美国被认为将在年内决定加息，在2016年之前利率将开始上涨。如果规避投资风险、撤回资金的动向扩大，股票市场等估计会发生恐慌。投资者需要做好准备应对此类风险。　　估计很长一段时间内，新兴经济体货币兑美元将持续贬值。这是因为，美国加息即将开始，多数投资者会采取规避投资风险的举动。抛售被视为风险资产的新兴经济体货币，买入安全资产美元的动向正在加强。在我的投资资产中，美元投资所占的比例也是最大。　　记者：各国政府和央行应该如何应对美国加息？　　罗杰斯：需要的是减少经常收支和财政收支的赤字等的结构改革。海外投资者等的资金或将不断逃离政治和经济改革进展迟缓的国家。　　记者：中国人民银行(央行)推动了人民币贬值。有观点认为在亚洲等地区，将引发竞争性货币贬值。　　罗杰斯：对中国政府诱导人民币贬值感到失望。不过，贬值幅度很小。我认为竞争性货币贬值反而是由日本引发的。受安倍晋三政权的经济政策“安倍经济学”和日本银行(央行)的罕见宽松货币政策的影响，日元在最近数年里迅速贬值。　　很多国家正在通过货币宽松等举措诱导货币贬值，以刺激经济，但这并非可喜的趋势。从历史上来看，没有哪个国家借助本国货币贬值实现国力复苏。如果竞争性货币贬值进一步激化，外汇市场将发生混乱。　　记者：中国经济减速风险加强，同时股市波动幅度也正在扩大。　　罗杰斯：上海股市出现暴跌等，目前市场正处于混乱状态。中国存在房地产过度开发和不良债权扩大等很多问题。但是，我在最近2~3周之前增持了中国股票。这是因为对中国经济前景感到乐观。或是下月，或是明年，虽然不清楚具体时间，但中国经济迟早将开始复苏。中国拥有巨大的人口和资源。同时铁路等基础设施建设也在推进，很多行业将出现投资价值。　　记者：日本股市今后走势将如何？　　罗杰斯：我数周前同时增持了日本股票。现在的日经平均指数与顶峰时相比下跌40%以上，绝对不算处于高点。不过，对于日本经济的长期走势感到悲观。（来源：凤凰网）　　吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)：1964年毕业于美国耶鲁大学。在美国陆军服役之后，开始在华尔街工作。1973年联手乔治·索罗斯成立了对冲基金“量子基金”。2007年移居新加坡。现年72岁。[PAGE@默认页4] （来源：兴业证券）
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