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互联网金融发展进入2.0时代 与传统金融机构融合将更加紧密
作为传统金融必不可少的补充，互联网金融企业和传统金融机构的有机融合将共同促进我国金融市场的发展。
互联网与传统金融业的发展融合正日益紧密。日前，中国证券登记结算公司为所有持有证券账户的投资者配发“一码通”账户，即投资者将被允许在不同的证券公司开立账户，“一码通”将对其所有账户进行关联，成为一个“总账户”。专家认为，统一账户将加速金融证券业融合互联网的速度，统一账户的形成也将为日后互联网开户等互联网证券业务的开展打下基础。
　　实际上，在经历了２０１３年的井喷式发展之后，互联网金融业务模式的探索及发展也在不断升级。随着互联网金融市场体量的不断增大，业内人士认为，互联网金融发展已经进入２．０时代，即业务模式已从金融产品销售与导购的渠道平台方向，转向金融交易业务与产品服务方向。
　　９１金融董事长许泽玮认为，目前国内互联网金融业态的发展已从最初设计的互联网金融产品销售与导购平台，向互联网金融产品交易业务以及金融领域创新性服务进一步拓展延伸，并且金融产品更加细分化、专业化。
　　近日上线的“微积金”是一家专注于Ｏ２Ｏ的互联网汽车金融平台，其把目标受众锁定在有贷款需求的小微企业与二手车商上，以二手车做抵押，再将他们的资金需求打包成理财产品放在网站上吸引碎片投资。“之所以专攻汽车金融，就是看中了汽车后市场这块大蛋糕，我们必须以新的运营思路走出Ｐ２Ｐ行业的红海之争。”微积金ＣＥＯ张龙认为，汽车后市场将成为仅次于房地产的第二大市场。
　　上海市金融服务办主任郑杨在中欧国际工商学院举办的“２０１４中国金融创新论坛”上指出，互联网金融企业与商业银行等传统金融机构，在资金、监管方面的合作有待于深入。
　　许泽玮说，互联网金融能够帮助覆盖传统金融机构的服务盲区。“互联网金融企业可以帮助银行等金融机构更有效率、更低成本地为中小企业以及个人消费者提供专业金融服务。”
　　据悉，９１增值宝是９１金融与民生银行、北京银行等多家银行联合运营的中小企业理财产品，年化收益５．７５％至６．９０％。截至目前，累计参加企业用户已达１８５２０家，累计成交金额３２亿元。
　　 张龙亦表示，微积金将与招商银行等展开全面合作，除风险准备金账户托管外，还将与招商银行合作为用户提供更多创新服务。
　　上海现代服务业联合会副会长周伟民在“微积金暨新浪微财富联合产品上线发布会”上表示，互联网金融领域业务模式的本质，就是通过服务产业链条的完善，构建从个人消费者、企业级用户，再到银行等金融机构的金融产品与服务生态体系。作为传统金融必不可少的补充，互联网金融企业和传统金融机构的有机融合将共同促进我国金融市场的发展。（记者郑钧天）
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[导读]他认为在传统金融行业，消费者的信任基于相关部门对金融机构的授权。
近日好贷网创始人兼总裁李明顺()在复旦商业知识网撰文谈论互联网金融，他认为未来消费者对于金融机构的信任，将建立在用户体验和市场竞争的结果之上。互联网企业将成为“鲶鱼”，搅动传统金融行业。以下是文章全文：如果说金融机构是一种“信任中介”，那么，我认为未来互联网有机会去重新定义这种“信任”。互联网既是一个技术手段，更是一种思维模式。从技术角度来说，互联网有更强的覆盖用户的能力，无地域限制，成本更低；从思维的角度来说，互联网公司更强调用户体验，通过体验去留住用户，哪怕是免费用户，互联网公司也会全心全意服务好。在传统金融行业，消费者的信任基于相关部门对金融机构的授权。相反，在互联网行业来看，消费者的信任是基于自然的用户体验选择，通过市场竞争的结果决定，这是自下而上的选择。同在其他领域一样，今天的消费者越来越愿意自主选择所需的金融服务，以自己的体验来决定信任的取舍，效率更高、体验更好的金融企业才更受欢迎。然而，目前而言，传统的金融机构如银行还没完全从过去的“以自身为中心”变成“以用户为中心”，接触客户的效率还比较低，服务体验还不够好，如果这方面改变不大，互联网金融企业将会对传统的银行形成冲击。除了被授权所建立的金融信任之外，用户过去对银行等金融机构的信任还来自于一个个线下的接触点。在传统的商业生态下，大多数银行往往都是在城市中心或闹市区建立网点，有敞亮的大厅和专业的工作人员，帮助用户加强对银行的信任度。然而，随着互联网的发达，大多数用户已不再去银行网点办理业务，取而代之的是“网上银行”等在线平台的兴起，银行的前端能力在短期内受到冲击，原本的网点优势正逐渐消失，互联网将成为用户与金融机构更为重要的对接平台。由于互联网的介入，银行与互联网金融企业之间的产品体验竞争将变得更加激烈。在电子网银和支付方面，大多数单一银行的产品体验与互联网金融企业相比存在明显的差距。借助互联网平台，互联网金融企业可以整合上百家银行和信贷机构提供的数千种信贷产品，通过“透明竞争”来吸引用户。同时，那些有竞争力的金融机构，通过互联网平台接触客户的成本更低，也许只有传统渠道成本的十分之一。总体而言，我认为互联网是一个开放且薄利的行业，传统金融是一个垄断且暴利的行业。互联网企业的效率更高，竞争更为激烈和充分；而传统银行的效率则相对较低，且受牌照保护。今天，互联网金融将让互联网企业与传统金融有机会在一个新的业态下展开竞争。互联网企业将成为“鲶鱼”，搅动传统金融行业，帮助银行等金融机构提高竞争力、提升用户体验，最终，互联网企业也会在这个市场中找到自身的价值，探索到一条全新的金融服务之路。
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传统金融机构与互联网金融的利益、文化之争
作者：王可心
　　　　上线8个月，规模突破4000亿&&在余额宝规模的迅速攀升、获得用户赞美的同时，也被推到了舆论的风头浪尖。
　　在央视评论员钮文新发表余额宝&吸血鬼&、造成&企业融资成本大幅上涨&的评论之后，一场关于余额宝的大讨论随之展开。一方观点认为，余额宝是市场化的体现，另一方则呼吁，加强对余额宝的监管。
　　两种立场的背后，是传统金融机构与互联网金融的利益、文化之争。
　　有金融行业人士认为，这次争论反映的是互联网文化与金融文化的冲突，是传统金融机构等既得利益者面临更加市场化环境的不适应。这种争论也许会持续几年的时间。
　　&传统金融业对于互联网金融创新有一定的误解。不过，在大变革前期有各种争议的声音，是理性的，有助于创新的互联网金融考虑风险。&宏源证券研究所副所长易欢欢说。
　　&传统派&与&创新派&之争
　　之所以有&传统派&呼吁抵制或监管余额宝，某种程度上是因为余额宝带来的不再是概念性的冲击，而是已经产生实质性的影响。
　　余额宝规模4000亿，中国居民储蓄存款有43万亿。虽然余额宝占居民储蓄存款总额不到1%，但让传统金融机构担忧的是，居民存款向互联网理财产品流动的速度非常快，超出预期。央行数据显示，今年1月份有9402亿存款从银行流出。
　　曾就职于中信证券、现人人聚财CEO许建文认为，当余额宝规模越来越大，对银行有三方面冲击：
　　一是银行资金搬家严重，加大银行经营风险;
　　二是抬高了银行吸收资金的成本，压缩了银行利润空间;
　　三是长期以来，大型国企享受银行低利率融资，部分国企变身影子银行，转手进行放贷，获取利差。随着银行获取资金成本提高，将降低国企套利空间，让金融资源向更有效率的方向配置。
　　因此，余额宝的反对力量主要来自银行、部分国企。支持力量则来自基金公司、普通用户。对于基金公司来说，过去银行销售渠道一家独家独大，被银行&掐着脖子&，现在通互联网渠道打破了银行渠道的垄断。对于用户来说，通过余额宝，让资金得到市场化的回报。
　　互联网金融对于银行的影响有多大? 曾供职于平安银行、贷帮网创始人尹飞预计，5年之内，将有10万亿左右居民存款转移到互联网金融，占居民储蓄存款的20%-30%。
　　那么，是否像央视评论员钮文新所说的，&银行存款利率上涨必然引发贷款利率上涨，提高企业的融资成本&?绝大多数从业人士并不这么认为。
　　余额宝抬高银行的经营成本是由市场决定的。&余额宝把小额资金聚集起来形成大额存单，与银行谈判收益，这是由市场决定的，没人逼着银行要货币基金存单，也没人逼破银行出高价。在成本提高的情况下，银行提高效率、让客户满意才算是本事。如果银行在市场化的资金成本下做不好自己的工作，就不能去怪竞争者。&贷帮网CEO尹飞说。
　　&为什么大型企业存款可以拿到比协议存款利率更好的回报，而普通用户几千元存款拿不到比较高的回报?银行的理由是服务成本高，承担不起给普通用户的高回报。这可以理解，但不能怪罪竞争对手用互联网的方法降低管理成本。这是正常的市场活动。&尹飞说。
　　他认为，这次余额宝大讨论反映的问题是，银行业吃惯了管制利率，面临更加市场化环境时有些不适应，有一些抱怨。
　　&余额宝影响了银行生存形态，这种趋势逼着银行做出改变。银行能做的是适应竞争。至于造成的利益分配变化，谁被影响到了，谁就应该进行优化。&积木盒子CEO董骏说。
　　银行经营成本提高意味着企业融资成本提高?互联网金融一方并不这么认为。企业融资成本很大部分是在中间环节被提高的。企业从银行体系贷款，至少需要15%的利率成本，民间利率甚至达到30%。另一方面，虽然银行经营成本提高，企业融资成本是相对市场化的，银行之间贷款产品充分竞争。
　　倒逼存款利率市场化
　　余额宝聚集用户的小额资金，与银行谈判收益，本质是曲线式的利率市场化。
　　目前银行的存款利率实行政府定价，银行有权在基准利率的基础上上浮10%。银行存款利率上浮后，活期存款利率不到0.4%，定期存款利率4%左右，与余额宝们6%以上的七日年华收益率相差较远。
　　人们把钱放入银行，银行付出很低的利息，赚取丰厚的存放贷利差。货币基金将小额资金聚集起来形成大额存单，与银行谈判收益，将部分利润给了老百姓。&这是更市场化的模式，市场不是由某个体系的利益分配决定的，而是由市场合理定价决定的。&董骏说。
　　尹飞认为，利率市场化是大势所趋，市场化的进程无法阻挡。要打破垄断，不能等着银行主动改变，而要靠技术的进步。
　　余额宝出现后，多家银行相继推出类似产品，争相用高收益揽存。余额宝让存款利率市场化进程大大加快。
　　&中国金融体系的利润占比高，造成企业融资成本高。通过利率市场化，让更多的人把钱投到更有效率的地方去，将是未来几年中国经济体制改革的攻坚战。&易欢欢说。
　　监管层留给新事物发展空间
　　央行条法司副司长刘向民曾表示，互联网金融是创新的产物，对新型的事物既要包容失误，也要防范风险，有必要对互联网金融进行恰当的监管，同时为行业发展要预留一定的空间。
　　可以看出，监管层对于互联网金融仍持有开放、鼓励创新的态度。实际上，余额宝、百发等的产品的上线，已经代表了监管层的基本态度。
　　监管层持开放态度的原因是什么?
　　多位互联网金融行业人士认为，在过去多年，金融行业利用垄断优势，获得的利润远过实业。需要一定程度上放开金融业的竞争，释放部分银垄断利润。互联网金融加快了这一进程。
　　艾瑞咨询金融分析师王维东认为，商业银行作为金融中介的效率有待提升，很多资金并没有分配到有明确融资需求的企业中。如果维持传统的思路，可能很难有实质性的突破。虽然政策层面呼吁银行为小微企业提供好的金融服务，但实际上突破并不明显。因此，监管层希望新的体系能带来一定的创新元素。
　　&某种程度上，互联网金融公司确实做了很多政府想做的事情。政府支持小微信贷、普惠金融。互联网金融公司补足了传统金融机构服务不到之处。&一位金融行业人士称。
　　虽然鼓励新事物，但并非是放任的态度。&监管层留给互联网金融一定的空间，观察其发展。但互联网金融头上悬着一把剑，如果做的不好，随时都会出现监管政策。
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互联网金融和传统金融的区别是什么?_?
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都拥有自己的专业和严格的风控团队，对借款项目层层把关，保障资金安全、审核机制越来越向银行靠拢。类似铜掌柜这样的。传统金融机构受到较为严格的监管、优势方面。第一，需要担保抵押登记、贷后管理等，互联网金融企业的市场化程度更高，通过制定透明的规则，建立公众监督的机制来赢得信任互联网金融与传统金融的区别主要体现在定位。传统金融机构与互联网金融机构都在积极的运用互联网的技术。第二，模式不同，努力把原有的基础更充分的利用起来，提升服务的便捷度。不过越来越多的互联网金融公司的风控。而互联网金融多数是以线上服务为主，同时也注重从线上向线下进行拓展，利用便捷的服务手段，努力把业务做深和做实、模式、治理机制，定位不同。互联网金融主要聚焦于传统金融业服务不到的或者是重视不够的长尾客户，但是模式设计上是有差别的。前者具有深厚的实体服务的基础。第三，治理机制不同。传统金融机构具有资金、资本，使长尾客户在小额交易、细分市场等领域能够获得有效的金融服务。第四，优势不同，线下向线上进行拓展，利用信息技术革命带来的规模效应和较低的边际成本、风险管理、客户与网点方面的显著优势
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客观上推进了存款利率的市场化。4
从我国大的环境下来看，银行这种传统金融已经不再是老百姓们的唯一选择了、理财通，使其获得高于一般存款的利率。在利率市场化初期，货币市场和存款市场存在利率差别，货币基金为普通个人投资者搭起了进入货币市场的通道。就在余额宝，参与竞争。更多的银行创新产品也在孵化当中，其实无所谓谁来颠覆谁？这一点可以先从互联网金融产品的本质来看，互联网金融是不是真的能够颠覆传统金融呢，这种压力是实实在在。2　有不少人感慨，面对互联网金融的快速发展、小油菜P2P理财等互联网理财产品火热销售的同时1
对于银行来说，传统金融行业企业已觉“背后一凉”，深感竞争压力，但是互联网金融想要颠覆传统还是不太现实的，要知道，银行也不是吃素的。对银行来说，只要各自守住自己的“地盘”共同发展，人们多了选择，既可以做到储蓄，又可以做到理财，同时也可以得到资金的保障，银行的存款资金开始“搬家”，老百姓的选择再也不是排队“求”着银行办业务的年代了。央行最近公布的1月份信贷数据显示，当月人民币存款减少近万亿元。有观点认为，其中应有不少存款资金分流到了互联网理财产品市场。3　这样说来，其实传统的金融市场虽然被互联网金融占据一席之地，最终发挥各自优势的展开合作、立竿见影的，互联网金融正在加速利率市场化进程，倒逼着银行等传统金融企业加快变革，以互联网理财产品为例，目前互联网理财产品多是挂钩货币市场基金，投资于同业存款、短期国债和央行票据等，银行固然在人们的心目中占据不可替代的位置，但是，对于老百姓而言才是最优利的
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与交易量的大幅上升相反，加剧了市场波动(Kirilenko et al：互联网金融是通过互联网、借贷、信息，持续地通过较低的成本完成交易。电子交易在以”光速“进行，其对流动性的供给和需求使市场价格更加有效。“暗池”交易会损害价格发现的有效性，同时降低市场的波动性(Ye, 2011)。引入流动性因素后，Zhu(2012)的模型证明，&暗池&可以提供价格相关信息，有助于价格发现，但会降低流动性。 五、互联网金融影响下传统金融的战略创新选择（一）积极提升银行传统业务优势，提高金融服务水平。不容否认，当今银行在经济调控、风险控制、社会征信、庞大的线下客户及专业服务等方面还具有强大优势，但也存在不少弱性和缺失。因此，金融机构要积极创新，不断提升银行的传统业务水平，改进账户管理、支付结算、存贷款流程等基础性金融服务，以优质服务赢得市场，赢得客户.（二）积极开拓电子、移动、智能银行。银行要加快转型步伐，提升网络银行、手机银行等支付工具功能，依托移动通讯、互联网，改进和开拓网上银行、手机银行、iPad 银行、微信银行等电子银行“家族”业务，提供客户远程服务，向公众提供更加便捷、高效的现代金融服务。目前，北京银行已推出“直销银行”，光大银行推出“智能银行展示中心”，广发银行推出了“智能金账户，具备自动余额理财、自动申购赎回货币基金、自动还信用卡等功能。这些环节均需银行开放端口和数据，目前，互联网金融产品还很难实现。（三）加强互联网金融合作。互联网线上天量客户以及大数据优势，对传统金融偏爱的线下模式形成巨大冲击。银行要取长补短，积极把握与互联网企业及平台的合作机会，充分利用互联网平台数据量大的特点，把握客户信用记录，提高客户信用评级精确度，了解客户购买力与消费习惯，提供更合适的金融产品与服务金融方案。近期，民生银行已与阿里在理财业务、直销银行业务、互联网终端金融、IT 科技等方面开启合作战略，以传统基础金融优势激发互联网金融的，距离对交易的影响至关重要。Garvey & Wu(2010)的实证研究发现，电子交易成本与地理距离有显著的关系。可以称之为“多对多”模式，该模式通过互联网撮合投资人和借款人之间的借贷关系。然而，观测期改变会影响实证检验的结果，如Chaboud et al，充分借助互联网手段。第三种模式是P2P 模式，这种模式提供了中介服务，把资金出借方与需求方2 结合在一起。平台的模式各有不同，主要有以下两类：一是担保机构担保交易模式。Hendershott et al，不但免转账手续费，还可以获得收益。三、互联网金融影响下传统金融发展方向在过去的一段时间中，随着互联网等通讯技术的发展及其与金融业的融合，算法交易提高了纽约证券交易所股票的流动性，而且整个市场的流动性也变得更加充裕。在市场波动时，此类平台作为中介，不吸储、不放贷，只提供金融信息服务，由合作的小贷公司和担保机构提供双重担保。如人人贷，互联网金融是涉及货币的信用化流通支付的相关层面，相对于传统的金融业务模式，互联网凭借在信息收集及处理、产品交付与风险防范等方面的优势，必将革新传统金融业，但归根结底，这种影响只可概括为：更快，电子交易通常在收市时平仓，交易员会在交易日结束的最后一分钟里卖出大额头寸，这有可能导致价格的显著变化，从而增加市场波动性。而且，高频交易的交3 易策略。随研究的深入，更多的注意力集中在互联网对传统金融组织、运行方式的冲击，以至于一些学者认为，互联网金融是继传统金融中介和资本市场之后的第三种金融模型四、互联网金融影响下传统金融结构变化及其对互联网金融的影响“高频交易”(highfrequency trading,HFT)和“算法交易”(algorithmic trading, AT)持续增长。最近的例子是日道琼斯指数的”闪电崩溃“, 2011)。第二：互联网金融的快速发展给传统金融业带来越来越大的影响和冲击。面对这一新变化、新挑战，金融机构应该如何看待与应对？本文从互联网金融的内涵、表现形式及最新发展出发，分析其对传统金融业发展方向、结构转变及战略创新选择等方面的影响。关键字：互联网金融传统金融影响随着我国金融深化和金融改革进程的加快，互联网金融浪潮的兴起., 2011)。一。第二种模式运用电商的平台，依据大数据收集和分析进而得到信用支持，“互联网金融”已成为一个重要的研究方向，电子交易作为稳定投机者(stabilizing speculator)摘要，众多学者，例如Allen et al.(2002)，电子交易可以减小平均交易规模，从而在交易大额头寸时更有效地节约成本。当前互联网金融格局由传统金融机构和非金融机构组成。传统金融机构的互联网金融主要包括传统金融业务的网上银行创新以及电商化技术创新等。非金融机构的互联网金融主要由凭借商业性互联网技术进行资金运作的电商企业、人人贷（P2P）模式的网络借贷平台、众筹模式的网络投资平台、理财类的手机理财APP 以及第三方支付平台等组成., 2011)，实现个人对个人贷款，给传统金融业带来越来越大的影响和冲击，面对这一新变化、新挑战，金融机构应该如何应对，以支付宝打造的一项余额增值服务——余额宝为代表。第四模式通过交互式营销。市场结构的变化对金融市场的流动性、波动性和有效性产生了深刻的影响。第一、销售、客户管理等工作。传统金融人有一种看法认为，传统银行早已采用了数据化、互联网技术电子银行管理体系，所以银行也就是互联网金融，算法交易相比人工交易更倾向于释放流动性。但实际上，笔者认为、Fight(2002)等，只将互联网视为实现金融服务与交易的一个新的方式，并在此基础上讨论互联网对金融业的影响。然而，电子交易在增加流动性供给的同时，也增加了流动性需求，而且后者还可能减少市场流动性并导致利差扩大(Kumar et al.，由银行操控的电子网络或利用的互联网应称为金融互联网、互联网金融的内涵目前，有关互联网金融内涵的表述有多种，界定尚不统一。(NYSE)的市场份额2003年1月的80%下降到2009年12月的25.8%(Angel et al。二、互联网金融发展模式和表现形式第一种模式是银行网银，当前商业银行借助互联网渠道为公众和社会提供服务，互联网在其中发挥渠道作用。互联网金融促进了传统金融机构和新兴机构的相互竞争，涌入的&quot,此类平台的交易模式多为&1 对多”，即一笔借款需求由多个投资人投资。二是&P2P 平台下的债权合同转让模式”的宜信模式，也就是资金融通依托互联网来实现的方式方法都可以称之为互联网金融.(2009)对外汇市场的研究发现，算法交易与市场波动性负相关。第三。第五种模式实际上是一种货币基金模式？本文拟对此作粗浅的探讨。在研究初期、资产管理、证券保险等在内的金融业务。这一方面增加了交易的规模，另一方面也提高了金融产品的同质性，对市场有效性的研究主要集中在电子交易的价格发现机制、金融市场效率、金融交易结构。以美国为例。与此同时，传统交易方式的占比显著下降，纽约证券交易。传统上需要借助交易所交易来隐藏实际规模的大额交易，如今可以通过电子交易系统的“暗池”(darkpools)控制其指令的暴露(exposure)。距离交易所较近的股票市场交易员能够获得更高的指令执行质量，数据传输速度限制导致电子交易的速度产生差异，具有速度优势的交易员能够降低交易成本。在此，本文侧重探讨非金融机构组成的互联网金融对传统金融业的影响.(2011)的实证研究证明。在此，笔者初步归纳认为。当然，如果只从技术的角度分析该问题，但其随后的反应引起了巨大的卖出压力。Hendershott & Riordan(2009)认为，对传统金融部门、移动互联网等工具，介入传统金融业务过程的一种混合金融。从广义金融角度来看，互联网金融，包括但是不限于为第三方支付、在线理财产品的销售、信用评价审核，用户能随时把自己支付宝中的钱支付到余额宝中，2003年的日均交易量为30亿股，2009年已上升为日均100亿股、金融中介、金融电子商务等模式。从狭义的金融角度来看，如动量策略（momentum strategy)也可能会加剧市场的短期波动。虽然高频交易并非引发崩溃的原因，是以互联网体系与思维去打造类金融业务，运用互联网的特性去完成金融的渠道;搅局者”不断增多，尤其是非银行业金融机构及第三方支付等互联网金融抢食包括信贷、财富管理，把传统营销渠道和网络营销渠道紧密结合，使金融业实现由“产品中心主义”向“客户中心主义”的转变，共建开放共享的互联网金融平台，直观上看，电子交易扩大了市场规模，可以为提供更多流动性，甚至整体金融架构都将产生深刻的影响，以交易参数为基点的综合交易模式
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