战争如何影响股市、期市
战争如何影响股市、期市
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　　战争如何影响股市、期市
股票和期货的108个差别(8)：战争影响的不同
——商品期货受战争的影响一般会上涨、不同国家的股票和股指期货受到战争的影响表现不尽相同
& 一、战争不可避免地对股市、期市产生影响
& 战争是人类解决矛盾的一种方式，当其他可用的方式都不能有效解决矛盾时，人们会选择用战争来解决。古往今来，人类发生过的战争不计其数。就战争的影响而言，涉及面是相当广泛的，除了某种程度上推动历史的发展之外，对交战双方、邻国甚至更远的国家的社会、民族、经济、文化等都会产生较大的影响。自从人类经济社会有了股市和其实之后，战争也就不可避免地对它们产生影响，因为股市和期市本身就是社会经济的重要组成部分。
& 二、核心差别?商品期货受战争的影响一般会上涨，而不同国家的股票和股指期货受到战争的影响表现则不尽相同
& 对交战国而言，商品现货是必涨的
& 战争推动现货商品上涨的本质原因是由战争的两大特性造成的，即战争的消耗性和破坏性。战争是物资的极大消耗，是人类对之前生产的商品最高级别的消耗运动，在战争中，交战国的能源、金属、军工用品、医药等都会快速消耗；战争也是对社会经济的破会，除了战争直接摧毁房屋、厂房、农田等，还会由于战争引起的人口数量减少，而使农民、工人和其他劳动力大大减少，同时战争引起的社会动荡还会使更多的大量工厂关闭、农田荒废，造成社会商品(包括农产品)差能下降，形成供不应求，导致价格上涨。
& 附：美国的数次战争和美国批发物价指数的关系(以1967年物价指数为基数100)。
& 1812年，美西战争爆发，批发物价指数从38一直窜到58，在战争结束后，物价指数迅速下滑，在1845年甚至一度达到25的低点。
& 1862年，美国南北战争爆发，物价指数从32迅速飙升到70，而在南北方实现统一后，批发物价指数又再度大幅下滑，在1896年再度探低25。
& 1914年，第一次世界大战爆发，批发物价指数从35迅速窜到80，在1919年战争结束后，物价指数又像前两次一样迅速回落，在20世纪30年代初回落到35左右。
& 1941年，太平洋战争爆发，美国批发物价指数又从40迅速飙升到80，紧接着进行的朝鲜战争和越南战争，把物价指数推向100。在越南战争失败后，物价指数再度下滑，经济陷入衰退。
&& 商品期货会先于现货上涨
& 由于期货具备价格发现功能，因此一般在战争前夕，相关商品期货的价格，特别是能源、金属的期货价格会先于现货上涨。
& 全球商品及商品期货的反应
& 在现代社会，一般情况下，全球的商品是自由流通的，各国间商品价格的关联度较高，重要商品的价格，特别是原材料的价格在各国是差别不大的，同时设置期货的商品恰恰是可以标准化、流通性强的工业品和农产品。因此交战国商品及商品期货价格的上涨会带动邻国乃至整个世界相关商品及商品期货价格的上涨。
& 不同情况下，各国股票及股指期货受战争的影响各有不同
& 战争的规模大不大、国家有没有参战、是不是交战国的邻国、交战国双方实力的强弱对比等情况的不同，战争对交战国双方以及对邻国、其它中立国股市及股指期货的影响都是大不一样的。
& 比如强国与弱国之间的小规模战争，可能强国的股市是涨的，而弱国的股市大跌甚至休市；两个弱国之间的战争，由于势均力敌，可能战争持续数年，股市一般会休市；两个庞大交战集团的所有交战国的股市可能都是暴跌的。
& 三、交战双方强弱明显小规模战争，对各国股市、期市的影响
&&& 由于交战双方的实力强弱太明显，不用开战也可以毫不费力的判断出谁会获胜，甚至都知道战争持续的时间不会太长，同时由于战场一般在弱国，因此战争对强弱两方股市和股指期货的影响会截然不同，而对商品期货的走势则是方向一致的。我们以日到日的美伊战争为例，深入剖析交战双方强弱明显小规模战争对各国股市、股指期货、商品期货走势的影响。
&&& 国际商品期货：美伊战争交战前，国际铜和原油期货价格上涨，临近战争及战争爆发后价格下跌，战争结束后持续振荡上涨。
&&& 交战前，交战国双方商品期货，在战争升水预期下上涨，特别是金属、能源期货(主要是铜和原油)带动全球相应商品期货上涨。国际(美国)原油期货从02年11月中就开始快速上涨，从当时最低点24.80美元/桶一直涨到战前03年2月27日的最高点39.99美元/桶。反而越是临近战争爆发及战争爆发后，局势开始明朗化，战争升水预期消失，价格下跌。美伊战争03年3月0日爆发，就在爆发前一个星期，即03年3月13日国际(美国)原油期货急速下跌，战争打响之后价格稍稍下探后反复盘整。
美伊战争爆发前及战时国际原油期货价格走势(日K线图)
　　伊拉克又是世界石油主要出口国之一，战争结束后，美国控制了伊拉克，一定程度上影响了世界原油的供应，加强了国际油价的掌控权，因此在战后国际原油期货价格持续上涨，并在日触达111.80美元/桶的高位。(美国让原油涨价，是出于国家战略需求，主要目的是遏制欧洲和中国)
美伊战争结束后国际原油期货价格走势(日K线图)
&& 美国(强国)股市及股指期货：战争前美国正处于长期熊市的末期，明确战争时间之后，美国纳斯达克指数开始大幅上涨；战争期间股市上下振荡；战争胜利后开始了一轮的牛市行情。
& 战争之前，美国正处于00年3月以来的长期熊市中，随着战争的时间的明确，以及美国人民对战争必胜的信心，在能源、军工、医药等企业股票的带动下，纳斯达克指数从03年3月12日到03年3月19日走出了以小波漂亮的上升。3月12日最低点为1253.22点，3月19日最高点为1401.24点，短短数天盘中最高涨幅达到11.8%。
& 战争期间，虽然美国的战胜毋庸置疑，但是各种不确定因素增加，因此股市出现了短期的盘整，一旦战争结束，利益明确，股市马上就进入强势的上升通道。同期，股指期货和股市走出类似走势。
美伊战争爆发前后纳斯达克股指短期走势图(日K线图)
&& 美伊战争可以看做是美国00年3月到03年3月长达3年熊市的终结，战争的直接经济拉动(金属、军工、能源、医药、运输等行业受益)，以及战后伊拉克石油的控制使得美国经济得到较大刺激，股市进而走入牛市。可以说美伊战争是美国股市熊牛变化的转折点。
美伊战争爆发前后纳斯达克股指长期走势图(日K线图)
& 伊拉克(弱国)股市：战争之前盲目向上，战争开始后被破休市，战后一年在美国人主持下重新开市，04年开始走势一直很弱。
& 07年1月，当全世界都在讨论伊拉克战争将在何时打响的时候，大战随时可能一触即发的时候，伊拉克人民最关注的新闻居然是一名伊拉克籍著名歌星卡齐姆?阿尔沙赫尔的绯闻，股市也居然盲目上涨。
& 伊拉克当时股市的上涨可能是因为即将到来的战争刺激了人们狂赌一把的心态，或许是人们对战后的前景感到“乐观”，也或许有人把投资股市看作是一种爱国行动。总之02年11月到03年1月，巴格达股票交易所的主要指数都增长了1／3多。随着03年3月20日战争的打响，巴格达股票交易所被破关闭，之后伊拉克股市停止运行了一年，到了04年2月美国竟委派了一名刚从耶鲁毕业3年24岁的小伙哈伦承担重建伊拉克股市重任。
& 由于战后伊拉克局势的极不稳定，股市一直萎靡不振，04年复市伊拉克股指为65点左右，到05年降至45点左右，06年降至25点左右，08年初在35点左右，看来伊拉克股市的弱势还要持续下去。
　　中国(中立国)股市：战争前中国股市处于01年6月以来的大熊市中；战争期间，受到全球股市好转的影响走出一小段反弹行情；战争之后继续延续熊市步伐。
　　由于美国股市在战争之前走出一波像样的上涨，带动了全球主要股市的上攻，中国也不例外，虽然当时中国处于熊市，但还是从日到4月15日表现出了一波延后性的反弹。上证指数4月15日的高点1632.09点相对于3月27日1447.01点的点，半个多月时间盘中最高涨幅达到12.8%。
&& 但是美伊战争之后，中国股市并没有被美国股市带动转牛，而是继续走熊市的道路。一直到2年多以后的05年6、7月份牛市格局才真正形成。由此可见，小规模战争对自成体系的中立国的股市的影响是较小的，最多只有短期影响。
& 四、双方均势的小规模战争
& 由于交战双方都是小国，并且势均力敌，一方很难迅速、有效地战胜另一方，因此战争要么断断续续、小冲突不断，要么比较激烈且持续较长时间，战争的结果一般是两败俱伤，没有真正的赢家。又由于两国在国际社会中影响力较小，因此虽然战争可能是长期的，但是对世界大部分其它国家的影响可能都比较微弱，对世界期货市场的影响应是短期的，对股市的影响则是微弱的。
&& 我们以日全面爆发，结束于日的两伊战争为例，来分析双方均势的小规模战争对交战国(伊拉克、伊朗)、军火输出国股市的影响，以及对世界相关商品期货的影响。
& 国际商品期货：战争爆发前原油、铜等商品期货暴涨，战争爆发后价格反而暴跌，战争持续期对原油、铜等走势影响不大。
& 两伊战争是一场名副其实的消耗战。这场战争前，伊拉克的外汇盈余近400亿美元，战争结束时，它的外债是800亿美元，其中400多亿是欠西方国家和苏联的军火债、300多亿是欠其他阿拉伯国家的贷款。战争中，伊拉克的死亡人数是30万、伤60万，直接损失(包括军费、战争破坏和经济损失)是3 500亿美元。伊朗也欠外债450亿美元，死亡70万、伤110多万；直接损失3 000亿美元。战争使两国经济发展计划至少推迟20至30年。由于预期战争会消耗大量的军火(铜是军火的主要原料)和能源，因此以铜为例，在战争前的两年时间中，在战争升水预期的推动下，LME(伦敦金属交易所)铜价从1200美元/吨左右一直飙升到接近3000美元/吨；反而80年战争打响后，战争升水预期消失，价格开始大幅下跌；在之后几年中，虽然战争依然持续，但由于伊拉克、伊朗两国的影响力较小，同时也可能是国际社会对他们之间的战争已经不再关注太多，战争对LME铜价的影响越来越小，铜价的涨跌主要被其它因素影响。
& 伊拉克伊朗股市：两国在战争期间还没有股市，因此谈不上影响。若有股市，应表现为战前下跌、开战暴跌、战时休市、战后长期走软。
& 美国(军火输出国)股市：主要受国内经济和金融环境影响，战争对股市有向上推动作用。1980年美国股市正处于熊市，两伊战争爆发前以及战争初期，美国是支持伊拉克的，别且出售大量军火给伊拉克，因此战争爆发前，以及战争刚爆发时，在军工、医药等板块股票的带动下道指有小幅度的上升，但由于国内经济的不景气，在81年道指依旧下滑；82年美国经济逐渐走出“滞胀”的阴影，国民经济景气指数开始上升，于是道指大涨，股市进入牛市，这一过程中美国在战争中的收益也起到了一定的推高作用；战争后期美国同时出售军火给伊拉克和伊朗，同时战争削弱了两伊，使得美国战后染指中东石油的障碍减少，因此战争对美国股市依然是助高的；87年美国发生股灾，10月19日道指当天狂跌508点，日跌幅达22.61%，并迅速波及世界，但是由于美国及世界主要经济体实体经济依然走强，同时美国立即采取了有效救市手段，股灾有惊无险，股市继续走牛。
&&五、两个大集团之间的大规模战争
& 20世纪世界爆发了两次世界大战，分别是1914年8月-1918年11月的第一次世界大战和1939年9月-1945年8月的第二次世界大战。一战主要是同盟国(Triple Alliance)和协约国(Triple Entente)之间挑起的战争，最终有34个国家和地区卷入战争，因战争死亡1600万人口，经济损失7千亿美元(1918年币值)；二战则由德国、意大利、日本法等西斯国家发动的战争，最终共有61个国家和地区卷入战争，因战争死亡5100万人口，经济损失大4万亿美元(1945年币值)。大规模战争交战双方起初的实力必然是比较均衡的；战争之前区域性的小摩擦或是小规模战争可能已经持续了数年，比如二战正式爆发前中日两国已经交战多年；战争爆发后必然影响整个世界的经济发展，会有大量人口死亡，战争前后对财富的破坏以及物资的消耗均不计其数；战后只有少数国家受益(战火未发生在本土、战争中贷款给主要参战国的国家)，比如一战后的美国和日本、二战后的美国都发了战争财，其它国家经济恢复均需要较长时间。
& 我们以二战为例，来分析两个大集团之间的大规模战争对国际期货、主要国家股市等的影响。
& 国际商品期货：战争前及战争爆发后，战略物资(铜、石油等)长期上涨，粮食(玉米、大豆等)长期上涨，并在战后较长时间内维持高位或缓慢下降。
&& 世界大战的爆发实际上会是大部分商品都涨价，主要原因有①战争的消耗庞大②战争的破坏量极大③战争导致生产量继续下降④商人在战时有囤积商品牟取暴利的冲动，人民在战时有储备商品备用的需求。因此不但是战略物质和农产品，社会大部分商品(除了古董、土地、房屋等)价格均会持续上涨。以国际铜价为例，一战是国际铜价创出当时的历史高位；战后缓慢下降，在1934年形成阶段底部；随后在二战的预期下，开始上涨，并在战争全面爆发前形成以小波加速上升，小幅回落后又开始持续上涨；45年战争结束后，由于二战的破坏性远大于一战，战后重建和经济恢复需要大量的铜，因此战后铜价继续上涨。
& 美国(参战国、受益国)股市：战争爆发导致股市下跌，直接卷入战争后下跌速度加快，战争后期即战后股市稳步上涨。
& 美国股市(道指)在二战全面爆发前的1937年就受到国际形式的影响开始下跌；38年到40年由于美国不参战，同时在战争中获得军火生意和其他利益，因此即使国际形式恶劣，道指依然是以盘整为主；到了40年后期随着二战的升级，美国立场的偏移(偏向和英法、苏联合作)，可能参战的请下下股市开始下跌，并在41年12月7日由于珍珠港事件的损失和直接参战，导致股市更大幅度的下跌；但是由于美国当时已成为世界第一经济大国，工业发展强劲，战火基本没有发生在本土，同时向反法西斯同盟其他国家(主要是英法)卖出战略物资受益等原因，股市在42年中开始反弹；战后美国获得大量的战争赔款，并和苏联一起成为世界两极中的一级，成为新的世界格局的两大霸主之一，因此股市继续推高。
& 给投资者(散户)的建议：
& 目前世界两个大集团之间的大规模战争不太可能发生，而交战双方强弱明显小规模战争和 双方均势的小规模战争可能发生。同时，我们每个中国人都密切相关的台海战争也可能发生。
& 对商品期货投资者的建议：
①不管是怎样的战争，战争之前做多，特别是铜、燃料油坚决做多。
②一旦开战，反向做空。
③战争持续期，或是战争结束后，则需要根据具体的形式随机应变。
& 对股票投资者、股指期货投资者的建议
①和中国关系不大的小规模战争，比如科索沃和南斯拉夫再次开战
& 战争对中国股市的走势影响较小，主要看国内股市本身所处的状况做决策，对能源股、金属股以及相关联的军工股、医药股可以在战争爆发前选择性买入，战争一旦爆发随时准备卖出；另外可以紧密关注外盘特别是美股的走势，美国因战争受益而股市大涨，则可能会带动中国A股上涨，这是可选股买入，股指期货则做多。
②和中国有所关联的小规模战争，比如美国入侵伊朗(中国在伊朗有较大的石油投资
& )战争对中国股市的走势影响不会太大，虽然中国政府应该不会直接卷入战争，但是由于中国在伊朗的投资较大，因此中国对该战争的表态和间接动作可能会比较强硬，一定程度上战争可能会拖累中国股市。如果中国处于熊市，政府对美国表态强硬，则股市跌幅会较大，股指期货可做空，股票则早日抛出为妙；如果中国处于牛市，政府对美国表态不强硬，则在开战前可短期持有金属类以及相关联的军工类、医药类股票，股指期货谨慎做多。
③和中国紧密相关的战争，比如台海战争
& 台海战争会不会爆发，爆发后战争规模会有多大，均是未知数，这里我们可以大胆预测两种可能情况，并且做出相应建议。第一种，美国口头干预，大陆速战速决，台湾被闪电战征服，美国反应过来后，解放军已经控制台湾，无法出兵干预。战争爆发前，大盘必然下跌，尽快出货，同时做空股指期货；战争爆发，速战速决，美国无法出兵干预，大盘必涨，尽快选股买入，关注和重建台湾相关题材的股票，股指期货转为做多。
& 第二种，美国早有准备，大陆未能闪电征服台湾，美国介入战争，战争变为大规模的持久战，英国对华宣战，日本对华宣战，俄罗斯对美日英宣战，欧盟不参战或摇摆于两大阵营之间。
&& 战争爆发前，大盘必然下跌，尽快出货，同时做空股指期货；美国介入战争，大盘下跌幅度更大，股票坚决不碰，股指期货继续做空；英国、日本处于各自利益帮助美国，若对华宣战，则大盘继续下跌，股票还是不能碰，股指期货坚决做空；如果俄罗斯出于自身的战略利益和中国结盟，对美英日宣战，则大盘可能短期反弹，想赌一把的可以选股买入，短期持有，股指期货短期做多；欧盟是两大集团均要争取的对象，法德帮助哪边，哪边就能获胜，如果欧盟选择中立，则需要看两大集团在战争中力量对比的变化和战局的进展来判断大盘走势；如果欧盟帮助中俄，则大盘会涨，而且可能长期振荡向上，可以选股长期持有，做多股指期货；如果欧盟帮助美英日，则大盘会彻底暴跌，股票多年内都不要再碰，股指期货则可一路空到底。当然，如果真的出现如此大规模的战争， A股会很可能在必要的时刻休市整顿，所以如果大规模战争爆发，股票还是不做为好。
　　沈良、方志、周亚科编著 转载请注明出处
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11月份以来，中东局势变化太快，起初是沙特反腐几乎一直占据着头条，如今整个中东局势似乎正在失去控制，沙特、伊朗战争的威胁也正变得越来越可信。12月6日，美政府将承认耶路撒冷为以色列首都，并将把美驻特拉维夫大使馆搬迁至耶路撒冷。可以说，特朗普这次非常糟糕的决定直接引爆了中东这个火药桶，使得美国和穆斯林世界将激烈对抗。此外，特朗普对朝核问题，已从“烈焰怒火”到“枪炮上膛”。就本次“朝核危机”而言，其背景是全球股市此前的高歌猛进，大部分市场，各类标的大都积累了丰厚的“获利盘”。12月6日，港股市场再度上演黑色星期三，跌618点，跌幅2.14%，这是自11月22日创下历史高点30199以来，已累积下泄6.9%。尽管税改议案进展良好，隔夜美股三大股指亦逃不过全线下跌的噩运。有时候，为了让市场在扰动中释放些风险，继续向上，市场也需要调整的“理由”，这一次，“朝核危机”来的恰到好处，投资者相当应景，夺命上演连环抛盘。当下的半岛正处于“准战争状态”，一个不小心就有可能擦枪走火。美朝是否真的要来一场硬碰硬的对决？坊间众说纷纭，但似乎还没有人可以预测战争是否会提前到来。不过，如果一国开始大规模进行撤侨行动，也许就意味着，战争正在无限逼近了。因此，很多投资者都想问：如果要打仗，我是不是要卖掉美股，买黄金呀？A股港股会不会受到负面影响？影响会有多大？是不是要配点军工及防御板块的股票？两次波斯湾战争，股市大涨！其实，从美股历史看，牛市很少因为战争、恐袭终结，带来阶段性影响，但是大都能较快反弹。值得注意的是，在最近40多年来，美国股市总共经历6次熊市。其中，经历时间最长的一次熊市为2000年科技股泡沫破灭，整整持续了109周；持续时间最短的一次是1990年波斯湾战争，熊市仅维持了11周。日，美国的飞机和导弹刚刚展开对伊拉克的轰炸，华尔街股市就迎来了一个反弹高潮，各项指数全线飙升，投资人纷纷抛掉手中的黄金，开始疯狂购进股票，一直不断上涨的油价也回落了三分之一。当时这种现象被称作“释放高潮”，表示战争的压力一旦释放，就会给股市带来高潮。当日，道指即劲升114.8点，创下多年来最高纪录，次日又涨了1个百分点。据统计，在其后的一年内，道指共上涨了25%。下图为第一次海湾战争前后，道琼斯工业指数走势。下图为第二次海湾战争前后道琼斯工业指数走势。下表统计了两次海湾战争开战前一个月、开战前一周及开战当日，全球主要股指变动情况。以上数据显示，两次海湾战争开战前，全球股市并未上演暴跌行情，相反，开战当日，股市均为上涨。值得注意的是，日美伊战争爆发后，其后一年时间，纳斯达克上涨了36%，道琼斯指数亦上涨逾20%。由于中国的股市历史较短，本文只统计了2003年第二次美伊战争期，上证指数的短期变动数据，总体说来，从A股之后的走势来看，2003年美伊战争爆发对其市场走势几乎没有什么影响。其实，自上世纪60年代开始，美国共经历10次战争：1961年的越南战争、1983年美国入侵格林纳达、1986年美国空袭利比亚、1989年的巴拿马战争、1991年的海湾战争、1994年美国出兵海地、1998年美国轰炸阿富汗和苏丹、1999年的科索沃战争、2001年第二次阿富汗战争、还有2003年的伊拉克战争。正如下表所示，此10大战争，对美国股市的影响几乎无规律可循，没有哪次战争引起长期趋势的转折，也就是说，战争对股市的长期趋势并没有什么影响，更不会带来股市短期或者长期的暴跌。值得注意的是，美国的对外战争不会对美股的长期趋势有什么影响。当然，如果美国本土受到袭击，比如911事件，美股肯定是要受到很大的负面影响的。市场走向的决定性力量既然战争对美股的长期趋势并不会带来什么影响，那么引导市场走向的决定性力量是什么呢？从某种角度来看，可以把涌入市场做多的资金看作推动市场不断向上的力量，而把企业业绩增长、宏观经济稳健看做市场的安全力量，只要两者保持一种相对同步的向上，市场就有望保持牛市或者至少不至于坠入熊市。因此，可以说市场本身的健康程度和潜在风险才是市场走向的决定性力量。反之，如果市场向上，估值高企，但企业和宏观经济的基本面没有匹配，那么市场必然危险。如2000年科技股泡沫破灭，美股整整持续了长达109周的漫长熊市。目前，美国经济增长虽然不是那么强劲，但还算健康，此外美联储的政策也没一度对外言论上那么猛烈。对于近一年的市场，我们的感觉常常有些吊诡，一边是特朗普“嘴炮”不断，市场不断做出反应，围绕特朗普这样的个性总统，市场波动的频率不断加大，但并未对市场整体走向产生太大改变，关键还是经济和市场的基本要素变化。这次“朝核危机”，算是真达到了波动的级别，但是与近几年市场的几波波浪相比，市场反应好像也就那样，市场对特朗普的言行好像真没那么当回事儿。如果真的出现战争预期，投资者该如何为未来的突发情况准备好投资策略和风险规避呢？根据之前多次中东地区发生的战争影响来看，局部战争会带来大宗商品价格出现大幅波动，即油价、金价上扬，美元也会在一定程度上上涨。智通财经通过对70年代以来全球主要战争案例的分析得出如下的结论：一是中东地区为主要石油产区，该地区频繁的动荡很容易引发原油价格的上涨。二是原油价格的上涨会带动其他大宗物资的价格上涨。三是原油等商品的上涨阶段一般集中在战争爆发之前和战争初期，也就是说战争预期对商品价格的引领作用更大，进入战争中后期，价格下跌的风险就会越来越大，而且投机资金很有可能在后期的某个时点全力砸盘，引发价格的大幅下跌。四是战争对商品价格造成的冲击一般并不会转变原有趋势，如果是在价格下跌趋势中发生的战争，那么会引起价格的脉冲式上涨，之后还会回到之前的下跌趋势中。如果是在价格上涨趋势中发生的战争，那么价格很有可能被带动新一轮的上涨行情。五是在战争期间黄金的避险吸引力在大部分情况下会强于美元。六是原油价格的上涨威胁到全球经济的时候，原油价格波动和全球股市波动将呈现出负相关的关系。当然，特朗普毕竟是美国总统，他的身份决定了市场对他的言行不能视而不见，因此，他时不时来些出人意料的言语，市场仍会反复琢磨：这次是不是要来真的啊？于是，市场总会反应，大家也会继续观望。孙子云：上兵伐谋，其次伐交，最次伐兵，最下攻城。祈愿世界和平，永无刀兵劫难！您所在的位置：
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战争与股市：关于事件投资的思考
日07:18 　
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2008年，全球高速增长的经济出现回落，发达国家危机重重。经验表明，每当世界经济衰退时期，总会引起全球的不稳定因素增多，其中战争因素或者地区政治因素就是一个重要的问题。在经济回落的情况下这两种因素可能成为国际市场的焦点。因此我们在常规考虑2008年投资策略之余，也需要进行另类投资的思考。
一旦美国经济出现减速，我们设想美国可能会用什么手段来刺激其经济？减息？两次减掉75个基点是不是太多了？对于其这类调控手段的效果还有待观察。美联储这样做显然反映出美国经济下滑的可能性已经非常大了，减息只能延缓衰退却不能避免衰退。除了经济手段，还有其他方法吗？战争呢？
不过，仅仅出于军事手段来获取经济利益已经变得不像以前那么容易。在世界经济一体化和产业分工国际化的背景下，形成了资源核心国、制造核心国、货币（消费）核心国互相依赖而共生的情景。现如今，中国所扮演的角色正是制造核心国，而美国扮演的则是消费核心国，中国制造业正在提供给美国物美价廉的商品。如果美国因为台湾问题制裁中国的话，那么美国国内的通货膨胀将会上升。这是因为除中国外的发展中国家所提供的制造品并不能完全取代中国的制造业，原因是产能不足。那么美国进口的制造品在短期内价格会上升，至少在制裁阶段会上升。众所周知，抑制通胀的手段是加息或者本币升值，如果美元升值过快，则会严重伤害其本来就已经疲弱的制造业，从而造成其政策上的矛盾。因此，维持台湾现状必定是美国的最佳选择。
对于战争，实际上难有明确的预期，但是仅就2008年来讲，地区冲突可能会更加频繁。台湾的“3·20公投”以及科索沃独立等局部问题的矛盾会在2008年激化，这是已经摆在台面上的事情。所以在世界经济减速的大背景下，投资市场会出现很多阶段性的机会，关注政治军事动向进行事件型投资可能会令今年的投资业绩超出平均水平。
我们很难去分析战争发生的可能性，但是一旦出现战争的预期，各类市场将会出现投资机会。这里面风险最大的是外汇市场，其次是股票市场，它们是最难以琢磨的市场，都含有系统性风险和非系统性风险。
历史表明，股票市场在战争中并不一定出现下跌。战前由于预期不明确，所以股票市场出现大幅下跌可以理解，而战后如果战果对交战一方有利，则股票市场就能反映出这种预期。同时，即使股票市场出现了系统性下跌，也总有避风港存在，比如军工类股票。但是有一点需要注意，军工类股票表现也不完全一样，这取决于战争的过程使用什么手段以及这些军工企业的主营业务是什么。杜邦的例子告诉我们，基础类化工企业表现总是受益，而其他武器制造商则不一定。
相较之下原油和黄金比较容易判断方向，它们不存在非系统性风险的问题，无奈国内的公募并不能投资这些产品，只能在股票市场里进行选择。另外，债券市场有可能成为公募基金避险的去处。A股市场在6100点出现大幅下跌后，债券指数一路上涨。同时，在中国没有衍生品的情况下，单边上涨是有可能的。所以今年的债券型基金应该有所表现。
（作者系长江证券研究所研究员）
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