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豆粕六月“二度”反弹难抬头 七月暴涨中暗藏危机
　　2017年6月（6月1日-30日）6月美豆“二度”反弹难抬头，但月底报告出台却给弱势的带来了曙光。分阶段来看：美豆期价在经历了5月的持续下跌后，于6月初迎来技术性反弹，且天气炒作不断，引发市场担忧新作生长状况，刺激空头回补助推美豆期价上行，加之邻池和走强，提振美豆持续反弹，截止6月9日，CBOT7月合约收盘941.50美分/蒲式耳；至中旬起，美主产区天气改善、美农供需报告中性偏空、美联储再度及暴跌整体弱势等利空因素纷至沓来，美豆期价滞涨转跌，截止6月23日美豆跌破前期低位，触及900.2美分/蒲式耳；而本月最后一周里，美豆期价受低吸买盘、美豆生长状况不及预期、邻池谷物大涨及技术性买盘提振谨慎反弹至915美分/蒲式耳一线徘徊，市场关注重点转移至美农种植面报告和季度库存报告。
　　本月连盘豆粕走势继续追随外围美豆期价波动整理为主。其中6月上旬，大连盘豆粕跟随反弹，截止6月9日，大连盘豆粕主力1709合约收2686元/吨。中旬大连盘豆粕跟随回落整理，截止6月23日，大连盘豆粕1709合约收盘2645元/吨。6月底，大连盘豆粕震荡小幅反弹，截止6月30日，大连盘豆粕主力1709合约收2655元/吨。
　　图表：2017年6月CBOT大豆期货7月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）
备注：数据来源于博易大师
　　图表：2017年6月DCE豆粕期货1709合约走势图（单位：元/吨）
备注：数据来源于博易大师
　　如下图所示，6月份国内主要地区豆粕月度均价环比小幅下跌，其中主流港口地区豆粕现货月度均价较上月相比涨跌互现，43%蛋白豆粕全国均价月底在2717元，较上月2721元下跌4元，跌幅为0.14%。其中，辽宁、华北、华东地区43蛋白价格区间在元/吨；华南价格区间在元/吨。具体分析如下：　　图表：2017年6月/5月中国主要地区豆粕月度均价统计（单位：元/吨）
备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部
　　6月期间国内豆粕现货受内外盘面影响频繁波动，总体价格行情呈震荡下滑态势。5月豆粕现货价格重心明显下移后，6月再度开局不利，月初始豆粕现货价格仍延续跌势，沿海部分地区承压明显，年内首度跌破2700元/吨一线；随后受美豆期价反弹提振，豆粕现货行情稍有好转，但基本面疲软不改，豆粕现货行情趋势性上行依然困难，加之随后美豆期价转跌，豆粕现货再度陷入震荡局面；临近月末，豆粕现货追随盘面走势实现小幅反弹行情。具体情况如下图所示：　　图表：2017/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）
备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部
　　6月份影响豆粕行情因素
　　6月份国内豆粕行情呈现为：止跌上涨―滞涨下跌--小幅反弹，具体影响因素为：
　　止跌上涨：
　　1、美豆持续下跌后，迎来技术反弹，加上6月上旬天气炒作，预计6月中旬中西部地区可能出现炎热天气，从而影响到大豆作物生长，促使空头回补，以及小麦和玉米市场强势带来比价提振，令上旬美豆持续反弹。
　　2、6月上旬时，豆粕处于偏低位，刺激买家信心，且中下游企业库存较低，6月上旬逢低适量补库，令豆粕现货成交好转。
　　3、油厂豆粕现货销售处于亏损局面，且油厂手中也预售不少此前高基差豆粕合同，6月上旬平水以及负基差环境下，均处于亏损局面经销商挺价意愿强烈。
　　滞涨下跌：
　　1、中旬后，天气预报提示，作物天气有所改善，中西部地区出现降雨，将改善今年的产量前景。同时玉米期货走低，大宗商品普遍疲弱，令美豆滞涨持续下跌。
　　2、饲料终端需求一般，加上中旬期间期货市场持续走弱，饲料企业入市较为谨慎，大多随用随买为主，令豆粕成交量偏低。
　　3、油厂豆粕出货速度缓慢，令油厂豆粕库存量趋增。
　　小幅反弹（6月最后一周）：
　　1、由于6月份处于天作炒作时期，在6月最后一周，因为美国作物生长状况不及预期，美国农业部周一发布的作物周报显示，美国大豆作物优良率为66%，低于一周前的67%。
　　2、美国北部平阳干旱范围增加，加剧市场对高蛋白小麦供应的担忧，推动春小麦价格大涨，给大豆市场带来比价提振。
　　3、美元汇率走软，出口销售了良好，也支持豆价。
　　7月份影响豆粕因素以及预测
　　1、播种面积报告利多美豆
　　6月30 日，美国农业部如期公布了基于实地调查的美国(,)播种面积报告。报告显示，今年美国大豆播种面积为8951.3万英亩，大幅低于之前市场分析师预估的8975万英亩。与此同时，美国农业部季度库存报告显示，截至6月1日，美国所有部位大豆库存为9.63亿蒲式耳，比去年同期高11%，但明显低于市场分析师平均预估的9.81亿蒲式耳。两个报告数据双双低于预期，被市场理解成强烈利多，刺激美豆在上周五和本周一大幅上行。
　　2、国内大豆、豆粕现货供应情况
　　截止6月30日，国内主要港口的大豆库存量约在732.3万吨，去年同期库存为698.3万吨，五年平均652万吨，本月累计到港625万吨。海关总署数据显示，5月大豆进口量959万吨，同比大增25%；5月进口量较4月进口的802万吨增长19.6%。这是大豆进口连续第五个月增长，且每个月均达到同期最高水平。5-8月通常是中国大豆进口活跃期。
　　油厂压榨量及开机率虽有小幅调低，但仍处较高水平。下游企业提货积极性不高，导致大量库存积压在油厂。特别是临近月底，油厂更是采取催促贸易商提货的方法，来减少库存量。
　　3、国内需求及豆粕现货成交情况
　　1）国内养殖情况变化：
　　6月份，养殖产品价格走高并非源于需求旺盛，而是得益于养殖产品存栏量偏低，供应下降。据农业部最新数据，2017年5月生猪存栏量为35556万头，环比下降1.5%，同比下降4.9%。其中能繁母猪存栏量为3604万头，环比下降0.8%，同比下降4.1%。
　　另外监测，5月全国蛋鸡总存栏量为12.81亿只，较4月减少4.51%，为2014年4月以来最低水平。养殖产品存栏量低，使得包括豆粕在内的蛋白饲料总需求量下降。
　　作为市场给予厚望的水产养殖，也因为今年多变的天气状况，加之南方的新一轮降雨冲击，水厂养殖业的恢复不如预期。
　　2）国内经销商和饲料厂情况变化：
　　除了终端需求不佳外，市场结构也不利于油厂豆粕销售。由于经销商和部分饲料厂购买大量豆粕基差合同，随着豆粕期现货价格下跌，油厂基差报价大幅低走，大多经销商和饲料厂已处于亏损状态，提货不够积极，油厂未执行合同增多。经销商不敢购进新的基差合同，油厂豆粕库存压力大，利空豆粕行情。
　　4、国内豆粕成交情况：
　　本月国内现货成交量整体上升，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全月全国豆粕成交量275万吨，较上月的193万吨增加，增加了82万吨。
　　图表：2017年6月中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨）
备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部
　　5、后市预测
　　美国农业部6月30日发布的播种面积报告和季度库存报告数据均低于预期，刺激美豆期价大幅飙升，短线消化报告利多美豆期价料维持强势。
　　受美农报告利多刺激，月初首个工作日即7月3日，国内多数压榨企业和贸易商大幅调高豆粕现货出厂价格逾100元/吨，支撑豆粕现货价格重心适度上移，短线豆粕现货或追随盘面走势偏强整理为主。但目前国内工厂库存依然偏高，且7月份大豆到港量最新预期在910-920万吨，8月份到港量最新预期850万吨，庞大的进口量所带来的供应压力不容忽视。另，由于目前国内养殖盈利水平偏低，拖累养殖业整体需求有限，豆粕现货供需格局仍处于相对宽松状态，所以预计豆粕现货价格本轮上涨行情持续时间将有限，或维持在10天左右。但若美豆主产区天气恶化，那么豆粕此番上涨时间则有望适度延长。
　　作者：XXX；来源：饲料行业信息网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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（责任编辑：王雪冰 HF074）
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　　内容摘要
　　CBOT玉米本月在月初期货维持振荡走势.由于季节性收获压力阴云笼罩市场，CBOT玉米期货始终难以展开升势，中国长假期间，玉米期价一度回落近50美分。中旬玉米市场震荡走高，原油市场的暴涨以及美元的走软提振玉米市场走势。另外，美国农业部10月供需报告下调玉米单产的利好影响余温尚存，为玉米市场提供一定支撑。下旬，玉米市场依然震荡走高，同样原油上涨和美元走低继续给市场带来推动力，良好的玉米技术形态也提供支撑，市场缺乏足够的保值卖盘打压。笔者认为美盘玉米即使下跌空间也不大，将维持震荡上行的格局。
　　DCE玉米本月高位振荡，正如上期月报所述受新季玉米供应充足，新年度玉米出口配额发放的可能性不大，国储玉米即将轮换拍卖，国家频出政策打压粮食价格等种种利空因素的打压会在收获的季节里作用于玉米市场，形成季节性低点。目前正值国内农作物收割季节，然而在季节性供给压力之下，玉米市场再度演绎反季节上涨行情。究其原因，国际原油价格的不断走高以及美元的持续走软,燃料用玉米需求快速增长,饲用玉米消费也稳步攀升，周边市场大豆，小麦的高涨，市场正在逐步消化利空。同时耕地有限、单产水平提高缓慢造成了产量增长相对滞后，那么全球玉米在未来几年的库存将持续处于较低水平，这奠定了玉米市场长期看好的基调。今年国内玉米产量平产略丰，但在通膨压力加大的宏观背景之下，加之周边大豆价格的不断上涨，玉米市场底部也将不断抬升。整体来看，玉米市场牛市格局稳固，后市玉米期货将不断修正与周边市场大豆，小麦价差的不合理，消化利空，震荡上行。
　　一.国内外期市月度行情综述
　　国际市场
　　CBOT玉米本月在月初期货维持振荡走势.由于季节性收获压力阴云笼罩市场，CBOT玉米期货始终难以展开升势，中国长假期间，玉米期价一度回落近50美分。中旬玉米市场震荡走高，原油市场的暴涨以及美元的走软提振玉米市场走势。另外，美国农业部10月供需报告下调玉米单产的利好影响余温尚存，为玉米市场提供一定支撑。下旬，玉米市场依然震荡走高，同样原油上涨和美元走低继续给市场带来推动力，良好的玉米技术形态也提供支撑，市场缺乏足够的保值卖盘打压。笔者认为美盘玉米即使下跌空间也不大，将维持震荡上行的格局。
　　图1.CBOT玉米12月合约周K线
　　CBOT玉米12月合约周K线图。
　　国内市场
　　DCE玉米本月高位振荡，正如上期月报所述受新季玉米供应充足，新年度玉米出口配额发放的可能性不大，国储玉米即将轮换拍卖，国家频出政策打压粮食价格等种种利空因素的打压会在收获的季节里作用于玉米市场，形成季节性低点。目前正值国内农作物收割季节，然而在季节性供给压力之下，玉米市场再度演绎反季节上涨行情。究其原因,市，国际原油价格的不断走高以及美元的持续走软,燃料用玉米需求快速增长,饲用玉米消费也稳步攀升，周边市场大豆，小麦的高涨，场正在逐步消化利空.同时耕地有限、单产水平提高缓慢造成了产量增长相对滞后，那么全球玉米在未来几年的库存将持续处于较低水平，这奠定了玉米市场长期看好的基调。今年国内玉米产量平产略丰，但在通膨压力加大的宏观背景之下，加之周边大豆价格的不断上涨，玉米市场底部也将不断抬升。整体来看，玉米市场牛市格局稳固，后市玉米期货将不断修正与周边市场大豆，小麦价差的不合理，消化利空，震荡上行。
　　图2.DCE-C0801合约周K线
　　DCE-C0801合约周K线图。
　　二、国内现货市场月度行情综述
　　年度初期东北新玉米上市之前，市场主要供给方还是以黄淮、江淮地区新玉米和东北年度产玉米为主，玉米市场不会出现大幅度供应增加压力，玉米市场在东北新玉米上市之前，将会维持高位振荡。展望后市，从国内现货供需整体格局和期现市场运行情况看，在“十一五”期间，国内玉米市场整体供需将以紧平衡状态为主，其中玉米深加工企业的发展和饲料行业的复苏将会加强玉米需求的刚性增长，尤其是目前国际原油价格屡创新高、并持续稳定在80美元/桶以上的表现，将会进一步刺激国外玉米乙醇业的发展，国际玉米供应将会进一步紧张，从而导致国内通过进口来弥补玉米供应缺口难度加大。玉米市场整体供应将会逐渐趋于偏紧状态。综上所述，在年度，国家如不增加新的玉米出口配额，玉米深加工企业也不大幅增加生产能力，国内玉米市场将不会出现供不应求的局面，但总体供应偏紧的状态仍会延续。随着饲料、养殖业的复苏和玉米深加工业的发展，玉米价格预计会在新年度伊始出现振荡上涨走势，而后随着东北新年度玉米的大批量上市，新年度中后期价格将会维持高位振荡态势。其中：
　　1.东北地区玉米价格平稳
　　东北聚集了我国大量的玉米深加工企业，而这些玉米深加工企业的收购情况也基本上决定了该区域的玉米现货价格。截至本月下旬，玉米深加工企业开秤比例仍然较小，且在收购量普遍不尽人意的情况下暂无提价抢收的冒失者。这仍要归结于高库存，根据中华粮网实际了解，目前只有极个别企业产品销售较好，库存紧张，企业新玉米价格也略高。虽然今年东北玉米属于平开，也在市场意料之内，但由于农民强烈惜售待涨，使深加工企业并不能睡得安稳。深加工企业也利用少有的一些交流机会形成默契，尽量避免刺激市场价格，毕竟原来的利润空间已经大大缩水。
　　相对于东北时间玉米供应能力，今年深加工企业的开秤价格比较合理，个别还值得农民回家偷着乐上一乐。但农民比市场供求更容易强烈乐观，在农民惜售心理影响下，深加工企业普遍收购冷清，部分企业收购量较开秤初期还出现下滑。如长春大成新玉米收购价格保持稳定。国标二等玉米挂牌价格为1300元/吨，国标三等挂牌价格为1290元/吨，较开秤持平。
　　实际成交价格集中在0.49-0.52元/斤，较开秤时持平，质量控制正常，水分多在30-36%区间，杂质多为1-3%。金成收购点日收购量在200吨左右，收购量明显下滑。
　　2.关内玉米价格稳中有升
　　进入10月份，关内地区的新玉米已开始大量上市。山东、河北等主产区的新玉米开秤价都较往年上涨100元/吨以上，且这种涨势在最近一个月内并没有趋缓的迹象。同时最近华北地区天气晴好，玉米上市数量增加，价格稳中有升。目前山东青岛地区进饲料厂收购价集中在元/吨，河南地区集中在元/吨，河北地区玉米收购价集中在元/吨。关内地区早熟玉米的开秤情况也表明，由于种植成本提高、产业链下游企业和农民心理预期提高等因素，新玉米的底部价格已经被抬高。同样的玉米，今年的价格已不是去年的价格了。
　　同时河南、河北、山东、山西相对来是增产，对应的是东北的减产，那么中国的玉米产量东北是减，总产量可能是平或增的，那么东北减了，总产量既是平的，那么就是南方增了，南方增产会是怎么样？首先是先不从东北拿粮，可以说未来的半个月之后东北的玉米进入山东、进入中原地区这个市场的可能性几乎就会没有。当地的公司可以当地就会收购到大量玉米。这样的话就会不用东北的玉米，减少东北玉米的用量，同时这些地区又开始大量南下，逐步占领部分江苏、上海、浙江、江西、湖南、湖北、四川、重庆等广大的市场。现在就是说河南的粮到江苏，现在的量也比较大，价格要比东北的粮便宜50-60元，那么这个速度随着这几天中原的天气逐步的晴朗，十一前后有15天的阴雨天气导致当地的农民没法送粮。
　　那么这几天天气比较好之后，农民开始加大力度送粮以后，对南方市场会产生很大的影响。我觉得在未来的几个月之内东北玉米在传统的南方市场逐渐失去一些竞争优势，由于中原地区、华北地区的丰收，它将逐步占领南方市场的时间要拖长，东北玉米对全国玉米的影响力也可能在今年没有出口的前提下要有所缩减。
　　3.南方销区价格平稳略涨
　　在近期养殖需求明显趋好的影响下，近期到货量继续增加，南方销区玉米价格继续走弱。江苏南京东北产15%水分以下二等玉米到站价元/吨，站台价格1700元/吨，当地标准水分新玉米农村收购价元/吨。四川成都东北玉米到站台价1720元/吨，进厂价1750元/吨，陕西新玉米到站价元/吨，进厂价元吨，水份15%左右。浙江宁波玉米市场相对稳定。目前当地东北玉米到站台价元/吨，河南新玉米站台价元/吨，近日到货不多，船运费小幅走高，目前约110-125元/吨。福建福州地区市场依显平静，目前东北玉米码头价元/吨，品质不一，近期到货较小，部分贸易商价格看涨，运费约在140元/吨左右。
　　近期，玉米消费量增多，加上高位运行的猪价，所带来的较高利润使养殖户养殖积极性较高，以及政府出台一系列支持政策，促使生猪存栏量明显上升，其中广东、山东、四川、湖南等省的部分饲料销售环比增长10%左右，较高增幅为20%~30%，主要体现在猪饲料的销售数量上，玉米需求亦随之提升。虽然前期南方夏玉米上市对玉米市场起到了一定的冲击作用。由于新玉米质量不一，厂家采购比较谨慎。加上受养殖周期限制，短期内难现实质性好转，不过玉米下行空间亦有限。而今年新玉米霉变粒多，饲料企业采够较为谨慎。
　　图3.主要各地玉米(二等玉米)每日报价
　　主要各地玉米(二等玉米)每日报价走势图。
　　4.港口玉米价格持续高位
　　本月南方港口地区近一个月的玉米价格大起大落，月初由于铁路运输和船运费问题导致广东地区玉米价格出现暴涨，二等黄玉米价格一度达到1950元/吨。进入中旬以后，由于政府的调控和船运问题的解决，玉米价格开始回归正常的成本价格元/吨。
　　同时受期货价格大幅上涨及东北产地农民惜售新粮上市进度较慢影响，北方港口及广东港口昨日玉米价格出现小幅反弹，市场人气有所提升。目前大连港平仓价元/吨，锦州港(7.10,-0.34,-4.57%)元/吨，鲅鱼圈1540元/吨，上扬20-40元/吨。蛇口港容重700-710克/升，水分15%以内码头价元/吨，685克/升为元/吨，涨10-20元/吨，库存17万吨左右，大连到广东港口大船运费为130-140元/吨，涨10元/吨。
　　图4.年国内玉米价格周走势(大连港平仓价)单位：元/吨
　　年国内玉米价格周走势走势图。
　　注：以上报价品种为二等黄玉米，水分14%。
　　分析：
　　纵观后期的国内玉米市场，市场整体上呈现平稳格局。总的来说，在年度，国家如不增加新的玉米出口配额，玉米深加工企业也不大幅增加生产能力，国内玉米市场将不会出现供不应求的局面，但总体供应偏紧的状态仍会延续。随着饲料、养殖业的复苏和玉米深加工业的发展，玉米价格预计会在新年度伊始出现振荡上涨走势，而后随着东北新年度玉米的大批量上市，新年度中后期价格将会维持高位振荡态势。
　　相关影响因素分析
　　(一)玉米(.64%)播种面积增加，产量继续增长
　　1.国内
　　国家粮油信息中心10月10日发布《中国农产品月度供需报告》，其中对玉米供求状况的预测与上月维持不变。结合美国农业部9月份月度供需报告及国内当前情况分析，受新年度全球玉米供给压力增大影响，后市玉米较难大幅向上拓展空间。但当前国内玉米供需格局稳定，需求开始向好，玉米价格仍有小幅攀升可能。
　　国家粮油信息中心10月份报告对玉米播种面积的预测维持上月水平不变，预计2007年中国玉米播种面积为2，805万公顷，增幅4.00%。报告下调辽宁省玉米产量至1，194万吨，主要因干旱造成单产水平低于前期预测。但上调西北省区玉米产量，全国玉米产量呈现东北平，华北黄淮和西北、西南地区增的格局。报告预计2007年中国玉米的产量仍为14，900万吨，与上月预测持平，年度增幅2.42%。需求方面未作调整，预计06/07年度消费总量14，400万吨，年度结余150万吨。07/08年度玉米结余量仍为250万吨。
　　国内市场方面，目前国内玉米年度供给仍略大于需求，对玉米长期走势形成压制。但去年玉米反季节上涨，可能导致今年农民惜售心理抬头，季节性供给增长态势应不会特别明显。另外，市场对最终产量的认同存在分歧。北方地区因干旱减产严重，加上今年玉米容重将大幅下降，最终产量可能还会减少，国内玉米有可能再度出现供应紧平衡状态。
　　尽管国家暂停下半年玉米出口计划对短期走势有一定利空，但也从侧面反映了国内玉米供应状况可能并不十分充裕。
　　2.国外
　　美国农业部10月供需报告显示，全球2007/08年度玉米年末库存预估为1.1036亿吨，9月预估为1.0544亿吨，全球2006/07年度玉米年末库存为1.0505亿吨，9月预估为1.0096亿吨。全球2007/08年度玉米产量预估为7.6897亿吨，9月预估为7.7410亿吨；全球2006/07年度玉米产量预估为7.0341亿吨，9月预估为7.0330亿吨美国玉米收割工作全面展开，美国玉米收割工作已经快速展开，北至伊利诺斯州的中部地区均已经开始收获玉米，初期单产报告显示许多地区的玉米产量可能超过市场预期。据华盛顿10月29日消息，美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至10月28日当周，美国玉米收割率为73%，前一周为60%，去年同期为65%，五年均值为69%。
　　(二)国家发改委发出通知，要求严控玉米深加工项目
　　日前，国家发改委对外公布的《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》(以下简称《意见》)提出，原则上不再核准新建玉米深加工项目，“十一五”时期对已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设，并将玉米深加工项目列入限制类外商投资产业目录。
　　此前，中粮控股公告，旗下的三个生物燃料项目的投资将暂停。此消息的意图十分明显，
　　国家对于新季玉米发放出口配额的可能性微乎其微。
　　玉米是我国三大主要粮食作物之一，不仅可以作为食品和饲料，也是一种重要的、可再生的工业原料，在国家食物安全中占有重要的地位。但发改委的有关研究指出，我国一些地区也出现了玉米加工能力扩张过快、低水平重复建设严重、玉米加工转化利用效率低和污染环境等问题，部分在建项目不符合土地审批、环境评价、信贷政策的要求。
　　玉米深加工产能扩张过快，增长速度超过了玉米产量的增长速度。
　　笔者认为作为玉米加工业还应该大力发展，在我国年的时候，那个时候大力发展玉米加工工业，起到了解决三农问题的作用，所以我们也应该继续支持扶持它的发展。关于对饲料的影响，我认为这里也有一个认识的偏差，比如我们作为粮食安全问题，因为玉米家规现在2000多万吨，这里有这么几个问题。第一点玉米作为直接的食品，这个数量很少，从80到90年代的时候，这期间直接食用的占20%左右，到2005点的时候就是6%-8%。就是直接食用的，相反玉米的保健食品方面增加了，速冻玉米这方面的比例增加了。这个数量还是占有一定比例的，所以从这个角度看，我们加大玉米加工业的发展，我认为对于粮食安全问题不会有什么影响。第二深加工分析，初加工里面，食品加工占的比重也是非常大的，所以我想这方面不更地说了，另外就是饲料方面，因为玉米加工大部分50%以上都是饲料，所以玉米加工发展过快的话，同时也带动了饲料的发展。在当今高农资高成本的形式下，发展深加工也是很好解决“三农问题”的出路。
　　(三)农发行出台政策促销东北库存玉米
　　农发行副行长尉士武近日表示，今年第二季度东北地区玉米出现滞销，粮食购销企业潜亏问题开始显现。农发行要高度重视玉米促销工作，向开户企业认真分析市场行情，充分宣传农发行的促销政策，进一步加大玉米促销力度。
　　尉士武强调，要发挥农发行系统优势，促进产销衔接，具体措施包括以下几个方面：
　　一是支持和鼓励销区粮食购销企业到东北三省及内蒙古地区购入玉米，用于充实地方储备或商品库存。二是支持和鼓励各地粮食加工转化企业，到东北及内蒙古四省区购入玉米。三是实行临时性利率优惠政策。对从东北及内蒙古四省区粮食购销企业购进玉米的农业产业化龙头企业、粮食加工企业和销区的粮食购销企业所发放的贷款，利率可在基准利率基础上给予下浮10%的优惠。四是积极做好玉米促销信贷服务工作。五是积极开展客户营销工作。
　　(四)全球生物燃料应用增长
　　1.美国生物燃料产能2007年新增30亿加仑
　　据美国可再生燃料协会(RFA)预计2007年新增产能为30亿加仑，到2008年产能将进一步增长23亿加仑。考虑到新厂的投建情况，2008年和2009年生物燃料工厂数目将会提高。2009年一季度，全国生物燃料产能估计将增长1.05亿加仑。目前美国全国有112家生物精炼工厂，另外有77家工厂正在投建。
　　2006年乙醇销售量约为55亿加仑，今年销售量将达到约80亿加仑。精炼厂将乙醇与汽油掺混使用，达到政府规定的氧化要求。乙醇目前占到美国燃料供应的46%。RFA预计到2015年将有超过2200万辆使用生物燃料的汽车上路。玉米作为美国生物燃料的主要原料，生物燃料需求将带动玉米消费量进一步加大。美国近年来玉米需求的增长动力主要来自玉米乙醇预期截至年度，美国玉米的乙醇加工用量占总使用量的比例将从年度的12%增长到23%，美国玉米的供求关系将长期保持供求偏紧的局面。
　　图5.美国酒精对玉米需求量单位：百万吨
　　美国酒精对玉米需求量走势图
　　上图反映了未来美国玉米使用量情况的变化，在玉米工业需求迅速增长的主线里我们发现，年度美国玉米的乙醇加工消耗量为13.23亿蒲式耳，我们假设总需求量固定不变，则静态来看，到2014年美国玉米乙醇用量将达到26亿蒲式耳的用量。
　　也就是说，如果不能有效增加产量，势必将挤占玉米的出口份额，同时造成全球玉米的供求短缺。
　　2.中国推广车用乙醇中国乙醇燃料年产量持续增长
　　国务院能源领导小组预计到2010年，我国燃料乙醇的年产量可以达到200万吨，到2020年达到1000万吨。国家正在制定相关法规政策，规范燃料乙醇的生产，合理推广车用乙醇。据了解，燃料乙醇主要依靠玉米等粮食作物加工，目前在美国、巴西等国家，喝乙醇的汽车已经占到很高比例，其中巴西的乙醇燃料汽车已达到1550万辆。
　　(五)主产区玉米新粮收购形式严峻
　　近日面对库存积压局面，吉林粮食有关部门分析，如果继续这样下去，国有粮食购销企业不但面临更加巨大的亏损，而且短期内也很难倒出仓容。农发行的贷款还不上又难以继续获得银行支持，等到今年玉米上市后，国有粮食购销企业无论从仓容还是资金方面，都将失去收购能力。
　　仓储方面，吉林粮食有关部门分析，14户国有粮食购销企业仓容能力在4亿公斤左右，目前只剩下1亿公斤的空间。桦甸市粮库主任卢盛吉说，他们去年收购玉米2000万公斤，目前还有1000万公斤的玉米库存，他们的铁路专用线好的时候一天三个车皮，才90万公斤，两个月也就500万公斤左右，根本运不出去，仓容根本倒不出来。
　　资金方面，吉林粮食有关部门分析，国有粮食购销企业的收粮资金全部依靠农行信誉贷款，如今玉米卖不出去，企业不但仓容能力被占，资金也难以回笼，根本没有能力清还农行的贷款，这样势必会影响到来年的贷款，收粮资金也就没了来源。国有粮食购销企业一旦失去了收购粮食的能力，新粮上市后，完全依靠社会个体的收购者，根本没有能力吸纳那么多粮食，吉林农民将再次面临“卖粮难”，不仅会影响农民增收，而且会打击农民来年种植玉米的积极性。
　　(六)进出口方面
　　1、中国玉米出口增长对价格形成一定拉动效应
　　据海关总署10月公布的初步统计数据显示，中国今年9月出口玉米380,000吨。今年1-9月中国出口玉米总计453万吨，较去年同期增长97.7%。数据并显示，中国9月进口玉米1,392吨，1-9月进口玉米10,167吨，较去年同期下滑83.0%。不过目前的玉米出口形势不会改变东北地区玉米供应充足、价格面临回落的局面，主要原因是出口数量相对于供应总量来讲太少，并且未来玉米出口前景也不乐观。
　　图6.中国玉米总产量与出口量对比单位:万吨
　　中国玉米总产量与出口量对比走势图。
　　分析：笔者认为虽然中国玉米的出口不能成为玉米价格的主导因素，毕竟出口在我玉米消费中占的比例较小。但随着国外需求的强劲增加和海运费的提高，国内玉米出口竞争优势越来越大。不断加大的出口规模正在引起政府高度的注意。发改委日前正式发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，严格控制玉米深加工业过快增长，优先保证饲料加工对玉米的需求。调整玉米及加工产品的出口政策，各地区原则上要减少玉米出口。
　　有关部门表示，玉米的出口有可能正在打破国内玉米供求格局，东北地区调出玉米量将大大减少，使南方主销区的饲料原料从依靠国内供给转为依靠进口，增加国家食物安全风险。
　　因此后期我国玉米出口前景不容乐观，玉米价格不再会像2006年一样受出口需求拉动而大幅上涨。
　　(七)国内饲料养殖户补栏积极性提高，玉米饲用消费增长快
　　由于2008年饲料养殖形势看好，饲料企业也在等待价格低点补充2-3个月库存，为保证粮源深加工企业应至少完成6个月份以上的库存，以免饲料需求高峰到来造成更大的收购波动。此外，目前深加工企业也收购价格战作为市场竞争的重要手段，玉米价格上涨对于限制中小项目上马，打击竞争对手，维护下游产品利润均有好处。
　　目前国内饲料业、养殖业正在逐步复苏，饲料玉米需求呈现恢复性增长趋势。受节日需求效应拉动，进入9月份以来，国内多数地区猪料销量月环比增长了10-15%，而禽料继续保持良好上升态势，月环比增加了10-20%。预计第四季度饲料产销仍将保持一定增长。不过，笔者认为饲料养殖业的实质性恢复仍将要到明年，这也将在一定程度上限制价格的走高。“散养”到“集团养殖”的转变，是目前市场的一个趋势。养殖模式的转变将会减弱疫情的传播，即由“面影响”变成“点影响”。因此，疫情影响力有望减弱，养殖积极性也将不断恢复。今年因猪疫情影响，猪饲料消费持续低迷，目前恢复的仅是禽饲料，因此当猪的消费出现恢复时，其对玉米的推动作用将会大大提高。
　　同时为调动地方发展生猪生产的积极性，促进生猪生产的规模化、产业化，稳定猪肉市场供应，增加农民收入，从2007年起，国家财政实施生猪调出大县奖励政策。近日，财政部印发了《生猪调出大县奖励资金管理办法》和《关于下达2007年生猪调出大县奖励资金的紧急通知》。为用好奖励资金发展生猪生产，提高养猪大县生产水平。
　　(八)国内相关市场分析
　　1.国内小麦(.53%)替代数量减小
　　年度全球小麦需求将再度超过全球产量，这将导致小麦期末库存与用量比降至历史最低水平。联合国粮农组织(FAO)18日通过调查得出，因干旱造成的粮食减产和能源价格的高涨，促使全球谷物价格急速上扬，9月小麦价格创历史最高值，价格涨至350美元/吨。目前由于当地小麦价格上涨替代作用明显减弱，及河北可外运粮源渐少，导致当地饲料及淀粉企业玉米到厂价格出现小幅反弹。再加上小麦行情看好，使价格坚挺。河北、山东、河南三地的小麦基本无法替代玉米，另外当地养殖业正在逐步复苏，饲料销量有所增加，饲料企业采购积极性有所恢复，这些均是支撑当地玉米价格小幅反弹的因素。
　　2.国际原油市场价格稳步高涨
　　伴随美元贬值和伊土边境冲突持续紧张，纽约商品交易所原油期价本月18日再度大幅上涨，收盘创每桶89.47美元的历史新高。当晚，油价在电子交易市场更一度突破每桶90美元的重要心理关口。市场分析人士预计原油后市要突破100美圆，后期油价高位持稳对于一直炒作乙醇需求的美国玉米来说将是一个相当利多的消息。
　　3.目前的高通货膨胀和相关品种的高价位
　　目前的高通货膨胀和相关品种的高价位，比如大豆(.62%)、豆柏和小麦包括股票，这种高价位对应的是国家的宏观调控，玉米价格目前能维持在相对较高的价位，其中很重要的原因是受到其它相关品种的带动，相关品种的涨价初期，大涨初期对玉米带动比较强，在大涨后期对玉米的带动比较弱，大家看到大连期货的变化就很清楚。大豆从的时候涨到4000的时候，对玉米带动差不多100个点，从4000涨到的时候对玉米就没有什么带动力了，前期带动力要大，后期带动力要小，但是毕竟来说其它相关产品价格的高涨对玉米价格是一个支撑。目前可以说通货膨胀压力是比较大的，但是宏观调控的力度可能还要加大，那么从资金面的紧张、资金成本的提高这将对玉米后期的价格和玉米后期的收储影响很大。未来玉米价格的走势除了他自身的其本面情况以外，很重要的还要看好宏观面的一些变化，如果宏观调控力度比较大，后期房价、股票包括加息逐步增加，那么上涨的空间就会被封住，可能下降空间就会比较大一些。如果后期宏观形势仍然非常火爆，那么下降的空间就会非常小，上涨的空间可能就会被打开。那么可以说目前国家从经济实力来讲完全有能力去控制国内的经济发展、经济形势，也就是说国家的态度和政策可能决定玉米运行的一个大的方向，笔者较为看多通账。
　　(九)基金持仓分析
　　截止10月23日这周，基金在cbot玉米减持1549手多单，同时减持494手空单，基金净多单由上周的166008手减到本周的64953手。指数基金在玉米期货和期权上的净多单由上周356524手增至本周的357327手。
　　图7.CFTC玉米基金总持仓与净头寸
　　CFTC玉米基金总持仓与净头寸走势图。
　　分析：玉米生长季节开始后，基金方面天气市操作特征明显。此前国际市场一直热炒玉米生物能源概念，从06年8月以来基金明显平空翻多，增持多单头寸。伴随近5个月资金助推后，玉米近月期价在2月26日达到了高点437美分。随后基金有计划地逐步减持净多头寸。由于本月多数时间产区收割情况较好，玉米单产水平较为理想，基金方面随之逐步减持多单头寸。
　　(十)机构观点及简要评析
　　1.USDA月度供需报告
　　美国农业部10月供需报告显示，全球2007/08年度玉米年末库存预估为1.1036亿吨，9月预估为1.0544亿吨，全球2006/07年度玉米年末库存为1.0505亿吨，9月预估为1.0096亿吨。全球2007/08年度玉米产量预估为7.6897亿吨，9月预估为7.7410亿吨；全球2006/07年度玉米产量预估为7.0341亿吨，9月预估为7.0330亿吨美国玉米收割工作全面展开，美国玉米收割工作已经快速展开，北至伊利诺斯州的中部地区均已经开始收获玉米，初期单产报告显示许多地区的玉米产量可能超过市场预期。据华盛顿10月29日消息，美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至10月28日当周，美国玉米收割率为73%，前一周为60%，去年同期为65%，五年均值为69%。
　　图8.美国历年玉米种植面积单位：百万英亩蒲式耳／英亩
　　美国历年玉米种植面积走势图
　　注：为USDA预测值。
　　2.国际谷物理事会(IGC)发布的月度报告
　　据伦敦10月25日消息，国际谷物理事会(IGC)周四预估美国2007/08年度玉米结转库存为5000万吨，较9月份的预估上调800万吨，较2006/07年度增长50%。IGC称，在过去20年中，仅有两次年末库存高于该水准。IGC亦将2007/08年度全球小麦年末库存上调900万吨至1.12亿吨，同比增长600万吨。IGC表示，美国玉米价格的上涨导致饲料用户使用了其他替代产品，同时乙醇产量增长速度亦低于预期。IGC预估美国2007/08年度玉米消费量为2.61亿吨，较上个月的预估低600万吨，但仍高于2006/07年度的消费量2.31亿吨。IGC称：“由于获利利润下降，一些乙醇加工商最近几个月调整了产量计划，同时加工厂的扩张及新厂的营建亦被推迟。”
　　三、结论
　　综合近期内外盘情况，我们对后市行情预计如下：
　　目下美国玉米收割工作全面展开，无论成熟率还是收割率均较为理想，高于历史同期，需密切关注。任何导致玉米单产低于当前预期的因素都会成为玉米上涨的催化剂。
　　在近期养殖需求明显趋好的影响下，国内玉米区域性的弱势反弹并不意味着我国玉米供大于求的市场格局已经改变。
　　新粮的上市，市场政策面利空，基本面的清谈，市场整体表现很难有趋势性突破。
　　后期贸易商出货的数量和节奏、养殖业的恢复情况及天气变化，将成为影响玉米走势的关键因素。
　　四.近期关注重点:
　　美国产区天气状况及收割工作：
　　美盘基金期货期权持仓变化；
　　国内各产区天气状况以及新玉米上市进展；
　　夏季畜禽疫病。
(文章来源：中大期货)
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