十大机构火线论市:连续暴跌元凶曝光 4000点或是铁底
　　同花顺：A股连续暴跌元凶曝光 4000点或将是市场近期铁底
　　今日沪深两市走势出现较大分歧，沪指继续大跌调整，深成指则明显强于沪指，抢先一步企稳。今日中字头继续大跌是导致沪指跌幅较大的原因之一，而则小幅震荡走势。昨日冲高回落，近期需要消耗获利盘。
　　板块热点看，兰州有望成首个内陆自贸区，今日兰州自贸个股表现较好，兰州民百（600738）涨停，兰州黄河（000929）亦一度冲击涨停板。国内软件企业加速抱团，华宇软件（300271）、安硕信息（300380）纷纷涨停，近期国产软件持续走强，今日再度有优异表现。智慧城市IT投资将破2400亿，智慧城市板块今日表现良好，长亮科技（300348）、中科金财（002657）涨停，皖通科技（002331）、银信科技（300231）一度封板。而券商则成为今日表现最为优异的大盘股，一度带动大盘走强。
消息面分析，周三傍晚，网传证监会主席助理张育军关于控制“两融”风险的最新讲话，市场神经一片紧绷。
　　周四早上证监会官方微博发布消息称，5月6日网传“证监会主席助理张育军在上海会议上要求严控两融”为虚假消息。但市场依然处于调整态势。于其将杀跌归责于利空的消息，不如说是前期市场涨幅较大，此波需要调整。而今日可以发现深成指明显企稳，沪指却继续杀跌，前期涨幅较大的中字头成为罪魁祸首，中字头大多是在上交所，故杀跌元凶其实是中字头大盘子股涨幅过大带来的杀跌效应。
　　技术面看，沪指已经连续出现三根阴线，但可以发现下跌时的成交量越来越萎缩。最为直观的是深成指已经率先企稳，加之明日资金的陆续回归，市场企稳指日可待。而创业板昨日冲高回落，近期或将进入震荡走势。
　　总体来看，今日市场继续调整态势，尾盘股指再度快速杀跌。亦出现了跌停潮，三日凶狠的杀跌体现了牛市快杀慢涨的规律，也给新晋的投资者好好的上了一堂风险教育课，好不容易搭建起来的牛市不会如此轻易倒塌，相信近几日调整即将结束，4000点或将是市场近期的铁底。
　　巨丰投顾：短线暴跌后可抄反弹 抄底方向曝光
　　【盘面简述】：
　　周四，A股继续大幅下挫。在新股发行压力增大背景下，券商下调两融标的证券折算率令“降杠杆”预期明显升温。受此拖累，今日沪指盘中再跌百点，逼近4100点整数关。盘面上，除券商、文化传媒、网络安全、基因测序等个别板块小幅上涨外，其余板块盘中均出现杀跌。工程建设、高速公路、钢铁、电力、民航机场、保险等前期热门板块跌幅超5%！从盘面看，大盘短线急跌后必有反弹，操作上建议投资者利用盘中震荡机会，逢低介入近期涨势相对落后的个股。对于融资融券标的中涨幅较大的个股，要提防发生踩踏事件。
　　【板块方面】：
　　券商股护盘：山西证券、西部证券冲击涨停，信达证券、招商证券涨幅居前。前期风光无限的钢铁板块，连续3天大跌，板块跌幅近15%，宝钢股份、武钢股份快速退潮。午后，传媒股崛起：新华传媒强势涨停，天威视讯、中文在线、华录百纳等多股涨幅逾4%。
　　【消息面】：
　　1、国务院：推进国际产能和装备制造合作
　　国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，确定进一步简政放权、取消非行政许可审批类别，把改革推向纵深；部署推进国际产能和装备制造合作，以扩大开放促发展升级；决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。
　　2、4月汇丰中国服务业PMI创四个月新高
　　汇丰银行6日公布，4月中国服务业采购经理人指数(PMI)为52.9，创4个月新高。在分项指标中，新订单指数从前一个月的52.3升至52.8，显示新业务加速扩张；服务业企业就业岗位数量连续12个月增加。
　　3、券商调整两融杠杆
　　近期股票市场价格波动较大，两融业务规模在急速增加，客户通过融资业务加杠杆，一旦遇到市场调整，尤其是前期涨幅较大的标的价格急剧波动，会对客户的维持担保比例带来较大影响，也会对公司两融业务带来一定风险。
　　【巨丰观点】：
　　周四，A股继续大幅下挫。在新股发行压力增大背景下，券商下调两融标的证券折算率令“降杠杆”预期明显升温。受此拖累，今日沪指盘中再跌百点，逼近4100点整数关。
　　盘面上，除券商、文化传媒、网络安全、基因测序等个别板块小幅上涨外，其余板块盘中均出现杀跌。工程建设、高速公路、钢铁、电力、民航机场、保险等前期热门板块跌幅超5%！
　　从4月底至今，已有多家券商对两融保证金比例进行上调，不少大市值股票折算率被降至零，通过限制融资规模来防范风险。据悉，目前已有部分股份制银行叫停了伞形信托的配资业务，信托公司自身也逐渐暂停开设新的伞形信托产品。除了银行、信托公司在伞形信托业务方面收紧杠杆外，第三方在线配资平台也开始传出收缩杠杆比例及配资资金规模的消息。
　　对于融资融券标的中涨幅较大的个股，要提防发生踩踏事件。比如前期风光无限的钢铁板块，连续3天大跌，板块跌幅近15%，宝钢股份、武钢股份快速退潮。如果投资者借助于伞形信托参与期间，这一跌幅足矣让很多人从此退出市场！
　　从多个层面降温杠杆资金，短期会对资金面形成影响，但利于防止市场暴涨暴跌，推动A股从“蛮牛”转向“慢牛”。市场连跌3天，沪指最大跌幅368点，市场风险正加速释放。市场深跌的可能性微乎其微。周一我们巨丰投顾强调“慢牛行情则意味着前期大涨的中国神X们面临回调压力，而先于大盘调整的成长股有望率先止跌回升。”市场正在逐步回归理性，针对当前的行情而言，这种理性回归，无疑伴随着阵痛！
　　后市，继续逢低布局经济刺激计划受益的板块，比如环保、新能源等。对于两融标的股，短线不宜轻易抄底，尤其是成交活跃的热门品种。
　　广州万隆：跌停潮暴露重大隐患 主力或还有大规模绞杀
　　历史总是惊人的相似。07年530的时候，大盘在4000点上方出现了惊人的大杀跌，如今大盘在4000点上方受管理层收紧伞形信托、与新股加速发行等因素的影响，同样出现了连续暴跌，股指短短三日便大跌了8.8%.
　　而在大盘频频暴跌下，各大板块纷纷泥沙俱下，不少个股短期更是暴跌达20%以上，直接吞噬了投资者4月份甚至半年来的利润。其中前期涨幅巨大、两融占比巨大的板块个股杀跌最为凶猛，如一带一路、电力板块的全线暴跌，中国建筑、中国中冶、国投电力等均在短期暴跌近20%；此外，业绩暗淡、技术破位的小市值个股，同样难独善其身，如龙元建设高位筹码松动后大跌20%、合肥城建连续小阴杀跌后突然巨阴破位、三联虹普更是短期内暴跌达31%，主力杀跌可谓异常"血腥".因此我们务必高度警惕风险，对涨幅过大、筹码松动、技术破位、融资过高与主力出逃个股，应立即调仓。
　　权重与题材共同杀跌，说明大盘近三日的杀跌是系统性的，更需注意的是今日跌停潮再次涌现，这更暴露了管理层收缩伞形信托下，资金踩踏式出逃的重大隐患。我们广州万隆认为，管理层限制伞形信托，伞型理财等理财产品将减少，融资偿还密集到期，短期部分杠杆资金需要离场，这直接打压了前期因杠杆撬起的中字头权重股，大盘连续三日大跌便是由中字头股票暴跌所致。而在股指连续大跌，赚钱效应减弱下，本月两批新股上市、暴风科技暴涨20倍下，必将更加大了资金的出台，主力对个股后市或还有大规模绞杀。
　　因此，在主力或还有大规模绞杀下，我们应多一份风险警惕，少一份盲目抄底。特别是对前期涨幅巨大与技术走坏等类个股，我们应及时的调仓换股、以弱换强，才能保住牛市胜利果实，如以下四大高风险类个股，我们便须及时调仓。
　　1，短期涨幅巨大、又没业绩支撑的股票，此类股只是纯题材炒作，股价往往会被打回原形，如数源科技的连续暴跌；2，高位放巨阴杀跌的股票，高位大阴杀跌往往便是主力出货信号，如市北高新短期大跌达23%；3，近期小阴小阳下跌，而今日却巨阴破位股票，此类股后市杀伤力是极大的；5，管理层收缩伞形信托，那些涨幅巨大靠融资拉动的蓝筹股均应及时出局，如中字头近期普遍杀跌近20%.据个股涨跌机最新预测，409股暗含这五大不利要素，投资者应赶紧调仓换股。
　　天信投资：急跌含隐情 大势未改莫恐慌
　　分析这波下跌，除了技术上调整的需求，还有管理层一直风险提示的推动，当然管理层应该也不希望看到目前的暴跌走势。此外，是把双刃剑，一旦市场出现急跌，多头恐慌盘和获利盘会同时流出，同时会有新的力量加入空方，因而造成牛市中途的急跌现象。一般而言，牛市的正常走势应该是慢涨急跌，但是目前我们遇见的牛市是张也快、跌也快，似乎情绪化的影响更为浓重，这也有待国内资本市场的制度完善和投资者的心理成熟。
　　沪指杀跌最严重的是中字头、电力、以及一带一路等权重股，这也是前期涨幅最为惊人的，后期难言止跌。反观，大金融板块，还比较稳健，尤其是不跌反涨，这也是在告诉大家，未来股指还是有向上的空间，目前的下跌输掉的是时间，而换来的会是更广阔的上涨空间。
　　总之，长期走势可以保持乐观，而短期操作应该保持必要的谨慎。在操作策略上，建议投资者适度控制仓位，对前期涨幅过高，被过度热炒的股票保持谨慎的态度。空仓者也不必急于进场，等待的企稳为宜。
　　中航证券：金融股将在巨震后强势崛起
　　节后市场出现连续调整的行情，短期跌幅相对较急，让投资者的情绪出现一些恐慌，牛市到顶的声音被再次的强化；对于这个问题，我们的态度非常明确：从历史上的牛市来看，这种下跌其实很正常，站在超级牛市的大格局下，这种下跌最终是要被连续的上涨所消化；
　　春风顾问团樊波之前说过本轮牛市的三大主线：一带一路、大金融、互联网+；但这三条主线也可能齐涨齐跌，从节奏上来说会有一个错位上涨的过程，1―3月份是互联网+最活跃的周期，4月份是一带一路最活跃的周期，而进入5月份股指虽然出现连续下行，一带一路退潮明显，但这并没有影响我们对市场热点的挖掘，在昨日市场大跌的情况下，我们依然发出《金融板块有望接力中字头》的博文，这其中的意思是：中字头开始休息，而接力的品种则是金融板块；今日市场虽然大跌，但券商板块则异常强势，(,)午后上摸涨停，(,)随即大涨超7%，成为今日大跌市场的一大亮点；下跌是所有人都能看到的，恐惧是初级投资者的心态，但对于专业投资者看到的则是机会，目前的方向是金融，投资者可重点关注。
　　中字头确实开始休息，金融板块在预期中崛起，有望成为后市新的做多动能。
　　科德投资：大跌之下透视两大信号
　　从今天的市场表现来看，我们还可以看到两点比较重要的信息：
　　1.在盘面当中，重要的地产龙头股和银行股已经开始逐步止跌，跌势趋缓，其中还有一部分个股是股价上扬的，这说明权重板块在大跌之后已经开始有所分化。这种分化对于后市而言无疑是积极的。
　　2.今天大跌过程中两市的能量先锋券商股在盘中有异动，这种异动一旦出现，就像是券商板块在整体试盘，这也是重要的止跌信号。
　　由以上两点来看，我们认为大跌之后市场已经开始逐步走向分化，后期注意观察先行崛起的板块。
　　华讯财经：揭A股大跌元凶 明日大盘走势预测
　　将杀跌归责空的消息，不如说是前期市场涨幅较大，此波需要调整。而今日可以发现深成指明显企稳，沪指却继续杀跌，前期涨幅较大的中字头成为罪魁祸首，中字头大多是在上交所，故近三日杀跌是中字头个股在作祟。
　　技术面看，沪指已经连续出现三根阴线，但可以发现下跌时的成交量越来越萎缩。最为直观的是深成指已经率先企稳，加之明日新股资金的陆续回归，市场企稳指日可待。而创业板昨日冲高回落，近期或将进入震荡走势。
　　总体来看，今日市场继续调整态势，尾盘股指再度快速杀跌，个股亦出现了跌停潮，三日凶狠的杀跌体现了牛市快杀慢涨的规律，也给新晋的投资者好好的上了一堂风险教育课，好不容易搭建起来的牛市不会如此轻易倒塌，相信经过调整后慢牛行情将再度展开。
&&& 宁波海顺：两市缩量下行 充分洗筹更利慢牛行情
&&& 沪指今日弱势难改，盘面上板块跌多涨少，权重股带头杀跌，股指在连续砸盘下接连失守4300点、4200点关口；两市量能合计约9870亿元，较前一交易日缩量明显；宁波海顺认为，近日市场剧烈波动，继昨日大盘失守20日线后今日再度失守30日线，市场谨慎情绪浓烈；我们认为，市场短短两个月内上涨逾1300点，积累大量获利盘，本身就有调整需求，再加上新股的加速发行也对市场资金面产生一定压力，但从中长期来看充分的洗筹更有利于慢牛行情，短期内市场仍会有所震荡，建议投资者观望为主，多看少动。
　　大摩收评：主板量能不足万亿 短期市场有望回归理性
　　今日上证指数报4112.21点，跌117.06点，跌幅2.77%，成交5402亿元；深成指报14114.73点，跌21.44点，跌幅0.15%，成交4468亿元。创业板报2806.05点，跌40.51点，跌幅1.42%。两市共有687家个股上涨，1652跌，涨跌比为1:2。非ST类涨停个股69家，跌停个股53家。
　　今天指数继续震荡盘跌，钢铁、保险、石油等权重跌幅居前，两市仅券商板块苦苦支撑。沪指跌破4200点一线。创业板表现相对强势。盘面上券商、互联网、文化传媒等板块涨幅居前；交运、电信等板块跌幅居前拖累指数。
　　综合来看，今天主板继续下跌，成交量不足万亿创出近期新低。从技术面来看，沪指三连阴，过去三个交易日累计跌幅超过8%，创2013年6月以来最大三日跌幅。短期来看指数量能逐步萎缩，显示市场还是有惜售情绪，今天沪指在30日均线处也有明显的下跌抵抗。指数短期超跌之后预计很快会有反弹，如果出现反弹建议重点关注成交量的放大情况，如果反弹无量建议投资者继续减仓，如果反弹成交量回补至前期1.3-1.5万亿水平那么投资者可以继续以做多为主。从基本面来看，近期管理层开始严控杠杆资金，目前已有多家券商对两融保证金比例进行上调，不少大市值股票折算率被降至零。部分股份制银行也叫停了伞形信托的配资业务，信托公司自身也逐渐暂停开设新的伞形信托产品。除了银行、信托公司在伞形信托业务方面收紧杠杆外，第三方在线配资平台也开始传出收缩杠杆比例及配资资金规模的消息。我们认为管理层从多个层面降温杠杆资金，体现了管理层想要“慢牛”走势的意愿，不过这对前期“疯涨”的“中字头”个股具有较大的杀伤力。我们认为短期市场有望回归理性，中长期指数上涨趋势不变。操作上建议投资者重点关注近期成交量的放大情况，对于已经累计了大量涨幅的两融标的股建议逢高减仓控制风险。
　　今日投资：空头继续发飙 市场进入中线调整
　　空头继续发飙，周四A股市场大幅下挫。上证指数收于4112.21点，跌2.77%；深圳成指收于14114.7点，跌0.15%。两市A股687只股票上涨，1652只股票下跌。成交金额下降，上海市场从上一交易日的7165亿元下降至5402亿元；深圳市场从上一交易日的5394亿元下降至4468亿元。
　　国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，确定进一步简政放权、取消非行政许可审批类别，把改革推向纵深；部署推进国际产能和装备制造合作，以扩大开放促发展升级；决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。会议指出，今年要继续深入推进简政放权、放管结合，加快转变政府职能，破除阻碍创新发展的“堵点”、影响干事创业的“痛点”和市场监管的“盲点”，为创业创新清障、服务。一是进一步取消和下放各部门审批事项，公开所有保留审批事项的流程，压缩审批时限。同时取消200项以上中央指定地方实施的审批事项。公布省级政府部门和承担行政职能的事业单位权力清单。二是制定并公开企业投资项目核准及强制性中介服务目录清单，简化报建手续，加快在线审批监管平台建设。三是完成减少职业资格许可认定任务，研究建立国家职业资格目录清单管理制度。着力解决“考培挂钩”等问题。四是深入推进收费清理改革，加快取缔和停止执行没有依据、越权设立或擅自提高征收标准、扩大征收范围的收费基金，公布全国性、中央部门和单位及省级收费目录清单。五是推进商事登记便利化，实现“三证合一”、“一照一码”，开展企业简易注销登记试点，建设企业信用信息公示“全国一张网”。创新监管，改进服务，让企业和群众享受改革新红利、增添获得感。
　　从今日盘面的行业跟踪情况来看，中共中央政治局会议提出，发挥资本市场对疏通货币政策向实体经济传导渠道的作用，直接融资大发展、金融要素改革引发的无风险收益率下降将在中长期内支持券商板块持续走强，仍然看好券商股的中长期走势。数据显示，4月份合共21个交易日，两市成交达到29.96万亿元，环比3月增长44.3%，同比更是增长7.6倍，4月日均成交达到1.43万亿元，不少分析人士都看好未来券商股走势。借此，证券行业早盘走强，收盘涨1.30%，涨幅领衔沪深两市。互联网行业板块今日走势强劲，个股半数飘红，收盘涨1.18%，位居涨幅榜第二位。供热供气板块今日走势极度低迷，个股全线飘绿，终盘暴跌5.80%，跌幅最大。此外，软件服务、化纤行业和银行行业等板块强于大盘；建筑、交通设施和钢铁等板块弱于大盘。
　　分析师表示，昨日新华社针对市场大跌连发四篇文章，总体上看文章对市场下跌并没有异议，其本意并没有护盘的意思，但市场却冠以新华社火线护盘的理解。市场本次大跌基本上意味着快速上涨阶段的结束，中短线市场将进入调整阶段，获利盘回吐导致的再次大幅下探可能未完全解除。建议投资者继续减持，尤其是要降杠杆，降低仓位应对震荡调整。
（责任编辑：HF027）
05/07 15:2705/07 18:1305/07 17:0005/07 17:00
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名家：2000点是十年慢牛行情新起点
07:11:00 来源：
曾昭雄：2000点是十年慢牛行情新起点明曜投资董事长曾昭雄14日在某投资论坛上发表《新起点――布局新牛市》的演讲，曾昭雄指出，2000点是十年慢牛行情新起点，不是我们过去看到的2006年、2007年，它首先是一个慢牛，就是跟美国市场相比它是一个慢牛。大部分年份是上涨的，有些年份会下跌，平均来讲一年就是12%到13%的市场收益，所以它是一个慢牛，这样的话它持续的时间可能比较长。用日本和美国的经验来讲，美国的经验是从1983年开始，它的牛市持续到了1999年，持续了16年。日本的经验，日本从1974年到1985年大概也是10年的历史。
另外，它是一个结构性的市场，我们看到股票在跌，有一些产品逐步退出原来辉煌的位置，新兴的产业现在很弱小，但是要逐步的成长起来。所以我相信2000点是一个新的起点，我们要布局的就是未来新的牛市。 陈玉辉：投资盈利增长确定且估值安全的蓝筹股日前，招商基金研究总监陈玉辉在接受证券时报记者采访时表示，四季度经济有望走出持续下降的局面，但发电量、货物周转量、进出口等指标可能继续低位徘徊。在此背景下，四季度投资仍然是布局盈利增长确定和中长期估值相对安全的蓝筹股。经济低位徘徊从今年前三季度的市场预期看，年初市场原本普遍预计二季度是经济低谷，二季度的数据出来后投资者又预期三季度是低谷，不断走低的经济数据拖累A股市场。对此，陈玉辉表示，由于投资品需求与总需求曲线的一阶或二阶导数正相关，任何需求曲线的二阶导数不可能持续为正，需求总表现为有起必有伏，政策干预只能是对需求曲线的短期干扰。在前期4万亿刺激政策的干扰效应逐步消退后，经济内在需求动力将引致增长自然触底。因此，四季度国内生产总值（GDP）环比增速指标有望走出持续下降的局面，但发电量、货物周转量、进出口等指标可能继续低位徘徊。陈玉辉还表示，全球经济一体化后，多米诺骨牌效应越来越明显。从世界经济发展历史看，全球经济危机一般发端于发达国家，但最终受害最大的往往是经济体系脆弱的发展中国家。本轮全球经济危机的真正结束可能也将是世界经济体系中最薄弱一环的崩溃，从而也才能真正开始全球经济新一轮循环。从全球经济环境看，南美、南亚等原材料供应国经济，刚出现因中国需求因素而出现的衰退迹象，德、美等国的装备制造业也开始显示疲态，因此全球经济环境的改善还需要时间。陈玉辉还认为，全球经济和中国经济增速仍在自然探底过程中，在全球经济没有找到支撑增长的新动力前，外部干预只具有短期的扰动效应。估值体系二元分化目前A股上证指数在2000点左右，陈玉辉表示，虽然有很多公司利润在增长，但很大一部分公司估值仍处于严重高估状态。根据全部上市公司中报数据，净利润排名前300名的上市公司实现了全市场净利润的94%，平均市盈率按照中报年化8.6倍；而300名以后剩余1817家非亏损公司只实现全市场净利润的6%，平均市盈率65倍，但这些公司数量占全市场的86%。此外，在目前产业资本和金融资本的博弈中，大小非也是压制市场走高的重要因素。陈玉辉表示，目前中小市值公司估值显著偏高，全市场扣除净利润前100家上市公司后，平均市盈率水平接近40倍，因此在这种严重高估的情况下，大小非选择卖出股票是非常理性的选择。即使没有集中解禁的问题，前几年已经获得流通权的几万亿股改限售股、大小非等也只兑现了极少数量，未来多年将是持续不断卖出的过程。只要市场仍然存在严重高估，大小非减持将对这些板块将形成持续的压制。布局增长确定的公司陈玉辉认为，从全球经济体的货币政策看，欧洲、美国、日本等全球发达国家由于自身经济衰退，均在不断推出宽松货币政策，希望通过本币的竞争性贬值实现危机转嫁。这种全球性以邻为壑的货币政策必将导致全球范围内流动性极度宽松，通胀压力加大。从中国政策当局角度看，管理中长期潜在通胀预期的压力确实在加大，货币宽松空间一定程度上被压缩。落实到投资上，陈玉辉表示，由于市场严重的估值二元分化和预期未来走势将会出现显著风格分化，仓位选择已不重要。在预期四季度市场面临周期股盈利冲击和中小市值股票估值回归的风险下，资产配置应倾向于盈利预期可靠度高、中长期估值已经相对安全的蓝筹品种。 施卫平：投资需要不断纠偏 估值不是主要因素2012年，以国联安基金为代表的一批中小基金公司业绩表现抢眼。国联安基金旗下精选基金经理施卫平日前表示，国联安基金自2009年以来投研团队的重构、磨合渐入佳境。把握策略和个股双重机遇国联安精选基金实行双基金经理制，由国联安基金副总、投资总监魏东以及施卫平共同管理。施卫平接受证券时报记者专访时表示，国联安精选基金今年以来表现较好，根本原因在于2009年以来国联安投研团队重新整合后投资渐入佳境的体现。“无论是大方向的策略判断，还是自下而上的选股，两个方面的机遇基本都把握住了。”纵观国联安精选基金2012年以来的季度报告，一季度国联安精选抓住了周期类板块的反弹行情，加码金融、房地产、机械、金属等领涨板块，仓位保持在90%以上，对基金业绩贡献较大。同时，在二季度初，国联安判断无论从宏观还是微观考察，“经济见底说”值得怀疑，因此二季度初就开始减持一季度重仓的周期股，同时加大对防御能力较强的消费、医药、电子等板块，二季度末整体仓位也降低到73%。得益于策略和个股双重机遇的良好把握，国联安精选今年以来表现逆市上升，截至9月28日，累计净值涨幅达12.22%，在328只可比基金中排名第10，同期主动管理股票型基金平均收益仅为0.54%。事实上，国联安精选基金并非一枝独秀。从施卫平管理的另一只基金国联安红利基金来看，自5月29日施卫平管理以来，截至9月28日，正收益率3.4%，同期沪深300下跌12%，在晨星的排名榜单中去除指数基金排名为15/277。团队磨合渐入佳境施卫平表示，业绩优秀的是投研团队中每个成员集体合力的体现。海通证券（600837）发布的前三季度基金公司业绩排名显示，国联安旗下权益类基金前三季度净值增长率达6.38%，在可比的64家基金公司中排名第三。国联安旗下固定收益类基金最近三年的净值增长率为24.22%，在可比的55家基金公司中排名第三。另外，银河证券发布的基金公司业绩排名显示，2012年第三季度基金公司股票投资主动管理能力评价中，国联安在67家参评基金公司中名列第5。事实上，从2009年国联安基金投研队伍就经历了一轮人员的变动和重构，之后在副总、投资总监魏东的带领下，投研队伍人员逐渐齐整、程序不断改进、激励机制也做出诸多改革，形成了一只能战斗的队伍。“这几年团队成员之间不断磨合，整体战斗力不断提升，现在已经陆续体现出一定的成绩。今年以来整个团队无论是策略判断，还是精选个股，都有明显的提高。”施卫平强调，在魏东的带领下，国联安的投资风格日趋稳健，形成了坚定的理念和一致性的投资方法，追求平稳的、长期的投资业绩，而不会太在意短期的业绩波动。年末行情可期待国庆节后几个交易日股市先扬后抑，周期股表现坚挺，对此，施卫平认为，节后几个交易日市场在一些短期因素的刺激下预期有所体现，例如政治上十八大时间敲定，监管层取消一些项目的行政审批等，尽管短期内会给市场带来波动，但影响有限。“投资最重要还是要落在对经济形势长期的判断上。”他表示。从9月先行公布的多项宏观经济指标来看，9月采购经理人指数（PMI）为49.8%，较上月回升0.6%，也是该指数自今年5月以来首次回升，国内经济形势回暖曙光乍现。施卫平认为，期待经济实现V型反转可能性不大，但随着9月份数据的逐步公布，数据显示的下跌趋势变缓，市场投资信心也在慢慢恢复。因为宏观经济的微幅改善，会带来波段操作的机会。“前期实施的基建投资与促消费等稳增长政策效应开始显现，今年第四季度经济将小幅反弹。试探性地买入一些高贝塔品种，等宏观数据继续明朗时再做判断。”施卫平分析指出，今年第二、第三季度，市场一度认为经济触底，但国联安基金的判断是，无论从宏观还是微观考察，没有明确看到经济触底的信号，国联安坚定不配周期股。不过，目前国联安认为可以试探性配置一些贝塔板块的时间窗口，年底前股市应该可以乐观期待。“一方面经济结构面临调整，其次市场存在强烈反弹预期，三是政策面负面相对真空；另外，证监会的一些动作属正面，而经济数据也表明恶化减缓，所以未来一个季度的投资环境会有改善。” 具体来看，施卫平认为可适当增加贝塔品种（跟基金业绩评价基准拟合度较好的品种），尝试左侧交易，前期持有较多的医药、消费、电子还会继续持有。“投资是个不断纠偏的过程。所谓的投资判断，在市场面前都是市场说了算，在市场没有证实之前，一切的投资决策都不能固化，需要经过预期、行动、验证、纠偏、再行动五个环节。”估值不是投资的主要因素施卫平是国内最早一批从事期货研究的先行者。1994年开始他在浙江金达期货做了6年的期货研究。这段期货生涯，深深影响了他的投资理念，尤其是进入资产管理行业后，也是从研究有色金属等行业起步，期货品种的巨大涨跌令他印象深刻。“估值不应该是投资的束缚，不会因为某个品种太便宜就买，也不会因为某个品种太贵就卖。”在他看来，投资是个概率游戏，在这个游戏里，截面看，投资要赚能赚到能想清楚的钱，投资从行业到公司、逻辑清晰、决定因素了然的公司。另一方面，从时间曲线上看，投资是个长期的过程。讲究的是长期结果，而不是某次的成功和失败。施卫平表示，不追求每一次投资的成功，既不因某次成功而沾沾自喜，也不因某次失败而气馁。追求整体组合的长期的取胜概率才是长期目标。同时，施卫平很喜欢跟自己观点不一致的人沟通，听取不同立场和观点的碰撞，借此带来启示。“投资不能太轻率，研究不能太清高。尤其是买方研究，不能太清高，从研究的角度，不能根据自己的喜好选择对象，也不能排斥不同意见。兼听则明。” 花荣：现在是盲点套利好时代看过巴菲特自传的投资者，一定会对这段话有着深刻的印象：“洛克伍德是一家位于布鲁克林的盈利能力有限的巧克力公司，在1941年可可豆仅售每磅5美分的时候就已采用后进先出（LIFQ）的存货估值法。1954年，可可豆的暂时短缺导致其价格飙升到了60美分以上。因此，洛克伍德希望赶在价格下跌之前迅速出手其价值不菲的存货。但是，如果仅仅是出售可可豆，那么这家公司将为此缴纳近50%的税款。1954年的会计规则成了洛克伍德的大救星――他有一项不可思议的条款，该条款规定，如果公司将存货派发给股东作为减少公司经营范围计划的一部分，那么LIFQ的利润就可以免税。洛克伍德决定终止他的业务之一：销售可可油，并发布消息说大约有1300万磅的可可豆存货可供分配。于是，公司用不再需要的可可豆开价回购股票，每股付80磅可可豆。在几个星期里，巴菲特一直忙于买股票、卖豆子，并时常跑到施罗德信托公司将股权证书换成仓库的提单，利润丰厚极了，而他仅需破费几张地铁车票。”上述就是最原始的巴氏套利法，按照巴菲特亲口所述，在早前投资生涯中，套利收益大约占他总收益的1/3，尤其在熊市周期里，更是规避风险的主要手段。套利这个名词，对于大多数中国股民来说可能即熟悉又很陌生，熟悉是因为套利机会在中国股市诞生之前就一直存在着，比如杨百万，他是1988开展国库券异地买卖的第一人，由于当时全国并没有形成统一的国库券市场，也由于经济发展程度不同，一些试点城市的银行为了周转资金，往往会出现低于100元面值出售国库券的现象，从而在不同城市之间国库券出现了套利空间。短短时间，他通过套利就已经有了百万家产，“杨百万”也是那个时候叫出来的。陌生是因为真正懂其道的人很少，市面上系统性介绍套利方法的书籍也寥寥无几。幸运的是，老股民所熟知的资深市场人士、沪深股市第一代职业操盘手、人称“不死鸟”的花荣，经过十几年的潜心研究，在其出版的《百战成精》、《盲点套利》中用了大量的篇幅介绍了如何进行盲点套利，按照他的说法，“经过几年熊市的洗礼，中国股市出现了多年难遇的大范围盲点套利机会，包括增发、权证、基金、可转债、国债逆回购等”。盲点套利的要点《红周刊》：国际上统称的套利，为什么到你这里改成盲点套利？花荣：盲点套利其实就是在大家比较忽视但又是关键点的地方进行套利或者进行投资，而获得可预期的收益。由于中国资本市场还不太成熟，尤其是这几年各种金融工具刚刚引进来，投资者认知能力暂时没有跟上，容易出现盲点，就带给聪明人很多的机会。《红周刊》：盲点套利的概念大致了解了，但有哪些要点？花荣：这些年来，我深切地体会到，在沪深股市中，最上乘实用的杀手绝技就是盲点套利。他有几个特点：第一个特点是利润是稳健的、可预期的、低风险的或者说是没有风险的；第二个特点是论据比较客观，与市场大幅度波动没有直接关系，而与法律制度或者说与资本市场潜在的运行规律挂钩；第三个特点是熊市大盈利、牛市大暴利。套利最重要的依据原则是无风险，无风险套利是构建在盲点套利过程当中的，盲点套利本身就有很多知识，其中一些无风险的交易规则，主要是存在于衍生品种和一些要约收购中。股票市场指数的涨跌没有好坏，从证券市场当中挣钱不是靠牛市还是熊市，是靠你自己的交易方法。中国证券市场每年都至少有五六个以上的无风险套利机会，从我们的实际经历来看，每年总体靠套利赚个百分之三、四十也是非常正常的。《红周刊》：如何进行盲点套利？花荣：目前主要有两种，一是双轨价格，指的是同一种股票在不同的时间和不同的场合有不同的价格，利用这种明显的差价进行套利就是双轨价格的盲点套利，最主要的方式有：1，政策导致的双轨价格。比如战略投资者持股、内部职工股等，都有后续升值的潜力。套利的办法就是想尽办法获得这些股票，政策要求什么条件，你想办法满足这些条件就行了，即使付出中间费用也值得。这些手段是中国证券市场前十几年中胜利者最常用的手段，具有极强的中国特色。2，重组导致的双轨价格。比如说吸收合并新增内部股、上市公司资产置换、上市公司回购股本等，有股票价值突变的潜力。套利的办法主要是比较收益和成本的差价，获得优质吸收公司、廉价的壳。这些手段是世界股市多数股市赢家使用的，比如说美国的巴菲特、香港的李泽楷等。二是差价权，由于获得双轨价格的机会有限，含差价权的模式更受到市场的重视，这种模式最容易使得股票的原来股东受益，并能解决大股东融资、流通股庄家解套等现实问题，最大的优点是能够获得市场的后续追捧。比如2008年时某公司权证交易规则当中有30亿的市值规模限制，也就是说上市公司股票市值要达到30亿。按照30亿的市值标准，他的股票价格有更高的上升空间，中间存有两块钱的无风险差价。盲点套利机会集中的领域《红周刊》：看来你更多地是从事无风险套利。花荣：无风险套利有一个非常重要的原则叫必要性，这个必要性主要也是分成四个方面：1，有的交易品种是时间确定、价格确定，在这个时间点内价格确定的过程当中，比如在前期有一些股改或再融资的品种，还有一些发行认购权的上市公司的方案，投资这些交易品种，最坏的结果也有10%的收益率，结算的时间你是可以算出来；2，价格确定、时间不确定；3，时间确定价格不确定；4，价格不确定、时间也不确定，但它一定有爆发机会，比如说像奥运概念、创投概念。此外，在大盘下跌的过程当中，有一些分离债，这样的交易品种年收益率至少能达到8%。再考虑到在那个时间点，往往债券与股票的交易价格呈反向的，股票下跌债券就上涨，收益率也是非常可观的。《红周刊》：具体哪些方面存在普遍的套利机会？花荣：除了刚才提到的分离债，现在我建议大家可以多关注一下可转债、大股东回购、增发被套、分级基金。前些日子，许多分级基金几天就涨了百分之二、三十，比股票波动还大，就是机会所在。套利有3个非常重要的要点是：第一，要有无风险套利，套利过程当中最少每年有30%的无风险收益率；第二，有一个正常的盈利模式，这个盈利模式胜率必须达到80%以上，按正常的情况下，做得好的人基本上都是90%；第三，每次找几个关键点，在套利过程中最重要的就是每年有一个无风险交易品种，了解清楚这些品种的爆发点。 徐一钉：短期内大盘将以2100点为轴心上下拉锯近期A股市场十分诡异，当投资者预计惯性上涨时，沪深股市会突然止住反弹的步伐，比如9月7日之后的走势，或10月8日的走势；当大投资者预期继续下跌时，大盘会突然止跌拉出中阳线，比如本周二的走势，再如本周五跳空高开后的走势。应该说，即使是专业投资者对这种走势也很难把握，何况是普通投资者。短期内，上证综指将以2100点为轴心上下拉锯。目前困扰沪深股市的最大问题是“资金”。截至8月底，居民储蓄余额为38.13万亿，再加上公募基金、QFII等各类机构资金，似乎A股市场并不缺少资金。而现实情况是，据投资者保护基金数据，9月24日至28日A股交易结算资金净流出1088亿元。截至9月底，A股市场交易结算资金余额仅为5484亿元，比9月7日的6808亿元减少1324亿元。显然，面对16万亿元的A股流通市值，如果没有大量的增量资金流入A股市场，仅靠这5484亿元交易结算资金很难掀起大的波澜。国内宏观面亮点不多。在经历今年5月以来持续下行后，9月中国PMI终于出现了小幅好转，比上月回升0.6个百分点。但过去7年同期PMI环比上升2个百分点，9月PMI回升幅度远低于历史均值，这表明今年四季度经济企稳回升的力度较弱，明年一季度PMI很可能再次走弱。投资者一直期待管理层出台新的稳增长措施，包括降息或降存准等，目前看这些预期有可能落空。虽然中央稳增长政策已经激活了地方的投资热情，但获批项目或缺乏足够的融资支持，这样对国内经济刺激作用要大折扣。全球经济形势严峻，中国出口压力很大。IMF最新报告再次下调全球经济增速预期，预计今明两年增长率分别为3.3%和3.6%。并警告，全球经济进一步放缓的风险“高得惊人”，出现二次衰退的风险已显著上升，预计2013年欧元区陷入衰退几率超过80%。10月8日，世界银行下调今年东亚经济增长预期，从2011年的8.2%降至7.2%。9月25日，标普下调年欧元区GDP增长预期，分别从-0.7%下调至-0.8%、0.3%下调至0.0%。还表示，在3个季度的负增长或平增长之后，欧元区正进入一个新的衰退期。近期公布的一些经济领先指标，开始缓慢呈现经济逐渐好转的迹象。波罗的海干散货指数BDI在7月和8月持续处于历史低点，BDI指数一度跌至26年来的新低。随后BDI止跌并大幅反弹，10月8日达到883点，这是8月份以来的新高。9月，全球综合PMI为52.5，比8月上升了1.6个百分点，为6个月以来新高。三季度全球综合PMI升至51.7，略高于二季度的51.6，表明当前全球经济仍在筑底过程中，制造业收缩而服务业温和扩张，9月出现了好转的迹象。但全球制造业并没有明显复苏，全球贸易数据也不理想。目前有利因素不多，主要是：1，无形之手在呵护A股市场；2，新股发行大幅放缓。但这轮反弹存在“先天不足”，即：1，存量资金不足，增量资金有限；2，多数投资者都在等待反弹减仓，追高意愿不强；3，2150点之上，堆积了层层套牢筹码；4，缺乏国内宏观数据支持，或强力刺激经济政策；5，美国、欧洲经济低迷，欧债危机、美国财政悬崖不知何时恶化。1999点开始的反弹走势艰难，但从时间上看尚未结束。年内二次喝汤或演变成“夹生饭”，要小心吃起来“硌牙”。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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