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15-09-24 21:42&&
&&&&&&教给新手一个计算分级基金仓位的简单方法：计算仓位需要了解几个数据：当日净值增减情况、当日杠杆大小数据、当日指数情况。方法是净值百分比/当日指数百分比/当日杠杆*100%举例：
军B今天净值涨了2.71%，指数涨了1.82%，今天杠杆是2.053则今天的仓位是：2.71%/1.82%/2.053*100%=72.53%即今天的仓位是七成仓。另外，净值杠杆公式是：净值杠杆=（A基金净值＋B基金净值）/B基金净值；价格杠杆公式是：价格杠杆=净值杠杆*校正系数，校正系数=B基金净值/B基金市价。（据捉虫网）
15-09-24 22:23
15-09-25 07:08
15-09-25 07:18
最简单就是直接看母基净值的涨跌幅就知道仓位了,并且一目了然,心算就行.
15-09-25 08:15
请问母基净值的涨跌幅是1.03%，如知道仓位？谢谢
15-09-27 22:40
财联社27日讯，白宫宣布中美在亚投行（AIIB）问题上达成了共识，中国将确保对现有国际机构增资，同时在国际金融体系中起更大的作用，美支持人民币加入IMF一篮子货币。中方承诺亚投行将实施高标准治理规则，解决美国的忧虑。 （转自捉虫网-谈股论金论坛）
15-09-27 22:45
军母基净值的涨跌幅是1.03%，仓位是1.03%/1.82%=57%，即六成仓，这个比较准，因为AB分级基金净值都是人为算出来的，母基金是实实在在不变的。
15-10-13 12:17
原帖由微言四方在 22:45发表 军母基净值的涨跌幅是1.03%，仓位是1.03%/1.82%=57%，即六成仓，这个比较准，因为AB分级基金净值都是人为算出来的，母基金是实实在在不变的。以四方兄专业水准怎么看待现在
的折价以及
15-10-13 19:04
原帖由水平面在 12:17发表
以四方兄专业水准怎么看待现在
的折价以及
的溢价？150221溢价是因为有一群低风险投资者守在最低收益处抬着价格落不下去。他们只赚利息和上折、下折、固定折算时的收益，他们拒绝买股票和B基金，他们每年收益超过银行利息就觉得很美了。今年因为股灾，这些人买A基金大赚，在不看好后市的情况下，他们不会抛，特别是临近固定期限折算的时候，更是一个月就能拿到一年的利息，年化收益率很高，比投 保险，比债券收益高，大盘暴跌时还经常有B基金下折的意外之喜，所以，作为A基的150221会溢价交易。A基具有看空期权的特点，当大盘下跌时A基会上涨，直到涨到利息接近0为止。150222是+5的B基，即每年要付给A基比存款多5%的利息，其他B基一般是+3、+3.5或+4的，一个百分点对于大资金来说绝对数字很可观，因为A基溢价，打压了整体上涨空间，B基只能折价交易了。一旦B基上涨到不折价了，A基又不下跌，则整体上会出现母基溢价的情况，会引来大资金进行套利。所以B基只能跟着大盘走，始终以折价五六个点那样交易。
15-10-13 19:21
所谓低风险投资者，就是风险厌恶型投资者，力图保证每天只赚不赔。他们中间有的人控制住一只基金在基础价位上，涨一厘就卖，跌一厘就买，只赚一厘钱就很满意。他们把这个叫轮动。如下图。如果每天总体上能赚到0.5%，他们就认为是绝对的暴利，要发帖庆祝的。这和桃县动辄翻几倍完全是两个天地。
15-10-13 19:24
因为溢价已经超过了预期的最高固定收益，已经完全失去了投资价值，目前正在吸引不明就里的跟风盘买入。理智的投资者不要碰它，浪费时间。
15-10-13 19:37
原帖由微言四方在 19:24发表
因为溢价已经超过了预期的最高固定收益，已经完全失去了投资价值，目前正在吸引不明就里的跟风盘买入。理智的投资者不要碰它，浪费时间。那四方兄 如何看待
？老实说，我持有150222，不过对分级基金的一些“潜规则”并不熟悉，所以不清楚150222应该走还是留。
15-10-13 20:13
此后的走势基本上跟着大盘和 指数399967走，大盘没走坏前可持有待涨。
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转藏至我的藏点行业分级基金扎堆怎么选？四招教你选最强|分级基金|策略|投资_新浪财经_新浪网
&&& &&正文
行业分级基金扎堆怎么选？四招教你选最强
　　艾经纬 黄玉婷
　　本轮牛市以来，分级基金风生水起，基金公司在分级基金上的发行也呈现扎堆情形，譬如一带一路主题、银行主题、军工主题等等。那么，同主题行业分级基金有好多个怎么选？随便选一只就可以？
　　显然不是，从市场表现看，以目前市场存在的四只军工主题分级基金为例，上周鹏华中证国防B(150206.OF)经历了上折，上涨26.06%，富国中证军工B(150182.OF)、申万菱信中证军工B(150187.OF)、前海开源中航军工B(150222.OF)的涨幅分别为8.41%，2.10%和-1.26%。
　　一般而言，选择分级基金可以重点关注投资标的指数、杠杆率、母基金折溢价等指标。下面，第一财经《财商》记者就以军工类分级基金为例，带你筛选同行业最强分级基金。
　　标的指数走势比拼
　　标的指数对分级基金的重要性不言而喻，它主要从两个方面对分级基金的价格产生影响。首先，标的指数的变化直接决定了母基金和B类份额的净值波动。
　　而净值是价格的源头，为分级基金提供基础价格依据。净值的变化会相应地拉动分级基金价格的涨跌。其次，标的指数的走势会影响人们的投资情绪，这往往也是左右分级B价格的一个重要因子。
　　目前市场上共有4只军工行业分级基金，它们是富国中证军工分级、申万菱信中证军工分级、前海开源中航军工分级和鹏华中证国防分级。前两只标的指数为中证军工(399967)，后两只分级基金标的指数分别为军工指数(399959)和中证国防(399973)。
　　这三个指数同属于国防军工题材指数，大体看来走势十分接近，波动特征相差无几。并且经由市场验证，军工板块风头正劲，自2015年以来一直跑赢大盘。
　　然而仔细观察，三个指数在不同时间段的表现有微小差异。自2015年以来，中证军工跑赢大盘29.76个百分点，跑赢中证国防5.77个百分点，略微跑赢军工指数0.66个百分点。2014年以来，中证军工仍然表现最佳，跑赢大盘57.22个百分点，跑赢中证国防7.48个百分点，略微跑赢军工指数2.67个百分点。
　　重仓股历史表现比拼
　　根据刚刚披露结束的基金一季报，通过对比基金十大重仓股的持股情况和历史表现，我们发现富国中证军工分级和申万菱信中证军工分级的重仓股情况别无二致，只是某些个股权数略有不同，这间接说明了挂钩同一指数的分级基金趋于同质化，在投资方向、投资风格方面都大同小异。
　　在十大重仓股中，二者有6只股票相同。而与鹏华中证国防分级配置不同的4只股票大都表现不错，其中、涨幅最为突出，自今年以来分别上涨了125.19%、129.50%。相比之下，鹏华中证国防分级额外投资的4只股票表现平平，其中出现停牌。
　　另外值得一提的是，4月20日上市交易的前海开源中航军工目前这一部分数据是缺失的。正是这些还未公开的数据，将中航军工推向了投资者舆论的风口浪尖。
　　自中航军工上市交易以来，军工指数一直处于整体上涨的趋势，然而母基金的净值却始终维持在1.0050附近波动，造成整体溢价率非常高，吸引了大量套利资金。截至5月8日，军工指数涨幅为11.09%，中证军工涨幅11.40%。5月4日当天，军工指数更是大涨5.63%，富国中证军工B涨停，而中航军工B却只涨了1.58%，中航军工母基金净值只涨了0.002元，为1.007元。
　　根据某活跃的分级基金投资人估算，中航军工仓位约3.55%，不足5%。正是由于基金仓位低与套利盘的双重影响，买入中航军B的投资者踏空了本轮军工板块的大涨，怨声载道，呼吁下课。
　　深圳某基金公司人士对第一财经《财商》表示：“被动型指数基金建仓时，基金经理一般不需要结合市场走势而择时建仓。从短期来看，择时建仓或许能在低位买入。但实际上，市场都是以涨跌互现的走势出现，在此过程中，准确择时非常困难。并且，一旦方向估计错误，在建仓期会大幅跑输基准，以后很难弥补。”
　　B份额杠杆比拼
　　分级基金的价格杠杆是投资者在购买分级基金时最关注的指标之一。价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，在计算时考虑了折溢价率的因素，可以很好地用来分析分级基金B份额的价格涨跌幅与母基金净值涨跌幅的关系。
　　一般情况下，分级B溢价越低，价格杠杆越高。在具体投资选择时，价格杠杆大的基金弹性更好，在市场上涨时涨幅更高。不过这也不是绝对的，拿中航B来说，它的价格杠杆很高，但由于套利资金砸盘以及仓位低的因素，中航B的表现并不尽如人意。
　　母基金溢价率比拼
　　母基金的溢价率对杠杆基的影响也很重大，二者密切相关。一般情况下，分级基金B类价格的连续飙升短期内会给投资者带来可观收益，但享受胜利果实之余往往要警惕套利资金的流入。
　　杠杆基金涨幅过大，必然导致母基金整体溢价的走高，后续套利盘入侵会导致分级B遭受卖盘的打压。因此母基金溢价过高的杠杆基金，就像一块烫手的山芋。
　　据统计，截至5月8日，前海开源中航军工整体溢价为-3.06%，富国中证军工整体溢价为2.68%，申万菱信中证军工整体溢价为-0.05%，鹏华中证国防整体溢价为-0.01%。即军工分级存在溢价套利机会，中航军工存在折价套利机会。
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如何选择分级基金A份额
如何选择分级基金A份额
一、现有品种
1、约定收益约定收益有固定和浮动之分。固定收益的较少，包括久兆稳健.86%）和易基稳健%）。主流品种为浮息，多是一年定期存款利率+3%或+3.2%或+3.5%甚至+4%（仅银华瑞吉150047一种），浮动收益也有少数以三年期定存利率+2%为基础的。
约定收益的影响主要关注债券市场的收益率变化。由于历史原因，利率市场化正在进行中，为了贷款大户、地方政府和国企的利益，央行倾向于不顾市场现实而压低名义利率的现象，导致存款的穷苦群众捐助富裕的银行及贷款人的金融剥削现实长期存在。份额A的约定收益确定后，市场利率随债券市场供需矛盾而波动，央行目前倾向于数量平衡法，而不是价格调节法解决问题。因此，可以预计，固定收益仅仅在市场化初期会有一定的吸引力，而三五年的长周期内则吸引力不及浮动收益的品种。
另外，中国实体企业的知识产权大多无法得到有效保护，整体上要以薄利多销的数量型规模扩张而不是以质量取胜为主要增长方式。地方政府也是以经济总量取胜，因此这样的模式决定了资金消耗严重、产出过剩、利润随规模扩大而盈利比例下降。以量为基础，必然需要越来越大的融资杠杆来实现，一分钱要干两分钱的事情。贷款、融资需求倾向于无限扩大，纵然市场化企业因为低迷而贷款需求不足，而权利与责任非市场化的国企和政府的融资需求还要膨胀，因此，市场利率长期提高的趋势不会改变。债券市场将会随着需求不断壮大而经历平衡到不平衡的过程，由于股市低迷，债券市场的潜在资金供应方已经悉数登场，而资金需求方要等换届、项目审批之后才能加码融资，因此吸金能力还在后面，平衡被打破之后，供定而需增，新发债券利息必然提高，旧债券必然降价，债券市场必然应声回落。但这个周期会比较长，而且在一定时刻会受到发债监管方面的限制，以免强势的政府和国企陷入越融资越贵的困境。
策略选择：选择主流品种，主流品种数量多，可以货比三家，选择空间大。目前+3.5%为主流品种。主流品种二级市场的存量大，交易量大，交易频繁，价格发现功能完善，因此是定价的基础。非主流产品往往存量小，交易少，价格围绕价值波动的短期上下幅度较大，如果说长期投资、散户投资，可择时投资，也就是说在价格低估时投资并没有附加风险，风险主要在流动性不足，紧急兑现时会碰到价格低谷，短期容易被人为操纵，但只要不着急，量不大，总会物有所值。如果说省心一点，直接买卖存量大，机构多，交易多的品种总是安全可靠的，风险小些，但超额收益也少些。
风险应对：因此，在一年内，名义利率有望保持相对稳定，市场利率缓步上升，固定收益6.5%与浮动收益品种一年期+3.5%的实际差异不大。值得一提的是，如果说债券市场出现严重违约风险或者新发债券票面利率大涨的情况下，应该择机退出A份额投资，规避风险。
2、期限期限的设定意义在于打消没有固定期限导致的风险担忧。无固定期限的品种往往折价15%左右，折价的前提是股票市场涨跌中性的情况下，每年只能得到8%左右的利息（折价相当于低于净值买进，比如买进银华稳进，净值1.06而交易价0.955,实际6分钱是年初兑现的，相当于0.90元买进1.00元的利息收益权，9折，实际利率不是约定的+3%=6%，而是6/90=6.666%）。A份额的主要风险不在于利息无法实现，而在于本金（或净值）要以市场价提取，而市场价很可能像你买进时一样有折价。对于确定性追求强烈的投资者来说，固定期限就有一个好处，即按约定到期时间无折价提回本金，同时也有一个坏处，即买进的时候往往也没有折价，如果买进时有折价往往意味着这个东西有可能有其他风险。固定期限的品种逐渐增加，判断很容易，溢价交易的往往是有固定期限的，折价交易往往是没有到期期限的。比如说双力A，1年+3.5%约定，三年到期，净值1.04，交易价1.06，溢价2%。溢价原因是越是接近3年其价格越接近其净值，到期提现，不存在折价波动风险。
除了期限外，AB配对转换机制和到点折算机制也对折溢价幅度有所限定。主流新品种折算点是B净值0.25元，申万进取0.10很快到折算点，银华瑞吉0.35是例外。其中，到点折算是A份额保证本金安全回收的重要规定。比如说，银华鑫利击破0.25净值折算，结果是A份额大部分本金套现，本金回收的风险大部分消除。这也是近期内A份额上涨的刺激因素。因此，如果说短期或长期下跌破折算点的确定性很大，则A的风险基本消失，其市场价格将向有固定期限的品种看齐。在极端的长期下跌趋势中，无固定期限的A份额也可能溢价成交。因此，名义利率调整对A份额利害相等。在市场实际利率下降的情况下，所谓A份额市场价格的“净值天花板”是不存在的，反之则要注意风险。
3、策略对应A份额投资者多是理性的，不会主动向上吃货，而是被动等待良机。A份额隐含看空期权，原因是市场下跌趋势越大，A份额的安全度就越高，另外由于AB固定比例配对与母基金转换，AB是跷跷板关系。A折价而B溢价，这是常态。B折价而A溢价反映的是市场将有极端下跌的情绪。跌得多了，就会涨一涨。由于B的投资者情绪随着下跌而激动，抢反弹，结果B会有更多溢价，由于配对转换套利的存在，母基金转向AB相加溢价进行套利的人会增加，B溢价多，则A折价就要多。B抢反弹，不想折价，于是A就得折价。跌得越多，更多A份额的人预期会有反弹，于是卖出A买进B抢反弹，加上外面的人买B，于是A在指数下跌中会出现短期同步下跌的现象。这是一个奇妙的现象：长期看，A看空，指数下跌A上涨，指数上涨B上涨A下跌；短期看，指数下跌A随之下跌，AB同跌。就是因为AB投资者中间有共同的部分，部分A投资者看到下跌已多，可能反弹，抛A进B，空翻多，而指数尚未上涨之前，导致AB同跌；而上涨之后则AB同涨。总体布局来看，AB逆向，A是空头，B和母基金都是多头，A是固定收益，因此波动幅度很小，B是杠杆做多，因此波动剧烈。B是反弹利器，因为它有杠杆，往往以一当二、当三，成交金额少而收益杠杆大，金额少则交易费用低，确实是反弹利器。相比之下，一般股票或者基金没有杠杆，阶段反弹涨幅如果不到千万之八或者1%就是白白给券商贡献了佣金。三倍杠杆分级B则只需要三分之一的交易费用获得同样收益，因此，小反弹中B优势明显，短期交易更有优势。
4、对应指数A份额隐含做空期权，因为B跌到折算点A的本金就得到了回收的保证，A折价的理由消失。相反，B杠杆是看多的，理论上说，B长期从A取得融资的成本是A的收益率，B得保证每年7%的收益才能不亏不赚，保平。如果市场不涨不跌，那么B的融资成本就是净损失，这是杠杆的代价。因此，长期来看，A是不值得投资的，只有短线博反弹的交易性机会。
AB份额对应不同的指数长期来看是有差异的。目前可以做空的理由很多，主要集中在中小板股票和创业板的股票，因为市场化是一个长期趋势，而中国有的是中小企业，800家企业在排队，而且金融要支持实体经济也是方向，那就是说中小企业的股票面临供需矛盾的转变，中小板目前指数分级基金比较多，很容易做空。超级大股票往往数量有限，而且流通已久，很难有非常多的央企还要IPO，大股东集中在国资，因此供需大体平衡，因此很难做空。所以选择A份额的时候一定要注意确定性的机会在中小股票，这样，你的本金回收的风险就在于中小股票下跌折算，而供需矛盾必然导致中小股票供过于求，分流原来的资金布局，因此做空中小股票是合理的。目前来看，利用信诚500A及其他500A做空小股，银华稳进或其他100A做空深圳中型股是合适的时机。而做空资源的银华金瑞（煤金油）、做空沪深300的各种300A（诺德300A例外，它做空的是深证300不是沪深300）则要在投资时格外当心。商品A做空的是商品类的公司股票，主要是黄金、有色金属和农产品类的股票，注意：它做空的是股票，而不是做空金属或农产品期货。国内这样的公司素质往往不高，黄金有色的矿物品质低，提炼成本高，环境风险大，并非好股票，即使是看好黄金也不要看好国内黄金公司的股票；另外是农产品，主要是一些种业公司的股票。这些种业公司其实就是批发外国的种子，像是零售业而不是科研院所，实质上没有投资价值。因此，即便看好大宗商品的期货行情，而商品A的股票还是有做空价值的。
有的分级基金并不对应指数，而是主动管理型的基金。AB也有不是指数基金的东西。这个利用A做空则有一定的复杂性。因为主动管理型的基金要看基金经理个人的风格与业绩表现。这个A份额的投资要冒一个非市场化的个性不够透明的额外风险。一般来说，基金经理会减仓应付下跌，往往跌时跌得慢，涨时涨得一般。因此不是利用A份额做空的理想境界。
5、新基金的仓位问题另外，注意新建立的分级基金的仓位影响。最近以来，市场低迷，好多分级基金的建仓期限甚至为半年之久，开始时并没有一分钱的股票，有的甚至几个月也没买股票。这样，分级基金实际上还是现金没有动。其A份额有利息收益，但B不能博反弹，因为它还没有股。所以，大家博弈反弹不买它的B份额，有的不仅不溢价而且折价，于是乎，整体折价出现，一般来说会有套利者把AB折价买进合并为母基金净值卖出图利。基金公司为了扩大自己的场内份额，则需要人为地把A+B的价格做上去，避免份额流失，基金规模和管理费减少，经理工薪受到拖累。但这样的情况不会持久。于是，许多经理即便看跌市场，也只得纷纷象征性建仓，由于仓位小，下跌时净值变化也不大，但是慢慢地随着仓位增加产生市场化的效果，最后趋势是B溢价而A折价。所以这种新开基金的A份额不能投资，B份额投资则要看B从A的融资成本，B的折价空间，基金仓位引起的净值变化幅度。如果说仓位加重，B净值变化加大，同时又有折价，那么，参与反弹获得的收益略少于老基金B，不过，其成本和买进价格有折扣优势，因此，可以重点关注新基金的B份额。尤其是其仓位决定净值变化。比如说，有人看好反弹，买进了新分级基金的B份额，而最后市场反弹了，而这个B净值和市场价格并不反弹，因为它仓里还没有货。
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