扫描或点击关注中金在线客服
使用财视扫码登陆
下次自动登录
其它账号登录：
&&&&>> &正文
四张图告诉你为何黑田是史上最悲剧日银行长
作者：佚名
分享此文：
黄金网&&&&&&微博
微信黄金眼
扫描二维码
黄金网官方微信
　　努力如此之多、但收效却如此之少，黑田东彦(Haruhiko Kuroda)领导的日本央行(BOJ)或许在日银史上“最悲剧”。
　　尽管开启规模空前的刺激计划，并将关键利率降至负值，但日本央行还是没能将通胀率推升至2%的目标水平。日本股市比行长黑田2014年进一步扩大QQE规模时还要低。
　　此外，日本出口也在持续下滑。虽说与一年前相比贷款增速在持续减缓，但一个衡量银行放贷量的指标目前却处于14年高点。多数国债收益率已经跌至负值，可是企业借贷成本却并未出现相应程度的下滑。
　　已于2015年下调日本主权评级的惠誉(Fitch Ratings Ltd)表示，对于一个身负世界最重债务负担的国家来说，央行政策工具即将耗尽可不是什么好兆头。
　　为评估负利率政策所发挥的效用，日本央行上个月决定暂不进一步加大刺激力度，这推动日元飙升、股市下挫。
　　惠誉驻香港地区主权评级事务主管Andrew Colquhoun说：“从货币政策层面看，日本好像已经开始有点穷途末路。主权评级的一个重要支持因素可能会因此而受到削弱。”
　　黑田东彦上周五(5月13日)重申，如果判定对于实现价格稳定目标有必要，日本央行会毫不犹豫地在三个层面增强刺激力度：量化、质化、利率。
　　让我们来从下面四张图中看看日本央行的得失：
　　尽管央行成功实现推低国债收益率的目标，但公司借贷成本的下降势头却开始显得乏力：
　　无论是按照总体还是核心价格指标衡量，日本央行都未能实现2%的通胀目标：
　　通胀掉期行情也表明，投资者预计CPI涨幅未来10年会维持在接近零的水平。
　　黑田称其所实行的政策应可起到支持股市打压日元的作用，但结果正好相反：
　　两个衡量经济健康度的关键指标均出现下滑：
责任编辑：gold
&&&&&&&&最实用的黄金投资指南，分享精品投资理财诀窍，带你走上财富增值之路！股市暴跌人人都亏了，黄金投资我却赚钱了！支持贵金属1秒查行情，菜单栏点击“金饰”“黄金”“白银”等关键词便可知晓即时行情报价。亲，你关注金价波动吗？你想抄底黄金吗？
黄金网声明：黄金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
我来说两句
文明上网，不传谣言
黄金视频学院
专家服务系统日本央行介绍-金投外汇网-金投网
您的当前位置： >
美元在当今国际货币体系中处于中心地位，美元的任何变化必将对世界金融领域产生巨大影响。由于美元的特殊地...
请选择交易商
FXBTG.大旗金融
AETOS艾拓思
请选择开户交易商
美元人民币
新西兰元美元
外汇走势图
最新价<span class="red JO_.47
涨跌幅-0.0800
今开价<span class="JO_.6
昨收价<span class="JO_.6
1最低入金100美金
欧美:0.9$黄金:2.5$白银:4$原油:2$
2最低入金1美金
欧美:0$黄金:1$白银:2$原油:2$
3最低入金100美金
欧美:1.5$黄金:0.2$白银:0.01$原油:4$
4最低入金2,000美金
欧美:2$黄金:4.5$白银:4$原油:5$
5最低入金5美金
欧美:1.8$黄金:5$白银:0.07$原油:-
6最低入金250美金
欧美:1.8$黄金:4.8$白银:3$原油:0.5$
财经日历数据查询：
前值：-386公布值：-673.6预测值：-250
前值：-386公布值：-673.6预测值：-250
前值：-386公布值：-673.6预测值：-250
2.05汽车行业深度报告：新能源汽车产业链解析
【专家】徐平敏 回复网友：我和你说过几次了，能看清楚再说不？晚上的直播时间调整了，是八点到八点五十。你如果看到了，就说一下，你看到了！
【专家】徐平敏 回复网友：直播结束了，八点开始直播
人民币(CNY)
—其他货币—
荷兰盾(NLG)
澳门元(MOP)
新西兰元(NZD)
新加坡元(SGD)
捷克克朗(CZK)
挪威克郎(NOK)
丹麦克郎(DKK)
德国马克(DEM)
瑞典克朗(SEK)
瑞士法郎(CHF)
印度卢比(INR)
意大利里拉(ITL)
澳大利亚元(AUD)
菲律宾比索(PHP)
比利时法郎(BEF)
俄罗斯卢布(RUB)
乌干达先令(UGX)
罗马尼亚新列伊(RON)
特立尼达多巴哥元(TTD)
圣赫勒拿群岛磅(SHP)
吉尔吉斯斯坦索姆(KGS)
吉布提法郎(DJF)
不丹努扎姆(BTN)
南非兰特(ZAR)
以色列新锡克尔(ILS)
叙利亚磅(SYP)
海地古德(HTG)
也门里亚尔(YER)
乌拉圭比索(UYU)
巴巴多斯元(BBD)
盎司黄金(XAU)
爱沙尼亚克鲁恩(EEK)
芬兰马克(FIM)
马拉维克瓦查(MWK)
印尼盾(IDR)
罗马尼亚列伊(ROL)
巴布亚新几内亚基那(PGK)
斯洛文尼亚托拉尔(SIT)
格林纳达东加勒比元(XCD)
卢旺达法郎(RWF)
尼日利亚奈拉(NGN)
土库曼斯坦马纳特(TMM)
巴哈马元(BSD)
克罗地亚库纳(HRK)
哥伦比亚比索(COP)
乔治亚拉里(GEL)
瓦努阿图瓦图(VUV)
斐济元(FJD)
马尔代夫罗非亚(MVR)
阿塞拜疆曼纳特(AZN)
蒙古图格里克(MNT)
马达加斯加阿里亚里(MGA)
爱尔兰镑(IEP)
苏里南盾(SRG)
科摩罗法郎(KMF)
几内亚法郎(GNF)
所罗门元(SBD)
科威特第纳尔(KWD)
孟加拉塔卡(BDT)
委内瑞拉博利瓦(VEB)
土耳其里拉(TRL)
塔吉克斯坦索莫尼(TJS)
约旦第纳尔(JOD)
巴拿马巴波亚(PAB)
摩尔多瓦列伊(MDL)
佛得角埃斯库多(CVE)
智利比索(CLP)
肯尼亚先令(KES)
苏里南元(SRD)
毛里求斯卢比(MUR)
利比里亚元(LRD)
沙特阿拉伯里亚尔(SAR)
阿根廷比索(ARS)
埃及镑(EGP)
巴拉圭瓜尼(PYG)
土耳其新里拉(TRY)
刚果法郎(CDF)
百慕大元(BMD)
阿曼里亚尔(OMR)
古巴比索(CUP)
尼加拉瓜科多巴(NIO)
冈比亚达拉西(GMD)
斯洛伐克克朗(SKK)
乌兹别克斯坦苏姆(UZS)
赞比亚克瓦查(ZMK)
危地马拉格查尔(GTQ)
尼泊尔卢比(NPR)
纳米比亚元(NAD)
欧元（旧）(XEU)
匈牙利福林(HUF)
老挝基普(LAK)
斯威士兰里兰吉尼(SZL)
沙特阿拉伯里亚尔(UDI)
马耳他里拉(MTL)
文莱币(BND)
坦桑尼亚先令(TZS)
苏丹镑(SDG)
莱索托洛蒂(LSL)
开曼群岛币(KYD)
斯里兰卡卢比(LKR)
马其顿第纳尔(MKD)
墨西哥比索(MXN)
加纳塞第(GHC)
冰岛克郎(ISK)
利比亚第纳尔(LYD)
塞拉里昂利昂(SLL)
巴基斯坦卢比(PKR)
安第列斯群岛盾(ANG)
塞舌尔卢比(SCR)
奥地利先令(ATS)
黎巴嫩镑(LBP)
阿联酋迪拉姆(AED)
新加纳塞第(GHS)
玻利维亚币(BOB)
厄立特里亚纳克法(ERN)
直布罗陀镑(GIP)
卡塔尔里亚尔(QAR)
巴林第纳尔(BHD)
伊朗里亚尔(IRR)
博茨瓦纳普拉(BWP)
洪都拉斯伦皮拉(HNL)
阿尔巴尼亚列克(ALL)
赛尔维亚第纳尔(RSD)
马来西亚林吉特(MYR)
埃塞俄比亚比尔(ETB)
圣多美和普林西比多布拉(STD)
安道尔西班牙银币(ADP)
保加利亚列弗(BGN)
多米尼加比索(DOP)
亚美尼亚打兰(AMD)
法国太平洋法郎(XPF)
特别提款权(SDR)
牙买加元(JMD)
毛里塔尼亚乌吉亚(MRO)
加那利群岛比塞塔(ESP)
津巴布韦元(ZWD)
拉脱维亚拉茨(LVL)
布隆迪法郎(BIF)
马提尼克法郎(FRF)
突尼斯第纳尔(TND)
厄瓜多尔苏克雷(ECS)
越南盾(VND)
希腊德拉克马(GRD)
秘鲁新索尔(PEN)
阿尔及利亚第纳尔(DZD)
莫桑比克梅蒂卡尔(MZN)
阿鲁巴弗罗林(AWG)
莫桑比克美提卡(MZM)
多哥非共体法郎(XOF)
葡萄牙埃斯库多(PTE)
哈萨克斯坦坚戈(KZT)
乌克兰赫夫米(UAH)
伯利兹元(BZD)
波斯尼亚(BAM)
摩洛哥迪拉姆(MAD)
白俄罗斯卢布(BYR)
立陶宛立特(LTL)
柬埔寨瑞尔(KHR)
西非法郎(XAF)
塞浦路斯镑(CYP)
圭亚那元(GYD)
巴西雷亚尔(BRL)
阿富汗尼(AFN)
哥斯达黎加科朗(CRC)
萨尔瓦多科朗(SVC)
伊拉克第纳尔(IQD)
波兰兹罗提(PLN)
索马里先令(SOS)
汤加潘加(TOP)
安哥拉宽扎(AOA)
卢森堡法郎(LUF)
朝鲜元(KPW)
人民币(CNY)
—其他货币—
荷兰盾(NLG)
澳门元(MOP)
新西兰元(NZD)
新加坡元(SGD)
捷克克朗(CZK)
挪威克郎(NOK)
丹麦克郎(DKK)
德国马克(DEM)
瑞典克朗(SEK)
瑞士法郎(CHF)
印度卢比(INR)
意大利里拉(ITL)
澳大利亚元(AUD)
菲律宾比索(PHP)
比利时法郎(BEF)
俄罗斯卢布(RUB)
乌干达先令(UGX)
罗马尼亚新列伊(RON)
特立尼达多巴哥元(TTD)
圣赫勒拿群岛磅(SHP)
吉尔吉斯斯坦索姆(KGS)
吉布提法郎(DJF)
不丹努扎姆(BTN)
南非兰特(ZAR)
以色列新锡克尔(ILS)
叙利亚磅(SYP)
海地古德(HTG)
也门里亚尔(YER)
乌拉圭比索(UYU)
巴巴多斯元(BBD)
盎司黄金(XAU)
爱沙尼亚克鲁恩(EEK)
芬兰马克(FIM)
马拉维克瓦查(MWK)
印尼盾(IDR)
罗马尼亚列伊(ROL)
巴布亚新几内亚基那(PGK)
斯洛文尼亚托拉尔(SIT)
格林纳达东加勒比元(XCD)
卢旺达法郎(RWF)
尼日利亚奈拉(NGN)
土库曼斯坦马纳特(TMM)
巴哈马元(BSD)
克罗地亚库纳(HRK)
哥伦比亚比索(COP)
乔治亚拉里(GEL)
瓦努阿图瓦图(VUV)
斐济元(FJD)
马尔代夫罗非亚(MVR)
阿塞拜疆曼纳特(AZN)
蒙古图格里克(MNT)
马达加斯加阿里亚里(MGA)
爱尔兰镑(IEP)
苏里南盾(SRG)
科摩罗法郎(KMF)
几内亚法郎(GNF)
所罗门元(SBD)
科威特第纳尔(KWD)
孟加拉塔卡(BDT)
委内瑞拉博利瓦(VEB)
土耳其里拉(TRL)
塔吉克斯坦索莫尼(TJS)
约旦第纳尔(JOD)
巴拿马巴波亚(PAB)
摩尔多瓦列伊(MDL)
佛得角埃斯库多(CVE)
智利比索(CLP)
肯尼亚先令(KES)
苏里南元(SRD)
毛里求斯卢比(MUR)
利比里亚元(LRD)
沙特阿拉伯里亚尔(SAR)
阿根廷比索(ARS)
埃及镑(EGP)
巴拉圭瓜尼(PYG)
土耳其新里拉(TRY)
刚果法郎(CDF)
百慕大元(BMD)
阿曼里亚尔(OMR)
古巴比索(CUP)
尼加拉瓜科多巴(NIO)
冈比亚达拉西(GMD)
斯洛伐克克朗(SKK)
乌兹别克斯坦苏姆(UZS)
赞比亚克瓦查(ZMK)
危地马拉格查尔(GTQ)
尼泊尔卢比(NPR)
纳米比亚元(NAD)
欧元（旧）(XEU)
匈牙利福林(HUF)
老挝基普(LAK)
斯威士兰里兰吉尼(SZL)
沙特阿拉伯里亚尔(UDI)
马耳他里拉(MTL)
文莱币(BND)
坦桑尼亚先令(TZS)
苏丹镑(SDG)
莱索托洛蒂(LSL)
开曼群岛币(KYD)
斯里兰卡卢比(LKR)
马其顿第纳尔(MKD)
墨西哥比索(MXN)
加纳塞第(GHC)
冰岛克郎(ISK)
利比亚第纳尔(LYD)
塞拉里昂利昂(SLL)
巴基斯坦卢比(PKR)
安第列斯群岛盾(ANG)
塞舌尔卢比(SCR)
奥地利先令(ATS)
黎巴嫩镑(LBP)
阿联酋迪拉姆(AED)
新加纳塞第(GHS)
玻利维亚币(BOB)
厄立特里亚纳克法(ERN)
直布罗陀镑(GIP)
卡塔尔里亚尔(QAR)
巴林第纳尔(BHD)
伊朗里亚尔(IRR)
博茨瓦纳普拉(BWP)
洪都拉斯伦皮拉(HNL)
阿尔巴尼亚列克(ALL)
赛尔维亚第纳尔(RSD)
马来西亚林吉特(MYR)
埃塞俄比亚比尔(ETB)
圣多美和普林西比多布拉(STD)
安道尔西班牙银币(ADP)
保加利亚列弗(BGN)
多米尼加比索(DOP)
亚美尼亚打兰(AMD)
法国太平洋法郎(XPF)
特别提款权(SDR)
牙买加元(JMD)
毛里塔尼亚乌吉亚(MRO)
加那利群岛比塞塔(ESP)
津巴布韦元(ZWD)
拉脱维亚拉茨(LVL)
布隆迪法郎(BIF)
马提尼克法郎(FRF)
突尼斯第纳尔(TND)
厄瓜多尔苏克雷(ECS)
越南盾(VND)
希腊德拉克马(GRD)
秘鲁新索尔(PEN)
阿尔及利亚第纳尔(DZD)
莫桑比克梅蒂卡尔(MZN)
阿鲁巴弗罗林(AWG)
莫桑比克美提卡(MZM)
多哥非共体法郎(XOF)
葡萄牙埃斯库多(PTE)
哈萨克斯坦坚戈(KZT)
乌克兰赫夫米(UAH)
伯利兹元(BZD)
波斯尼亚(BAM)
摩洛哥迪拉姆(MAD)
白俄罗斯卢布(BYR)
立陶宛立特(LTL)
柬埔寨瑞尔(KHR)
西非法郎(XAF)
塞浦路斯镑(CYP)
圭亚那元(GYD)
巴西雷亚尔(BRL)
阿富汗尼(AFN)
哥斯达黎加科朗(CRC)
萨尔瓦多科朗(SVC)
伊拉克第纳尔(IQD)
波兰兹罗提(PLN)
索马里先令(SOS)
汤加潘加(TOP)
安哥拉宽扎(AOA)
卢森堡法郎(LUF)
朝鲜元(KPW)
计算结果：
1美元=人民币
最近一段时间，加泰罗尼亚频频登上国际各大...
近一个月来，人民币对美元已从6.72一线回升...
在被中国消费者抵制了近6个月之后，乐天玛特...
近日，人民币创两年半最长连涨吸引了全球的...
随着债券通的正式落地，人民币国际化进程迎...
老司机们都知道，安全气囊是汽车最重要的零...
7x24小时咨询热线
400-664-4881
金投网官方微信
微信扫描二维码，随时随地了解金投网最新动态，掌握第一手金融理财资讯。
24小时免费咨询热线
400-664-4881日本主银行制的产生、发展与变迁
　　日本是一个岛国，日本人属于单一民族，具有共同的民族性。日本文化是东亚文化的一种，具有东亚文化的一些共同特征，比如讲求集体精神、服从权威。但是，日本文化与其他东亚文化相比有很多独到之处，比如鲜明的等级制，在对人的忠诚、尊严和情义方面要求极高。二次大战后，美国人类学家鲁思&本尼迪克特写了一本著名的阐述日本人性格特点与民族文化的书，名叫《菊与刀》。2008年，中国作家萨苏写了本《菊与刀（插图评注版、全二册）（萨苏评注版）》，用中国人的眼光去评价美国人如何看待日本文化，非常值得一读。对于喜欢看电影而不喜欢看书的人来说，《四十七浪人》、《最后的武士》都是能明显体现出日本文化的电影。尤其是“四十七浪人”这个历史故事，日本前后重拍了八十多次。文化与经济模式是紧密相关的，独特的日本文化也就产生了独一无二的日本经济模式——主银行制。
一．主银行制的起源　　
　　日本明治维新时推行“文明开化”、“富国强兵”、“殖产兴业”三大政策，大力开展工业化建设，半个世纪左右就将日本由一个传统的农业国家发展成工业国家。虽然日本走上了资本主义道路，但是传统的封建集权和等级思想并没有收到多大冲击。明治维新的国家建设，是由政府领导“自上而下”地开展的。这种由政府主导经济建设的传统，即便二次大战战败后经历了美国的民主化改造，也依然保持和延续下来。
　　明治维新初期，日本国力孱弱，为筹集国家建设的资金，政府采取用农业补贴工业的做法，开展了“地租修正”，通过提高地租积累资金。此外还引进了有限公司制度，建立了合作公司和股份公司等，以充分利用民间闲置资金。同时，日本还鼓励建立股份公司制度的“银行”。明治15年（1882年），日本银行（央行）成立。日本的崛起首先需要积累国力和军力去战胜过去的老牌强大邻国——中国和俄罗斯，因此明治维新时期的经济建设主要目标是提高国家的军事力量，由政府主导重点发展重工业和化学工业。
　　日本商业银行以提供短期融资业务为主，使得国家大型项目总是面临长期资金供给不足的问题。刚刚步入商业社会的日本人对企业债券多少有些缺乏信心，而银行有国家的监管和担保，相对稳靠得多。另外银行在吸收存款、配合政府投资导向、变换资金期限（短期资金长期化）等方面比其他金融机构更具优势，因此日本的企业主要是通过银行进行间接融资，而较少通过发行企业债券等方式在金融市场上直接融资。为了解决资金不足的问题，很多大企业纷纷自行组建银行，向社会进行融资。到第二次世界大战期间，日本的大小银行已发展到约2000
家。于是，以银行间接融资为主便成为了日本金融体制的主要特征，并一直延续下来。据统计，间接融资在日本资金融通总额中所占的比重在
年为92.7%，在
年为91.7%，在年为89.5%，在年为89.3%，远远高于其他发达国家。
　　主银行制度的雏形产生于二战期间，当时日本政府出于军需的考虑，明确指定一些银行专门从事军需企业的存贷款业务。1942年，为了保证军需企业的资金供应，政府颁布了《军需公司指定银行法》，在法律上规定重要的军需企业的资金需求由政府指定的银行保证提供。在战争期间，这样的银行由最初的100多家发展到近700家，还从军需企业延伸到其他行业的企业。到二战结束时，日本经济重建对资金的需求量极大，而战争又基本摧毁了除了银行间接融资以外的其他融资体制，因此日本企业对于银行融资的依赖程度就更高了。
　　战后日本的经济重建依然还是由政府主导。政府对金融机构高度保护，同时限制金融机构之间的相互竞争。金融部门作为政府实施产业政策的工具，向重点产业提供低成本的金融资源，以满足生产者资金需求为主要功能。日本政府对金融机构业务经营的原则要求是保证银行“不倒闭”，这使银行承担了一部分本该由企业承担的风险，而日本银行、日本政府则承担了一部分银行风险。在此基础上，银行才能积极投资于企业难以单独承受的高风险高回报的新型产业领域和技术领域，这又使得企业和银行之间形成了异常紧密的联系。
　　与其他东亚文化类似，日本文化非常注重人际关系。日本学者青木昌彦将日本产业组织的信息系统的特征归纳为“基于面对面的沟通的、分工单元的信息联结”。在这种信息联结方式下，央行与商业银行之间、银行与银行之间、银行与企业之间、企业与企业之间、企业内部都一直保持着紧密而持续的接触，最后形成了主银行制这种紧密、稳定、强调合作的经济模式。
二．主银行制的特点
　　大多数学者认为，主银行体制包括三个方面的内容和关系：企业与其主银行之间（银企关系）、主银行之间（银银关系）、管理当局与银行之间的相互关系（银政关系）。
　　银企关系的核心特点是：主银行与企业建立长期稳定的交易关系，包括相互持股、信贷交易、承销债券、支付结算账户、信息服务与管理资源交流。银行一般是企业的最大股东，银行以股权形式直接介入到企业的经营过程中，获得企业的内部信息，派遣人员参与日常管理，承销企业的股票或债券，在企业出现现金流短缺或经营出现等问题时给予资金支持或主导企业的重组。
　　银银关系的特点是：一般而言拥有两个或两个以上主银行的股份公司很多，这些主银行实际上是以辛迪加形式组成的贷款银团。对于企业来说，它们是主银行；对于单一的银行而言,
它们又是贷款辛迪加成员，可以进行银行与银行之间的业务交易。
　　银政关系的特点是：作为政府对金融进行监管的大藏省及中央银行（日本银行），对银行以“窗口指导”作为监管手段，以“护航船队”的形式进行目标调控。所谓“护航船队”，就是船队的行进速度是由速度最慢的那条船决定的，而日本银行是以最弱的银行为基准来决定存贷款的利息。日本政府还严格限制银行总量，控制银行的市场准入，使现有的都市银行获得垄断地位，并向那些在救援不良企业中有功的主办银行发放增设分支机构的许可证，从而使主办银行承担起本不应该由它承担的社会职能。除此之外，通产省、大藏省、央行和一些重要政府机构的官员在退休后常常被聘任为银行的董事或总裁，使得银行可以更方便地与政府、央行进行沟通，并获得政策方面的好处。
　　在主银行体制中，银行凭借与企业的长期交易关系，从企业获得垄断租金。与此同时，主银行体制保证企业出现经营困难时可以得到银行的救助，并使企业接受银行的监督。作为主银行的商业银行的最后担保人是央行，央行的最后担保人是国家财政。当产业的金融体系出现风险时，最后总是政府通过财政注资来缓解。在银行、企业以及政府三者之间的这种密切关系中，表面上是主办银行在起中心作用，但实际上是政府在起中心作用。
　　主银行制使企业主要依赖银行进行贷款融资，基本不需要通过出售股票或发行债券的方式来融资，企业几乎过着“资金无忧”的生活，不需关心短期的利润,
甚至连长期的利润都不太需要考虑。企业对稳定的注重甚至超过了对效率的注重。在二十世纪八十年代以前,
日本几乎所有的企业都在实行主银行制。
　　日本也有通过股票、债券进行直接融资的渠道。不过在日本的股份制企业中，持有股票的主要目的不是为了获得较高的股息和红利,
而更多地是为了使股东稳定、相互支持和相互控制。在企业之间也普遍存在着交叉持股的现象，它使产业链条中各个横向和纵向的环节紧密联系，形成稳定经营的生态状况，减少企业被外部接管的可能。安定的股东关系使得在欧美通过股票买卖收购公司的方式，在日本几乎不存在。由于日本企业主要通过银行融资而不是通过股市和债市，因此企业管理人员往往不太关心股票市场的价格，股票价格也不能及时、准确地反映公司的经营绩效。企业间相互持股最终导致市场经济转变成大财阀垄断的不完全竞争的市场结构。
　　从表面上来看，这种紧密耦合结构使得企业容易维持稳定运行的状态，也可以降低资金流通的成本和信息交流的成本，降低企业的运营风险。但是，风险从来不会无端地消失，它只是分散到整个体系中去了。由于企业之间、企业与银行之间不存在什么金融安全防火墙，这就使得局部风险会逐渐积累，最后导致系统性风险。如果企业、银行在这种稳定结构下麻痹大意，不关注市场环境的变化趋势，不注重投资的安全性以及投资回报率，那么风险产生与积累的速度将更快。此外，主银行制也减少了商业社会中优胜劣汰的竞争，造成行业壁垒，不利于激发人的创新能力，也妨碍了社会劳动生产力的提高。伴随主银行制形成了企业&—政府—议员的铁三角关系，会影响经济体系的产业分割，也会导致腐败问题。
　　在主银行制产生的过程中，日本也逐渐形成了一种具有本国文化特色的企业雇佣体系，它包括终身雇佣制、年功序列制和团体交涉制度。稳定的劳资雇佣关系符合日本文化讲究情义的原则。从企业管理的角度来看，这样可以激发劳动者的主人翁意识，维持员工的劳动积极性及对企业的忠诚，降低因人员变动造成的雇佣成本，缓解劳资矛盾。从宏观角度来看，也有助于国民经济的生产与消费共同成长。因此，日本政府也制订了退休金优惠等多种税制与政策，来支持企业实施这种劳工制度。
　　但是终身雇佣制也存在负面的作用，它会导致员工因循守旧，缺乏进取心和创造力；也会导致人才不能在社会上进行更好的流动。当企业进入成熟期后，这些劳工制度还会导致企业内部暮气沉沉，管理人员官僚化。当企业外部环境发生改变时，这些劳工制度还会使得企业的变革出现重重阻力。
三．主银行制与日本金融泡沫　　
　　1985年9月，日本签署广场协议，使得美元兑日元汇率由当时的1：240很快上升到1987年12月的1：120
日元左右。汇率飙升使得在主银行制下享受着舒坦生活的日本企业一下子面临着产品价格优势下降，出口难度增大，企业运营困难的问题，打击了日本制造业产品的国际竞争力。最直接的表现是主要制造业产品的出口值在1986年出现明显转折。根据《帕尔格雷夫世界历史统计》数据表明，1986年日本钢铁出口值比上年下降了34%，机械类产品下降了12.3%以上，汽车出口也下降了10%以上，整个工业指数也在1985年出现负增长，由118下降为116（1980年=100）。日本企业加快了制造业向海外转移的速度。1986年至1988年三年间，日本对外制造业直接投资累计达254.
43亿美元，超过1951年至1985年35 年之和（244亿美元）。
　　与此同时，大量的热钱涌入以及日元国际购买力的提升导致了市场上的资金由过去的供给不足向供给过量转变。主银行在资金充裕的环境下大量向企业注资，虽然可以暂时缓解企业生存的困难，但也制造了不少僵尸企业，也使银行坏账率上升的风险不断增加。根据“护航船队”的原则，日本政府和央行开始出手，采取“超金融缓和政策”为银行和企业降低日元升值的压力，在年连续5
次调低贴现率，将基准利息率从5% 降低到2.5%。据统计，在1987～ 1989 年间,
日本货币供应量（M2+CD）的年增长率分别达到10.8%、10.2% 和12%
　　为了刺激经济，日本政府还在1987年制定了“第四次全国综合开发计划”，提出了要将东京建设为“世界都市”的目标，同时又制定了“综合保养地域整备法”，刺激地方政府建设休闲娱乐场地的热情。泛滥的热钱在政府的引导下涌入房地产行业，全国上下狂热地购置土地和房产，推动地价不断飙升，形成了惊人的房地产泡沫。从1985
年12 月到1990 年12 月，日本全国地价上涨了8412% ，其中东京银座在1986 年一年间就升值了7912%
。地价的上涨所产生的103716 万亿日元虚拟资本收益，相当于同期日本GDP 年平均值的316 倍。泡沫在高峰时，日本天皇皇宫下大约4
平方公里大的土地按市价超过了整个加利福尼亚州，而东京的土地按市价超过了整个美国。
　　企业搞实体经济的投资回报率缩水，投资虚拟经济却是躺着也能大发横财，于是企业自然大量借债，狂热投资，大肆扩张。日本企业普遍存在严重的“设备过剩”、“债务过剩”、“雇佣过剩”现象，投资消费两旺，推动股市屡创新高、就业率保持高位，海外投资的兴旺。1983年1月到1986年12月期间，日本股票价格增长率高达5617%，而日本的实际GDP
年间的增长率只有10%。1989年日本金融资产达400万亿日元，超过国民生产总值368万亿日元，日经平均指数从1985年的13083.13点上升至1989年的37000点。日资在海外大规模采购，反过来又刺激国内的房价和股指进一步上涨。
　　由于日元升值，使得日本可以通过进口来平抑通胀，因此日本的CPI在1988年第三季度前一直保持在1%左右。直到1989 年第2
季度，CPI才突然上升到接近3%的水平。日本政府开始意识到问题的严重性了，于是决定实施紧缩性货币政策。1989年5月底，日本银行把基准利率提高到3.25%。到1990年8月，日本银行连续5次加息，将基准利率上调到6%。同时，大藏省发布行政指导，要求金融机构控制房地产贷款，并接连推出对房地产融资的限制措施。这导致了1990年日本股市和房地产的大幅下跌，跌幅达到4
成以上，虚拟经济泡沫破裂。在1990年以后的5年时间里，日本全国资产损失达800万亿日元，其中房地产减少了379万亿日元，股市减少了420万亿日元，两者相加几乎接近日本两年的GDP。
　　泡沫破裂后，由于地产、股票价格大幅急剧下跌，日本金融界产生了巨额的坏帐，以土地作抵押的金融机构背负大量的不良债权。据日本政府统计，日本各银行的呆账、坏账总计达32万亿日元，而有关专家认为实际数字可能会达到150万亿日元。
　　不良债权问题给日本金融机构带来了严重的不利影响，1991年到1996年有相继21
家金融机构先后破产。1991年东洋信用金库出现经营问题。1996年大孤三福信用组合被清理。1995年7月，东京最大的信用社因坏账占款总额高达72%而宣告破产。具有83
年历史的兵库银行也因不良资产比例过高而被大藏省下令清盘。随后,
日本北海道拓植银行也宣布破产。就连日本四大证券之一的山一证券，在建社100周年之时也难逃破产之厄运。到2001年，日本共有176家金融机构破产倒闭，其中，银行20家，信用金库26家，信用组合130家。
四．金融泡沫后主银行制的变迁　　
　　经济泡沫破裂后，日本银行从日开始，连续五次下调基准利率，到1993年2月将其降到2.5%，到1995年9月进一步降到0.5%。为了刺激经济回升，日本政府也一再推出大型经济对策，到1998年11月共推出了八次，累计106.8万亿日元。在之后的岁月中，日本政府继续着政府发债，刺激经济的招数，但是日本国内经济始终是萎靡不振。
　　到了2000年，世界开始反思日本“失去的10年”；到了2010年，世界继续反思日本“失去的20年”。而在这二十年中，日本政府已经债台高筑。根据日本财务省公布的数据，到2011年9月底日本未偿还的政府债券及贷款为9,544,180亿日元（不包含日本未偿还的政府保证债务438,340亿日元）。根据日本内阁府经济社会综合研究所公布的数据，日本从2010年第四季度到2011年第三季度的GDP为4,696,566亿日元。由此计算日本的政府债务/GDP比率为203%，位列发达经济体之最。2011年12月底，日本未偿还的政府债券及贷款继续上升到9,586,385亿日元。政府债务在增加，但GDP却在缩水，未来日本的政府债务/GDP比率还将继续上升。谁都知道，这种发债度日的把戏总有一天是玩不下去的。
　　对于日本这二十来经济萎靡的研究已经是汗牛充栋了，在此笔者只打算结合主银行制来讨论一下这个问题。
　　从雇佣角度来看，过去的终身雇佣制、年功序列制和团体交涉制度虽然使得企业内部比较稳定，但却无助于企业的创新精神，而且长期员工过多会增加企业的人力成本。日本这种企业劳资文化注重改进却抑制创新，在信息化时代中，这会严重影响企业的国际竞争力。特别是在日元汇率升值后，日本制造业的国际竞争性已经大不如前。根据日本财务省公布的数据，2005年日本GDP劳动生产性指数为61862，在G7国家中排末位，远低于美国（86714）、法国（77007）和德国（69600）。即使对比从2000年到2005年劳动生产性指数的增长率，日本依然不如美国。再加上中国等新兴市场国家的兴起，使得日本制造业在高端受到美国、德国等国家，在中低端受到中国、韩国等国家的双向挤压。
　　为了生存与发展，日本制造业在二十多年来一直不断向海外转移，日本企业海外投资走向全球化和多样化，资源全球配置，生产、研发、市场开拓基地也是全球配置。除了劳动性密集产业外，连技术密集型产业也在开展全球部署。全球化时代的到来促使了日本制造业的快速转移，根据世界银行的报告：日本的国内制造业增加值占GDP
的比重从1980 年的29% 下降到1998年的24%；日本制成品进口额占进口总额的比重从1980年的19% 上升到1998
　　对于企业来说，制造业外移可以降低成本，贴近市场，提高利润。但对于日本国内，就意味着过去的终身雇佣制、年功序列制和团体交涉制度再也难以维系。现在日本企业采用终身雇佣制和年功序列制的已经大大减少。日本的完全失业率在90年代前最严重的1987年也只有2.8%，在1995年达到3.2%，2001年达到5.4%，2011年12月达到4.6%。二战后初期，日本工会组织化程度一度高达50%
但到1983年就降到30%，到2003年已不足20%，并且还在继续下降。过去日企员工可以通过工会进行团体交涉以保障自己的权益，可以通过行会来保障整个行业的员工权益，但制造业外移后，团体交涉制度也就无能为力了。日本工人已在相当程度上丧失了通过工会进行集体讨价还价的能力。另外在劳动力市场上，企业为了降低成本，大量雇用临时工，导致签署正式合同的工人所占比例大幅下降。
　　从银企角度来看，泡沫破裂后一些银行因为不良债权过大而倒闭，打击了银行业的信心。银行为了修补资产负债表和降低风险，出现了严重的“惜贷”现象，中小企业融资较为困难。即使日本银行增加基础货币投放量，也难以推动商业银行积极放贷提高货币乘数。另外由于国内消费不振，企业不敢轻易借贷。于是，就同时出现了“银行愿贷而无企业不愿借，企业想借而银行不想贷”的局面。过去主银行制中紧密的银企关系就大为疏远了。
　　从银政角度来看，日本政经结构中的铁三角依然牢不可破，成了日本政治体制改革和经济体制改革的痼疾。日本国内那些劳动生产率低下的行业，通过代表本行业利益的国会议员，要求政府和银行保护弱势行业，向这些行业提供贷款、优惠政策和投资。这样又使得政府债务不断攀升，而社会劳动生产率难以提高。那些长期享受政府保护的产业变得更加缺乏竞争能力，而政府出于政治考量，更难以改变惯性保护策略，从而形成恶性循环，使得熊彼特的创造性破坏理论在日本难以实施。另外，日本依然在很大程度上继续维持着政府对经济的主导能力，政府不断地推出刺激经济政策，增添各种行业管制规范，也又妨碍了资源的有效配置。
　　日本主银行制在日本经济起步初期，曾经对日本的发展起到了极大的推动作用。但在世界进入信息化时代，世界经济进入全球化时代的时候，却给日本的发展带来了诸多问题。日本在这二十年来国内经济发展迟缓，日资全球投资和制造业外移又使得日资在国外的收益远高于在国内的收益，日本的GNP远高于GDP，这在发达国家中是非常独特的。
　　主银行制的根源在于日本的文化，而日本文化的独特之处又使得了日本经济中的问题不同于其他奉行新自由主义经济理论的国家中的经济问题。举个例子来说：2001年，美联储前主席格林斯潘在东京与日本的前首相、财务大臣宫泽喜一会晤，格林斯潘建议日本参考美国的方式处理债务问题，让一些没落的储蓄机构破产，将相关资产进行清偿，以打折出售的方式盘活房地产资产，宫泽喜一的回答是这种方法不符合日本人的方式。格林斯潘在回忆录中，认为日本缺乏的不是经济力量，而是文化力量。日本人宁愿接受待代价高昂的经济停滞，以避免很多公司和个人大失面子。这是日本文化中特有的集体共识，对于美国人来说非常难以理解。
　　不过，同样是这种集体共识，很可能把日本经济从沉重的债务中解救出来。目前大多数发达经济体都面临着养老经费不足和债台高筑的问题。格林斯潘曾经问过一个日本高级官员，如果政府未来无法兑现对日本退休人员的某种承诺该怎么办？对方回答，只要削减福利就不会有问题了，日本人会将这种变化视为国家利益之所需，而这就够了。日本现在政府债务占GDP的比例超过了203%，如果这种情况发生在其他国家，那么政府早就破产了，但在日本却没有多大问题，日本人能够按照他们的文化传统寻找到解决这个问题的日本式解决方案，就像他们创建了那套独特的主银行制一样。
注：本文原先发表于
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。