新股上市交易后对一部分股东会有个禁售期，请问这个禁售期有多长？禁售期过后就可以全部抛售股票吗？
　　对原始股东相关信息公开买卖有144条规定的限制：公司职员、董、监事、持股百分之十以上大股东有一年后流通的限制。为保障IPO股票投资者的权益，美国证管会对原始股东所持有的股票在公司挂牌后公开买卖有一些相关的规定,尤其是在SEC RULE 144(证券法规144条)规范甚详。
　　凡归属在公司经营团队里的股东包括职员、公司决策单位成员包括董、监事以及持有百分之十以上的大股东，都是144条限制公开买卖的范围。虽然规范的目的是为了要让新加入的投资者先行获利了结，但事实上其立法精神是为了要让公司股票在挂牌的时候不会有大量的卖压涌现......
　　对原始股东相关信息公开买卖有144条规定的限制：公司职员、董、监事、持股百分之十以上大股东有一年后流通的限制。为保障IPO股票投资者的权益，美国证管会对原始股东所持有的股票在公司挂牌后公开买卖有一些相关的规定,尤其是在SEC RULE 144(证券法规144条)规范甚详。
　　凡归属在公司经营团队里的股东包括职员、公司决策单位成员包括董、监事以及持有百分之十以上的大股东，都是144条限制公开买卖的范围。虽然规范的目的是为了要让新加入的投资者先行获利了结，但事实上其立法精神是为了要让公司股票在挂牌的时候不会有大量的卖压涌现，导致该公司的股价一夕之间跌入谷底，因此，承销商依据144条的规范作股票公开买卖时间限制的时候，他决定的基础是不影响股价的跌幅。一般来说，他会以持有百分之五以上股权的股东做为大股东限制的依据，承销商更会以各原始股东所持有的股票依距离公司权力核心的远近做为限制时间长短的考量，最短的180天，最长的以360天为限。
　　限制股票公开买卖另外一个目的，是希望这些大股东都能在取得IPO资金后，依据他们的专业全心全力的在本业上依据所规划好的营运计划确实的执行，让公司的获利真正的能够随着股票上市之后开始有大幅度的上涨。虽然他们手中的股票在短时间内不能在公开市场卖出，只可以在私下自由转让，但是经过一、两年大量的获利，公司股票的市值将大幅的提高，最后真正的获利者将是属于原始的大股东。
　　虽然SEC有144条的规定，为了针对市场上普遍认为对大股东两年时间限制太过冗长的声音，SEC从善如流，在日开始，大股东只要持有的股票上市满一年，就可以填具144表据向SEC申请，三个月后就可以在公开市场卖出，但卖出的股数仅为全年买卖总股数的百分之一。这主要是对大股东的交易限制，实际上对小股东（股权小于40万股）来说已没有限制。另外，在锁定期内，还可以私下交易，股票登记商收取15元美金左右的改名及股票印刷费用。
其他答案（共2个回答）
是的，公司上市前发行的股票（私募）是有锁定期的。按照规定，发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起一年内不得转让。此外，控股股东和实际控制人应当...
只要是正规注册的公司，基本面较好，就值得买，能上市更好，如暂时不能，也应该分红。
指的是“首次公开发行股票询价制”。就是说一个新发行股票的公司，要向一些大机构询问发行价格，先确定一个上限和下限，再一次询价，确定最终发行价格的一种制度。这种方法...
IPO意思是股票的首次公开募集，其中I是Initial（首次）的首字母，P是Public（公开）的首字母，募集不知道怎么用英语说的。
IPO的风险在于：
IPO就是initial public offerings的英文缩写(首次公开发行股票）
　　首次公开招股是指一家私人企业第一次将它的股份向公众出售。通常，上市...
答: 我才19周就觉得脚涨，不是都说后期才脚肿么？我口轻，并不吃咸的，为什么呢
答: 比较常见的是股票，基金，黄金，外汇，银行理财产品，期货等。找个大点的券商开户吧，君弘投资者俱乐部除了银行理财产品跟黄金不行，其他都能买卖，是专业的投资者俱乐部。
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湖南株洲网友
新股禁售期缩短 分析师认为利空股市!~~~~~~.......................!!
凤凰财经 & 证券 & 证券要闻 & 正文新股禁售期缩短 分析师认为利空股市凤凰财经 深圳证券交易所今日对外颁布了《深圳证券交易所股票上市规则（2008年修订稿）》，规定新股的禁售期从36个月缩短至12个月，对此，证券通分析师方力认为，这对A股市场恐怕是个利空消息。新的股票上市规则中规定：上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份。为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。新的股票上市规则将于10月1日起正式生效。凤凰财经 & 证券 & 股市声音 & 正文侯宁：信用至痛 股市或将直奔2000点和讯网在本月20日发表在本博的《2001点顶部的支撑作用有多大》一文中，我曾说过，在2245一线出现反弹是正常的，因为那是一个重要的技术支撑位，但对反弹的高度力度，我却难以乐观，“最大的可能是稍有反弹便返身向下，以进一步寻求更下的支撑。”原因嘛，我在上文以及其他文章、受访中已经表达过多次了，在此不再赘述。概言之，就是通过去年的疯牛传销、今年的惨跌报应以及牛熊轮回里暴露出的监管积弊，我以为中国股市已经被伤到根儿上了，所以推出什么“强化分红”、“二次发售”等等，根本不足以再度提振丝毫人气。这是老话，我都不记得自己说了多少遍了，归结为一句话就是，貌似让你赚钱但没有业绩根基的疯牛行情必以暴跌作为归属，这是铁律；而且，由于中国股市定位严重偏离优化资源配置本根，中国股市本来便是圈钱市和忽悠市，如此，信用危机便难以避免；而当股市在改革开放的旗帜下要与国际接轨时，它的估值系统也便必然要走向失灵了。这样的结果体现在二级市场上，便是人气涣散，“利好”失信，股指节节败退。而糟糕的是，就在这样的当口，竟然还能出摩根大通龚方雄这样靠臆断唱多的“大手笔”，还能出中石油要融资118亿的“传闻”！我想问的是，龚博士在历史上唱空过么？我只记得，他老人家从去年到现在，似乎从来是看多的，他总给人以“希望”，但他背后的摩根大通却总在乘机边边撤；我还想问的是，到底是谁、哪家媒体出了中石油圈钱的“独家消息”而中石油又能这么适时地辟谣？至于巴菲特“看好”中国股市并算买一只“中国股票”便更显得无聊了，因为不论巴菲特还是罗杰斯，其所玩的“中国股票”和A股根本不是一码事，而且他也根本不可能看中身背一大堆大小非的“中信银行”！可以看出，正是这些似是而非的大忽悠消息，正是这些毫无舆论信用可言的“专家”等等，让中国股市的信用几乎丧失殆尽，加之中国经济的确“面临很大压力”，所以股市也便只能在刚反弹过2500后便再度以下跌回应这个无信的市场了。不仅如此，原本在2245一线可能酝酿的反弹也就此基本宣告夭折。还可推测的结果是，若无突发消息使大盘还能在2245以上继续震荡或反弹几日的话，那么在8月末开始的这波“后奥运行情”中，股市最大的可能便是纵身向下，快速跌到2000一线寻求新的支撑。也就是说，还没到我4月中旬预言的“明年中期”这个极限时段，股市便似乎又要和2000点甚至1800"亲密接触”了。当此之时，你还信那些“中国不会如何如何”的“美好言论”么？在某些人眼里，世界上的好事中国都有份，而世界上如“后奥运危机”等等这样倒霉的事中国永远都“不会”发生，就像当初有些人告诉你，中国股市不会发生任何转折性危机一样。 &
& 正文华富基金:经济仍处恶化阶段 最佳买点未到全景网全景网9月4日讯 认为，经济目前仍处于恶化阶段，未到最佳的，最佳买点在经济完成恶化的阶段，时间点将在二三个月后，落在第四季度。华富基金最新发布的9月份报告指出，7月宏观经济数据不容乐观，只有消费依然强劲。8月份CPI翘尾因素将进一步发挥作用，导致CPI继续下行至6％以下。由于中国国内成品油价格及炼油毛利依然显著低于国际水平，有可能利用食品通胀回落的契机及时进行能源价格的改革，但这样PPI将仍会在高位运行。华富基金表示，从经济的角度出发，目前仍处于恶化阶段，未到最佳的买点。最佳买点在经济完成恶化的阶段，但经济回落是漫长的过程，时间点也很难精确的把握。最近大盘的快速下跌，使得指数接近于底部区域，时间点将在二三个月后，落在第四季度，在货币投放量增加和通胀指数逐步走低的背景下会有反弹。由于全球经济增速都开始放缓，这对全球的货币策都提出了考验，如果各国都采用放松的货币策，就会使此次全球经济调整的时间拉长。此外如果全球都采用各种方式刺激经济，也会使得通胀的幽灵很难退去，市场可能在较长时间都呈现低迷的状态，报告最后提醒。（全景网/陈丹蓉）时寒冰：更大的威胁首发限售股 && 06:42 & 时寒冰 & 东方早报 src="/mainjs/content_fun_1.js"& 无论多么颓废的市场，即使基本面没有任何好转，在超跌的情况下也容易出现反弹。但是，从A股自去年10月16日以来的走势看，反弹力度是在逐步减弱的。　　沪综指从日创下历史新高后步入跌势，到日，上证综指第一次跌破5500点，但很快反弹到6000点，反弹强度为82％。从日的6005.13点，跌到日的4778.73点出现反弹，反弹到日的5522.78点，反弹强度为60.7％。从日的5522.78点，跌到4月22日的2990.79点出现反弹，反弹到5月6日的3786.02点，反弹强度为31.4％。这次印花率调低引发的策性反弹，草草终结。而从5月6日的3786.02点到现在，股市尚未经历过像样的反弹，8月19日更是创下2284.58点的近期新低。仅仅超跌引发的反弹，力度是非常有限的。根源在于，造成反弹的唯一动力是股市超跌，是对超跌的一次本能的技术性调整，而这种超跌后的反弹是缺乏持续性、持久性的，当然，也是缺乏力度的。尤其在现阶段，在奥运行情梦破灭后，只见雷不见下雨的"伪"稳，发展到现在干脆连雷也不了，这种不诚信、不作为状态同样重创了投资者的信心。制约这种反弹力度的因素较多，如美国次债危机恶化、我国实体经济增速放缓等等，如果单纯从股市自身的情况来看，上市公司首发原股东限售股（即首发限售股）的解禁，以及新股不断发行是最不容忽视的原因。　　在9月份即将解禁的51.02亿股大小非中，股改时产生的解禁股为15.11亿股，市值101.69亿元，而新老划断后首发、增发股份的解禁规模则高达35.91亿股，解禁市值达到322.66亿元，占9月份解禁规模的76％。首发限售股解禁比股改时造成的存量大小非更令市场心有余悸。据WIND统计数据显示，新老划断前，股改所产生的大小非解禁股总数为4356亿股，解禁市值为4.43万亿元。而新老划断之后，截至日，深市中小板上市了218只新股，沪市上市了40多只大盘股，首发限售股总数高达8002.56亿股，解禁市值6.67万亿元。首发限售股解禁市值是股改大小非解禁市值的1.51倍！与目前整个A股市场5.5万亿元左右的流通市值相比，仅首发限售股解禁市值就相当于再造一个多A股市场。　　股改留下的大小非解禁股所造成的巨大压力，使A股走出了一波惨烈的跌势，而首发限售股源源不断地涌向市场，则给A股市场带来了更为沉重的压力，几乎可用“灭顶之灾”来形容。因为，参与股改的上市公司的存量大小非，是通过支付对价换取流通权的，流通股东与非流通股东双方经过了利益上的平衡——尽管这种平衡本身对流通股股东存在着极大的不公，而首发限售股没有向流通股东支付一分钱对价就稳坐钓鱼台，等待解禁日套现暴利。这不仅对流通股股东构成了不公，也对整个市场构成了更为沉重的压力——持仓成本更低廉的首发限售股在抛售时没有任何后顾之忧，每一次抛售都意味着将暴利变现。这与市场的制度漏洞有关。不用支付任何对价的首发限售股解禁，为新老划断后上市的企业的大小非带来了巨大的套利机会，这意味着，只要上市就有机会套取巨额暴利。新老划断后上市的企业，流通股占比较小，则意味着更大的杠杆。如8月28日刚刚上市的美邦服饰（002269），其总股本为6.7亿股，而流通股仅5600万股，比不上其总股本的一个零头！　　这种情况非常普遍。流通股占比越小，股价越容易呈现出强势特征，越容易被操纵，而通过推高流通股股价，就能为解禁股换取一个更高价位套现的平台。一般投资者，怎么可能与持仓成本不足一元的大小非博弈呢？这注定了市场的畸形。同时，也与我国股市中，新股发行的过于密集有关。从2006年到2007年底，中国股市一片红火，为了融资及调控股市，有关部门加快了新股发行的节奏。2006年下半年到2007年，是中国股市有史以来IPO融资最多的年份，融资金额创世界第一，增量大小非由此密集问世。在这一年半中，上市近200家新公司，总股本高达1.3万亿股，发行A股公众股约750亿股，新产生了1万多亿股大小非。　　而且，自今年6月中旬以来，过会的30只个股中只有中国南车（601766）已经正式登陆A股，绝大部分公司过会两个月仍未上市，而等待上市的新股还可能继续增加，一旦行情反弹，这些已经过会的个股就可能正式粉墨登场，这大大制约了A股反弹的力度。　　如果本着呵护市场的目标出发，以实际为稳，就应该认真面对并解决这些问题。 新股“堰塞”洪峰猛于大小非&　日 12:43　每日经济新闻　　　◆每经记者 曾子建　　8月，大小非解禁狂潮最为凶猛的一个月，市场也在大小非们疯狂的恐吓声中不断走低。大小非解禁的确凶猛，然而，新股限售股解禁，正在逐渐积聚成一个新的“堰塞”，而且水位越来越高。　　这个“新股堰塞”，正是在全流通下新股发行形成的。这个“堰塞”最终是会决堤的，当洪水全部流向市场时，增量限售股将足以再造一个A股市场。　　背景：源起全流通新股发行　　如今，市场最为恐慌的，是大小非限售股的解禁。　　大小非限售股起源于股改后，原来非流通股股东支付对价而获得上市流通权。8月，是今年大小非解禁最为凶猛的一个月，上千亿市值的大小非限售股获得流通权，令整个市场惶恐不安。然而，上市公司首发原股东限售股（下称“首发限售股”）的解禁，将给市场带来更加巨大的冲击。　　日，中工国际在深交所上市，宣告中国股市在“新老划断”之后，进入全流通新股发行时代。　　新股上市日起3个月，网下配售股票上市流通。上市日起1~3年，原股东的限售流通股陆续上市流通。限售流通股的锁定期结束后，持股人可以直接按照市价减持，不需要支付对价。　　新发行部分比例仅为10％~30％，也就决定了未来原股东限售股部分一旦解禁，上市公司流通股股本将成倍扩容，给市场带来的冲击可想而知。那么，全流通时代新股的原股东限售股部分解禁，实际规模究竟有多大？　　市值 等于再造一个A股市场　　目前，整个A股市场流通市值也就5.5万亿元左右。而所有全流通下发行的新股，所有原股东限售股全部解禁后，以昨日收盘价计算，累计流通市值高达6.67万亿元，大大超出目前A股市场流通市值。市值 等于再造一个A股市场　　目前，整个A股市场流通市值也就5.5万亿元左右。而所有全流通下发行的新股，所有原股东限售股全部解禁后，以昨日收盘价计算，累计流通市值高达6.67万亿元，大大超出目前A股市场流通市值。　　首先来看中工国际，这是全流通状态下发行的首只新股。中工国际于日上市，总股本为1.9亿股，新股发行了6000万股，占比仅为31.58％。到2009年6月，中工国际1.3亿股限售股将全部解禁流通，是现有流通数量的2倍多。　　相比之下，后来发行的众多超级大盘股，限售股一旦解禁，其流通市值的扩容幅度可能高达10倍甚至更多。以中国人寿为例，2010年1月，原股东持有的193亿股限售股解禁，相当于目前流通股的12.87倍。以昨日收盘价计算，仅中国人寿的限售股解禁市值就高达4776.75亿元。　　更为凶猛的还有中国石油。目前中石油流通A股40亿股，日，1579亿股限售股解禁，相当于目前39倍多，解禁流通市值高达2.13万亿元，超过目前深市流通总市值。　　后果对个股的击将相当巨大毫无疑问，全流通发行的首发限售股解禁规模，将远远超过股改大小非。　　据WIND统计显示，新老划断前，股改生的大小非解禁股总数为4356亿股，解禁市值为4.43万亿元。而新老划断之后，截至日，深市中小板上市了218只新股，沪市上市了40多只大盘股。　　其中，工行、中行、建行、人寿、平安、中石油、中国太保、中国南车等悉数上市。这些新的“大小非”数额巨大，总量已经大大超过了“新老划断”前的大小非。统计显示首发限售股总数高达8002.56亿股，解禁市值6.67万亿元。　　实际上，这些新的大小非已经显示出相当强的做空动能。例如今年3月3日，中国平安31亿股首发限售股解禁，随即被大量抛售。今年3月3日到3月25日，中国平安股价从70元跌到50元左右才展开反弹。　　同样的情也发生在西部矿业身上，7月15日西部矿业12.24亿股首发限售股解禁，其股价更是从14元跌至9元多。而西部矿业的发行价为13.48元。由于首发限售股的抛压，使得发行价也没有任何支撑。　　某券商策略分析师指出，发行价对申购新股的股东来说，是一个初始投资成本，但对发起人股东来说，根本不当一回。因为他们的成本很低，经过多年的分红送股，不少股东可能处于负成本状态，一旦取得流通权，对个股的击将相当巨大。内因发起人股东套现欲望强烈平安证券的策略分析师李先明指出，首发限售股对市场的影响短期内主要还是针对个股。由于市场极度低迷，且整个宏观环境并不如预期中乐观，资金面紧缩明显，使得上市公司发起人股东对现金的需求比以往更为强烈。而这些股东由于持股成本远远低于二级市场股价，他们还没有像大小非那样支付过股改对价，成本更低。因此即便股价跌破发行价，这些股东依然获利丰厚。那么他们的限售股解禁之后，套现的欲望相对于大小非来说可能更强。从近期来看，9月首发限售股解禁数量相对较大，累计解禁市值约为292亿元。其中，主要的解禁股份来自北银行的27.55亿股。而今年12月，首发限售股解禁市值约为491亿元，主要来自中国太保的15.8亿股和国投新集的6.96亿股。除此之外，投资者更应该关注中小板公司的限售股解禁。隐患 还有两个洪峰仍未到来2007年首批首发限售股解禁以来，到今年底，整体解禁规模还不算太大，而真正称得上是“洪峰”的解禁狂潮，将出现在2009年下半年，以及2010年第四季度。其中，2009年7月，首发限售股解禁规模为6454亿元，主要解禁股来自中国银行和保利地产。其中，中国银行将有1713.25亿股上市流通，解禁之后，中国银行将真正实现全流通。而保利地产则有12亿股限售股解禁。2009年10月，首发限售股解禁规模将达11924.33亿元，也是首次解禁规模突破万亿大关。主要解禁股来自工商银行的2360.12亿股。到2010年11月，上市3年后的中国石油将迎来首发限售股的解禁。届时，1579.2亿股中石油限售股解禁，解禁市值高达21303亿元，将超过目前深市的流通总市值，整个11月的解禁市值将为21785亿元。2010年之后，随着大盘股发行的减少，限售股的解禁规模又将呈逐渐下降的趋势。借鉴 不妨学习成熟市场经验随着众多上市公司首发限售股解禁，实际上是再造一个A股市场。分析人士认为，如果没有从制度上妥善解决这个问题，有效地限制限售股股东的疯狂抛售，后果将不堪设想。我们不妨借鉴成熟市场的有关制度，设定有效的限制措施。在美国市场中，对于以非公开方式从发行方或发行方关联人中取得的股票需锁定6个月。6个月锁定期之后，每3个月可以出售的股份数额不能超过同类已发行股份的1％，或4周内平均周交易量中的较大者，且必须事先填写售出通知表格。而我国香港股市则规定，控股股东不得在公司上市后6个月内出售其于上市时持有的任何股份，并在随后的6个月内不得因出售股份而致使其不再是控股股东。IPO前入股的风险投资者或在IPO时入股的战略投资者通常也有商业性的锁定期安排，例如，在公司上市后的6~12个月内不得出售其持有的股票。香港联交所还规定，上市公司的主要股东在减持股份时需要通知上市公司，上市公司需判断该配售消息是否为“股价敏感信息”，如果是，上市公司需要及时、准确地向联交所及其他股东进行公告，必要时，需申请股票停牌，直至配售交易完成。（8月23日 每日经济新闻 记者 曾子建）
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新股禁售期缩短 分析师认为利空股市
深圳证券交易所今日对外颁布了《深圳证券交易所股票上市规则（2008年修订稿）》，规定新股的禁售期从36个月缩短至12个月，对此，证券通分析师方力认为，这对A股市场恐怕是个利空消息。
新的股票上市规则中规定：上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份。为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。
新的股票上市规则将于10月1日起正式生效。
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侯宁：信用至痛 股市或将直奔2000点
在本月20日发表在本博的《2001点顶部的支撑作用有多大》一文中，我曾说过，在2245一线出现反弹是正常的，因为那是一个重要的技术支撑位，但对反弹的高度力度，我却难以乐观，“最大的可能是稍有反弹便返身向下，以进一步寻求更下的支撑。”原因嘛，我在上文以及其他文章、受访中已经表达过多次了，在此不再赘述。
概言之，就是通过去年的疯牛传销、今年的惨跌报应以及牛熊轮回里暴露出的监管积弊，我以为中国股市已经被伤到根儿上了，所以推出什么“强化分红”、“二次发售”等等，根本不足以再度提振丝毫人气。
这是老话，我都不记得自己说了多少遍了，归结为一句话就是，貌似让你赚钱但没有业绩根基的疯牛行情必以暴跌作为归属，这是铁律；而且，由于中国股市定位严重偏离优化资源配置本根，中国股市本来便是圈钱市和忽悠市，如此，信用危机便难以避免；而当股市在改革开放的旗帜下要与国际接轨时，它的估值系统也便必然要走向失灵了。这样的结果体现在二级市场上，便是人气涣散，“利好”失信，股指节节败退。
而糟糕的是，就在这样的当口，竟然还能出摩根大通龚方雄这样靠臆断唱多的“大手笔”，还能出中石油要融资118亿的“传闻”！我想问的是，龚博士在历史上唱空过么？我只记得，他老人家从去年到现在，似乎从来是看多的，他总给人以“希望”，但他背后的摩根大通却总在乘机边边撤；我还想问的是，到底是谁、哪家媒体出了中石油圈钱的“独家消息”而中石油又能这么适时地辟谣？至于巴菲特“看好”中国股市并算买一只“中国股票”便更显得无聊了，因为不论巴菲特还是罗杰斯，其所玩的“中国股票”和A股根本不是一码事，而且他也根本不可能看中身背一大堆大小非的“中信银行”！
可以看出，正是这些似是而非的大忽悠消息，正是这些毫无舆论信用可言的“专家”等等，让中国股市的信用几乎丧失殆尽，加之中国经济的确“面临很大压力”，所以股市也便只能在刚反弹过2500后便再度以下跌回应这个无信的市场了。不仅如此，原本在2245一线可能酝酿的反弹也就此基本宣告夭折。还可推测的结果是，若无突发消息使大盘还能在2245以上继续震荡或反弹几日的话，那么在8月末开始的这波“后奥运行情”中，股市最大的可能便是纵身向下，快速跌到2000一线寻求新的支撑。
也就是说，还没到我4月中旬预言的“明年中期”这个极限时段，股市便似乎又要和2000点甚至1800"亲密接触”了。当此之时，你还信那些“中国不会如何如何”的“美好言论”么？在某些人眼里，世界上的好事中国都有份，而世界上如“后奥运危机”等等这样倒霉的事中国永远都“不会”发生，就像当初有些人告诉你，中国股市不会发生任何转折性危机一样。
华富基金:经济仍处恶化阶段 最佳买点未到
全景网9月4日讯 认为，经济目前仍处于恶化阶段，未到最佳的，最佳买点在经济完成恶化的阶段，时间点将在二三个月后，落在第四季度。
华富基金最新发布的9月份报告指出，7月宏观经济数据不容乐观，只有消费依然强劲。8月份CPI翘尾因素将进一步发挥作用，导致CPI继续下行至6％以下。由于中国国内成品油价格及炼油毛利依然显著低于国际水平，有可能利用食品通胀回落的契机及时进行能源价格的改革，但这样PPI将仍会在高位运行。
华富基金表示，从经济的角度出发，目前仍处于恶化阶段，未到最佳的买点。最佳买点在经济完成恶化的阶段，但经济回落是漫长的过程，时间点也很难精确的把握。最近大盘的快速下跌，使得指数接近于底部区域，时间点将在二三个月后，落在第四季度，在货币投放量增加和通胀指数逐步走低的背景下会有反弹。
由于全球经济增速都开始放缓，这对全球的货币策都提出了考验，如果各国都采用放松的货币策，就会使此次全球经济调整的时间拉长。此外如果全球都采用各种方式刺激经济，也会使得通胀的幽灵很难退去，市场可能在较长时间都呈现低迷的状态，报告最后提醒。（全景网/陈丹蓉）
时寒冰：更大的威胁首发限售股
&& 06:42 & 时寒冰 & 东方早报 src="/mainjs/content_fun_1.js"&
无论多么颓废的市场，即使基本面没有任何好转，在超跌的情况下也容易出现反弹。但是，从A股自去年10月16日以来的走势看，反弹力度是在逐步减弱的。　　沪综指从日创下历史新高后步入跌势，到日，上证综指第一次跌破5500点，但很快反弹到6000点，反弹强度为82％。从日的6005.13点，跌到日的4778.73点出现反弹，反弹到日的5522.78点，反弹强度为60.7％。从日的5522.78点，跌到4月22日的2990.79点出现反弹，反弹到5月6日的3786.02点，反弹强度为31.4％。这次印花率调低引发的策性反弹，草草终结。而从5月6日的3786.02点到现在，股市尚未经历过像样的反弹，8月19日更是创下2284.58点的近期新低。
仅仅超跌引发的反弹，力度是非常有限的。根源在于，造成反弹的唯一动力是股市超跌，是对超跌的一次本能的技术性调整，而这种超跌后的反弹是缺乏持续性、持久性的，当然，也是缺乏力度的。尤其在现阶段，在奥运行情梦破灭后，只见雷不见下雨的"伪"稳，发展到现在干脆连雷也不了，这种不诚信、不作为状态同样重创了投资者的信心。
制约这种反弹力度的因素较多，如美国次债危机恶化、我国实体经济增速放缓等等，如果单纯从股市自身的情况来看，上市公司首发原股东限售股（即首发限售股）的解禁，以及新股不断发行是最不容忽视的原因。　　在9月份即将解禁的51.02亿股大小非中，股改时产生的解禁股为15.11亿股，市值101.69亿元，而新老划断后首发、增发股份的解禁规模则高达35.91亿股，解禁市值达到322.66亿元，占9月份解禁规模的76％。首发限售股解禁比股改时造成的存量大小非更令市场心有余悸。据WIND统计数据显示，新老划断前，股改所产生的大小非解禁股总数为4356亿股，解禁市值为4.43万亿元。而新老划断之后，截至日，深市中小板上市了218只新股，沪市上市了40多只大盘股，首发限售股总数高达8002.56亿股，解禁市值6.67万亿元。首发限售股解禁市值是股改大小非解禁市值的1.51倍！与目前整个A股市场5.5万亿元左右的流通市值相比，仅首发限售股解禁市值就相当于再造一个多A股市场。　　股改留下的大小非解禁股所造成的巨大压力，使A股走出了一波惨烈的跌势，而首发限售股源源不断地涌向市场，则给A股市场带来了更为沉重的压力，几乎可用“灭顶之灾”来形容。因为，参与股改的上市公司的存量大小非，是通过支付对价换取流通权的，流通股东与非流通股东双方经过了利益上的平衡——尽管这种平衡本身对流通股股东存在着极大的不公，而首发限售股没有向流通股东支付一分钱对价就稳坐钓鱼台，等待解禁日套现暴利。这不仅对流通股股东构成了不公，也对整个市场构成了更为沉重的压力——持仓成本更低廉的首发限售股在抛售时没有任何后顾之忧，每一次抛售都意味着将暴利变现。这与市场的制度漏洞有关。不用支付任何对价的首发限售股解禁，为新老划断后上市的企业的大小非带来了巨大的套利机会，这意味着，只要上市就有机会套取巨额暴利。新老划断后上市的企业，流通股占比较小，则意味着更大的杠杆。如8月28日刚刚上市的美邦服饰（002269），其总股本为6.7亿股，而流通股仅5600万股，比不上其总股本的一个零头！　　这种情况非常普遍。流通股占比越小，股价越容易呈现出强势特征，越容易被操纵，而通过推高流通股股价，就能为解禁股换取一个更高价位套现的平台。一般投资者，怎么可能与持仓成本不足一元的大小非博弈呢？这注定了市场的畸形。同时，也与我国股市中，新股发行的过于密集有关。从2006年到2007年底，中国股市一片红火，为了融资及调控股市，有关部门加快了新股发行的节奏。2006年下半年到2007年，是中国股市有史以来IPO融资最多的年份，融资金额创世界第一，增量大小非由此密集问世。在这一年半中，上市近200家新公司，总股本高达1.3万亿股，发行A股公众股约750亿股，新产生了1万多亿股大小非。　　而且，自今年6月中旬以来，过会的30只个股中只有中国南车（601766）已经正式登陆A股，绝大部分公司过会两个月仍未上市，而等待上市的新股还可能继续增加，一旦行情反弹，这些已经过会的个股就可能正式粉墨登场，这大大制约了A股反弹的力度。　　如果本着呵护市场的目标出发，以实际为稳，就应该认真面对并解决这些问题。
新股“堰塞”洪峰猛于大小非
　日 12:43　每日经济新闻　
　　◆每经记者 曾子建　　8月，大小非解禁狂潮最为凶猛的一个月，市场也在大小非们疯狂的恐吓声中不断走低。大小非解禁的确凶猛，然而，新股限售股解禁，正在逐渐积聚成一个新的“堰塞”，而且水位越来越高。　　这个“新股堰塞”，正是在全流通下新股发行形成的。这个“堰塞”最终是会决堤的，当洪水全部流向市场时，增量限售股将足以再造一个A股市场。　　背景：源起全流通新股发行　　如今，市场最为恐慌的，是大小非限售股的解禁。　　大小非限售股起源于股改后，原来非流通股股东支付对价而获得上市流通权。8月，是今年大小非解禁最为凶猛的一个月，上千亿市值的大小非限售股获得流通权，令整个市场惶恐不安。然而，上市公司首发原股东限售股（下称“首发限售股”）的解禁，将给市场带来更加巨大的冲击。　　日，中工国际在深交所上市，宣告中国股市在“新老划断”之后，进入全流通新股发行时代。　　新股上市日起3个月，网下配售股票上市流通。上市日起1~3年，原股东的限售流通股陆续上市流通。限售流通股的锁定期结束后，持股人可以直接按照市价减持，不需要支付对价。　　新发行部分比例仅为10％~30％，也就决定了未来原股东限售股部分一旦解禁，上市公司流通股股本将成倍扩容，给市场带来的冲击可想而知。那么，全流通时代新股的原股东限售股部分解禁，实际规模究竟有多大？　　市值 等于再造一个A股市场　　目前，整个A股市场流通市值也就5.5万亿元左右。而所有全流通下发行的新股，所有原股东限售股全部解禁后，以昨日收盘价计算，累计流通市值高达6.67万亿元，大大超出目前A股市场流通市值。市值 等于再造一个A股市场　　目前，整个A股市场流通市值也就5.5万亿元左右。而所有全流通下发行的新股，所有原股东限售股全部解禁后，以昨日收盘价计算，累计流通市值高达6.67万亿元，大大超出目前A股市场流通市值。　　首先来看中工国际，这是全流通状态下发行的首只新股。中工国际于日上市，总股本为1.9亿股，新股发行了6000万股，占比仅为31.58％。到2009年6月，中工国际1.3亿股限售股将全部解禁流通，是现有流通数量的2倍多。　　相比之下，后来发行的众多超级大盘股，限售股一旦解禁，其流通市值的扩容幅度可能高达10倍甚至更多。以中国人寿为例，2010年1月，原股东持有的193亿股限售股解禁，相当于目前流通股的12.87倍。以昨日收盘价计算，仅中国人寿的限售股解禁市值就高达4776.75亿元。　　更为凶猛的还有中国石油。目前中石油流通A股40亿股，日，1579亿股限售股解禁，相当于目前39倍多，解禁流通市值高达2.13万亿元，超过目前深市流通总市值。　　后果对个股的击将相当巨大毫无疑问，全流通发行的首发限售股解禁规模，将远远超过股改大小非。　　据WIND统计显示，新老划断前，股改生的大小非解禁股总数为4356亿股，解禁市值为4.43万亿元。而新老划断之后，截至日，深市中小板上市了218只新股，沪市上市了40多只大盘股。　　其中，工行、中行、建行、人寿、平安、中石油、中国太保、中国南车等悉数上市。这些新的“大小非”数额巨大，总量已经大大超过了“新老划断”前的大小非。统计显示首发限售股总数高达8002.56亿股，解禁市值6.67万亿元。　　实际上，这些新的大小非已经显示出相当强的做空动能。例如今年3月3日，中国平安31亿股首发限售股解禁，随即被大量抛售。今年3月3日到3月25日，中国平安股价从70元跌到50元左右才展开反弹。　　同样的情也发生在西部矿业身上，7月15日西部矿业12.24亿股首发限售股解禁，其股价更是从14元跌至9元多。而西部矿业的发行价为13.48元。由于首发限售股的抛压，使得发行价也没有任何支撑。　　某券商策略分析师指出，发行价对申购新股的股东来说，是一个初始投资成本，但对发起人股东来说，根本不当一回。因为他们的成本很低，经过多年的分红送股，不少股东可能处于负成本状态，一旦取得流通权，对个股的击将相当巨大。
内因发起人股东套现欲望强烈
平安证券的策略分析师李先明指出，首发限售股对市场的影响短期内主要还是针对个股。
由于市场极度低迷，且整个宏观环境并不如预期中乐观，资金面紧缩明显，使得上市公司发起人股东对现金的需求比以往更为强烈。而这些股东由于持股成本远远低于二级市场股价，他们还没有像大小非那样支付过股改对价，成本更低。因此即便股价跌破发行价，这些股东依然获利丰厚。那么他们的限售股解禁之后，套现的欲望相对于大小非来说可能更强。
从近期来看，9月首发限售股解禁数量相对较大，累计解禁市值约为292亿元。其中，主要的解禁股份来自北银行的27.55亿股。而今年12月，首发限售股解禁市值约为491亿元，主要来自中国太保的15.8亿股和国投新集的6.96亿股。除此之外，投资者更应该关注中小板公司的限售股解禁。
隐患 还有两个洪峰仍未到来
2007年首批首发限售股解禁以来，到今年底，整体解禁规模还不算太大，而真正称得上是“洪峰”的解禁狂潮，将出现在2009年下半年，以及2010年第四季度。
其中，2009年7月，首发限售股解禁规模为6454亿元，主要解禁股来自中国银行和保利地产。其中，中国银行将有1713.25亿股上市流通，解禁之后，中国银行将真正实现全流通。而保利地产则有12亿股限售股解禁。
2009年10月，首发限售股解禁规模将达11924.33亿元，也是首次解禁规模突破万亿大关。主要解禁股来自工商银行的2360.12亿股。
到2010年11月，上市3年后的中国石油将迎来首发限售股的解禁。届时，1579.2亿股中石油限售股解禁，解禁市值高达21303亿元，将超过目前深市的流通总市值，整个11月的解禁市值将为21785亿元。
2010年之后，随着大盘股发行的减少，限售股的解禁规模又将呈逐渐下降的趋势。
借鉴 不妨学习成熟市场经验
随着众多上市公司首发限售股解禁，实际上是再造一个A股市场。分析人士认为，如果没有从制度上妥善解决这个问题，有效地限制限售股股东的疯狂抛售，后果将不堪设想。我们不妨借鉴成熟市场的有关制度，设定有效的限制措施。
在美国市场中，对于以非公开方式从发行方或发行方关联人中取得的股票需锁定6个月。6个月锁定期之后，每3个月可以出售的股份数额不能超过同类已发行股份的1％，或4周内平均周交易量中的较大者，且必须事先填写售出通知表格。
而我国香港股市则规定，控股股东不得在公司上市后6个月内出售其于上市时持有的任何股份，并在随后的6个月内不得因出售股份而致使其不再是控股股东。IPO前入股的风险投资者或在IPO时入股的战略投资者通常也有商业性的锁定期安排，例如，在公司上市后的6~12个月内不得出售其持有的股票。
香港联交所还规定，上市公司的主要股东在减持股份时需要通知上市公司，上市公司需判断该配售消息是否为“股价敏感信息”，如果是，上市公司需要及时、准确地向联交所及其他股东进行公告，必要时，需申请股票停牌，直至配售交易完成。（8月23日 每日经济新闻 记者 曾子建）