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借鉴成熟市场经验有利于中国期权发展
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主&持&人:谢瀚瑶 嘉宾:Paul Fry
　　和讯网: 我们知道时瑞金融集团可以提供一整套的包括经纪服务，风险管理，仓储物流的交易服务。这相比专注单一经营经纪服务有什么优势？　　Paul Fry: 时瑞金融与美国乃至世界上绝大多数经纪公司不同，我们目前是一家非常典型的金融服务公司，我们的母公司是东南亚最大的仓储物流上市集团。你知道，广泛意义上说，期货本身起源于商品，后来逐渐发展成熟为一种金融服务工具，由此人们可在全球范围内交易各国的外汇以及其他金融标的物。所以，时瑞金融更应算作是一家地道纯粹的商品期货公司，我们在美国本土的客户种植农作物，出售农产品，通过我们母公司CWT集团出口这些农产品，并借助CWT遍及亚洲及全球的物流和仓储设施，将货物运往世界各地。在美国，我们的客户主要存在于农产品行业，还有一些冶炼商等机构客户, 当然也拥有很小一部分投机客户，在亚洲，我们的客户群体以橡胶贸易商和生产商为主，　　和讯网：可以介绍一下风险管理方面的技术和经验吗？　　Paul Fry：风险管理在近几年取得了长足的发展, 回看许多年前，那时我还年轻的时候，风险控制主要通过电话这种手段确认客户账户内的保证金是否足额，客户只能通过电话至CME集团或者其他经纪公司下单，所以那时候的风险控制，主要由实时盯守账户的人完成。 然而如今，用户广泛使用计算机在本地进行交易，现在的交易所为了避免错单和错误成交，往往设立强大的中台控制软件和备份系统，这点极其重要。　　和讯网：在中国风险管理尚有不足，在这方面我们该如何向成熟市场学习？　　Paul Fry：风险管理落脚点在于，要么帮助普通投资者控制账户风险，要么帮助生产商通过套期保值管理风险, 具体取决于客户的性质，但这两类参与者对市场而言都是重要和不可或缺的。据我的实际经验，中国监管者最最关切的仍是操纵市场的行为，而这正是我们在美国的业务优势。　　和讯网：新加坡交易所的金融衍生品业务发展迅猛，对于将上市期权业务的大陆交易所有哪些可以借鉴，能否从软硬件和衍生品产品设计的角度给我们一些建议呢？　　Paul Fry：我认为，期权在中国的上市，关键在于借鉴新加坡等成熟市场的做法，对期权合约以及期权组合的产品要素做定量、科学的界定和发布， 为了做到这一点，世界上绝大多数交易所采用CME集团开发的SPAN控制软件，它是英文”Standard Portfolio Analysis of Risk”的缩写，即标准资产组合的风险保证金分析系统，从风险控制的角度讲，这样做是非常好的，然而, 我仍然认为期货公司层面（而非交易所层面）需要安排专人监控市场的流动性，因为，作为一名谙熟期权的人士，实际经验告诉我，在波动性陡然增大的市况下，本地计算机系统对期权的固有估值会迅速失真，也许系统仍旧会告知你此时的期权仍值1万元人民币，但是如果你决定进行回购操作的话，发现市场早已不是从前模型给出的价格。所以，投资者不应仅仅依靠计算机模型去处理期权的风险控制。例如，我们可以通过对保证金设置多道阈值来控制风险，此外还要密切关注汇率变动等外部因素所导致保证金真实额度的变化。通常来讲，对于期权购买者来说，问题并不大，因为他们在购入伊始就缴纳了权利金，但对于卖出期权的行为，我们是慎之又慎，会特别注意考察卖出者的资质！　　和讯网：24hr交易　　Paul Fry：成熟市场有种说法，作为一名风险控制者，永远不可以休息，要时刻保持在岗状态。对我来说，连续交易的最大意义在于，投资者可以在遇到突发大事件下，迅即控制风险，特别是遇上中东石油危机这样的局部突发事件，假如没有连续交易业务，地球西端的投资者只能等到第二天早晨再处理头寸，而那时对于许多投资者来说已经为时已晚。我深信连续交易是一项非常棒的业务！我也相信广大中国投资者会有同感。当然，期货公司需要为此增加夜盘值班人员，无形中增加了人力成本。其实为了应对连续交易带来的全球业务，许多公司采取在欧洲、亚洲、北美等全球各地雇佣员工的做法，例如我们公司就在新加坡设有监控美国期货市场的分支机构。　　和讯网：在中国期货交易所与期货公司的关系十分紧密，国外期货公司与交易所的关系是怎样的？期货公司之间是同质化还是个性化发展呢？　　Paul Fry：在美国我们公司属交易所的清算会员，与此对应，还有非清算会员，非清算会员通过象我们这样的清算会员进行交易结算。作为清算会员，时瑞金融在产品开发、风险控制、违规处置等方面与交易所有着极其紧密地协作，因此我认为交易所与会员单位建立紧密关系十分重要，因为交易所在很大程度上是信用机构，而经纪公司是营利性机构，这两者有机结合在一起，能够更加有效地服务好广大投资者，这正是我们这些金融从业者的重要意义所在！　　我认为交易所的使命应当与期货公司有所区分，同时还要支持期货公司, 以香港期货交易所为例，他们实行公司制，董事会成员来自各个细分行业，这种多样性保证董事成员彼此能够协商制定出对投资者和整个期货行业都有益的决策。　　在美国两者皆可。你不必成为交易所会员，但你会因此缺失一些能力，举个例子，假设你拥有一家期货公司且它不是交易所会员，你不得不通过时瑞金融总部或其分支机构与交易所接入，即通过A-B-C三关模式而不是A-C两关模式接入。同时，作为全面结算会员，我们还会帮助非结算会员解决日常交易当中出现的各类问题。　　和讯网：时瑞美国子公司在Atlas最新的的评级报告里排名靠前，有什么成功的经验？　　Paul Fry：本着慎重保守的管理理念，时瑞金融从不对客户在我处的货币资产进行再投资, 在美国和欧洲，期货经纪公司可以对客户储蓄进行再投资，包括美国国债（而非股票）、货币市场基金，时瑞金融总是以现金方式保有客户资产，确保需要时随时提现。正如前面谈到期权时我所讲的，我们对客户的利益十分关切，许多机构客户都借助期货来对冲风险，这也是与我们竞争者的客户结构最最不同的地方，我们的客户要么是大粮商、要么是铁矿石生产商，投机客户占比极小。此外，我们对客户的订单十分关切、高度负责，几乎不允许客户直接向交易所报单，我想这一点在中国还不能实现，因为对这方面我们一向极其保守，以期权订单为例，我们会十分关心客户卖出期权的具体数额并协助其衡量风险敞口。简言之，时瑞金融排名靠前的一个重要原因就是我们始终以近乎保守的态度站在投资者一边，举个很生活化的例子：我代表时瑞金融出差去世界各地拜访客户的时候，客户会把他们的小孩子等家庭成员带出来与我们相聚，足见客户对我们的信任，所以说，确保资金池的安全、确保对客户的充分了解，这是时瑞建立互信的基石。　　和讯网: 时瑞金融是否很重视一如既往地维护好存量客户？　　Paul Fry：就像我当前在中国的状态一样，在美国我也会自己驾车去农场，与田埂上的客户吃住交流在一起，畅聊市场的情况，客户并不需要为此支付我们，这是他们应该在时瑞得到的服务！不是吗？　　和讯网：与银行背景的期货经纪商竞争时是否会有很大的压力？　　Paul Fry：我们知道期货行业的商业模式在全球有十几种，这些模式并不受地理位置的影响,无论是在美国、中国还是欧洲，情况相同。投行所从事的期货业务包括产权交易和高频交易，这是他们的强项。而时瑞金融将核心竞争力定位在帮助生产商和贸易商提供对冲风险和套期保值服务，客户随时可通过电话就这方面业务向我们咨询，因此，一家期货机构可以选择象我们一样做一个增值服务机构，抑或是成为投资银行，还可以选择做一家纯交易型的公司，需要注意的是，上述任何一种模式下竞争都十分激烈，总体趋势是期货公司向客户收取的费用在逐年降低, 不过我相信这种状况迟早会改变，因为近几年成熟市场对衍生品的管控在升级。　　Paul Fry：那么这样是否会不利于经纪商呢？　　答：是的，因为计算机交易使得客户绝大多数交易订单可以在本地轻松实现，最多追加一个电话就可以搞定交易，经纪商以往所提供的服务在很大程度上被逐渐替代，这也是我们所面临的压力所在。　　和讯网：我们国内的期权业务即将上市，做市商是否必需？能否介绍下美国做市商制度的情况？　　Paul Fry：做市商系统帮助做市商推广市场，我认为这极其重要，我目睹了做市商系统在中国比在美国得以更成功的实施，与此同时欧洲在这方面也进行得很好，我认为做市方面涵待推出更多产品。　　和讯网：做市商乃期权热点　　Paul Fry：我注意到中国在每上市一个新品种时都做了大量有益的推广教育工作，做的非常到位，这点美国应该反过来向中国学习，曾经美国在这方面也做的不错，后来行业渐渐对此有所忽略。　　和讯网：你认为近期有哪些经济事件对行业影响较大？例如耶伦的的上任是否会对期货行业带来聚到影响呢？　　Paul Fry：宏观经济政策方面，我认为耶伦会紧跟前任的脚步，继续放松银根, 同时动态监测市场的承受力。就期货市场而言，由于西方国家历史上推行利率市场化，导致许多金融公司的盈利模式与利率呈明显正相关。2008年金融危机爆发以来，许多期货公司客户保证金的利息收入不再像从前那样高，这是尤为重要的影响，同时受影响的还有不断走高的股市，根源都在于银根放松货币贬值，因为股票市场不得不通过提高估值来对冲货币贬值因素，所以伴随股票市场近30%的扬升，投机者会再度涌入期货市场获取超额收益，正如上世纪80年代和90年代所发生的那样，这种局面将持续下去直到市场看到利率开始逐步走高。这些谨代表我个人观点。　　和讯网：时瑞金融客户遍布全球，不同地区客户的需求有何不同？ 你知道不同地区客户的特点是不一样的，包括个性、进入市场的目的等等。　　Paul Fry：时瑞金融期货业务有65%是在亚洲之外，另外35%在亚洲。美国是我们的重头，那里的客户以从事农业居多，如牛、生猪、小麦、玉米等。在中东，我们的客户以套保商居多，例如做跨市场套利的白银现货商、也有来自印度和迪拜的客户交易黄金，在亚洲，客户以铁矿石和橡胶贸易商居多，我们在做市角色上为它们提供了极大便利。此外，我们的客户呼叫中心广受欢迎，客户可以通过打电话直接处理自身在钢材和橡胶等上面的头寸。加之有CWT集团的支持，我们提供一条龙服务，例如将代售的货物提前运给卖方，他们出售给买方之后，我们再从买方手中拿货将其运上火车、轮船，到达目的地后再负责找到合适的仓库完成入库，必要的时候再把货物拉出来送到工厂….所有这些我们都可以替客户完成。总体来讲，上述实物客户占到我公司80%，另外20%是投机客户。　　和讯网：时瑞金融对中国市场的开拓情况怎样？　　Paul Fry：很难讲我们是在攫取中国市场，我们的主要发展理念是跟中国消费者、特别是期货行业上的用户，建立紧密良好的关系，我们希望与众多同行一道推进中国、欧洲等地的市场，特别是在原油期货即将上市之际，我们公司已经做好了在亚洲的战略定位，现有新加坡和上海两个分处，目的是为了助推中国的期货市场，建立好中国客户和美国客户的双向维护。　　和讯网：也就是说中国市场对世界投资者来说具有很强的吸引力对吗？　　Paul Fry：这就是我为什么说攫取和挖掘等词汇都不是一种正确经营的态度，我们致力于和中国客户成为朋友和商业伙伴，我个人非常喜爱中国朋友，我相信公司也会和中国客户建立良好合作关系。　　和讯网：你是如何看待中国投资者的，能否简单描述一下你对中国投资者的印象？　　Paul Fry：就亚洲情况来讲，实际上我与中国大众投资者的切身接触并不多，更多的还是一些寻求风险对冲的机构客户，就对冲的基本意义来说，它在理论上是较为复杂的一套体系，从更高的操作层面讲，我们在美国的客户拥有农场，他们知道如何对冲风险，这项业务已经存在了百余年，从中低业务层面讲，时瑞完全可以胜任期货品种的基础教育和推广工作。　　和讯网：我们重新回到期权这个话题。期权对中国市场的投资者而言是一个新的投资工具，能否给到我们一些期权相关的经验呢？或者在期权交易的过程中我们应该如何做？如何最应该重视的是哪些方面的工作呢？　　Paul Fry：坦率讲我的确是美国期权市场的一名老兵，就经验而言，期权上市伊始，价值通常会被高估，纵然现在环境有变、信息量大且传播速度快，但上述特征依然存在。操作期权对于一个不是精通于此的个体来讲，难度更大、所需花费的时间更多。美国的经验是，期权上市后最起码也要花5-7年左右的时间完善期权市场合理定价，并且充足流动性。当前我要说，美国和欧洲的50%-70%的客户都持有期权，因为期权在某种程度上扮演了一份保险的角色，举个例子，如果某个投资主体要购买原油，你所担心的是中东地区爆发局部战争这样的事件发生，在此情况下，你就可以通过购买期权来实现对上述担忧的预防性操作，我亲身发现的情形是，当投资者通过买入期权进行对冲的时候，他们并不知道如何让手中的期权权力发挥赚钱效能，所以说期权客户的成长的确需要一个过程。通常基于期权有许多许多策略， 这方面我们可为中国和美国寻求对冲的客户提供适合他们的期权合约以及合约组合。　　和讯网：对于期权发展的未来你是如何看的？　　Paul Fry：对冲机构和企业作为风险管理主体，他们会应对自如，投机者则要花多一些的时间去适应新的市场，如果你在不存在无限风险的情况下购买期权，那还不如直接做期货, 毫无疑问期权的上市会将更多投资者带入原有的期货市场,因为买卖弃权,投资者不用再担心被追保,只要用心监管,长远看推出期权必然利大于弊!　　和讯网: 去年上海自贸区的设立是否了解，你是如何看待自贸区设立这件事情的呢？　　Paul Fry: 自贸区的设立令人振奋,这一点大家已经广泛探讨过了。　　和讯网：自贸区能否给期货公司带来更多的机遇？　　Paul Fry：很惭愧，这方面我并不专业，但是汇率市场化和贸易自由化无疑给商业带来更多便利，其意义对美国而言也是如此。　　和讯网：那么，自贸区也将便于外国客户拓展中国市场对吗？　　Paul Fry：是的，我也希望如此，我认为中国政府对自贸区的设立怀有期待。　　和讯网：对中国市场和中国人民有什么感受　　Paul Fry：我爱中国人民，至于中国市场，我在持续关注，但所知依然有限，不便作评价，我比较了解的是中国的三大商品交易所。　　和讯网：除了上海你还去过中国的哪些地方呢？　　Paul Fry：青岛、北京、海南、香港，其中香港与大陆的区别是显而易见的。中短期我不会来上海居住，因为我的主要商业伙伴都在芝加哥一带，不过我会尽力多来亚洲。　　
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日主持人：谢瀚瑶嘉
宾：Paul Fry
排行榜本周本月解读政策 借鉴经验 破除用工分配改革思想障碍--烟草观察，中国烟草市场
解读政策 借鉴经验 破除用工分配改革思想障碍
　　深化改革，完善运行机制是确保行业富有效率、充满活力的关键所在。长期以来，烟草行业对用工分配改革的紧迫性、必然性和重要性认识不足，行业劳动用工和薪酬分配制度改革缺乏实质性的突破，需要破除影响改革的思想障碍。
　　一、从解读政策中破除思想障碍
　　1、深刻领会用工分配改革的基本原则
　　国家局204号文件明确提出，深化行业用工分配制度改革要着眼于规范收入分配秩序，着眼于调动全体员工积极性，着眼于员工队伍的成长和整体素质提高，着眼于建立和谐的劳动关系。这四个“着眼于”就是行业用工分配制度改革的基本原则。姜成康局长在行业用工分配改革现场会上指出：“只有依法规范劳动用工行为和收入分配秩序，才能比较好地实现国家局提出的严格规范要求。调动全体员工积极性是深入贯彻落实科学发展观，坚持以人为本的必然要求，也是保持行业持续健康发展的动力源泉。加强行业队伍建设，必须面向全体员工，尤其要高度重视卷烟销售网络队伍、专卖稽查队伍和烟叶基层技术队伍建设，只有这样，行业发展才有坚实可靠的保障。员工队伍成长和整体素质的提高是深化用工分配制度改革的出发点和归宿。”
　　2、准确把握用工分配制度改革的总体要求
　　行业用工分配制度改革的总体要求是：分类管理，科学设岗、明确职责、严格考核，落实报酬。这五句话20个字内涵丰富，需要我们认真把握。
　　分类管理：即根据不同工作性质和职责任务，把员工岗位按照管理、专业技术，生产操作、业务和服务五种类型进行管理，这是开展深化用工分配制度改革的工作的前提。
　　科学设岗：即在分类的基础上，定员定编，依据工作需要设置相应的岗位。科学设岗是深化用工分配制度改革的基础。岗位管理是深化用工分配制度改革的核心。全面开展定员定岗，严格核定编制，科学设置岗位，确定级别档次，努力实现由身份管理向岗位管理的转变。
　　明确职责：即依据建立和健全符合企业内部运行机制，符合严格操作规程、符合提高管理水平和提高员工队伍素质的要求，对每一岗位编制《岗位说明书》，明确岗位职责，任职资格。编制岗位说明书，开展岗位评价工作是加强人力资源管理的重点，也是确定收入水平的依据。
　　严格考核：不同部门，不同类型的岗位要有不同的岗位职责要求，也要有不同的绩效考核内容和方式。要对员工进行公开公正的考核，高度重视考核结果的运用，将考核结果作为岗位调整、等级升降、档次进退，绩效分配的重要依据。
　　落实报酬：即依据分类管理、岗位设置及职责等，设计不同类别的薪酬体系，并依据考核结果确定员工的工资收入。四种类型人员工资标准不搞对应，要充分体现各自工作性质和特点。
　　通过认真学习宣传行业用工分配制度改革的政策，广泛开展讨论，深刻领会、正确理解，准确把握用工分配改革的基本原则、总体要求。使广大干部员工在接受宣传教育和政策解读中，在思想上产生共鸣，观念上受到触动，实现从“要我改革”到“我要改革”的转变，以消除影响改革的思想障碍，进一步明确行业用工分配制度改革的方向、坚定改革的信心，增强改革的自觉性，紧迫性，扎扎实实作好工作，积极稳妥地推进改革。
　　二、从借鉴试点单位的经验中破除思想障碍
　　通过认真学习和借鉴试点单位的成功作法，就可以消除广大干部员工“改革就是裁员、降薪”的担忧。在国家局204号文件精神的指导下，安徽、浙江、四川等省局(公司)，结合本地、本单位实际，全面整合人力资源，着力于人力资源管理流程再造，注重人力资源管理创新，把企业的用工分配制度改革工作不断引向深入，改革成效明显。主要体现在：用工行为初步规范；成长通道初步建立；分配制度逐步完善；劳动关系更加和谐、
　　安徽省合肥市局(公司)的基本经验：
　　一是按照“岗位公开，条件公开、程序公开，结果公开”的原则，通过民主测评，述职，考核、公示及组织任命等环节，实施全员竞聘上岗。
　　二是按照“合理分类、科学设岗、明确职责、严格考核，落实报酬”的总体要求，分管理，技术，业务三条晋升通道分别设计薪酬。
　　三是按照“尊重历史、面对现实、平稳过渡”原则，设计统一的激励与约束相结合的薪酬管理体系。
　　四是针对不同类型的岗位性质和岗位职责要求，确定绩效考核内容，采取不同的考核方法，建立健全严格的绩效考核制度。
　　五是实施动态管理，建立长效机制，通过岗位聘任和绩效考核两个途径实现收入分配动态管理。
　　浙江省局(公司)的基本经验：
　　一是统一机构设置、统一岗位名称、统一劳动定员(实行岗位定员、劳动定额、设备定员) 。
　　二是实行“三定、三统一，三考、三退”。即：定机构、定岗位，定编制；统一考核、统一竞聘、统一待遇：业绩考核、民主考评、能力考试；竞岗退人，考核退人、撤岗退人。
　　三是领导干部实行年薪制(由基本薪酬和绩效薪酬构成)；职工实行宽带工资制(一岗五薪制)，实行级档管理、绩效考核、动态升降。
　　四川省宜宾市局(公司)的基本经验：
　　一是构建“职责明确，人岗匹配”的岗位管理制度。通过对岗位的分析和测评，明确岗位职责和价值系数，建立起规范统一的岗位体系。
　　二是构建合理的薪酬分配制度。在工资总额计划内，按照岗位价，值，科学确定薪酬体系和薪酬水平。
　　三是加强对员工职业生涯规划设计和引导，搭建员工职业生涯发展平台，鼓励员工岗位成才。结合不同岗位的职责要求，建立合理的招聘、培训，使用及退出机制。
　　四是构建“科学合理、覆盖全面”的绩效管理制度。建立以能力和绩效为导向的员工岗位等级晋升机制。
&　　上述单位积极探索用工分配制度改革，以“四定”为着力点，以能力和业绩为导向，在改革的广度、深度和力度上均有较大突破，取得了明显的成效。通过改革，使聘用员工有动力，正式员工有压力，全体员工的创新意识、竞争意识，效率意识进一步增强，工作质量和效率进一步提高，企业发展的内在活力进一步增强。为推进用工分配制度改革提供有益的经验，发挥了以点带面的积极作用。
来源：长江烟草
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一次注册，畅玩江北网，给你好看！
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天天忙于工作，无暇关注装修上的经验和知识，希望大家多多发言，看看有没有值得借鉴的···谢谢大家··
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楼主想咨询哪些方面呢？
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找不找装修公司的？如果找装修公司，提醒一句，有的装修公司说使用建材超过多少钱可以送什么礼品的，在选材料的时候一定要问清楚哪些品牌才参加活动。我就被坑了，装修前讲会送三台电视，选材料的时候又完全不讲，装完了一会说这个品牌不参加，一会讲那个费用不达标，装完了一台都没送，还比报价多花了两万多~
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这个确实要了解清楚，
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楼主您好，尚雅装饰可以为您解决关于装修的小问题，请问你有哪方面的诉求？您可以通过我们的联系方式联系我们。服务热线：025- 投诉电话：025-服务 QQ： 公司地址：南京市六合区大厂园西路146号。
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可以看看淘宝上装修日记什么的，我觉得还不错，小价钱装出大感觉，多看看别人的装修日记，会懂很多
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不管样式怎么设计&&自己盯着工人干活 比啥都重要
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可以找先装潢公司设计一下呗！
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可以网上多看看
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装修是们学问呀，多看多了解多取经是必须的
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材料自己买最划算，买的还都是好的，全包的话那就真的是甲醛和钱的问题。 我装潢就是所有材料自己去看去买的。
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