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2)政策面,证监会就《证券公司投资银行类业务内部控制指引》公开征求意见,规范薪酬激励机制、严禁价格战、营业部不得承做投行业务,旨在提升投资银行类业务内部控制水平,防范和化解投资银行类业务风险;调整可转债和可交换债发行方式并修订发布《证券发行与承销管理办法》,明确投资者申购时无需预缴申购资金,有效解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题;沪、深交易所及中国结算就修订[]
证券代码：002610 证券简称：爱康科技 公告编号：
江苏爱康科技股份有限公司关于
实际控制人部分股权解除质押的公告
江苏爱康科技股份有限公司（以下简称“公司”）近日收到公司实际控制人邹
承慧先生的通知，获悉邹承慧先生在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了部分股权解除质押手续，具体事项如下：
一、实际控制人部分股份解除质押的基本情况
1、本次股份解除质押的基本情况2016 年 1 月 22 日，邹承慧先生将其持有公司 625 万股股票（公司于 2016年实施 2016 年半年度利润分配方案，以资本公积金每 10 股转增 30 股，邹承慧先生该部分股权转增后为 2500 万股）与长城证券股份有限公司（以下简称“长城证券”）办理了[]
证券代码：002200证券简称：云投生态公告编号：云南云投生态环境科技股份有限公司关于部分股东股份解除质押和进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[]
为了救急，袁明将其持有的1.23亿股同洲电子股票质押给小牛龙行，向小牛龙行借款8.7亿元牛龙行借款8.7亿元。袁明控制的同舟共创将为这笔借款提供了无限连带责任保证担保。
《借款协议》在201[]
杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称“公司”）于 2017 年 10 月 25 日收
到公司实际控制人之一林清源先生将其持有的部分限售流通股质押的通知，现将相关情况披露如下：
一、股份质押的具体情况近日，公司实际控制人之一林清源先生与国金证券股份有限公司（以下简称“国金证券”）签署了《[]
股东名称是否为第一大股东及一致行动人质押股数（万股）
质押日期 质权人本次质押占其所持股份比例用途
胡恩赐 否 832 华林证券
24.29% 融资
合 计 - 832 -
三、备查文件
本次股票质押后，何清华先生累计质押股份总
数为股，占其持有公司股份总数的 86.62%，占公司总股本的 21.47%计质押股份总
数为股，占[]
二、备查文件
1、东方证券股份有限公司出具的《股票解除质押情况说明》；
2、中国中投证券有限责任公司出具的《关于奥特佳[]
7、贷款的担保
由刘健（身份证号：******）对上述债务提供保证担保；蔡小如对上述债务提供中山达华智能科技股份有限公司[]
厦门吉宏包装科技股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司持股 5%
以上股东霍尔果斯金润悦网络科技合伙企业（有限合伙）【原名：厦门金润悦投
资有限公司】（以下简称“金润悦”）通知，获悉其所持有公司部分股份质押展期，具体事项如下：
一、股东股份质押及展期情况
2016 年 10 月 19 日，金润悦将其持有 300 万股的公司[]
股票质押融资新规征求意见稿颁布已有一个半月，券商股票质押的门槛提高，信托公司由此嗅到商机，上市公司大股东通过信托公司进行质押融资的规模有所提高。此外，上市公司大股东还可通过第三方机构进行股权质押融资。上述两种方式均为场外股票质押。增长点“质押新[]
控股股东股票质押涉诉，对资金占用偿还无直接影响偿还无直接影响。但将来会对执行业绩承诺补偿存在影响。公司积极推进专项审计工作早日出具结果，并据此履行业绩承诺补偿工作。
华平信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）于日接到持
股5%以上股东熊模昌先生的通知，获悉熊模昌先生将其持有的本公司部分股份进
证券代码：300300证券简称：汉鼎宇佑公告编号：汉鼎宇佑互联网股份有限公司关于公司控股股东、实际控制人进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。汉[]
证券代码：002520证券简称：日发精机编号：浙江日发精密机械股份有限公司关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。浙江日发精密机械股份有限[]
证券代码：002310证券简称：东方园林公告编号：北京东方园林环境股份有限公司关于控股股东进行股票质押及部分解除质押的公告北京东方园林环境股份有限公司（以下简称“本公司”）于日接到控股股东何巧女女士函告，获悉[]
证券代码：000510证券简称：金路集团公告编号：临2017-51号四川金路集团股份有限公司关于公司股东进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事局全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。四川金路集团股份有[]
9月新增股票质押规模1763亿元，环比大幅上升25%，环比大幅上升25%。股权融资募集资金1018亿元，其中IPO共37家，募资186亿元，再融资49家，募资832亿元；债[]
关于公司股东质押本公司股份的公告
证券代码：300687 证券简称：赛意信息 公告编号：
广州赛意信息科技股份有限公司
关于公司股东质押本公司股份的公告
广州赛意信息科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）近日
接到股东刘伟超先生、刘国华先生、曹金乔先生函告，获悉其所持有的本公司部分股份被质押，具体事项如下：
一、股东股份被质押的基本情况股东名称质押股数
（股）本次质押占其所持股份比例质押开始日期质押到期日
质权人 用途是否为第一大股东及一致行动人
刘伟超 .10%
15日中国银河证券股份有限公司因个人资金需求，办理[]
日，北讯集团股份有限公司（以下简称“公司”）收到控股股东龙跃实业
集团有限公司（以下简称“龙跃集团”）以其持有公司的股份开展[]
然而，在之前《中国证券报》的报道中提到，是通过相关渠道获得的长江资管发给徐州丰利的邮件信息，徐州丰利通过长江资管进行的[]
而年中以来利率在区间内平稳波动，债市压力趋缓，券商自营同样向好，与此同时，9月上旬[]
而年中以来利率在区间内平稳波动，债市压力趋缓，券商自营同样向好，与此同时，9月上旬[]
具体情况公告如下：
一、股份解除质押具体情况
日，河南装备投资集团将持有的本公司股A股无限售流通股（占公司总股本的1.74%）质押给华泰证券股份有限公司，用于办理[]
证券时报记者 赵春燕首批公布9月经营月报的6家上市券商数据显示，4家上市券商净利环比大增。其中，西部证券母公司9月份净利润1.46亿元，环比增幅达230.19%；华安证券母公司净利环比增幅69.5%；中原证券母公司净利环比增幅42.73%；第一创业证券母公司和控股子公司一创摩根9月净利环比增幅达219.39%。此外，安信证券和中国银河证券9月净利环比微降，近乎持平。华创证券券商行业分析师洪锦屏日前发布的证券行业研报称，券商9月经营数据值得期待，判断较上月环比有15%及以上的净利增长。9月业绩改善已发布9月月报的6家上市券商中，第一创业证券和西部证券9月净利环比增幅最高，均超过200%。安信证券母公司9月实现营业收入4.63亿元，环比降4.78%；实现净利润1.77亿元，环比微降0.93%。西部证券母公司9月实现营业收入3.57亿元，环比增幅达119.3%；实现净利润1.46亿元，环比增幅达230.19%。华安证券母公司9月实现营业收入2.02亿元，环比增长58.38%；实现净利润0.72亿元，环比增幅69.5%。中原证券披露的9月财务数据显示，当月该公司实现净利润8942.8万元，折合利润总额1.2亿元左右，环比增长42.73%；与该公司前8个月月均4530万元左右的利润额相比，增幅达163%。中原证券上半年经营业绩并不理想，不过其经营状况从6月起开始好转——8月实现利润8400万元左右，环比约增长50%；9月净利环比再增长43%。第一创业证券披露的9月主要财务信息显示，第一创业证券母公司实现营收1.64亿元，净利6282万元；控股子公司一创摩根实现营收466万元，净利亏损676万元。今年1至9月，第一创业证券母公司实现营收9.59亿元，净利3.36亿元；一创摩根实现营收1.12亿元，净利亏损952万元。中国银河证券9月实现非合并营收约9.42亿元，同比增加6.73%；净利润3.65亿元，同比增加26.43%；9月末净资产约627.94亿元。市愁跃度提升华创证券研报数据显示，9月A股交易额11.4万亿元，环比略降2.45%，同比上升40%。9月日均交易额5450亿元，环比上升6.8%，同比上升33%；月换手率达26%，较上月微降1个百分点。今年前三季度A股累计成交额84.8万亿元，同比下降11%。上半年行业平均佣金率万分之3.4，降幅收窄。华创证券研报认为，大市向好，交易额边际持续改善，佣金率下行幅度趋缓，均利好券商经纪业务。年中以来利率在区间内平稳波动，债市压力趋缓，券商自营同样向好。两融余额方面，9月最后一周，沪深两融余额由逼近万亿的水平回落至9695亿元，较上月末环比增2.44%，同比增11%。[]
证券代码：002520证券简称：日发精机编号：浙江日发精密机械股份有限公司关于控股股东解除股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。浙江日发精密机械股份有限[]
二、本次股份质押延期情况近日，君兴农业与中投证券办理了该笔[]
首批公布9月份月报的6家上市券商数据显示，上市券商业绩4家净利润环比大增(未经审计、母公司口径，下同)，另外，安信证券和中国银河证券9月份净利环比微降，和8月份近乎持平。有4家公布月报的上市券商净利润环比8月份增幅还不小，其中西部证券母公司9月份净利润1.46亿元，环比增幅高达230.19%，华安证券母公司9月份实现净利润环比增幅69.5%，中原证券母公司9月份净利润环比增幅达42.73%，第一创业证券母公司和控股子公司一创摩根9月份共计实现净利润环比增幅高达219.39%。上市券商9月份业绩改善具体各公司来看，已经发布9月份月报的6家上市券商，第一创业证券和西部证券9月份净利润环比增幅最高，均超过了200%。安信证券母公司今年9月份实现营业收入4.63亿元，环比降4.78%，实现净利润1.77亿元，环比微降0.93%。西部证券母公司9月份实现营业收入3.57亿元，环比增幅高达119.3%，实现净利润1.46亿元，环比增幅高达230.19%。华安证券母公司9月份实现营业收入2.02亿元，环比增长58.38%，实现净利润0.72亿元，环比增幅69.5%。中原证券披露9月份财务数据显示，当月该公司实现净利润8942.8万元，折合利润总额1.2亿元左右，较8月份环比增长43%；与该公司前8个月月均4530万元左右的利润额相比，增幅达163%。中原证券今年上半年经营业绩并不理想，不过其经营状况从今年6月份起开始好转。8月份实现利润8400万元左右，较7月份环比增长50%左右；9月份净利环比8月份再增长43%。第一创业证券今日晚间披露的9月主要财务信息显示，9月份，第一创业证券母公司实现营收1.64亿元，净利6282万元；该公司控股子公司一创摩根实现营收466万元，净利亏损676万元。今年1至9月份，第一创业证券母公司实现营收9.59亿元，净利3.36亿元；一创摩根实现营收1.12亿元，净利亏损952万元。中国银河证券公布的9月份业绩数据显示，该公司今年9月，实现非合并营收约9.42亿元，同比增加6.73%；净利润3.65亿元，同比增加26.43%。9月末净资产约627.94亿元。此外，于2017年9月，公司附属银河金汇实现营收约1.25亿元，净利润1925.09万元；9月末净资产约12.23亿元。9月份市愁跃度提升华创证券券商行业分析师洪锦屏发布了证券行业研报称，券商9月份经营数据值得期待，判断较上月环比有15%及以上的净利增长。上述研报数据显示，9月份A股交易额11.4万亿元，环比略降2.45%，同比上升40%。9月日均交易额 5450亿元，环比上升6.8%，同比上升33%。月换手率9月达到26%，较上月微降1个百分点。今年前三季度 A 股累计成交金额 84.8 万亿元，较去年同期下降11%。上半年行业平均佣金率3.4%%，降幅收窄。华创证券研报认为，大市向好，交易额边际持续改善，佣金率下行幅度趋缓，均利好券商经纪业务。而年中以来利率在区间内平稳波动，债市压力趋缓，券商自营同样向好。就两融余额来看，9月最后一周，沪深两融余额由逼近万亿的水平回落至9695 亿元，较上月末环比增 2.44%，同比增 11%。[]
证券代码：300429证券简称：强力新材公告编号：常州强力电子新材料股份有限公司关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。常州强力电子新[]
2013年以来，证券公司股票质押回购交易、约定式购回交易等资本中介业务快速发展购回交易等资本中介业务快速发展。截至7月底，股票质押回购交[]
为此，投保基金公司进一步细化风险监测的颗粒度和精准度，从非标定向资管规模、[]
2013年以来，证券公司股票质押回购交易、约定式购回交易等资本中介业务快速发展购回交易等资本中介业务快速发展。截至7月底，股票质押回购交易规模1.5万亿元，绝大部分融出资金进入实体企业，在[]
2013年以来，证券公司股票质押回购交易、约定式购回交易等服务实体企业的资本市场中介业务快速发展购回交易等服务实体企业的资本市场中介业务快速发展。截至7月底，股票质押回购交易规模1.5万亿元，[]
股票简称：三湘印象股票代码：000863公告编号：三湘印象股份有限公司关于公司股东解除股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。三湘印象股份有限公司（以[]
如今，营业部的功能已经覆盖开户、两融、产品销售、[]
证券代码：002798证券简称：帝王洁具公告编号：四川帝王洁具股份有限公司关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。四川帝王洁具股份有限公司[]
证券代码:603158证券简称：腾龙股份公告编号：常州腾龙汽车零部件股份有限公司关于股东进行股票质押式回购交易的公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整[]
近日，瑞茂通供应链管理股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)接控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司（以下简称“郑州瑞茂通”）和股东上海豫
辉投资管理中心（有限合伙）（以下简称“上海豫辉”）通知：
一、解除质押情况郑州瑞茂通于日将其原质押给国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）用于办理[]
根据问询函的回复，上市公司表示，公司实际控制人（就是在第二部分占用上市公司资金2.2亿元，同时也是那个在上市公司拟收购天象互动前火速入股的那位）以[]
由此，创新层公司除了原有的股票发行、优先股、[]
大数据挖掘助力重点领域风险监测
在风险监测预警方面，深交所积极利用文本挖掘、数据挖掘、人工智能等大数据技术，不断提升对股市债市、[]
在风险监测预警方面，深交所积极利用文本挖掘、数据挖掘、人工智能等大数据技术，不断提升对股市债市、[]
同时，针对公司股票质押率高达79.21%远超其他公司及60%质押红线的风险，公司同日公告称，公司大股东藏格创投、永鸿实业资信状况良好，质押风险在可控范围，同时，公司已进军盐湖提锂行业，前景[]
鹏元指出，2016年公司房地产开发业务收入大幅增长，且未来收入来源较有保障；庞大集团[]
与此同时，强化盘后分析及报告机制，重点加强融资融券、[]
以降幅最大的国元证券为例，来自Wind的数据显示，该公司上半年两融规模从年初的107.21亿元升至114.47亿元，上半年新增[]
强化盘后分析及报告机制，重点加强融资融券、[]
强化盘后分析及报告机制，重点加强融资融券、[]网友点击排行　　6万亿股权质押市值迎最严新规 券商质押业务如何变局　　上周末，沪深交易所和中国结算针对股票质押的史上最严新规征求意见。新规影响成为市场的最热点话题。　　多数机构认为，新规对市场整体影响有限，仅对质押比例高企的个股有一定影响。同时，由于股票质押比例较高的公司集中于中小市值股票，这会让投资者给予流动性更好的白马股更好的流动性溢价。　　事件　　上周末，沪深交易所和中国结算祭出针对股票质押的史上最严新规征求意见稿：《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见。　　主要内容　　1、进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。　　2、进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。　　3、进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。　　4、在细化风控指标方面，协会拟按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，即：　　(1)、分类评价结果为A类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；　　(2)、分类评价结果为B类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%；　　(3)、分类评价结果为C类及以下的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。　　此外，为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”原则，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。　　最全面解读　　国金证券李立峰：只对少数个股质押业务有一定影响　　新规的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。新规的实施将带来以下五大方面影响：　　1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止。另外一方面，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模。　　2)由于融入方不得为金融机构或其发行的产品，所以这直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆(此前已经限制了资管产品的结构化杠杆)；　　3)禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票，这将使得“宝能式”质押融资加杠杆买入股票的模式难以为继；　　4)单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响；　　5)由于目前沪深两市平均质押率稳定在44%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。　　据李立峰测算，截至9月9日，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达6.13万亿元(占A股总市值的10.8%)，行业分布主要集中在医药、传媒、地产和化工，市值占比分别为9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。　　个股方面，A股中质押比例超过50%的个股数量有122家，超过30%的有593家。　　华泰证券戴康团队：流动性溢价上升坚定“以龙为首”　　股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资，股票市场流动性溢价进一步提升。　　截至9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，约75%集中在流通市值小于60亿元的中小市值公司，其中主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业家数占比最多，为15%，机械设备、医药生物次之。　　质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。　　新老划断对股票市场短期影响不大，根据草根调研，综合考虑15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超过10%。中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价。　　天风证券：对券商存量业务几无影响，对新增影响可控　　首先，质押比例上，目前存量合约中超过50%红线的，以未解押市值计，约为18.25%，以公司个数计更是只有区区3.49%，因此在之前券商的风控要求里，绝大部分本身就能够满足不超过50%质押比例要求的，新规影响不大。　　再看质押比例超过30%的(涵盖超过50%的)，以未解押市值计占比53.16%，以公司个数计为17.29%，这一部分需要考虑分散。但从业务部门得到的情况来看，大多券商之前的实操中也会有这一层风控机制，一般不会到30%，有些甚至更低，到25%左右。　　因此我们推测，对于那些风格较为稳健的券商来讲，这一条规定影响也不会太大。除此之外，83%进行股票质押的上市公司都在30%以下的质押比例。　　第二，质押率的上限问题，没有直接的数据，但之前从各大券商了解的情况来看，也极少有超过60%的，对于限售股票这类流动性相对较差的标的，质押率还更低(比如某券商的情况是非限售5折，限售3折)。因此推测这一块的影响也整体可控。　　第三，提高融资门槛的问题，首先要弄懂，股票质押的融资方无非三类：一是上市公司大股东拿券换钱用于生产；二是散户通过股票质押来加杠杆；三是金融机构做投资管理的一些动作。　　细看这三类主体，金融机构股票质押业务本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信托计划等持有股票比重也不大。散户部门的特点是主体庞大，但由于大部分散户持股市值不大，自然的股票质押市值也不大。　　因此500万这条线主要是限制散户通过股票质押来加杠杆。但是这部分由于单笔市值低，所以在实际业务中占比也不太大，价值新老划断的规定，是可以实现平稳过渡的。最后，占到大头的企业层面通过股票质押获取生产经营资金，一般不受500万规定的限制。　　征求意见稿至少在两个方面吻合了金融工作会议的精神。　　一方面，当次会议提到，服务实体是金融的“天职”。这次的征求意见稿明确了通过股票质押融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，而金融机构本身不能作为资金融入方。提高资金门槛则是限制了散户加杠杆行为，使得股票质押业务更多地为企业经营管理使用。　　另一方面，防风险、去杠杆的态度明确。质押率、质押比例、单一券商单个资管计划质押比例的规定，都是出于这方面考虑。　　另外，整体来讲，股票质押征求意见稿出来，对存量业务几乎没有影响，对新增合约的影响也在可控范围；同时，“新老划断”的规定也给了市场足够的缓冲。　　因此，看金融工作会议以来的一系列监管动作，都有这样的特点，监管的思路很明确，去杠杆的决心很坚决，但经过去年底到今年初的市场震荡，手段会趋于温和，以避免对市场形成过大冲击。这是过去一段时间天风证券策略团队所强调的，当下监管窗口可能比之前大家预期的要柔和。　　兴业证券：没有想象的那么糟　　事情没有想象那么糟：15%、30%、50%及60%四条警戒线的直觉判断与实际情况。　　征求意见稿出现之后，市场关于“靴子终落地”、“史上最严股票质押限制政策出台”等评论不绝于耳。原因在于，意见稿从质押价格、单票集中度、全市场集中度等量价不同维度全方位明确设限，形成的一个直观感受是股票质押业务空间快速收缩。而我们统计了股票质押市场的数据，发现实际情况并非如此：这四条警戒线设置相对宽泛，并不会带来业务的快速收缩。　　风物长宜放眼量：短期影响有限，通过长效机制引导市场长期健康发展。　　第一， 征求意见稿并非凭空出现，是监管对股票质押业务开展引导的进一步落实。　　2016年10月，据媒体披露，证券业协会召开关于股票质押业务的会议，拟出台证券公司参与股票质押式回购交易指引。指引精神包括设立单次质押额门槛、约束资金用途、限制质押资产范围、划定质押率上限、限制自有资金出资规模不超过净资本一倍等。该指引出台的目的在于降低杠杆，严控高质押率业务并防范个别标的的极端风险。　　第二，意见稿内容较原会议内容有所压缩，保留核心要求，不至于对市场形成较大冲击。　　时隔近一年，征求意见稿出台，从内容来看，对融资额门槛、资产范围、质押率和集中度比例以及融资人等核心内容仍然保留，有利于约束市场的非理性化发展，防范极端风险；而对资金用途(难以明确跟踪)、自有资金和资管产品出资风险计提(大幅削弱券商竞争力，影响整体收益)和资管产品构成要求(难以实现)等要求则删除或放宽。　　第三，从实际影响来看，监管导向作用大于实质限制。意见稿内容精神可总结为服务实体、控制规模、抑制极端风险。　　首先，从融资人、融资额和资产范围三个角度引导，保证金融服务实体经济的定位：限定融入方角色(不得为金融机构或其发行产品)、设置融资额门槛(第一次不得低于500万，后续每次不得低于50万，避免多次小额套现)和缩小资产范围(基金和债券不得作为初始质押标的)；　　其次，从资产角度入手，通过质押率和集中度的红线划定规避单只标的出现坏账风险的极端情况；　　最后，从资金方角度，资质要符合要求，对融资人全方位深入评价(建立信用风险持续管理)和资金去向跟踪(资金用途管理)机制。　　股权质押成A股“双刃剑”风险与“麻烦”亟待解决　　股权质押新规出台，使得股权质押这一A股投资的“心病”将逐步得到解决。这一“心病”不仅是由于股权质押自然存在的股价风险，而且还涉及到开展股权质押业务的券商，因质押方违约产生越来越多的法律纠纷。　　媒体记者注意到，从2016年起，因股权质押带来的市场风险已超越限售股解禁，其不确定性往往给公司股价造成更大的潜在投资风险，这一“麻烦”亟待解决。　　股权质押的股价风险凸显　　自2013年股权质押业务允许证券公司承接后，这项业务出现了井喷式的发展，但这背后的风险也是引起市场越来越多的关注。　　近四年来，A股股权质押个股数量在不断递增，从2014年到2017年，A股涉及股权质押的个股数量分别为2554只、2792只、3008只及3308只。　　值得注意的是，今年上半年，上市公司补充股权质押的公告数大幅增加，5月份公告数更是达到149条，达到历史高点，其中包括勤上股份等多家上市公司因股权质押风险较大，已申请停牌。　　那么，一旦股权质押触及警戒线后遭受到的股价风险到底多大？以股权质押比例接近50%的多喜爱为例。　　今年5月中下旬，多喜爱股价突然遭遇“10连阴”，公司股价短期暴跌49.58%，最终导致公司控股股东陈军、黄娅妮质押的部分股份触及警戒线。多喜爱于6月2日停牌，停牌后，陈军通过追加质押物，黄娅妮通过追加保证金，有效地解除了平仓风险，保证了公司控股股东实际控制权的稳定。　　再如同洲电子，当年因为控股股东高位质押股权，最终因股权质押触及平仓线导致平仓，令公司实际控制人发生变更。　　兴业证券在研报里分析指出，通过对股权质押历史分析，股权质押增量最多的年份在2015年市场走牛之际，股权质押规模增加。所有A股前十大股东中，有526个大股东所持有的387家公司的质押率达到100%，846个大股东所持有的460家公司质押率超过90%。当股价下跌时，这些大股东将最先面临风险，必须及时筹措资金或者追加保证金，风险敞口较大。　　券商遇到股权质押“麻烦”　　除了上市公司不断面临股权质押带来的股价风险外，开展股权质押业务的券商，也不断遇到该业务带来的“麻烦”。　　媒体记者了解到，东海证券在2013年为练卫飞提供股票质押回购交易业务，初始交易金额为人民币2亿元，以练卫飞持有的2500万股零七股份作为质押，到期未能赎回。　　日，常州市中级人民法院根据东海证券的申请，裁定“拍卖练卫飞持有的3750万股零七股份”(因分红配股原因，质押的2500万股零七股份现为3750万股)。8月25日，常州市中级人民法院在淘宝网发布拍卖公告。　　而西南证券也在申请执行蔡开坚股票质押式回购交易纠纷案，以实现蔡开坚质押给其的3700万股中捷股份的优先受偿权。值得注意的是，在此之前，西南证券已经申请执行铜陵市三佳电子(集团)有限责任公司、上海中发电气(集团)股份有限公司、陈邓华股票质押式回购交易纠纷案。　　媒体记者注意到，此次交易所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》里，显然也是考虑到券商开展股权质押业务时所面临的风险。　　天风证券策略分析师徐彪团队指出，由于券商作为质押方，参与的资金会包括自有资金和资管计划资金，资管计划分为定向和集合，从风险偏好来看，券商自有资金会更加谨慎。所以，新规要影响也主要影响通过资管资金参与的这部分业务。实际中也存在一些给更优惠条件的，比如资金面好业绩稳定的大蓝筹，券商方面可能给出更高的质押率。再比如资金面差又迫切要资本运作的公司，有可能通过各种办法拿到更高的质押比例等等。所以新规征求意见稿对这两端的公司影响要比对中间公司的影响大。　　股权质押新规显现三大改变既“一箭双雕”又防“野蛮人”套路　　9月8日，上交所和深交所双双发文表示，为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位，防控业务风险，规范业务运作，经中国证监会同意，沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司，发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，向社会公开征求意见。　　对于这一新规，媒体记者对比了此前的规则，发现主要出现了三大改变。而多家券商以及业内专家都认为，此次股权质押新规出台的首要目的是降杠杆，同时更加严格地规范了股权质押业务。　　严控质押比例不超60%　　为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位，防控业务风险，规范业务运作，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》于9月8日发布，媒体记者通过对比此前规则注意到，此次新规最主要有三大改变。　　此次股权质押新规首要改变就是限制单只股票质押集中度。首先，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。其次，明确质押率不得超过60%，沪深交易所可以根据市场情况调整质押率上限。　　华泰证券策略分析师戴康指出，质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。　　值得注意的是，在目前的A股市场上，单只股票的股权质押比例是较高的，蕴含大量不确定性风险。　　媒体记者根据数据统计发现，截至日，A股市场有3308只个股发生了股权质押。其中，单只股票股权质押比例超过50%的数量有123只，单只股票股权质押比例超过60%有42只，单只股票股权质押比例超过70%的有藏格控股、茂业商业、银亿股份、美锦能源、深大通、天夏智慧、印纪传媒以及建新矿业8只个股。　　“从目前市场来看，股权质押率在30%以下，相对都比较安全，在50%以上就属于存在风险，70%以上就属于股权质押高风险品种，因为一旦触及警戒线无资产可补。一般而言，对于股权质押比例超过50%以上，投资者都应该时刻关注其股价变化以及公司最新的股权质押信息。”深圳一位不愿具名的私募经理向媒体记者分析。　　脱虚入实兼具降杠杆　　媒体记者注意到，在此次征求意见稿还明确表示，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。　　与此同时，根据《股票质押式回购交易业务协议必备条款》新增的资金用途承诺显示，融入方需保证将融入的资金用于实体经济生产经营，不直接或者间接用于投资于被列入国家相关部委发布的淘汰类产业目录，或者违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目；进行新股申购；通过竞价交易或者大宗交易方式买入上市交易的股票；以及法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件禁止的其他用途。　　天风证券策略分析徐彪团队分析认为，股票质押的融资方无非三类，要么是上市公司大股东拿券换钱用于生产，要么是散户通过股票质押来加杠杆，要么是金融机构做投资管理的一些动作。细看这三类主体，金融机构股票质押业务本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信托计划等持有股票比重也不大。散户的特点是主体庞大，但由于大部分散户持股市值不大，自然股票质押市值也不大。可以这么说，500万元这条线主要是限制散户通过股票质押来加杠杆。　　经济学家宋清辉告诉媒体记者，“从征求意见稿来看，新规将使单只股票质押集中度受限，降低券商股票质押规模和质押平仓风险。同时，防范部分股东质押式减持对市场的冲击，以求达到减少资金空转、降低社会融资利率水平等目的。从总体来看，质押回购新规意在规范质押业务，降低此前部分公司过高的金融杠杆，降低股票质押风险，防止资金脱实向虚，短期市场可能面临回落压力，但却有助于市场的中长期健康发展。”　　由此可见，限制了散户通过股权质押加杠杆，还明确资金用途不得打新和炒股，强调资金用于符合国家产业政策，脱虚入实，无疑是起到了降杠杆和让资金入实业“一箭双雕”的作用。　　防止野蛮式举牌的“套路”　　从严格限制质押融入资金不得买股的监管方向来看，监管层也旨在遏制通过杠杆野蛮举牌上市公司的现象出现。而在此之前，最为明显的例子就是宝能举牌万科A和南玻A.　　在2016年7月，宝能旗下的钜盛华屡次使用先通过融资融券方式将上市公司股份划回普通证券账户直接持有，然后将这些股份又以质押式回购方式质押出去进行融资，最后再来用于增持上市公司股份。而这一种举牌“套路”将在股权质押新规后消失。　　此外，值得注意的是，中国证券业协会也发布了《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引(征求意见稿)》，里面除进一步细化了风控指标要求，还建立了黑名单制度。　　根据该风险管理指引，规定证券公司对出现融入方存在未按照合同约定购回，且经催缴仍未能购回、融入方存在未按照合同约定使用融入资金且未按照合同约定期限改正等重大违约情形时记入黑名单，并通过协会向行业披露。对记入黑名单的融入方，证券公司在披露的日期起3年内，不得向其提供融资。　　不过，不论是交易所和中证协此次推出的规定修订，都采取了新老划断原则，华泰证券策略分析师戴康指出，“股票质押回购新规征求意见稿”是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新股的再融资。从中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资融券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价，股票市场流动性溢价进一步提升。　　海通策略荀玉根团队在短评里也指出，“目前股权质押规模为3万亿元，占A股总市值4.9%，共涉及1506只股票，其中仅有5只融入方首次交易金额低于500万元。目前实际操作中股权质押率已经低于60%。目前质押比率中值11.8%，其中30只超过50%、31只在单一证券公司超过30%，如果按新规，受影响存量规模比例为12.7%。因此，新规明确新老划断，影响有限。”　　6万亿股权质押市值遭史上 最严新规荀玉根称A股影响有限　　没有一丝防备，号称股权质押最严新规“空降”A股！　　对于股票质押式回购交易业务，上周末，沪深交易所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，证券业协会也发布了《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引(征求意见稿)》。　　我们通过了解多方券商观点以及采访业内专家总结到，此次股权质押首要目的还是降杠杆，同时更加严格规范股权质押业务。　　最严股票质押新规亮相　　我们了解到，此次新规征求意见稿中，相比之前规则，有几点是需要引起注意的：　　1、融入方主体受限，不能是金融机构或其发行的产品。　　2、融入资金用途受限，要用于实体经济生产经营。　　3、初始质押标的范围缩小，基金、债券不能作为初始质押标的。　　4、融资规模门槛提高，首次不低于500万，后续不低于50万。　　5、股票质押率上限降低，不得超过60%。　　6、质押集中度降低，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%。　　7、新老划算，存量业务不受影响，可以延期。　　股权质押风险凸显　　2013年，当股权质押业务允许证券公司承接后，该业务出现了井喷式的发展，但这背后的风险也是越来越引起市场关注。　　近四年来，A股股权质押个股数量在不断的递增，从2014年到2017年，A股涉及股权质押的个股数量分别为2554只、2792只、3008只以及3308只。　　截止今年9月9日，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达6.13万亿元(占A股总市值的10.8%)，行业分布主要集中在医药、传媒、地产和化工，市值占比分别为9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。在个股方面，A股中质押比例超过50%的个股数量有122家，超过30%的有593家。　　那么，一旦股权质押触及警戒线后遭受到的股价风险到底多大呢？　　以股权质押比例接近50%的多喜爱为例，今年5月中下旬，多喜爱股价突然遭遇10连阴，公司股价短期暴跌49.58%，最终导致，公司控股股东陈军、黄娅妮质押的部分股份触及警戒线，公司于6月2日停牌，停牌后，陈军通过追加质押物，黄娅妮通过追加保证金，有效地解除了平仓风险，保证了公司控股股东实际控制权的稳定。　　另外近日发布减持公告的洲际油气，也是因为控股股权广西正和股权质押触及警戒线，遭到长江证券强制平仓，因此广西正和不得不减持公司股票。　　除了上市公司不断遭遇股权质押来的风险外，开展股权质押的券商，也不断遭遇该业务带来的“麻烦”。　　我们了解到，东海证券在2013年为练卫飞提供股票质押回购交易业务，初始交易金额为人民币2亿元，以练卫飞持有的2500万股零七股份(现为全新好)作为质押，到期未能赎回。　　天风证券策略分析师徐彪团队指出，由于券商作为质押方，参与的资金会包括自有资金和资管计划资金，资管计划分为定向(做通道，来自银行)和集合(资管计划，来自大客户)，从风险偏好来看，券商自有资金会更加谨慎。所以，新规要影响也主要影响通过资管资金参与的这部分业务。　　私募：质押比例高的公司或承压　　众所周知，在A股中，上市公司做股票质押的数量众多，而券商中做股票质押的从业人员也很多，因此，当周末的质押指引出来后，引起了市场广泛讨论。　　在我们所在的一个投资群中，上周五迅速有券商人士对新规征求意见稿做出了自己的解读。　　我们的朋友圈中，也有市场人士对质押新规做出了自己的解读和评论，如下图。　　海通证券分析师荀玉根表示，A股仍是中枢抬升的震荡市，股票质押新规影响有限。他认为，新规整体影响有限，目前股权质押共涉及1506只股票，其中仅有5只股票融入方首次交易金额低于500万元。实际操作中股权质押率已经低于60%。目前质押比例中值11.8%，其中30只超过50%、31只在单一证券公司超过30%，如果按新规，受影响存量规模比例为12.7%。　　天风证券分析师也徐彪指出，“概括来说，我们认为征求意见稿对市场影响有限，因为在之前的实操中，券商的合规风控体系已经很大部分考虑到这些层面。征求意见稿主要限制的是那些跟实体生产的无关的、加杠杆的纯资金行为。”　　“股票质押新政或许对股市利空。上周末新政，市场进一步去杠杆。上市公司股权质押贷款比例大幅降低，本周质押比例高的小市值公司股票或垃圾股股价将受压。”深圳一私募人士对我们说道。　　图解新规：A股质押大调查98.5%上市公司涉质押业务　　近几年的股权质押回购业务经过快速“生长”，A股市场已基本到了无股不押的程度，差别只是质押数量的多少。　　不过，这一规模巨大的业务最近要带上紧箍咒了！近日，在中国证监会的统一部署和指导下，沪深交易所与中登公司在结合监管实践基础上，对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》进行了修订。　　股权质押回购套上紧箍咒，一张表看懂前后变化　　时报君根据中登公司数据统计，截至上周末，两市共有3305只个股涉及了股权质押，占全体A股的比例达到98.5%，全市场只剩下不足50只个股没有涉及股权质押。　　整体来看，目前质押的股份共计5369.09亿股，约占A股股份总数的10%；若以9月8日收盘价计算，质押的股份总市值达6.13万亿元，约占A股总市值的11%。　　对于作出此番修订的目的和背景，沪深交易所和中登公司通知公告指出，是为进一步聚焦股票质押回购服务实体经济定位，防控业务风险，规范业务运作。　　如沪深交易所均规定，融入方不得为金融机构或其发行的产品，应当用于实体经济生产经营，不得用于淘汰类产业、新股申购或买入股票，为此，质押融资将设立专款专用账户。此外，为突出股票质押回购服务于实体经济的定位，明确融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。　　另外，两大交易所还调整了标的证券范围，由于债券的持有人以金融机构为主且具备专门的质押式回购交易通道，基金作为初始交易标的规模和需求较小，不再认可债券、基金作为初始质押融资标的，但仍可作为补充质押标的。　　修订前后规则有何变化，请看时报君下面制作的表格(以沪市为例，深市修改要点大体一致)：　　个股质押比例50%是红线，不过存在新老划断　　根据中登公司的通知，征求意见稿要求证券公司在提交初始交易申报前，应通过中登公司指定渠道查询相关股票市场整体质押比例信息，做好交易前端检查控制，该笔交易不得导致单只A股股票市场整体质押比例超过50%(比如某只股票总股本1亿股，则总质押数量不得超过5000万股)。此外，上述征求意见稿还明确规定股票质押率上限不得超过60%(比如持有某股票市值1000万元，则融资金额不得高于600万元).　　从质押比例范围来看，当前2713家公司的质押比例在30%以下，占质押公司总数的82%；该部分涉及的股份总数为2293.78亿股，占A股市场质押股份总数的43%；总市值为2.83万亿元，占A股市场质押股份总市值的46%。　　整体来看，当前股权质押的风险还是可控的。不过，需要注意的是，部分公司存在高质押的情况，数据显示，目前质押比例大于50%的公司共有122家，涉及总股分数为1034.05亿股，总市值约1.17万亿元。　　值得注意的是，为减轻对存量业务的影响，通知公告指出，本次修订将适用“新老划断”原则，上述修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行，不需要提前购回，且可以进行延期。这意味着修改后的影响将主要集中在新增业务，但估计仍会对整个市场的业务规模造成影响。　　从行业来看，行业平均质押率最高的是传媒行业，132家传媒公司平均质押率为20.25%，涉及的总股份数为288.11亿股，总市值约4433.83亿元；质押总市值最高的是医药生物行业，共计258家医药生物公司共计质押了390.02亿股，总市值约6096.92亿元，平均质押率为16.37%。　　具体个股来看，两市目前有122只个股的质押比例超过50%，其中质押比例在50%至60%的有79只，60%至70%的有35只，70%以上的有8只。(具体名单有点长，时报君放到文末，着急的童鞋请往下拉)　　股票质押回购新规还有何影响？　　对于此次修改股票质押回购业务规定的影响，有分析认为会对以往利用股权质押资金投资非实体经济的行为有所影响。此前，券商并不能对资金的流向进行有效监督，甚至不排除股东利用质押套现资金炒股、投资房产，而以后的股权质押所得资金只能投入实体经济。　　此外，也有观点认为，部分股东在股权质押渠道筹资受限后，为获得现金流，有可能会通过减持股份获取资金。　　机构的观点又如何呢？　　华泰证券认为，股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资，股票市场流动性溢价进一步提升。　　华泰证券指出，截至9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，单只A股股票质押比例超过50%的个数有96只，约75%集中在流通市值小于60亿元的中小市值公司，其中主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业家数占比最多，为15%，机械设备、医药生物次之。质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。　　华泰认为，新老划断对股票市场短期影响不大，根据其草根调研，综合考虑15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超过10%。中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价。　　天风证券认为，征求意见稿至少在两个方面吻合了金融工作会议的精神。一方面，当次会议提到，服务实体是金融的“天职”。另一方面，防风险、去杠杆的态度明确。质押率、质押比例、单一券商单个资管计划质押比例的规定，都是出于这方面考虑。　　概括来说，天风证券认为征求意见稿对市场的影响有限，因为在之前的实操中，券商的合规风控体系已经很大部分考虑到这些层面。征求意见稿主要限制的是那些跟实体生产的无关的、加杠杆的纯资金行为。　　国泰君安分析师孙金钜指出，股权质押有利有弊，是把双刃剑。一方面由于股权质押融资的低成本以及便捷性，许多上市公司大股东在保持控制权的情况下可以通过质押股权获得所需资金，所以自2014年牛市启动以来，股权质押作为股东方融资渠道的重要来源，取得了快速的发展，股权质押比例越来越高。另一方面在股价持续下跌时，融资方也面临着一定的风险。当质押标的公司股价跌破警戒线时，融资方在一定期限内须向账户内追加保证金或质押股票数量，以使担保物价值保持稳定；如果股价持续下跌，到达平仓线，此时融资方不能及时补充质押或不能及时补足保证金的话，所质押的股权很可能就会被金融机构抛售，进行平仓。尽管目前遭到平仓的案例较少，但是对于一些极高比例的质押，如80%、甚至90%以上，此时一旦出现股价持续走低情况，质押股东已经没有多少股权可以进行补充，往往面临着更大的被平仓风险。　　质押比例超过50%的个股 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