如何构建交易系统 - 知乎专栏
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{"database":{"Post":{"":{"contributes":[],"title":"如何构建交易系统","author":"xiao-wang-tong-zhi-93-21","content":" 本文首发于微信公众号：chenxizhilu88，嫌文章过于冗长的朋友可以关注微信公众号查看经过模块化整理后的文章。希望朋友们支持一下，多多关注我的微信公众号，给我动力写出更多更好的文章，谢谢大家！王国维在《人间词话》中提出了人生的三境界，近日大锤姑且附庸风雅。借古人之题记言今世之玄机，与君共勉！
说起交易系统，我相信很多朋友都非常有心得。目前已知的，比较出名的交易系统有：海龟，欧奈尔，波浪，缠论，价值投资等等。今天首先要跟大家校准一个概念，价值投资起源自格雷厄姆和多德，经过巴菲特，芒格等人的发展至今已经发展至第二代末期。价值投资从格雷厄姆最早的捡烟蒂投资，到了巴菲特手里顺应了互联网时代的发展揉入了费雪成长股投资的一些精华。因为互联网技术的飞速发展，信息不对称的现象极速减少，所以过去的价值投资理论已经开始显得捉襟见肘。（仅是其中一部分，价值投资并非完全过时）我所期望的构建的是价值投资的3.0版本，其中既有传统的价值投资理念，也有费雪和林奇的成长股投资理念以及我青睐的一些投资方式。（所以当我提到价值投资的时候可能跟市面上的解释略有出入，我所说的是：基于企业内在价值进行投资的行为。）我希望它是更多的费雪和更少的格雷厄姆，（巴菲特自称是85%的格雷厄姆和15%的费雪）它的持仓能够更灵活而非长时间的持仓不动。我称之为估值重构买入法，估值重构同样来自于对企业估值的研究和预判，我认为不必过度拘泥于企业过往财务数据的好坏。（但是这些会计数据显然是非常重要的）在这样一个互联网的快时代，天下武功，唯快不破。新兴的互联网公司的发展进程相较传统企业有了很大的改变，对于新兴企业的发展用股息红利的研究方法显然已经过时，未来预期现金流的判断方法对投资人的眼光和胆识提出了更高的要求。我们所看到的BAT大都发迹于21世纪，美团、饿了吗等移动端公司甚至是2010年后的产物，乐视的衰落与兴起也同样迅速。在这样一个快时代，对投资经理的要求甚于过去任何一个时代。
很多朋友看到我大部分股票的持仓时间并不长，永辉持仓时间为半年，格力甚至只有3个月（16.9~16.11），而中建甚至只有一个月不到（16.3~16.4），需要声明的是我有时会在几个月后回补过去放空的仓位。最近突然从蓝筹，白马极速转入错杀中小创，种种行为甚至被人理解为另类的价值投机行为。其实我不是在投机，主要因为持仓股票短期涨幅过大，（我期望的年收益率仅为20%左右）近期幸运女神过于眷顾我，导致我被迫出清一些非常优质的股票。我希望通过本篇文章和估值重构买入法系统的阐述我的投资理念，让大家对我的投资理念有更加全面的认识。
介绍完了我的交易系统估值重构，我们回归正题：我们应该如何构建交易系统？我会在后文通过理论加举例的方式阐述我的观点。
第一层境界：昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。
首先，我认为任何的交易系统都必须是建立在已有的基础投资逻辑之上。拥有合理的理论逻辑基础对于交易系统尤为重要。最理想的逻辑自然是大道至简，即使是没有学过投资的普通人也能在短时间内理解你的投资理念并对它的可行性进行判断。举例：价值投资的投资逻辑就在于企业价值的判断，买入股票即是买入这家公司的一部分股权，随着公司的发展，我们能够分享该企业成长的红利。这便是价值投资的基本逻辑，我相信任何一个没学过投资的普通人都会认可这样的观点。（财务报表真伪，投资判断准确与否另说）再举一个例子：量价理论的逻辑基础是什么？量能指标是技术面指标中唯一没有滞后性的指标，（量能实时变化并可观察）通过对量能的判断分析股票多空双方的分歧，成交量放大代表了分歧的加剧。倘若没有分歧，只有买或者只有卖，股票会急速涨停或者跌停。我相信以上这些都是有完整的逻辑基础的交易系统，大家可以轻而易举的理解并认可。
大锤曾经尝试过在一晚上的短暂交谈中说服一个素不相识，完全没有财务基础却拥有非经济专业研究生学历的新朋友理解并认可我对永辉和京东方的判断。我认为这是非常有益的尝试，通过这样的交流我可以确信自己的投资理念足够简洁（所需时间短），并且能够应付对方一连串的质疑，之后获得交谈双方的认可。大家之后也可以尝试通过这样的交流扫除自己的逻辑盲点，培养自己的表达能力，不必害怕对方的质疑，一个好的投资理念必须经得起质疑
第二层境界：衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴
完整的逻辑基础建立之后，我们需要进行实践。逻辑基础仅是地基，夯实地基的目的是在这之上起高楼。接下来我们要做的是投资实践和纪录，对每一笔投资我们要做好投前和投后的研究。（为了防止跑题，本篇文章我就不大篇幅介绍如何研究企业价值了）我们要了解为什么有的企业能在未来大幅跑赢竞争对手，而有的企业却开始极速衰落。只有建立在完整逻辑基础上的投资理念，我们才有修正错误的方式。倘若交易系统不是建立在一套完整且严谨逻辑基础之上，我们如何能够对自己的错误正确定性并且修正它呢？通过这种方法我们可以对错误进行审视，并用严谨的方法进行研究和测算。大锤认为读书就是寻找投资之锚的过程，通过对前人知识体系的学习，我们寻找投资路上的锚，直到有一天我们也能够提出自己的投资理念铆定自己的锚给后人以借鉴。举例：我在16年12月份对于永辉和格力做了一个初步的判断，我认为永辉有估值重构的可能，理由就来自于该企业实现了困境反转，全国网点布局完毕，收入和利润将会有较大幅度的增长，叠加互联网对线下零售的挤压接近拐点，随着京东到家，永辉生活等一众app的出现，传统商超也有了线上竞争渠道，所以我看好未来永辉的发展。相较于永辉，我对于同期的格力是严重看空的，我认为宝能的买入并不从根本上改变格力的价值，我在29元的高点抛出了格力，买入了永辉。时间来到1.25日，我又重新看多格力，经过对大量研报和信息的整合，我认为1季度存在大量的补库存预期，我所看好的大消费类板块在一季报业绩相当亮眼，茅台和格力都实现了20%以上的双增长。（大消费板块非常大，我选择了商超龙头永辉超市）这时候，格力从根本上实现了估值的重构，这也是我再次看多格力的理由。近期又有很多朋友问我格力是否高估，我的回答依然是没有高估。早期关注我的几位朋友应该还记得，我在16年底曾表达过这样一个观点：我们当下正处于流动性的拐点，未来我们要寻找确定性强，负债率低，自由现金流充沛的企业进行配置。半年过后，我相信这也不是新闻了，连普通散户都知道M2增速降至个位数，余额宝收益率上升，我们正面临流动性日益紧缩的局面。很多朋友可能会问，负债率低真的有那么重要吗？其实有一个很简单的方法辨别格力账上现金等价物的价值，大家可以看看近期SHIBOR的上升对余额宝的收益率的影响。融资成本和投资收益并不是1:1的关系，通常来说融资成本上升1%对投资收益都有倍数效应。说到这里，朋友们应该略微明白了融资能力在未来对一个企业的重要意义，格力账上现金的价值并不止于此，具体不再展开。
以上这些判断都是成功投资的基础，我们需要不断的校准我们的投资理念。当半年过后一切已成定局之后，大家似乎觉得此类判断理所当然。但是在事情发生之前或正在发生的当下，你是否能基于你的交易系统做出此类判断？在次贷危机爆发之前，能够预测危机的发生和路径都是大牛。次贷危机发生之后，大量的书籍开始研究危机的原因，此类书籍的价值能和之前的书籍相提并论吗？这就是我一直强调的收益来自于未来的不确定性，我所推荐的股票通常都处于明显的下降通道，所以我并不是所谓的趋势派投资者。（大家可以复盘，9月的格力，11月的复星医药，1.25的格力。12.5的永辉以及12.30的大华和汇川技术等等）修正自己的交易系统是非常漫长且痛苦的，大量的阅读和思考必不可少，只有经历了大量的失败并根据基本逻辑重新对交易系统进行修正，才能完善自己的交易系统。
第三层境界：众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处
最后，有了完整的逻辑和交易系统之后我们需要进行拓展，对我们的大楼进行内部装修和打磨。我们需要考虑寻找有用的方法补充我们的交易系统，比如：量价理论。其实这个理论是我早期从事技术面研究所留下的糟粕，可以说我过去的投机生涯是完全的失败。但是当我开始构建自己的交易系统的时候，我重新糅合了量价理论，让它起到了补充的作用，目前来看效果还不错。类似的，我们可以看到巴菲特离开格雷厄姆路之后将价值投资理论进行了拓展，他的能力圈理论解释了为什么集中持股比分散持股更加有利。这个过程通常会持续相当长的时间，许多投资人通过毕生的思考和研究，仅能将现有的理论推进一小步。这也是我目前正在努力的方向，我的系统还有许多不完善或无法用理论解释的短处，我希望能在未来的投资旅途中将他们进行完善。
投资理论学派起源于20世纪初期，距今不过百年的历史。我们在大学中所学到的大部分理论都来自于20世纪中期，甚至很多来自于20世纪末。所以说金融是一个非常稚嫩的学科，尚有大量的理论需要我们去验证和发展。但是大部分的交易系统多多少少来自于前人的经验总结，我们不必费力去构建一个基于全新逻辑基础的投资理念。（如果能做到便可如马科维茨一般惊为天人！）实战派更多的是对于之前的理论进行总结归纳，再根据自己的需要糅合新的方法。所以，大锤强烈建议对金融投资感兴趣的朋友读好书，多读书。（首先重质，好书比多读书重要）因为国外资本市场起步得早，很多的监管方式都来源于国外，所以国外的投资理念是我们学习投资必不可少的渠道。通常来说，我个人的阅读量大概为一年10本左右，阅读量可以根据个人实际情况进行调整，必要的阅读量是投资水平提高的前提条件。希望大家在买书的时候舍得掏钱，不要去图书馆或者书店借阅一些过于残旧的书籍，我经常将读过的书赠与身边的朋友。现在的图书馆和书店所展示的书籍大多过于老旧或者过于商业而没有实质性内容，对我推荐过的书籍，大家不妨首先考虑。题外话
今天系统的介绍了如何构建交易系统，大家如果有什么问题可以在微信后台留言，我择机在周评中对此类问题在后续的文章中进行解答。今天再推荐一本书，本书由坎宁安所著，这个名字很多人并不熟悉，但是提到他的另一本著作我相信很多朋友都知道：《巴菲特致股东的信》。今天要推荐的是《价值投资，理论与实战》，本书较为基础浅显，适合新手朋友阅读，对构建交易系统有帮助。我建议不必泾渭分明的分割各个投资流派，只要是好的理论均可纳为己用。","updated":"T05:36:17.000Z","canComment":false,"commentPermission":"anyone","commentCount":4,"collapsedCount":0,"likeCount":18,"state":"published","isLiked":false,"slug":"","isTitleImageFullScreen":false,"rating":"none","titleImage":"/v2-6c820c13ed6d30b653c7dfc30ba92e09_r.jpg","links":{"comments":"/api/posts//comments"},"reviewers":[],"topics":[{"url":"/topic/","id":"","name":"股票"},{"url":"/topic/","id":"","name":"交易系统"},{"url":"/topic/","id":"","name":"炒股"}],"adminClosedComment":false,"titleImageSize":{"width":350,"height":350},"href":"/api/posts/","excerptTitle":"","tipjarState":"closed","annotationAction":[],"sourceUrl":"","pageCommentsCount":4,"hasPublishingDraft":false,"snapshotUrl":"","publishedTime":"T13:36:17+08:00","url":"/p/","lastestLikers":[{"bio":null,"isFollowing":false,"hash":"803eba3e","uid":112100,"isOrg":false,"slug":"lu-ren-jia-82-13","isFollowed":false,"description":"","name":"路人甲","profileUrl":"/people/lu-ren-jia-82-13","avatar":{"id":"da8e974dc","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false},{"bio":null,"isFollowing":false,"hash":"5fb154dab86ed52db38eff","uid":296100,"isOrg":false,"slug":"liu-xi-hua-38","isFollowed":false,"description":"","name":"天涯无归","profileUrl":"/people/liu-xi-hua-38","avatar":{"id":"da8e974dc","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false},{"bio":"IT人士","isFollowing":false,"hash":"ab44e01d2fb98c8d815b","uid":152300,"isOrg":false,"slug":"bai-ren-chu","isFollowed":false,"description":"","name":"白刃初","profileUrl":"/people/bai-ren-chu","avatar":{"id":"1cf0a3bf2e77c17f4be4","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false},{"bio":"智能家居","isFollowing":false,"hash":"6ce66e8d2bcf1ae8c5f9cefa","uid":110500,"isOrg":false,"slug":"du-fei-yu-2-76","isFollowed":false,"description":"","name":"杜飞宇","profileUrl":"/people/du-fei-yu-2-76","avatar":{"id":"da8e974dc","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false},{"bio":null,"isFollowing":false,"hash":"f8bac8b94bffb590bcb071","uid":20,"isOrg":false,"slug":"bai-bo-54","isFollowed":false,"description":"","name":"白波","profileUrl":"/people/bai-bo-54","avatar":{"id":"v2-e785c97a533a807a1bd0a","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false}],"summary":"本文首发于微信公众号：chenxizhilu88，嫌文章过于冗长的朋友可以关注微信公众号查看经过模块化整理后的文章。希望朋友们支持一下，多多关注我的微信公众号，给我动力写出更多更好的文章，谢谢大家！ 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纯干货告诉你如何建立完整的交易系统-炒股教程
发布时间： 1:02
纯干货告诉你如何建立完整的交易系统-炒股教程
第一节、策略
一、只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场，认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。
二、假定交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立头寸，或者把头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上。
三、不同行情趋势强烈度下的操作策略：
1、在市场处于活跃强势时期（成交量放大），这个时候的操作策略是"长多短空"，操作战术是"追涨龙头
2、市场处于疲惫弱势时期（成交量萎缩），这个时候的操作策略是"长空短多"，操作战术是"超跌为王"
3、市场处于平衡箱体时期（成交量区间），这个时候的操作策略是"高卖低买"，操作战术是"筹码分布"；
四、追市头寸形成有利变动时坚持持有，不从反趋势交易中迅速获利；在持有头寸的变动有利时可适当的增加所持有的头寸；除非趋势分析表明趋势已经反转，并且触及止损位，否则一路持有。、市场的走势与预期的方向相反，则迅速逃避。
系统的、客观的风险控制和制约的方法包含四个方面：
1、限制每一交易头寸的风险。
2、避免过渡交易。
3、截断损失。
4、有怀疑，即平仓离场。
五、坚持双重策略，即：在盈利的头寸上是一个长线持股者；在相反的头寸上是一个短线交易者。
六、收益原则是保持获利的稳定性与持续性，而不是最大化。
七、连战皆败后，减低入市头寸或停止交易。
八、不设定目标价位出入市，只服从市场走势；不因为价位太低而吸纳，也不因为价位太高而沽空。
九、不因为不耐烦而入市，也不因为不耐烦而平仓；入市要等候机会，不宜买卖太密。
十、无适当理由，不更改所持股票的买卖策略。
第二节、资金使用原则
一、资金量管理的原则：
1、入市买、卖，损失不应超过资金的十分之一；不过量买卖。
2、买、卖招损时，永不加码。
3、仓位大小与市场状态相一致。市场处于平衡状态时，应参与较少，而市场处于活跃状态时，应参与较多。
4、仓位大小与自身状态相一致。一旦出现连续失手，需要赶快警惕起来，减低仓位直至离场休息。
二、仓位控制原则：
（一）、永不满仓，始终保持30%以上的备用资金。
（二）、根据大盘风险系数来决定仓位高低，如果当前大盘风险系数是70%，那么仓位就应该是30%。
1、市场出现无风险机会的时候，可以放大资金操作；
2、在市场出现波段操作机会的时候可以重仓短线操作；
3、在市场出现极品庄股行情机会的时候可以三分仓中线操作；
4、在市场出现技术分析机会的时候可以轻仓短线操作。
（三）、根据中、短周期两种投资模式来决定资金的划分模式，将总体资金划分为60%和40%两等份。
三、加仓原则：
1、第一个1/3资金的使用：在大势低迷时，即跌势末期，以短线操作为主快进快出、高卖低买。操作一些超跌或启动个股，买入股票后，大势明朗可中线持有，否则短线获利了结。
（1）、建仓后，发觉错误，立即止损。
（2）、建仓后不能确定对错，持仓观望，但观望时间不能过长。
（3）、在确定了第一笔资金已赢利后，持仓等待第二次介入机会。
2、第二个1/3资金的使用：
（1）、当第一份资金在获利状态且已无风险可言时可使用第二份资金。此时应选择明显底部放量个股，中线持有。
（2）、建仓后，发觉错误，马上将第一笔资金止赢，同时，严格第二笔资金的止损位。
3、第三个1/3资金的使用：只有当前两份资金在获利状态下，且大势明显向好时这份资金才可投入。
严格遵循：趋势理论、顺势而为、高卖低买、短线操作、快进快出。
四、个股组合原则：
1、不同时持有超过5支以上的个股，核心个股决不超过3支（中线个股2支，短线个股1支）。
2、每支个股占多少资金，取决于交易系统对每支个股所处位置的判断；如果同时运用多个策略不同的系统，则还取决于每个系统的目标预期年均回报率。
五、分段原则：
同一只个股买卖分段进行，基于趋势型策略的系统交易者，需要设立多个买入、卖点。
第三节、风险控制原则
一、入市时永远都设立止蚀位，并严格遵守。
二、永不让失误赔单恶性失控：
1、在市场出现头顶走势与成交量能较小，市场空头趋势的情况，最好的操作方法就是持币等待。
2、在大盘机会不明确的前提下，对准备进场的资金先减去一半，对已经持有被套并没有上涨希望的个股也先了结一半，以避免过去的失误不断扩大，并且使其变成无法挽回的局面，这种情况无论如何不能发生。
三、止损的两个理由：
1、交易系统发出止损信号；2、买进股票的理由消失。
四、止损价位的控制：
1、下降趋势中，止损位应在５％以内。特别注意无量阴跌，会给人一种止跌的错觉和
幻想，使得在幻想中等待再等待中失去机会。
2、上昇趋势中可适当放宽止损幅度如１０％（不计算手续费用），如出现缩量长阴更可放宽至１2％。
3、对于暴跌出货被套无需设立止损位，应在第一时间坚决卖出，不对此类股票抱有希望，更不要补仓。
五、止损位的设置：
1、一般在上一个局部小底部以下，以收盘价为准，避免被盘中震荡过早地清理出局。
2、在股价朝有利方向运动时，採用跟进性止损，使用3、5日均线(较趋势线发出信号早一些)，或前一日收盘价下方3%来设置。
3、当出现异常的成交量而未形成突破时，取消原来的保护性止损，将之置于该日收盘价下约2%的地方。
4、投机的顺势操作，止损点的设置可以离自己的价格远一些，以防振盪出现，一般讲，之间距离大于4％而小于10%。
5、投机的逆势操作，止损点的设置应该离自己的价格近一些，一般不大于5％。
六、时间原则：
1、持股时间：短线操作的持股时间不超过20个交易日；中线持股时间为2--5个月。
1、在限定的时间里完成预计利润坚决清仓。
2、在限定的时间里没有完成所预计的利润则坚决清仓。特殊情况下如果根据行情认为有必要继续持有，则先出场1/2，以防止判断失误可能带来的不利和被动情况，其余的1/2仓位必须在规定的范围内出局。
3、在限定的时间裡产生亏损，但亏损情况没有达到预计的平仓线要求，则出场2/3，以防止整体资金亏损达到平仓要求，同时用所出场的资金来适当回补低价仓位。
4、在非限定的时间裡提前完成利润则出场2/3、或出场的股票总体资金为投入的本金。
5、在非限定时间内提前完成预计利润则出掉股票的总体资金为本金加预计利润的总和。其它的可以继续持有。
6、在预计的时间内没有利润也没有形成亏损则一次性出局。如何构建一个属于自己的交易系统
　　古之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌。作为孙子兵法的一句至理名言，在投资市场中也是无坚不摧。作为一个普通投资者需要追本溯源，明白投资机会是交易市场给你的，而不是你自己所能够把握的，交易市场才是投资的主体，而我们仅仅是风险的承受方。作为风险的接纳者，如何在这个市场中实现盈利呢?
　　我认为交易市场和我们平时的物质生活相似，我们在生活之中有牛顿定律，道德伦理。然而在整个不断风险加剧化的资本市场里，贪婪的舌头已经已经直直地伸向远方，本性的懒惰和贪念已经让我们丧失了对整个市场的规则，所以我认为目前的交易市场中缺乏一个牛顿，大部分投资者缺少一个属于自己的个性化的交易系统，有的只是跟随大流的一味盲从。
　　在二八定律的市场规则之下，没有资金优势，没有信息优势，大众趋向化的投资方式只能使你在投资道路上越走越远。
　　那么如何构建一个属于自己的交易系统使自己能够在市场中游刃有余呢?我认为有以下几点：
　　1、分析市场。我们需要确定我们的交易对象，做什么产品，做什么市场，做什么股票，做什么货币对，做什么商品期货?虽说投资市场原理具有很大的相似性，不同的交易系统的交易体制以及交易品种的属性也存在着很大的差异。作为受众的我们也是各式各样的。在复杂的环境之中需要选择出适合自己的市场。
　　2、了解行情。在确定交易对象以后，我们需要去认真细致地去研究交易品种的属性，了解我们本身的交易环境和当前的交易背景。
　　3、判断趋势。判断趋势就是我们是做多还是做空，趋势是我们盈利的根源，这里不讲很多关于判断趋势的方法，相信也是盲人摸象，找最适合自己的判断。
　　4、制定计划。接下来我们需要制定一份属于自己的个性化的交易计划，在确定交易对象，交易背景和交易方向的前提下，交易计划也必须为明确确定的。
　　5、执行交易。在计划确定的情况下，一旦进场交易，我们必须要严格执行自己的交易计划，除非在市场出现不可控情况下，不要有任何理由改变自己的计划。
　　6、仓位管理。仓位管理是交易系统中最为重要的一部分，我们心中必须要有一个红线，明白在什么情况下，我们需要停止交易，什么样的情况下需要加仓交易，以及在什么情况下用什么样的比例进行交易。
　　7、交易总结。一个好的交易系统要求我们在每一单交易以后进行统计总结，发现我们交易系统中的问题，提升我们交易系统的效率。
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