中金所将松绑股指期货？ 15:27
来源：深圳商报[ 字号：大 中 小 ]“限仓令”让股指期货名存实亡，逼退大量套保、套利资金，程序化交易、高频交易等均受到致命打击。丹阳投资首席投资官康水跃表示，导致股灾的罪魁祸首本来就不是股指期货，放开相当于平反。
有利提升股市流动性
股指期货是稳定股票市场的利器，监管层应尽快取消对股指期货交易的限制。经济学家宋清辉认为，目前若放开股指期货，将会产生三个方面的影响：一是市场活力增加，带来千亿级的增量资金入场；二是从纯学术理论角度而言，股指期货实际上不但减缓了股票抛售的压力，而且还延迟现货市场的跌势；三是股指期货带来的一系列套利机会或能够增强市场的价格发现机制，股票市场流动性也会有所提升。此外，市场投资机构可以利用股指期货工具对冲风险。
“放开股指期货对于行业肯定是好事，不仅能提升期货交易流动性，还能活跃A股市场。”中信期货分析师刘宾向记者指出，关键问题是怎么放开、什么时候放开。两三个月前还有传言称要提前放开对机构的限制，他认为并不可取，单纯依靠机构套保可能会缺乏对手盘，期货市场仍然需要适当的投机资金，市场机制不完善并不能有好的效果。刘宾认为，要用市场方法来解决证券市场问题，要早放开股指期货，应该扩张而不是压缩。
金少华表示，监管层应该以正常的交易规则常态去对待这个市场，而不能采取过于收紧或者过于管制的状态。股指期货是成熟市场的必备金融工具，有利于专业的大型投资机构进行对冲风险管理。仅仅有10手的限制，对于大资金量来说是远远不够的。同时，股指期货恢复正常交易对A股市场走势不会有方向性的影响，在单边市场里或许有助涨助跌的可能性，但其本身不会改变市场方向。
不过，中金国泰总经理陈裕稽建议，至少应取消中证500期指才能放宽限制。一方面是因为中证500成份股流动性不足，不能承接恐慌性抛盘，中证500期指下跌会加剧市场恐慌性抛盘。另一方面是中证500成份股存在一定泡沫，作为成长股，有泡沫是必然和合理，更多反映的是未来的预期而不是当下的业绩回报，适当泡沫有利引导资金倾斜，有利经济转型升级。总之，如果只放开上证50和沪深300，因为上证50和沪深300泡沫相对不大，成份股流动性也可以承接恐慌性抛盘，对股市负面影响会小一点。虽然现在也可以做空，但过度投机被明显抑制，也意味着放大市场恐慌的力量被抑制住了，破坏力相对有限。
记者 吴玉函 张意梅
编辑： 林玟珊
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　　吸引长线资金回归A股 中金所再松绑股指期货
　　时隔7个月之后，股指期货进一步松绑。9月15日，中金所宣布自日结算时起，和股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%；、、股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。不少业内人士认为此次松绑时间较预期有所提前，彰显监管层对市场恢复的信心，股指期货逐步正常化，有助吸引股市长线资金的进一步回归。
　　【要闻回顾】
　　中金所下调保证金和手续费进一步松绑期指
　　9月15日，中金所下发通知进一步松绑股指期货，这是今年中金所对股指期货第二次松绑。
　　中金所通知称，自9月18日结算时起，和股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。、、股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前股指期货各合约平今仓交易手续费为成交金额的万分之九点二。
　　中金所进一步松绑股指期货，释放什么信号？不少期货机构认为，对权益市场而言，股指期货政策的放开有利于权益市场的流动性，扩大量化基金的规模空间，增加市场上的中性策略，有助于再度引进机构投资者。从中长期来看，期指的逐步松绑会使得期指本身套期保值的功能充分发挥出来，对于吸引长线资金的入市起到至关重要的作用。对于长线资金而言，如果没有风险对冲工具，长线大资金不敢重仓参与股票投资的。从长期看，股票市场的长期健康稳定发展离不开股指期货市场的健康发展，投资者需要行之有效的套期保值和管理风险工具。随着股票市场的逐步企稳，目前股票市场的估值水平已相对合理，市场运行逐步恢复常态。中金所在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于加大长线资金入市规模，进一步促进股市健康稳定发展。
　　姜洋：全力维护资本市场稳定健康发展
　　9月15日，证监会副主席姜洋在第九届中国西部国际资本论坛上表示，近五年来，我国多层次资本市场体系建设加快推进，基础制度不断夯实，依法全面从严监管持续加强，改革发展稳定呈现新气象，有力支持了实体经济发展和供给侧结构性改革。
　　姜洋指出，坚持稳字当头，全力维护资本市场稳定健康发展。2015年股市异常波动后，我们深刻汲取教训，巩固和运用在应对异常波动中形成的有效机制和手段，及时化解了债券市场个案违约风险和货币市场基金有关机构流动性风险。依托人民银行牵头的金融监管和稳定协调机制，防范金融风险跨市场、跨机构、跨境传染。股市在自我修复中逐步趋于稳定，波幅明显收窄，进入相对稳健的发展阶段。
　　他同时表示，紧扣供给侧结构性改革主线，提高资本市场服务实体经济和国家战略的能力。在稳定市场和防范风险的基础上，积极扩大直接融资，在股债两个市场上同向发力，切实发挥资本市场优化资源配置、降低杠杆率、促进创新创业等方面的积极作用。五年间，通过IPO和再融资累计融资超过8万亿元，通过交易所债券市场累计融资7万亿元。
　　证监会核发9家IPO批文保持新股发行常态化
　　证监会主席助理张慎峰9月15日表示，健全多层次资本市场体系，保持新股常态化发行，完善再融资制度，积极发展债券市场、期货市场，服务建设，国家驱动创新发展等战略。
　　张慎峰表示，证监会把发展直接融资放在重要位置，党中央提出的要尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场，这是党中央对资本市场发展的殷切希望，是检验资本市场监管工作的最高标准。
　　他指出，近两年来，资本市场实现了平稳健康发展，市场波动大幅度降低。在服务供给侧结构性改革，支持创新创业方面发挥着不可替代的作用，资本市场敏感度高，涉及亿万投资者利益，要坚决守住不发生系统性风险的底线，不断提升服务实体经济的贡献度。
　　张慎峰提到，证监会不断强化四个意识，贯彻党中央对资本市场的部署，落实全国金融工作会议精神，健全多层次资本市场体系，保持新股常态化发行，规范再融资制度，积极发展债券市场，服务建设，国家驱动创新发展等战略，把化解风险放在更重要的位置，坚持依法全面从严监管，坚持市场化法治化国际化的发展方向。
　　同时，证监会9月15日核发9家IPO批文，筹资总额不超过44亿元。其中上交所3家，深交所中小板3家、创业板3家。上交所3家企业为：新料股份有限公司、上海翔港包装科技股份有限公司、江苏洛凯机电股份有限公司。深交所中小板3家企业是：广州传媒股份有限公司、惠州市股份有限公司、机床股份有限公司。深交所创业板3家企业是：科技股份有限公司、江苏股份有限公司、无锡技术股份有限公司据记者注意到，9月1日证监会核发8家企业IPO批文，9月8日证监会核发7家企业IPO批文，与前两周相比，昨日证监会核发的企业数量有所增加。
　　8月M2同比增8.9%再创新低 A股回调空间或有限
　　8月广义货币(M2)增速再度刷新历史新低。央行9月15日发布2017年8月金融统计数据报告显示，8月末，M2余额164.52万亿元，同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点。
　　对于M2增速跌破9%，首席经济学家姜超认为，尽管8月社融同比增多，财政存款投放也超出往年同期，外占降幅收窄，但M2同比增速却跌破9%，降至8.9%，再创历史新低位，主因或来自同业业务创造货币减少，叠加去年同期基数偏高。但央行二季度货政报告中指出，随着去杠杆深化和金融回归为实体服务，比过去低一些的M2增速可能成为新常态，表明央行对低货币增长的容忍度也在提升。8月M1增速继续回落至14%，主要仍受地产销售降温、金融去杠杆影响。货币中性偏紧。8月下旬以来，央行大幅回笼货币，本周再度开始投放呵护资金面，"削峰填谷"意向明显，但从市场利率来看，D仍处于2.8%以上的历史高位，货币仍维持紧平衡。
　　受经济数据影响，周五资源股全面回落并带领大盘调整，截止收盘，沪指报3353.62，跌0.53%；深成指报11063.10，跌0.07%；创指报1875.63，跌0.19%。周线上来看，沪指出现2连阴，深成指5连阳。
　　首席经济学家任泽平近日指出，市场是在绝望中重生、争议中上涨。今年股市行情很简单，消费涨完涨周期，周期涨完涨银行，最近放量突破3300点，涨非银，股市有赚钱效应，结构性牛市。任泽平称，未来战略看多经济和A股，消费、金融、周期、真成长都推，今年主涨的是周期和金融，主要是因为它有比较扎实、强劲的基本面。
　　对于后市，业内人士据记者表示，当前虽出现一定的回调，但整体走势依旧较为稳固，向下回调的空间较为有限，可择机逢低布局低估值蓝筹及成长性较好的中小创。 (原标题：吸引长线资金回归A股 中金所再松绑股指期货) (投资快报)
[]&[]&[第03页]&[]&[]&&&【市场说】中金所进一步松绑股指期货 释放什么信号？
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中金所下发通知进一步松绑股指期货，这是今年中金所对股指期货第二次松绑。
中金所通知称，自9月18日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前股指期货各合约平今仓交易手续费为成交金额的万分之九点二。
日，中金所曾将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。
对沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金也做出调整，自日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准，仍为合约价值的20%。
从中长期来看，期指的逐步松绑会使得期指本身套期保值的功能充分发挥出来，对于吸引长线资金的入市，起到至关重要的作用。对于长线资金而言，如果没有风险对冲工具，长线大资金不敢重仓参与股票投资的。
流动性是资本市场最重要的元素。股指期货的松绑将为市场提供更多流动性。投资者通过买入股票组合卖出股指期货，可以对冲掉无法克服的市场风险，将这种风险转移至市场中的其他风险偏好者，不同市场的参与者承担自己可接受的风险，这其中流动性为投融资活动的建立以及扩大提供了可能。所以，股指期货的流动性保证了这一机制的实现。
期指松绑，相当于在量化对冲策略容量上也进行了一定程度的松绑。股指期货的受限最重要背景是股灾的负面影响，股指期货的解禁，表明监管层对市场恢复已经认可，对于A股市场中短期信心都有提振效应。
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（原标题：中金所进一步松绑股指期货 释放什么信号？）
财联社15日讯，中金所下发通知进一步松绑，这是今年中金所对股指期货第二次松绑。中金所通知称，自9月18日结算时起，300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前股指期货各合约平今仓交易手续费为成交金额的万分之九点二。今年两次下调保证金及手续费2015年股灾期间，为了减小市场的异常波动，抑制期货市场的过度投机行为，股指期货交易开始被限制。资料显示，自2015年7月开始，中金所先后4次对股指期货交易的保证金、手续费、日内开仓数量等方面进行了极为严格的收紧。日，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，将非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为等，旨在进一步抑制市场过度投机，促进股指期货市场规范平稳运行。日，中金所曾将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。对沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金也做出调整，自日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准，仍为合约价值的20%。官媒喊话、监管层支持，股指期货松绑早有预示在2015年异常波动期间，因为众多股民都将波动的罪魁祸首归咎于股指期货做空，因此，中金所曾采取“期货每日限仓10手”、“提高保证金”、“大幅提高当日平仓手续费”一系列交易限制措施，促使市场降温。事实证明效果是显著的。但不能忽略的是，股指期货是资本市场重要的工具之一，主要功能是风险对冲与价发现。中金所发布的统计数据显示，沪深300指数的年化波动率由31.03%降为25.26%，降幅为18.59%;平均日内波幅由2.55%降为1.86%，降幅为27.06%;沪深300指数涨跌超过5%的天数下降了40.48%。剔除其他因素影响后，股指期货的推出使得2010年至2015年各年股市波动率平均降低12.78%。2017年以来，市场环境逐渐成熟，整体估值结构日益合理，因而媒体机构纷纷呼吁对股指期货松绑，这同样也得到了监管层的支持。早在2016年12月，刘士余就强调，要从国家战略角度发展期货市场，充分肯定期货市场的功能与作用，加快制度化创新。在近日举行的2017年上半年期货品种功能评估专业评审会上，证监会副主席方星海亦表示，相关基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题。新华社旗下报刊《经济参考报》9月刊文称，2017年以来，A股市场总体运行平稳，市场波动性明显收窄，估值结构渐趋合理，投资者信心逐渐恢复。从当前情况来看，整个市场已具备进一步推进市场化改革、继续适度松绑股指期货的条件。信号意义大于实际措施？对权益市场而言，股指期货政策的放开有利于权益市场的流动性，扩大量化基金的规模空间，增加市场上的中性策略，有助于再度引进机构投资者。从中长期来看，期指的逐步松绑会使得期指本身套期保值的功能充分发挥出来，对于吸引长线资金的入市，起到至关重要的作用。对于长线资金而言，如果没有风险对冲工具，长线大资金不敢重仓参与股票投资的。从长期看，股票市场的长期健康稳定发展离不开股指期货市场的健康发展，投资者需要行之有效的套期保值和管理风险工具。随着股票市场的逐步企稳，目前股票市场的估值水平已相对合理，市场运行逐步恢复常态。中金所在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于加大长线资金入市规模，进一步促进股市健康稳定发展。
期指松绑，相当于在量化对冲策略容量上也进行了一定程度的松绑。股指期货的受限最重要背景是股灾的负面影响，股指期货的解禁，表明监管层对市场恢复已经认可，对于A股市场中短期信心都有提振效应。值得注意的是，股指期货亦是一把双刃剑。放松股指期货利于为大资金大机构提供更好的风险对冲，且利于引导部分资金的入场，但对于缺乏有效风险对冲工具的中小投资者而言，则并非是一件好事，放松之后，投资者则可能面临着实力更为强大，且具备资金、成本、交易制度优势的大资金大机构，而两者之间的博弈，中小投资者的劣势地位却进一步加大。（完）
本文来源：财联社
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狂欢或将终止 今日现极端一幕
　　2月16日中金所宣布放宽股指期货限仓手数，下调交易保证金及手续费，股指期货松绑的信号灯终于亮起。
　　多名量化基金人士向21世纪经济报道记者表示，尽管此次调整程度较小，但意义非凡，有利于市场健康发展。多家量化私募基金考虑，今年年内将重启股指CTA策略。
　　信号大于实质
　　2月16日中金所表示，在综合评估市场风险后，按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则，进行三项调整，从2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。
　　一家北京的量化对冲基金的投资经理感慨称，“春天要来了”。
　　多名量化基金人士表示，此次松绑“信号大于实质”。“不在于最大持仓手数增加多少，而是政策方向性的变化。2015年监管机构对金融衍生产品实行‘宵禁’政策，现在是解除管制了，这就具有标志性意义。”深圳一家量化对冲基金合伙人向21世纪经济报道记者分析。
　　凯纳资本创始合伙人陈曦接受21世纪经济报道记者采访时谈道，股指期货的恢复，有利于市场往更公平、更开放、更进步的方向发展，这是市场走向成熟与理性的标志。“这能给市场带来更多的理性投资者以及策略方向，市场经济必然需要更多金融衍生品。”
　　根据2月17日市场表现来看，三大股指期货主力合约成交量均温和放大，中证500股指期货17日成交量为1.42万手，比16日成交量增长16%；沪深300股指期货17日成交量1.75万手，比前一交易日上升25%；上证50股指期货成交量则增加4%。
　　多名业内人士指出，由于中金所调整幅度较小，对于市场流动性和日内交易活跃度的提升作用有限。
　　陈曦对此表示，“2月17日市场成交量比前一天整体放大20%左右，可见市场情绪在逐步恢复，下周有望上升50%-100%，甚至更多的水平。”他预计，当手数逐渐放宽到50手以上，成交量将会回归到“限制”前成交量的1/3-1/2的水平。
　　重启股指CTA策略
　　多名量化基金人士分析指出，股指期货松绑后，量化对冲基金的收益将得到一定提升。
　　陈曦告诉21世纪经济报道记者，股指期货松绑，主要对两大类策略构成利好。第一类为量化对冲，“首先保证金下调了，资金利用率就会提升；其次股指期货放开后，贴水会变小，比如沪深300的贴水10%能回到5%以内，收益也就随之增加了；第三流动性变好了，量化基金换月的交易成本也降低；第四量化对冲的容量可以提升了，能容纳更多的资金。”
　　第二类则为CTA策略，“去年商品期货表现风光，但实际上股指期货是一个更好的投资领域，因为股指期货波动率更高，市场更符合做择时的特点，这也是我们过去主要做股指期货CTA策略的原因。随着股指期货放开，股指CTA策略将会逐步恢复一部分，收益率也会提升。”陈曦表示。
　　陈曦告诉21世纪经济报道记者，股指期货受限期间内，公司基本暂停了股指CTA策略，少量资金做商品期货。“现在肯定要重启股指CTA策略了，未来考虑采用股指期货与商品期货结合的策略。”他表示，今年内将考虑做量化多策略产品，根据市场情况来调整投资品种的比例。
　　富善投资相关负责人表示，公司的股指量化CTA策略有望重启，从历史业绩证明来看，在股指逐步放开限制的环境下，产品的稳定性和收益都将进一步增强。
　　前述深圳量化对冲基金合伙人表示，股指期货被限制后，公司主要操作商品期货策略。尽管现在股指期货“松绑”，但公司采用趋势性策略，还是要根据市场发展阶段，再决定是否启动股指期货。
　　限仓手数年内难恢复至限制前
　　根据金融工程研究团队对股指期货往年政策及其市场表现的统计，股指期货的最大持仓手数曾在2014年9月达到顶峰，扩大至1200手，保证金降为10%。在2014年9月到2015年5月期间内，每日成交量为117万手，亦是历史峰值。
　　在陈曦看来，保证金与手续费有望年内恢复到“限制”前的水平；而手数的放开，将是一个逐步的过程。
　　上海淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉认为，松绑信号作用大于实质，意味着一步步提上来的保证金、手续费等，已经开始慢慢地、一步步降下去。
　　前述深圳量化对冲基金合伙人则认为，股指期货手数不一定能恢复到限制前的水平，未来或将迎来新的规则。
　　他进一步解释，“年的单一合约单边持仓限额较大，是因为当时市场交易量大，但现在成交量低。股指期货是一个风险管理工具，即使100手也显然不适合目前市场。所以我觉得未来会是监管层和市场参与者不断适应和平衡的过程。”
　　（编辑：包芳鸣）
责任编辑：陈悠然 SF104