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EBIT-EPS分析法
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息税前利润—每股利润分析法（EBIT-EPS分析法）
　　将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润—每股利润分析法，简写为EBIT-EPS分析法，也被称为每股利润无差别点法。它是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。根据这一分析方法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资金结构。这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。
　　负债的偿还能力是建立在未来盈利能力基础之上的。研究资本结构，不能脱离企业的盈利能力。企业的盈利能力，一般用息税前盈余(EBIT)表示。负债筹资是通过它的杠杆作用来增加财富的。确定资本结构不能不考虑它对股东财富的影响。股东财富用每股盈余(EPS)来表示。
　　将以上两方面联系起来，分析资本结构与每股盈余之间的关系，进而来确定合理的资本结构的方法，叫作息税前盈余一每股盈余分析法，简写为EBIT—EPS分析法。这种方法因为要确定每股盈余的无差异点，所以又叫每股盈余无差异点法。
　　EBIT—EPS分析法是一种定量的分析方法，它通过企业的有
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EBIT-EPS分析法
息税前利润&每股利润分析法（EBIT-EPS分析法）
什么是EBIT&EPS分析法
　　将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润&每股利润分析法，简写为EBIT-EPS分析法，也被称为每股利润无差别点法。它是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。根据这一分析方法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资金结构。这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。
EBIT&EPS分析法原理
　　负债的偿还能力是建立在未来盈利能力基础之上的。研究资本结构，不能脱离企业的盈利能力。企业的盈利能力，一般用息税前盈余(EBIT)表示。负债筹资是通过它的杠杆作用来增加财富的。确定资本结构不能不考虑它对股东财富的影响。股东财富用每股盈余(EPS)来表示。
　　将以上两方面联系起来，分析资本结构与每股盈余之间的关系，进而来确定合理的资本结构的方法，叫作息税前盈余一每股盈余分析法，简写为EBIT&EPS分析法。这种方法因为要确定每股盈余的无差异点，所以又叫每股盈余无差异点法。
EBIT&EPS分析法具体应用
　　EBIT&EPS分析法是一种定量的分析方法，它通过企业的有效数据来对企业的最优资本结构进行分析。现举例说明：
　　例：假设漓江公司目前有资金100万元，现在因为生产发展需要，准备再筹集40万元资金，这些资金可以通过发行股票来筹集，也可以利用发行债券来筹集。把原资本结构和筹资后资本结构根据资本结构的变化情况进行EBIT&EPS分析(参见表1)。
　　解：EBIT&EPS分析实质上是分析资本结构对普通股每股盈余的影响，详细的分析从表2中可以看到，息税前盈余为300，000元的情况下，利用增发公司债的形式筹集资金能使每股盈余上升较多，这可能更有利于股票价格上涨，更符合理财目标。那么，究竟息税前盈余为多少时发行普通股有利，息税前盈余为多少时发行公司债有利呢?这就要测算每股盈余无差异点的息税前盈余。
EBIT&EPS分析法图示
　　EBIT&EPS分析法用图示进行分析更为简单，只要在以息税前盈余为横坐标和以每股收益为纵坐标的坐标图上，画出不同筹资方式下的EPS线，其交点所对应的EBIT 和EPS所决定的资本结构就是最优资本结构。利用表2的资料绘制EBIT&EPS分析图简单明了。从图1可以看出，当EBIT 大于112，000元时，负债融资的EPS大于普通股融资的EPS，则应进行负债融资；反之，当EBIT小于112，000元，普通股融资的EPS大于负债融资的EPS，则应进行普通股融资。而EBIT等于112，000元时，两种筹资方式的EPS相等，则理论上两种融资方式是等效的。
EBIT&EPS分析法的不足
　　EBIT&EPS的分析方法是一种定量的分析方法，它只考虑了资本结构对每股盈余的影响，并假定每股盈余最大，股票价格也就最高。但把资本结构对风险的影响置之视野以外，是不全面的。因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯用EBIT&EPS分析法有时会作出错误的决策。但在资本市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少来作出投资决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。 &
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品评校花校草，体验校园广场第七、八章：长期融资方式&财务规划与外部融资需求；1、长期筹资；1）概念：长期资金筹集，是指筹资期限在一年以上的；2）特点：①数额较大②速度比较慢③期限较长④筹资；限制条件也多；3）资金来源形式(融资渠道、筹资渠道)：长期借款；其他方式筹资；4）自有的方式：普通股、优先股、企业留存收益等借；2）概念：企业筹集的资金使用期限在一年以内的融资；筹资；3）目的：主
第七、八章：长期融资方式&财务规划与外部融资需求 1、长期筹资 1）概念：长期资金筹集，是指筹资期限在一年以上的资金。 2）特点：①数额较大②速度比较慢③期限较长④筹资成本较高⑤筹资方式多，但受到的限制条件也多 3）资金来源形式(融资渠道、筹资渠道)：长期借款、发行债券、发行股票、融资租赁和其他方式筹资。 4）自有的方式：普通股、优先股、企业留存收益等 借入的方式：租赁、融资租赁、发行债券等 2、短期筹资
2）概念：企业筹集的资金使用期限在一年以内的融资称为短期资金筹集，也叫流动负债筹资。 3）目的：主要是为了满足企业日常资金周转的需要。 4）特点：①筹资速度快。②筹资灵活性强、弹性大。③筹资成本较低。④风险大 5）融资方式： ①短期借款（有息）：银行或其他金融机构。 ②商业信用（无息）：应付账款、应付票据、预收货款、应付费用 ③发行短期融资券（成本低、数额大、风险大、灵活性小、条件高） 3、筹资形式：资金、实物、无形资产等。 4、投资主体：国家、个人、企业、外商等。
第九章：资本结构决策与管理 1、财务风险的概念：财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。 2、财务杠杆的概念：是指在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长，这种债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。（财务杠杆系数DFL）【财务杠杆影响的是税后利润，并非息税前利润】 3、公司利用财务杠杆是为了提高股东收益，但股东收益的提高以相应提高财务风险为代价。
P218（计算题）
3、经营风险的概念：是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。 4、经营杠杆 ①概念：在公司的全部成本中，如果固定成本的比重越大，经营风险就越大。由于公司经营中固定成本的存在，销售收入的变动会引起息税前利润更大的变动，这才财务上被称为经营杠杆效应。
②经营杠杆效应可以用息税前利润变动率与销售收入变动率的比值（经营杠杆系数DOL）来 表示。
P216（计算题）
5、总杠杆（混合杠杆、联合杠杆）
①经营杠杆通过扩大销售收入影响息税前利润，而财务杠杆通过扩大息税前利润影响每股收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售收入稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，通常把这两种杠杆的连锁作用成为总杠杆。
②总杠杆作用的大小可以用总杠杆系数（DCL）
P220（计算题）
6、资金成本 1）概念：又称资本成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。 2）资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金成本率＝资金占用费÷（筹资总额一资金筹集费 ）
资金成本率＝资金占用费÷〔筹资总额 ×（1一筹资费率）〕【可把筹资总额当作1】
3）资金筹集费：用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。
4）资金占用费：是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。 8、资本结构 1）概念：指的就是长期债务资本和权益资本的比例。【企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的，各种筹资方式不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。】 2）结构种类： ①资本的属性结构：资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。
②资本的期限结构：资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。 3）最佳资本结构：是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。 4）资本结构决策的基本方法（最佳资本结构确定的方法）：综合资金成本法、无差别分析法 5)各筹资方式的比较： 参考因素 资金成本 筹资风险 灵活性 方便程度 筹资期限 使用限制 顺序 从低到高 从小到大 从大到小 从易到难 从长到短 从小到大 各种筹资方式 商信、银、债、租、优普 普、优、商信、租、债、银 商信、银、租、债、普、优 商新、租、银、债、优、普 普、优、租、债、银、商信 普、优、债、银、商信、租 6）计算部分：
a.无差别分析法（每股收益分析法）（EBIT-EPS的无差异分析法）【每股收益指标EPS】 EPS= (EBIT-I) (1-T) / N 【I为企业需要支出的利息；T为所得税税率；N在外发行的普通股股数】 【融资无差异点只需列等式EPS=EPS，求出EBIT即可】 ?资本结构是否合理，可通过每股收益的变化进行分析。一般，凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的（不考虑相应的风险）；反之，则不合理。但同时还要受产品销售收入的影响。故用“每股收益无差别点”的方法来分析。“每股收益无差别点”是指两种资本结构下每股收益等同时的EBIT点（或销售额点），也称EBIT平衡点或筹资无差别点。 ?判断标准：当预期EBIT（或销售额）大于（小于）该差别点时，资本结构中债务比重高（低）的方案为较优方案。
例：某公司资本总额为1000万，其中普通股600万（24万股），债券利率为10%，所得税率为40%。该公司预定将资本增至1200万，要追加资本200万，预计息税前利润为200万。预计股息年增长率为2%。现有两个方案： （1）发行债券，年利率12%； （2）增发普通股8万股。 利用综合资金成本法作筹资决策。 解： 方案一：EPS=(200-400*0.1-200*12%)（1-40%）/ 24=3.3（元） 方案二：EPS=（200-400*10%）（1-40%）/ (24+8)=3（元) 方案一的每股收益较方案一大，故选择方案二，即举债方案。 b.比较资本成本法【成本最低时最优】
例1：某公司资本结构数据如下。企业须筹资1000万元。 筹资方式 资本结构 方案1 方案2 方案3 个别资金成本 银行贷款 发行债券 普通股 合计 40% 10% 50% 100% 30% 15% 55% 100% 20% 20% 60% 100% 6% 8% 9%
【加权平均资金成本(WACC)】 方案一：WACC1=%+10%*8%+50%*9)=77(万元) 方案二：WACC2=%+15%*8%+55*9%)=79.5(万元) 方案三：WACC3=1000*（20%*6%+20%*8%+60%*9%）=82(万元) 方案一的资金成本最低，故选择方案一。
例2：某企业通过借款、发行债券、发行股票三种渠道筹集资金，借款的年利率为10%；发行债券的年利率为12%，其筹资费用率为3%；发行股票的年利率为15%，其筹资费用率为5%。又知三种筹资渠道的筹资比例为1：3：5，所得税率为30%。求该企业的综合资金成本率。 解：三种筹资方式的权重为1/9、3/9、5/9 税后成本分别为：
借款：10%*（1-30%）=7%
债券：12%*（1-30%）/（1-3%）=8.66%
股票：15% / (1-5%)=15.79% 综合资金成本：WACC=7%*1/9+8.66%*3/9+15.79%*5/9=12.44% 【通过借款，发行债券是借款融资行为，需要支付利息，股票的支付股利在扣税后。】
c. 综合分析法【采用这种方法，首先确定债券的市场价值；然后确定权益资本成本；第三确定股票的市场价值；第四确定公司的总价值；第五确定加权平均资本成本。在综合分析法下，公司的最佳资本结构应当是公司的总价值最高，同时也是加权平均资本成本最低时的资本结构。】
第十章：股利分配政策 1、目标利润的概念：指企业在一定时间内争取达到的利润目标，反映着一定时间财务、经营状况的好坏和经济效益高低的预期经营目标。 2、企业利润分配的一般程序： 首先要交纳企业所得税，再进行税后利润分配 1）被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款。
2）弥补企业以前年度的亏损。
3）提取法定盈余公积金。
4）提取公益金。
5）提取任意盈余公积金。
6）向所有者分配利润。 3、股利分配的政策： 1）剩余股利政策（盈余先满足盈利性投资机会再分配） 2）固定股利政策（无论盈余多少，不变） 3）固定股利比例政策（按照盈余比例变，多则多） 4）正常股利加额外股利政策（阶梯式，阶段性大变） 4、股利分配的形式： 1）股利分配方式一般包括现金股利（直接现金）、股票股利（仅改变股东权益内部结构）、财产股利（其他资产）及负债股利（债权）等。 2）我国规定股份制可以采用纯现金股利，纯股票股利或部分股票、部分现金三种方式。
5、计算部分：【量本利计算目标利润的方法】【息税前利润=EBIT】 核心公式：目标利润=销量*（单价-单位变动成本）-固定成本 =销售收入-总变动成本-固定成本
EBIT=PQ-VC-FC【VC-变动成本 FC固定成本 P*Q―价格乘以数量】 例题：某公司生产一种产品，年固定成本12000元，单价20元，单位变动成本12元，计划销量为5000件，则计划利润应是多少？
若计划实现目标利润32000元，计划应销售多少产品？
若公司计划销售6000件产品，实现目标利润48000元，产品单价应定在什么水平？
若公司计划销售8000件，实现目标利润60000元，单位变动成本应控制在什么水平？
若公司计划销售9000件，实现目标利润61000元，固定成本应控制在什么水平？
第十一章：营运资本政策与短期债务融资――不考 第十二章：流动资产管理 1、流动资产的定义：是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。 2、流动资产的分类：现金、应收账款、存货。 3、流动资产的特点：①流动资产占用形态具有变动性 ②流动资产占用数量具有波动性
③流动资产循环与生产经营周期具有一致性 三亿文库包含各类专业文献、生活休闲娱乐、文学作品欣赏、中学教育、应用写作文书、外语学习资料、98财务管理重点汇总【广州大学学年版】等内容。　
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财务管理1， 为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？,1） 股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素，克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系。2） 通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准。3） 股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。2， 利息率由哪些因素构成，如何测算？1） 利息率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。2） 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。3） 通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。4） 风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 3， 如何根据企业发展阶段安排财务战略？答：每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之适应。企业应当分析所处发展阶段，采取相应的财务战略。在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。在扩张期，虽然现金需求量也大，但是它以较低幅度增长，有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量减少，一些企业可能有现金结余，有规则财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续减少，最后遭受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期应采用防御收缩型财务战略。4， 试分析股票上市对公司的利弊。答：股份有限公司申请股票上市，基本目的是为了增强本公司股票的吸引力，形成稳健的资本来源，能在最大范围内筹措大量资本。股票上市对上市公司而言，主要有以下几点意义：1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购，交易。2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中。3) 提高公司知名度。4）有助于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。因此，不少公司积极创造条件，争以其股票上市。但是，也有人认为，股票上市对公司不利，主要是：各种“信息公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密；股票的波动可能会歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分散公司的控制权。因此，有些公司即使已符合上市条件也放弃上市机会。5， 试分析资本成本中筹资费用和用资费用的不同特征。答：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分：1） 用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如，向债权人支付的利息，向股东分配的股利等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并因使用资金数量的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。2） 筹资费用，是指企业在筹集资金活动中为获得资本而付出的费用。例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券所支付的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付的，在获得资本后的用资过程中不再发生，因而属于固定性的资本成本，可视作对筹资额的一项扣除。6， 试分析债券发行价格的决定因素。答：公司债券发行价格高低主要取决于下列四项因素：1） 债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。但是如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。2） 票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前就已确定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高，反之，越低。3） 市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低，反之，越高。4） 债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低。反之，可能较高。债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。7， 银行短期借款的优缺点。优点：1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期借款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大，信誉好的大企业，更可以比较低的利率借入资金。2) 银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要减少时还款。缺点：1）资本成本较高2) 限制较多。P3388， 股利政策的含义和内容。股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略，包括四项内容：1） 股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利。2） 股利支付率的确定。3） 每股股利的确定。4） 股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留用利润的形式对公司进行再投资。P361
简答题（10选3）1 利润最大化财务管理目标的缺点①利润最大化没有考虑利润实现时间，没有考虑项目报酬的时间价值②利润最大化没能有效考虑风险问题③利润最大化没有考虑利润和投入资本的关系④利润最大化是基于历史的角度⑤利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向⑥利润是企业经营成果的会计度量2 股东价值最大化财务管理目标的优点①股东财富最大化考虑了现金流量的时间价值和风险因素②股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为③股东财富最大化反映了资本和报酬之间的关系3长期筹资渠道政府财政资本：政府财政资本国有企业筹资的主要来源，政策性很强，通常只有国有独资企业或国有控股企业才能拥有；银行信贷资本：历来是各类企业筹资的重要来源，贷款方式灵活多样，可适应各类企业债务筹集的需要。非银行金融机构资本：是指除银行以外的各种金融机构及金融中介机构，这种筹资能力虽比银行小但具有广阔的发展前景。其他法人资本：法人在日常的资本运营中，有时也能形成部分暂时闲置的资本，为企业筹资提供一定的长期筹资来源。民间资本；我国广大居民也可对一些企业进行投资，为企业筹资提供资本来源。企业内部资本企业通过提取盈余公积和保留未分配利润而形成的的资本；国外和我国港澳台地区资本：在改革开放是市场条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区投资者持有的资本亦可加以吸收，从而形成外商投资渠道。4 长期筹资动机扩张性动机：是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机；调整性动机：是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机；混合型动机：是企业既为扩大规模又为调整资本结构而产生的动机；5 混合型筹资的种类和特点①发行优先股筹资特点：I 优先分配固定股利II 优先分配公司的剩余财产
III 优先股股东一般无表决权IV优先股可由公司赎回②发行可转换债券筹资特点：具有债务和股权筹资双重属性，是一种混合性筹资。在规定的转换期内，若持有人未将可转换债券转换为股票，发行公司需要到期偿付债券本金，若持有人将可转换债券转换为股票，发行公司将债务负债转化为股东权益。③发行认股权证筹资特点：赋予了持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。同时发行公司可以通过发行认购股权证筹取现金，还可用于公司成立时对承销商的一种补偿。6 资本结构理论的最新发展①代理成本理论：公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数，随着公司债务资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。②信号传递理论：公司可以通过调整资本结构来传递有关营运能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息③啄序理论：公司倾向于首先采用内部筹资，如需外部筹资，公司先选择债务筹资，再选择其他外部股权筹资。7投资决策各种指标的评价①净现值法：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬是多少。②内含报酬率：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解，但是计算过程较为复杂。③获利指数：考虑了资金的时间价值，能够够真实的反映投资项目的盈利能力，而且有利于初始投资额不同的投资方案之间的对比，但是获利指数只代表获得收益能力而不代表实际可能获得的财富，忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，可能会得到错误的决策。
④投资回收期：投资回收期概念容易理解，计算也比较简单但其忽视了资金的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况⑤平均报酬率：简明、易算、易懂，但没有考虑到资金的时间价值，有时会做出错误决策，而且必要报酬率的确定有很大的主观性。8 如何匹配短期资产和短期负债？①公司采用宽松的短期资产持有政策：采用配合型短期筹资政策，对其起不到中和作用，总体的风险、报酬还是低;采用激进型筹资政策，可一定程度上平衡公司持有太多短期资产带来的低风险、低报酬，使总体的报酬和风险基本均衡；采用稳健型筹资政策，与宽松的持有政策叠加，是总体的风险、报酬更小。② 公司采用适中的短期资产持有政策：采用配合型短期筹资政策，会使公司的总体风险报酬处在一个平均水平；采用激进型的筹资政策，则提高了公司的风险报酬水平；采用保健型筹资政策，则降低了公司的风险报酬水平。③ 公司采用紧缩的短期资产持有政策：采用配合型短期筹资政策，对风险与报酬没有太大影响，总的风险报酬还是很高；采用激进型筹资政策会加大总体的资本风险，也一定程度上提高报酬水平；采用稳健型筹资政策配合，则可以对紧缩政策产生平衡效应。9 股利政策的影响因素①法律因素：资本保全的约束；企业积累的约束；企业利润的约束；偿债能力的约束②债务契约因素：债权人为防止公司过多发放现金股利，影响其偿债能力、增加债务风险，会在债务契约中规定限制公司发放现金股利的条款③ 公司自身因素：现金流量；筹资能力；投资机会；资本成本；盈利状况；公司所处的生命周期④股东因素：追求稳定的收入，有规避风险的需要；担心控制权被稀释；规避所得税
⑤行业因素：不同的行业的股利支付率存在系统性差异10 股票分割和股票股利的区别① 股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。②会计处理不同。股票分割不会影响到资产负债表中股东权益个项目金额的变化，发放股票股利，公司将留用利润的金额按照发放股票股利面值总数转为股本，股本增加，而留用利润相应的减少。答案仅代表个人观点，仅供参考！！！
1、反映长期偿债能力和短期偿债能力的指标分别有哪些？简要说明分析方法。（45-50）反映长期偿债能力的指标：(1)资产负债率（越高风险越大，潜在收益能力越高）、(2) 产权比率或权益乘数（股东权益所占比例越大，债务比率越低，偿债能力越大，风险
越少）、(3) 有形净值债务率（产权比率的延伸，扣除无形资产价值），以上3各指标都反映了债务总额的资产保护程度，债务所占比率越高偿债能力就越低已获利息倍数，反映总资产的收益能力与该期债务利息支付的相关比值，指标值越高则表明企业无力偿付债务利息的可能性越小。反映短期偿债能力的指标有:流动比率跟速动比率，流动比率需结合公司的具体经营业务、 商业周期等进行各种比较分析才能得出较科学的答案；结合流动比率跟速动比率来分析可得到一些有益的结论，若流动比率高而速动比率低就可反应公司的存货周转出现问2、反映企业盈利能力的指标分别有哪些？简要说明分析方法。（51-55）反映盈利能力的指标主要有：销售净利率和销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、
投入资本收益率、经济增加值等，他们分别反应了企业的营业收入、资产和股东权益与利润的关系及盈利与公司价值的关系。 通过这四个维度可以全面的分析企业的盈利能力。3、企业财务比率分析的常用指标有哪些？比率分析法:
是指通过两个相互联系的指标的对比，确定比率，以分析企业财务状况和经
营水平的一种方法。其种类主要有：（1）相关比率分析法：根据财务活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，将两个性质
不同、但有相互联系的指标进行比较，求出比率，以便在财务活动
的客观联系中进行研究，更深入地认识财务状况经营状况。（2）构成比率分析法：是指通过计算某一指标的各个组成部分占总体的比重，来分析其结
构或其构成变化。4、什么是杜邦分析模型？简述杜邦分析法的分析程序和方法？（57-59）杜邦分析体系:
是以净资产收益率指标为核心所构成的财务指标分析体系。在该指标体系中，管理者需要围绕净资产收益率指标，对引起该指标结果变动的各
项核心要素进行分析比较，以确定公司未来管理的重点。净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*｛1/ (1-资产负债率)｝步骤：1）、确认关键因素：找出对净资产收益率指标产生影响的各种关键因素2）、运用比较分析法或敏感分析法对影响净资产收益率变动的关键因素进行排序，确定关键因素或驱动因素，为未来管理确定重点。3）、根据重要性排序结果，确定未来管理重点，并提出相关改善建议或意见。5、试比较股权资本和债权资本筹资的利弊。普通股融资：优点：永久性资本、无定期支付股利的负担、增强公司的举债能力；（177）缺点：控制权被分散、稀释普通股每股收益、发行成本较高；长期负债融资：优点：成本较低、保持控股权，避免每股收益被稀释、有抵税作用。（186）缺点：偿债压力和财务风险、通常有限制性条款和保护性条款、可能加速股
东投资报酬率的降低。10、试举一身边实例来叙述你对风险报酬的理解和应用。风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。比如投资于国库券（无风险投资）的平均收益率就低于投资于小公司股票（被认为是风险最高的证券）的平均收益率。两者之差被认为是对投资者所承担风险的一种补偿，即风险溢价。6、什麽是企业的资本结构？常见的资本结构的决策方法有哪些？ 资本结构:指长期资本中债务和权益之间的比例关系，通常采用负债比率、负债对权益比率示。资本结构决策方法：（1） EBIT-EPS无差异分析法①计算和预测EBIT的期望水平；②判断预期EBIT值的变动性；③计算债务与债券两种筹资方案下的无差异点；④根据公司愿意承担的风险程度判断方案是否可接受。（2） 资本成本比较分析法①计算不同举债额下的权益成本；②计算不同举债额下的公司总价值；③选择公司价值最大和加权平均资本成本最低情况下的资本结构.（3）资本结构管理框架资本结构决策中所考虑的因素：①税收；②资产类型；③营业收入的不确定性；8、企业为什么要持有现金？最佳现金余额的确定模式有哪些？（286） 现金是流动性最强但盈利性最差的资产，公司缺少现金，其日常支付就会发生困难；持有过多的现金将使公司的收益下降，为此需要公司根据对现金的需求情况确定最佳现金持有量；其确定方法主要有:存货模型分析和随即模型分析。公司在现金管理上应加强对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款，力争现金流同步，并与银行保持良好的关系。用特定方法确定最佳现金余额，实际现金余额与最佳现金余额不一致时，可通过短期财务安排来达到理想状况。7、试说明租赁筹资的优缺点。9、企业债权资本筹资类型主要是什么？、商业信用的优缺点?解答提示：优点：1、筹资便利。2、限制条件少。3、有时无筹资成本。缺点：1、期限很短，如果取得现金折扣，则时间更短。2、如果放弃现金折扣，则需付出很高的筹资成本。35、企业持有现金的动机?解答提示：1、支付动机。2、预防动机。3、投机动机。
1、怎样理解财务管理的目标？含义：是指利用财务报表及其他有关资料，运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较、评价，以利于企业经营管理者、投资者、债权人及国家财税机关掌握企业财务活动情况和进行经营决策的一项管理工作。目的：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。 意义：（1）开展财务分析有利于企业经营管理者进行经营决策和改善经营管理。（2）开展财务分析有利于投资者作出投资决策和债权人制定信用政策。（3）开展财务分析有利于国际财税机关等政府部门加强税收征管工作和正确进行宏观调控。2、经营者与股东之间的利益矛盾与冲突产生的根源是什么？有哪些表现？如何协调？股东和经营者间的冲突经营者的目标是增加报酬，休闲时间，避免风险．但往往其目标和股东不完全一致，经营者可能为了自身的目标而背离股东的利益．（１）道德风险，经营者会为了自己的目标，避免提高股价的风险，不努力实现企业财务管理的目标．（２）逆向选择，经营者为了自己的目标，挥霍股东的财富．股东和经营者之间的协调（１）监督，股东和经营者由于分散或远距离，往往存在信息不对称，股东可以通过注册会计师对财务报表进行审计，监督经营者的行为．（２）激励，股东可以通过让经营者分享企业增加的财富来鼓励他们采取符合股东最大利益的行动．通常，股东会同时采取这两种方式来协调自己和经营者的目标．监督成本，激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，互相制约．股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决方法，它就是最佳的解决办法．3、债权人与股东之间的利益矛盾与冲突产生的根源是什么？有哪些表现？如何协调？股东和债权人的冲突债权把资金借给企业目的是到期时收回本金和约定的利息收入，公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目，两者的目标并不一致．股东得到资金后可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，常用方法：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目．如果计划失败，对债权价值下降，使旧债权人蒙受损失．如果企业破产，旧债权人和新债权人要共同分配破产后的财产，使旧债券的风险增加＼价值下降．股东和债权人的协调债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等．第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款4、影响企业短期偿债能力的表外因素有：（1）可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露。
（2）准备很快变现的非流动资产：企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。例如，储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营。（3）偿债能力的声誉：如果企业的信用很好，在短期偿债方面出现暂时困难比较容易筹集到短缺的现金。5、区别系统风险和非系统风险对财务管理的意义？A系统风险是外界的经济政治因素所导致的，对于投资者来说是不可以避免的，如果是有力的就能带来收益，非系统风险（可分散风险）是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益造成影响的可能性。通过分散投资，非系统性风险能够被降低，如果分散充分有效地的话，这种风险就能被完全消除。非系统风险的具体结构构成内容包括经营风险和财务风险两部分。B非系统风险在股市中的应用：非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场的波动无关的风险，是指某一些因素的变化造成单个股票价格下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。非系统风险的主要特征是：1他是有特殊因素引起的2它只影响某些股票的收益3它可通过分散投资来加以消除6、如何理解财务风险？财务风险管理的目标是什么？从财务角度，风险是指由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离的可能性，尤其指蒙受经济损失的可能性。风险管理的目的：正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险（危险）谋求最大的收益；同时还要善于识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。7、如何理解可持续增长与超常增长，两者有何关系可持续增长率是企业在当前经营效率和财务政策所决定的内在增长能力8、财务计量中为什么必须坚持“资金时间价值”的原则资金时间价值是指一定量的资金在不同时间点上的价值量的差额。1、要正确理解资金时间价值的产生原因。时间价值是在生产经营活动中产生的，不作为资金投入生产经营过程的货币，是没有时间价值可言的。2、要正确认识资金时间价值的真正来源。时间价值的真正来源由工人创造的剩余价值。 3、要合理解决资金时间价值的计量原则。资金时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率，其绝对数是资金在生产经营中带来的增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。7、各种筹资方式的优缺点。
第一章.总论1.为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。2.请讨论“委托——代理问题”的主要表现形式。（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。3.企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾。（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足；（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益；（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合；（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。第二章.财务管理的价值观念4.如何理解风险与报酬的关系？（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。5.什么是市场风险和可分散风险？二者有何区别？（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。6.证券组合的作用是什么？如何计算证券组合的期望报酬率？（1）同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。由多种证券构成的投资组合，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。（2）证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。^p?w1r^1?wr^2^nrwnr2?????^i??wiri?1n^i为单支证券的预期收益率，^p为投资组合的预期收益率，r其中，r证券组合中有n项证券，wi为第i支证券在其中所占的权重。第三章.财务分析1.如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？银行在进行贷款决策时，主要应分析企业的偿债能力。银行要根据贷款的期限长短，分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力。衡量企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等；衡量企业长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。此外，还要关注企业的营运能力、获利能力、信用状况以及担保情况等。3.企业的应收账款的周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？如果企业的应收账款周转率很低，则说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常运转，也可能会使企业承担较大的坏账的风险。5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？在评价股份有限公司的盈利能力时，一般应以股东权益报酬率作为核心指标。对于股份公司来说，其财务管理目标为股东财富最大化，股东权益报酬率越高，说明公司为股东创造收益的能力越强，有利于实现股东财富最大化的财务管理目标。在分析股东权益报酬率时，要重点分析影响该比率的主要因素，如资产负债率、销售净利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响程度。第四章.财务战略与预算3．试说明SWOT分析法的原理及应用。SWOT分析法的原理就是在通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析主要应用在帮助企业准确找的哦啊与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略。运用SWOT分析法，可以采用SWOT分析图和SWOT分析表来进行分析，从而为企业财务战略的选择提供依据。5.如何根据企业发展阶段安排财务战略。答：每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续减少，最后经受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。6.试分析营业预算、资本预算和财务预算三者间的相互关系。营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算，通常是与企业营业业务环节相结合，一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算，它包括长期投资预算和长期筹资预算。财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算，是企业的综合预算，一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。营业预算、资本预算和财务预算是企业全面预算的三个主要构成部分。它们之间相互联系，关系比较复杂。企业应根据长期市场预测和生产能力，编制各项资本预算，并以此为基础，确定各项营业预算。其中年度销售预算是年度预算的编制起点，再按照“以销定产”的原则编制营业预算中的生产预算，同时编制销售费用预算。根据生产预算来确定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及采购预算。财务预算中的产品成本预算和现金流量预算（或现金预算）是有关预算的汇总，利润预算和财务状况预算是全部预算的综合。第六章.资本结构决策1.试分析广义资本结构与狭义资本结构的差别。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，短期资本和长期资本。一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。4.试说明测算综合资本成本率中三种权数的影响。在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的比例起着决定作用。企业各种资本的比例则取决于各种资本价值的确定。各种资本价值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。（1）按账面价值确定资本比例。企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料，这也是企业筹资管理的一个依据。使用账面价值确定各种资本比例的优点是易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算；其主要缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。（2）按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。（3）按目标价值确定资本比例。按目标价值确定资本比例是指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本率的一个基本要求是，它应适用于公司未来的目标资本结构。5.试说明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法。（1）营业杠杆原理①营业杠杆的概念。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。企业营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。其中，变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本；固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润，如此就形成企业的营业杠杆。企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。②营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润 （即支付利息和所得税之前的利润）。在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。③营业风险分析营业风险，亦称经营风险，是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。（2）营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度。为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。其测算公式是：DOL??EBIT/EBIT ?S/S式中：DOL —
营业杠杆系数EBIT — 营业利润，即息税前利润?EBIT — 营业利润的变动额S — 营业额?S — 营业额的变动额为了便于计算，可将上列公式变换如下：∵ EBIT?Q(P?V)?EBIT?Q(P?V)∴ DOLQ?或：
DOLS?Q(P?V) Q(P?V)?FS?C S?C?F式中：
DOLQ — 按销售数量确定的营业杠杆系数S — 销售数量P — 销售单价V— 单位销量的变动成本额F— 固定成本总额DOLS—
按销售金额确定的营业杠杆系数C — 变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定6.试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法。（1）财务杠杆原理①财务杠杆的概念。财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。企业的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。权益资本成本是变动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并在企业所得税前扣除。不管企业的息税前利润多少，首先都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。因此，企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。
②财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配给企业权益资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。③财务风险分析。财务风险，亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给企业权益资本所有者造成财务风险。（2）财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它反映着财务杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数。其测算公式是：?EAT/EAT ?EBIT/EBIT?EPS/EPS
DEL? ?EBIT/EBIT
DEL?式中： DEL— 财务杠杆系数?EAT — 税后利润变动额EAT — 税后利润额?EBIT — 息税前利润变动额EBIT — 息税前利润额?EPS — 普通股每股收益变动额EPS — 普通股每股收益额为了便于计算，可将上列公式变换如下：?I)(1?T)/N
?EPS?(EBIT?EPS?(1?T)/NDFL?EBIT EBIT?I式中：I — 债务年利息T — 公司所得税率N— 流通在外普通股股份数第七章.投资决策原理2.投资活动的现金流量是如何构成的？为什么说投资决策时使用折现现金流量指标更合理？按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括：（1） 固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2） 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3） 停止使用的土地的变价收入等。投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。（2）非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标—净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。（3）投资回收期、平均报酬率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标法则可以通过净现值、报酬率和获利指数等指标，有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析，从而作出正确合理的决策。（4）非折现指标中的平均报酬率、平均会计报酬率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，实际上是夸大了项目的盈利水平。而折现指标中的报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了货币的时间价值以后计算出的真实报酬率。（5）在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据，但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内含报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准符合客观实际。（6）管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。在五、六十年代，只有很少企业的财务人员能真正了解贴现现金流量指标的真正含义，而今天，几乎所有大企业的高级财务人员都明白这一方法的科学性和正确性。电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易，从而也加速了贴现现金流量指标的推广。3.折现现金流量指标主要有哪几个？运用这些指标进行投资决策时的规则是什么？指出各种方法的优缺点。（1）折现现金流量指标主要有：净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。（2）决策规则：净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案时，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥项目选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 采用内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。获利指数法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。折现投资回收期的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，折现回收期小于投资项目要求的标准回收期，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用折现投资回收期最短的投资项目。（3）优缺点净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。获利指数可以看成是1元的原始投资渴望获得的现值净收益。获利指数法的优点是：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数法的缺点是：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。折现投资回收期相对于投资回收期指标考虑了时间价值的因素，但是在标准投资期的选择上同样比较主观，同样没有考虑初始投资收回后以后年度的现金流量。4.既然净现值决策规则优于其他规则，那么是不是可以说，对于所有的投资项目，只是用净现值指标进行分析就可以了？为什么还要用获利指数和内含报酬率指标？说对于所有的投资项目，只使用净现值指标进行分析就可以是不正确的。一方面，净现值决策优于其他规则是有限制条件的，是在没有资本限制的条件下。另一反面，即使在没有资本限额的情况下，只用净现值决策也是有问题的，因为净现值指标有其自身的缺陷，净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。另外，由于净现值指标是一个绝对值，如果企业还有其他的投资项目，在进行不同投资项目决策时，可能更注重投资效率，这时候获利指数和内部报酬率优于是相对值指标，更方便于初始投资额不同的方案之间的比较。第九章.短期资产管理1.什么是营运资本？它与现金周转之间的关系是怎样的？营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。营运资本项目在不断的变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的现金周转，同时，恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转，使公司成为一个活跃的经济实体，两者相辅相成。2.企业为什么要持有现金？它与现金周转之间的关系是怎样的？企业持有现金往往是出于以下考虑：(1) 交易动机。在企业的日常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、销行为需要的现金，就是交易动机要求的现金持有。(2) 补偿动机。银行为企业提供服务时，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。同时，银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证银行的资金安全。这种出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金持有。(3) 谨慎动机。现金的流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。为了应付一些突发事件和偶然情况，企业必须持有一定现金余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机要求的现金持有量。(4) 投资动机。企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投资机会，此时也需要企业持有现金，这就是投资动机对现金的需求。现金管理的主要内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。5.应收账款的管理目标有哪些？应收账款政策包括哪些主要内容？应收账款管理的基本目标在于：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。应收账款政策主要包括信用标准、信用条件、收账政策三个部分。信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。收账政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。第十章.短期筹资管理1.短期筹资政策的主要类型包括哪些？短期筹资政策与短期资产管理政策之间应当保持怎样的配合关系？短期筹资政策的主要类型包括配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。 配合型筹资政策是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。短期筹资政策与短期资产管理政策之间的配合关系：（1）公司采用宽松的短期资产持有政策时，采用风险大、收益高的激进型筹资政策，用大量短期负债筹资，可以一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益，使公司总体的收益和风险基本均衡。（2）公司采用适中的短期资产持有政策时，采用风险和收益居中的配合型政策，则与适中的持有政策匹配会使公司总体的风险和收益处于一个平均水平；采用激进型的筹资政策，则增加了公司的风险水平和收益能力；采用稳健型的筹资政策，则降低了公司的风险水平和收益能力。（3）公司采用紧缩的短期资产持有政策时，与风险小、收益低的稳健型筹资政策配合，可以对紧缩的持有政策产生平衡效应。3.商业信用筹资和应付费用筹资应当考虑哪些成本？商业信用融资时，如果销货方不提供现金折扣或者在现金折扣期内付款，则资金成本为零；如果超过折扣期限，则存在丧失现金折扣的机会成本。应付费用的资金使用成本通常为零，但与此同时，这种特殊的筹资方式也并不能为企业自由利用，企业如果无限期的拖欠应付费用，则极有可能产生较高的显性或隐性成本。7.试对比分析银行短期借款、商业信用、短期融资券的特征和优缺点。银行短期借款的优点：银行资金充足、弹性较好；银行短期借款的缺点：资金成本较高、限制较多。商业信用的优点：使用方便、成本低、限制少；商业信用的缺点：时间一般较短。短期融资券的优点：筹资成本低、筹资数额大、能提高企业的信誉；短期融资券的缺点：风险较大、弹性较小、条件较严格。托收的利弊：好处：进口商不但可免去申请开立信用证的手续，不必预付银行押金，减少费用开支，而且有利于资金融通和周转，增强出口商品的竞争能力。弊端：银行办理托收业务时，只是按委托人的指示办事，并无检查单据内容和承担付款人必然付款的义务；如果进口商破产或丧失清偿债务的能力，出口商则可能收不回或晚收回货款；在进口商拒不付款赎单后，除非事先约定，银行无义务代管货物，如货物已到达，还要在发生进口地办理提货、缴纳进口关税、转售、存仓、保险以致被低价拍卖或被运回国内的损失。
财务管理简答题（建议结合书理解）1. 为何企业价值最大化是最佳理财目标？P10①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。②考虑了风险与报酬的关系。③有利于克服企业在追求利润上的短期行为。④兼顾了相关利益主体间的不同利益。2. 企业有哪些筹资渠道？P96①国家财政资金②银行信贷资金③非银行金融机构资金④其他法人单位资金⑤民间资金⑥企业内部形成的资金⑦境外资金3. 风险的特征和种类P35-37特征：①风险是事情本身的不确定性，具有客观性。②风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。③风险与不确定性是存在差别的，但实务操作中往往将风险理解为可测定概率的不确定性。④风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。种类：①按照风险能否通过投资组合予以分散，分为：系统风险和非系统风险。②按照风险的成因， 分为：经营风险和财务风险。4.证券投资的目的P186-187①存放暂时闲置的资金。②投机获取高额收益。③获得长期稳定的收益。④与企业长期资金计划相配合。⑤获得对被投资企业的控制权。⑥利用金融衍生工具规避经营风险。5.吸收直接投资的优缺点P110优点：①所筹集资本属于企业权益资本，能提高企业对外负债的能力。②这种筹资方式不仅可筹得现金，而且能够直接去的所需的先进设备和技术，能尽快地形成生产经营能力。③与股票筹资相比，筹资旅行的法律程序相对简单，筹资速度更为快捷。④所筹资本是“永久性资本”，财务风险较低。缺点：①筹资成本较高。②由于不以证券为媒介，不便于产权转让和交易。6. 剩余股利政策的内容P256剩余股利政策就是指在公司具有良好的投资机会时，根据最佳资本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配给股东的一种股利分配政策。7.首次公开募股 IPO的利弊P106利：①便于筹措新的资金。②便于确定公司的价值。③便于原始股东分散风险。④提高股权的流动性和变现能力。⑤提高公司知名度，扩大销售。弊：①可能稀释原有股东的控制权。②维持上市地位需要支付很高的费用。③必须对外公开公司的经营状况与财务资料。④降低公司决策效率。8. 风险和报酬的关系以及报酬的表示方法P45-469. 股票股利对公司和股东的意义P260对股东：①事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%~3%）后，不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。②发放股票股利通常是成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大的发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定股价，甚至反而使股价略有上升。③股东在需要现金时，还可以将分得的股票出售。有些国家税法规定，出售股票所需缴纳的资本利得所得税税率比收到现金股利所需缴纳的所得税税率低。这使得股东可以从中获得纳税的好处。对公司：①发放股票股利既可以使股东分享公司的盈余，又使公司无须分配现金，留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。②在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低股票价格，从而吸引更多的投资者。③发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。10. 资本成本的内容、性质和作用P132-133内容：是企业为筹集和使用资本而付出的代价。包括筹集费用和用资费用两个部分。性质：（百度）①从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴。②从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。作用：①资本成本是企业筹资决策的重要依据。②资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度。③资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准。
1.债券投资风险主要有：1.违约风险 2.利率风险 3.购买力风险 4.变现力风险 5.再投资风险2.债券投资的优点：1.本金安全性高；2.收入稳定性强；3.市场流动性好；3.债券投资的缺点：1.购买力风险较大；2.没有经营管理权；4.股票投资的优点：1.投资收益高；2.购买力风险低；3.拥有经营控制权。5.股票投资的缺点：主要风险是风险大。其原因有：1.求偿权居后2.价格不稳定3.鼓励收入不稳定。6.证券投资基金：是指通过公开发售基金份额募捐资本，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资本，为保障基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。7.证券投资基金的特点：1.集合投资2.分散风险3.专业理财8.证券投资基金的分类：1.按基金的组织形式划分：分为契约型基金和公司型基金。2.按基金的运作方式划分：分为封闭式基金和开放式基金。3.按基金的投资标划分：分为债券基金、股票基金、货币市场基金。9.证券投资基金的投资风险：1.市场风险2.管理能力风险3技术风险4.巨额赎回风险。 10.项目投资：是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。 11.项目投资的目的：是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。12.项目投资的特点：1.回收时间长2.变现能力较差3.资金占用数量相对稳定4.实物形态与价值形态可以分离。13.项目投资的分类：1.按作用分为：新设投资、维持性投资和扩大规模投资。2.按对公司前途的影响分为：战术性投资和战略性投资3.按投资项目之间的从属关系分为：独立投资和互斥投资4.按项目投资后现金流量的分布特征分类：常规性投资和非常规投资。14.现金流量：是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。现金流量包括现金流出量、现金流入量、现金净流量。15.折现现金流量指标分为：1.净现值2.现值指数3.内含报酬率16.净现值的优点：净现值指标考虑了项目整个寿命周期的各年现金流量的现时价值，反映了投资项目的可获收益。17.净现值的缺点：1.不能动态反应项目的实际收益2.当各方案经济寿命不等时，用净现值难以进行评价；3.净现值的大小取决于折现率，而折现率 得确定较为困难。4.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。18.内含报酬率是指够使未来现金流入量等于现金流出量的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。也称为内部收益率。 19.营运资本是指公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本。20.营运资本决策的意义：1.公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分；2.营运资本周转是整个公司资本周转的依托；3.完善的营运资本决策管理是公司生存的保障；4.营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。21.营运资本决策的原则：1.对风险和收益进行适当的权衡2.重视营运资本的合理配置3.加速运营资本周转，提高资本的利用效果。 22.现金：是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。23.应收账款的功能：是指它在生产经营中的作用。包括：1.增加销售；2.减少存货。24.应收账款的成本：1.应收账款的机会成本；2. 应收账款的管理成本；3.应收账款的坏账成本。25.存货：是指公司在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括原材料、低值易耗品、在产品、外购商品、自制半成品、产成品等。26.存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用。主要有：1.储存必要的原材料和在产品，以保证生产的正常进行；2.储存必要的产成品，有利于销售；3.适当储存各种存货，便于组织均衡生产，降低产品成本。各种存货的保险储备还可以防止意外事件造成的损失。27.商业信用筹资的优点：1.使用方便2.成本低3.限制少28.商业信用筹资的缺点：期限较短，特别是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用。 29.短期借款的种类：1.按目的和用途分类，分为生产周期借款和商品周转借款 、临时借款 、结算借款；2.按银行发放贷款的具体形式分类，分为信用借款、经济担保借款、抵押借款等；3.按利息支付方法分类：分为收款法借款、贴现法借款、加息法借款。30.短期借款的信用条件：1.信贷限额2.周转信贷协定3.补偿性余额31.短期借款筹资优点：1.与长期借款相比，筹资效率较高；2.筹资弹性较大，公司可以根据需要随时借款，而当公司资本充足时可及时偿还。32.短期借款缺点：筹资风险和筹资成本较高，特别是存在补偿性余额时。33.股利支付形式：1.现金股利2.股票股利 34.影响股利政策的因素：1.法律因素2.公司内部因素3.股东因素4.其他因素（通货膨胀、股利政策的惯性、契约等）。35.股利政策的类型：1.剩余股利政策2.固定或稳定增长股利政策3.固定股利支付率政策4.低正常股利加额外股利政策。36.发放股票股利对股东的影响：1.发放股票股利之后，其股票价格不一定成比例下降，这可使股东得到股票价格相对上升的好处；2.发放股票股利通常是成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大的发展，利润将会有大幅度的提高，这种心理会稳定住股价甚至使股价稍有上升；3.许多国家的税法规定出售股票的收益比现金股利的收益税率要低，投资者可以获得税收方面的好处。37.股票回购对公司和股东的影响：1.公司进行股票回购是向市场传递股价被低估的信号。2.当公司可支配现金明显超过投资项目所需现金时，用多余现金进行股票回购，将有助于增加每股盈利水平。3.如果公司认为资本结构中权益资本比例过高，可以通过股票回购提高负债比例，改变资本结构，有助于降低加权平均资本成本，发挥财务杠杆作用。尤其是通过举债筹资回购本公司股票，可以更快的提高负债比例。38.经营杠杆是指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。经营杠杆大小用经营杠杆系数衡量。经营杠杆系数越大，经营风险越高。39.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。财务杠杆大小用财务杠杆系数衡量。财务杠杆系数越大，财务风险越高。40.复合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，是销售规模有较小变动就会使每股收益产生更大的变动现象。41.经营杠杆与经营风险的关系：引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越大，公司经营风险越大。一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。1.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售增加（减少）所引起的利润增加（减少）的幅度；2.财务杠杆系数与公司负债存在正相关关系，公司为取得财务杠杆利益，就要增加负债。公司长期负债的增加会增加财务风险。在资本总额、息税前利润不变的情况下，负债比例越高，财务杠杆系数越大，财务风险就越大，公司预期的每股收益也会越高。42.经营风险：是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。 43.经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或者标准离差率来衡量。44.公司筹资:根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。45.按筹集资本的来源渠道分为权益资本和债务资本。46.权益资本一般不用偿还本金，财务风险小，但付出的资本相对较高。包括公司发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式。47.债务资本一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险较高，但资本成本相对较低。包括发行债券、向银行借款、融资租赁等方式。 48.资本成本是公司筹集和使用资本的代价。包括筹资费用和用资费用。资本成本可以用绝对数和相对数来表示。为了提高可比性，资本成本通常用相对数表示。49.影响资本成本的因素：1.资本市场供应关系 2.公司内部经营风险和资本结构3.证券市场条件。50.资本成本的作用：1.资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准。2.资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据。3.资本成本是评价公司经营成果的依据。51.加权平均资本成本：在市场经济环境下，公司由于受多种因素的制约，不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资本。52.边际资本成本：是指资本每增加一个单位而增加的成本。53.为什么计算边际资本成本？答：边际资本成本反映了在不同资本来源和资本结构下，综合资本成本的动态变化，是进行筹资决策的重要参数。在追加投资之前可以利用边际资本成本分界点之前的充裕量，尽量将边际资本成本降至最低点。54.固定成本：是指其总额在一定时期或一定产量范围内，不直接受产量变动的影响而保持固定不变的成本。55.盈亏临界是指公司经营达到不盈不亏的状态。56.影响盈亏临界点因素：1.销售价格变动的影响；2.变动成本变动的影响；3.固定成本变动的影响；4.各有关因素同时变动的影响。 57.预算：就是用货币单位表示的财务计划，它是用货币的形式来反映公司未来某一特定期间的有关现金收支、资本需求、资本融通、营业收入、成本及财务状况和经营成果等方面的详细计划。58.全面预算的作用：1.明确各部门的奋斗目标，控制各部门的经济活动。2.协调各部门的工作；3.考核各部门的业绩。59.全面预算的编制方法：1.固定预算：又称静态预算，是根据预算期内正常的可能实现的某一业务活动水平而编制的预算。2.弹性预算；3.增量预算；4.零基预算；5.定期预算；6.滚动预算。60.财务分析：是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。 61.时间价值：是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。62.年金：是指一定时期内每期相等的系列收付款项。具有两个特点：1.每次收付金额相等2.时间间隔相等。63：即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称现付年金64.永续年金是指无期限等额系列收付的款项。因其没有终止时间，所以不存在终值的计算问题。65.风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。66.风险的分类：按照风险可分散特性的不同分为：系统风险和非系统风险。67.系统风险又称市场风险：指由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性。包括战争、经济衰退、通货膨胀、税制改革、世界能源状况的改变。68.非系统风险又称公司特有风险：是指由于某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。包括公司工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同等。69.标准离差：是指概率分布中各种可能结果对于期望值的离散程度。70.标准离差率：是一个相对指标，它以相对数反映方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越高；反之，标准离差率越小，风险越低。71.时间价值的大小由两个因素决定：1.资本让渡的时间期限
2.利率水平72.公司财务活动：一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。73.公司财务关系：是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。74.财务管理的特点：1.综合性强2.涉及面广3.对公司的经营管理状况反映迅速75.公司财务管理的主要内容是投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。 76.投资：是指公司为了获得未来收益或避免风险而进行的资本投放活动。 77.筹资：是指公司资本的筹集。78.权益资本：是指公司股东提供的资本，在经营期间不需要归还，筹资风险较低，但股东预期报酬较高，加大了公司使用资本的成本。 79.借入资本：是指债权人提供的资本，它有固定的还本付息时间，有一定的筹资风险，但其要求的报酬通常低于权益资本。80.资本结构：指公司长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系。81.财务管理环境：指公司财务活动产生影响的各种内外部因素的总称。82.金融市场：是指资本供应者和需求者通过信用工具进行交易而融通资本的市场。或者说，是实现货币信贷和资本融通、办理各种票据和进行有价证券交易的市场。83.金融市场与财务管理的关系：1.金融市场是公司投资和筹资的场所；2.金融市场为公司财务管理提供有意义的信息；3.金融市场促进了公司资本的灵活转换。84.利息率又称利率，是衡量资本增值量的基本单位，也就是资本的增值与投入资本的价值之比。资本这种特殊商品的价格主要由供应情况决定。除此因素之外，还包括经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀和国际收支情况等因素。
四、简答题（每小题 5 分，共 25 分）1.简述股票筹资的优缺点。2.简述成本控制的基本程序。3.简述资金成本的性质。4.核定存货资金定额的方法有哪几种？5.简述企业财务管理的原则。6.简述无形资产包括的特点。7. 简述以利润最大化作为企业理财目标的优缺点。8. 简述财务分析的意义9. 简述股份制企业的股利分配政策。10.简述商业信用筹资的优缺点。11.简述资金成本的用途。12.简述利润分配的原则。13.简述清算财产变现的原则。14.企业常用的价格策略有哪些？15.简述流动资产的特点。16.简述租赁筹资的优缺点。17.简述加强成本管理的意义。18.简述剩余股利政策中，决定股利分配额的步骤。19.简述无形资产的内容20.简述投资基金投资的特点。21.什么是信用政策？简述信用政策包括的内容。22.简述成本管理的主要原则。23. 销售控制主要包括