您必须才能发表留言！商品期权-如何使用博易（2） - 知乎专栏
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怎样辨别什么时候用put option 和 call option
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购买期权的唯一理由是在标的股票的价格运动赌博。T &#47。你购买期权的60天前，标的股票价格等于你敲定价格。你可以说是“出去的钱”，因此是没有价值的。T / F; F？谁买了一把和呼叫在同一股票为同一时期应该有自己的脑子你是一个90天的看涨期权的持有者
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如何通俗地解释期权的概念和特点？
沈一冰，前券商，现VC
期权目前在用途上分为两大类，一种是创业公司、科技公司等常用的一种股权激励手段，另一种是标准化的金融衍生产品。期权的最早形式是一份“买入者可以在一定的条件下以确定的价格在未来购买某种标的资产（最重要是股权）的权利”的合同。
在这里面有几个关键定义：
（1）一定的条件
（2）确定的价格
（4）标的资产
（5）买入者权利，而非义务
对股权激励期权而言，（1）是较为重要的，会包括例如服务年限、业绩考核等，或无法量化衡量的指标，如果没有满足（1）的条件，整个期权可能只能部分生效或者无法生效。而在衍生品期权中这个部分一般没有任何限定。
（2）指的是“行权价格”，就是说在其他条件都满足的情况下，可以用“行权价格”购买一份或多份标的资产，行权价格是期权价格的决定因素之一；
（3）“未来”指的是可以行使期权，在支付“行权价格”时即可获得对应标的资产的约定时间。股权激励期权的时间是高度定制化的，期限也通常较长。而衍生品期权的时间是较为标准化的。同时，衍生品期权分为美式期权和欧式期权，美式期权在期权到期日前可以随时行权，而欧式期权仅在到期日当天可以行权（但可自由交易）；
（4）标的资产，通常指的是企业的股权。对于股权激励期权而言主要是任职企业的股份，而衍生品期权的标的资产是对应的股票，当然也可以是些别的什么东西。
（5）对买入者来说，这是一项权利，标的资产只有在有利变化时才会影响买入者的收益，而不利变化时则不会影响买入者的收益。但对卖出者来说则反过来，在特定价格区间会承担义务。
上文说的叫做“看涨期权”（Call Option）还存在另一种叫做“看跌期权”（Put Option），参见下文栗子。
201X 年初，猪肉价格高企，达到了 5000 元 / 斤，某投行民工张三打算 201X 年底买 2 个 20 斤的猪蹄当娶媳妇的聘礼，但如按照这个势头下去，就怕买不起共计 40 斤的猪蹄（20 万元），娶不到媳妇。于是找到肉商李四。而李四认为猪肉价格不可能涨上去了，至多维持在 5000 元，甚至可能跌下去。于是两人一拍即合，达成如下协议：
（1）在 201X 年 12 月 31 日，如张三提出要求行权并支付 20 万元，李四必须向张三交付 40 斤猪蹄（5000 元 / 斤）；
（2）为了补偿李四所承担的义务，张三支付不可退还的定金 2000 元；
201X 年 12 月 31 日到了，如果：
（1）猪肉价格涨到了 6000 元 / 斤。张三行权，李四不得不以低于市价的价格交付了市值 24 万元的猪蹄，而只拿到了 20 万元现金。这叫实物交割；如果李四手头拿不出 20 斤猪蹄，改用支付差价 4 万元的方式让张三拿多 4 万元自己去别家肉店买 20 斤猪蹄，这叫现金交割；这笔交易里面，张三预先支付了 2000 元定金和 20 万元现金，得到了价值 24 万元的猪蹄，赚了 3 万 8 千元，而李四亏了 3 万 8 千。
（2）猪肉价格跌到了 4000 元 / 斤。张三发现如果行权反而不划算了，于是放弃行权。用 4000 元 / 斤的价格去买猪蹄。而李四白拿 2000 元，这个 2000 元就是张三亏损的；
（3）猪肉价格涨到 5050 元，张三算了一下，能便宜一点是一点。张三用 20 万现金 +2000 元之前支付的定金换了李四价值 20 万 2 千的猪蹄，大家都没亏没赚。如果大家都用现金结算，那就是李四把 2000 元（正好与当初支付的 2000 元定金相等）付给张三。
红色是张三，蓝色是李四，可以看到，看涨期权下面，李四的损失理论上是无限大的。
以上这个栗子叫做“看涨期权”，投行民工张三利用自己的较小资金 2000 元消除了猪肉在年底大幅上涨的风险，而肉商李四则以 2000 元的对价承担了这个风险。
而创业公司的期权都是看涨期权，就是说员工在符合一定的条件以后可以以较低的对价取得股权。
201Y 年初，猪肉价格惨淡，跌到了 5 元 / 斤，养猪的王二麻子忧心忡忡，预计年底有 40000 斤的猪肉要卖，但是就怕到时候猪肉价格跌得更低，连饲料钱都拿不回来。于是找到肉商李四，而李四认为猪肉继续下跌的空间已然不大，至少维持在 5 元 / 斤，甚至可能反弹回去，于是两人一拍即合，达成如下协议：
（1）在 201Y 年 12 月 31 日，如王二麻子提出要求行权并卖出 40000 斤猪肉，李四必须向王二麻子支付 20 万元买下这些猪肉；
（2）为了补偿李四所承担的义务，王二麻子支付不可退还的定金 2000 元；
201Y 年 12 月 31 日到了，如果：
1）猪肉价格跌到了 4 元 / 斤。王二麻子行权，李四不得不以高于市价的价格支付了 20 万元，而只拿到了 40000 斤猪肉。这就是实物交割；如果李四手头拿不出 20 万元，改用支付差价 4 万元的方式让王二麻子拿多 4 万元自己去别家肉店卖 40000 斤猪肉，这叫现金交割；这笔交易里面，王二麻子预先支付了 2000 元定金，以 20 万元卖出了市价 16 万元的猪肉，赚了 3 万 8 千元，而李四亏了 3 万 8 千。
（2）猪肉价格涨到了 6 元 / 斤。王二麻子发现如果行权反而不划算了，于是放弃行权。用 6 元 / 斤的价格去卖猪肉。而李四白拿 2000 元，这个 2000 元就是王二麻子亏损的；
（3）猪肉价格跌到 4.95 元，张三算了一下，能赚一点是一点。王二麻子把价值 19.8 万元的猪肉以 20 万元卖给了李四，如果算上之前给他的 2000 元定金，大家都没亏没赚。如果大家都用现金结算，那就是李四把 2000 元（正好与当初支付的 2000 元定金相等）付给张三。
这次红色是李四，蓝色是王二麻子。可以看到这回李四的损失是有限的，因为猪肉价格不能跌到负数（倒给钱）。
以上这个例子叫做“看跌期权”，养猪户王二麻子用自己的较小资金 2000 元消除了猪肉在年底大幅下跌的风险，而肉商李四则以 2000 元的对价承担了这个风险。
以上是不考虑利息的，如果加进利息则变得更为复杂一些，但是大概就是这么两种期权，各三个情况。
所以我们看到，衍生品期权，双方买卖的实际上是风险本身。而最终结算的结果也是完全零和的（不考虑交易税费）。读者可以自行思考一下，不考虑利息的情况下，双方的盈亏数额和哪个量正好相等。
而上面说的“定金”就是这项权利 / 义务的定价，这个定价就是最终双方到底谁亏谁赚的关键。期权定价常用的基本模型 BlackSholes 模型是长这个样子的：
其中 C 就是期权的价格。晕了没？
总之：期权的卖出方会承担很高的风险，好孩子不要尝试。买入方也要谨慎为之，以免瞎折腾钱。但是如果风险控制得当的大机构或者大户，是可以通过卖出期权获利颇丰的。（上学的时候听说有个大神上学期间卖看跌期权赚了很多钱）
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