大叔，不能这么算！只谈年化收益率的都是耍流氓啊！
写给新手的投资笔记：谈谈年化收益率
曹留，Run & Read
作为一只金融狗，一般来说每逢佳节胖三斤的时候，总会出现以下对白：
－－－－－
某高中老师：你是学啥的？
我：学金融的。
高中老师：给我解释解释为啥 A 股一直跌？
我：。。。
－－－－－
某阿姨：你是学啥的？
我：学金融的。
阿姨：给推荐只股票吧？
我：。。。
－－－－－
某同学：你是学啥的？
我：学金融的。
同学：以前我都用余额宝，年化 5%，现在听隔壁寝室二愣子推荐了屁二屁，年化翻了一番，你们费了吧唧的学了好几年，有啥用？
我：。。。
－－－－－
某大叔：你是学啥的？
我：学金融的。
大叔：XX 基金给我说他们年化能有 7%呢，我算了一下，存一万，一年能拿 700，比银行多多了。
我（忍无可忍）：
大！叔！不！能！这！么！算！
只！给！你！谈！年！化！的！都！是！耍！流！氓！啊！
－－－－－
从 Portfolio theory 学到 CAPM/APT 到后来复杂的模型，其实金融狗们无非就研究俩东西，风险和收益，或者说波动率和收益率。
但是貌似广大人民群众对波动率的认识，低到了令人发指的地步啊。。
先举个栗子：
A 大爷说，我第一年收益都赶上巴菲特了！虽然第二年大意了，但也就亏了 10%，第三年卧薪尝胆，每天 9 点半到 3 点守着盘，又赶上巴菲特了！虽然第四年又亏了点，但是算下来感觉挺好的！
B 大爷，我忙着逗孙子，钱都买货币基金了...
A\B 大爷的平均收益率都是 5%，但是 A 大爷的波动率高达 15%，B 大爷？0。
最后累计收益率：B 大爷啥也没干，光逗孙子都有 21%，A 大爷累死累活也就 16%....
这个故事既不是告诉我们逗孙子的重要性，也不是为了说明货基大法好，而是说，波动率真的很重要....
还有那句名言：
你可以有无数个 100%的收益，但是你最多只能承受一个－100%。
但是各种理财产品，一般只会告诉我们年化..
或者这样：
但是年化收益率，和真实的收益率（持有期收益率）的差距可能是很大的，有些时候大到超出我们想象。
一图流说明问题（模拟了 300 多天）：
乱七八糟的颜色是用布朗运动模拟的资产价格，mean 都是 4.46%，年波动率大概 55%。
红色线是相同初始价格，用年化 4.46％算出的资产收益。
如果你满脑子只想着年化，那说明你只考虑了红色的线那一种情况！
看到这不用伤心，有些从业人员貌似也没怎么重视..(话说水木果然高冷)
那金融专业的人怎么衡量投资选择？夏普比率什么当然可以，但是一般大家会用概率分布来表示。
以余额宝为例：
我去找了 2013 年 6 月 2 日－2014 年 6 月 5 日余额宝的数据，选了日期，万份收益，和七日年化收益率（官网上也只有这仨...）。
（话说我算了半天，发现他们真的是直接把前 7 天的收益算个平均再年化，得到的 7 日年化...）
万份收益可以看作日收益，用一年的日收益数据我估出了波动率（最简单方法估的...当然他们做金工的会拟合 garch egarch 啥的，我基本忘光了，也懒得开 matlab...）：
根据波动率，和 2014 年 6 月 5 日的日收益，我画出了一年之后余额宝收益的分布（假设正态分布）：
可以看出 mean 大概在 4.65% 左右，和 7 日年化 4.68% 相差不大，但是这个只是意味着有 50% 的概率能到 4.65%，事实上你的收益应该在 4.51%－4.77% 之间。
那么对余额宝来说，用 7 日年化这个数据，是不是总是比概率分布的 mean 高呢？
既然手里有 1 年的数据，我就算了一下，直接用 7 日年化减去一年后的正态分布 mean（点开看大图，大于 0 代表 7 日年化比正态分布中间值高）：
spread 大概在 30-50 个基点，而在 87.1％的情况下 7 日年化都比正态分布的 mean 要高那么一点。
当然差距比较小是因为余额宝本身的波动率相当小，如果像 p2p 这种。。。（没有数据我也没定量计算）
那怎么说比较靠谱呢？
比如这样：
在 99%的置信区间上，我们的年收益率高于 4.51%...
不过如果你波动率太高了的话，你只能说：
有 50% 的几率我们的收益都高于－20% 哦～～
显然没啥人会买你的基金了..
所以还是警示各位投资新手，投资有风险，只看年化有时候真不靠谱啊！
但是凡事走极端都不好...
就比如说某老师的课件：
用股指这种波动那么大的当标的资产，又要求 97.7% 的概率都要比无风险收益高....
略过分啊...
顺便说一句银行存款的波动率可以看作 0...
&&&&&&&&&&&&&&&
（以下内容选自知乎日报评论区）
独孤竹莲：
年化收益只是一个预估收益，比如七日年化就是前七天收益平均再折算年化收益，显然不等于真正的年收益。考虑到波动率，引入统计学知识，用置信区间（confidence interval）对样本中某个参数落到某个值所在区域的估算，得到置信水平。用人话来说就是有多大概率实现这一一个预估收益。当然，你要是看不起频率学派也可以用贝叶斯统计。楼主整篇文章内容不超过大二水平，不知道说看不懂的金融学生是不是都在黑楼主。。。BTW，在中国存银行是想等着钱贬值么？银行存款利率常年赶不上 CPI。要想风险小，国债央行票据高评级大公司或者嫌麻烦可以选货币基金，然后一小部分钱可以投资到风险相对较高的债券股票市场，长期持有风险对冲，一般投资者关于金融市场的基本投资大概就是这些。
逍遥宸宇：
这位童鞋的意思是，你把钱放出去之前，除了看年化率，还要注意下波动率。因为年化 5% 的产品，阶段性的表现有时候可能是 +20%，有时候可能是 -20%（只是举例）。当你需要用钱想把钱套出来的时候，或者产品到期的时候正好遇到 -20% 的低谷，你就亏大发了。【波动率越小的产品，你大亏的可能性就越小，同时大赚的可能性也越小，比如银行存款。】您当前位置：
险资持债规模五个月来首降
一直以来，债券都是保险资金投资的几个主要方向之一，因而保险资金的一举一动，均可对债市的走向起着关键作用。根据中债网2月份数据，当前保险机构持有主要债券品种的规模约2.12万亿元，环比下降0.1%，这是自去年10月以来的首次下降。　　从持债结构来看，国债占比14.4%，政策性银行债占比27.3%，商业银行债占比30.2%，企业债占比23.6%，中期票据占比4.4%，整体结构变动不大。　　2月份经历春节，债券市场节前向上节后向下。沪深300略下滑0.5%，保险股下滑了3.11%，表现强于银行板块但弱于券商。　　长江证券&&（000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）认为，根据该机构跟踪的银行间市场债券市场收益率情况，债券的小牛市在持续，由短期限品种传递到较长期限品种。“从品种来看，商业银行次级债表现最为给力。5年期国债收益率上行3.25个基点，10年期国债收益率下行0.9个基点。”该机构分析师刘俊称。　　而从期限来看，5年期债券收益率下滑幅度远大于10年期债券；从品种上看，中短期票据收益率和商业银行次级债收益率下滑幅度最大；与上个月对比来看，2月份10年期品种下滑幅度加大。　　刘俊认为，债券市场的“慢牛”持续，有助于保险公司净资产的提升，“自年初以来，商业银行次级债、企业债和中期票据债券表现一直热，保险公司持续加仓的债券品种与这一分布品种完全吻合。2月份债券规模略有下降，一方面是当月保费收入放缓而同期支出增加所致，投资资产的增速受限，债券规模的增长略有下滑。但是从债券结构方面来看，提高企业债和商业银行债等高收益债成为主要的优化方向。”　　从保费收入的角度来看，尽管受2月份春节因素的影响，依然是“开门红”持续的月份。　　长江证券认为，保险公司对开门红的考核主要有价值和规模两个方面，在1月份大量冲规模之后，2月份及之后公司对价值考核的重视程度会有所提升。刘俊表示，2月份保险公司在银保和价值类产品方面大有突破，但增长压力依然较大。 (一财)　　险资欲进军股指期货专户产品　　第1财金专讯 记者了解到，在尚未获得参与许可的情况下，数家保险公司最近正在与基金公司签订意向合同，随时准备进军使用股指期货进行对冲的专户产品。业内人士透露，虽然保监会相关细则尚未出台，但是这类产品与大盘的相关性较小，并且有相对较高的阿尔法收益，因此保险公司“摩拳擦掌”非常热衷。　　已与基金公司签意向合同　　近日，某人寿保险公司投资部投资经理透露，他们已经与一些基金公司沟通，计划参与他们使用股指期货的产品，目前正在向其董事会报批。　　据了解，目前保监会并未允许保险公司参与股指期货产品的细则，只是在日制定《保险资金参与股指期货交易规定》，其中并未规定相关委托交易的细则。　　这样参与类似产品的保险公司并不在少数。某资管规模在前三名的基金公司专户与机构部高级产品经理透露，已有多家保险公司预期签订意向合同设计相关产品，准备一旦细则发行就立马参与。　　对冲系统性风险　　业内人士认为，险资之所以如此热衷这类专户产品，是因为其安全系数较高，专户能够对股指期货使用比例能达到仓位的100%，从而对冲系统风险，降低产品与市场的相关性。上述高级产品经理透露，其使用股指期货对冲的产品自去年2月成立以来，截至今年2月1日，产品单位净值达到1.106元，年化收益率达11.13%，而年化波动率仅2.80%，最大回撤不到1%。　　此外，这类专户产品相对于固定收益类产品获取更高收益的可能性更大。。据其了解，类似专户的股票组合至少都能超过5%的收益，而这远高于险资的资金成本。业内人士透露，险资的资金成本一半在3%~4%之间。基金公司的基础研究做得比较好，也给较高的阿尔法收益上了“保险栓”。　　业内人士预计这类专户产品将越来越受到机构资金欢迎。上述投资经理透露，资管规模排名前十的基金公司绝大部分已经开发出股指期货专户产品。“我们一般都找前十家，他们的人员机构配置较全，对新业务的创新也比较靠前。” (中证)
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律师：[惠州]
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>>基金资讯
旨在追求绝对收益 基金中性策略产品受机构青睐
来源： 8:06:00
　　特定客户资产投资策略各异，既有股票组合，也有债券类组合。据了解，一些旨在追求绝对收益的中性策略产品取得了良好的收益，某专户在去年最大回撤不到1%，而收益率则超10%。由于中性策略产品与大盘的相关性较低、并且能够充分利用基金公司的研究优势，因此正逐渐受机构客户青睐。　　非纯量化对冲　　所谓中性策略，是指一个组合由多头部分和空头部分共同构建，国内的市场中性策略主要采用做多股票，同时做空股指期货来进行对冲，因此与大盘的相关度较低，且收益稳定。据了解，某专户组合自2月27日建仓以来，截至今年2月1日，产品单位净值达到1.106，年化收益率达11.13%，而该产品的年化波动率仅2.80%，最大回撤不到1%。其稳定的业绩表现受到了机构类投资者的认可，除了首期的“一对多”组合，相继又成立多个该策略的“一对一”和“一对多”专户。　　据介绍，该产品策略本质为市场中性策略，但并非纯量化对冲。首先，依靠基金公司的研究平台精选出股票备选库，再采用行业中性的配置策略，使得股票组合与沪深300的行业比例一致，由此获得多头组合。同时，产品利用股指期货的套期保值功能对冲掉多头组合中的系统风险，由此获得与市场不相关的阿尔法绝对收益。　　该人士还介绍，这类产品在波动较大的市场中优势尤为显著，与纯粹多头产品的“过山车”表现相比，这类产品的业绩更加稳定，基本属于“天天向上”类型。尤其受到风险厌恶型投资者的青睐。此外，该类产品还能满足长期资金的资产负债配比的需求。　　有望受险资欢迎　　根据数据，目前券商集合理财中采用相似策略的产品共28只，平均年化收益率为5.73%，平均年化波动率达到3.03%。分析人士认为，基金公司采用中性策略的优势在于研究能力，能够在量化对冲掉系统风险之后，保证较好的阿尔法绝对收益。以嘉实为例，其研究团队由50余人组成，分为金融地产、消费、周期、能源、小盘5个小组。这样既保证股票组合的质量，又能保证该专户策略不容易被复制。　　由于保监会相关细则尚未出台，因此并没有保险机构参与到使用股指期货的基金专户中。但业内人士表示，股指期货能够帮助降低产品的波动率，同时基金公司的研究能力又能保证较高的阿尔法收益。等到政策出台，这类专户产品有望受到险资欢迎。
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&怎么通过净值变化计算一个基金的年化收益
怎么通过净值变化计算一个基金的年化收益
&国泰君安乌鲁木齐新华北路营业部
&新疆乌鲁木齐市小西门金谷酒店左侧——国泰君安证券
&日(距今1918天)
&基金的年化收益怎么计算，这是大多数买基金的人想了解的，自己买的产品收益到底怎么样，就要计算基金的年化收益率。
例如国泰君安君得惠28个工作日净值由1.030升至1.041，计算年化收益率=（1.041-1.030）/28*365*100%=14.33%。
&从流动性角度分析，各家银行发行的7天超短期理财产品，预期年化收益率的仅3.6%，低于君得惠1号14%的年化收益率；
&从收益率角度分析，预期收益率达到5-6%的理财产品通常需持有半年以上，其流动性与君得惠相差甚远。达到10%以上收益率产品少之又少。
君得惠产品特点
份额：首次参与份额为50000元人民币，追加参与的金额为1000元；
分红：分红每年至少分配一次，最多分配12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的80％。分红可灵活选择&红利再投资&和&现金分红&两种方式，给您带来额外投资回报。
费率：君得惠的参与费和退出费均为0，仅此一项比债券基金低1％左右，投资者尽享进出便利。
开放期：3个月封闭期满后，每月开放一次。
&&&&欲了解更多灵活保本年化收益率在4%以上的理财产品（君得利、天汇宝、现金管家）可直接与客户经理进行联系。
&&&&无风险理财产品咨询可联系客户经理：
&&&&黄经理：联系电话、QQ
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