我国首个交易所现货期权产品上市_中国经济网――国家经济门户
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3月31日上午9时，随着中国证监会副主席方星海与大连市委书记谭作钧为豆粕期权上市鸣锣，我国首个商品期权——豆粕期权合约在大连商品交易所开市交易。方星海在致辞中表示，作为我国第一个上市的商品期货期权产品，豆粕期权将我国场内商品衍生品工具带入期货和期权并进的新境界，标志着我国商品衍生品市场体系建设迈出了历史性的一步，期货市场服务三农和实体经济的能力跃上新台阶。
我国商品期货市场经过20多年的探索发展成长，为开展商品期权交易打下坚实基础。方星海表示，期权作为期货的补充和延伸，在欧美衍生品市场已占据半壁江山，未来必将成为中国衍生品市场的一支重要力量。待豆粕、白糖期权相继上市后，中国证监会将根据实体经济需要，支持和鼓励更多的期权产品上市，不断提升期货市场服务实体经济的能力。他呼吁有关各方要大力支持精心呵护期权产品。投资者要正确认识豆粕期权的风险特征，切实做好自身交易管理和风险控制。期货公司要做好投资者教育和服务工作，加强投资者适当性管理，让期权投资者充分了解期权的损益特性。交易所、期货市场监控中心和期货业协会要切实承担起市场监测监控和自律监管职责，加强信息共享和监管联动。共同努力，推动期权工具体系逐步完善，推动实体经济创新发展。
大连商品交易所理事长李正强在致辞中表示，大商所从2002年开始正式启动期权上市研究。15年来，大连商品交易所持续推进有关理论研究、规则制订、系统建设、市场培育和风险防控等各项准备工作。整个过程得到了党中央、国务院的亲切关怀，凝聚了各方各界多年的心血。李正强指出，虽然期权在国际市场早已经得到广泛运用，但在我国商品衍生品市场还是一个全新的工具，上市只是启程。豆粕期权合约规则、技术系统、风控安排等还需要接受各种检验，豆粕期权的知识普及、市场运营和功能发挥还需要各方共同努力。期望社会各方关心、呵护豆粕期权这棵幼苗的成长，共同推动我国商品期权市场开好头、起好步。
据统计，豆粕期权首日成交量2.3万手（单边，下同），成交额2286.3万元，持仓量1.6万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量基本相同，期权成交量占标的期货成交量的比重为4.7%。从投资者参与数量上看，在交易所严把入市关、投资者准入门槛较高的情况下，当日参与期权交易的客户数为420个，其中单位客户数130个，单位客户成交量占比71.5%。市场人士普遍认为，豆粕期权上市首日流动性适中，整体运行平稳，符合市场预期，实现了“稳起步”。
大连市市长肖盛峰在上市仪式上致辞。大连商品交易所总经理王凤海主持了上市仪式。国务院办公厅、农业部、证监会、保监会、辽宁省委省政府、大连市委市政府、相关交易所、行业协会有关领导以及各期货公司、做市商、现货公司、行业研究机构代表人员和媒体代表出席了上市仪式。
记者 孙鲁威《中国金融》｜解读我国商品期权合约（节选）
导读：期权，本质上是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种标的资产的权利
作者｜朱斌 徐玥「南华期货，朱斌系副总经理」
文章｜《中国金融》2017年第6期
在股票期权50ETF期权之后，我国衍生品市场即将迎来全新的商品期货期权——豆粕期货期权和白糖期货期权，这将为中国期权市场打开新的大门。期权市场品种的不断增多，一方面增强了衍生品对实体经济的服务能力，有利于提高实体企业的风险管理水平，另一方面也为投资者提供了更为专业的投资工具，有利于进一步优化资金配置。
期权，本质上是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种标的资产的权利。期权最重要的要素之一是价格，包括内在价值与时间价值两部分，内在价值指立即履行合约时可获取的总利润。期权价格的主要影响因素有：行权价格、标的资产波动率、合约到期日以及无风险利率。
本文将对我国衍生品领域的新成员——豆粕期权和白糖期权进行对比解读，并与境外相对应的芝加哥商品交易所豆粕期权和洲际交易所原糖期权合约内容进行对比，以帮助投资者更好地理解期权及期权合约。
合约标的物及代码
我国市场现上市的50ETF期权以50ETF为标的资产，为现货期权，期权到期交割时期权合约转为现货标的。即将上市的豆粕期权和白糖期权以商品期货合约作为标的，属于商品期货期权，期权到期交割时期权合约转为期货合约。
股票期权和商品期货期权的交易代码总体组成类似，主要由标的代码、合约类型、到期年月和行权价格等组成。例如，交易代码为M的豆粕期权，M为豆粕期货合约代码，1705代表期货合约月份，C代表看涨期权，3000代表行权价格为3000元/吨。
期权交易单位是指1手期权合约对应标的期货合约的交易单位，国内外期权交易基本以1手的整倍数进行。
50ETF期权合约对应10000份“50ETF”基金份额，白糖期权合约和豆粕期权合约每手对应1手期货合约，白糖和豆粕期货合约每手对应10吨白糖或豆粕。
与境外对应品种期权来看，目前，我国境内准备推出的农产品期权合约单位，9手大连商品交易所豆粕期权相当于1手芝加哥豆粕期权，而郑州商品交易所白糖期权50手相当于1手洲际交易所原糖期权。
合约月份与最后到期日
○合约月份对比
期权合约月份是指期权的到期月份。郑州商品交易所白糖期权和大连商品交易所豆粕期权是根据挂牌的期货合约进行一一对应挂牌交易，即白糖期权1705合约对应1705白糖期货合约，白糖期权1709合约对应1709白糖期货合约。50ETF期权则是以50ETF为标的挂出当月、下月、季月、下季月四个系列合约。
○最后交易日对比
期货合约的最后交易日，即到期日，为挂牌合约能够交易的最后一天；豆粕期权和白糖期权到期日都较期货合约相对提前，主要是考虑到临近交割月份标的期货合约的交易量和持仓量快速下降所产生的影响，不利于投资者行权或履约后处理标的合约，可能产生较大损失。
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（责任编辑 张艳花）
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从以农产品为主，向既有农产品又能够有能源、化工和建材类产品的综合体系转变。
成本和效率是一个市场功能发挥的，或者是能不能发挥好的一个非常重要的环节。
我们有信心在下一步加大我们的创新，特别是在提升市场效率这方面可能要下功夫。
郑商所将发挥更完善的市场市场功能体系
期权市场对于推进农业结构调整大有好处
期权推出后保证金收取方式或调整
导语：日，由郑州商品交易所主办的“2012年期货市场服务实体经济30人论坛”在北京忠良书院举行，本次论坛的中心议题是：期货期权对实体经济的作用，将研讨期货期权在国际上的发展及现状；国内研发情况；期货期权对实体经济的作用和意义等。
　“几周前到美国出差，发现在芝加哥和纽约期货圈碰到许多熟人，其中证监会的某位领导已在美国学习期权三个多月。还有两家期货交易所的专员，也已在美国学习期权两个多月。”国内某期货公司负责人说。[]
　现在有一些养老基金，他们有规定是不能来进行期权投资的，另外一些养老基金之所以不采取期权投资，是因为客户对期权不放心，所以我们要对他们进行教育。 []
管理层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
嘉宾观点&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
期权可以为农业决策者提供反馈
期货公司适合扮演做市商身份
市场因期权将进入产品和机构时代
期权需要大量的IT程序来进行快速交易
独家网站图文直播
欢迎提供新闻线索及接受和讯期货连线。
专题及前方报道：郝鹏飞
郑商所简介
　　郑州商品交易所是经国务院批准成立的我国首家期货市场试点单位、目前全国四家期货交易所之一，隶属中国证券监督管理委员会垂直管理。
　　郑商所按照《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》履行职能，依据《郑州商品交易所章程》、《郑州商品交易所交易规则》及其实施细则和办法实行自律性管理，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。[]
主题一：全球期权市场发展现状与功能发挥
1、全球期权发展现状对我国期权发展的启示
2、期权上市、发展与全球化竞争
3、全球期权市场发展概况及经验借鉴
芝加哥期权交易所(CBOE)董事总经理　 郑学勤
中国证监会期货监管二部主任
国家发改委副司长
美国期权业协会副主席Mary Savoie
墨西哥衍生品交易所首席运营官Luis amando acevedo Gomez
香港交易所平台发展与企业策略部高级总监俞泰硕
新加坡交易所商品部副总裁黄世聪
郑州商品交易所总经理
主题二：期权的规则制度设计与市场监管
　　今年如果推出期权，可能整个市场就会进入产品时代和机构时代。我们无论推什么品种，我们可能首先关心的是风险，从期货公司这个角度，我们怎么样更好的管理我们的风险，从风险管理的角度，可能延伸出两个概念，第一个是保证金未来怎么收。包括付总提到的这个中间，是不是我们要根据郑商所，按郑商所单边征收保证金的模式，可能对参与者来讲更为有利。
1、期权上市后，如何对期权进行高效监管
2、为何期权推出后，反而更有利于期货市场的监管
3、如何从交易所层面做好期权的风险控制
4、如何从期货公司层面做好期权的风险控制
5、如何从交易者层面做好期权的风险控制
6、跨国企业利用期权市场开展风险控制的启示
7、从国内企业参与境外期权市场的经验中，谈谈对相关风险的认识
ICE大中华区总经理
中国证监会期货监管一部主任
北京工商大学教授
南华期货公司总经理
中粮粮油有限公司
CME高级总监
路易达孚公司
郑州商品交易所副总经理
主题三：期权交易带来的机遇与挑战
　　台湾宝来曼氏期货公司董事总经理江伟源认为，从这个契约的本身以及保证金的做法，是一个提供流动性很重要的市场合约。
1、期权的上市给期货公司带来了哪些机遇和挑战
2、期权为何被称作期货市场机制创新的方向
3、如何运用期权交易策略，来为套期保值服务
4、期货公司如何围绕期权，打造服务实体经济平台
主题四：期权市场在中国的未来展望
　　郑州商品交易所品种部总监魏振祥认为，如何看待期权、期货市场的未来，还是疑问。从基本的市场参与者来说有了期权之后，作为投资者的选择是多了。
1、推动期权上市的机遇有哪些
2、推动期权上市的挑战有哪些
3、期权未来上市后，将在实体经济领域产生哪些影响
4、为应对未来的期权上市，企业都应做哪些准备
5、为应对未来的期权上市，期货公司都应做哪些准备
6、期权市场发展的前景展望
现场报道　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
综合资讯　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
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投资必看：哪些炒黄金赚钱方法靠谱
黄金投资策略：实物黄金怎么投资
黄金投资想要赚钱 你不得不知非农知识
黄金投资 你买对了吗？
关于黄金期权
&&&&黄金实物询价期权是交易双方通过双边询价的方式，在金交所询价交易系统达成的，在未来某一日期，期权买方有权以约定价格买卖一定数量黄金的交易。对我国这个迅猛发展的黄金市场而言，这是一个早已充满期待的新产品。
&&&& 1月26日消息，上海黄金交易所本月出台了《上海黄金交易所询价期权业务管理办法(试行)》，预示着我国黄金市场上首款场内清算的期权产品，黄金实物询价期权即将诞生。金交所交易二部总经理张维德表示，计划将于2月2日正式上线……
&&&& 黄金现货期权产品的出现意味着黄金现货交易的突破，也反映了国内黄金衍生品市场的进一步扩张态势。随着国内金融市场的进一步成熟，黄金期权的全面开放时间将不会拖很久，届时现货期权、期货期权将成为个人投资者的主要选择。
1.金交所黄金实物询价期权为国内首款在交易所场内清算的黄金期权产品，它的前景如何
2.你更倾向于金交所的哪款期权交易品种
3.黄金产业链上的企业需求上，黄金期权产品的套期保值功能效率更高
上海黄金交易所此次期权产品的推出，完善了交易所的产品体系，为投资者提供了更多的投资渠道，丰富了我国黄金市场衍生品体系，能够带动金交所黄金现货交易的业务发展，既丰富了投资者的投资选择，又增加了产金用金企业进行套期保值规避风险的渠道…
上海黄金交易所本月出台了试行案，预示着我国黄金市场上首款场内清算的期权产品――黄金实物询价期权将产生。询价期权行权方式为欧式期权，标的主要有Au9999和Au9995两个品种。这对于丰富我国黄金市场而言具有里程碑意义。对投资者而言，黄金期权则成为又一避险利器…
上海黄金交易所1月23日公布消息称，将于日式开展询价期权业务，这将进一步丰富市场的功能，提升服务实体经济的能力，这给众投资者提供了更多的投资以及对冲渠道。投资者可利用黄金期权进行投资，中长期持有，或者用期权进行对冲以控制风险或者套期保值…
此次推出黄金实物询价期权产品后，上海黄金交易所将形成完整的产品体系，投资者可利用这些产品组合成丰富的投资策略，风险收益结构将更为多样性，对推动国内黄金市场健康发展有重要意义。同时将有助于促进上海金交所国际板的建设，最终提高中国黄金市场的国际影响力…
黄金期权及伦敦金等对比
黄金延期（T+D）
黄金期货合约（沪金）
元（人民币）/克
元（人民币）/克
元（人民币）/克
最小变动价位
涨跌停板限制
无涨跌停限制
不超过上一交易日收盘价的±6%
不超过上一交易日收盘价的±5%
不超过上一交易日收盘价的±30%
上海黄金交易所
银行间柜台撮合交易
上海黄金交易所
上海期货交易所
上海黄金交易所
周一 上午08：50--11：30
周二至周五 上午09：00--11：30
周一至周五 下午13：30--15：30
周一至周五晚21：00--02：30凌晨
周一至周五 上午09：00--11：30
周一至周五 下午13：30--15：00
周一至周五 晚上21：00--02：30（凌晨）
周一 上午08：50--11：30
周二至周五 上午09：00--11：30
周一至周五 下午13：30--15：30
周一至周五 晚上21：00--02：30（凌晨）
实物交割或现金结算
交易保证金
100倍杠杆比例，1%保证金
交易保证金15%
15倍杠杆比例
交易手续费
单边收费，点差：万分之5，交易一手需付50美元，即325元RMB
T+D有万分之十四左右的手续费，而且隔天交易有延迟费用要交
一般为万分之二（双边收费）合计为万分之四+佣金
只允许机构投资者参与
适合所有投资者
超过保证金的投资额度
实物为100万的商品交易只需保证金6.6万（高投入）
OAu9999、OAu9995
备注1：黄金期权数据相关明细未公布，请继续关注和讯黄金数据实时监控！
备注2：此表由和讯黄金频道整理，仅供参考，不作为据实依据！
什么是期权？
　　期权(Option)，是指赋予其购买方在在规定期限按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的资产Underlying Assets）的权利的合约。[]
什么是黄金期权？
　　黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。由于黄金期权买卖涉及内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场并不多。黄金期权投资的优点也不少，如具有较强的杠杆性，以少量资金进行大额的投资；如是标准合约的买卖，投资者则不必为储存和黄金成色担心；具有降低风险的功能等。[]
期权与期货异同及期权投资案例分析
　　期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：首先，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；其次，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础；第三，期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。 []
假设号顾客看涨工商银行（601398）股票，现价4.15元。客户以100元的价格买入工商银行的个股看涨期权，期权执行价格为4.40元，合约乘数为10000，欧式期权，号行权。成本分析：客户行权总支出：权利金（100元）+行权买股费用（执行价格*合约乘数=44000元） 客户行权每股成本：客户行权总支出/合约乘数（4.41元） []
标准黄金期权合约的内容
　　标准黄金期权合约的内容主要包括：
1.交易标的。主要指交易黄金的成色与单位，如成色为995的黄金，每手100盎司。
2.当事人。包括期权的购买方与出售方，双方的权利义务关系一般不进入合约。
3.权利金。期权买方支付给期权卖方以换取期权的费用。权利金是期权合约中唯一变化的量，其大小受很多因素的制约。就黄金来看，其价格大小受该合约收交易量、整个市场买卖成交量、黄金自身价格走势及合约有效期等多种因素影响。
4.约定价格。 []
中行的三类个人黄金期权
　　期权是一项选择权。期权的买方（支付期权费的一方）有权利在到期日前（美式期权）或到期日（欧式期权）以一定的价格向对方卖出或买入约定数量的产品的权利。
目前中国银行有1周、2周、1个月、3个月四种期限的黄金期权产品，而且这些产品均为欧式期权，即到期日才能执行。我们就以该行的A、B、C三类产品来说明产品的投资过程和投资方法。
假设当前国际现货黄金的价格为915美元/盎司。按照以上数据，购买一份50盎司面额，期限为1个月的平价买入期权需要的资金为：50盎司×26美元/盎司=1300美元，投资者可以获得在这一个月中黄金价格上涨获得的收益。如果投资实物黄金需要的投资额为50盎司×915美元/盎司=45750美元。 []