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汇率　　本国货币兑换外国货币的比价，或者说，一种货币兑换另一种货币的比价。　　货币比价可以有两种表示法：一是直接标价法，即用一定单位的外币可兑换多少本币来表示（￥/$）；二是间接标价法，即用一定单位的本币可兑换多少外币来表示（$/￥）。　　对本国居民而言，直接标价法显示“买汇成本”，即购买一单位的外汇需付出多少单位的本国货币；间接标价法显示“购汇收入”，即用一单位本国货币可买到多少单位的外国货币。从历史上，通常的国际债权大国容易形成使用“间接标价法”的习惯，而大多数国际债务国及其居民容易形成使用“直接标价法”的习惯。19世纪和20世纪前半期，英国习惯使用“间接标价法”；这一习惯至今保留下来；20世纪后半期，美国开始习惯使用“间接标价法”，包括在英镑/美元兑换关系上。　　在市场上，人们通常看见有两种汇率报价（双重报价）：一是外汇卖出价，二是外汇买入价，两个价格是不同的。例如，人们可看到，同样是￥/$比价，卖出价为8.30， 买入价为8.20。这意味着，你用一美元买人民币时，可买到 8.20元，但转过来你用人民币购买美元时，你需要支付 8.30元。这中间的差别（0.10元）为中介外汇机构金融所得。（顺便说，银行的外汇买卖价差在一定意义上就相当于普通商人的进货与出货价差一样，对银行外汇机构而言，买入价是它们的进货成本，卖出价是它们的售货收入，后者一定要高于前者，否则便会面临亏损；大型银行机构或专业化的外汇中介机构是外汇市场上自营商，market-maker，它们实行外汇买卖双向报价，同时买进和卖出，当然根据不同的比价）。　　设想在美国也有人民币报价：用一美元可买到8.20人民币（外汇卖出价），但需用8.30人民币才能买回一美元（外汇买入价）。这虽然与上述报价的情形相反，但实质是一样的，外汇买卖者通过外汇买卖价差向银行中介机构多支付了价款，而不可能谋利。（汇率稳定与否的考察需用“卖出价”指标，即本币换外币的比价）。　　一般说，在外汇市场出现重大波动（危机）时期，汇率的买卖价差会扩大。　　[亚洲金融危机期间，有人混淆了人民币买卖价差，把旧金山一美元可买到8.30人民币当成人民币汇率稳定的国际标志，请问错在何处？]　　国际流行趋势时，金融中介机构代为客户买卖外汇时，按比例收取手续费（其比例还可根据客户交易额的多少而浮动）。但是，为什么在收取手续费后中介机构报价存在买卖价差（难道它们存心赚取两笔钱？）- 这主要是因为在外汇批发市场上存在买卖价差，外汇中介经营者不想承担风险，因而零售市场上也给自己的客户报出买卖两种价格。　　关于欧元：实行货币统一，取消买卖价差。　　现货汇率报价和期货汇率报价：贴水和升水。　　外汇综合汇率（有效汇率：effective exchange rates）：反映本国货币对若干外国货币比价综合变动的一个指标。设想，在过去的一年中，人民币对美元汇率保持不变，人民币对日元有所贬值，对欧元有所升值，现在问：全面地看，在过去一年中，人民币对这三种货币的综合比价是上升了、下降了抑或未变？[注意：有效汇率是一个时间变化指数，而不是一个时点上的绝对水平指标]　　计算公式：美元汇率变动幅度*美元权数 + 日元汇率变动幅度*日元权数 + 欧元汇率变动幅度*欧元权数 （各个权数的总和为100%）。　　实际有效汇率：名义综合汇率乘上相关国家通货膨胀相对比率。　　3.3 影响汇率的主要因素　　3.3.1 汇率的形成　　最基本的分析：汇率是外汇市场上供求双方相互作用及其势力对比决定的。一般而言，外汇需求随汇率升值而增加，外汇供给随汇率贬值而增加。　　图示：纵坐标 – 汇率（直接标价法￥/$），上升意味着贬值，下降意味着贬值；横坐标 – 外汇需求量或供给量。　　外汇需求曲线：向下延伸 （为什么？- 汇率升值，在外国商品价格不变的情况下，本国货币的对外购买力增强，本国进口需求增多，用汇需求增加；）　　外汇供给曲线：向上延伸 （为什么？在本国货币降值的同时，在外国市场上的本国商品的国外标价相应提高，外国消费者在本国产品的开支相对减少，本国出口外汇收入相应减少，外汇供给减少）　　外汇需求曲线与外汇供给曲线的交点就是“均衡外汇比价”和“均衡外汇供求量”（两者在此时相等）。　　“均衡汇率”的含义：① 均衡汇率是外汇买卖的成交价格，仅指某一时点上的汇率水平，不同时点上的汇率可能是不同的，因而可能存在不同的均衡汇率（亦即均衡汇率是一个可变变量）。　　② 同一种货币对不同货币可以有着不同的“均衡汇率”，它们的变动情况也可能不尽相同。[是否存在的复合的均衡汇率？]　　③ 决定或影响均衡汇率的基本因素是外汇市场上的供求力量及其对比和变化情况。外汇供求中的任何一方发生变化，均衡汇率也可能随之而发生变化。一般地说，外汇供给增多或外汇需求减少，汇率存在向上变动的压力（升值）；相反地，外汇供给减少或外汇需求增多，汇率存在向下变动的压力（贬值）。　　严格地说，汇率升值（revaluation）或贬值（devaluation）是出于货币当局人为的汇率调整行为；在自由外汇市场上，汇率上升或下降则通常被称为汇率升水（appreciation）或贴水（depreciation）。但是，在国际货币市场上，人们经常用“升值”或“贬值”来概括重要国际货币比价的显著变动。　　④ 较为严格意义上的均衡汇率是在一国保持国际收支平衡条件下的汇率水平，即该国既没有国际收支逆差、也没有国际收支顺差时的汇率水平。相应地，当一国国际收支未能保持平衡，即使有大量的本币/外币交易活动和成交价格，这也不能说是“均衡汇率”。　　这个定义也不是说没有问题：首先，国际收支平衡是仅指经常项目平衡还是包括资本和金融项目在内的国际收支平衡（这可引伸为：经常项目逆差可由资本项目逆差来弥补；但是，亚洲金融危机的“教训”之一是一个发展中国家不能寄希望于以资本流入来弥补贸易逆差所导致的资金缺口）。其次，经常遇到的情形是：一个国家在一些时候是国际收支逆差，在另一些时候则是顺差，很少有国家能长期做到年年保持国际收支平衡，不管它们的汇率是变或是不变。（这个问题留待后面进一步讨论）。　　3.3.2 影响汇率或者说外汇供求的主要因素　　A、影响外汇需求的主要因素　　① 商品进口需求　　② 服务进口需求　　③ 收入流出需求　　④ 资本流出需求（对外直接投资，对外证券投资，对外信贷）　　B、影响外汇供给的主要因素　　① 商品出口　　② 服务出口　　③ 海外收入流入　　④ 吸引外国资本流入（外国直接投资，外国证券投资，外国信贷融资）　　从另一个角度看，影响外汇供求和汇率的主要因素可以视为：　　① 商品流动（贸易平衡或经常项目平衡）　　② 资本流动（资本项目）　　③ 人员流动（经常项目中“收益项目”和资本项目平衡）　　④ 政府政策：A、对外汇市场的直接干预政策；B、宏观经济政策　　⑤ 从长远观点看，一国产业的国际竞争力　　3.4 购买力平价模型和利率平价模型　　如何分析上述各种影响汇率或者说外汇供求关系的因素？能否概括出类似定律一样的结论？能否据此对有关国家的汇率变化趋势作出预测？　　下面介绍的两个模型试图回答这些问题。应注意这两个模型的出发点是不一样的，第一个模型的出发点是各国间存在自由贸易，商品可以跨国自由流动。第二个模型则进一步认为（假定）各国间存在自由资本流动，资金可以不受限制地在流出或流进各国。　　A、购买力评价模型（PPP – purchasing power parity）　　来自于“金平价论”（gold parity）：19世纪，1英镑含金（比如说）5盎斯，1美元含金（比如说）1盎斯，英镑/美元比价当然为1：5。　　“一价定律”（同物同价）：在自由贸易条件下，竞争和趋利避害行为会导致同种商品在各地价格趋同（扣除交通运输成本）。　　含义：一国货币与他国货币的比价取决于该国与他国在同种商品价格上的比率。用公式来表示，即为：E￥/$ = P￥ / P$；（E￥/$ * P$ = P￥ 就是“一价定理”的体现） [例] 汇率决定与汽车价格：同型汽车在美国售价为10000，在加拿大售价为14000；美加两国货币比率大致为 1.40CN$/$ = 14000CN$/10000$。　　设想如果不是这样，那么，① 设想汇率为1.6：在加拿大出售一辆汽车的美元收入（在售价不变的情况下）就为8750$（=14000CN$/1.6），显然，人们更愿意在美国多出售这样的汽车，而不愿意在加拿大出售；加拿大不从美国进口汽车，就减少了外汇支出（外汇需求），在其他条件不变的情况下，这就会引起加元汇率升值（美元贬值），即汇率从1.6水平向1.4水平靠拢；② 反之，设想汇率为1.2：在加拿大出售一辆汽车的美元收入（在售价不变的情况下）就为11667$（=14000CN$ /1.2），显然，人们更愿意在加拿大多出售这样的汽车，而不愿意在美国出售；加拿大从美国多进口出口汽车，就增多了外汇支出（外汇需求），在其他条件不变的情况下，这就会引起加元贬值（美元升值），即汇率从1.2水平向1.4水平靠拢。　　以上是基于汇率可变的推理。如果汇率不可变，情形会怎么样？回忆公式，汇率不变，但只要价格可变，其等式也会成立。设想：① 汇率为1.4，同样汽车在美国售价为10000$，而在加拿大为16000CN$，人们会因此而从美国购买汽车转而销售到加拿大，这样一来，加拿大市场上汽车供应增多，汽车价格倾向于下降；美国市场上汽车供应相对减少，汽车价格倾向于上升，这一降一升最后倾向于使两国汽车价格比率接近于1.4；② 反之，设想汽车价格在美国高于10000$，而在加拿大低于14000CN$，加美两国汽车贸易方向就会变成从加到美，在其他条件不变的情况下，这就会引起汽车价格在美国下降，在加拿大上升，其比率最后又回到1.4水平上。　　从“一价定律”到购买力平价：P表示购买同样的一组商品组合在两个国家分别所需的两个国家的货币总额。　　可以看出，购买力平价汇率决定模型有两个重要前提条件：一是两个相关国家发生贸易，二是有一些“唯利是图”的商人存在，他们会在情况出现变化时积极行动起来，促使贸易商品的流动，从而推动汇率变动或者价格变动。　　以上被叫做“绝对购买力平价汇率决定模型”。“相对购买力平价汇率决定模型”指汇率变动趋势与相关国家之间物价变动趋势相吻合：通货膨胀较快的国家其汇率倾向于贬值，通货膨胀较慢的国家其汇率倾向于升值。[为什么？]　　[应用购买力平价模型]：各国麦当劳巨无霸价格的比较及与现行汇率的比较：判断现行汇率是高估还是低估实际汇率（高估 – 名义汇率高于隐含的购买力平价汇率；低估 – 名义汇率低于隐含的购买力平价汇率）。　　衡量购买力平价汇率水平：巨无霸快速比较指数　　数据来源：英国《家》周刊　　[问题]：依靠购买力平价模型能够预测汇率变动吗？回答：在短期内，不能；在中长期内，即可能也可能不能。　　Why？ ① 购买力平价模型依赖商品流动性假定，但各国中可贸易商品只是其国民经济中的一部分；② 各国贸易政策和税收政策不同，缩小了商品的可流动性和商品价格的可比较程度；③ 各国国民的文化习惯传统不同，也增添了价格的不可比较性；④ 干扰汇率市场的各种短期性因素多种多样，它们中的有些长期　　存在（这个时候是这个短期因素，那个时候是那个短期因素），使得在中长期中汇率也难以向由购买力决定的水平靠拢。（充分信息流动或知识普及也是一个必要条件。）　　[事例]：欧洲的汽车价格长期高于北美的汽车价格。　　上述情况是否说明购买力平价理论没有意义？否。其意义是，如果没有干扰因素的作用，人们可以预期市场汇率将向由购买力平价决定的水平靠拢。　　B、利率平价模型　　购买力平价模型以商品贸易为前提，意味着由两国购买力平价决定的均衡汇率水平如果要出现，也需要一个相当长的时间过程（设想将成千上万辆汽车在美国加拿大之间或者在欧洲与日本之间来回运输需要多少时间）。即使我们承认这个模型有效，我们也可能问，在运输业务完成之前的这段时间中，汇率又由什么因素决定？　　可以说，在短时间中，汇率主要由相关国家的相对利率水平及其预期变动来决定。　　利率平价定理：均衡汇率取决于相关国家资金市场上的平均收益率（利率）对比关系。用公式表示，即：（$/￡）远期/（$/￡）即期 = （1+r￡）/（1+r$）。　　举例：￡10000存入英国银行，年后可得利息￡800（r￡=8.0%）；按现行汇率$/￡1.60可换为美元$16000，存入美国银行，年后可得利息$1600（r$=10.0%）；一年后，投资于英国市场上本金加利息收入为￡10800，投资于美国市场上的本金加利息收入为$17600，这个比率为1.6296，即是年后的远期汇率（$/￡）远期。　　设想，一年后的汇率比这个高，例如1.7，那么，投资于美国市场上的本金加利息收入再买回英镑时等于￡10353（$），这比不进行货币兑换、仅仅投资于英镑市场上的资金收益（￡10800）还少，人们显然不会按现行汇率去兑换并投资于美国市场；再设想一年后的汇率比这个低，例如1.5，那么，投资于美国市场上的本金加利息收入再买回英镑时等于￡11733（$），高于上述按预期汇率兑换时得到的收益（￡10800），显然，人们一方面可能更多地现在就将英镑兑换为美元（从而促使英镑即期汇率贬值），或者另一方面在到期是蜂拥将美元兑换为英镑（从而促使英镑远期汇率升值）。　　结合 covered arbitrage 和 uncovered arbitrage 说明在上述情况下，现货市场上抛售英镑和期货市场上抛售美元的行为及其对即期汇率和远期汇率的影响。　　经验概括：当前，本国利率相对低，外国利率相对高，远期汇率通常会比即期汇率高（远期汇率相对即期汇率升水）。　　利率平价模型的前提：资本流动，而且是短期性资本的大量流动；套利活动达到相当规模（arbitrage）。　　相关概念：covered arbitrage – 抛补套利，通过购买远期汇率而锁定未来收益的套利活动；uncovered arbitrage – 无掩护套利，未通过购买远期汇率而锁顶未来收益的套利活动，风险相对大。　　通货膨胀平价模型　　什么因素决定各国利率的相对水平以及各国物价的相对水平？最重要的短期动态因素是各国的通货膨胀率及其相对比率。　　通常说来，各国货币当局在面临通货膨胀时或严重通货膨胀预期时，会采取提高利率的措施。投资者（投机者）会密切观察货币当局的决策行为，作出自己的通货膨胀预测和利率调整预测，并据此决定自己的跨国投资策略，从而通过改变资金的国际流向而影响汇率。（这种跨国投资往往是在证券市场上、尤其是短期国债市场上进行，也有相当部分涉及股票市场）。　　D、小结：汇率与国际收支的相互作用关系　　上面说到，影响汇率的主要因素有国际收支中的经常项目和资本项目，由此我们可以进一步说，决定汇率水平的主要因素是一个国家的国际竞争力（它决定了这个国家的产品在国际市场上的相对地位，从而决定了这个国家贸易收支），以及这个国家资本市场的国际吸引力（它决定了这个国家在国际资本市场上的相对地位，从而决定了这个国家的资本项目平衡情况）。　　下表说明，发达国家中资本项目的交易规模（相对于经常项目）通常比发展中国家大，因此，在这些国家中，资本项目收支平衡（资本流动）对汇率的影响较大。　　数据来源：《国际统计年鉴》1998年。　　国际收支与汇率也存在另一个方向上的关系，即汇率变动可以影响到收支平衡的改变以及国际收支的结构。通常说来，汇率高估可以引起收支逆差（进口超过出口），并通过汇率贬值预期引起当前（投机性）资本流入和未来资本流出；相反地，汇率低估可以引起收支顺差（出口超过进口），并通过汇率升值预期引起资本流入。　　汇率对国际收支的影响，有的时候被人称之为“汇率影响到一国产品的国际竞争力”。产品的国际竞争力，严格说，指同等质量标准下的价格竞争力或对国际消费者的吸引力。在海外市场上的价格竞争力显然与汇率水平有关，但是否可以说汇率是影响一国产品国际竞争力的一个因素呢？需要具体分析。如果你认为汇率具有自动走向均衡的趋势，政府当局不可能长久地将汇率维持在一个显著偏离其均衡的水平上，那么，汇率对各个产品国际竞争力的影响可以说是“中性的”。但是，另一方面，考虑到一些国家、尤其是发展中国家，其资本市场的国际吸引力在其发展的早期阶段上较弱，政府很有可能在一个较长时期中人为地实行压低本国货币汇率的政策，并以此来促进本国出口贸易的扩张（也可以说间接提高本国产品的国际竞争力）。　　汇率变动对本国经济的优劣：贬值：促进出口，但导致国内资产价格“缩水”，对外购买力下降；升值：对外购买力增强，但出口增长受阻（两德统一，“科尔总理用一比一的汇率政治上统一了两德，但经济上扼杀了东德以及整个德国和欧洲”）　　3.5 汇率危机和汇率风险　　A、汇率危机　　定义：汇率危机通常指一国货币对外比价在短期内的剧烈波动，而且这种波动具有自我加强、超出货币当局可控制的趋势。　　[举例] 东南亚金融危机，泰国，印度尼西亚，韩国；1994/95年墨西哥金融危机。　　[机制] 回想购买力平价汇率公式：E = Ph/Pf；这个公式表明，只要Ph/Pf保持基本不变，E的变动是短期性的，而且在幅度上是有限的。但是，一旦货币（外汇）市场上E的变动引起了Ph/Pf的相应变动，E的变动出现长久化和无限制的可能性。具体说，从动态上看（相对购买力评价汇率模型），Et = Pht - Pft （一国通货膨胀对别国通货膨胀的相对速度决定汇率变动）；另一方面，我们知道，在完全预期情况下，一国货币增长速度与一国通货膨胀速度达到高度一致，即Pht = Mht；Pft = Mft。在汇率危机期间，外国货币增加速度Mft几乎是不变的，而国内货币增长速度Mht可以达到天文数字，这样一来，Et 就可能无止境地变动（贬值）。　　为什么Mht可能出现无限制增加呢？这主要是处于政府维持国内货币体系和经济运转的努力，以尽可能多地增发货币来防止经济衰退并抗衡自发出现的使用外币或其他支付手段的行为。但是，由于政府不能有效地获得公众对国内货币保持价值稳定的信心和信任，政府增发货币的行为结果只带来了国内物价上涨和汇率贬值。[俄罗斯]　　导致汇率危机的原因：多种多样：政府的国内宏观经济政策（严重通货膨胀预期）；汇率体制及其调整；长期失调的经济结构和国际收支平衡；政治和社会动荡；国际经济环境的突然变动（美国利率水平的调整及其冲击影响）。　　B、汇率风险　　从微观角度来看的汇率风险：汇率出现意外剧烈变动的可能性；汇率变动给社会成员经济利益可能带来的不利影响。　　汇率风险的种类：① 交易风险：进口商或使用进口物品的生产商的成本费用（进口）及其所引起的利润（盈亏）变化，也可表现为出口商或拥有海外市场的生产商收入及其所引起的利润（盈亏）变化。　　② 会计风险（综合财务报表风险）：主要指拥有海外分支机构的企业或企业集团在汇总财务报表时所面临的价格换算风险，例如，分支机构所在地汇率的贬值导致总资产或收益的减少（运用时点汇率的会计法则）。　　③ 经济风险：泛指与汇率变动有关的、并能给企业（生产者或投资者）的经营和投资活动带来的各种直接或间接影响。例如，汇率变动影响到竞争对手的成本（汇率升值为使用较多进口物品的竞争者带来了较多的成本节约，从而为竞争者展开价格竞争提供了有利条件，反之亦然）；汇率变动引起供货商成本的变动，从而间接影响到本企业；汇率变动引起客户企业或消费群体收入的变动，从而间接影响到本企业的收益和利润前景；汇率变动影响到国际融资的成本（还本付息的本币支出增加）。　　④ 更一般地，汇率变动增加了价格和市场的不确定性，从而增加了企业的信息费用（实行欧元的主要理由之一）。　　⑤ 货币兑换的存在本身就会使企业和居民为国际交易所支付一份费用，汇率变动的频繁倾向于使价差扩大，从而增加企业和居民的国际交易费用。　　[分析] 汇率变动对企业成本收益的影响（直接影响）　　所需数据：企业海外销售收入占全部销售收入的比重；进口占企业成本开支的比重；　　企业在国内外市场上所面临的消费需求弹性。　　C、防范汇率风险　　首先需要承认，在现行国际货币制度下，汇率风险不可避免，实行货币一体化的前景对世界上大多数国家来说，十分遥远。即使政府当局采取了有效宏观经济措施来稳定汇率，汇率依然存在变动的可能性（例如中国，人民币/美元的汇率在近几年来相当稳定，但人民币与其他货币的汇率却是高度可变的），爆发汇率危机的可能性也不能完全排除（对发达或发展中国家而言皆如此）。　　防范汇率风险的措施取决于各个企业和投资者的积极努力和发明创造。这里只是一些提示。　　① 冷静合理评价汇率风险，包括近可能准确预测汇率变动的方向、时间、幅度，连带效应，政府政策反应，其他企业（竞争者）的反应，对自身企业利益的可能影响，等等。　　② 利用外汇期货市场，锁定汇率风险。　　③ 没有外汇期货市场，在一定程度上也可利用现货市场，在目前我国为现货第三方市场（cross-border），即不涉及本国货币的外币交易市场。　　④ 在国际贸易中，尽可能同时发展有出有进的双向贸易活动，使汇率变动带来的正反两方面影响相互抵消。　　⑤ 国际债务来源在有可能的情况下可做到多样化。　　⑥ 海外投资在有可能的情况下也尽力做到一定程度上的分散或多样化。　　⑦ 区分“汇率敏感产业”和“汇率不敏感产业”，帮助在国内市场上的投资决策。　　⑧ 采取其他一些相关措施，应区分不同情况而论这些措施的有效性或合法性，因为这些措施大多属于“投机取巧”的办法，例如，在结算上采取提前支付（预期本币贬值）或延迟支付（预期本币升值），设立海外结算中心，让海外两家分支机构相互进行结算（平扎），在机构内部建立“汇率风险基金”，等等。
400-883-2220汇率之间的联系就可显现；8、本币贬值将导致出口增加，进口减少，因而各国经；9、货币对内价值是不同货币能够相互兑换的基础，也；10、存在本币对外升值的趋势下，投资者将力求持有；11、在采用直接标价的前提下，如果只要比原来更少；12、1994年我国取消了外汇收支的指令性计划，；四、不定项选择；1、发达市场经济国家的货币通常都是完全可兑换的，；A、本币可以自由进出
汇率之间的联系就可显现。
8、本币贬值将导致出口增加，进口减少，因而各国经常利用这一办法来防止国际收支逆差。
9、货币对内价值是不同货币能够相互兑换的基础，也是决定兑换比率的依据。因此，国内发生通货膨胀的货币一定存在对外贬值的压力。
10、存在本币对外升值的趋势下，投资者将力求持有以本币计值的各种金融资产，引发资本内流。又由于外汇纷纷转兑本币，外汇供过于求，会促使本币汇率进一步上升。
11、在采用直接标价的前提下，如果只要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，则表明本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升。
12、1994年我国取消了外汇收支的指令性计划，改行银行结售汇制。到1996年底，即实现了人民币在贸易等经常项目下的可兑换，达到《国际货币基金协定》第八款的要求。
四、不定项选择
1、发达市场经济国家的货币通常都是完全可兑换的，这大体是指：
A、本币可以自由进出境
B、外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币
C、无论居民还是非居民，均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受
D、允许外汇在境内自由流通和支付
2、哪些情况下会出现汇率的黑市：
A、完全市场经济下
B、严厉的外汇管制下
C、转型经济中
D、新兴工业化国家
3、当一国的流动债权多于流动负债，即外汇应收多于外汇应付时，会有：
A、外汇供给大于外汇需求，外汇汇率上升
B、外汇供给大于外汇需求，外汇汇率下跌
C、外汇供给小于外汇需求，外汇汇率下跌
D、外汇供给小于外汇需求，外汇汇率上升
4、假定某种商品的出口成本为8元人民币，在美国市场的价格为1．5美元；则当美元与人民币的汇率
从1：8变为1：10时，若出口数量是原来的2倍，则会出现：
A、 商利润率上升了37．5%
B、出口商利润是原来的2．5倍
C、出口商利润率上升了75%
D、出口商利润是原来的1．4倍
5、以下应视为典型的影响汇率短期波动的因素是：
A、相对劳动生产率
B、相对利率水平
C、进出口需求
D、相对物价水平
6、以下关于固定汇率制和浮动汇率制的命题，不正确的是：
A、固定汇率制有利于稳定外汇市场，并可防止不正当竞争对世界经济的危害
B、浮动汇率制可以自动调节短期资金移动，预防投机冲击
C、浮动汇率制下外部均衡可自动实现，并可避免通货膨胀的跨国传播
D、固定汇率制有利于保障本国经济的自主性和货币政策的独立性
7、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明：
A、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升
B、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升
C、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降
D、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降
8、目前，我国实施的人民币汇率制度是：
A、固定汇率制
B、弹性汇率制
C、钉住汇率制
D、管理浮动汇率制
9、所谓外汇管制就是对外汇交易实行一定的限制，其基本出发点在于：
A、防止资金外逃
B、限制非法贸易
C、平衡国际收支、限制汇价
D、奖出限入
10、以下关于购买力平价理论的说法正确的有：
A、论证不同货币之间为什么可以比较，它与铸币平价说同时存在过
B、绝对购买力平价可解释汇率变动规律，相对购买力平价可解释汇率决定基础
C、两国生产结构、消费结构和价格体系大体相仿，购买力平价的现实解释力较好
D、是一种有很长历史且影响深远的现代汇率决定理论
1、什么是外汇?我国所谓的外汇有哪些具体表现形式?
2、比较外汇与本币的异同。一国居民持有的外汇在本国境内是否具有货币的各种职能?为什么?
3、现行人民币汇率制度属于哪种汇率制度?其主要内容是什么?
4、试述一国物价和利率的变动是如何影响汇率的。
5、请概括并简要评价主要的古典和现代汇率决定理论。
6、汇率变动对一国经济有哪些影响?产生这些影响的前提条件是什么?
7、固定汇率制度与浮动汇率制度各有怎样的优点?当今世界还存在哪些其他的汇率安排?
8、汇率风险主要表现为哪些形式?
一、解释名词
1、外汇：现代经济生活中的外汇，主要是以外币标示的债权债务证明。更加确切地讲，外汇是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
2、外汇管理和外汇管制：外汇管理是政府对外汇收、支、存、兑所进行的一种管理。一般意义上而言，凡是有自己法定货币的地方。都会在一定时期存在一定程度的管理。外汇管制则是指政府对于公民、企业乃至政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为严格加以限制。过去实行计划经济的国家和发展中国家大多都曾经实施外汇管制。
3、直接标价法和间接标价法：直接标价法指一定基数(1或100等等)的外国货币单位相当于多少本国货币。世界上多数国家都采用这种标价法。间接标价法是指一定数量的本国货币单位折合成多少外国货币。目前仅英国和美国采用间接标价法。
4、人民币汇率制度：我国现行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。这是1994年外汇体制改革建立起来的，按照国际货币基金的划分，属于管理浮动类型。
5、货币的对内价值和对外价值：货币的币值有两种表示方法。其一，货币的对内价值是指货币具有的购买能力，相当于物价的倒数。其二，货币的对外价值则是用另一国的货币来表示，也就是汇率。一般而言，货币的对内价值决定其对外价值，但二者之间也有可能在较长时间存在较大幅度的偏离。
6、购买力平价说：这是一种有很长历史且影响深远的汇率理
论，用来论证不同货币之间为什么可以比较。其中心思想是，人们所以需要外国货币，是因为外国货币具有在国外购买商品的能力。而货币购买力实际上是物价水平的倒数，所以，汇率由两国物价水平之比决定。这个比被称为购买力平价，分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
7、汇兑心理说：这一理论是从人的主观心理角度对汇率进行分析。它指出在经济混乱的情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测。而影响主观评价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。
8、汇率风险：指汇率的变化给对外经济交易主体带来损失或者盈利的可能性，也称外汇风险。主要表现为进出口贸易的汇率风险、外汇储备风险和外债风险。为避免或减轻汇率风险损失，在对外交易中需要采取一些防范措施，例如选择好贸易结算使用的货币，运用远期外汇买卖，等等。
1、外汇统收统支
3、名义汇率
5、金融资产说
四、不定项选择
1、什么是外汇?我国所谓的外汇有哪些具体表现形式?
答：现代经济生活中的外汇，主要是指以外币标示的债权债务证明。更确切地讲，外汇是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
我国现行的《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(4)特别提款权、欧洲货币单位；(5)其他外汇资产。
2、比较外汇与本币的异同。一国居民持有的外汇在本国境内是否具有货币的各种职能?为什么?
答：一般地，可以将外汇定义为一切外国货币；现代经济生活中的外汇，主要是指以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济――任何经济行为主体都是在这个网络下活动的；相应地，任何货币的流通与信用的活动都变成了同一的过程：任何货币都不过体现着债权债务关系，任何货币的支付都不过反映着债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就联系着全球经济体的国际经济关系来说也是如此。非常明显，外汇的流转，不过是应收应付的债权债务关系产生、转移和结清。
外汇作为货币，与本币都是债权债务证明，这是没有区别的。如果要加以区分，那就是外汇还包括股票这类所有权证。而在论及国内货币时，所有权证则不包括在货币之内。债务凭证和所有权证，统称为金融资产。所以，更确切地，应将外汇界定为是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
应当注意的是，尽管理论上外汇与本币的职能并无实质性的区别，但事实上居民持有外汇在本国境内能否行使如同本币一般的职能，还要取决于本币是否已经实现了完全可兑换。而即使是实现了完全可兑换，也只是允许本币及外汇的自由进出境和相互自由兑换，并未赋予任何外汇在境内日常交易中充当价值尺度、交易媒介或支付手段的职能。
3、现行人民币汇率制度属于哪种汇率制度?其主要内容是什么?
答：我国现行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。这是1994年外汇体制改革建立起来的，属于管理浮动型的汇率制度。
其中，“单一的”是指把改革前的官定汇率和外汇调剂市场汇率合而为一。“以市场供求为基础的”、“有管理的浮动”则包括以下内容：(1)由外汇指定银行在全国外汇交易中心，按市场交易规则买卖外汇；(2)当汇率波动超过一定幅度时，中国人民银行通过买卖外汇入市干预；(3)根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；
(4)各指定准许经营外汇的银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，对客户买卖外汇。
4、试述一国物价和利率的变动是如何影响汇率的。
答：货币的对内价值与对外价值是币值的两种表示方法。其中，货币对内价值是指货币的购买力，相当于物价的倒数：对外价值则是指与他国货币的兑换比率，也就是汇率。从理论上说，两种货币所以能相互兑
换，在于具有共同的基础，即分别在各自领域行使货币职能。换言之，不同种的货币，由于均具有其对内价值这个同一的、可比的基础，所以才能相互兑换，才有决定兑换比率的依据。因此，一般而言，货币的对内价值决定其对外价值。然而，外汇作为外汇市场上的一种商品，外汇供求对比的波动必然引起货币价格也即汇率的相应波动。不同种货币有可比的基础，而不可避免的供求变动又使汇率不仅仅决定于货币对内价值这惟一的因素。这就导致一国货币对内价值与对外价值有可能在较长时间存在较大幅度的偏离。
在开放经济条件下，不论实行哪样的汇率制，汇率与利率都存在紧密的联系，当两个对外开放的市场经济国家，如果利率水平有差别，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家。而当利率引起大量资本在国际之间转移时，汇率即会受到影响。外国资本流入的国家，外汇供过于求，本币升值；本国资本流出的国家，外汇供不应求，本币贬值。如实施的是钉住汇率，那就要货币当局调节外汇供求。对此并非任何国家都有足够的力量可以给予保证。即使外汇储备充足保证汇率稳定，这些实施钉住汇率的国家和地区，在利率上也只能跟着钉住货币的那个国家的利率水平走，或是在货币供应量上发生直接变化，结果都可能导致物价水平变化，从而再影响到这些国家宏观经济的内外均衡。
5、请概括并简要评价主要的古典和现代汇率决定理论。
答：汇率决定，是汇率理论中的核心问题，也是一个极为复杂的问题。主要涉及可以比基础和外汇供求两方面的同题。古典汇率理论在金本位背景下的铸币平价说之外，主要包括国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说等。
铸币平价说解释了金本位条件下，两种铸币之所以可比在于其各自的含金量可以直接加以比较，从而铸币平价或金平价就成为汇率决定的基础。
国际借贷说，也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期流行的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。它认为汇率变动由外汇供求对比变动引起，而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系，也就是国际收支状况。
购买力平价说是一种有很长历史且影响深远的汇率理论，用以论证不同货币为什么可比。其中心思想是，人们所以需要外国货币．是因为外国货币具有在国外购买商品的能力。而货币购买力实际上是物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定的。这个比被称为购买力平价，有绝对购买力平价和相对购买力平价之分。然而，购买力平价的成立要以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为前提条件。
汇兑心理说是从人的主观心理角度对汇率进行分析。这一学说提出，在经济混乱的情况下，汇价变动和外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测。而影响主观评价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。尽管在经济不正常的情况下，人们的心理预期确有一定的影响作用，但这一学说过分强调主观心理因素，显然也失之于偏颇。
现代汇率决定理论以新的国际经济形势为背景，着重从资本流动和货币供应角度展开分析。货币分析说是以购买力平价理论为基础加以发展的，认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。这一学说强调货币的作用，并试图从国内国外货币流通统一的角度去分析，有其一定意义。它的缺陷在于：过分依赖货币数量论；强调了货币的作用，却把贸易收支和商品市场
置于次要地位。
金融资产说是在20世纪70年代兴起的，将外币金融资产作为投资选择的对象，探讨由此引起的货币资本在国际间大量流动对汇率产生的影响。这种把视野扩大到货币以外的其他各种金融资产供求的分析，反映了客观生活的现实矛盾。它的局限性也在于轻视贸易收支和商品市场的作用，而贸易收支和商品市场对汇率变动的长期趋势依然有着重要影响。
6、汇率变动对一国经济有哪些影响?产生这些影响的前提条件是什么?
答：汇率是一项重要的经济杠杆，其变动能反作用于经济，对进出口、物价、资本流动和产出都有一定的影响。
一般地说，本币汇率下降，即本币对外的币值贬低，能起到促进出口、抑制进口的作用；若本币汇率上升，即本币对外的币值上升，则有利于进口，不利于出口。此外，汇率变化影响进出口，还要求进出口需求要有价格弹性――进出口需求对汇率和商品价格变动的反应灵敏，即需求弹性大，进而才会因为价格变化而引起交易数量的改变。当然，就出口商品来说，还有一个出口供给弹性的问题，即汇率下降后出口商品量能
否增加，还要受商品供给扩大的可能程度所制约。
从进口消费品和原材料来看，汇率下降要引起进口商品在国内的价格上涨。至于它对物价总指数影响的程度，则取决于进口商品和原材料在国民生产总值中所占的比重。反之，本币升值，其他条件不变，进口品的价格有可能降低，从而可以起到抑制物价总水平的作用。从出口商品看，汇率下降有利于扩大出口。但在出口商品供给弹性小的情况下，出口扩大会引发国内市场抢购出口商品并从而抬高出口商品的国内收购价格，甚者，有可能进而波及物价总水平。
由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，因而受汇率变动的影响较小；但短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。当存在本币对外币贬值的趋势下，本国投资者和外国投资者就不愿持有以本币计值的各种金融资产，并会将其转兑成外汇，发生资本外流现象。同时，由于纷纷转兑外汇，加剧外汇供求紧张，会促使本币汇率进一步下跌。反之，则可能引发资本的内流，促使本币汇率进一步上升。
汇率的变动既然能够影响进出口、物价和资本流出入，不难看出，它对一国的产出和就业也会产生重要作用。
汇率能否充分发挥这些影响以及作用程度的大小，除了受上面提到的进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性制约外，还会因各国的经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开放程度的不同而异。通常，一国的市场调节机制发育得越充分，外汇市场与其他金融市场和商品市场的相关度越高，国内市场与国际市场的联系越密切，微观经济主体与经济变量对汇率的反应才越灵敏，汇率作
用才能越有效地发挥。
7、固定汇率制度与浮动汇率制度各有怎样的优点?当今世界还存在哪些其他的汇率安排?
答：汇率制度可以大致分为固定汇率制度和浮动汇率制度两类。典型的固定汇率制度，是第二次世界大战后由布雷顿森林会议所确定的，特点是美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，并与美元建立固定比价。浮动汇率制度则是在20世纪70年代固定汇率制度难以继续维持之后，多数资本主义国家改行的一种制度。其基本点是各国对汇价波动不加限制，听任其随市场供求关系的变化而涨跌；各国中央银行只是根据需要，自由选择是否进行干预以及把汇价维持在什么样的水平上。
固定汇率制的支持者认为，固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推进国际贸易和跨国的长期投资，有利于一国的经济增长与充分就业。而浮动汇率的支持者则论证，浮动汇率可以对整个国际收支的经济运行进行自发的微调，避免政府强制干预给经济带来的剧烈震荡；浮动汇率下国际贸易和投资面临的汇率风险可以通过金融市场的操作加以分散、转移，等等。
实际经济生活中，政府对于汇率通常或多或少会加以适度调节，不进行任何有目的的干预是少见的。干预方式可以是直接参与外汇市场活动，进行外汇买卖；也可以是通过调整国内利率水平等手段进行间接调节。这类情况被称为管理浮动。还有一些发展中国家，由于自己的经济实力的限制，无法使本国货币保持稳定的汇率水平，而采用一种钉住汇率制度。这就是把本国货币与本国主要贸易伙伴国的货币确定一个固定的比价，随着某一种或几种货币进行浮动。
时至今日，汇率制度表现出明显的多元化特征。按照国际货币基金组织的分类，世界各国的汇率安排包括：(1)无法定货币的汇率安排，具体指类如实施欧元币制的国家以及根本无自己法定货币的国家和地区。(2)货币局制度。比如香港的联系汇率制度。(3)其他常规的固定钉住汇率安排。名义是管理浮动而实际钉得很死的汇率制也视为固定钉住汇率。比如我国现行的人民币汇率制度。(4)在水平带内的钉住。(5)爬行钉住。(6)爬行带内的浮动。(7)不事先公布干预途径的管理浮动。(8)独立浮动。
8、汇率风险主要表现为哪些形式?
答：汇率风险是指汇率的变化给国际交易主体带来损失或者盈利的可能，通常也被称为外汇风险。汇率风险主要表现为：(1)进出口贸易的汇率风险：这是指在进出口贸易中收付外汇而因汇率变动引起的损失。例如，商品出口后到结算收入外汇往往有一段时间，在这段时间内如果外币汇率下浮，则出口商品成本和售价虽然未变，但实际收入却相应减少。同样道理，进口商品到货款支付时，如果遇外币汇率上浮，则进口商需要支付更多本国货币，从而蒙受损失。(2)外汇储备风险：一国为应付日常外汇支付以及平衡国际收支，常常需要保持一定数量的外汇储备。这些外汇储备表现为存放在国外的外币资产(存款、有价证券等)。如果所持有的那些外币资产的汇率贬低，就会蒙受损失。(3)外债风险：这是指对外举债因汇率变动而引起的损失。例如借入日元，折换成美元进口设备，但到还债时遇到日元汇率上浮，美元汇率下浮，则需要以更多的美元折
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