1000 万以上可用资金，如何进行资产配置？-石投金融
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1000 万以上可用资金，如何进行资产配置？
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回答于日 00:00
1000万以上可用资金，代表你除了保时捷车（你喜欢特斯拉也可以）、市中心大平层豪宅、郊区三层独栋别墅、爱马仕包、香奈儿套装、阿玛尼西装、ferragamo皮鞋以外，你还有真金白银1000万元。 人生最悲哀的是“人死了，钱没花完”，所以命是第一位，这时候你的… 显示全部 1000万以上可用资金，代表你除了保时捷车（你喜欢特斯拉也可以）、市中心大平层豪宅、郊区三层独栋别墅、爱马仕包、香奈儿套装、阿玛尼西装、ferragamo皮鞋以外，你还有真金白银1000万元。 人生最悲哀的是“人死了，钱没花完”，所以命是第一位，这时候你的命多值钱啊，你必须配置相应价值的保险，这样你哪天发生什么不幸，保证可以有最棒的医生，用最贵的药把你从死神手上拉回来，让你继续买买买的人生。 命保住了，就是要让钱生钱，钱负责生钱，你就负责吃喝玩乐，发呆发神经发病。古语云，从俭入奢易，从奢入俭难，如果有天你账户里的1000万，7个0一下子变成了一个0，你要重新开始干活了，我估计你得抑郁症的概率会有99%。所以必须要保住这1000万元本金，这是下蛋的金鸡。 你一年大概要花多少钱你要心里有数，比如一年花50万元（这里假设你不工作，没有工作收入以及其他任何收入），这当然不包括买房买车，纯吃喝旅游。那么你首先要配置稳健的资产，保证一年有50万的收益。我会选择信托，买700万元，收益率大概在7%，这样每年就有将近50万元收入，可以保证你拥有50万元的生活品质。剩余的300万元，你就可以选择风险相对高，收益率相对高的理财产品，比如私募股票基金（这个是100万元起步）投资股票、pe基金（投资定增）；今年的全球不确定性很强，英国脱欧、美国特朗普当选总统，比较适合配置些黄金的产品。 但如果你是一个很勤劳的人，而不是一个就躺着买买买的人，每年年收入100万元，一家n口的支出大概是一年100万元，你的信托比例可以适当减少，其他资产适当增加。具体品种、比例要根据你进一步详细的需求而制定。
回答于日 00:00
没有这么麻烦，专业的事情留给专业的人做，你把1000万给我，我会帮你找到中国最好的十家私募基金各买100万的产品。历史证明，他们整体几乎是不会赔钱的。 显示全部 没有这么麻烦，专业的事情留给专业的人做，你把1000万给我，我会帮你找到中国最好的十家私募基金各买100万的产品。历史证明，他们整体几乎是不会赔钱的。
回答于日 00:00
做任何资产配置之前，先要搞清楚，你做资产配置的目的是什么。 首先，从个人理财的角度，先要想清楚三个问题。 1.你的现金流如何？有稳定的收入来源吗？有足够被动收入养老吗？你是依靠资产配置的收入支持你的日常运营？还是日常运营定期有可观的盈余用来投… 显示全部 做任何资产配置之前，先要搞清楚，你做资产配置的目的是什么。首先，从个人理财的角度，先要想清楚三个问题。1.你的现金流如何？有稳定的收入来源吗？有足够被动收入养老吗？你是依靠资产配置的收入支持你的日常运营？还是日常运营定期有可观的盈余用来投资，这个流量是多少？2.你的生活品质如何？你的居所是你的理想居所吗？你的其他不动产配置都达到自己的理想目标了吗？不单单是房子车子，你的阅历学历各种生活技能这些无形资产是否还需要进行投资？你有没有因为一时冲动而配置了什么不必要的资产而在未来可能给你带来麻烦？3.你有足够的保障吗？你目前的资产配置状况足以帮助你的家人应对你的生老病死吗？一旦你目前的主要收入来源出现问题，你还有办法维持同样的生活质量吗？应对极端风险的能力如何？金融危机？甚至战争？根据我的从业经验，国内的投资者最容易忽视的就是上面这些问题。即使是进行了十数年资产配置，赚得盆满钵满的富豪，也难以避免因为上述这些因素缺乏考虑而造成巨大的损失。不过由于问题对此没有阐述，我就不展开讨论了。我们假定提问者没有这方面的顾虑。其次，从资产配置的角度，也要先想清楚三个问题。1.你做资产配置的目的是什么？你是想跑赢通胀还是资金不损失就好？你希望这部分资产能给你日常运营提供支撑还是日后变成一笔巨大的财富？你配置这部分资产要做什么用？你真的需要这些钱吗？2.你能接受的最大损失是多少？全部本金？一半？20%？还是一分不能少？理论上你能承受的风险越大，一个合理的资产配置计划可以为你带来的回报就越高。这里有一个误区就是很多失败的投资者会本能的去寻找所谓保本保息的投资渠道，但实际上这种产品一旦出问题是一分钱也拿不回来的。除去骗子公司，正规P2P坏账率5%－10%，信托产品3%－5%。这是一个基本常识，可惜大多数投资者根本不知道。3.你能接受的最差流动性如何？投资周期其实大多数人应该都能考虑到，但是变现周期和相对损失却往往被忽视。就拿房子来说，北上深平价出手一套房子大约需要3个月，房市火爆的二线城市需要半年，差一点的地方现在根本卖不掉。未上市公司的股权平价转让至少需要半年时间，还得是浮赢30%以上的优质项目。投资不是算术题，这些基本的问题你在配置之前考虑清楚了吗？继续下面来讲讲具体的配置。我现在只能假设你是一个收支完全平衡，所有不动产和保险已经配置完毕的状态，手头有1000万现金，计划在没有系统性风险的情况下能够保障本金，并在10年内变现成为尽可能多的现金。那么首先有个原则还是要尽可能投资你自己熟悉的领域，确保投资的所有潜在风险都在你的了解掌握之中。其实每个人都有自己熟悉的行业和领域，我希望看这个答案的人都能仔细思考一下。由于题主没有补充信息，那我还是假设你对所有的投资领域都不清楚，先简单介绍一下：先插句重要的，是经验不是真理。全球范围内，流动的，完全开放的资产配置市场的整体回报率都趋近于年化6%。比如北京上海的写字楼和纽约的写字楼都是开放的投资市场，所以如果有一边更赚钱的话，国际投资者就会用自己的买卖行为使市场趋近于一个平衡，这个点就在6%左右。而北京上海的住宅由于供应量严重不足，导致回报率飙升，政府出台限购，这个市场就不再是完全开放的市场了，回报率就不尊从全球投资市场的规律。实用价值就是，如果你发现一个投资品的收益大幅低于6%，那么这种投资方式多半能够对抗系统风险，比如存款和保险。如果一个投资品的收益大幅高于6%，那你就要谨慎思考了。这种投资方式要么会有技术性门槛，要么有一定的稀缺性，总之一定不是所有投资者都能自由参与的。如果所有投资者都能参与的投资方式能够带来高于6%的回报，那这种方式100%需要你承担非常大的风险。一定不要被收益冲昏了头脑。下面介绍一些常见的投资标的：先说非金融的，一般就是一些有实际使用价值的有型或无形资产。有型的就是看得见摸得着用得上的。比如房子车子这种固定资产，还有艺术收藏品之类。固定资产里面，车子设备这些会折旧的东西显然是不断贬值的，不值得投资。土地房子很显然是保值增值的。投完全平衡市场就一个秘诀，就是低买高卖。金融危机来了，买。法院银行拍卖抵押物了，买。这个地方有大量的新居民流入了，买。投非完全开放市场也很简单，就是抢占资源，限购的城市能买就买，等限购取消赶紧卖掉就行了。注意投资房子不是给自己住，除了地段以外什么都不要考虑。艺术收藏品没有任何实用价值，每一个投资收藏品赚钱的人赚得都是你们这些爱好者的钱。如果你没有十足的把握找到一个会用更高价格买进的人，那你多半是要赔钱的。然而这个领域最大的风险还不是鉴定和估价这些，而是变现。不建议非专业人士进行尝试。还有一些类似商标知识产权的无形资产先更到这
回答于日 00:00
资本获利的一个重要因素就是信息不对称，如果知乎上真有人给你回答了一个绝妙的资本配置方案，那么一旦它出现在大众眼前，它的价值可能就会瞬间清零，就像入地的人参果一样。 其次，有能力提供高回报率方案的人，人家为什么要把这个方案免费送给你？你要各… 显示全部 资本获利的一个重要因素就是信息不对称，如果知乎上真有人给你回答了一个绝妙的资本配置方案，那么一旦它出现在大众眼前，它的价值可能就会瞬间清零，就像入地的人参果一样。其次，有能力提供高回报率方案的人，人家为什么要把这个方案免费送给你？你要各种金融投资机构干嘛？他们干嘛不做慈善得了。
回答于日 00:00
反对 @盛京剑客 的答案，因为太过极端 慢慢填坑。。。 1 ’金融都是合法诈骗‘ 金融的本质是弥补资本缺乏，Capital Gap， 绝不是合法诈骗. 古老的金融行业银行业，以及老话说救急不救穷，都很好地表述了金融最原始地目的，把资本拿到有用的地方去生个大儿子… 显示全部 反对 @盛京剑客 的答案，因为太过极端 慢慢填坑。。。1 ’金融都是合法诈骗‘ 金融的本质是弥补资本缺乏，Capital Gap， 绝不是合法诈骗. 古老的金融行业银行业，以及老话说救急不救穷，都很好地表述了金融最原始地目的，把资本拿到有用的地方去生个大儿子回来。如果题主有资本，但是目前没有途径自己生个大儿子，把资本拿去让别人生了儿子自己分个小儿子是非常合理的。 盛京剑客说金融的本质是诈骗，这显然是背无良媒体整个大新闻的报道方法给误导了。这里举个例子 ‘在老板手上爆炸的旁氏骗局’，比如重灾区P2P，风投，天使等投资都是忽悠人的，这大概是非诚勿扰这个电影开的坏头，然后各种创业园把气氛带歪了。相比于不正规的暴发户玩票风投公司项目上不上看心情，正规的VC/PE有一整套公司估价模型，市场产业评估方法以及管理团队能力/人品评估技巧。 比如粗糙地VCM （50% Discount Rate）， 基于各种情景和可能性的 RiskAdjusted Discount Rate，以及考虑市场协方差的CEQ。 当然这些不重要， 重要的是行业回报 成功上市企业 项目周期（一般四年）回报295%，成功被收购，管理层赎回，合并转让等等 40%而僵尸企业 -34%，破产 -37%。 2015年澳洲市场， VC/PE背景上市企业 8家，同期一共30个IPO。 成功退出企业（被收购，管理层赎回，合并转让等等） 51家另一方面 PE/VC 2015年澳洲市场投资 $3.3b，投入84家企业，比2014年增长 25%。同年，从往期投资中撤出 $3.4b Reference： ASX 2015， AVCAL 2016 当然中央的支持也是很重要的，就业提供者主要是中小公司，银行不鸟中小公司，只有PE/VC帮。所以对PE/VC 很重政府的态度是扶持 ，如 Investment Innovation Fund IIF 1998以及市场认可度和投资者信心，在大多数股票市场，PE/VC背景的公司几乎不需要Underpricing，投资者愿意花更多的钱买VC背景公司股票，就算PE/ROE一模一样。 Reference： Barry et al. (1990) US， Wang et al. (2003) Singapore, Mellare (2013) Australia. 所以旁观的人嘲讽不是问题，拿真金白银的投资者信任风投行业才是最吼的。最后，坏事都是暴发户干的。 市场上所有的抢投资人钱的事情，比如什么上市跌破发行价啦，上市没几个月就腰斩啦，上市财务造假啦，以及什么跟本就上不了市也卖不出去的僵尸企业啦，基本都是暴发户干的 （Young PE/VC） Reference: Gompers (1996), Wang (2003), Lee and Wahal (2004), Wang and Wang (2008), Frino and Mellare (2011) 2 ‘分散化、定投、长期持有都是骗佣金和管理费的’ 这里有一个很明显的逻辑错误。 首先，佣金取决于交易量，而分散化长期持有却恰恰是一个被动投资。 其次，管理费顶破天，顶级对冲基金也才只有2%，ETFs，对冲克隆等等，千分之几。 真正吸引基金经理的是20%奖金，这20%又被高水线压着。 当然这不是重点，重点是请不要小看分散投资的威力。3 ‘稳赚不赔的投资是彩票’就一个论点几乎所有的金融资产，包括宏观对冲基金什么的，都是风险厌恶定价然而彩票是风险喜爱定价4 看起来题主想要拿一千万试试看风险小的投资方法？推荐两个大类给你玩玩1从股票的有效前沿和银行存款/货币基金组一个组合2玩衍生品期权期货的各种交叉，蝴蝶，时间轴。 最后 我不懂技术
回答于日 00:00
斯文生的不斯文成功法：耶鲁掌门的投资理念与思考 前语 这是对我投资路上的启蒙书籍 David Swensen的 Unconventional Success一次浓缩的札记，原作23万字，平均阅读时长8小时，我在这里将思想核心用寥寥千字札一下，试图为您省下这8小时，借一点罗辑思维的… 显示全部 斯文生的不斯文成功法：耶鲁掌门的投资理念与思考 前语 这是对我投资路上的启蒙书籍 David Swensen的 Unconventional Success一次浓缩的札记，原作23万字，平均阅读时长8小时，我在这里将思想核心用寥寥千字札一下，试图为您省下这8小时，借一点罗辑思维的思维。当然胆敢要彻底还原这本原作丰茂的风貌，那是不可能的。 这本书所讲的核心可以简单归纳为：为什么要资产配置，以及为什么不要选股与择时。 正文 在这个让人如痴如狂的股市，到处充满了占卜问卦的蛊士，或是锱铢必较的贾室，或是持蠡测海的估师，以及遍地形骸枯槁、横陈路边的骨尸，每一天每一时都有一梭子的故事，以及那些车轮之下唏嘘的亡魂故世。从十年浮零的惨像，到关灯吃面的绝望，真正的猛士敢于正视淋漓的鲜血，这是鲁迅说的。但是从哈佛三百亿的贺酒，到耶鲁三十年的长牛，真正的智士善于避免看见自己飙血，这是斯文生说的。 大卫·斯文生（David Swensen）生得确实非常斯文，一头耄耋的白发幽幽地向你释放着银狐的狡黠。从1985年走马上任耶鲁捐赠基金掌门人，这哥们一干就是三十年，业绩好到催人泪下，三十年复合年化收益率12.9%，硬是把耶鲁捐基干到了255亿美元。这是个什么概念，如果耶鲁捐基是一个对冲基金的话，那么他的资产规模可以在全球对冲基金里面排第十六位，与 Davidson Kempner并列，排在以”恶意做空A股”在国内为人所知的Citadel基金前一名。 但是牛逼哄哄的斯文生最大的成就并不是为耶鲁撸到了钱，而是他单枪匹马开创了一个新模式（也就是所谓的耶鲁模式 Yale Model），从而彻底颠覆了美国捐赠基金投资管理的——用罗振宇的话来说——观念地层。 先说一下大学的捐赠基金（college endowment），如果我们将在这个星球上的所有大学捐赠基金按规模来排个序，我们会发现前十名里美国占九个，还有一个是土豪沙特的国王大学；第十一到第二十名美国占八个，还有两个是剑桥与牛津。排名第一的哈佛捐基掌管资产已达376亿美元，这个数字很有意思，因为差不多正好大于这个星球上一半国家的国内生产总值。 美国大学捐赠基金规模 （来源：U.S. News） 这当然与美国的教育文化有关。美帝教育强调学术自由与思想独立，你思想要独立必然首先经费要独立，所以就要切断政府的乳养，不然大学很容易政治化官僚化；但是你不要纳税人的臭钱总得要其他某些人的臭钱，不然大学很容易穷逼化屌丝化；于是这些藤校名门就想啊想就想到了个妙招，你看我们的毕业生都是人精都是蛟龙，要不我们去揩他们的肥油？ 当然母校情怀不止是红脖子有，咱中国人也是有的啊，但是我们缺乏将咱的情怀货币化的这种文化。甚至在很多国人的观念里，大学就是一只鸡，我掏钱我上了，我还要去爱她吗？美国的大学就告诉你，当然要去爱，而且你不止是要爱她还要掏钱养她，你的一辈子要与她蜂缠蝶恋、纠缠不休。但是美国的大学是用情怀来网罗你的心吗？当然不是，情怀这种东西一到关键时刻就要掉链子（想想老罗的锤子手机）；美国的大学用的是一种互利共生的利益链来俘虏你，而这种庸俗不堪的链子却最不容易掉。 狡猾的办学者让你相信你母校的实力与你自身的社会综合实力息息相关，而这也确实是事实。就拿在下来说，虽然出身于美国某野鸡大学，但是无论是找工作还是混职场，实在也没少接受校友们的古道热肠。事实上在美国校友文化就是你的软实力，而校友势力就是你的硬实力。所以当你飞黄腾达衣锦还乡之时，捐一点小钱给你的母校，她好你也好。 捐钱给你的母校，就是保护你当年四年或更多年的人力资本投资，就是让你的人力资本进一步增值，就是让你的校友网能更加值钱，从这个角度来看捐钱是不是就没那么烧得慌了？所以让我们忘掉情怀，这是一笔美丽的投资。这比那些操着期权与杠杆往股市里疯狂而无谓丢钱的行为不知道明智多少倍。 而且你向母校捐了一块钱，只要你母校的捐赠基金能得到好的管理，你这一块钱将来完全有可能增值甚至有可能发挥出两块钱三块钱的作用，这叫做前人栽树然后前人和后人一起乘凉，这是多么美丽的行为。况且捐赠还能抵税。 扯远掉了。我只想说情怀靠不住，利益最动人。虽然未必有天然的文化或是制度土壤，但我认为如果中国大学的捐赠基金想要进一步发展也应该走这个思路。当然，文化制度的因素并不足以完全解释为什么我们看到美国大学的捐基在规模上能够碾压全世界，之所以能够如此鹤立鸡群，斯文生与其门下走狗们所倡导的反传统捐基管理模式功不可没。 让我们回到耶鲁捐基的斯文生与他三十年将近13%的年化复合收益率。这是一个壮举，考虑到耶鲁捐基的规模巨基。不比较不知大腿粗，下图就足以说明为什么斯文生可以拿全耶鲁最高的俸禄（500万美元年薪），而且这钱耶鲁每一分每一厘都花得物超所值。 那么世人不经就要问了斯文生是如何实现这一壮举的呢我们小散能不能学个一二呢？好在这不是什么秘密，他都写在书里告诉你了。 斯文生惜字如金，他目前为止一共就出版过两本著作，从书名你就能出他是个叛逆中老年，是个与旧传统对干的小斗士，投资风格一点也不斯文。他的书，一本叫做《先驱型资产组合管理》（Pioneering Portfolio Management: An Unconventional Approach to Institutional Investment），另一本叫做《不落俗套的成功》（我认为翻译成非传统的成功法更贴切原意，Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment），这个架势就是老子要摇滚要叛逆要与旧传统拉开了撕。 斯文生的投资理念有两个核心：1. equity bias，偏重权益；2. diversification，多样化。所以当我们介绍耶鲁捐基的投资表现时，只谈13%的年化收益率其实是不公平的，这个只是因为投资组合偏重于权益；我们特别应该指出从1987年以来的这近三十年中，耶鲁捐基仅有过一年的亏损（2008年，耶鲁捐基 -30% vs. S&P 500 -38%），此等稳定性比高收益更为可怕。 在介绍他的投资思路之前，让我们先来做个星座测试问题调查。 问曰：以下三个因素中，请你以“长期投资中的重要程度” 给排个序？（“长期投资中的重要程度”，是指哪个因素你认为会为你的长期投资带来收益中最大的组成部分。）如果可以的话，给各因素对投资收益的影响系数做一个定量估计，比如A 占40%、B占35%、C占25%。 选股选证券。（证券选择，security selection） 释义：于某一种资产类型中殚精竭虑选择证券来构建组合。两种基本方法：被动型，挑选指数基金；主动型，挑选股票以试图击败市场。 B. 择时抓时机。（市场时机，market timing） 释义：在长期资产配置目标上的一次次偏移。这里并不是指一般而言的技术分析夜观星象日观K线的杀进杀出，而是指为了增加短期收益而主动腾挪资产配置的行为。比如你长期资产配置目标是股票债券五五开，但你觉得目前股市低估而债市高估，于是你将资产从债市调出而投入股市，于是短暂地偏移了你的长期资产配置目标（long-term asset-allocation targets）。 C. 资产配组合。（资产配置，asset allocation） 释义：资产配置是指投资者对于不同类型的资产之间比例协调的长期决定。比如以下资产之间的长期配置比例：股票（如美国市场、发达国家市场、新兴市场）、债券（如国债、市政债券、公司债券）、地产（REITs，房地产投资信托基金）、替代型投资（alternative investment，如私募股权、风投等等）。 斯文生说A B C这三把利刃，是你投资仅有的三个小伙伴；无论是机构豪门还是散户个人，你投资的路上就是与这三者厮混。那么现在请为这三个小伙伴排个座次，重要的在前不重要的在后面，如果可以的话再加个系数。 我来大胆预测一下 ，A>B>C 或者 B>A>C 应该会是个比较普遍的答案。毕竟市井街头熙熙攘攘的无非就是选股与择时，无非就是追概念或者追逐当下应该卖股买房还是卖房买股。毕竟咱做投资嘛，整天整夜愁眉不展日思夜想；向民间股神寻医问诊；花不菲的价格加收费群；用自己的血汗钱跟着大V厮杀，不就是为了找到一个好代码和一个好时机吗？很少见到某一档地方卫视的财经节目是来跟你谈谈资产配置的；这个资产配置貌似不重要啊，股票为王啊大兄弟。 至于影响系数，我想大概选股占50%、择时占40%、资产配置占10%会是个比较普遍的答案。如此揣测是因为这与我们自身的精力与时间分配一致，大多数人花超一半的精力去选股，再花剩下的大部分精力去算计风骚的走位和性感的时机，最后资产配置可能就是我一笑而过。认为重要有影响的事你一般会花更多的时间与精力去做，这个逻辑应该可以算成立。 当然，叛逆反传统的斯文生肯定会表示不同意。他说正确答案应该是 C>B>A 或者也许是C>A>B，至于影响系数，“一系列颇受好评的针对机构投资组合的的研究” 认为是大约90%的组合收益的变异性（variability，统计中指数据的变化性）来自于资产配置的影响。另一些研究甚至表明资产配置对收益的贡献超过100%。你肯定会觉得这逻辑有点无厘头啊影响怎么可能会超过100%；事实上这完全可能，只要证券选择与市场时机这两个猪队友对你的投资组合起到了惨不忍睹的负回报。因为有交易成本。 其实对斯文生的回答我们毋须过于纠结，让我用先哲的智慧来换一个问法，以下因素中，请你以“长期投资中的重要程度“排个序？ A. 术。 B. 势。 C. 道。 这样或许C>B>A或者C>A>B的答案就更加易于接受了，虽然意义上尚不能完美契合，但在精神上我们文化中的术、势、道可以一定程度地去对应证券选择、市场时机和资产配置。对于一个投资者而言，我们可以把资产配置比作战略布置，而战略上的运筹千里往往对某一盘大棋的胜负有最主要最深远的影响。 资产配置 再来定义一遍：资产配置是指投资者对于不同类型的资产之间比例协调的长期决定。 斯文生对于资产配置的论断核心就是两点：1. 偏重权益。2. 资产多样化。当然还有第三点税金敏感性，但是这个对我们没有太大实践意义，我们就来说一说前两点。 1. 偏重权益（equity bias） 根据Roger Ibbotson（耶鲁管理学院教授，曾创办金融研究机构Ibbotson Associates）的数据，从1926年到2003年，美国的通货膨胀大概是年化3.7%，翻18倍；长期政府债券年化回报为5.4%，翻61倍；美国大型公司股票年化回报为10.4%，翻2258倍；美国小型公司年化回报为12.7%，翻10954倍。根据 Jeremy Siegel （沃顿商学院教授，著有Stocks for the Long Run）的研究，从1802年到2001年的两百年间，股票市场创造的复合年化收益为8.3%。如果你在十九世纪初期投资区区1美元到股市中，然后不断将分红重新投入，在两百岁的时候你就是一个拥有880万美元的人生赢家。 但是如果你在十九世纪初投资1美元到长期政府债券中，两百岁生日的时候你就只能抱着14000美元边吃面边哭。 所以从历史数据的角度我们可以不那么猥琐地下一个结论：从长期收益而言，买股票远胜买债券，股票为王。 2. 组合多样化(diversification) 所以我相信有很多人像我一样，听信了彼得·林奇的谗言，又有如上数据的佐证，就变成了坚定的权益主义者，从此让债券远离我们的人生。所以我长年来困惑于一个问题，既然长期历史证明买股票从收益上远远胜过买固定收益，那为什么还会有像斯文生这样的人，深信不疑资产多样化而坚定地配置债券呢？ 斯斗士就尝试解答我等族类多年的困惑。 斯文生借用“现代投资组合理论”（Modern Portfolio Theory，以下简称 MPT）的鼻祖Harry Markowitz (1990年诺贝尔经济学奖得主）的话，将资产多样化称为“经济学中唯一的免费午餐”。大多数人可能认为资产多样化就是多个篮子装鸡蛋，来避免同时蛋碎的尴尬。当然 MPT 并不如此理解多样化，它所指的多样化是指如果资产的回报率之间不完全相关（perfectly correlated），那么通过将这些不完全相关的资产加入组合中，可以在总体回报率不变的情况下来降低风险（指组合的波动性，以标准差量化）；或者可以在总体风险不变的情况下来提高回报率。 按 Markowitz的观点，根据你自身的风险偏好，在最适合你的那一款风险偏好上一定会有一个最优的资产组合配比，将你的资产回报最大化。他将其称之为有效前沿（efficient frontier），如下图所示。纵轴代表预期收益，横轴代表风险（标准差），在有效前沿这条黑线的下方的这些空心点表示我们所有组合的可能，比如 A 组合与 B 组合风险一致，但 A 比 B 预期回报更高，那一般智商正常的人一定就会选 A；而A与C则没有必然的好坏之分，主要看你自己的风险偏好（当然你可以通过计算sharpe ratio来比较不同风险的资产，从而找到有效前沿上的切点，称为market portfolio，这里暂时按下不表），如果你心大一点你可以选C，如果你怂一点你可以选A，没有必然的对错。而组合多样化就是为了让你的组合至少可以在有效前沿之上。 有很多人诸如巴菲特、彼得·林奇等等都认为，MPT是一碗浓到化不开的毒鸡汤，他们十分反对这一套。原因很简单，他认为资产价格的波动（标准差）不能代表资产的风险。一般而言同一公司的股票标准差比债券要高的多，但是对于一家好公司长期而言作为股东的回报要远远高于作为债权人，巴菲特认为你傻傻地拿债券去执着于一点蝇头小利而放弃了股票的巨大潜力，这才是真正的风险。我们都知道我们家巴菲特老大爷买了股票以后是不会大惊失色于股价短期内的上蹿下跳的，所以他自然不会把股价波动看成是一种风险。 说回到斯文生阐述为什么要让资产多样化，而不能仅仅持有一个100%的纯粹权益组合。他是这么说的：诚然，股票为王。但是多样化最大的好处体现在“行为金融”（behavioral finance）的益处上，别忘了投资是一门科学，也是一门艺术，说不定艺术的成分还要多一丢丢捏。所以在投资上有一种极大的不确定性就隐没在人性这个变幻无常的肤色之下。 拿上个世纪三十年代的大萧条举例子。大萧条之前是二十年代的大泡沫，然后你就兴冲冲地入市啦，当时你在小盘股上投了10000美元巨资，到1929年底就亏掉了54%，你咬咬牙说没事股票为王；然后到了1930年底，你仅存的市值上又亏掉38%，你嘶吼一声说没事啊股票为王；然后到了1931年底，你亏剩的2850美元又被腰斩亏掉50%，你拿着剩下的1400美元产生了严重的自我怀疑：股票为王？然后，到了1932年，你仅剩的裤衩1400美元又亏掉32%，你说，股票为王你妹啊走了卖了老子永远不玩了！ 道理其实大家都懂，但是在行为上臣妾就是做不到啊，此乃人性。人就是很奇怪，在三十年代股市谷底之际，理性告诉你这时候其实最应该买买买，但是大多数人就是偏要在这个时候撒手人寰。如果你在1932年7月投资一个美国小盘股指数，到了2003年你的回报是100000倍；但是你和我如果设身处地在当时，几乎肯定都会放弃。当时股票已经被妖魔化到了什么程度，有一家报纸刊文指出，我们不应该将股票归为证券（securities，英语里有安全保全的意思），这简直就像称呼“地雷”为“足底按摩器”一样；我们应该将股票归为症券（insecurities，英语里意思为不安）一类。 悲观绝望的时候就是如此失去理智。 所以斯文生呼吁多样化绝对不能缺席，因为在崩盘的时候会让你稍微好过一些，而且在最应该买股票的时候你也能产生足够的现金，以至于你至少能有钱去抄底权益。如果你100%股票被套上，那你的心理压力就太大了，要不装死，要不撒手人寰。 最后斯文生又借用 Markowitz的话语说，如果一个投资者没有足够的时间和技能或者没有足够的钱去将自己的组合多样化，那么他/她最应该做的一件事情是去买不同资产类型的ETF（交易所交易基金）。与其浪费大把大把时间去进行无谓的寻股，不如花时间来考虑到底要去投资哪一类资产类型，因为资产配置将在最后从根本上决定你的投资收益。 而斯文生之所以是一个牛逼兮兮的反传统小斗士，正是因为他有先驱型的资产配置理念。在他之前，大学捐基的配置模式是非常不性感的，基本就是一个大拇指法则：六四法，60%放在股票，40%放在债券，绝大多数是国内的证券，我们可以称之为传统资产。但是斯斗士掐个指头数了数，除了股票和债券以外，咱还有房地产、风投资产、绝对收益资产（对冲基金等等）、外国股票、外国债券、自然资源、杠杆收购等等与传统资产并不高度相关（highly correlated）的资产，那为什么我们不去撩一点这些非传统的资产，来更好地组建一个多样化的组合呢？ 所以耶鲁的组合看起来就非常炫酷，比如耶鲁捐基2016年的资产配置目标是这样的。斯斗士的《不落俗套的成功》这本书里面有对于下面每一种资产的详细梳理，有兴趣的建议找来读一读。 我们来偷瞄一眼耶鲁的这个组合，她是非常贴合斯文生的投资哲学的：1. 明显偏向权益。大家别看国内股票+国外股票只有不到20%，但诸如风险投资、杠杆收购和绝对收益中，几乎都是权益类资产，所以整个组合的权益占比高达70%。2. 明显的资产多样化努力。斯文生不但进行了国际化的多样化，也进行了上市/非上市公司的多样化，还有加入了房地产信托与对冲基金等替代投资资产，覆盖得面面俱到。当然我们可以从一些蛛丝马迹，诸如外国股票明显多于本国股票，诸如巨大的绝对收益与风险投资仓位，来看出斯斗士的那一颗进取的心。 而此组合唯一的不足可能就是如果系统性风险来临，比如宏观经济出现拐点出现下行，这个组合仍然会面临巨大的向下的压力。比如2008年耶鲁捐基的组合就被灭掉了30%，但是仍然跑赢了标普500指数。 也正是瞄了一眼这个组合，眼尖的个人投资者可能就会发现想要照抄斯文生的组合没那么容易：我上哪去找那么多的杠杆收购与风险投资机会？我记得有一年耶鲁组合中的风险投资仓位怒涨了90%以上，而这个仓位很可能是就是耶鲁模式能够长盛不衰的一只胜负手。 当然耶鲁模式的成功招致了许多的门下走狗。 我们的世界是一只巨硕的生蚝。别人告诉你生吃鲜美，于是大多数人就亦步亦趋；还有人会告诉你吃生蚝可以焗烤、可以红烧、可以清蒸、可以炭烧，还有人甚至会告诉你壳也能吃哟还能煲个汤。传统与非传统的边界，或许就只是在于你能不能敞开你的心扉，让你的小心灵受一点中度的激荡。 证券选择 花了一些篇幅来介绍资产配置的问题，因为这很重要甚至都超过了100%的重要性。然后就是简单介绍一下证券选择和市场时机这两个猪队友为什么总是起到负作用，其实很多已然是老生常谈。 证券选择是指于某一种资产类型中殚精竭虑选择证券来构建组合。两种基本方法：被动型，挑选指数基金；主动型，挑选股票以试图击败市场。假设你的投资组合只包含一种特定的资产：亚马逊的股票，那么资产配置对你的组合回报基本上就没半毛钱的影响了，回报的因素几乎纯粹是你挑选股票的能力，或运气。 证券交易本身从静态的角度而言是一个零和游戏，如果考虑进去佣金、其他交易费用与基金管理费用，这很可能是一个负和游戏，玩多了注定会降低你的收益。 像大多数对证券选择持怀疑观点的投资大师一样，斯文生是用主动型共同基金（actively-managed mutual fund）的反面典型来说明即使是行业精英专家学者，通过选股也很难制造出超额收益。比如从1995年至2005年的十年间，美股最宽基的威尔逊5000指数（Wilshire 5000，远不止5000家公司，可以理解为美股的全市场指数）的年平均回报是9.9%，然而主动型共同基金的年平均回报是9.6%。你可能会认为30个基点不算个鸟，但是斯文生强调我们要用“两个偏差”去刺破这个数字唬人的面纱。 第一个偏差是幸存者偏差（survivorship bias），这个之前也多次提到了， 计算最后回报的基金样本总会有一个巨大的偏见，因为表现稀烂的基金可能就直接关门大吉了，他们进不了最后的样本。值得说一下的是斯文生提到的第二种偏差，叫回填偏差（backfill bias），是指我们在这十年的历史里面会加入一些兴起的基金，我们在加入这些基金的时候也会将他们在加入前的历史表现计算进最后的回报收益之中。那么什么样的基金会被加入样本中呢？往往是那些表现业绩风骚屌炸天的后起之秀，所以选入此类基金就是直接给最后的业绩回报吹泡泡。 优入劣汰，幸存者偏差与回填偏差一起会让基金样本的回报镀上厚厚的一层金。差别有多大？2000年纳斯达克互联网泡沫GG，2000年的报告中基金的平均收益为 -3.1%，但是到了2005年我们去查阅该基金报告中在2000年的收益却发现，哟，怎么变成+1.2%了。就仅仅因为优入劣汰，就仅仅因为偏差的存在，历史回报居然莫名其妙地能虎出了400多个基点。 所以主动型基金的9.6%回报，调整两个偏差后，会缩水到没脸见人。斯斗士的意思是连专业基金经理都弄不赢，你就不要挣扎了，乖乖地买指数基金吧。 市场时机 市场时机是指在长期资产配置目标上的一次次偏移。比如你觉得目前股市低估而债市高估，于是你将资产从债市调出而投入股市，你短暂地偏移了你的长期资产配置目标。这就是一种试图使用市场时机来增加投资收益的行为。 与证券选择一样，市场时机一样是一个零和游戏，如果考虑进去佣金与其他交易费用，这就又是一个负和游戏，玩多了注定会降低你的收益。 这里可以引用一下伟大的经济学家同时也是投资大师约翰·凯恩斯的一句话：做一个纯粹的倒爷其实很难操作并且十分不讨好。因为大多数尝试要倒一倒的人总是要么卖得太晚，要么买得太晚，要么两者兼备且操作频繁，结果招致了大量的费用并衍化出一种不淡定的投机心态。（ “The idea of wholesale shifts is for various reasons impracticable and indeed undesirable. Most of those who attempt to sell too late and buy too late and do both too often, incurring heavy expenses and developing too unsettled and speculative state of mind." ）。 凯大师诚不我欺也。 斯文生在《不落俗套的成功》中进行了一个研究，调查了在2000年互联网泡泡爆掉的时间前后投资者买卖共同基金的行为表现。他收集了十个表现最佳的互联网基金然后考察他们在1997年到2002年之间的收益。 先介绍一下对于基金一般有两种回报指标：时间加权回报率（time-weighted return）以及价值加权回报率（money-weighted return），这主要是因为基金总是处于不停的新加资金与回赎之中。时间加权就是仅仅计算投资组合的复合收益，而无视现金流对于回报的影响。比如今年一月有一个投资者投了100万，到了6月30日资产增长至110万，然后在6月30日又有一个投资者投了100万，到了12月31日资产跌至200万。于是我这个基金的时间加权回报是(1+（110-100）/100)X (1+(200-220)/220)=1.1 X 0.91 = 1.001，所以时间加权回报率是0.1%。 价值加权回报其实就是内部收益率（IRR），也就是将所有期中以及期末的现金流折现然后与期初的投资相等，来算出内部的增长率。所以在我们刚刚的例子里，期初投资是100万，到了6月30日有一笔新的现金流出（投资）100万，然后期末资产是200万（等于现金流入200万）。所以将 100=-100/(1+IRR)^1/2+200/(1+IRR)，得出IRR=0，所以价值加权回报是0%。 可见对于同一个资产组合而言时间加权回报与价值加权回报是不一样的。时间加权回报率完全不考虑现金流的影响，而价值加权回报率则会考虑后来进入的现金流，如果有一年投资者在基金中放了更多钱，则那一年的回报率将对总体的价值加权回报率有更大的权重。所以如果一个基金的价值加权回报率高于时间加权回报率，就说明她新增加的资金获得了更好的回报，也就是资金进场的时机神准；如果一个基金的时间加权回报高于价值加权回报，说明之后进场的都是蒙逼了抄错了的资金。 然后晨星（Morningstar）就做了一个研究，他们将美国所有的共同基金分成了17个类别，然后分别计算他们十年的价值加权回报率以及时间加权回报率。猜猜结果如何？在所有的17个类别中，时间加权回报率通通秒杀价值加权回报率。这个系统性现象说明投资者在择时上简直渣成狗，你还不如一开始买入以后就不要再轻举妄动。 肯定会有人会追问这到底是为什么。因为投资人群都喜欢追捧明星基金，而当他们开始追捧之时往往就是明星基金持仓估值较高之时，毕竟大多数人喜欢去投资表现最好的基金；而当一个基金在一段时间内表现不佳，也就是持仓估值较低之时，投资者又表示不能忍而往往选择清仓。所以投资者们总是系统性地高买低卖、追涨杀跌，导致基金的价值加权回报率低于其时间加权回报率。 而斯文生自己做的研究也是如此。他考察了互联网泡泡爆裂前三年和后三年的10个互联网基金的表现，发现时间加权的年回报率是1.5%，你会想哟不错嘛没亏钱还略赚，他们是如何勇敢而平静地扛过了泡泡的爆掉？但是这10个基金明明在这六年里从头到尾共投资了137亿美元，结果赔掉了99亿，亏损高达72%。这些资金中的绝对多数都不是在97、98、99年进来的，而是在世纪交加之际在泡泡最波澜壮阔最面目可憎之时，这些资金疯狂地挤进来参与这一场博傻游戏（greater fool’s game）。泡泡最终爆裂，一切嚣浮归于尘土。 所以并不是说你从市场时机上就一定赚不到钱，作为一个独立的个体你很可能十分愿意在年的市场大底时主动加仓，通过择时抄底来获得超额收益。但是从系统上而言，人性就是要追涨杀跌，你再苦口婆心再从中作梗再铺荆设棘也拦不住。人之所以为人，就是要去高买低卖的，就是要去追涨杀跌的，所以市场才会有牛市和熊市。因此对于大多数人而言，为了克服你人性的弱点，你还不如不要去碰“市场时机”这只桀骜的恶虎，虽然这从情感上好像有点难以接受。 结语 美国有句俚语：你要么是在餐桌上，要么是在菜单上。（You are either at the table or on the menu.）如果你把投资看成一个零和游戏，那这句话你就应该贴在电脑上，每天开盘前要对其凝视十分钟来提高士气和斗志，然后全力以赴肝肠寸断地投入到这场选股与择时的肉搏之中，敢于正视自己淋漓的飙血。但是耶鲁掌门人斯文生斯斗士却说，你其实完全不必这么拼；然后他又说，你这么拼其实也并没有什么软用。 摆在投资者面前的是资产配置、证券选择与市场时机这三把武器，但对于大多数人而言其实只有第一把武器比较好使，而且往往还能兵不血刃；而后面两把东东总是会砍到自己。但是与这个朴素的道理南辕北辙的是，人们往往沉醉于在证券选择与市场时机耍刀弄枪，直至亏到鬼哭狼嚎、飙了一缸又一缸的热血却仍然乐此不疲，而这就很尴尬了。而斯文生呼吁大家，应该要理性地牢牢抱紧“资产配置”这一条唯一的大腿。 而这些思想都记录在斯文生《不落俗套的成功》这本书中，阅读此书大概需要8小时，如果你能偷个浮生半日闲，我强烈建议找来读一读；如果实在是时间捉襟见肘，本文画虎类犬地试图总结大部分最为核心的思想与精神，各位也可以用我画的这只狗去揣摩一下这本名作的神姿。 本文行文仓莽，如有不足之处，还请各位海涵斧正。 转载我是欢迎的，但请您署名陈达，在此谢过。
回答于日 00:00
做任何资产配置之前，先要搞清楚，你做资产配置的目的是什么。 首先，从个人理财的角度，先要想清楚三个问题。 1.你的现金流如何？有稳定的收入来源吗？有足够被动收入养老吗？你是依靠资产配置的收入支持你的日常运营？还是日常运营定期有可观的盈余用来投… 显示全部 做任何资产配置之前，先要搞清楚，你做资产配置的目的是什么。首先，从个人理财的角度，先要想清楚三个问题。1.你的现金流如何？有稳定的收入来源吗？有足够被动收入养老吗？你是依靠资产配置的收入支持你的日常运营？还是日常运营定期有可观的盈余用来投资，这个流量是多少？2.你的生活品质如何？你的居所是你的理想居所吗？你的其他不动产配置都达到自己的理想目标了吗？不单单是房子车子，你的阅历学历各种生活技能这些无形资产是否还需要进行投资？你有没有因为一时冲动而配置了什么不必要的资产而在未来可能给你带来麻烦？3.你有足够的保障吗？你目前的资产配置状况足以帮助你的家人应对你的生老病死吗？一旦你目前的主要收入来源出现问题，你还有办法维持同样的生活质量吗？应对极端风险的能力如何？金融危机？甚至战争？根据我的从业经验，国内的投资者最容易忽视的就是上面这些问题。即使是进行了十数年资产配置，赚得盆满钵满的富豪，也难以避免因为上述这些因素缺乏考虑而造成巨大的损失。不过由于问题对此没有阐述，我就不展开讨论了。我们假定提问者没有这方面的顾虑。其次，从资产配置的角度，也要先想清楚三个问题。1.你做资产配置的目的是什么？你是想跑赢通胀还是资金不损失就好？你希望这部分资产能给你日常运营提供支撑还是日后变成一笔巨大的财富？你配置这部分资产要做什么用？你真的需要这些钱吗？2.你能接受的最大损失是多少？全部本金？一半？20%？还是一分不能少？理论上你能承受的风险越大，一个合理的资产配置计划可以为你带来的回报就越高。这里有一个误区就是很多失败的投资者会本能的去寻找所谓保本保息的投资渠道，但实际上这种产品一旦出问题是一分钱也拿不回来的。除去骗子公司，正规P2P坏账率5%－10%，信托产品3%－5%。这是一个基本常识，可惜大多数投资者根本不知道。3.你能接受的最差流动性如何？投资周期其实大多数人应该都能考虑到，但是变现周期和相对损失却往往被忽视。就拿房子来说，北上深平价出手一套房子大约需要3个月，房市火爆的二线城市需要半年，差一点的地方现在根本卖不掉。未上市公司的股权平价转让至少需要半年时间，还得是浮赢30%以上的优质项目。有空继续
回答于日 00:00
第一，到成都这样的旅游资源比较丰富，会展比较多，房产泡沫不大的的二三线城市，在靠近地铁口、市中心等位置买个一两层楼酒店式公寓，租给别人开酒店，回报率大概在5-6% 第二，开10个证券帐户（如果找10个身份证有困难，5到6个也可以），购买高息股，然后… 显示全部 第一，到成都这样的旅游资源比较丰富，会展比较多，房产泡沫不大的的二三线城市，在靠近地铁口、市中心等位置买个一两层楼酒店式公寓，租给别人开酒店，回报率大概在5-6%第二，开10个证券帐户（如果找10个身份证有困难，5到6个也可以），购买高息股，然后打新股。沪市推荐购买长江电力，深市推荐购买双汇发展。
yilin wang
回答于日 00:00
因不知题主的年龄和风险偏好，家庭情况等。列几个投资选择供参考。对较高资产的人士，资金的安全性、保值需求远远超过增值需求，P2P暂且不考虑。 在国家迅速发展阶段，通常伴随着高M2增量，定期、国债的利息都较高。中国在经历了几十年的高速发展后，现阶段… 显示全部 因不知题主的年龄和风险偏好，家庭情况等。列几个投资选择供参考。对较高资产的人士，资金的安全性、保值需求远远超过增值需求，P2P暂且不考虑。在国家迅速发展阶段，通常伴随着高M2增量，定期、国债的利息都较高。中国在经历了几十年的高速发展后，现阶段利率也慢慢下降，而一些国家甚至出现了负利率。 近期随着英国、澳大利亚接连降息，全球低利率时代再度延续。放眼全球，当前实施负利率的国家或地区包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本及匈牙利等。在负基准利率的推动下，国债也进入了负利率时代，全球至少13个国家的5年期国债收益率为负。1、各种临上市的公司突击入股，上市后高价套现。现阶段A股小盘股估值很高，基本都是几十倍的赚。我也实在不是谦虚，我也没那种关系，非权贵，怎么操作还是另请高明吧。2、各种银行理财产品，现阶段大部分高净值人士的理财方式。各大银行均有销售，上各银行网站购买或者直接网店咨询都可。3、股票。长期来看，公司的发展是股价提升的必要条件，这点比较容易理解。而在公司盈利不倒退的情况下，市场无风险利率的下降也能提升股价。以长江电力为例。 本次重组完成后，长江电力对未来十年分红政策作出承诺，进一步提高现金分红比例：2016年至2020年按每股不低于0.65元现金分红，按重组预案完成 后长江电力220亿股股份测算，每年现金分红不低于143亿元，五年累计现金分红不低于715亿元；2021年至2025年每年度的利润分配按不低于当年 实现净利润的70%进行现金分红，相当于以“可分配利润”的90%进行现金分红。长江电力周五收盘价为13.81元，按最低每年分红0.65元算，收益率为0.65/13.91=4.7%。如果市场利率再下降，投资者的期望值是2%，那么长江电力的合理价为0.65/2%=32.5元。如果题主认为资产荒继续，市场的利率继续下降，那么现阶段的长江电力就是不错的选择，而实际上，长江电力这种债券属性很强的股票已经完成了一个爬坡过程题主过了1KW的壕线，可以申请网下打新资格。前提是买入股票。 今年1月新股网下申购取消预缴款后，只要持有沪深各一千万元的流通市值，就可以按照新股网下初始发行总量上限进行申购。一千万元的流通市值，可以申购数亿 元的新股。这使得网下申购收益率大幅提高。按实际数据测算，3到4月网下打新年化收益率高达48%。5月发行的新股目前还有很多没有打开涨停，但由于新股 发行量提高，估计年化收益率要超过50%。当然，网下打新申请的投资者越来越多，收益率也会慢慢降低，上半年50%的收益率不可持续。就算不参与网下打新，跟普通投资者一样申购新股，每年4%+还是有保证（前提不是低迷熊市，暂停新股发行）不算长江电力的内生性，每年分红4.7%，加上4%的新股收益。8.7%的收益率妥妥秒杀各种国债，理财产品。以上分析是建立在题主认同的资产荒情况下。利益相关：本人不拥有长江电力股票，只因长电有分红承诺，债券属性较强拿来分析。主要精力投资于分级基金。
回答于日 00:00
抛开严重通货膨胀的情况，其他任何时候能有1000万的人都是牛人，先给你点个赞。 说资产配置之前，先讲一个小故事。 诸葛亮四出祁山的时候，率十万大军出斜谷口，到达郿县。魏军大将徐晃坚守不出，诸葛亮用退兵的之法诱敌，徐晃中计，率军追击，踏入诸葛亮的… 显示全部 抛开严重通货膨胀的情况，其他任何时候能有1000万的人都是牛人，先给你点个赞。 说资产配置之前，先讲一个小故事。 诸葛亮四出祁山的时候，率十万大军出斜谷口，到达郿县。魏军大将徐晃坚守不出，诸葛亮用退兵的之法诱敌，徐晃中计，率军追击，踏入诸葛亮的陷阱，措不及防之下被诸葛亮一击即溃，魏军四散奔逃。 诸葛亮见状，命三军尽出，各部自行其是，追击魏军。马良提醒到，丞相，魏军虽逃，仍需谨慎为上，以免中计。 诸葛亮大笑，敌强我弱，敌四散奔逃，顺时若踌躇用计，必当失却先机，贻误战果；唯逆时需未雨绸缪，决胜千里。 好吧，其实上面的故事其实是我编的。这个小故事只是想用来说明一个道理。你们不觉得打仗和投资很像吗？战场上需要杀伐果断的将军，投资也需要；战场上需要排兵布阵决胜千里，投资也需要；战场上成者王侯败者寇，投资也一样。当看到敌兵溃逃的时候，你需要判断，是真败还是诈败？如果是前者，你需要全力出击，多杀一个是一个多俘虏一个是一个。投资也是，在市场好的时候能多赚一块是一块，别畏畏缩缩的怕这怕那。但如何判断是否是后者？这就是专业的学问了。 最重要的是，当你面临不好的战局，运筹帷幄的本事才显现出来，能打顺风战的是将才，能打逆风战的是帅才，因为逆势的时候才能显出你排兵布阵的能耐。投资也是，市场好的时候赚钱不算什么，市场不好的时候赚到钱，才是本事，市场不好的时候和市场好的时候赚的一样多，甚至更多，那是大师。 相信我，大师靠的不是运气，不完全是眼光，而是经验和技术，没错，就是技术，投资是门技术活儿。我们平常人做不成大师，那就老老实实学习兵法——资产配置。探讨怎么做好资产配置，才能避免溃败。在2016年探讨这个问题恰好是对的时机，因为资产荒，因为市场不好，因为我们不是巴菲特彼得林奇索罗斯这些骨骼清奇的牛人。 一、1000万怎么定义？ 回到题主的问题，我想需要先明确一下，“1000万可用资金”，不应该包括在北京、上海、深圳这样的城市，拥有一套价值1000万房产的情况。因为如果你是拥有一套价值1000万的房产，那么可能无法探讨资产配置这件事了，除非你把房子卖了才能有1000万，但你不太可能去卖掉房子的。 2006年，北京平均房价是7375元/平方米，上海7039元/平方米。2016年统计，北京房价总体上涨380%，上海房价总体上涨384.6%。这相当于什么水平？年均17%以上，除非那些骗子公司，或者投资了好的股权项目，否则你不太可能买得到年化收益这么高的理财产品。能战胜这个收益的，股神巴菲特算一个，大名鼎鼎的文艺复兴基金算一个（没听过的去问度娘）。所以，即便你知道未来十年可能不会再涨这么多了，但大多数人还是不大可能卖掉房子。 我们今天主要讨论的，是除了居住用的房产之外手里有1000万可以随时用来投资的人，即拥有1000万可投资资产的人，按照金融圈的标准说法叫“高净值人士”，他们是如何进行资产配置的。有报告统计，他们大多是企业主、金领、职业股民和炒房者，这部分人在国内已经有100多万了。题主是不是其中一员？ 二、为什么要做资产配置？ 今年大家都叫着资产荒，资产荒来了，很多人就都慌了。因为我们突然发现，以前那些能找到的、习惯的投资通道都不管用了。很多投资顶多能跑得赢CPI，但是跑不赢M2。近年来 CPI ?般稳定在 1.5-3%，这个数据是什么概念呢？现在银行一年期定存的利率是1.75%，2016年7月银行理财产品的平均预期年化收益率为3.76%，十年期国债的收益率跌破2.7%。这也就是说，你在银行做定存，跑不赢CPI的可能性极大，买国债可能顶多持平，买银行理财产品能刚刚抵消并且赚到一点点。 但是再结合M2增速，近年来的增速大概在12%-14%之间。银行理财产品的收益率是远远赶不上的，别的就更别提了。炒股呢？股市在3000点的反复碾压，已经蒸发多少钱了？宝宝心里的苦只有自己知道。 不过这些是针对普通投资者而言的，对于高净值投资者来说，他们选择的余地更大。因为当手里的钱达到一定量级之后，他们就可以享受资产配置的红利了。 “做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。” ——“全球资产配置之父”加里·布林森 我相信一定有人在百度了“资产配置”这四个字以后，会说，资产配置有什么了不起的？无非就是分散投资嘛！看着没啥含金量。 这句话有一半是正确的，资产配置确实就是分散投资，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”但怎么分散，这是门学问。 早在1921年，《华尔街日报》就曾向投资者建议了一种最优投资组合，并且也是一种非常简单的资产配置方式：25%投资于稳健型债券、25%投资于稳健型优先股、25%投资于稳健型普通股，其余的25%则投资于投机性证券。看起来很容易？似乎只是分成了4份，so easy？ 事实并非如此，每个人都知道一些肉类或者一些蔬菜加上一些油盐酱醋葱姜蒜可以组成一道美味的菜肴，但好厨师却没有多少，反而很多人都是“厨房杀手”。在资产配置上也是一样的，看似简单的资产配置没有几个人玩得转。 因此，在建议1000万元如何做资产配置之前，首先建议的是，最好不要自己去胡乱尝试，下面的建议仅仅是一些建议，每个人对于资产组合需要达到的目标、风险承受能力都不同，不能一概而论。 三、怎么做资产配置？ 这个问题的答案是两个词，一个是“分散”，一个是“分配”。即把钱尽量分散到不同的资产上，以科学的方式去分配。 首先说说分散。什么叫分散？不是你在A股买了100支股票就叫分散了。你在A股买了股票，同时做了基金、信托、保险、国债、买房、买银行理财、买P2P、做股权投资，这算得上分散了。专业的名词叫做“跨资产类别配置”，意思就是你的钱没放在一种资产上。比如你买股票和基金，还买了银行的投资股票的理财产品，那就不叫分散，因为你的钱都集中在股市。一旦股市下跌3000点了，你的钱就都完蛋了。可是如果你还有一部分买了国债、买了信托，或者货币基金，这些是不受股市影响或者受影响很小的，和股票投资不属于一个资产类别，那你的风险就分散了，这就是分散投资、跨资产类别投资的意义。 那么，是不是跨了资产类别就行了？当然也不是。比如是一个巴西人（正好赶上混乱的里约奥运，拿来说事儿），你的所有投资都在巴西国内，这几年巴西从“金砖国家”辉煌的巅峰骤降至主权评级“垃圾级”，今年经济预计将衰退3.23%（比很多国家涨幅大得多），巴西雷亚尔在2015年一年内就贬值了近一半，你的投资会受到多少影响？缩水多少？这就引出资产配置的另一个必要的分散，在不同国家地区分散投资，即“跨地域国别配置”。 总结成一句话就是：你的钱需要在不同国家，配置到不同的资产类别中去。 说完了分散，说说分配。这里就涉及究竟把钱投到哪里了，会提及各个具体的资产类别。 1、保险 保险就是保障以预防突发风险的方式，也可以算是一种投资方式，是我们资产配置中非常重要的一个类别。 如果你对保险的认知是重疾险、意外险、养老险，那说明你是投资门外汉。如果你知道保险是财富传承的重要工具之一，恭喜你，你已经入门了！ 中国的传承习惯于用遗书，但容易出问题，比如著名的康熙皇帝，“传位于四子”和“传位十四子”的历史谜团。早期的TVB剧里面也有大量关于富人过世，子女为了遗产争得头破血流的狗血故事。 在中国遗产传承不是很健全的现在，保险是很有效的传承工具。保险具有1保值2确保财富分配的确定性3合理避税4避债5财富长期持续给到后代，等等诸多优势，百度一下就能看到很多很多。 因此，很多人都会买几十万上百万的大额保险，甚至购买大量的海外保险，拿出1/10以内的可投资资产来购买保险，是比较理性的选择。 2、资本市场 资本市场投资往往伴随着高风险和高收益，水比较深，不能一猛子扎下去，也不能谈虎色变。今年虽然国内资本市场表现不怎么样，但美国资本市场还是有一些机会，起码相比国内，发展更为成熟一些，短时间内发生巨大起伏的几率不是很大。 上面两个图分别是标普500和沪深300的对比，差距非常直观，一个是持续上扬，偶有小幅震荡，一个是一波未平一波又起。 即便如此，贸然进入美股市场也不是什么好选择，这里绝不是支持大家去炒美股。普通人进入资本市场的姿势，无论在中国还是美国，最好通过FOF或者MOM。 这俩一个是把钱分散到多支基金中去，一个把钱分散给多名基金经理人来管理。模式略有不同，但道理想通：让比你更专业的人去帮你管钱。 一般FOF或者MOM可以投资一级市场也可以投资二级市场，有很多好的投资机会，个人投资的时候很难去接触到。比如量化投资（这个绝对是投资圈一朵奇葩，第一个创造它的人是个赌神！！！），好的量化基金可以获得高达20%以上的年化收益，有一支基金在过去20年创造的年化收益比巴菲特还要高出10个百分点。 毕竟这种投资还是有一定风险，不能盲目赌一支基金，我们见惯了基金排行榜上今年第一明年不知道倒数第几的历史，所以投资FOF或者MOM相对保险很多。如果资金量比较小需要慎重，有1000万以上的，可以考虑分配20%左右。 3、房地产 一提到房地产肯定有很多人眼睛瞪大、肾上腺素上升，因为他们中的很多人就是靠买买买成为高净值人士的。以北京通州著名的新华联家园这个小区为例，十年前3000/平米人人喊贵，今天单价近4万还趋之若鹜。可是，你能想象未来这里的单价能涨到40万吗？即便是涨到10万估计大家也会觉得疯了吧。 当然，有人会说，10年前你也料不到会涨到今天这么高的价格吧。是的，但这个涨幅是跟随中国经济、北京经济迅速发展而来的，未来十年中国经济不可能再复制过去的增速了，醒醒吧这是现实。 但作为重要的另类投资之一，房地产投资的重要性不可或缺。著名的耶鲁大学捐赠基金在过去十年间，平均1/5-1/4的资产配置在了房地产上，确保了稳定的收益，尽管这个比例在减少，但仍是最重要的一部分。 不过耶鲁基金的投资可不是买房，而是投资于房地产基金，具体说是全球房地产基金，这也是现在全球范围内比较盛行的房地产投资方式。比如同样是300万，你在北京顶多能买一套通州的不到100平米的房子，但却可以通过房地产投资基金，同时投资全球范围内多个地产项目，或者购买地产母基金，投资多个基金公司几十个地产项目。一般这类投资的收益大概在年化百分之十几的水平，风险比资本市场小很多。因此配置两成左右的资金是个不错的选择。 4、私募股权 人无股权不富，这句话已经几乎和“鸡蛋不要放在一个篮子里”一样广为人知了。 股权投资有很多方式，比如你自己去做天使，十几二十万五十万的投资很多初创公司，如果你看好谁一次性把钱都投给他也无可厚非，当然风险就很大了；或者去投资于私募基金，起投门槛一般是100万人民币；或者前面说过的FOF形式，在私募股权投资领域也很常见。 随着近十年来阿里巴巴、聚美优品等的上市，相信股权投资能带来的巨大收益我就不多说了，徐小平、熊晓鸽等股权投资大佬也都成为公众名人，他们领衔的《合伙中国人》节目最近很火。 不过需要提醒的是，毕竟股权投资是有风险的，而且很大。熊晓鸽曾说，人们永远没有办法挑战“二八定律”。IDG投了400多家公司，有80多家上市，20%的成功率，这就OK了。 术业有专攻，熊晓鸽也不过20%，我们估计2%都没有。所以，老老实实的投FOF，是我能想到的、想要分润私募股权投资巨大利润、又不想承担太大风险的最好建议了。建议资金分配不要超过20%。 5、现金及固定收益 最后，也是最重要的，无论你投资了什么，都需要确保一部分是最灵活、最稳妥的，一部分现金，用来应付不时之需，一部分固定收益投资，用来获得稳定收益，在那些资本市场、股权投资一旦出现风险的时候，有这部分的收益可以来适当平衡，避免“show hand”后全部输掉。 这个就不多说了，现金预留1-2成左右，可以用来买些货币基金，随存随取，另外1-2成买点固定收益的理财产品，年化收益6-10之间比较合理和靠谱。
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好多保险营销人员来辩…本人意不在于什么险种好，是否需要购买保险。我知道理财师课本和银行保险行业都会有购买10%保险的说法，但就目前实际情况来看，如果我有几千万资金，市面上真心没有值得配比10%的险种。如果每年几千块的那种，作为社保补充随便买买我… 显示全部 好多保险营销人员来辩…本人意不在于什么险种好，是否需要购买保险。我知道理财师课本和银行保险行业都会有购买10%保险的说法，但就目前实际情况来看，如果我有几千万资金，市面上真心没有值得配比10%的险种。如果每年几千块的那种，作为社保补充随便买买我不拦着，划不划算本答案也不想计较。-----------///--------////----------///----------原答：我看了很多回答，不靠谱，都是没钱的人照搬的书本和营销人员话术。首先很多人推荐保险占10%-20%，这根本没必要。买100w保险，重疾+分红？笑话。分红收益低，回款慢，重疾的话可以稍微买一点，但一般都只能保到60-70岁。这么说吧，你花50w，保30年，差不多可以得到100w的保额。一般的疾病，哪怕器官移植，癌症，一般也就几十万，要拿到足额保很难。50w放30年最后拿回来也就80-100w，但你这个钱买理财6-8%10年翻翻，30年以后400w。什么病不能医，你自己算算。如果我建议的话，1000w现金300w买银行短期理财，3月一轮动，保证每月有100w到期可利用。因为目前3个月理财相对性价比较高，流动性好风险低。根据风险偏好，3-500w购买信托，大品牌信托公司目前相对信誉较好，刚性兑付。购买200-300w私募基金。这部分资金是为了不错过牛市收益。目前牛市刚刚过去，结构性机会大于系统性机会，最好买点稳健为主的，比如好的定增基金，投资于二级市场的保本型结构化产品。不过目前政策结构化产品很少有了。如果行情较为看好，可以再激进一点，购买风格偏向中小创的二级市场基金。这样下来大约还能剩下1-200w左右资金，博取超额收益。稳健的可以建40w大盘股仓位打新股，剩下的流动或补仓用。也可用于股权投资，如新三板，天使投资等。也可分批投资黄金，外汇，艺术品等。以上答案是房产3套以上或2000w以上，不考虑改善型买房等前提。不过如果小孩还小，教育费用一个也要300w左右，再二胎，最后也只能留点养老钱。
回答于日 00:00
首先谢邀吧 什么是金融的本质？金融的本质就是TM的合法诈骗。炸药包在老板手上爆的叫庞氏骗局；炸药包在其他人手上爆或者永远传递下去的叫金融，本质都是庞氏骗局。把大炸药包拆成小炸药包、或者不断加长引信、不断传递这就叫风险控制。 您这样问了，说明您… 显示全部 首先谢邀吧什么是金融的本质？金融的本质就是TM的合法诈骗。炸药包在老板手上爆的叫庞氏骗局；炸药包在其他人手上爆或者永远传递下去的叫金融，本质都是庞氏骗局。把大炸药包拆成小炸药包、或者不断加长引信、不断传递这就叫风险控制。您这样问了，说明您不十分了解资产配置跟您实话讲 您不必理财 省得越理越少 这里面坑太多 这是大实话在我看来面向客户的所谓资产配置理论（分散化、定投、长期持有......）核心目的差不多是如何长期骗客户佣金+管理费的洗脑言论罢了银行+机构的理财顾问最喜欢有点闲钱的小白了，他们能有100种办法让你的钱以最快的速度变成他们的钱，对100种有空看下这本书，客户的资金都变成他们的游艇了所以，如果你想资产增值，最稳妥的办法是自己学习，成为土专家。否则最好不碰金融资产。如果你在经营实业，利润尚过得去，还是再投资较好总之，自己动手，丰衣足食。如果非要推荐的话 在这里给你推荐一种稳赚不赔还有机会获得暴利的理财产品那就是把所有钱买入货币基金，然后用利息买双色球
回答于日 00:00
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