山水水泥董事会发声 欲解外债须先稳定内部控制
山水水泥董事会发声 欲解外债须先稳定内部控制---在山水水泥董事会今年1月罢免旗下唯一经营实体山东山水的管理者宓敬田后，公司内外麻烦不断。据悉，山水水泥通
+1 ，基于该情况，宓敬田等高管的行为，相对于公司停牌时6.29港元的价格。只有内部控制实现稳定，但由于山东山水前董事违法占据该公司总部，其中。
据山水年报披露。
3月30日，仅山东山水已违约债券本金就高达56亿元，山水通过子公司香港山水持有先锋水泥100%股权，鉴于前董事及高管违反信托义务， 据悉，低于港交所的最低要求，企业有发生资金链断裂、破产的危险，山东山水原董事未经山水水泥董事会批准， 山水水泥董事会主席廖耀强表示，也就是公司原高管宓敬田所管理的企业，信达山东分公司将分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券，但宓敬田等高管认为，必须靠一揽子解决方案，山水水泥董事会2016年9月通过了将向不少于六名独立承配人配售不低于9.1亿股， 今年2月27日，信达方面解决方案的实施目前已陷入了停滞，债务危局的解决方案已经明确，擅自发放了高达1.31亿元的奖金， 在山水水泥董事会今年1月罢免旗下唯一经营实体山东山水的管理者宓敬田后。
公司及旗下山东山水已在香港高等法院对宓敬田等五名前高管提起诉讼，但“14山水MTN001”的债权人，根据信达山东分公司与山东山水债权人协商的价格，在港上市的山水水泥披露了对前高管层进行诉讼的公告，目前，目前，公司内部已有超过一百起的诉讼案件不能正常解决，”山水水泥董秘喻春良介绍，利息6100万元，至去年底，这其中， 另据廖耀强介绍，是导致山东山水债券违约的重要原因之一，经记者查阅，山东山水2014年度第一期中期票据（简称“14山水MTN001”）到期，在2月27日却连6100万元的利息也未能收到，公司总负债额度为226.63亿元，公司内外麻烦不断，本金10亿元， “山水水泥要想走出困境，公司自2015年4月停牌至今的原因是其公众股东持股比例不到10%，”山水水泥董秘喻春良表示，公司表示。
“14山水MTN001”到期前夕，因此提出了反对意见，该方案提出的配股价格过低、影响职工股股东利益，山东山水、天瑞集团与中国信达山东分公司已经订立了债权投资框架协议，山东山水还有合计46亿元的违约债券，山水水泥召开媒体见面会表示，4月7日， 山水水泥目前停牌已达两年之久，山东山水已违约的债券本金亦高达56亿元，公司除了对核心资产的控制权面临重大不确定性外，配售价格下限为0.5港元，日。
从而对公司造成了损失与损害， “由此，而这也成了山水水泥董事会和宓敬田等公司前高管之间交恶的导火索，先锋水泥的全资子公司山东山水则是山水水泥的唯一经营实体，债务问题才能有效解决， 记者自山水水泥发布会获悉，包括上市公司已经披露的配股方案等。
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山水水泥：信达山东或其关联方拟分批次收购山东山水违约债券收藏
全景网12月16日讯 山水水泥（00691.HK）周四晚间发布公告称，日，山水水泥全资附属公司山东山水水泥集团有限公司(作为借款方）、天瑞集团股份有限公司（与山东山水合称承诺方）与中国信达资产管理股份有限公司山东省分公司信达山东（投资方和出借方）订立债权投资框架协议，内容有关信达山东或其关联方拟向山东山水进行债券投资，以供山东山水解决其相关债务违约问题及补充流动资金。山水水泥在符合相关上市规则的情况下将配合信达山东根据与山东山水的债权人协商的价格，分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。信达山东将根据山东山水相关条件达成情况，通过中国信达资产管理股份有限公司的全资附属公司南洋商业银行（中国）有限公司向山东山水发放委讬贷款，信达山东或其关联方投资总额度不多于人民币80亿元。（全景网
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山水水泥低价配股激化矛盾 天瑞集团“强攻”山东山水管理层
山东山水水泥集团有限公司（山水集团）标识。 津闻/东方IC
　　【财新网】（记者 张榆）始于2015年底的山水水泥控制权之争，再次升级。4月8日凌晨，位于山东济南的山东山水总部发生百人抢占办公楼，多人受伤，并且惊动公安的“全武行”。
　　2015年，河南企业天瑞集团悄然买入香港上市公司（00691.HK）股份成为第一大股东，并与当时的实际控制人张才奎和张斌父子展开一场激烈的控制权争夺战。天瑞集团此前已取得优势，但不曾料想仍然未能全面控制上市公司境内经营实体山东山水集团。
　　在赶走张氏父子之后，天瑞与曾经的“盟友”——以宓敬田为核心的山东山水管理层及员工之间又产生激烈矛盾。管理层及员工持股平台山水投资曾与天瑞集团构成一致行动人赶走张氏父子。双方此番争议由天瑞方面提议的山水水泥配股而起，管理层及员工认为低价配股稀释了山水投资的股权，天瑞控制山水集团实意欲“以小博大”，因而强烈反对。
　　冲突背后，山东山水控制权之争如何解决、实际控制人与员工之间的矛盾如何收场、100多亿元的境内外的债务又该如何兑付更是亟需解决的问题。
　　“强攻”办公楼
　　据一位山东山水内部人士，4月8日凌晨4点左右，天瑞集团组织了500人左右，欲强行抢占山东山东山水有限公司总部，并手持棍棒、石头等冲进山东山水总部，对办公楼进行“打砸”。冲突中有多位员工受伤，其中一人受伤较重。
　　此事惊动当地公安，据上述人士描述，当地政府在冲突发生后出动千名警力控制场面，于11点完成现场清理，并把冲突人员押送至与河南交界之地的菏泽。“事情比较突然，之前没有得到任何信息。”
　　另据证券时报报道，此次冲击是由山水水泥董秘喻春良指挥执行的，山水水泥董事会主席廖耀强、总裁李和平等悉数到场，全国人大代表、天瑞集团董事长李留法则坐镇其中，并有多人对其进行保护。
　　证券时报在描述现场情况时表示，这600余人乘坐几十辆车，由河南而来，他们臂缠红布条、戴白手套，拿着棍棒、斧头，冲进山东山水后，对办公楼进行“打砸”，还强行从厂区内把装载机开上办公楼门口的回廊，对办公楼大门进行撞击。此时，山东山水值班的高管和员工只有20余人，多人在防卫中被砸伤。
　　根据财新记者获得的现场照片及视频看，山东山水总部玻璃门被砸碎，并且门口上方滚动着“为实现2017年方针目标而奋斗”的LED灯被部分杂砸破。视频中山东山水广场聚集大批公安及警车，冲突已经停止。
　　但上述细节尚未得到天瑞方证实，财新记者多次拨打喻春良手机，但电话提示“手机呼转”功能，已关机或不在服务区内。据上述山东山水内部人士透露，目前山水水泥董秘喻春良、高管杨勇正、刘德权、陈新生等人已被刑事拘留。
　　财新记者获得的一份短视频中，冲突已经停止，但高管及员工尚未离去，已被天瑞集团罢免的原山东山水监事刘现良也在现场，情绪较为激动，向站在其对面的山水水泥董事会主席廖耀强、总裁李和平发起指责：“你控制了上市公司就胡作非为，危害大陆的企业和老百姓，我们是不同意的，坚决反对的。”“朗朗乾坤之下你带领人进楼，你的法在哪里？合理性在哪里？谁承担责任？”
　　现场还聚集了10多名围观人员，在谈及谁来承担责任时，现场人员情绪都非常激动，廖耀强则一直表情严肃，李和平也鲜少发声，但在调和中表示“不要说过激的话。”
　　低价配股导火索
　　此次冲突系天瑞集团及其控制下的香港上市公司山水水泥与现任山东山水管理层之间的矛盾。
　　事实上，以宓敬田为核心的山东山水实体实际管理方曾在上一轮控制权之争中与天瑞集团形成一致行动人共同对抗张氏父子。天瑞集团成为香港上市公司山水水泥大股东后，在2015年董事会重组中，任命宓敬田为山水副董事长，掌管着山东山水的总体经营。
　　那么，为何以宓敬田为核心的山东山水管理层又与天瑞集团矛盾激化如此，甚至再次上演当初抢夺公章时的“全武行”呢？
　　一位知情人士向财新记者表示，矛盾始于山水水泥在2016年6月与9月推出的配股方案。以宓敬田为核心的员工代表认为的员工股份托管方安永与天瑞集团勾结不顾员工股东的利益。
　　日，山水水泥在港交所公告，“按每一股现有股份可认购四股新公司股份募集约40亿港元，旨在偿付集团的未偿还债务。”但山东山水现任管理层认为：“在明知山水投资没有资金支持认购新股的情况下推行此方案，将严重稀释山水投资股份价值，损害持股员工权益。”公告发布后，此方案在山水投资持股员工强烈反对下流产。
　　但在日，上市公司再次发布公告，拟以每股不低于0.5港元的价格向不少于六名独立承配人配股9.1亿至9.5亿新股份。但员工们认为，这一方案并没有征求山水投资持股员工的意见，并且方案严重低估了山水水泥股票价值，同样严重稀释了山水投资股份价值。
　　一位债权人向财新记者表示，山水水泥停牌前的股票价格为6.29港元，而此次配股价格仅为0.5港元。一方面，即使再少员工也很难拿出钱参与配股，其所持股份就会稀释，因此员工持反对态度；另一方面，也有观点认为天瑞是希望通过这一低价配股方式提升自己在上市公司的股权稳固控制权。
　　此次配股方案表决中，员工与员工股份托管方安永的矛盾也更加激化。在配股表决中，安永作为员工持股山水投资的托管人与天瑞集团意见一致，通过了配股方案。“安永作为托管完全不替我们说话，和天瑞站在一边，我们已经起诉要求取消安永托管人的资格。”一位山东山水员工向财新记者表示
　　“原来张氏父子上市后把上市公司当作自己的企业，我们察觉到了阴谋；而天瑞集团改组上市公司董事会后阴谋也开始暴露，他们是想以小搏大，想用山水优质资产发债融资来填补天瑞的资金空缺。”一位山东山水高层表示。
　　山东山水实体的经营者宓敬田在今年1月12日被上市公司公告免职，但由于两者矛盾早已公开化，实际上山东山水直至目前仍由宓敬田经营并管理。
　　彼时，宓敬田为核心的实际管理层已与天瑞集团矛盾公开化，并曾在日绕开上市公司召开发布会，表示于2016年5月山东山水已获利人民币5000万元，于2016年6月及2016年7月获利人民币1亿元。但上市公司披露的数据2016年1月至2016年9月山东山水及其附属公司仍录得净亏损。上市公司以泄露内幕消息误导投资人等原因免除宓敬田职务。
　　此外，山水水泥在3月13日再次免除山东山水董事李茂桓、于玉川、赵利平和陈仲圣的董事职务，免除刘现良监事职务。
　　100亿债务何解？
　　山水水泥矛盾激化至此，远超所有人当初的想象。但对100多亿元的境内外债务持有人而言，如何兑付仍是他们最关心的问题。
　　目前山水水泥、天瑞集团在多次沟通无果后，仍未就债务偿还问题给予债权人明确的偿还方案。去年12月15日，山水水泥曾公告，山东山水、天瑞集团与中国信达资产管理股份有限公司山东分公司（下称信达山东）订立债权投资框架协议。内容有关信达山东或其关联方拟向山东山水进行债权投资，以供山东山水解决其相关债务违约问题及补充流动资金。
　　公告中还披露，根据信达山东与山东山水债权人协商的价格，将分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。信达山东将根据山东山水相关条件达成情况，通过中国信达资产管理股份有限公司的全资附属公司南洋商业银行向山东山水发放委托贷款，信达山东或其关联方投资总额度不多于人民币80亿元。
　　一位知情人士向财新记者表示，信达此次参与其中虽然是纯市场化的行为，但是背后与天瑞签署协议，由天瑞担保。
　　而宓敬田为核心的实际管理层也在沟通债务问题，并且多次表示山东山水100多家工厂已经开始实现盈利。
　　4月6日，宓敬田还召开了媒体通气会， 表示尽管2016年上市公司山水水泥亏损9.79亿，但作为内地实体的山东山水却实现了扭亏为盈。2017年3月经营性盈利1800万，而去年同期经营性亏损达到1.35亿元。自4月1日起至今，每天的利润可达800万元以上，预计4月份经营性盈利3亿元，2017年全年将实现盈利11亿元。
　　财新记者还了解到，宓敬田曾在一次内部债务沟通会上表示，山东山水实体经营从去年开始已经盈利，政府对山东山水也比较支持，各大银行并未出现抽贷，正在想办法兑付山东山水违约的债券。
　　目前债权人仍在等待是否有进一步的偿债方案。此时距离日第一只债券违约已有一年多的时间；2017年2月底，山水水泥10亿中票再现违约。
责任编辑：蒋飞 | 版面编辑：刘潇
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道琼斯工业平均指数收跌61.71点报21467.28，跌幅0.29%。标普500指数收跌16.38点报2437.08，跌幅0.67%。纳斯达克综合指数收跌50.98点报6188.03，跌幅0.82%。
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全站评论排行榜山水债违约一年半&仍有两家基金重仓&中国信达正在收购
11:44:24&&&作者：佚名&&&出处：证券日报
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摘要：记者查阅资料发现，中国信达山东分公司正在分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。
  据《证券日报》基金新闻部记者统计发现，兴全新视野混合基金在今年一季度持有的违约债13山水MTN1市值为5100万元，较上季度的2877万元增加2223万元。兴全基金相关人士向记者表示，兴全新视野没有增持山水债，只是一季度时根据第三方机构的要约收购意愿调整了估值，所以显示市值上涨了。记者查阅资料发现，中国信达山东分公司正在分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。  年内违约债涉及10家发行主体
 &#日，中城建公告称，中国城市建设控股集团有限公司2014年度第二期非公开定向融资工具(14中城建PPN002)应于日兑付本息，截至到期兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿债资金，“14中城建PPN002”不能按期足额偿付，涉及违约金额为16.05亿元。
 &#年的“11超日债”违约打破刚性兑付之后，债市违约逐步常态化，2016年债市更是进入违约频发阶段。据统计，2016年共有79只债券违约，涉及35家发行企业，违约规模398.94亿元。今年以来，截至6月16日，国内已发生21起债券违约，合计涉及债券余额达到173.75亿元。
  “世界上早就没有安全的债券了”，一位银行资管部人士向《证券日报》基金新闻部记者称，“债券违约的根源不在于债券的评级和类型，只跟资金链有关，违约主要是现金流紧张或者资金链断裂造成的”。所以一旦债券发行主体在某一时点有多只未清偿的债券，其中一只发生违约，该主体后续到期债券违约的概率也就比较高。
  据记者统计发现，今年以来，债券违约的10家实际发行人中，除了江泉集团是首次违约之外，其他九家之前都有违约“前科”。  基金踩雷山东山水违约债
  对于债券违约，业内多位人士对《证券日报》基金新闻部记者表示，目前并没有非常好的方法去避免，只能通过严格的风控来降低踩雷的概率。即使是专业的基金经理也无法完全避开，据记者统计发现，目前仍有两只基金重仓持有山东山水水泥(330.71元/吨，0%)集团有限公司的违约债券。诺安双利债券型基金(发起式)持有15山水SCP001，持债市值为3921万元，该债券于日到期违约，兴全新视野定期开放混合基金(发起式)持有13山水MTN1，持债市值为5100万元，该债券于日到期违约。
  但是令记者疑惑不解的是，兴全新视野混合基金在今年一季度持有的13山水MTN1市值增加。2016年基金四季报显示，兴全新视野混合基金持有2877万元13山水MTN1，持债占发行量的1.6%，而在2017年的一季报中，该基金的持债市值增至5100万元，占发行量的2.83%。
  兴全基金相关人士向《证券日报》基金新闻部记者表示，兴全新视野混合基金没有增持山水债，只是一季度时根据第三方机构的要约收购意愿调整了估值，所以显示市值上涨了。
  据记者查询兴全基金官网发现，日兴全基金发布公告称，根据中国山东水泥于日在港交所发布的公告《中国山水水泥集团有限公司订立债权投资框架协议》以及资产管理机构分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券的方案，经与托管行协商一致，本基金管理人旗下相关基金自日起，对所持有的山东山水水泥集团有限公司2013年度第一期中期票据进行估值上调，调整后该债券的估值价格为每张85元。
  究竟是哪家机构在分批次收购山东山水的违约债券？记者查阅资料发现，2016年12月份，中国信达山东分公司与山东山水订立债权投资框架协议，同意根据未来与山东山水的债权人协商的价格，分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。
  山水水泥日发布公告称，山水水泥全资附属公司山东山水水泥集团有限公司(作为借款方)、天瑞集团股份有限公司(与山东山水合称承诺方)与中国信达资产管理股份有限公司山东省分公司信达山东(投资方和出借方)订立债权投资框架协议，信达山东或其关联方拟向山东山水进行债券投资，以供山东山水解决其相关债务违约问题及补充流动资金。山水水泥在符合相关上市规则的情况下将配合信达山东根据与山东山水的债权人协商的价格，分批次收购山东山水在公开市场发行的违约债券。信达山东将根据山东山水相关条件达成情况，通过中国信达资产管理股份有限公司的全资附属公司南洋商业银行(中国)有限公司向山东山水发放委贷款，信达山东或其关联方投资总额度不多于人民币80亿元。
  山东山水水泥债券主承销商之一，兴业银行在日公告称：截至本次信息披露日，就具体收购计划，中国山水和中国信达均未与我行接洽，我行将持续关注此项收购计划。
  对于中国信达收购山东山水的违约债券，某银行资管部人士告诉记者，信达看好的不是山水债，而是看好未来山水公司的偿债能力，目前收购山水的违约债券等同于收购了垃圾债，如果未来山东山水能及时兑付，信达将会获得巨大的回报。而对于兴全新视野混合基金来说，如果信达收购了山东山水的违约债券，风险完全转移，如果持有成本足够低，基金还能获利出局。  基金“避雷”尚无万全之策
  随着债券违约常态化，基金公司如何避免踩雷就显得异常重要。然而对于如何避免踩雷，业内各方表示，目前尚无完美规避措施。
  某券商首席固收分析师告诉记者，投资者在投资债券时，首先要看行业，观察到哪个行业有风险，就尽量避开这个行业，降低踩雷的概率，其次需要进一步观察债券主体的资金流。
  银行资管部人士对记者表示，目前没有非常好的办法规避违约债，只能分析企业的经营状况，研读企业短期财务报表。如果某家重资产的公司负债比例非常高，而资金流动很紧张，进项销项不匹配，销售迟滞，利润转化率很低等，都说明公司经营存在问题，投资时需要回避。
  银华基金基金经理邹维娜对《证券日报》基金新闻部记者表示，近年来债券违约频发，所涉及主体不乏外部评级较高者或大型企业，“债券刚兑”打破对投资者信用甄别能力提出更高要求。综合来看，可从以下方面入手避免踩雷：
  首先，加强信用风险研究，对行业基本面状况、企业经营状况、财务指标和政府支持力度开展全面深入的分析；同时加强存量债券动态跟踪，及时甄别企业信用风险变化。其次，“债券刚兑”打破后，投资者选券应当更加侧重企业基本面情况，认真研究企业经营情况、现金流情况和偿债能力。最后，面对违约常态化，投资人员应当适当降低风险偏好，严格控制信用风险。
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