关于上证50ETF期权《上市通知》和《限仓指引》的问答
来源：上海证券报
　　1、上证50ETF期权合约单位为什么确定为每张期权合约对应10000份50ETF份额？
　　答：合约单位指每张合约对应的标的证券数量。境外市场通常有两种做法：一是固定数量，即所有期权合约的单位相同，如期权和ETF期权的合约单位均为100股（份）；二是非固定数量，如、德股等。上交所ETF期权合约单位为10000份，即每张合约代表买入或卖出10000份ETF份额的权利，其合约名义价值约2.5万元，与全球期权名义价值基本一致，这种名义价值规模更有利于投资者精确管理风险。
　　2、从上市通知中得知，2月9日上市的期权合约总计40个。境外交易所股票期权合约一般都有比较多的到期月份，但为什么上交所在上市初期期权合约只有当月、下月及最近的两个季月四个月份？
　　答：境外市场既有按月的期权合约，也有按星期到期的期权合约，按月的期权合约通常有五、六个月份。合约到期月份的设计需考虑流动性和投资者需求。期权合约到期月份不宜过多，否则会分散交易量，降低市场流动性。为了鼓励长期投资，需要在提供近月合约的同时，也提供期限较长的远月合约。
　　目前，境内期权市场发展正处于初期，期权合约的到期月份不宜太多，否则会分散交易量，影响市场流动性。因此，上市初期上交所采用近月与季月合约相结合的方式，既保证了交易集中，又有利于兼顾短期和长期投资需求。按照认购和认沽两种期权类型、五个行权价格、四个月份计算，首次挂牌一个标的证券的期权合约数计40个。
　　3、境外交易所对同一标的证券新上市期权合约的每个到期月份通常设置了一系列行权价格，而上交所只设置了五个行权价，在方案设计上是怎么考虑的？
　　答：境外市场对同一标的证券的新上市合约的每个到期月份通常设置较多的行权价格，如德股、港股的新上市期权有5到9个行权价格。确定期权行权价格数量通常应平衡考虑风险管理精确性和合约数量对分散流动性的影响两个方面因素。
　　上市初期，为便于投资者熟悉期权产品，同时避免分散流动性，上交所50ETF期权只设置了5个行权价格，包括1个平值合约、2个实值合约和2个虚值合约。在保证提供平值、轻度实值和轻度虚值合约以便利投资者风险管理的同时，也可有效地避免上市初期投资者因对产品不熟悉、合约数量过多对投资者交易造成不利影响。
　　4、上市通知中规定，个人投资者的权利仓持仓限额只有20张，期权上市初期上交所设定了如此严格的投资者准入和持仓限额管理，是如何考虑的？
　　答：期权作为基础的衍生金融工具，在满足投资者更多样化的风险管理和产品设计需求的同时，也具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变等特征。上交所ETF期权试点工作是中国资本市场“无实践、无先例”的重大创新，首要任务就是让投资者尽快熟悉期权产品，避免投资者不理性交易行为影响期权产品功能的发挥。为此，我们在上市初期设置了非常严格的投资者准入和持仓限额管理制度。
　　正是由于严格的投资者适当性管理和限仓制度，我们判断ETF期权上市初期，交易不会活跃，甚至会比较冷清。对于ETF期权这类复杂的金融衍生工具，我们不希望投资者在不熟悉产品前就蜂拥而至，这样反而不利于市场的健康发展。我们希望能够以时间换取空间，当投资者有足够的锻炼、知晓产品功能后，市场自然活跃，将是一个更好的选择。事实上，美国芝加哥期权交易所（CBOE）日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年成交也不过110万张。
　　5、据了解，上交所实施循序渐进的持仓限额管理，请问具体做法是什么？
　　答：所谓循序渐进的持仓限额管理是指对任何一个新进入的投资者，都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。也就是说，对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。这么做的目的，主要是考虑即使市场较为成熟后，仍不断会有新进入市场的投资者会因为缺乏实战经验，盲目投机，在自身遭受巨大损失的同时，也可能对市场定价和产品功能的发挥等造成不良影响。
　　6、上交所2月3日发布了《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》，但同时指出“受理提高持仓限额申请的具体时间另行通知”，请问为什么暂不实施？
　　答：股票期权在我国是一项全新的业务，单个股票期权标的有众多合约，同时还存在合约加挂等复杂情形，交易策略也千变万化，投资者需要有一个熟悉和了解的过程，交易所也需要逐步积累管理经验、掌握市场运行规律，因此，在上市初期，出于平稳运行的考虑，暂不实施持仓限额调整。同时，基于公开、透明的监管要求，本所在暂不实施的情况下，也决定公布《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》，明示投资者和相关市场主体未来申请持仓限额调整的具体做法。
　　未来，上交所将根据市场发展和投资者风险管理业务需要，按照该规则的规定，对有需要的投资者和相关市场主体调整其持仓额度。
　　7、上市通知中还明确了做市商的持仓额度，期权做市商较其他投资者为什么拥有更高的持仓额度？
　　答：期权做市商是不以方向性交易为目的的，其主要义务是为大部分期权合约提供双边报价、为投资者的询价提供回应报价，从而为期权交易提供即时的流动性，同时引导市场合理定价。从国际期权市场来看，为了匹配做市商的义务，交易所通常给予做市商更高的持仓额度。目前，上交所根据期权做市商所承诺的资金规模设置对应的持仓额度，比如做市资金规模超过10亿的，给予10万张权利仓限额、20万张总持仓限额、以及50万张单日买入开仓限额。
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上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。
EFT期权是指一种在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出的交易开放性指数基金的权利和合约。在全球上市型衍生品市场中，新世纪以来发展最为迅速的非ETF期权莫属。截至2012年，诞生不足15年的ETF期权在场内股权类衍生品中的交易比重已超过10%。
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上证50ETF期权今日推出，中国基金报记者采访了多家投资股票为主的私募，发现不少私募对&玩&期权兴趣浓厚，除了可将其用于辅助股票现货组合、实现套期保值之外，也可进行多种套利，不过，私募也担心期权上市初期交易经验不足、数量有限、对冲难以精准等问题，因此多表示首日不会参与，初期以观察为主，小范围试探性参与。
准备已久 首日慎参与
&首日参与没有太大意义，要看有没有机会，要是没有就不做。&上海某私募投资总监告诉中国基金报记者，因为初期期权量太小，对整体组合帮助不大，波动却可能很大，以试探性参与为主。
北京天乙合资本董事长彭乃顺表示，预计在半个月左右，最快也要一周之后再参与期权交易。北京盈融达投资公司研究总监童健则表示，至少要6个月到1年以上才可能投资期权，要以稳健为前提，&目前没有历史数据积累，市场有多大容纳性等尚未知晓&。
虽然多数私募参与态度偏谨慎，但前期却已做了不少准备。
在合约方面，有些私募早已为&期权时代&预留了空间。深圳展博投资基金经理袁巍告诉记者，有些产品在设计时就对期货、期权方面没有限制，会小范围参与。上海鸿逸投资总经理张云逸也表示，其新发的管理型产品规定10%仓位可投所有衍生品。
在开户方面，有些私募已经通过相关考试。&我们自主发行的产品正在开期权账户，估计2月9日就能出来&，上海宝银创赢董事长崔军表示。
在人才储备方面，前述上海某私募投资总监表示，他们目前有几个人专门研究期权，因为一直都有量化投研团队，人才基本不是问题。记者了解到，华南某私募机构正在筹备发行国内首只股票期权私募基金，其投资顾问就是具有量化数理背景、海外衍生品投资经验的人员。
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上证50ETF中的ETF是什么意思？
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上证50ETF中的ETF是什么意思？
赎回时也是换回一揽子股票而不是现金，基金份额可变的一种基金运作方式，二级市场之间的套利机制。不同的是，可以有效防止类似封闭式基金的大幅折价，另一方面又可以像开放式基金一样申购。这种交易制度使该类基金存在一。ETF结合了封闭式基金和开放式基金的特点，投资者一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行ETF的买卖，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”，常被译为交易所交易基金ETF是英文Exchange Traded Funds的简称，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额。它是一种在交易所上市交易的，赎回
不过申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金).64亿美元增长为1509什么是ETF。
ETF最早产生于加拿大，交易型开放式指数基金(Exchange Traded Fund)属于开放式基金的一种特殊类型，从1993年底到2003年底.83亿美元，是近10年来发展最为迅速的金融产品之一，全球ETF产品资产总值达到2464亿美元，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，遍布世界各大证券市场。由于同时存在二级市场交易和申
购赎回机制，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，相当于翻了324倍，而其发展与成熟则主要在美国。截至2004年6月底。以美国为例，美国ETF基金资产从4，成为一种大众化的投资工具？
什么是ETFETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。ETF的性质ETF是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点,同时集两者的优点于一身。ETF可以跟踪某一特定指数,如上证50指数；与开放式基金使用现金申购、赎回不同,ETF使用一篮子指数成份股申购赎回基金份额；ETF可以在交易所上市交易。由于ETF简单易懂,市场接纳度高,自从1993年美国推出第一个ETF产品以来,ETF在全球范围内发展迅猛。10多年来,全球共有12个国家(地区)相继推出了280多只ETF,管理资产规模高达2100多亿美元。ETF在本质上是开放式基金，与现有开放式基金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个方面的鲜明个性：一、它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额；二、ETF基本是指数型的开放式基金，但与现有的指数型开放式基金相比，其最大优势在于，它是在交易所挂牌的，交易非常便利；三、其申购赎回也有自己的特色，投资者只能用与指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETF，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回。ETF的种类根据投资方法的不同，ETF可分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数ETF是指数基金，目前国内即将推出的ETF也是指数基金，即上证50ETF。
根据投资对象的不同，ETF可以分为股票基金和债券基金，其中以股票基金为主。
根据投资区域的不同，ETF可以分为单一国家（或市场）基金和区域性基金，其中以单一国家基金为主。
根据投资风格的不同，ETF可以分为市场基准指数基金、行业指数基金和风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘）等，其中以市场基准指数基金为主。ETF的优点1、分散投资，降低投资风险投资者购买一个基金单位的华夏-上证50ETF，等于按权重购买了上证50指数的所有股票。2、兼具股票和指数基金的特色 1)对普通投资者而言，ETF也可以像普通股票一样，在被拆分成更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖。 2)赚了指数就赚钱，投资者再也不用研究股票，担心踩上地雷股了；但由于我国证券市场目前不存在做空机制，因此目前仍是“指数跌了就要赔钱。”3、结合了封闭式与开放式基金的优点
ETF与我们所熟悉的封闭式基金一样，可以小的“基金单位”形式在交易所买卖；与开放式基金类似，ETF允许投资者连续申购和赎回。但是ETF在赎回的时候，投资者拿到的不是现金，而是一篮子股票；同时要求达到一定规模后，才允许申购和赎回。 ⑴与封闭式基金相比：
相同点：同样可以在交易所挂牌交易，就像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易
不同点：①ETF透明度更高。由于投资者可以连续申购/赎回，要求基金管理人公布净值和投资组合的频率相应加快。
②由于有连续申购/赎回机制存在，ETF的净值与市价从理论上讲不会存......ETF代表指数的意思
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简单概括上证50ETF 普通的投资者其实可以将上证50ETF看成是一只指数股票,它的价格约为上证50...
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经中国证监会批准,上海证券交易所(以下简称“本所”)决定于日上市交易上证50ETF期...
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两只不同的基金,但跟踪标的都是上证50指数。前者是华夏出的,后者是博时出的。
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摘要：上证50ETF期权是在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出上证50指数交易开放性指数基金的权利和合约。
上证50etf期权是什么意思 期权是在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出上证50指数交易开放性的权利和合约。1.上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。2.交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金(ExchangeTradedFunds，简称“ETF”)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种。交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购赎回必须以一揽子股票换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票。由于同时存在证券市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基金之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。3.EFT期权是指一种在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出的交易开放性指数基金的权利和合约。在全球交易所上市型衍生品市场中，新世纪以来发展最为迅速的非ETF期权莫属。截至2012年，诞生不足15年的ETF期权在场内股权类衍生品中的交易比重已超过10%。期权合约：就是一份代表未来权利的合约。它的买方通过支付一笔权利金，获得了在未来以某个价格买入或卖出某个标的物的权利;而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。上证50ETF期权就是以上证50ETF作为标的物的期权产品。目前，上证50ETF为期权试点。其紧密跟踪上证50指数，投资者借助其可以像买卖股票一样投资上证50指数。该基金代码为510050，目前规模高达206亿元，其管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，最小申赎单位为100万份。从标的情况来看，上证50指数集合了沪市最核心的大中型龙头企业，中国经济的中流砥柱。包括券商银行、保险地产、石化、电信、电力、建筑建材、机械、有色、港口、食品饮料龙头公司。股票期权合约种类：新上市的股票期权合约包括认购、认沽两种，四个到期月份(当月、下月及最近的两个季月)，五个行权价(1个平值、2个实值、2个虚值)的相互组合，共40个期权合约。
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