陈文辉：将继续加大整顿市场力度 提高监管效率
来源:金融时报
　　中国保监会主席助理陈文辉今天在“中国寿险发展与监管高层研讨会”上表示，明年要切实加大力度整顿市场秩序，规范保险公司经营。在完善监管制度的同时，保监会还将加大现场检查力度，提高监管效率，采取措施进一步提高保险机构及相关人员的违规成本。
　　陈文辉强调，针对目前我国寿险市场上表现突出的违法违规问题要查缺补漏，加快研究制定相应的监管政策，同时要加大现场检查力度，对销售误导和“小账”问题要重点检查。“对保险机构及相关人员的违法违规行为，要通过行政处罚、责任追究、案件移送等方式，进一步提高违规成本。”
　　陈文辉提出，今后一段时期，在大力整顿市场秩序的同时，还要密切关注风险，进一步健全以偿付能力为核心的风险防范机制。要进一步加强资产负债匹配管理，要加强投资渠道和资产配置比例管理，稳步开展股权和不动产等中长期投资项目，增加资产配置的弹性和空间。
(责任编辑：陈大伟)
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&& 哪些股票已有中短期投资价值？&&&&&&&&& 时寒冰
&&& 自10月下旬开始，我提到&少量股票具有长期投资（确切的说应为&投机&）价值&，许多朋友已经心知肚明，但最近仍不断有人来信询问，到底是哪些？&&& 答案是：与投资相关的股票。昨天公布的国务院拉动内需的十项措施，进一步强化了这一板块的投资价值（上周五股市在下跌状态中时突然被大单拉起，就是&先知先觉者&在行动，他们永远是股市中的常胜将军）。空仓者可以关注这一信息。&&& 我其实在相关文章中已经表达出来，比如，政府对铁路、公路投资力度的加大，不少投资者已经心领神会。&&& 推动经济发展的三驾马车：消费、投资、出口。我国的财富分配向政府和企业倾斜，加之贫富差距拉大（20%的人占有80%的银行存款），作为真正消费主体的老百姓没钱（富人的消费已经充分释放），股市大跌又被洗劫一空，内需很难拉动起来；受次债危机影响，我国出口增速下降，奥巴马上台后，至少在初期会对中国出口进行限制，这意味着，出口前景悲观。 &&& 如果要保持经济增长，政府有四条路可选：&&& 第一，压低房价，把被高房价吞噬的购买力释放出来。&&& 第二，建立系统而完善的社会保障体系，让老百姓敢于消费。&&& 第三，政府减薪、节约开支；大规模减税；增加老百姓的收入。&&& 第四，政府加大投资力度，尤其是保障性住房的投资建设力度。&&& 如果这四项同时做，我国经济很快就能转好。但是，不可能有这样的结果。现在分析：&&& 第一条：地方政府与开发商具有利益同向性，政府能做到不救市就很难，它哪里会有意识的去压低房价？政府更乐意维持目前的高房价。结果：政府放弃，住房成交量继续低迷。&&& 第二条：耗时较长，而政府需要的是快速止跌的措施。并且，政府可能舍不得。结果：政府会采取一些拉动内需的措施，但多属表演型的，不会是根本性的，因此效果有限。&&& 第三条：牵涉政府自身利益。结果：政府放弃。&&& 第四条：加大投资力度，一向是各级政府喜欢的，不仅立竿见影，而且，工程招投标过程中伴随的权钱交易机会，也是相关官员所喜欢的。结果：投资成为政府唯一选择。当然，这种投资主要体现政府利益。其实，如果政府大规模建设廉租房和经济适用房，对经济发展能产生的效果要好得多，既可以拉动经济，又能减轻民众的住房忧虑，一举两得。&&& 因此，有了政府对铁路的两万亿投资、对公路的5万亿投资。地方上，则纷纷把未来几年的投资计划，提前到现在做。&&& 为了投资，政府将大规模发行国债，估计2009年的国债将超过1万亿元。可以预见：在次债危机过去以前，政府投资将成为主旋律。&&& 与政府投资相关的（以长期投资价值大小排序）：水泥、混凝土、钢材（根据与铁路公路相关的品种选择上市公司）、工程施工机械等首选，建筑企业、工程施工次选（因为我国施工类企业利润较低，即使工程中标较多，收益未必可观）。另外，超跌的资源类股票亦值得关注（如：水泥和钢材的需求量如果增大可能增加对相应的煤炭的需求量）。选股票的时候注意其基本面，及盈利的可持续性，有无可炒作题材等（中国股票永远只能是投机），前期超跌而基本面较好的股票可重点关注。注意把握节奏和进仓机会，不可盲目追涨。因为即使有利好题材，既得利益集团依然会通过洗牌、大震荡洗劫跟随的散户，以追求自身利益最大化。关于这一点，通过此次大跌投资者应该清醒了。另外，板块具有投资价值不意味着板块内所有股票都有投资价值，我指的是&少量股票&。这需要投资者把握。&&& 整体而言，与投资相关的股票在现阶段相对是安全的。由于中国的政府投资规模在世界上难以找出第二个类似的例子，投资的加大意味着，我此前的一个判断要修正，今后，中国股市将与美国股市分离，走出相对独立的形态，至少，体现在与投资相关的板块是如此的。&&& 与投资无关的股票尤其是有大小非抛售压力的股票，尽可能避开，有的大小非持仓成本不到1毛钱，2元钱抛售还有19倍以上的利润，何况在5元、8元的位置？所以，它们一有机会就逃。这是制约中国股市反弹力度的重要原因。所以：不要因为某只股票便宜而买它，而要因为它能上涨才买，因为中国股市只能投机啊！&&& 整体而言，我认为，相比内需与出口（我国经济对外依存度很高），投资拉动的力量仍然是有限的，而且，政府投资加大会进一步压缩民间投资的空间，民间投资永远不可能跟政府投资竞争的，最有效率的民间投资受到抑制会部分抵消政府投资的积极作用。另外，倘若大小非问题不解决、实体经济不能根本转暖，中国股市仍然难以走出泥潭。个别板块向好不代表整体能够向好。就整体而言，前景依然悲观（2009年的不确定风险尤其大）。遇到反弹，尤其是大级别反弹，仍应减仓，等下跌动能充分释放后再适量买入，跟随市场的节奏操作。&&& 这是一点心得，不作为交易依据。&&& 另：《次债危机改变世界》（初定名）大约在11月20日全部完稿，比原来计划的时间推迟了半个月，以进行更多的补充和完善，同时删除不少文字，努力做到精炼。&&&&&&&&& （于日夜）&&& 附：国务院拉动内需十项措施&&& 新华社北京11月9日电 国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。&&会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。&&& 一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。&&& 二是加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。&&& 三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。&&& 四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。&&& 五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。&&& 六是加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。&&& 七是加快地震灾区灾后重建各项工作。&&& 八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。&&& 九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。&&& 十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、&三农&、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。
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中国股票市场政策市表现及原因探讨
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--------------------------Page1------------------------------市场调研中国股票市场“政策市”表现及原因探讨■李鑫谭钦升重庆工商大学［摘要］政策是影响证券市场价格及其波动性的重要因素。对中国股市而言，中国股市受政府干预过多，政府影响过度，并将这种市场特征形象地称“政策市”。“政策市造成了股价剧烈波动，投资理念被扭曲，普通投资者的风险加大，使我国证券市场国际化受到影响。本文将深入分析其应采取展策略如加强股市的自律监管，强化信息披露机制，适时、适当创设股市衍生工具，从而促进中国股市市场化。［关键词］中国股市政府干预政策市股市自律监管信息披露机制一、中国股市“政策市”的含义将对股市波动产生影响。政策是影响股票市场价格、回报和波动性的重要因素，就中国2.扭曲投资理念,加大普通投资者的投资风险股票市场而言，无论是理论界还是公众都普遍认为政府对股市干预由于中国股市长期处于政策市的困局之中，除了投机性，已经过多，政策或政府有关言论的出台是中国股市价格大幅波动的重要很难找到长期的投资理念。机构投资者成了法人投机者，完全是投原因。一个高效健康的股票市场的价格、回报及其波动性长期主要机政策。机构投资者看重的不是上市公司基本面的投资价值，而是应受基本面的影响，且对政策的反应也是适度的。如果政府对股票过多地关注政策面。而一般中小投资者则习惯以打听消息作为股票市场的干预过多或市场对政策的反应过度，市场价格，回报及其波投资的决策依据。动性长期主要受政策驱动，则意味着该市场存在严重缺失，无法实3.影响我国证券市场国际化现资源配置的基本功能。我国已正式加入WTO，A股市场对外开放，整个证券市场国二、中国股票市场“政策市”原因际化是大势所趋。目前A股市场对外是封闭的，外国投资者无法问1.体制不健全津，B股市场股票的买卖对外国投资者虽没设栏栅，但其主要投资中国股票市场政策市的产生源于股票市场中的制度缺陷。国者还是境内居民，一般情况下交易清淡，成交不活跃。原因之一是内许多学者都认为中国股票市场存在的实质问题就是制度问题,而政府干预股市程度大，政策所带来的系统风险大，外国投资者心存这种制度问题的核心就是产权关系不清晰。但是这种制度缺陷首先疑虑，不敢轻易涉足。是中国社会的非正式约束与股票市场机制在相互融合过程中出现的五、治理“政策市”的对策“紧张关系”或者说是制度空缺。这种空缺实际上是法律等强制1.体制创新性规则的缺失，直接导致了政府干预的倾向。中国股市要解决的问题应该是制度创新。对当前股票市场的制2.政府的干预度创新来说，要消除制中国股市深受政府政策影响，原来的计划经济体制及其运行机度缺陷，提高市场运行效率，应该采取标本兼治的措施：治本制，仍对股票市场产生影响。政府之所以经常对股票市场实施政策就是解除政府对股票市场的隐性担保契约，将本该承担的风险从政干预，一个重要原因是将股票市场作为贯彻政府政策意图的手段。府手中分散出去，实现市场风险社会化;治标的措施是降低上市公股票市场实际上是按照国家在特定时期经济工作整体部署的要求运司、机构投资者等利益主体的预期寻租收益，提高寻租成本，从而行，不是服从市场自身的规律性。化解其机会主义行为动机。即为了保持中国股票市场的稳定发展，（1）中国股票市场政策干预范围过于大首先要减少行政性手段对股票市场的干预，加大运用经济政策调节政府干预的范围，遍及各个市场的几乎所有环节。包括股票上股票市场的力度。其次，建立和强化各政府主要经济主管部门之间市规模，上市节奏和上市资源分配，收购，兼并和大规模重组，一政策沟通和协商制度。度表现为政府行为，无不取决于政府管理层的股市政策性。股市的2.明确政府在股票市场的定位资金流向和资源配置，首先取决于政府的意志，政府出台的政策倾股票市场必须是市场为基础进行资源配置才能发挥有效地作向哪些地区或行业,这些地区或行业都将成为投资者投资的方向,而用，并且市场有自身的客观规律，如果政府对市场干预过多，不仅不是投资者自由选择的结果。难以达到政策上的目的，有时还会扰乱市场的正常秩序，使其价值（2）中国股票市场政策干预频繁功能难以发挥。因此对于应该由市场解决的问题，让市场去解决，中国股票市场政策的干预主要在以下两种情况下进行：一是当在市场解决不了失效时，政府再加以宏观调控，把政府的角色由主股票市场出现低迷，股价持续下跌时，政府往往通过领导人讲话，动参与者变为真正的监管者。或者借助新闻媒体制造舆论，或者采取临时性的政策措施，有意识3.强化信息披露机制地“托市”，充当“救市主”的角色。政策对股票市场波动的影响，也可能理解为市场参与者之间对三、中国股票市场“政策市”的危害政策信息了解不完全或和信息不对称造成的。因此，政府要完善信1.引起股价剧烈震荡息传导机制，改变股票市场的信
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