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新三板挂牌公司分层管理办法主要内容
11:36&&来源：法律教育网整理
　　关注了很久的新三板分层方案近日有了官方文件的出台，今年5月27日全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布了《新三板挂牌公司分层管理办法（试行）》，新三板挂牌公司分层管理办法总共4章19条，包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等。
　　（一）明确了创新层的准入标准
　　《分层管理办法》设置了三套并行标准。标准一侧重于挂牌公司的盈利要求，以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求；标准二侧重于挂牌公司的成长性要求，以满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求；标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求，以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。除了上述三套差异化准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。
　　（二）设置了申请挂牌公司进入创新层的标准
　　申请挂牌公司进入创新层的标准与已挂牌公司进入创新层的三套标准基本一致。但考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管，尚未公开交易和分散股权，也没有做市交易市值，因此，《分层管理办法》就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整。
　　（三）设置了创新层的维持标准
　　为保证市场分层的动态管理，《分层管理办法》就创新层挂牌公司设置了维持标准。层级调整时，创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的，将被调整到基础层。
　　（四）明确了挂牌公司的层级划分和调整机制
　　《分层管理办法》规定挂牌公司每年进行一次层级调整，未来可视市场需要逐步提高或降低层级调整的频率。层级调整时，挂牌公司可以就分层结果提出异议或者自愿放弃进入创新层。此外，为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《分层管理办法》还规定了强制调整的情形。
　　为什么要实施新三板分层
　　实施新三板分层的背景是市场在分层，市场分层的主要目的是更好地满足中小微企业的差异化需求，同时有效降低投资者的信息收集成本。市场分层不是将挂牌公司简单地分为&好与坏&、&优与次&，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，给市场更多的选择空间。
　　分层后，全国股转公司将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化制度安排。挂牌公司无论处于哪个层次，全国股转公司都将做好市场服务，支持其规范发展。基础层的挂牌公司同样能获得与其发展阶段、发展需求相适应的资本市场服务，同样能赢得成长空间。 责任编辑：ang
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新三板分层制度公布 盘点究竟有哪些改动
昨天，关于新三板分层的方案最终公布。据悉按照股转系统最新标准计算，剔除重复的248家公司，目前，共有967家挂牌公司分别符合这三项标准，其中更有24家公司同时符合3个标准。
而且满足一下条件的可以进入创新层：
(一)最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。
(二)最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。
(三)最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家;合格投资者不少于50人。
那么究竟最终版本比适用版本有哪些改动?
其中标准一删除了原本&最近3个月日均股东人数不少于200人&的规定。
标准三将原本规定的&最近3个月日均市值不少于6亿元&改为 &最近60日均市值不少于6亿元&，并新增一条合格投资者不少于50人的要求。
通用标准中，原本要求的近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，时间也改成了60个交易日。
最让人关注的是通用标准中关于挂牌以来(包括挂牌同时)需完成过融资的要求，改成了融资累计不低于1000万。
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2016年底，我国正式审核通过《中华人民共和国中医药...2015年新三板实施分层制度很关键
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2015年新三板实施分层制度很关键
核心提示：
近日，新三板再现重大利好消息。中国证监会出台《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》支持新三板发展。
（图片由CNSPHOTO提供）
近日，新三板再现重大利好消息。中国证监会出台《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》（简称《通知》）支持新三板发展。根据《通知》内容，各证监局、全国股转公司及会内相关部门应指导相关机构依法合规投资全国股转系统挂牌股票，壮大全国股转系统机构投资者队伍。在这些机构投资者队伍当中，将会有基金公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金等相关金融机构参与新三板的业务。
有业内人士表示，2015年，在注册制即将推出的背景下，在管理层的大力支持下，新三板有望成为资本市场的热点。
2014年实现了跨越式发展
2014年的新三板无论是在挂牌数量、市场成交、估值还是融资能力等方面，都取得了跨越式的发展。多位业内人士都预测，新三板仍将贯穿2015年的资本市场。
新三板英雄会创始人、北京科创企业投融资联盟秘书长、三板汇投资公司董事长李浩在接受中国商报记者采访时说：&对于新三板来讲，2014年是崛起的一年，令人振奋的一年。&
李浩认为，过去一年新三板市场主要有两方面变化：第一就是市场规模迅速扩大，挂牌企业从2013年年底的356家增加到现在的1572家。第二就是交易体系的逐渐完善，特别是做市制度的正式推出，在一定程度上解决了新三板的市场流动性和企业的定价问题。
根据全国中小企业股份转让系统统计数据显示，截至去年年底，新三板共有挂牌公司1572家，总股本658.35亿股，总市值4591.42亿元，这分别是2013年底的4.42倍、6.78倍和8.30倍。这些企业以股本数分布于1000万股到5000万股的中小企业居多，其占比超过六成；股本规模大于1亿股的挂牌公司也有89家。
从参与该市场企业的行业分布看，制造业挂牌公司数量占比过半，仍占据大头；信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后，占比约23%；从挂牌公司住所地看，已有30个省区市的企业赴全国股转系统挂牌，其中北京、江苏、上海挂牌企业数量位列前三甲，三地挂牌公司数量合计占比接近45%。
就资本运作来看，据安信证券研报统计显示，新三板有24家挂牌公司并购重组，涉及资金30.96亿元。8家挂牌公司重大资产重组：交易金额13.74亿元；被并购或者因并购而终止挂牌的公司有16家：交易金额17.22亿元，铂亚信息交易金额最大（5.25亿元），索享股份被收购PE最高（432倍）。
随着做市商制度的推出，新三板的流动性也得到明显改善。数据显示，截至目前，新三板挂牌公司达1614家，在审项目542家，做市部分新三板估值不断攀升。
&从目前的情况来看，做市制度平稳运行，价格博弈状态延续，连续价格曲线显露，股票成交整体良好，未来成长潜力十足。&李浩对中国商报记者说。
市场分层制度正在酝酿
&2015年新三板的发展不是规模的扩张，而是层次的提升，我认为当前的新三板最为优先且关键的是实施市场分层制度。&申银万国研究所首席分析师桂浩明对中国商报记者说，目前新三板的很多制度都需要以分层制度作为基础，比如：竞价转让、投资者门槛的调整、转板退市制度等等。
桂浩明认为，市场分层是推进制度建设、丰富市场产品和提升交易所竞争力的基础性制度，也是新三板&大发展的基础&。
有业内人士指出，随着企业数量的增多，不同企业的规模、行业、地域等方面存在明显差异，执行一刀切式的治理规范有失公平。新三板的分层管理制度需兼顾强制性和灵活性。市场划定分层标准，企业自主选择是否进入更高一层，在每一个细分市场中，以底线监管为主。
桂浩明认为，即使是内部分层管理也需要坚持市场化方向，无论公司在哪个层次挂牌，都应是市场参与各方自由选择的结果，而非行政干预的结果。分层的目的不是为了区分公司的好坏，而是根据风险特征来进行分类与归集。一个公司的风险不在于挂牌时是否盈利，而在于其信息披露是否真实可信，且公布及时。
桂浩明建议，可将信息披露作为分层主线，并采取权利和义务对等原则，信息披露是公司进入资本市场并持续挂牌要承担的义务，相应的以流动性作为主要权利来对等补偿，不同程度和质量的信披对应竞价、做市和协议等不同的转让方式。
近日，全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）副总经理隋强表示，随着市场规模的不断增长，挂牌企业的差异逐步显现，单一的市场层次已不能满足&新三板&市场进一步发展的需要。
隋强认为，新三板的市场分层将对不同层次市场在交易方式、信息披露、股票发行、投资者适当性等方面实行差异化安排。据悉，目前新三板正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，待方案成熟后，将向全市场征求意见。
未来政策红利可期
在过去，只有券商有做市资格，使得券商在产业链中话语权较强。现如今，《通知》指出，各证监局、全国股转公司及会内相关部门应指导相关机构依法合规投资全国股转系统挂牌股票，壮大全国股转系统机构投资者队伍。而放开后，公募集金、私募基金等也可以做市，对优质公司的争夺加剧。
海通证券研报预测，如果未来三年，共有4000家挂牌公司，其中20%做市，则共有800家企业。而做市商资格放开后，预计有100家以上公司有做市资格，对优质公司的竞争会比较激烈。
该研报还指出，对做市企业的投后管理是竞争的关键。《通知》规定，券商可以试点开展全国股转系统挂牌股票的质押式回购等创新业务，为中小企业提供融资支持，这使得券商在竞争中仍有一定的优势。
另外，海通证券研报还预测，新三板的高速扩容，能让更多中小企业的生存和发展得到有力的支持。预计未来三年，新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加，到2017年末达到家。
&2015年新三板也将会迎来很多的政策红利。在我看来，政策红利主要来源于四个方面，一是新三板监管层正在努力推进分层管理，二是抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设，三是推出优先股、债券等新品种，丰富市场融资工具，四是继续完善市场监管体系，强化挂牌审查及其他监管信息的公开化。&李浩对中国商报记者说，2015年新三板政策大方向已经确定，会尽快出台一些政策的相应细则，抓紧落实才是关键。
&我对于2015年的新三板寄予厚望。2013年是新三板发展元年，2014年是新三板开局之年，而2015年应该称为新三板深耕年。新三板市场很多制度细则将会相继推出，挂牌数量也会持续走高，企业融资也会屡破记录。&李浩说。
有消息称，注册制或将在今年下半年得以推行。对此，广证恒生研究报告指出，长远看注册制改革将会促进新三板市场顶层制度加快完善，使其功能定位更加清晰，真正成为多层次资本市场的重要组成，是一个长期利好。
&新三板是像一个庞大的机器，除了交易体系之外，还包括监管体系、估值体系、信披体系、投资体系等等，这些不同的体系在不同的市场阶段都需要去不断地完善和升华，这样新三板才能有效地去运转。&李浩说。（记者& 向劲静）新三板分层制度下月实施_凤凰财经
新三板分层制度下月实施
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新三板市场分层制度一直以来是市场关注的焦点，被视为新三板的一大制度改革。去年11月24日，股转系统就发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》，提出划分创新层、基础层的标准。而此次正式发布的《分层管理办法》共4章19条，包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等，相比此前发布的方案，《分层管理办法》进一步优化和明确了分层标准。
南方日报讯 （记者/陈若然）27日，股转系统宣布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》正式发布实施。据公告，自日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。据公告，27日起，尚未正式挂牌的申请挂牌公司可以按照《分层管理办法》的规定申请进入创新层。申请进入创新层的申报文件、操作流程和申请挂牌同时发行股票的具体要求另行发布。新三板市场分层制度一直以来是市场关注的焦点，被视为新三板的一大制度改革。去年11月24日，股转系统就发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》，提出划分创新层、基础层的标准。而此次正式发布的《分层管理办法》共4章19条，包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等，相比此前发布的方案，《分层管理办法》进一步优化和明确了分层标准。广证恒生总经理袁季此前对南方日报表示，分层制度实施后，新三板市场分化会进一步明显，挂牌企业之间或者会有非常大的差距。未来新三板市场机制必定会不断完善，将会有退市制度把不符合在新三板市场发展的企业淘汰，未来的新三板市场将是一个更健康、动态的生态环境。新三板分层制度倒计时 深圳62家企业将上榜2015年深圳挂牌企业营收总规模达779.5亿元，平均指标水平相对全国其他城市挂牌企业要好。 论坛上发布的由三板虎核心研究团队独家出品的《2016深圳新三板企业投资价值报告》，为投资者筛选了2016年投资新三板的“优质标的池”。 论坛发布了“2016深圳新三板最具投资价值企业排行榜”评选活动前30强榜单，前三甲挂牌企业宜丽环保、富泰和、品胜股份，是深圳优质挂牌企业。 07:38新三板分层制度倒计时 深圳63家企业将进创新层记者从论坛获悉，新三板分层最终方案落地进入倒计时，63家深圳新三板企业将进创新层。 中国经济网记者从论坛上获悉，来自多个渠道的消息传出分层有望于5月底正式公布。新三板权威专家华峰资本CEO陈挺峰认为，。 14:40新三板分层制度已经初具框架 投资迎来新纪年整体来说，对新三板市场的新政策判断不要太多的着眼于做市或者投机。整个新三板市场是充满活力的，怎么构建一个开放的、积极的、创新的、宽松的市场环境是最为重要的。 未来新三板市场机制必定会不断完善，将会有退市制度把不符合在新三板市场发展的企业淘汰。 08:36新三板分层制度促挂牌企业优胜劣汰机构聚焦“创新层” 安信证券分析师认为，分层制度出台后，券商将对新三板企业进行梳理，选择符合“创新层”标准的企业作为做市受理股票。一方面，这将令符合标准的挂牌公司更受重视；另一方面，也有利于助推接近“创新层”标准的新三板公司努力向标准靠拢。 07:58新三板做市商制度完善 "混合做市商模式"提上日程私募人士指出，作为一项制度创新，做市商制度在交易定价和流动性提供方面发挥越来越重要的作用，随着创新层标准的出炉，当前挂牌企业对做市的需求也日益提升，这既为做市商的发展打开了广阔空间，也对做市商提出了新要求。因此，新三板需要不断完善做市商制度，用制度的力量让做市商规范履职，调动最大的制度性力量来实现新三板市场的。新三板做市商制度需尽快完善开源证券因其自营账户和做市账户同时持有同一只股票而被全国股转公司责令整改，英大证券因交易员错误下单导致相关做市股票价格瞬间暴涨而被出具警示函，(17.540, -0.03, -0.17%)更是因为多只做市股票发生一系列报价异常事件而被限制新增做市业务3个月。 此次密集公布的一批违法违规案例，表明了监管机构维护市场。 09:45新三板市场要吸引多方资金 期待制度创新其中，公募基金入市、放开投资者门槛、做市商扩容、转板制度推出等列入其中。“从全国股转公司等方面的表态来看，相关进程的推进或将慢于预期。新三板市场的流动性僵局近年内或难打破。” “从可操作性来看，一些分层配套制度有望率先推进。 13:23
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新三板分层时代：三套标准分两层 创新层能进能出
& & & &由于挂牌公司数量庞大，公司质量和价格差别较大，全国中小企业股份转让系统，也就是大家俗称的新三板市场的一项重大制度改革，挂牌企业分层管理标准，在上周末公布。
& & & &新三板市场分层方案将挂牌公司分为基础层和创新层两层管理，并设置三套并行准入标准，符合其一就可进入创新层。其主要内容为：
& & & &标准一：最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%。
& & & &标准二：最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
& & & &标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。
& & & &按照规定，不满足创新层标准的挂牌公司，将自动归入基础层。值得注意的是，私募基金按照相关监管要求整改后，符合标准的可以进入创新层；而小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。
创新层能进能出 一年一调整
& & & &新三板市场进入到创新层的挂牌公司还要达到一定的维持标准，如果不能满足维持标准，每年5月份进行层级调整时将会被调整回基础层，实现了真正的能进能出。
& & & &创新层共有三套维持标准其主要内容为：
& & & &第一，近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%。
& & & &第二，近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
& & & &第三，最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于3.6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。
& & & &新三板相关负责人表示，挂牌公司分层不是将挂牌公司简单地分为&好与坏&、&优与次&，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，提高监管的有效性。
& & & &清华大学互联网协会理事 舒骋：创新层一个是公司信息披露的深度和广度，公司的治理水平以和公司的人力资源管理以及公司的资本管理等方面具有更高的要求，在这个方面的监管要求我的理解应该是创新层逐渐向主板市场的监管要求在接轨和靠近。
& & & 私募基金可参与做市
& & & &去年以来新三板市场快速发展，目前挂牌公司家数超过沪深交易所上市公司总和的两倍，但流动性不足，也就是股票成交稀少的问题一直困扰着市场。就在上周五，证监会发布私募基金可参与新三板做市业务政策，为新三板注入了新的资金来源，专家表示，新三板进入分层时代后，将有更多利好政策倾向创新层的挂牌公司，市场流动性也将有望改善。
& & &&证监会新闻发言人张晓军表示，允许私募基金参与新三板报价及提供买卖服务的做市业务，对丰富新三板市场做市机构类型、促进新三板市场价格发现以及支持私募机构发展、提高服务中小微企业能力等具有积极意义。
& & & &创新层加强监管 流动性会好转
& & & &自2014年1月底，新三板晋升为全国性股票交易场所以来，市场迎来大发展，目前挂牌公司家数已超过7000家。而沪深两家交易所经过二十多年的发展历史后，目前上市公司的数量还不到3000家。然而，新三板市场每天的成交金额仅几亿元，很多时候不及沪深一家交易所日成交金额的零头。
& & &&挂牌公司多而成交量小，还造成新三板出现了很多一年也没有几笔成交的僵尸股，流动性不足给挂牌企业融资、股票定价和投资者买卖带来了困难。
& & & &清华大学互联网协会理事 舒骋：如果流动性不足，就意味着这些投资基金和新三板公司的投资者他没有特别好的管道，能够以合理的市场价格退出，这个对于新三板未来的发展是有一些负面的影响的。
转自：央视新闻客户端
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