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150元/门 480元/门 60元/门 30元/门 180元/门4．假如你可以在市场上按照下述汇率进行外汇兑换：；Mt.Fuji银行120日元/美元；Mt.Ruschmore银行1.6瑞士法郎/美元；Matterhorm银行80.00日元/瑞士法郎；如果你现在拥有瑞士法郎,能否通过；4．答案：瑞士法郎；在Matterhorm银行用瑞士；在Mt.Fuji银行卖出800000
4．假如你可以在市场上按照下述汇率进行外汇兑换：
Mt.Fuji 银行
120日元/美元
Mt.Ruschmore 银行
1.6瑞士法郎/美元
Matterhorm 银行
80.00日元/瑞士法郎
如果你现在拥有瑞士法郎,能否通过外汇交易进行三角套利?套利数额是多少?
4．答案：瑞士法郎
在Matterhorm银行 用瑞士法郎买入 日元
在Mt.Fuji 银行卖出日元得到美元
在Mt.Ruschmore 银行 用美元买入 瑞士法郎
套利数额=-666.667 瑞士法郎
5.在美国市场上,你可以按照如下即期、1个月，3个月和6个月的瑞士法郎报价进行交易：1.6075――1.6085,10――15，14――22，20――30。
（1）写出每一种远期的完整报价，并计算即期以及每一种远期的买卖价差。
（2）分析从即期到6个月远期，买卖价差有什么样的变化规律，你认为原因是什么？
（3）如果在美国市场上6个月国库券的年收益率是5%，使用中间汇率计算在瑞士市场上半年期国库券的年收益率应该是多少？为什么？
5.答案：(1) 瑞士法郎溢价报价SFr/＄
（2）即期到6个月的远期价差率在上升，原因是瑞士法郎升值,美元贬值。
（3）中间汇率为1.6105SFr/＄（6个月），1.608SFr/＄（即期），则瑞上半年国库券利率为5.16%。
（3） 即期中间汇率：（1.5）÷2=1.608S Fr/$
6月远期中间汇率为 1.6105SFr/$
升水率为（1.）÷1.608=0.0016
收益率为:5% +升水率 = 5% +0.16%=5.16%
6．假设DEC公司以＄0.83价格购买了一份瑞士法郎期货合约(合约规模SFr125000),如果在交割日的即期汇率是SFr1=＄0.8250,DEC在合约上的收益或损失是多少?
6．答案：亏损＄625
因为即期汇率&执行价格，则为损失
（$0.825-$0.83）*SFr5 美元
7.北方公司以每加元＄0.04的价格出售了一份加拿大元看涨期权(合约规模CAD100000)。如果执行价格为＄0.71,到期日的即期价格是＄0.73,北方公司在看涨期权上的损益是多少?
7.答案：(1)出售期权收入＄4000;(2)因到期汇价大于执行汇价损失＄2000;(3)结算盈利＄2000。
1.出售期权收入0.04*0美元
2.即期价格&执行价格， 则损失 （0.71-0.73）*00美元
结算损益=00美元
8.福特汽车公司以每法郎＄0.01的价格购买了一份欧元看跌期权(合约规模EUR125000)。如果执行价格为＄1.16,到期日的即期价格为＄1.216,福特公司的看跌期权的损益是多少?
8.期权不执行,损失期权费＄1250。
期权费用0.01*50
由于即期价格&执行价格 则放弃期权合约
因此损失为手续费
9．某中国公司和瑞士公司2002年签订出口丝绸服装，合同价值625000瑞士法郎，当年12月13日以瑞士法郎支付货款。中国贸易公司准备收取这笔瑞士法郎之后，换成美元支付给另一家公司作为购买机械设备的资金。中国贸易公司担心在12月13日以前瑞士法郎会贬值，于是决定做外币期货进行套期保值。有关资料如下：
9月10日即期汇率为＄0.6920/SFr ，3个月远期汇率为＄0.6866/SFr，而一份12月份到期的瑞士法郎期货合约价格为＄0.6866/SFr。12月13日，即期汇率降至＄0.6800/SFr，而一份当月期到期（即12月份到期）的瑞士法郎合约价格为＄0.68/SFr。一份瑞士法郎合约单位为SFr125000。
要求：详细表明套期保值过程，并计算实际汇率成本。
9．答案：（1）不做套期保值亏损＄7500，做了套期保值亏损＄3375，套期保值效果减亏＄4125。
(2)实际汇率成本＄4125
1.不做套期保值（0.920-0.68）*00
2.选择期货合约保值，则损失为
（0.692-0.6866）*5美元
综上所述， 进行套期保值减亏 25美元
10．美元/欧元汇率报价是1.5，同时瑞士法郎/美元汇率报价是1.0。这些报价中所隐含的瑞士法郎/欧元汇率报价是多少？
10．答案：隐含的瑞士法郎/欧元报价是1.。
瑞士法郎/欧元=瑞士法郎/美元 * 美元/欧元
=1.41*1.161-1.412*1.0―1.64
六、综合题
1．下列是国际货币市场的有关价格：美元：欧元
即期汇率=＄0.95/欧元
一年的远期汇率=＄0.97/欧元
德国马克的年利率=7%
美元的年利率=9%
（1）在没有交易成本的条件下，是否存在套利机会？请描述资金流动情况。
（2）假设在外汇市场上，交易成本是每次交易的0.25%，是否还存在抵补套利机会？
（3）若没有交易成本，而资本利得税为25%，利息税为50%，是否还存在套利机会？请描述获利过程。
1．答案：（1）两国利率差2%。存在套利机会。抵补套利是1马克盈利0.0025美元。（2）不存在套利机会。（3）抵补套利是1马克盈利0.0031美元。
1.美国利率大于德国利率 存在套利机会。1年前 1$=1/0.95=1.05263欧元
存入银行 1.05263*（1+7%）=1.1263欧元
再换成美元：1.=1.092511
套利：1..09=0.002511
2.有两次交易成本
1.0925*（1-0.25%）*（1-0.25%）=1.087-1.09&0 不存在套利机会
套利差额应缴的税 （1.09-1）*50% =0.045美元
（1.0925-1）*75%=0.069&0.045 存在套利机会
2．江南公司在3个月后必须向日本供应商支付12500万日元，为了规避日元升值的风险，考虑购买20份日元看涨期权（合约规模625万日元），执行价格为＄0.00800，期权费为每日元0.015美分。另外，江南公司也可购买10份3个月期的日元期货合约（合约规模1250万日元），价格为每日元＄0.007940，当前汇率为￥1=＄0.007823。假设江南公司的财务经理相信90天后日元最可能的价格是＄0.0097900，但是汇率可能会在＄0.008400和＄0.007500之间波动。
（1）在预期价格范围内分析看涨期权头寸和期货头寸的损益，忽略交易成本和保证金要求。
（2）如果结算价格在最有可能的价格即＄0.007900时，计算期权头寸和期货头寸的损益。
（3）期货合约与期权合约处于盈亏平衡时的未来即期汇率是多少？
（4）如果期权合约和期货合约不是多头，而是空头，计算分析损益和盈亏平衡点价格。 答案：(1)看涨期权头寸盈利3.125万美元,头寸亏损1.875万美元;期货头寸盈利5.75万美元,头寸亏损5.5万美元。(2)看涨期权头寸亏损1.875万美元;期货头寸亏损0.5万美元。(3)盈亏平衡点,期权合约为＄0.00815/￥,期货合约为＄0.00794/￥。(4)如果是空头,在预期价格范围内的盈亏与多头是相反的数据;在最有可能的价位上盈亏与多头也是相反数据;盈亏平衡点不变。
四．案例分析题
1．日，中国矿山机械设备公司向德国某机械厂订购价值DM250000的机械设备，合同约定付款日为同年12月13日。中国企业准备利用预定在12月收到的美国客户的美元货款来结清这笔合同，因此，到时必须将美元兑换成德国马克。9月13日外汇市场的即期汇率为DM1.6938/＄，3个月远期汇率为DM1.6815/＄。考虑到德国可能会进一步提高利率，从面使德国马克在12月13日以前升值而可能造成汇兑损失，于是公司管理层决定以外汇期货交易方式来达到避险的目的。于是以市价委托方式要求在国际货币市场具有交易资格的某货币期货经纪商两天内在市场上购入两份德国马克期货合约，每份合约规格为DM125000，交割日为12月15日。假定期货价格仅于9月30日变动，当日以＄0.6103收盘。假定12月13日德国提高了利率，汇率为DM1.5613/＄。
（1）详细表明买入套期保值过程，并计算盈亏。
（2）评价风险管理策略。
企业外汇风险管理
一、判断题
1．经济风险是指外汇波动对现行商务活动的短期现金流量的影。（
2．汇率风险是企业绩效受到汇率波动的影响。（
3．会计折算风险有实际的现金流量损益。（
4．对外汇风险管理的套期保值取决于跨国公司管理层对风险的厌恶程度以及对汇率的预测。（
二、名词解释
2．会计折算风险
国际企业在合并财务报表时，讲不同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险
3．交易风险
汇率变动对企业已经发生尚未结算的外币债券、债务的价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险
4．经济风险
汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变的风险
三、问答题
1．交易风险主要由哪些内容构成？
1.国际贸易信用买卖中的交易风险
2.外汇借款和投资中的交易风险
2．交易风险的控制方法主要有哪些？
1.利用远期外汇交易保值
2.利用外汇期货交易保值
3. 利用借款和投资方式保值
4.利用外汇期权保值
5. 提前与延迟结算
6.设置再开票中心
3．经济风险的控制方法主要有哪些？
1.事前的多元化经营安排
2.事中的企业经营重构
3.企业高层管理与全面参与
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《国际财务管理学》第三版习题答案
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