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SolarCity大空头喊话：特斯拉收购这么一家烂公司简直大丑闻
　　本周二特斯拉提出收购SolarCity，具体是以置换的方式收购 SolarCity，以特斯拉普通股的 0.122 倍至 0.131 倍兑换 SolarCity
公司普通股，对应 SolarCity 股票估值为每股 26.5 美元至 28.5 美元，溢价 21%至 30%。30%的溢价意味着此次交易涉及金额将达到
27.8 亿美元。
　　此消息一出引发各方质疑，不仅双方股东不买账，华尔街也普遍表示不看好。
　　对于特斯拉股东而言，此次收购被视为特斯拉商业重点发生偏移，产业战线拉的过长，有可能满盘皆输。毕竟特斯拉目前在主体汽车业务上并不能称为一帆风顺。
　　而SolarCity股东则因收购价过低而不满意。
　　华尔街的分析师们主要从以下三个角度来表示对收购的担心，并且不看好收购最终能够成功。
　　烧钱的SolarCity
　　尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）总裁和创始人（Jim
Chanos）在CNBC的采访中表示：
　　SolarCity的债券收益率高达20%，显示出该公司面临着的财务困境。
　　每季度SolarCity都要消耗近上亿美元现金，总成本高达80亿美元，这之后都将成为特斯拉的沉重负担。
　　查将此次收购描述成“最糟糕的公司管理案例”，用“无耻的”“不体面的”等词来形容。
　　他甚至借此来质疑，特斯拉此前5月19日增发20亿美元时是否将收购事宜认真考虑。
　　查诺斯此前就曾高调唱空特斯拉和SolarCity，他表示，收购信息公布后，两家公司市值下降的总额大于收购的股价价值，这本身就能够说明问题。
　　此前华尔街见闻也曾经报道，SolarCity现金流状况很糟糕，甚至“每安装一个太阳能设备，SolarCity亏得更多。”
　　模糊的置换比例
　　此次收购以股票置换的方式进行，以特斯拉普通股的 0.122 倍至 0.131 倍兑换 SolarCity 公司普通股。
　　相比较现金收购，股票置换的操作模式更加复杂，两家公司都要分别进行估值。分析师对于置换比例的具体算法也提出质疑。
　　Albert Fried的并购套利策略分析师Sachin Shah表示：“市场并不清楚准确的置换比例是多少，也不清楚明确的隐含价格。”
　　特斯拉每股究竟值多少钱？准确的置换比例究竟是多少？0.122至0.131倍的特斯拉普通股就能够置换SolarCity的普通股的相关支持又在哪里？
　　重叠的联合管理
　　除此以外，两家公司的董事会成员有大量联接，毕竟这两家企业均由马斯克参与创办，他既是特斯拉CEO，也是SolarCity董事长和最大股东。
　　千丝万缕的关系也使得华尔街认为一旦收购成功，联合管理将造成混乱，因而也不看好。
　　此前深受华尔街投资者喜爱的特斯拉，经由此事突然变得不那么讨人喜欢。
　　但目前特斯拉收购SolarCity的提案，毕竟还只是提案，在两个月内将会分别由两家企业的董事会投票决定最终结果。相信接下来马斯克要继续游说以获得更多支持才行。
（责任编辑：姜奇琳 HF066）
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腾讯科技讯 6月22日，《福布斯》网络版今天发布了撰稿人曲克·琼斯（Chuck Jones，以下简称“CJ”）的文章，称特斯拉收购SolarCity理由似乎不充分。以下就是琼斯文章的主要内容。特斯拉近日宣布，意欲收购SolarCity公司。按照当前的说法，此次交易将以股票兑换股票的方式进行，即每股SolarCity股票兑换0.122股至0.131股特斯拉股票，相当于按照SolarCity每股26.5美元至28.5美元的价格进行交易，交易总价约合28亿美元。然而，在宣布上述消息之后的一段时间内，特斯拉股价一度大跌12%以上，至192.75亿美元。这就意味着，按照原先的报价条件，特斯拉收购SolarCity的价格将按照每股SolarCity价格23.25美元至25美元计算。因此，要想保持此前的收购总价，那么特斯拉可能就需要增加为收购SolarCity所需的股票数量，但此举又将进一步稀释了股东的价值。目前，我非常赞同市场的反应，这些反应认为，特斯拉收购SolarCity交易可能会最大程度地增加Model 3的执行风险，而且还可能成为一个不幸的投资决策。特斯拉收购SolarCity应当会产生一些成本节约效应，但这似乎并不是此次收购的重要原因，而且也不会对特斯拉的财务状况产生重要影响。特斯拉在自己的博客上发布了收购SolarCity的五大理由，在此我转发如下，并逐一进行了点评。总体来看，我觉得特斯拉收购SolarCity的这些理由似乎并不充分，很难有说服力。理由一：“我们将成为全球唯一一家垂直整合的能源公司，可以向我们的客户提供端对端的清洁能源产品。这一切将从用户驾驶的汽车以及用户用来为汽车提供动力的能源开始，将来这一切还将拓展到用户家庭或企业获得动力所需的其它一切领域。通过将Model S、Model X和Model 3等汽车与用户的太阳能面板系统和Powerwall整合在一起，用户将能够以最有效最可持续的方式来配置和消费能源，从而降低成本，并最低程度地依赖石化材料和电能。”CJ的观点：“垂直整合可能会非常有效，也可能会产生一些协作，但是，这听起来就好像是没有花费太多成本的自旋式营销。而且，这可能也会挫伤特斯拉的管理，因为该公司正在大力处理制造Model 3和超级电池工厂所面临的一系列问题。”理由二：“我们将进一步拓展我们的潜在市场，这种幅度将大大超过我们两家公司中任何一家公司各自的单独举措。由于公司和我们的客户能够彼此交流观点和意见，因此，那些有意购买特斯拉汽车或Powerwalls电池的客户自然而然地就会关注太阳能。这种转化会顺利进行。如果顾客购买特斯拉的产品，他们肯定会从中受益。”CJ的观点：“销售特斯拉汽车或Powerwalls电池与太阳能系统之间可能存在一些协同性，但是，仅仅因为存在客流量，或者是有人购买特斯拉汽车或Powerwall电池，这可能还不足以提升SolarCity的收入，因而这就很难证实此次并购交易的合理性。另外，培训和补偿销售人员也可能会面临挑战，因为这两家公司的产品线大不相同。”理由三：“我们将能够最大程度地打造各家公司的核心竞争力。特斯拉在设计、工程以及生产方面的经验将帮助我们进一步提升太阳能面板技术，包括利用太阳能面板美化用户的家居环境等。与此同时，SolarCity的销售和发行渠道这一庞大网络及其在提供对客户友好的金融产品方面的经验也将让特斯拉及其客户大大受益。”CJ的观点：“尽管特斯拉已经设计并生产出具有艺术风格的汽车，但其生产能力却存在问题。从历史情况来看，特斯拉总是存在产量目标和生产水平无法按期实现的问题，因此，将太阳能面板增加到这一复杂的产品体系之中，或者是安排其工程师重点关注一些不相关的产品线，都会让Model 3面临的困境进一步恶化。SolarCity的发行渠道可能并不适合销售汽车，特斯拉似乎在金融产品做得也不错，因此，指望SolarCity为特斯拉带来更多增益，这种可能性将会微乎其微。”理由四：“我们将能够为我们所有的清洁能源产品提供可能最好的安装服务。SolarCity在安装太阳能面板系统方面具有一流的经验，这种经验也能够无缝地嫁接到安装Powerwalls电池和特斯拉汽车的充电系统之中。”CJ的观点：“安装服务的确非常重要，但是，我认为，这些并不是让用户决定购买特斯拉汽车的重要原因。的确，这可能会给特斯拉增加一些收入，但是，动用28亿美元的资产，或者是承担28亿美元的各种债务证券，仅仅获得这些经验，那成本也过于昂贵了。”理由五：“从文化角度来看，这一交易也非常合适。两家公司都受持续任务、创新等驱动，而且也需要解决未来发展过程中所面临的一切困难。”CJ的观点：“尽管文化因素非常重要，但是，从财务角度来看，文化可能就没有那么重要了。如果双方将来出现争夺权利的情况，或者是一方不会高度关注另一方的技术，那么这一交易势必会遭遇一些出乎意料的不利影响。”（金全）精彩视频推荐
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还能输入140字&为什么要收购&SolarCity？Tesla&官方给出了这样的解释
为什么要收购&SolarCity？Tesla&官方给出了这样的解释
日08时00分来源：
极客公园微信号：geekpark
今年六月的时候，马斯克自己旗下的两家公司——Tesla 以及 SolarCity 完成了一笔交易，由马斯克担任 CEO 的电动车制造商 Tesla 以 26 亿美元左右的价格收购了他是最大股东兼董事长的太阳能技术公司 SolarCity。但外界普遍对这笔交易提出了质疑，认为这不是一个明智的决定。
评论界大都认为马斯克应该果断放弃 SolarCity 这家负债严重的企业，转为将精力和资源放在让 Tesla 成为一家能盈利的公司上。
然而，马斯克当然不会被外界的声音所影响，上周末太阳能「屋顶瓦片」的亮相就惊艳了很多人。而美国时间 11 月 1 号，Tesla 公司在官方博客上发表了一篇长篇说明，就自己为何要与 SolarCity 合并进行了全面的分析，并且对未来的计划也几乎毫无保留地披露了出来，通过这个报告，也许我们能更好地了解这笔合并案背后的真正意义。
下面，我们摘取了其中值得大家关注的部分。原文见此：/blog/tesla-and-solarcity.
使命、愿景以及产品
今年，二氧化碳的浓度已经超过了阈值，根据 NASA 的数据，刚刚过去的 9 月是人类有现代记录 136 年以来最热的一个 9 月。Tesla 的使命一直是帮助世界向可持续能源（sustainable energy）加速转型。为了实现这个目标，我们需要生产可持续能源、存储可持续能源、并且让这些可持续能源能够运输。
在上周我们发布 Powerwall 2 和太阳能屋顶的时候，我们表达了我们的三大愿景。第一，我们需要能产生可持续能源的太阳能屋顶；第二，Powerwall 2 能源存储系统能够存储任何来源的能源，让它们在需要的时候运行；第三，可持续能源需要被运输，而这就是电动汽车如此重要的原因。
有了这一套完整的可持续能源生态系统，我们可以长久地获得收益。而这就是我们对未来的愿景：可持续、足够廉价、更加优秀。我们希望你也能认同这就是我们所追求的未来。
对 SolarCity 的收购
收购 SolarCity 是 Tesla 重要的一步，它能够让我们真正和一家拥有综合能力的可持续能源公司无缝结合在一起。
在 Model S、Model X 以及即将问世的 Model 3 中，我们都坚持只使用电能驱动。刚开始的时候，人们都对此表示怀疑，但经过了 Model S 和 Model X 的成功，大家发现其他的汽车厂商都加入到了这个进程中来。所有的汽车最终都会变成「电动汽车」。
而对于太阳能，人们可能会像之前一样抱有相同的怀疑。但我认为这是不明智的，事实上，我坚信未来我们的绝大部分能源都将由太阳能组成，同时伴有一套集成存储系统。
而这就是 Tesla 收购 SolarCity 所能创造反响的地方。SolarCity 在住宅及商用太阳能领域是首屈一指的供应商，它们在产业中有一条完整的供应链，拥有自己的销售团队和最好的安装团队。它的这些优势再加上 Tesla 的设计和制造专长，这可能是其他所有公司所无法匹敌的。
SolarCity 如何产生利润、管理成本
在过去，SolarCity 亏损的原因是由于用租赁的方式进行太阳能电池板的营销以及零成本购电协议（PPAs）的限制。需要被认识到的是，一个太阳能系统在安装阶段当然会产生更多的成本。而这也意味着它亏损的经济学事实是：客户当然为建造这个系统支付了超过成本的钱，而这些钱会为这家公司打下坚实的基础。
同时，需要注意到的是 SolarCity 已经不再依赖租赁生意了。它们的客户正在逐渐采用现金或是银行贷款的方式购买产品，这会为他们带来一个更为健康的利润来源。在 9 月，它们所有的订单中有三分之一选择直接购买，这比今年第一季度的数字增长了 40%。
从历史上看，SolarCity 的利润每年都在增长，而现金和贷款支付的逐渐增加会加速这个过程。每 300 万瓦的住宅系统订单能给他们带来 10 亿美元的额外收入。
在成本方面，SolarCity 已经通过专注于降低各个环节的成本有了很大的进展，收购之后会进一步加快这个进程。
SolarCity 的资产、负债和流动性
SolarCity 的负债与外界所描述的有很大的差别。
SolarCity 使用债务融资来构建它们的资产，比如太阳能系统，这些都在它们的资产负债表上可以看到。这些债务对于这家公司来说都是无追索权债务（non-recourse），这意味着即使 SolarCity 违约了，只有担保抵押品面临风险，SolarCity 自己不会有任何的额外责任。
SolarCity 52 亿美元的太阳能资产明显超过了其所背负的债务。它们已经在租赁和 PPAs 的模式下出售了 30 万套太阳能系统，并且已经通过客户购买的方式在未来 20 年获得了 80 亿美元的收入。这些客户的付款将会被用来偿还债务，SolarCity 目前的常备现金流超过其无追索权债务 20 亿美元。
SolarCity 的现金状况非常好。尽管最初的收购导致了暂时性的财政紧张，但现在状况已经缓解了。在今年第二到第三季度中间，SolarCity 增加了其现金储备，并且随着其业务模式向着现金和银行贷款的模式演进，它未来的状况会变得更好。
过去的 120 天对于这件公司来说在资产方面是非常成功的一段时间。大约 10 亿美元的资金融资进入，其中包括了五支税务股权基金。再举个例子，这家公司在 9 月关闭了一笔 3.05 亿美元的现金股权交易，与花旗银行一起创立一笔基金在太阳能项目上融到了 3.47 亿美元。
SolarCity 为美国三分之一使用太阳能系统的住宅提供产品服务，它们目前已经在全美国安装了超过 30 万套住宅及商用产品。通过将 SolarCity 及 Tesla 融合起来，我们期待能显著扩大我们的整体市场，其中包括在美国价值 120 亿美元的太阳能市场。我们在未来 5 年期待的年增长率是 15%-20%。
Tesla 和 SolarCity 有一个巨大的机会去建立一个垂直整合的可持续能源公司，为用户提供端到端的清洁能源产品。利用这两家公司的核心竞争力，用户可以期待用有效和可持续的方式部署并消费能源，同时能够降低成本并将对化石燃料的依赖最小化。
本文由极客公园原创
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