分级基金下折频现 A份额成避风港|份额净值|基金份额_凤凰财经
分级基金下折频现 A份额成避风港
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近期A股市场持续调整引发分级基金B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。
本报记者黄淑慧 近期A股市场持续调整引发分级基金B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。在此情况下，分级基金A类份额的&看跌期权&价值得到体现。与此同时，业内人士分析，由于IPO暂缓，此前的打新资金也会转而投资分级A。 分级基金下折蔓延 对于主流股票型分级基金而言，当B类净值低于0.25时，将触发下折。下折时将分级A份额净值超过B份额净值部分，折算为母基金。母基金、分级A、分级B的净值均调整为1元。 截至7月6日，银华中证转债指数增强分级、东吴中证可转债指数分级、鹏华高铁分级、信诚TMT产业主题分级、华宝兴业中证1000指数分级、易方达重组分级等6只基金先后触发下折。Choice数据显示，截至6日收盘，一带一路B、传媒B级、传媒业B、医疗B、新能B的净值也都已经在0.3之下。其中，长盛中证申万一带一路分级B降至0.2560元，工银中证传媒指数分级B单位净值收于0.2722元，均逼近下折阀值。 7月7日，沪深两市延续下跌的态势。截至7月7日晚间记者发稿前，包括国泰有色、易方达生物、富国创业板、万家创业成长等分级基金均发布可能发布下折的提示公告。 业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。 分级A成弱市亮色 由于分级A的固定收益特征以及下跌市中的看跌期权价值，近期这一品类受到一些低风险资金的青睐。 对此，国信证券研究报告认为，随着IPO暂停，整体的无风险会得到更好的修复，市场利率下行带来的分级A的系统性机会，但从最近市场的成交情况和实际的投资情况来看，对于股市相对谨慎的预期导致的分级A中类期权的价值重估提升是更为主要的线条，这是对之前思路的一个反思和补充。 对于分级A的选择，业内人士建议，选择折价率高、净值距离下折阀值的品种，同时为了防止短期价格冲击，尽量选择整体溢价率不高的品种。同时也需考虑到市场大幅下跌后可能出现的反弹导致分级A价格的波动。 分级A所呈现的以小博大的机会，从另一个角度而言也就意味着分级B投资者所面临的巨大风险，因此近期一定要远离这些品种。投资者如果此时持有快要下折或跌停分级B不能卖出，建议在二级市场买入同等份额的分级A，合并赎回，减少损失。 值得注意的是，今年以来分级基金规模增长迅速，如果市场继续下跌，持续的分级基金下折潮对于分级基金这一品种的发展也将产生重大冲击。齐鲁证券分析师马刚表示，去年底以来初次接触分级的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，因此也不了解下折所带来的亏损的毁灭性。一部分新投资者没有风险意识，甚至在高铁B确定下折的情况下还在买入，更不懂得对冲。若大盘持续下跌，下折必然会继续蔓延，&不明不白&的巨亏甚至有可能葬送分级基金这个方兴未艾的新兴工具，至少会使来之不易的大好局面戛然而止。 他建议分级基金的各参与方采取以下措施，避免或减小有可能到来的下折潮对投资者的损害：加大投资者教育力度，向B端投资者充分揭示下折风险；建议管理层鼓励和放行基金公司设立高约定收益率产品，使B份额折价，减少下折损失。这样不会对A端投资者造成不公平，因为A份额若没有所谓看跌期权价值，其价格和隐含收益率会充分预期和体现，真正面临下折时，其损失也会通过隐含收益率进行充分弥补和覆盖；进行条款创新，如触发下折的次日，若市场反弹，B份额单位净值重新回到下折阈值以上，可以不下折等。
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48小时点击排行国防B等3只分级B下折 要不要买入A合并减亏？
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我来说两句
　　根据集思录显示，国防B、中证500B、诺安进取三只分级B触发下折，今日(15日)为折算基准日，对于该三只分级B的持有者来说，目前最重要的事是不是要买入A份额。小编的建议是不要。　　之所以确定下折后不能买入，是因为下折是按照分级B的净值而不是交易价格折算，当前溢价率最高的诺安进取高达42.42%，意味着当前价格买入的投资者折算时将亏损1-100%/142.42%=29.79%，如果今天母基金继续，由于高杠杆的存在，实际的亏损有可能会更多。　　分级B下折时买入分级A有收益是因为A一般是折价交易的，在折算时按照净值而不是交易价格，与B正好相反。但要注意的是，按照净值折算的不是现金，而是母基金的份额。也就是说，在赎回母基金之前需要承担两天的净值波动风险。　　对于持有下折分级B的投资者，按照数据，不建议买入分级A承担更多风险了。因为这两笔交易应该是相互独立的，既然没有太大收益，不能因为持有B就买入A。
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7x24要闻直播分级基金下折频现 A份额成避风港
作者：黄淑慧
　　近期A股市场持续调整引发分级基金B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。在此情况下，分级基金A类份额的“看跌期权”价值得到体现。与此同时，业内人士分析，由于IPO暂缓，此前的打新资金也会转而投资分级A。
　　分级基金下折蔓延
　　对于主流股票型分级基金而言，当B类净值低于0.25时，将触发下折。下折时将分级A份额净值超过B份额净值部分，折算为母基金。母基金、分级A、分级B的净值均调整为1元。
　　截至7月6日，增强分级、东吴中证可转债指数分级、、信诚TMT产业主题分级、华宝兴业中证1000指数分级、等6只基金先后触发下折。(,)Choice数据显示，截至6日收盘，B、传媒B级、传媒业B、医疗B、新能B的净值也都已经在0.3之下。其中，长盛中证申万一带一路分级B降至0.2560元，工银中证传媒指数分级B单位净值收于0.2722元，均逼近下折阀值。
　　7月7日，沪深两市延续下跌的态势。截至7月7日晚间记者发稿前，包括、易方达生物、富国、万家创业成长等分级基金均发布可能发布下折的提示公告。
　　业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。
　　分级A成弱市亮色
　　由于分级A的固定收益特征以及下跌市中的看跌期权价值，近期这一品类受到一些低风险资金的青睐。
　　对此，(,)研究报告认为，随着IPO暂停，整体的无风险收益率曲线会得到更好的修复，市场利率下行带来的分级A的系统性机会，但从最近市场的成交情况和实际的投资情况来看，对于股市相对谨慎的预期导致的分级A中类期权的价值重估提升是更为主要的线条，这是对之前思路的一个反思和补充。
　　对于分级A的选择，业内人士建议，选择高、净值距离下折阀值的品种，同时为了防止短期价格冲击，尽量选择整体溢价率不高的品种。同时也需考虑到市场大幅下跌后可能出现的反弹导致分级A价格的波动。
　　分级A所呈现的以小博大的机会，从另一个角度而言也就意味着分级B投资者所面临的巨大风险，因此近期一定要远离这些品种。投资者如果此时持有快要下折或跌停分级B不能卖出，建议在二级市场买入同等份额的分级A，合并赎回，减少损失。
　　值得注意的是，今年以来分级基金规模增长迅速，如果市场继续下跌，持续的分级基金下折潮对于分级基金这一品种的发展也将产生重大冲击。分析师马刚表示，去年底以来初次接触分级的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，因此也不了解下折所带来的亏损的毁灭性。一部分新投资者没有风险意识，甚至在高铁B确定下折的情况下还在买入，更不懂得对冲。若大盘持续下跌,下折必然会继续蔓延，“不明不白”的巨亏甚至有可能葬送分级基金这个方兴未艾的新兴工具，至少会使来之不易的大好局面戛然而止。
　　他建议分级基金的各参与方采取以下措施，避免或减小有可能到来的下折潮对投资者的损害：加大投资者教育力度，向B端投资者充分揭示下折风险；建议管理层鼓励和放行基金公司设立高约定收益率产品，使B份额折价，减少下折损失。这样不会对A端投资者造成不公平，因为A份额若没有所谓看跌期权价值，其价格和隐含收益率会充分预期和体现，真正面临下折时，其损失也会通过隐含收益率进行充分弥补和覆盖；进行条款创新，如触发下折的次日，若市场反弹，B份额单位净值重新回到下折阈值以上，可以不下折等。
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（责任编辑：HN054）
06/15 08:3107/08 05:5807/08 03:4507/08 01:2007/08 00:0507/08 00:0407/08 00:0407/08 00:04
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分级B下折后，买入分级A可对冲下折损失？
"江湖上一直流传关于分级A的备胎传说。据悉，分级A具有神奇的“愈人”和“自愈”特异功能：如果分级B下折了，买入分级A可对冲分级B的下折损失。"
江湖上一直流传关于分级A的备胎传说。据悉，分级A具有神奇的&愈人&和&自愈&特异功能：如果分级B下折了，买入分级A可对冲分级B的下折损失。其实，每个人都默默希望身边有一个&备胎&。比如:
神级备胎：杀阡陌 &备胎神技：敢为你杀尽天下人
Mini备胎：轩轩 &备胎神技：从小就沿着正确道路走
但是你以为谁都可以做备胎的吗？真是Too young too naive！备胎最重要的就是需要具备&愈人&和&自愈&特异功能！！！
其实，基金中也有一个暖心备胎，分级A&&它默默守候着分级B：你若安好，备胎到老；你若不好，两肋插刀。
江湖上也一直流传关于分级A具有神奇的&愈人&和&自愈&特异功能的传说：如果分级B下折了，买入分级A可对冲分级B的下折损失。
今天，编编就用实际案例来为大家揭秘究竟分级A是不是具备&备胎&的特异功能！
买入分级A对冲风险交易案例（注：本部分案例来源于集思录用户callzi的交易数据。）
检验一:直接持有B参与下折（不计折算后2个涨停溢价）
结论：不计折算后2个涨停溢价，当日亏损额9.5万，亏损-85.59%。
检验二:直接持有B参与下折（计入折算后2个涨停溢价）
结论：计入折算后2个涨停溢价，亏损额9.18万，亏损-82.17%。
检验三:触发日（7月6日）买入分级A参与下折（合并得到母基金后赎回）
结论：买入B成本11.1万元，买入A成本8.9万元，合计投入20万元。合并成母基金形式参与下折，赎回后得到现金111724元，亏损8.8276万元，亏损-44.14%。（当时7月6日买入A折价10%，整体折溢价15%。）
检验四:基准日（7月7日）买入分级A参与下折（不能合并为母基金，只能对冲风险）
假设7月7日分级B已经确定折算，当日为折算基准日，当日错手买入，买入价0.474元，买入数量10万份，成本47400元；立即再以0.88元，折价12.6%买入分级A，数量为30万份，成本264000元，于是当日以A+B形式参与下折：
结论：折算完成复牌后分级B一般补2个涨停，分级A两个跌停卖不出。从上表可以看出，在A+B组合中，B投入4.74万元，亏损2.82万元，亏损比率-59.53%。A投入26.4万元，折算后得到&48810份净值为1元新分级A+252660份净值为1元的母基金&，母基金在复牌第一天赎回，分级A吃了2个跌停卖不出，第三天卖出，A总体盈利1.68万元，盈利率6.36%。在&A（30万份）+B（10万份）&组合中，组合总亏损1.14万元，亏损率-3.67%。
在该例中，分级A以折价12.6%、3倍份额买入来对冲B下折的风险，冲抵后，依然损失1.14万。所以如果要想真正对冲下折日买入B的风险，买A的数量最少5倍B的数量上才能有效对冲！如果在更高价位买入B，要想对冲亏损，则要买入更多的A来实现。所以我们得到以下结论：
1.以合并成母基金形式或A+B形式参与下折，都能对冲单纯以B参与下折的亏损，对冲的前提是看A的折价率和母基金的整体溢价率。
2.一般而言，如果A的折价在下折日控制在10%以上，买A后参与下折依然能吃到肉，具有对冲效果。
3.无论是否买A，整体溢价必然损失，无可挽回，除非你能在折算日停牌前将B裸卖掉。
4.买入A和直接裸B参与下折，不一定哪种方法更好，取决于3类份额净值关系与二级市场交易价格关系，取决于母基的波动。
5.亏损不能看亏损比率，而应该看亏损金额。这是因为买入A后仓位上升，分母变大，亏损比率的下降是自然的。如果投资者看重这个数字相当于是在服用精神鸦片，自我麻醉。
最后！不能试图从后视镜看到未来。买入分级A之所以能对冲分级B的风险，是因为A的确定性收益，已经是另一笔交易了，盈亏另算。如果A的折价率较低，甚至溢价，千万不要再抢A。此时买A只是把本金变大，让亏损百分比看起来小一点而已，实际上该亏的本金一点都没少。所以从另一个角度来说，买入分级A&对冲&可能是个伪命题，因为分级A和分级B的风险并非完全相反的。最好的策略是：如果下折已经确定，请忘记你的成本，忘记损失，忘记A。就当作你从来没有买过分级B，轻装上阵，去发现新的收益点，比如分级A。
最后的最后！本文探讨的是分级B确定触发下折、连续跌停卖不出的情况（分触发日和基准日两种情况进行讨论），如果分级B没有触发下折，但是投资者对未来走势感到悲观，且二级市场上分级B的溢价率已经很高，那么该卖B就卖B，卖不出的话买A合并赎回提前锁定风险，千万不要含糊！（老虎财经 洪婉芳编辑）
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