首只双币双股面世
套利空间或有限
每日经济新闻
　　10月29日，双币双股合和公路基建股（80737，HK）在港交所正式挂牌上市，这也是全球第一只既能以港元计价又能以人民币计价，并同时自由买卖的。但这样的创新标的，其套利空间却面临着一系列的不确定性。
　　次日套利价差约1.5%
　　所谓双币双股，是指同一只股票可以同时使用两种货币，以两票代码做交易。以合和公路基建为例，投资者可以自由选择以港元或人民币认购及买卖同一只股票，也可以将持有的股票自由转换为另一货币计价的股票。
　　有市场分析人士认为，此举是港交所在发展人民币产品过程中的重要突破，加强了香港作为人民币离岸中心的地位。而随着香港的人民币存款占外币存款的比重不断上升，双币双股也为投资者提供了一条新的投资渠道。
　　此外，由于投资者可以自由转换两种货币计价的股票，在人民币升值预期强烈的大背景下，双币双股的诞生也显得非常及时。
　　以10月30日的收盘价为例，人民币计价的合和公路基建收盘价为3.26元/股，而港元计价的报收于4.07港元/股。由于港元对人民币中间价为0.8132，则折合人民币为3.3097元/股，这意味着，两者的轧差数0.0497元即为套利价差（1.52%）。反过来，3.26元/股折算为港元报价为4.008港元/股，也就是说，只要价格不跌破4.008港元/股，不考虑交易成本，中间就存在套利空间。
　　另外，若考虑人民币升值预期，则投资者可以将港元股转换为人民币股，从而规避了人民币升值带来的风险。不过，有专家提醒到，在转换的过程中，做买入同时沽出操作时，需确定可成功买入股票，以免造成无货非法沽空。
　　操作性有待商榷
　　尽论上存在无风险套利的空间，但在实际交易的过程中，仍然存在着一定的不确定性。首先要考虑的是交易成本，因为这会压缩可套利的空间，甚至完全覆盖套利空间。投资者在实际操作过程中，除了要考虑人民币柜台的交易成本 （包括、交易征费、交易所征费、结算所征费）以外，还要留意转换股份时所要支出的费用。
　　中金在线相关资料显示，若投资者属实物股东，即以个人名义持有，则可通过股份过户处转换股份，时间大约是二至七个工作日，目前投资者可采用两日 “特快服务”，每张股票收费100元；若采用三日服务，每张股票收费25元，而第一个月将免收 “港元转人民币股”的转股费。若投资者为非实物股东，即通过经纪商或持有，则可通过港交所旗下中央结算进行实时转换，香港结算向经纪商收取的手续费为每笔5港元，至于经纪商向客户收取的费用，则需参考每家经纪商各自的收费标准。
　　事实上，股票价格波动较小也会使套利的可操作范围变小。截至10月30日收盘，合和公路基建人民币股的波动幅度不超过3%。对此，辉立投资（上海）资深研究员陈星宇称，“由于目前投资者对产品本身不是特别了解，参与度不高，所以可以套利的空间也不是很大。但随着投资者对产品逐渐地熟悉和了解，则交投的活跃度也将加大，使得套利空间变大。”
　　从产品结构来看，套利行为的产生主要是基于港元对人民币的变动情况的预期，只有人民币存在升值预期，才可能有更多的投资者参与人民币股的交易。今年以来，人民币对港元已经升值了0.33%，未来的升值空间还有多大，还很难预料。
　　此外，也要考虑汇率对上市公司本身的利润影响。比如，人民币升值虽然可能带来一定的套利空间，但如果对企业造成负面影响，则有可能令股价承压。
（责任编辑：武宏）
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别人的地雷 如何成为你的套利
作者：复盘哥团队
此文为复盘哥团队原创
今天来聊聊金亚科技的情况，三个方面：套利空间、风险、方式。
一、先来简单说说套利逻辑
1）金亚科技去年6月份股灾前停牌，股价处于高位，复牌必然要补跌。因此大部分持有金亚科技的基金（以招商先锋为例）将估值调到8元附近，相当于停牌前价格的13个跌停板，比停牌之前低75%左右。
2）公司停牌期间积极整合，昨晚公告称，受让三家公司股权，积极布局VR、电子竞技等当下热门题材，很强硬的回应了舆论的退市预期。因此我们预期股价不会跌到那么低的位置，大概在7.8个跌停板附近就会开板，股价大概14-16元左右。
因此二级市场存在套利空间，投资者可以在打开跌停前几天（基金公司估值调整前）买入持有金亚科技的基金，在基金公司调整金亚科技估值之后卖出，但金融市场是一个零和博弈的地方，每一笔投资和操作都有一定的风险对应着相应的收益。
二、接下来谈谈套利风险
1、金亚科技的股票最终并没有在14-16元左右开板，而是真的跌到了8元附近，甚至低于8元，虽然这是小概率事件，但这是需要考虑的风险。
2、股票型（混合型）基金，还配置有除了金亚科技之外的其他重仓股票，因此要判断你持有基金的时间内，其他重仓股票以及大盘没有暴跌的风险。以下是招商先锋的重仓股票明细。
3、时间和费用成本，基金的赎回到账是需要一定时间的，并且申购赎回是需要手续费的，所以具体的套利空间需要根据市价和你的费用情况具体计算。值不值得去套一把还要你自己判断。
4、还有一点容易误操作的地方，要在基金公司调整金亚科技估值之前买入，在调整金亚科技估值之后择时择位卖出。保证买入确认的时候基金尚以8元左右的估值计算净值，而非已经以市价计算。
5、不同基金公司持有金亚科技的仓位不同，会导致收益率范围不同，当然风险和收益始终成正比这个无可置疑。根据自己的风险偏好选择标的。
三、最后谈谈具体的套利方式
我们整理了持有金亚科技超过100万股的基金，如下：
下面就以招商先锋（217005）为例，看下具体的套利情况：（注意：这里拿招商先锋举例子只是因为随手选的例子，并非推荐，事实上它也不是这批里面最有套利价值的。）
申购基金渠道有基金公司官网、银行柜台、券商委托等，因为我们的粉丝大多都是玩股票的，券商渠道也是最方便快捷的，所以就以券商为例了。但是券商这边具体的费用情况还需要和具体券商沟通。
1）打开跌停板前几日（综合以下申赎时间判断），在券商的交易软件直接操作申购，需要提醒一下：没开户的需要先在基金公司开户，流程如下。
2）基金公司调整金亚科技估值以后择时卖出，这个时间点的选择因人而异。综合你认为的金亚科技价格高位以及基金净值高位，和赎回费率的档位判断。
操作周期：
a）每天下午三点前进行申购，以当天的净值成交，T+2日可以查询你申购到的份额，快一点的基金公司T+1日就可以查询。查询到你的申购份额，当天就可以申请赎回。
b）赎回是以赎回当天的净值计算，T+4日可以查询到账情况。也即正常交易的话，需要至少6个交易日完成资金进出。
c）上面说到正常渠道，是因为招商基金还可以通过招钱宝（货币基金）转换操作，节约时间的同时，申购赎回费有一大笔的优惠，（除大于500万的每笔固定费用）打一折。即：先买入招钱宝，然后转换成招商先锋（217005）。T+1日确认份额，然后当天申请赎回到你的招钱宝账户再进行提现，次日即可到你的账户或者银行卡。这样一进一出最快时间是3个交易日，更重要的是大大减少了交易费用。
其他基金公司有什么渠道节省时间和费用成本，还需要你自己打电话给客服了解。
d）直接在官网申购和赎回手续费参照如下，通过券商或者其他途径操作请具体咨询费率情况。其他公司基金手续费请以官网为准，基本出入不大：
3）简单计算下套利空间
a）金亚科技股票在第8个跌停板打开，价格波动在15元附近；
b）基金公司对金亚科技的估值为8元；
c）除了金亚科技估值，其他条件（包括其他重仓股价格以及持仓配比）全部视为不变。
1）假如你有100万以下的资金（方便计算以100万计），7日之内赎回：
费率：1.5%+1.5%=3%
买卖收益：（15-8）/ 8*3.97%*100=3.47%*100=3.47（万）
套利：3.47-100*3%=0.47万，收益率0.47%。
申赎费打一折套利：3.47-100*3%*10%=3.17万，收益率3.17%。
2）假如你有500万及以上的资金（方便计算以1000万计），持有7天后赎回：
费率：0.01%+0.75%=0.76%
买卖收益：（15-8）/ 8*3.97%*%*（万）
套利：34.70-%=27.10万，收益率2.71%。
申赎费打一折套利：34.70-（0.1+%*10%）=33.85万，收益率3.385%。
即以操作招商先锋为例：
根据你的资产和持有时间不同，正常交易一笔进出的套利空间在0.47%-2.71%之间。
而通过类似招钱宝等的渠道（申赎费优惠）一笔进出的套利空间在3.17%-3.385%之间。
如果资产高于1000万，收益率会略有提高，但是不多，基本可以忽略。
时间最短在3-9个交易日之间，时间和收益率之间的配比看你自己的选择了。
其他基金公司，申赎费以及不同渠道优惠和申赎时间略有出入，但基本差别不大，具体情况具体分析。最后，还是需要提一下：不同基金公司持有金亚科技的仓位不同，会导致收益率范围不同。当然风险和收益始终成正比这个无可置疑。请根据自己的风险偏好选择标的。
四、重点特别提示：
1、不同基金持有金亚科技的比例不同，套利的收益率结果会不同，具体收益率范围请以你具体操作的基金为准；
2、金亚科技开板位置不同，会影响套利空间，甚至会不赚钱或亏钱，这个需要自行参照上述计算方式计算；
3、不同基金以及不同资产档次的申赎费率不同，并且不同销售渠道（基金公司官网、银行柜台、券商等）的基金费率及优惠不同；
4、这里拿招商先锋举例子只是随手选的，并非推荐，事实上它也不是这批里面最有套利价值的。
5、一定要密切注意基金公司调整金亚科技估值的公告，如果想要套利，一定要在调估值之前下手。
今天金亚科技的套利情况就先说到这，以后会不定期推出一些科普的知识，欢迎关注。
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