2016 业绩符合预期
大智慧公布FY16 业绩:营业收入同比增长73%至11.3 亿元;归属母公司净亏损同比扩大293%至17.6 亿元,对应每股亏损0.89元;公布1Q17 业绩:营业收入同比增长23%至1.4 亿元;归属母公司净亏损缩窄54%至7,652 万元,对应每股亏损0.04 元。将于5 月2 日被实施退市风险警示,股票简称变更为“*ST 智慧”。发展趋势
粗放经营致使FY16 大幅亏损:1)新培育的视频直播业务相关主播薪酬(14 亿元)及市场推广费用(2 亿元)巨大,而该业务收入仅5.5 亿元;2)营业外支出高达1.9 亿元,主要为民事诉讼导致的预计负债;3)因实施员工持股计划确认的股份支付费用1.2 亿元;4)计提资产减值准备4,940 万元。
17 年或将收缩直播战线,深挖传统主业潜力。1)视频业务:调整优化对主播补贴政策短期将影响收入,或探索用户充值之外的金融类场景广告等增值服务以缩窄亏损;2)证券信息服务:移动端保持~1,000 万MAU,但受制于市场行情短期付费工具销售或难有较大起色;3)财汇数据:针对机构的金融数据服务料将继续保持30%+稳健增长(16 年盈利+42%至5,713 万元);4)海外金融信息:阿斯达克作为香港最大的金融信息服务商,是公司盈利能力最强子公司,但该市场天花板较低或难有大幅增长(16 年盈利-6%至7,595 万元)。
费用控制和资产出售或继续。1Q17 公司销售费用及管理费用分别同比下滑34%/39%,费用控制决心可见一斑。公司聚焦C 端的服务战略下,为补充现金粮草和减少亏损或将继续谋划B 端资产出售(此前与华信资本关于财汇数据股权转让协议已解除)。
我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.08 元下调94%至人民币0 元,2018 年每股盈利预测从人民币0.03 元上调42%至人民币0.05 元以反映转型成效。
估值与建议
目前,公司股价对应10x 17e P/B。基于公司短期业绩的不确定性和8.5x 18e P/B 目标估值,我们维持中性的评级,但将目标价下调31.3%至人民币4.50 元,较目前股价有6.05%下行空间。
资本市场波动;民事诉讼增多;退市风险。
□ .黄.洁　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司24946422话题
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今开4.00最高4.05成交量13.21万手委比-100.00%
昨收4.01最低3.81成交额5242.25万元振幅5.99%卖53.88954卖43.87142卖33.86406卖23.85169卖13.81167当前价3.83-4.49%买10.000买20.000买30.000买40.000买50.000
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客服热线&&电话咨询:6|||*ST锐电：公司债退市失流动性，回售成投资人救命稻草
来源：大智慧阿思达克通讯社
　　阿思达克通讯社5月29日讯，（601558.SH）本月可谓厄运连连，先是披星戴帽、随后公司债暂停上市、失去回购质押资格，接着主体和债项评级被下调。在存量债券退市导致流动性丧失的情况下，对于*ST锐电公司债投资者来说，期盼年底回售债券成为避免大幅亏损的
相关公司股票走势
唯一办法。　　*ST锐电2013年年报显示，公司去年实现营业收入36.62亿元，同比下降8.87%；归属于上市公司股东的净利润连续第二年亏损，为-34.46亿元，同比下降491.45%，2012年净利亏损5.83亿元。　　连续两年的亏损触及了上证所“退市风险警示”相关要求，遂5月5日，上交所发布了相关决定，华锐风电披星戴帽改名为“*ST锐电”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。　　由于公司2012年度、2013年度连续两年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，根据上海证券交易所的有关规定，此前华锐风电所发行的公司债“11华锐01”、“11华锐02”不再符合上海证券交易所债券质押式回购交易的基本条件，自日起，上海证券交易所不再将本期债券作为回购质押券纳入质押库，并停止债券质押式回购入库申报。　　而随后*ST锐电再次公告称，上海证券交易所决定自日起暂停本期债券在上海证券交易所上市。债券简称“11华锐01”更名为“锐01暂停”、债券简称“11华锐02”更名为“锐02暂停”，债券代码均不变。　　上海银行的一位债券交易员表示，交易所的公司债暂停上市后，也就相当于没有了流动性，投资者只能持有等着到回售期，按100元面值回售给公司。　　*ST锐电2014年一季报显示，归属于母公司所有者的净利润为-1.71亿元，流动资产合计为196.26亿元，资产总计为229.43亿元，负债合计为140.77亿元，资产负债率为61.36%。　　虽然一季度盈利状况并不理想，但好在公司资产负债率并不高，而且值得注意的是，2014年1季度末公司货币资金为29.24亿元，应付将于年底到来的债券回售还是游刃有余的。　　根据公司公告，“11华锐01”发行额度为26亿元，期限5年，附第三年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。“11华锐02”发行额度为2亿元，为5年期品种，无票面利率上调及回售权。　　公告并称，“11华锐01”持有人有权在第3个付息日将其持有的全部或部分按票面金额回售给发行人，或放弃投资者回售选择权而继续持有。“11华锐01”到期日是日，如投资者行使回售权，则可回售日为日，自进入回售期后，投资者可将债券回售给公司。　　2013年8月初，11华锐01因发行主体与债项评级连续下调引发了债券暴跌。因行业不景气和经营问题，发行人财务状况与盈利恶化，引发二级市场投资人蜂拥而出，“羊群效应”下，11华锐01债价格曾在两个月内暴跌超过25%，8月6日达到历史新低73.91元。　　上述债券交易员称，“8月，11华锐01大跌的时候，还是很一些胆子大的进去了，估计是想着持有到回售期，也能捞一些。”　　某国内大型券商债券分析师也说，“经营层面最大的问题就是带来估值风险，但是（锐01暂停）真回售的话，我感觉问题不大的。80（元）左右的交易盘有很多，按票面回售的话，收益还行，但就看你敢不敢赌”。　　*ST锐电总裁刘征奇近期曾表示，今年必须扭回盈利，要在质保方面投入人力物力，今年重中之重的任务就是加快推进一批到质保期的项目出保。公司订单主要以陆上风电为主，海上项目上海临港6兆瓦项目预计今年可启动，江苏项目可可能性不大。从全年指标来看，公司今年订单要达到200万千瓦以上，目前在手订单有300万千瓦，全年执行的订单预计要比去年成倍增长。　　对于年底回售公司债，刘征奇表示，公司对投资者是比较重视的，上市资金现在都是用专款账户的管理，会用到日常生产事项和服务方面。公司会先保证投资人的利益不要受到损失，前几年来看都是按时支付相关的利息。从目前来看，今年还是有信心的。　　某律师所律师也说，“现在估计（锐01暂停持有者）是等回售了。因为证监会暂停原始股东的股份解禁，所以此次华锐的回售可能性较高的，预防的早，出事可能性就低。”　　*ST锐电(601558.SH)1月12日公告，公司1月12日收到中国证监会《立案调查通知书》，因公司其它涉嫌违反证券法律法规的行为，中国证监会决定对公司进行立案调查。 而原本在1月13日迎来的首次公开发行限售股解禁也随之搁浅，在被调查期间，暂不能办理限售股股份上市流通的相关事项。　　另一位券商债券分析师称，如果进行回售的话，华锐的现金会减少很多，如果少了26亿，估计运营会出现问题。而且，华锐肯定担心外部融资渠道断掉，这是个大问题。如果债券出现不能如期回售或者其他问题，这会对这家公司产生很大的负面影响，以后想发债或者融资成本都会高很多，难很多。　　发稿：李雪 审校：周晓峰/王兴点击进入参与讨论
(责任编辑：Newshoo)
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