已被0人收藏
&有人办过海通证券的快融宝吗
来自：上海
发帖：675＋5857
相当于小额股权质押融资，看下来还不错，质押率不高，风险相对较小，适合补仓打新，有用过的来说说吗？
-------------------------------------------------------------------------------------------
Not everything as it seems
...楼主...
来自：上海
发帖：435＋11104
你这么热衷打新股
成功率多少啊？
-------------------------------------------------------------------------------------------
这个家伙很懒，什么也没留下......
来自：上海
发帖：435＋11105
海通总部 我认识好多人
-------------------------------------------------------------------------------------------
这个家伙很懒，什么也没留下......
来自：上海
发帖：675＋5858
你这么热衷打新股 成功率多少啊？引用自1楼:该规则以后就没中过
-------------------------------------------------------------------------------------------
Not everything as it seems
来自：上海
发帖：567＋7040
现在打新又不需要资金，以前打新融资融券也要比快融合算。
老规则打新，信用卡****+融资已经成过去-==kds官方Android客户端==-
-------------------------------------------------------------------------------------------
我有一个梦想！
就是让美国成为社会主义国家。
让生活在资本主义下被压迫的人们，过上CCTV中的幸福生活。
来自：上海
发帖：680＋5895
现在打新又不需要资金，以前打新融资融券也要比快融合算。 老规则打新，信用卡****+融资已经成过去-==kds官方Android客户端==-引用自4楼:这个利息和融资融券是一样的，都是年息8.6%
-------------------------------------------------------------------------------------------
Not everything as it seems
首先，请你以一种，团成一个团的姿势，然后，慢慢地比较圆润的方式，离开这座让你讨厌的城市，或者讨厌的人的周围首先，请你以一种，团成一个团的姿势，然后，慢慢地比较圆润的方式，离开这座让你讨厌的城市，或者讨厌的人的周围
有人办过海通证券的快融宝吗
扫描关注官方微信
扫描下载客户端
你可以发私信给一个或多个听众。默认不能发给非听众，除非对方设置了允许。
奖励分值：您今日还有 3 点分值可以奖励 [ 20 点奖分可自动换取 1 点PP]
请输入4位有相同表情的数字
&违反国家法律&&&&&&&&&含有色情内容
&对他人进行恶意攻击
&散布广告以及其它商业化的宣传
&干扰或混乱kds宽带山网络服务
&发布任何包含种族、 性别、宗教歧视性和猥亵性的信息内容
&恶意刷屏&&&&&&&&&&&&&&&内容重复&&&&&&&&&&&&&&&攻击管理员
&本人要求删除&&&&&&&&当事人要求删除
&与主题无关&&&&&&&&&&&水贴软文&&&&&&&&&&&涉及敏感政治内容
&被要求删除，你懂的&&&&&&&&&&&盗号并发布违规或广告内容
扣除hp值：
宽带山警务室
&恶意刷屏&&&&&&&&&水贴软文
&违反国家法律
&含有色情内容
&对他人进行恶意攻击
&散布广告以及其它商业化的宣传
&干扰或混乱kds宽带山网络服务
&发布任何包含种族、 性别、宗教歧视性和猥亵性的信息内容
&网页不能打开
&图片不能显示
已报名参加的人员:27 / 31 页
海通证券(SH:600837)
证券：公募托管牌照发放，完善券商基础金融功能
　　金融体系中，券商之所以日渐边缘化，其核心在于基础金融功能的缺失。主要表现在：
　　一、支付功能，主要表现为货币资金账户的逻辑功能，即日常会接触到的支付与转移支付功能、账户设定周期的结算清算职能、非金融支付条件下的保证金及类保证金凭证职能。第三方存管模式下，客户资金的支付功能受到很大限制。目前，已经有券商开始尝试证券账户的支付功能，但只是小范围试点，彻底推广仍需要制度支持。
　　二、托管功能，目前在证券交易的实际操作中，登记结算机构是客户证券的实际托管人，证券公司承担客户证券托管责任，但不享有客户证券的管理权与处分权，不能实质性的对证券账户维护发挥应有作用，这就导致了证券托管主体职责不对称，不利于创新业务的发展。因此，证券公司对场外金融产品的托管功能有待进一步明确，进而推进场外市场间接持有多级托管体系的发展。
　　三、交易功能，我国的场内和场外证券交易均以竞价交易为主，做市交易功能较弱，证券公司仅具有通道功能。我国目前在 ETF 交易中开始引用做市制度，新三板市场也在积极研究做市制度，如果能够顺利推广，将有利于增强市场流动性并提高证券公司的盈利能力。
　　因此，恢复券商三大基础金融功能，可能会成为下一步证券行业改革创新的重点之一。
上市券商：2013年12月月报点评-2014年再接再厉
　　上市券商 2013 年盈利增速预计达 27%：根据此次公布的月报测算，我们预计上市券商 2013 年盈利增速约为 27%，略低于之前预期，主要因四季度股债双杀因素影响。去年上市券商业绩实现较高增长的主因仍是交易量大幅回升和创新业务的增量贡献。展望 2014 年，中性假设下，我们预计行业增速仍将有望维持在 30%左右。即使市场交易量降至 1600 亿元、上证指数维持2000 点附近，上市券商仍有望实现微弱的正增长。
　　2013 年交易量超预期，2014 年预计保持平稳：2013 年沪深两市日均股基成交额为 1994 亿元，同比 2012 年增长 53%。我们预计 2013 年上市券商 30%的增长中有 15%来自交易量回升。尽管去年交易量出现明显回升，但两市按总市值和流通市值测算的换手率分别为 171%和 233%，仍处于历史最低位（相比亚洲市场也处于中游位置），因此我们对中期交易量预期不悲观。 2014年我们假设两市日均成交额较 2013 年增长 5-10%至
亿元。考虑到佣金率因竞争加剧下降（假设 5%），预计经纪业务不会对 2014 年上市券商业绩形成拖累。
　　投行业务有望放量：由于去年 IPO 停摆一年，上市券商投行业务收入下滑明显。在《明天会更好》年度策略报告中，我们测算出每发行 100 家 IPO，行业投行收入提升 40 亿元，对行业营业收入的增量贡献达到 2.6%。假设今年全年发行 400 家 IPO，则投行对行业收入的增量贡献将超过 10%。加之去年下半年债券发行放缓，因此我们预计今年上市券商投行业务收入有望爆发。
　　放贷业务增长确定，新三板及期权业务或超预期：去年融资融券规模达到3400 余亿元，超市场预期。从营业部走访了解情况看，我们预计今年融资融券规模仍有望快速提升。而去年 6 月底开闸的质押式购回业务预计将进入高速增长期。我们预计以上两块创新业务今年贡献的净增量收入有望达到 20%左右。同时我们判断，新三板和股票期权等业务也存在超预期可能。
　　投资策略与建议：
　　我们继续看好券商中长期 Alpha。近期券商股因大盘下跌（Beta 因素）为投资者提供了低吸机会。我们继续首推估值便宜、有能力从“深耕重庆”战略中脱颖而出的西南证券(600369，买入)，同时建议关注兴业证券(601377，未评级)、中航投资(600705，未评级)、中信证券(600030，买入)、国元证券(000728，未评级)
证券：受益创新业务，业绩大幅增长
　　业绩综述：剔除光大证券，行业单月业绩环比增长 11%
　　12月交易活跃度有所下滑，日均股基交易额1967亿，环比下降2%，由于交易天数增加股基交易总额上升8%。沪深300指数下跌4.5%，中债综合净价指数下跌0.67%。收入环比增长45%，但利润环比下滑49%的主要原因为光大证券8.16事件的罚款导致，除光大证券以外行业单月净利润环比增长11%。
　　传统业务各业务线环比改善
　　经纪业务：12月日均股基交易额1907亿元，环比下滑2%，单月同比增长22%；前12月股基日均交易量2027亿，同比增长53%
　　投行业务：12月仍然没有开闸IPO但包括增发和配股在内的股权融资一共612.96亿，环比增长95%，同比增长5%；包括公司债企业债和可转债的核心债券发型了287.4亿，环比下滑45%，同比下滑72.5%
　　自营业务：沪深300指数下跌4.5%，中债综合净价指数下跌0.67%。
　　创新业务仍保持快速增长
　　融资融券：12月底融资融券业务余额3465.3亿，环比增长5.9%，融资融券仍然保持持续增长态势；
　　股权质押业务：12月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值411亿，环比增长54%，放开场内质押业务后券商在该项业务上发展迅速。
　　投资建议: 看好券商行业的超额收益
　　2014年随着IPO的开闸、类融资业务等创新业务的进一步发展，预计行业业绩增速约为32%。此外，行业将受益于中国金融市场改革，政策环境利好券商股。因此，我们给予行业“强于大市“评级，看好明年券商板块的整体表现。个股方面，看好业绩长期稳健增长的中信证券，定增解决资本瓶颈的招商证券，以及具有特色化经营特点的西南证券。
　　风险提示：IPO 开闸影响二级市场交易量，流动性持续收紧。
集合理财信托产品：月报-信托产品收益优势明显下滑 平台类项目集中于江苏四川重庆云南等地
　　根据我们的统计，2013 年 12 月已公布发行的集合理财信托产品发行规模达到 1044.42 亿元，环比下降 15.78%，同比上升 45.62%，合计发行信托产品 539 只，环比下降 16.17%，同比上升 19.51%，产品发行分别来自于 60 家信托公司。本月，集合信托平均预期收益率为 8.80%，较上月下降 16 个 bp。12 月房地产信托发行规模达到 389.51 亿元，较上月上升 14.92%，预期收益率为 9.87%，较上月增加 20 个 bp；基础设施类信托发行规模 146.91 亿元，较上月下降 34.66%，预期收益率 9.38%，较上月增 9 个工商企业类信托发行规模达到 121.16 亿元，预期收率为 8.53%；投资于金融领域的产品规模为 91.56 亿元，预期收益率为 8.06%。
　　观察集合理财信托产品资金使用方式，本月是贷款类和其他投资方式信托发行量最大，分别成立 369.91 亿和 280.66 亿元。贷款类信托产品规模占比达到 35.42%；其他投资方式成立的产品规模占比为 26.87%；权益类产品产品发行规模为 213.88 亿，规模占比为 20.48%；证券投资类产品发行规模为46.11 亿，占比为 4.42%；组合类投资发行规模为 62.62 亿，占比达到 6%。
　　对12月份披露房地产信托项目所在地区的58组信托产品根据项目所在地进行统计分析得到，云南、浙江、北京、河北为房地产信托发行大省，分别有6只、5只、5只、5只房地产信托诞生，对披露项目所在具体城市的46只信托产品进行统计分析得到，房地产信托项目主要集中于一、二线城市，共有33只信托产品发行，数量占比达到72%。对12月份披露基础设施类信托项目所在地区的48组信托产统计分析得到，平台类项目集中于江苏、四川、重庆、湖南等地，其分别发行了15只、9只、7只、4只平台类信托产品。对披露项目所在具体城市的40只信托产品统计分析得到，其有19只信托产品集中于一、二线城市，而有一半以上信托产品则分布于三、四线城市。
　　对12月份披露抵质押情况的77只集合信托产品根据抵质押统计分析得到，12月份集合信托产品抵质押物选择中，土地抵押仍为各大机构首选，共有49只产品涉及土地抵押，其次为提供股权质押，共有26只产品涉及股权质押，再次为提供不动产抵押，共有13只产品涉及不动产抵押。
　　对提供抵押率信息的 36 只信托产品进行统计得到，抵质押率基本集中在（30%，60%）的区间内，平均抵质押率为 46%，较上月的 45.25%略有上升。其中有 77.8%的信托产品抵质押率集中在（30%，50%）之间。
　　12 月份募集成立的固定收益类集合理财信托产品平均预期年化收益率为 8.8%，低于评级为 A+的 2 年期银行间固定利率企业债 9.01%的收益率，而高于 AA-级企业债 7.68%的收益率,而 11 月份集合信托产品收益率则是介于A+与 A 级企业债之间，可见信托产品收益率优势明显下降。
非银行金融：周报-新三板大幅扩容，累积效应爆发
　　投资要点：
　　上周，A 股整体下跌3.61%、中小板下跌4.37%、创业板跌1.51%。 金融服务业上周下跌为3.34%，证券行业下跌4.17%；保险行业下跌2.18%；多元金融行业下跌8.34%。上周资金整体呈现净流出状态。
　　上周，A 股净流出资金215.1 亿元，金融板块净流出资金约12.1 亿元，保险板块净流入资金2.1 亿元，券商板块净流出资金8.4 亿元。
　　估值方面，以2013 年PE 预测数计，证券行业PE27.5 倍，保险行业PE13.3倍，同期金融服务PE 为17.4 倍、全部A 股PE 为11.4 倍、中小板PE 为33.0 倍、创业板PE 为49.7 倍。以2012 年PB 预测数计，证券行业PB 为1.8 倍，保险行业PB 为1.7 倍，同期金融服务行业PB 为1.8 倍、全部A 股PB 为1.5 倍、中小板PB为3.0 倍、创业板PB 为4.4 倍。
　　保险开门红同比大幅增长。据媒体报道，2014 年开门红同比大增。我们认为，1.费改新产品推向市场，预定收益率4.025%具备一定吸引力。2. 分红险+万能险的产品组合成为2014 年“开门红”期间的主力产品。3.本质上，保险投资回报率上升，反向推动产品销售。4.看好保险行业拐点带来的投资机会。业务结构优化与投资回报率上升是2014 年保险业两大看点，重点推荐个股：基本面最优互联网金融布局最好估值最低的平安，承保改善明显投资弹性最大的新华。
　　新三板将一举扩容73% 从356 家增至616 家。我们认为，1.累积效应集中爆发。
　　2013 年底，为了配合制度建设，新三板挂牌速度有所放缓，以致两个工作日合计受理260 家企业挂牌申请。2.批量挂牌将成常态，预计2014 年新增挂牌1400 家。3.商业模式将百花齐放。4.看好券商的长期收益。
　　方正证券：并购民族证券，进一步增强经纪业务实力。公司1月11 日发布了关于发行股份吸收合并民族证券的预案的公告。我们认为：合并有望增厚公司净资产及当年业绩。若此次预案能够通过，则合并后公司业绩将进一步增厚，根据公告数据测算，公司合并民族证券有望增厚公司13 年每股净资产约0.83 元/股，预计增厚13 年每股净利润约0.02 元/股。公司目前主要营收来源为经纪业务，合并民族证券有助增强公司主业竞争力。1）合并民族证券后，公司营业网点布局有望优化。2）合并民族证券后，公司经纪业务市场份额有望进一步提高。民族证券经纪业务具有一定市场竞争力，公司合并民族证券后，市场份额有望进一步增加，2013 年有望达到1.7%。3）伴随公司对民族证券客户资源的整合、渠道的开发，公司融资融券、投行、资管等业务也有望受益于客户规模的增长，从而得到快速发展。我们预计合并报表后公司13~15 年EPS 分别为0.16 元/股、0.19 元/股、0.22 元/股，根据公司最近一个交易日股价测算，对应PE 分别为38 倍、31 倍、27 倍。维持“增持”评级。
　　行业评级： 保险（增持）；证券（增持）。推荐组合：平安、太保、人寿。海通、国元、方正。
　　风险提示：创新政策力度不达市场预期；股指大幅调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入；保险费率市场化改革负面影响超出预期；交易佣金率大幅下行
证券行业：周报-IPO重启生变，券商12月业绩分歧增大
　　本周行业动态
　　 奥赛康的暂缓IPO 给市场带来轩然大波，10 号证监会新闻发言人表示目前，已过发审会且办理完会后事项的首发企业，都已取得了核准文件，其余过会企业中除个别企业外，均拟补报2013 年年报，预计要到3 月份才能发行。昨日晚证监会再次发布紧急公告称，为就进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会抽查询价、路演过程，并要求拟定发行市盈率偏高的发行人在申购前三周连续提示风险等。这也意味着“打新股”所面临的风险正在逐步加大。
　　 本周公司动态
　　 本周19 家上市券商公布了12 月业绩月报，其中中信证券以3.5 亿元的利润排名第一，其次为广发证券与招商证券；光大证券因816事件天价罚单排名最后，其次则是海通证券，亏损7734 万元。另外，方正证券发公告称，通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%的股权。
　　 本周行情回顾
　　 本周指数下跌4.47%，沪深300 指数下跌3.75%，超额收益率为-0.72%。1 月份指数下跌2.38%，沪深300 指数下跌0.78%，超额收益率为-1.60%。本周集体下挫，从周涨跌幅来看，只有1 只股票收红，2 只股票停牌，其余16 只全部收跌。
　　 涨幅排名第一的是国金证券（14.31%），其次为华泰证券（-1.27%），跌幅第一的是西部证券（-8.43%），其次是光大证券（-7.39%）。
　　 投资建议
　　 从近期的政策面来看，IPO 重启、新三板扩容等，都对券商的业绩有明显的提振作用。但是，在我们本月发布的专题研究《从全要素生产率看创新业务的发展潜力》中也提到，目前券商的整体业绩及增长速度与大盘走势相关性较强，如果大盘走低，对券商的拖累作用会相当明显。因此，我们需要寻找能率先从创新业务中脱颖而出，以资本中介业务为竞争优势的优质券商。
　　 从目前证券公司的发展状况来看，在发展创新业务中，较为有利的依然是具有资金实力的大型券商，以及具有经营特色与区域优势的中型券商。
　　 风险提示
　　 大盘走低可能拖累券商业绩，导致券商股下滑
证券信托行业：2014年1月报-新业务持续提升，盈利趋势向好
　　制度改革持续推进，2014年进入加速发展期。2013年证券行业创新持续发酵，融资融券、股票质押业务持续放量，2013年底融资融券余额3465亿元，较年初增长287%，预计对行业收入贡献有望达8%-12%。新股发行开启市场化改革，新股发行将逐渐推行券商自主配售和注册制，主导权将逐步回归到市场。新三板正式全面扩容，交易制度和转板机制路径的明确开启市场空间。新股发行改革和新三板扩容不仅为券商带来业务的增量贡献，也为未来市场扩容和机构崛起的背景下优质券商的发展提供历史性发展机会。我们看好未来蓝筹股的上升空间，建议全面提升券商板块的配置。
　　经纪业务：年日均股基交易2028亿元。12月股基交易总额4.19万亿元，环比增长1.97%；股票交易额3.9万亿元，环比下降1.3%；日均股票交易额1798亿元。2013年日均股基交易额2028亿元，同比增长53%。
　　投行业务：融资规模萎缩。12月证券市场共募集资金1125亿元，环比下降17%；权益类融资615亿元，环比增长94%；债券类融资规模509亿元，环比下降51%。2013年证券市场共募集资金1.5万亿元，同比下降22%。
　　资管业务：规模提升至4900亿元。12月成立90集合理财产品，成立规模82亿元，环比下降26%。2013 年累计成立1228只集合理财产品，同比增长582%；发行规模2325亿元，同比增长156%。2013年底存续期集合理财产品2168只，资产规模4913亿元，资产净值共计5650亿元。
　　类贷款业务放量。2013年底两融规模达3465亿元，较年初增长287%，占A股流通市值比提升至1.74%；融资余额为3435元，融券余额为30.57亿元。股票质押融资业务增长迅猛，2013年券商累计开展894笔股票质押业务，质押股数221亿股，市值规模达2169亿元，预计融资规模约1000亿元左右。
　　券商12月盈利逆转，预测自营亏损和费用增加所致。12月19家上市券商（母公司）营业收入63.48亿元，环比增长53%；实现净利润4.73亿元，环比下降56%，8家券商环比正增长，7家出现亏损，由于12月市场震荡下跌，对过分依赖自营或风险敞口较大的公司业绩有较大影响，考虑是由于12月新三板、IPO 业务进入繁忙期，对费用的支出有所增加导致。12月上市券商平均净利润率下降7.5%，12月上市券商净资产收益率0.13%。
　　风险因素：交易量低迷，新业务推进不如预期
投连险行业：2013年行业分析报告-偏股类绝对收益较高，偏债类未达预期
　　基本结论：
　　股票市场，宏观经济数据超预期，改革红利利好相关板块，央行维持资金面紧平衡。主板震荡收跌，中小板和创业板在预期的支撑下不断冲高。从具体指数看，沪深300、中小板指和创业扳指全年涨跌幅分别为-7.65%、17.54%和82.73%。债券市场监管加强，银监会出台“8 号文”控制银行非标业务的快速增长，央行六月收紧流动性引发钱荒，证监会启动债券代持核查，美国退出量化宽松政策的预期增强，债券市场持续调整。从具体指数看，中信标普全债指数上涨1.78%，国债、企业债和可转债指数涨跌幅分别为0.99%、3.98%和-0.86%。
　　纳入国金统计的177 个账户2013 年平均收益率3.99%。44 个（占比25%）账户下跌，债券型、灵活配置型、混合偏债型、股票-指数型、股票型和混合偏股型分别有13 个、8 个、7 个、6 个、5 个、5 个；跌幅最高达16.22%，为股票-指数型。取得正收益的账户中，13 个（占比7%）账户收益率超过15%，超过半数为股票型，涨幅最高的单个账户为股票型，收益率为27.75%。从不同投资类型看，以投资权益类资产为主的偏股类-除指数型平均收益6.39%，落后公募9 个百分点。偏股类账户虽然相对收益较低，这主要是受限于股票投资范围，但是绝对收益较高；以配置固定收益类为主的偏债类平均收益2.37%，跑赢公募近1 个百分点。偏债类账户的相对收益显着，但是绝对收益未达预期。
　　偏股类账户2013 年平均收益率为5.46%，各类账户的收益率差别较大。股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型的平均收益分别为8.97%、-8.03%、5.45%和0.99%。结构性行情中，基金经理主动管理的优势突出。
　　偏债类投连险2013 年平均收益为2.37%。其中，混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为3.57%、1.10%和3.47%，混合偏债型和货币型仅以微弱优势跑赢银行存款。
　　对于保险公司的管理能力，国金分别针对偏股类和偏债类账户进行统计。对于偏股类账户，太平人寿、中荷人寿、招商信诺人寿、长生人寿和平安养老近一年的管理水平位居前五，平均收益率分别为17.36%、16.10%、13.18%、11.07%和10.30%。这五家保险公司中，除中荷人寿近三年业绩排名第11 位外，其余4 家公司近两年和近三年的业绩排名均在同类前十。对于偏债类账户，中国人寿、长生人寿、中荷人寿、阳光人寿和国泰人寿近一年的管理水平位居前五，平均收益率分别为11.99%、6.12%、5.24%、4.98%和4.28%。这五家保险公司近两年的业绩排名均在同类前十，但是近三年的业绩排名均在同类后十。
　　近一年、两年、三年，除股票-指数型账户的风险与沪深300 相差较小外，其它各类账户的风险指标均显着好于沪深300，表现出较强的回撤控制能力。综合收益和风险，近一年，股票型和混合偏股型账户的夏普比率为正；近两年，股票型、混合偏股型和混合偏债型账户的夏普比率为正；近三年，大盘和债市调整幅度较大，各类型账户的夏普比率均为负。
金融：12月金融统计数据点评：信贷增长年内新低 表外融资继续回升
　　12 月新增信贷 4825 亿元，短期贷款继续挤占中长期贷款。12 月贷款增量为年内新低，主要受信贷额度控制影响，12 月票据融资被压缩 484 亿元。由于年末资金结算周转需求旺盛，12 月新增信贷仍以短期贷款为。其中，企业新增短期贷款 3245 亿元，住户新增短期贷款 589 亿元，新增短期贷款占 12月贷款增量的 80%；而 12 月企业和居民中长期贷款增量均为年内低点。13年新增人民币贷款 8.89 万亿元，同比增 14.1%。预计 1 月份新增信贷将大幅增长，从最近几年来看，1 季度新增信贷占全年信贷增量的 30%左右，其中1 月份又占较高份额。
　　12 月存款增加 11500 亿元，未见明显冲量。12 月新增存款为最近两年季度末月份存款增量最低，主要是受 12 月财政存款大量下拨以及互联网金融产品分流存款影响。12 月财政存款下拨 1.46 万亿元，居最近两年单月财政存款下拨量之首；12 月居民存款增加 1.3 万亿元，企业存款增加 0.9 万亿元，增量均低于去年同期相应存款增量。 13 年新增存款 12.6 万亿元，同比增 13.8%，低于贷款增速，13 年下半年以来互联网金融产品快速发展，对银行存款有所分流，预计 2014 年金融理财产品竞争更加激烈，存款成本面临一定的压力。13 年 M2 同比增 13.6%，略高于央行年初预定的目标 13%。
　　12 月社会融资规模 12400 亿元，表外融资规模继续回升。 2013 年社会融资规模为 17.3 万亿元，比上年多 1.53 万亿元，表外融资较 12 年提升 7 个百分点。从结构来看：①下半年票据业务排查影响基本消除，银行承兑汇票已连续两月加速正增长，12 月新增 1733 亿元；②12 月新增委托贷款和信托贷款维持高位，合计 3940 亿元，占比 32%；③受 12 月资金利率持续走高影响，债券融资增量受压制，12 月仅增 250 亿元，环比骤降 1130 亿元。12 月表外融资规模大幅增长有实体经济的资金需求支撑，但随着“107 号文”相关政策细则出台， 14 年影子银行将面临规范清理，表外融资也将呈现较大的波动。
　　影子银行全面规范清理，上半年流动性或维持偏紧。预计 14 年新增信贷在9.5 万亿至 10 万亿左右，因此今年上半年新增信贷注入的流动性相比去年不会有太大的变化。 但 14 年影子银行将面临严格的规范清理，此类渠道向实体经济提供的资金支持将下降；另外若银行同业业务监管政策出台，部分同业资产回表也将占用一定的信贷额度，我们维持 14 年上半年流动性偏紧的判断，同期银行贷款定价将继续小幅走高。
　　风险因素：宏观经济复苏力度不及预期的系统性风险。
证券业：周报-光大缴罚致 12 月净利环比大降，2014 年业绩有望延续增势
　　主要观点：
　　上市券商发布12月业绩公告，简单合并报表计算的19家上市券商全年营业收入总额为650.83亿元，同比增长21.64%，净利润206亿元，同比增长25.70%。从环比数据看，12月营业收入环比增长53.52%，净利润下跌49.95%，从数据上看净利润下跌主要是光大缴纳5.23亿罚金所致，除去光大证券，上市券商12月净利润环比增长10.44%，相比营业收入，净利润环比增速较低，而且12月份亏损券商家数和数额均高于11月，主因可能是股债双跌导致部分券商投资业务损失。12月沪深300下跌4.47%，中小创业板分别下跌2.77%和4.56%，临近年末市场资金紧张也带动债券收益率走高。全年来看，虽然大盘整体下跌，但受益于市场交易量回暖和以两融为代表的资本中介业务规模快速扩张，证券业整体业绩良好，预计营业收入增速有望超过20%。
　　上市券商发布12月业绩公告，简单合并报表计算的19家上市券商全年营业收入总额为650.83亿元，同比增长21.64%，净利润206亿元，同比增长25.70%。从环比数据看，12月营业收入环比增长53.52%，净利润下跌49.95%，从数据上看净利润下跌主要是光大缴纳5.23亿罚金所致，除去光大证券，上市券商12月净利润环比增长10.44%，相比营业收入，净利润环比增速较低，而且12月份亏损券商家数和数额均高于11月，主因可能是股债双跌导致部分券商投资业务损失。12月沪深300下跌4.47%，中小创业板分别下跌2.77%和4.56%，临近年末市场资金紧张也带动债券收益率走高。全年来看，虽然大盘整体下跌，但受益于市场交易量回暖和以两融为代表的资本中介业务规模快速扩张，证券业整体业绩良好，预计营业收入增速有望超过20%。
信托行业：信托风险或主要取道增量消化
　　信托融资偿还风险后置：集中兑付压力大
　　2012年以来，超过20例信托到期违约事件。信托基础资产现金流短缺是造成信托到期不能按期全额支付本息的直接原因，而其中矿产及地产项目信托违约最为典型。从资产质量到资产风险的传递链条中，银行自有资金投资模式依托信托出表实现杠杆化资产运作，而资产风险则受到银信合作合同约束。一旦融资人/借款人融资项目现金流回笼出现压力，信托资金到期兑付风险将向银行传染，银行资产质量将受到冲击。
　　到期信托兑付风险的主要处置模式
　　通过信托项目提前清盘、项目延期、信托项目转让、信托公司自有资金兑付及通过贷款置换高成本信托是信托计划参与者主动处置信托到期兑付风险的主要方式。
　　存量信托到期置换需求上升
　　按照集合信托与单一信托占比粗略估算，一年半内信托集中到期规模将达到3万亿左右。基础资产及房地产行业的顺周期波动特征，且资产周转周期长，多数项目在信托到期情况下尚不能完成项目建设或资金回笼，通过发行新信托项目置换到期信托是多数到期信托项目的不二选择。
　　影子银行监管压力推高置换信托融资成本
　　货币政策审慎稳健约束银根，影子银行监管趋紧，在续建投资项目支撑下，大量到期债务到期续作意味着资金需求短期内依然巨大，从而在需求端支撑相对较高利率水平。
　　信托风险或主要取道增量消化
　　从信托计划到银行资产，金融资产相互连接，这意味着在经济增速放缓过程中，监管层将不会允许信托风险通过爆发而释放。尽管中长期看，利率市场化和更多发挥市场主体配置金融资源功能可以显着提高货币配置效率，但短期看，维护金融稳定是监管者的工作重点之一，通过增量消化方式逐步降低集中到期的信托风险或将是合理处置周期后置的金融风险的重要选择。
信用：中短期票据信用分析周报
　　本周中短票发行量继续回升，27支短融合计发行452亿元，11支中票合计发行91.5亿元。对于近期发行的短融，我们评分较高的是华电集团，为4-分；评分较低的是阳光纸业，为2分。中票发行人中北京资本资质较好，评分为3+，资质较弱的华天酒店和同洲电子评分均为2分。
　　14阳光纸业CP001发行人为民营企业，主营造纸业务，具有一定的市场地位。公司未来投资压力不大，现金流状况尚可。但考虑到行业竞争加剧，短期有一定的偿债压力，给予评分2。
　　14山东焦化CP001发行人为民营企业，主营焦化业务，在山东省内具有较强的行业地位。目前焦炭行业产能过剩，公司经营面临下行压力。目前公司现金流尚可，基本能满足投资及债务偿还需求，给予评分2+。
　　14峰峰CP001发行人为河北国企，主营煤炭开采及物流业务。煤炭行业景气度仍低，公司盈利能力和现金流状况均不佳。公司未来有较大的投资支出。冀中能源给予的担保起到一定的增信作用。综合考虑，给予评分3。
　　14同洲MTN001发行人为民营企业，主营电视类设备产品，有一定的竞争优势。公司未来投资压力不大，但其订单具有一定的不确定性，盈利能力和现金流状况均不佳，给予评分2。
　　14贵旅MTN001发行人为贵州国企，是贵州旅游业龙头企业。公司区域优势明显，但易受外部环境影响，盈利能力一般，未来投资支出较大，自由现金流存在缺口，给予评分2+。
券商：2013年证券公司经营数据点评-如沐春风
　　除投行业务外，其他业务全面开花
　　数据显示，2013年证券行业营业收入同比增长22.99%，净利润同比增长33.68%，总资产同比增长20.93%，净资产同比增长8.57%，净资本同比增长4.7%，受托管理资本金总额增长175.13%，盈利券商总数占比90%；分业务看，代理买卖证券业务收入同比增长50.62%，受托客户资产管理业务收入同比增长162.71%，证券投资收益收入同比增长5.29%，证券承销与保荐收入同比下滑27.51%，财务顾问收入同比增长26.02%，投资咨询收入同比增长125.74%，融资融券收入同比增长250.99%。从数据上看，券商2013年亮点颇多，首先在市场回暖的情况下经纪业务收入大幅增长，其次资管业务规模继续大幅增长，突破5万亿元，同时总资产、净资产同比稳步增长，除投行业务以外，各分项业务收入均出现增长。
　　通道业务收入继续下滑
　　数据显示，2013年经纪业务占券商总收入的比例为47.7%，同比上升8.8个百分点；投行业务收入占比10.9%，同比下滑5.6个百分点；资管业务收入占比4.4%，同比提升2.3个百分点；自营业务收入占比19.2%，同比下滑3.2个百分点；融资融券业务收入占比11.6%，同比提升7.5个百分点。经纪、投行等传统通道业务收入占比合计为58.6%，同比下滑3.2个百分点，而作为创新业务的融资融券收入占比提升十分明显，已经逐步成为券商重要的收入来源之一。
证券行业：12月报-证券行业新三板正式扩容至全国范围，做市商业务前景可期
　　12 月，沪深 300 指数下跌 4.47%；券商板块下跌 0.95%，相对收益 3.52%。 12 月份日均股票成交额为 1792 亿元，较 11 月份的 1898亿元减少 6%，截止到 12 月底，2013 日均股票交易额为 1931 亿元，市场交易活跃度较 2012 年有了明显提升。
　　在 12 月份所有上市券商中，招商证券以 15.90%的涨幅居板块首位，其次是东吴证券的 6.70%；光大证券以-4.82%居于板块涨幅末位。2013 年全年，方正证券以 34.89%的涨幅居板块第一，招商证券上涨 21.78%，长江证券上涨 13.44%。
　　新股发行改革意见之后，具体配套措施在本月逐条落地，多层次资本市场建设提速，市场活跃度有望提升，行业差异化竞争强度增大。新三板正式扩容到全国范围，相关做市商业务的具体细则也迅速出台，同时监管部门表示会尽快出台转板细则。做市商制度的引入将极大提高新三板市场的交易活跃度以及投资价值，有望明显增厚行业的收入及净利润，而拥有资本金优势的大中型券商将更占有先机。券商基本面保持良好，仍然维持对券商长期推荐评级。大型券商平均 PB 维持在 1.3 倍水平，中型券商 PB 维持在 1.5-2.5 左右。受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注中信证券、海通证券、招商证券、广发证券。
　　主要风险因素：作为证券公司收入构成中的主要部分，经纪业务和自营业务受股票市场涨跌影响较大
非银行金融行业：周报
　　上周，A 股整体涨势较好，但资金呈流出 A 股市场。上周，A 股整体涨 0.21%、中小板涨 1.62%、创业板涨 4.03%。 非银金融上周涨幅为 1.03%，证券行业微跌0.24%；保险行业上涨 1.92%；多元金融行业上涨 1.95%。
　　上周资金整体呈现净流出状态，A 股净流出资金 178.47 亿元，非银金融净流出资金约 9.98 亿元，保险板块净流入资金 1.19 亿元，券商板块净流出资金 10.48 亿元。估值方面，以 2013 年 PE 预测数计，证券行业 PE27 倍，保险行业 PE 13.5 倍，同期非银金融 PE 为 17.3 倍、全部 A 股 PE 为 10.2 倍、中小板 PE 为 28.1 倍、创业板 PE 为 47.8 倍。以 2012 年 PB 预测数计，证券行业 PB 为 1.9 倍，保险行业 PB为 1.9 倍，同期非银金融 PB 为 1.9 倍、全部 A 股 PB 为 1.7 倍、中小板 PB 为 3.3 倍、创业板 PB 为 4.8 倍。
　　壹钱包有望塑造互联网金融&3+x ” 格局。1）具备晋级的潜质。从互联网金融的现有实践看，入口能力是成功的基础，支付（消费）和升值是两大核心要件。入口方面，首先内部员工 80 万、其次已有客户 8000 万，将较为快速地形成平台效应，未来 1-2年内注册用户有望超过 2 亿人。支付（消费）和升值方面，传统的产品线直接导入，提供多样化的产品和服务，容易形成一站式综合金融市场的闭环。2）壹钱包、余额宝和理财通各有千秋。壹钱包优势之一：背靠中国平安这样一家资本实力雄厚的传统金融巨头打造，信用背书高于纯虚拟化的余额宝和理财通，更容易获得用户信赖；之二：产品线更为丰富，能够打造一站式金融服务的闭环。而余额宝和理财通的优势在于分别占据 PC 端、移动端最好的入口，平台效应突出，用户体验也经过了考验，同时，正在形成“电商+社交+金融”的闭环。因此综合看，壹钱包有望跻入“3+x”格局。我们认为，观察壹钱包的关键点在于：用户体验是否友好、注册用户是否放量、能否以开放的心态提供第三方产品。
　　2013 年 1-12 月原保费点评：平安稳健 VS 新华逆袭。1）总体数据：平安最为稳健，新华逆袭成功。寿险方面：平安（13.45%）、新华（6.05%）、太保（1.75%）、国寿（1.23%）。财险方面：太保（17.34%）、平安（16.78%）。2）平安增长质量最好。四家上市保险公司中，中国平安无论寿险还是财险均质量最佳。寿险方面，由于营销员队伍稳定，保费收入增速稳定；财险方面，呈现前低后高态势，全年数据拉近与太保的差距。3 ）新华成功逆袭。新华原保费收入增速在 10 月份实现逆袭，当月同比增长 43%，11 月同比增长 86%，12 月同比再增 51%，远远超出其他三家公司增速，而且 1-12 月累计增速飘红，达 6.06%（1- 9 月为-7%）。保费增速逆袭的原因在于：公司在四家上市险企中率先推出费改新产品并得到市场认可。不过，由于新华在渠道上处于弱势，且其他险企也正推新产品并修整筹备开门红，所以持续增速还待观察。
　　行业评级： 保险（增持）；证券（增持）。推荐组合：平安、太保、人寿。海通、国元、方正
　　风险提示： 创新政策力度不达市场预期；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入；保险费率市场化改革负面影响超出预期。
非银金融行业：周报 新股发行市场化改革-在挫折中前进
　　受新股密集发行影响，A 股市场承压，险守 2000 点大关，非银金融板块持续下跌，子行业涨跌互现。
　　上周上证综指、沪深 300 和深证成指呈持续下跌态势，一周跌幅分别为 0.41%、1.20%和 1.35%，中小板微涨 0.12%，创业板逆势上扬，一周涨幅达到 3.12%。券商板块受累于 IPO 重启受挫，一周跌幅为 0.30%，而保险板块和多元金融板块受益于相关新规，一周涨幅分别为 2.37%、1.78%。
　　新股发行市场化改革：在挫折中前进。
　　自 2013 年 12 月 30 日 IPO 重启开闸以来，新股发行市场化改革波折重重。继奥赛康因“三高”紧急公告暂停发行，证监会紧急出台《关于加强新股发行监管的措施》后，9 家公司相继公告暂缓发行，随后 5家公司陆续恢复发行。然而，众信旅游“价低者得”这又一极端发行事件表明，证监会的政策“补丁”仍存疏漏。
　　与此同时，证监会按照《措施》规定， 于 1 月 15 日开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查涉及 44 家机构询价对象及 13 家主承销商。根据《措施》 规定，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，中国证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查。同时，中国证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。
　　证监会多次强调，新股发行市场化改革，并不意味着放任自流，证监会对 IPO 过程的监管和抽查将成为常态化工作。为保证新股发行市场化改革的顺利进行， 为了维护市场的公开、公正、公平，保障资本市场健康有序发展，证监会将继续加强对 IPO 过程的监管。
　　保监会、银监会联合发布新政，规范银保业务。
　　银监会、保监会联合发布《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》 ，《通知》 要求，商业银行应当对投保人进行需求分析与风险承受能力测评，根据评估结果推荐保险产品， 把合适的产品销售给有需求和承受能力的客户；保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品；商业银行代理销售的保险产品保险期间超过一年的，应在合同中约定 15 个自然日的犹豫期，并在合同中载明投保人在犹豫期内的权利等。
非银行金融：信息周报
　　行业重点事件回顾
　　证券行业：1）2013 年度证券公司经营数据发布证券业净赚 440.21 亿元近日，中国证券业协会对证券公司 2013 年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，115 家证券公司全年实现营业收入 1592.41 亿元，全年实现净利润 440.21 亿元。2）券商杀入股权质押市场 4 个月攻下半壁江山。3）上海自贸区迎首家券商入驻国泰君安拔得头筹。
　　保险行业：1）保监会就修改保险资金运用管理办法征求意见。2） ）险资去年前 11 月投资收益 3272 亿，全年预计将超 5%。
　　上市公司重点事件回顾：1)华泰证券获批发行不超过 160 亿元的次级债券。2) 招商证券获批证券投资基金托管资格。 3) 东吴证券非公开发行 A 股股票申请获批。 4) 中国平安子公司平安人寿、平安财险、平安健康保险、平安养老保险 2013 年保费收入分别为 1460.9 亿、1153.7 亿、3.08 亿、69.77 亿。5) 海通证券全资子公司收购恒信金融集团获批。6) 华泰证券发行 30 亿短融券。7) 兴业证券发行 18 亿短融券。8）新华保险 2013 年原保险保费收入 1036.4 亿。9）西南证券发行 10 亿短融券。10）广发证券开展私募基金综合托管业务试点。11）中国平安子公司平安信托 2013 年收入 43.63 亿，净利润 19.15 亿。12）东北证券 2013 年收入 17.68 亿，净利润 4.83 亿。13）方正证券发行完毕 15 亿期限为 90 天的短融券。14）西南证券兑付完毕 10 亿元短融券。2013 年净利润预期同比增加 75%到 90%。15）中国人寿 2013 年保费收入 3267 亿。16）国元证券通过使用 8 亿闲臵资金暂时补充流动资金。17）海通证券兑付短融券 30.38 亿元。18）中国太平洋人寿保险、财产保险 2013 年原保险业务收入分别为 951.01 亿、816.13亿。
券商行业：2013年度净利润同比大幅增长34%，盈利结构改善显著
　　市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于 2004 点，下跌 0.41%，深证成指下跌 1.35%，沪深 300 指数下跌 1.2%。成交方面，本周共成交 A 股 7369.38 亿元，较上周减少了 807.33亿元，减少幅度为 9.87%；沪深 300 周换手率为 2.33%，较上周小幅下降。板块方面，券商、信托板块上涨 0.50%，保险板块上涨 2.23%。非银行金融股票中，券商股中太平洋涨幅最大，达12.08%； 保险股中中国平安涨幅最大，达到 3.26%；信托股中安信信托涨幅最大，达到 1.53%。
　　本周观点：
　　券商板块：本周证券业协会发布 2013 年行业数据，全行业去年共总收入及净利润分别为 1592.41 亿元及 440.21 亿元，同比实现较大幅度增长。从收入占比来看，经纪业务仍然是最主要来源，同时两融业务利息收入及资管业务收入增长迅速。此外， 行业杠杆率同比稳步提升 11.4%，资本中介型业务的发展成为大趋势。大型券商平均 PB 维持在 1.5-2 倍水平，中型券商 PB 维持在 2-3左右。受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。
　　信托板块：近日，中诚信托投资山西振富能源集团的 30 亿元信托产品陷入兑付危机，信托产品刚性兑付潜规则是否能够持续存疑。 由于今年全行业将迎来兑付高峰期，个体风控能力强弱将极大程度上分化经营成果。 信托行业竞争力的核心在于风险承担的意愿，其次是其风险控制能力。建议关注经纬纺机。
　　保险板块：本周，保监会、银监会联合下发《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》，保险销售人员驻点银行最终并未实现解禁。此外，四大 A 股上市险企公布去年保费收入数据，全部实现同比正增长，中国平安以 15%的增幅居首。保险费率市场化稳步推进， 行业投资及风险控制能力的提升仍然是决定盈利能力的关键因素。建议关注中国太保、中国平安。
证券行业：2013年12月数据月报
　　1、从基本面角度看，证券行业将曲折向上
　　我们认为，2014年的证券行业，有甜蜜、有隐忧。整体而言，基本面预计将曲折向上。甜蜜来自于：1）“重资产”业务（类贷款、做市等）仍是2014年重要的盈利增长点；2）新型“轻资产”业务（个股期权、优先股、资产证券化）2014年有望继续扩容；3）传统“轻资产”业务2014年投行收入回升。隐忧来自于：1）“重资产”业务面临利率市场化导致利差收窄压力；2）互联网金融对经纪等可标准化业务存在潜在冲击。
　　2、从估值角度看，2014年估值低于历史中枢水平
　　目前，证券板块整体2014年PB、PE分别为1.8倍、23倍，分别低于最近5年历史均值的2.7倍、28倍。我们依然建议针对大型券商采用“1.2倍PB找底，30倍PE找顶”的投资策略，建议未来持续跟踪PB估值临近底部的券商股潜在投资机会。
　　3、从催化剂角度看，预计来自个股期权、做市制度等政策红利
　　监管部门领导近期已强调，2014年是改革年。预计个股期权试点、做市制度等政策红利均有望在2014年陆续落地。
　　4、从主题角度来看，预计互联网金融将是2014年的热门主题之一
　　关于互联网金融主题，我们认为，随着阿里的余额宝、平安的壹钱包的逐渐兴起，同时盈利模式逐步形成，预计互联网金融将是2014年的热门主题之一。目前我们重点推荐的中国平安、锦龙股份，在此方面均存在着发展潜力。此外，关于近期市场关注度较高的互联网金融概念的国金证券，2013年11月与腾讯合作，作为国内上市券商中首家与互联网巨头合作的公司，从投资角度而言，必然会吸引投资者的关注。除了主题性机会因素之外，我们近期一直在密切跟踪基本面的实际进展，并尽可能地从国金、腾讯等多方面的进展来进行印证，为投资者决策提供判断参考。
　　5、投资建议：优选民营券商，低PB估值大型券商，估值相对安全的定增公司
　　维持证券行业“买入”评级，重点推荐三类公司：1）机制灵活、网点少、存在触网潜力的民营券商；2）PB较低的大型券商；3）估值较为安全的定增公司。推荐标的：锦龙股份、中信证券、招商证券、东吴证券。6、风险提示：债务融资成本上升、互联网金融冲击等
证券行业：数据月报-建议优选低PB估值、具成长潜力的公司
　　1、从基本面角度看，证券行业将曲折向上
　　我们认为，2014年的证券行业，有甜蜜、有隐忧。整体而言，基本面预计将曲折向上。甜蜜来自于：1）“重资产”业务（类贷款、做市等）仍是2014年重要的盈利增长点；2）新型“轻资产”业务（个股期权、优先股、资产证券化）2014年有望继续扩容；3）传统“轻资产”业务2014年投行收入回升。隐忧来自于：1）“重资产”业务面临利率市场化导致利差收窄压力；2）互联网金融对经纪等可标准化业务存在潜在冲击。
　　2、从估值角度看，2014年估值低于历史中枢水平
　　目前，证券板块整体2014年PB、PE分别为1.8倍、23倍，分别低于最近5年历史均值的2.7倍、28倍。我们依然建议针对大型券商采用“1.2倍PB找底，30倍PE找顶”的投资策略，建议未来持续跟踪PB估值临近底部的券商股潜在投资机会。
　　3、从催化剂角度看，预计来自个股期权、做市制度等政策红利
　　监管部门领导近期已强调，2014年是改革年。预计个股期权试点、做市制度等政策红利均有望在2014年陆续落地。
　　4、从主题角度来看，预计互联网金融将是2014年的热门主题之一
　　关于互联网金融主题，我们认为，随着阿里的余额宝、平安的壹钱包的逐渐兴起，同时盈利模式逐步形成，预计互联网金融将是2014年的热门主题之一。目前我们重点推荐的中国平安、锦龙股份，在此方面均存在着发展潜力。
　　此外，关于近期市场关注度较高的互联网金融概念的国金证券，2013年11月与腾讯合作，作为国内上市券商中首家与互联网巨头合作的公司，从投资角度而言，必然会吸引投资者的关注。除了主题性机会因素之外，我们近期一直在密切跟踪基本面的实际进展，并尽可能地从国金、腾讯等多方面的进展来进行印证，为投资者决策提供判断参考。
　　5、投资建议：优选民营券商，低PB估值大型券商，估值相对安全的定增公司
　　维持证券行业“买入”评级，重点推荐三类公司：1）机制灵活、网点少、存在触网潜力的民营券商；2）PB较低的大型券商；3）估值较为安全的定增公司推荐标的：锦龙股份、中信证券、招商证券、东吴证券。
　　6、风险提示：债务融资成本上升、互联网金融冲击等
27 / 31 页
本站声明：1、本站所有广告均与MACD无关；2、MACD仅提供交流平台，网友发布信息非MACD观点与意思表达，因网友发布的信息造成任何后果，均与MACD无关。
MACD金融网（）官方域名： 　
MACD金融网校（）官方域名：
值班热线[9:00—18:00]：020- 　
24小时网站应急电话：
找回密码、投诉QQ：
友情链接QQ：
广告商务联系QQ：
中华人民共和国增值电信业务经营许可证：粤B2-
茂名市网警备案编号：
Powered by