应严格分离自营业务和代客理财业务
随着我国居民财富的快速积累，资产管理需求迅猛增长。与此同时，业务的高速增长也引致了一系列问题。全国政协委员、北京银行董事长闫冰竹在两会期间接受中国证券报记者采访时表示，防范和化解资管业务风险的关键在于严格区分自营业务和代客理财业务，可以考虑将自营业务和代客理财业务之间的交易定性为关联交易，进行及时充分的信息披露。$$　　　制定统一监管规则$$　　　中国证券报：作为金融机构的业务创新，资产管理业务规模有了突飞猛进的增长，但其内在风险一直被各方高度关注，如何看待这一问题？$$　　　闫冰竹：目前我国银行、信托、券商、基金、保险等各类金融机构均已开展资产管理业务，这些创新业务极大丰富了居民投资渠道，提高了居民财产性收入，同时也促进了直接融资市场和利率市场化的发展。$$　　　由于我国在资产管理领域法律法规和监管政策还不够完善，业务的高速增长也引致了一系列问题，比如各类资产管理产品法律性质不统一、资管业务中存在的监管套利以及内控不完善所带来...&
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1何谓无纸化证券间接持有模式1·1无纸化证券间接持有模式的起源与概念证券间接持有模式是“托管人———名义持有人”操作方式的抽象化。在这一模式下,证券被一个处于证券市场核心的、处于证券市场发行、交易总管地位的中央证券存管机构(CSD)存管。银行与经纪商等证券中介机构则依次以自己的名义持有各自的账户,在这些账户上托管着属于投资者的证券。同时,在这一层级的证券中介机构,还可能作为下一层级的证券中介机构或证券持有人的证券托管机构。而且,该种模式还可以分为单层间接持有模式和多层级间接持有模式,前者是指在投资者与发行人之间只有一层证券中介机构,后者是指在证券发行和交易的实际操作中,处于中央存管机构与投资者之间的中介机构往往超过一个,呈现多层级化的情形。然而,在该种证券持有模式下,《证券法》等相关法律对投资者证券权益性质并没有明确规定,这势必影响我国证券市场投资者权益的保护和证券市场的发展。1·2我国法律法规对证券间接持有模式中投资者证券权益...&
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在领导的倡议下,近日阅读了林建先生的《大交易场》。虽然只是粗粗地浏览了一遍,但是文章中的很多介绍和作者本身的想法都给了我很多启示,包括多层次的交易市场、丰富的交易途径和渠道、近年来飞速发展的电子化交易等等,其中印象最为深刻的却是投资者权益的保护。文章用大量篇幅对美国的场外OTC市场做了介绍,其中尤以当年世通破产丑闻令人吃惊。世通公司利用破产法第11章进行重组,变成了一个背负350亿美元债务、没有任何经营业务及资产的纯负债壳公司,而新诞生的MCI却继承了原世通公司所有的资产和业务,再加上60亿美元的债务。大量的中小投资者却被MCI公司大股东无情地抛弃,只好无助地看着自己手中的股票化为废纸,投资化为乌有。应该说,美国在投资者保护方面有着一套完整的制度,一靠法律,二靠道德。从法律层面上来看,法律法规健全且有可执行性,对违法违规的行为出手惩治重;从道德层面上来说,拥有一整套针对服务于投资者的上市公司董事、...&
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一、研究背景股权分置改革后,上市公司的股份将全部转为流通股,大小股东的利益将趋向一致,但这并不意味着中小投资者的权益一定能得到保护。与改革前相比,中小投资者权益保护方面又出现了新的有待深入研究的课题。首先,股份全流通将导致股权高度分散,“内部人控制”现象将更加严重。非流通股获得流通权后,大股东减持甚至全面退出,中国股市将走向股权高度分散的时代。理论上,上市公司股权高度分散,中小股东就可以通过“用手投票”来发挥股东的监督功能,从而避免“一股独大”的种种弊端。但从公司治理角度来看,由于所有权与经营权的分离,股权过度分散,没有一个有实力的控股股东的存在,将会形成经营者的内部人控制,经营者为自己的利益最大化而工作。股权分散后,中小投资者更愿意选择“搭便车”,而不是主动参与监督。同时,高度流通、高度分散的股权,也导致小股东缺乏足够的激励去监督经理人,企业经理人的权利被放大,出现“弱股东,强管理层”的内部人控制局面。此时,股东们虽然拥有法律...&
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目的随意配股,必须坚持原则,严格审核,不能让其得逞。四是随惫改变葬集资金投向。出现这种情况,大致有两方面的原因,一是原定的投资项目不宜再按原计划投人,监管机构应敦促公司履行相应的法律变更手续,不得任意变更。二是决策形成失误。监管机构要督促公司董事会,努力提高决策的科学性和有效性。确保投资者的知情权落实投资者的受教育权 上市公司是所有权与经营权分离的典型形式,所有者不直接参与公司的经营管理,但有权知道企业的经营情况。上市公司真实、准确、全面、及时地披露信息,是对投资者应尽的责任。 监管部门要下更大的力气,加大对上市公司信息披露工作的监管力度,使投资者知真情、察实况、明底细。作用。三是要发挥新闻媒体的监督作用。四是上市公司要实行定期或不定期听取投资者意见的制度。在确定企业中长期发展规划,酝酿企业投资和生产经营决策等重大事项时,实行厂务公开,听取投资者的意见和建议,增大投资者对公司的监督。维护投资者的投资权益让投资者更好地行使监督权 ...&
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暂时的搁置并不意味着改革的停止。尽管《证券法》修改刻不容缓,但任何法律的制定与修改都并非一蹴而就。《证券法》修订历时三年之久,至今仍未敲定,可见立法难度之大千呼万唤始出来,在刚刚结束的2017年全国两会上传出消息,搁置了两年多的《中华人民共和国证券法》(下称《证券法》)修订工作,重新被提上议程。《证券法》的修订关系到我们国家资本市场法律制度的顶层设计,其中涉及的问题较为复杂,同时关系到保护投资者权益的内容。尤其是2015年证券市场的异常波动之后暴露出一些新的问题,需要总结经验教训,重新进行论证。按照计划,新修改的《证券法》修订草案有望在4月提请审议,这部备受关注过了《中华人民共和国证券法》。这部法是指法定机关对法律进行全面的修改,是的证券领域“基本法”大修工作,步入快律是新中国成立以来第一部按国际惯例、整体的修改。车道。由国家最高立法机构组织而非由政府某个现行的《证券法》于2005年修订,部门组织起草的经济法。经过十多年的发展,...&
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传真：010-“35号文“对银行理财业务的运营和投资行为进行规范
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“35号文“对银行理财业务的运营和投资行为进行规范
发布时间：
7月11日，银监会网站发布了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》（以下简称“35号文”）。与以往规定不同的是，除了重申并补充了此前关于销售行为的规范之外，“35号文”还对银行理财业务的运营和投资行为进行规范。
“35号文”提出，本行理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益以及理财业务操作与银行其他业务操作相分离。
2011年以来，银行理财资金池、期限错配等问题，让银行理财陷入“庞氏”骗局的争议，“35号文”对此提出了多个风险隔离方面的要求。
首先，理财业务与信贷业务相分离。理财产品的资金来源和资金运用相对应，独立于银行信贷业务；本行信贷资金不得为本行理财产品提供融资和担保；理财业务应回归资产管理业务的本质。
其次，自营业务与代客业务相分离，要求自营业务与代客业务分别开立独立账户；分别建立相应的风险管理流程和内控制度；代客理财资金不得用于本行自营业务，不得通过理财产品期限设置、会计记账调整等方式调节监管指标。
第三，银行理财产品与银行代销的第三方机构理财产品相分离，要求银行销售这两类产品时应有相互独立的准入、考核、推介和销售制度等；代销第三方机构产品时，必须采用产品发行机构制作的宣传推介材料和销售合同，不得出现代销机构的标识。
单独建立理财业务事业部，意味着将实施单独建账管理、单独的业务监管体系、强化全业务流程监管，这对打破刚性兑付预期、回归代客理财具有重要的意义。
编选：迪蒙
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政协委员：应严格分离自营业务和代客理财业务
　　随着我国居民财富的快速积累，资产管理需求迅猛增长。与此同时，业务的高速增长也引致了一系列问题。全国政协委员、北京银行董事长闫冰竹在两会期间接受中国证券报记者采访时表示，防范和化解资管业务风险的关键在于严格区分自营业务和代客理财业务，可以考虑将自营业务和代客理财业务之间的交易定性为关联交易，进行及时充分的信息披露。
　　制定统一监管规则
　　中国证券报：作为金融机构的业务创新，资产管理业务规模有了突飞猛进的增长，但其内在风险一直被各方高度关注，如何看待这一问题？
　　闫冰竹：目前我国银行、信托、券商、基金、保险等各类金融机构均已开展资产管理业务，这些创新业务极大丰富了居民投资渠道，提高了居民财产性收入，同时也促进了直接融资市场和利率市场化的发展。
　　由于我国在资产管理领域法律法规和监管政策还不够完善，业务的高速增长也引致了一系列问题，比如各类资产管理产品法律性质不统一、资管业务中存在的监管套利以及内控不完善所带来的潜在风险等。
　　中国证券报：从立法层面看，如何才能有效解决各类资产管理产品法律性质不统一的问题？
　　闫冰竹：未来应加快修订《信托法》，统一各类资产管理产品法律性质，为确保理财资金稳定、严格独立核算等基础性问题的解决打下坚实的法律基础。明确资产管理业务的法律关系，资产管理机构与客户的法律关系将更为清晰，理财资产的风险隔离也将具有更强的法理支撑。
　　中国证券报：如何看待资产管理业务中存在的监管套利问题？
　　闫冰竹：不同类型资产管理产品监管标准不统一，就可能造成各类金融机构竞争条件不平等，形成监管套利。
　　我的建议是，未来应该统一各类资产管理机构权利、义务和服务标准，破除监管瓶颈。一是按《信托法》统一各方权利和义务，特别是对受托人(各类理财机构)的责任要统一，以保证其竞争条件的基本公平。
　　二是统一各同质的资产管理业务对投资者的服务标准。由于不同金融机构很多理财业务在功能、交易结构、风险特征等方面相似，但监管标准差别却很大，在给消费者带来更多理财选择的同时，也会引发投资者竞争条件的不平等。
　　因此，在诸如投资回报与风险承担、信息披露、投资者隐私权保护等涉及投资者权益保护的共性方面，应制定统一的监管规则。
　　完善内控机制
　　中国证券报：目前限制资产管理业务规范发展的主要内控瓶颈是什么？
　　闫冰竹：部分资产管理机构内部控制措施不健全，自营业务和代客理财业务不能严格区分，是目前限制资产管理业务规范发展的主要内控瓶颈。
　　虽然监管法规要求受托机构的自营业务与代客理财业务要实现隔离，但在实际操作中，这种隔离并不能够有效实现，甚至出现了自营业务和代客业务互为交易对手的情况，阻碍了资产管理业务与自营业务之间防火墙的设计隔离，也容易使投资者将代客理财产品与自营产品混淆，不利于理财业务自身的合规开展。
　　未来，应该严格分离自营业务和代客理财业务，完善内控机制。一是必须严格实行分账管理，将自营业务和代客理财业务之间的交易定性为关联交易，并要求进行及时充分的信息披露，进而通过允许理财产品亏损逐步做好投资者教育，回归资产管理的本质。二是构建自营业务和代客理财业务之间的防火墙。符合条件的机构应该成立独立的资产管理部门或资产管理子公司，专门负责理财产品的经营管理，规模较小的机构应该完善公司内控制度，由监管部门严格监督执行。
　　□本报记者 张朝晖
【编辑:黄政平】
>证券频道精选：
直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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交行成立资管一级部 分离代客理财与自营投资
作者：乔加伟
本报记者 乔加伟 上海报道
　　在代客理财业务与表内负债业务间进行区分，建立防火墙，已经成为行业的趋势。
　　一位接近交行的知情人士告诉记者，去年年底今年年初左右，设立资产管理部，属行一级部门，专门负责代客理财，将自营投资和代客资产管理分开，包括代客的研发、投资运作、支持等流程均囊括其中。同时成立资产管理业务管理委员会，主要防控理财业务风险。
　　“资产管理部相当于从原来金融市场部脱离而来，现在交行的个人理财、对公理财等的资金运作业务都已统一放入其中。”上述知情人士称。
　　交行并非个案。此前(,)、(,)均以对组织架构进行了微调，以应对业务发展的需要。
　　新成立三大一级部
　　今年3月底“交行2012年业绩说明会”上，交行管理层提出，“在战略层面，交行将向零售业务和交易业务方向发力”。作为配套，交行组织架构在相应进行调整。
　　事实上，这个架构改革已从去年开始。知情人士透露，去年交行将金融机构业务和投行业务从公司部独立出来，成立了金融机构业务部和投资银行两大一级部门。此后，金融市场部中的代客理财业务也独立出来，成立了资产管理部。
　　这几大独立的业务正是目前银行业应对利率市场化和金融脱媒而重点发展的拳头业务。
　　“资产管理部成立，一方面是顺应代客、理财分离、风险隔离监管原则，另外，也是提升交行对理财业务关注。”上述知情人士称，交行提出打造零售型银行，这个必须以财富管理来带动。
　　再例如，2012年下半年，交行已在总行层面成立金融机构部，也属于一级管理部门。这与交行的未来业务的另一个战略要点相契合：打造交易型银行，提升非信贷资产比例。
　　2012年，交行同业机构合作取得实质性进展，以银银平台为例，去年末，银银合作银行达62家，联接合作银行网点11778个。相比2012年6月末，半年时间，签约银行网点增长已近半。
　　“2013年开始，交行金融机构部已经不仅仅是总行一个部门，几家分行也开始设立金融机构部。”上述知情人士透露，如果在主要分行都能够布点，交行同业业务估计会给业界不小震动。
　　同时，作为业务层面的微调，2012年，交行境内外机构办理跨境人民币结算量达人民币4550亿元，同比增长接近50%，在商业银行中市场占有份额领先。据记者获悉，2012年跨境人民币业务已被列为交行强化海外业务优势突破点之一。为此交行专门在总行增设了“跨境业务人民币业务处室”。
　　另一个业务层面调整是，据记者最新获悉，交行2013年已经组建北京授信审批部，撤销区域授信审批中心，将其现有审批职能上收至总行授信部。
　　“之前有华北、华东等区域授信审批中心，现在撤消了。”知情人士透露。
　　同时，交行还启动设立省直分行零贷部内的零售贷款授信审批中心。
　　代客与自营防火墙
　　交行成立资产管理部并非个案。
　　除了交行，据本报记者获悉，光大银行正酝酿将二级部门财富管理中心升级为资产管理部，专门做理财产品的开发设计、管理。现任零售部总经理兼财富管理中心总经理张旭阳将担任资产管理部总经理。
　　据了解，在光大，财富管理中心此前一直位于一级部门零售业务部旗下。
　　“据我了解，兴业银行也在不久前完成了资产管理部的设立，同样属于总行一级部门，总部设在上海。”上述知情人士称，兴业支付结算部将专门进行理财产品核算。
　　据悉，兴业银行设立资产管理部，主要是为了强化对全行理财业务的统筹管理，理财产品管理将按照“集中创设、统一标准、适度授权”原则进行。
　　最早这样设置的当属。2009年7月工商银行成立资产管理部，成为境内首家设立专门化的代客资产管理业务运作机构的银行。在代客理财业务与表内负债业务间进行区分，建立防火墙。目前，工行资产管理部有包括固定收益、资本市场、国际市场、专户投资在内6个投资团队。
　　据记者观察，这一做法最近在我国商业银行中已逐步成为趋势。
　　针对一些银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。3月底出台8号文，要求银行实现每个理财产品与所投资资产（标的物）对应，每个产品单独管理、建账和核算。
　　“监管部门已不再容忍资金池模式存在，以后自营投资和代客理财、每个理财产品间的分账经营趋势已很明显，银行成立专门资产管理部门专业化运作理财是唯一出路。”上述知情人士称。
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务，可以考虑将自营业务和代客理财业务之间的交易定性为关联交易，进行及时充分的信息披露。　　制定统一监管规则　　中国证券报：作为金融机构的业务创新，资产管理业务规模有了突飞猛进的增长，但其内在风险一直被各方高度关注，如何看待这一问题？　　闫冰竹：目前我国银行、信托、券商、基金、保险等各类金融机构均已开展资产管理业务，这些创新业务极大丰富了居民投资渠道，提高了居民财产性收入，同时也促进了直接融资市场和利率市场化的发展。　　由于我国在资产管理领域法律法规和监管政策还不够完善，业务的高速增长也引致了一系列问题，比如各类资产管理产品法律性质不统一、资管业务中存在的监管套利以及内控不完善所带来的潜在风险等。　　中国证券报：从立法层面看，如何才能有效解决各类资产管理产品法律性质不统一的问题？　　闫冰竹：未来应加快修订《信托法》，统一各类资产管理产品法律性质，为确保理财资金稳定、严格独立核算等基础性问题的解决打下坚实的法律基础。明确资产管理业务的法律关系，资产管理机构与客户的法律关系将更为清晰，理财资产的风险隔离也将具有更强的法理支撑。　　中国证券报：如何看待资产管理业务中存在的监管套利问题？　　闫冰竹：不同类型资产管理产品监管标准不统一，就可能造成各类金融机构竞争条件不平等，形成监管套利。　　我的建议是，未来应该统一各类资产管理机构权利、义务和服务标准，破除监管瓶颈。一是按《信托法》统一各方权利和义务，特别是对受托人（各类理财机构）的责任要统一，以保证其竞争条件的基本公平。　　二是统一各同质的资产管理业务对投资者的服务标准。由于不同金融机构很多理财业务在功能、交易结构、风险特征等方面相似，但监管标准差别却很大，在给消费者带来更多理财选择的同时，也会引发投资者竞争条件的不平等。　　因此，在诸如投资回报与风险承担、信息披露、投资者隐私权保护等涉及投资者权益保护的共性方面，应制定统一的监管规则。　　完善内控机制　　中国证券报：目前限制资产管理业务规范发展的主要内控瓶颈是什么？　　闫冰竹：部分资产管理机构内部控制措施不健全，自营业务和代客理财业务不能严格区分，是目前限制资产管理业务规范发展的主要内控瓶颈。　　虽然监管法规要求受托机构的自营业务与代客理财业务要实现隔离，但在实际操作中，这种隔离并不能够有效实现，甚至出现了自营业务和代客业务互为交易对手的情况，阻碍了资产管理业务与自营业务之间防火墙的设计隔离，也容易使投资者将代客理财产品与自营产品混淆，不利于理财业务自身的合规开展。　　未来，应该严格分离自营业务和代客理财业务，完善内控机制。一是必须严格实行分账管理，将自营业务和代客理财业务之间的交易定性为关联交易，并要求进行及时充分的信息披露，进而通过允许理财产品亏损逐步做好投资者教育，回归资产管理的本质。二是构建自营业务和代客理财业务之间的防火墙。符合条件的机构应该成立独立的资产管理部门或资产管理子公司，专门负责理财产品的经营管理，规模较小的机构应该完善公司内控制度，由监管部门严格监督执行。点击进入参与讨论
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