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『报考八问』
期货夜盘品种扩容至23个 多夜盘品种成交量超白天
来源：　 15:57:51　【】　
2014年已进入备考阶段，特整理期货夜盘品种扩容至23个 多夜盘品种成交量超白天供大家学习！祝您学习愉快！
　　今晚将有10个期货品种开启夜盘交易，期货夜盘品种扩容在年底达到了最高峰。
　　自日上期所的黄金、白银上线夜盘交易以来，夜盘交易市场成为三大期交所角逐的“新战场”。去年仅有6个期货品种开启夜盘交易，而今年已经上市了7个品种，加上今晚上线的10个品种，期货夜盘品种的数量合计达到23个，占目前国内45个商品期货品种的半壁江山。
　　国投中谷期货公司副总经理杜峰对《证券日报》记者表示，夜盘开启以来，客户参与积极，公司的夜盘成交量与白天差不多，短线投机者成交量每天达到20万手，套保机构成交量有几千手。相应地，夜盘品种越来越多，而期货公司投入的成本并没增加，还取得了不错的佣金收入。
　　接受本报记者采访的多位期货公司市场发展部人士表示，与当初仅有黄金白银两个品种的夜盘交易相比，品种的大扩容吸引了越来越多的投资者积极参与，包括套利交易者和短线投机者，他们逐渐适应了连续交易的节奏。
　　期交所开辟“第二战场” 夜盘品种扩容至23个
　　三大期交所除争相研发、储备、上市期货新品种外，纷纷盯上了期货品种交易的“夜宴”。
　　业内人士表示，国内期货市场扩大夜盘交易品种不仅有利于提升中国期货价格的国际影响力，还可以为投资者提供更为充裕的交易时段来对冲交易风险。
　　我国为贵金属消费大国，黄金白银的投资备受百姓青睐。日，上期所黄金白银期货夜盘正式上线交易，就此拉开了中国期货品种夜盘交易的帷幕。上线首日黄金白银夜盘交易时段内，市场交投活跃，交易量超过了国内白天的交易时段。
　　日，上期所铜铝锌铅夜盘成功上市。
　　日，大商所焦炭棕榈油开启夜盘交易。以焦炭为煤焦钢系列品种为代表进行夜盘试水，对其争取国际定价权将起到积极作用，棕榈油则代表了大商所与国际市场相关品种关联性较大的农产品序列。
　　日，郑商所白糖棉花菜粕甲醇和PTA5个期货夜盘交易品种一齐亮相。选择这五大品种的主要依据：一是品种期现货市场具有一定规模和影响力，二是品种与国外同类期货品种有较强价格联动性，三是法人客户参与较广泛，规避价格波动风险需求较强。
　　期货夜盘舞台今晚将上演前所未有的大戏。大商所将推出豆粕豆油黄大豆一号、黄大豆二号、焦煤和铁矿石6个期货品种的夜盘交易，上期所将推出螺纹钢、热轧卷板、天然橡胶和石油沥青4个品种。10个期货品种同时亮相夜盘市场，也使我国夜盘品种扩容迎来了最高峰。
　　多位期货公司市场发展部人士对本报记者表示，与当初仅有黄金白银两个品种的夜盘交易相比，品种的大扩容吸引了越来越多的投资者积极参与，包括套利交易者和短线投机者，他们逐渐适应了连续交易的节奏。
　　多个夜盘品种成交量 已经超过白天
　　从已经推出的期货夜盘品种的整体表现看，各类主体踊跃参与，夜盘品种交投活跃，合约价格理性波动，客户参与结构与之前市场结构基本一致。
　　上期所于去年7月5日推出连续交易以来，市场运行整体平稳，连续交易品种的市场规模显著扩大，投资者结构不断优化，市场功能发挥更加充分。
　　数据显示，今年1月1日至12月24日，上期所6个品种的夜盘成交量合计3.82亿手，占比56.77%，其中，白银占比66.72%、黄金占比62.94%，均超过了白天的成交量。与去年同期的总成交量相比，增长了27.29%，其中，铅铝锌表现亮眼，同比分别大增785.35%、327.68%、241.73%。
　　杜峰透露，夜盘开启以来，客户参与积极，其公司的夜盘成交量与白天差不多，短线投机者成交量每天达到20万手，套保机构成交量有几千手。相应地，夜盘品种越来越多，而期货公司投入的成本并没增加，还取得了不错的佣金收入。
　　大商所焦炭、棕榈油今年7月4日上线至12月18日的112个交易日，夜盘小节累计成交量5307万手(双边，下同)，日均成交47万手。其中棕榈油成交4560万手，日均成交40万手，焦炭成交747万手，日均成交7万手，棕榈油和焦炭的夜盘成交量分别占同期该品种全天成交量的50%和17%。共有151家会员参与夜盘交易，占全部交易会员数的94%。棕榈油和焦炭的夜盘交易客户数分别占同期该品种交易客户数的78%和63%。
　　夜盘上市后，棕榈油和焦炭价格波动(指白天开市时的跳空行情，下同)明显收窄。统计表明，其中棕榈油主力合约的价格跳空由盘上市前的均值0.71%下降到上市后的均值0.31%;焦炭主力合约的价格跳空由盘上市前的均值0.52%下降到上市后的均值0.33%。日盘与夜盘价格完美对接，日盘开市几无跳空，棕榈油和焦炭在各交易日均理性平稳波动。整体来看，两个夜盘品种在日内的振幅下降幅度分别为36%和26%。　　编辑推荐：
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通过了，通过了！第一次参加考试，还是零基础，报了保过班，真的就通过了，老师讲课条理清晰，重点分明，很好
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报考了考试吧网校学了很多东西，考试很轻松，谢谢名师团的各位老师！
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哈哈哈哈 好高兴！通过网校老师的帮助和自己的努力，我一次通过考试，而且考了高分呢！感谢网校和老师！
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谢谢网校!谢谢各位老师!一切尽在不言中。
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感谢，是网校老师很牛啊，跟喜欢上他们的课，讲的很有趣味，对人力产生了兴趣，特别轻松的通过！
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期货的种类主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉...
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& & 7月8日消息，本周二，受希腊紧张局势和中国A股市场继续下挫影响，全球市场一片狼藉。7月7日晚间，国内商品期货市场几乎全线暴跌。其中螺纹钢下跌2.66%，沥青下跌8.06%，橡胶下跌6.04%，PTA下跌6.66%，铁矿石下跌7.92%，多只品种盘中均出现跌停。　　国际大宗商品集体下跌，原油跌超3%，黄金跌1.2%，银铜均暴跌超5%。　　美国COMEX9月白银期货价格下跌5%，报每盎司14.69美元，创2009年8月份以来最低收盘位。美国NYMEX10月铂金期货价格下跌2.3%，报每盎司1041.50美元，创2009年上半年以来最低收盘位；NYMEX 9月钯金期货价格下跌3.5%，报每盎司652.40美元，创大约两年最低收盘位。美国COMEX 9月铜期货价格下跌0.11美元，跌幅4.3%，报每磅2.429美元，创2009年7月份以来最低收盘位。　　其中，铁矿石价格已经连续八个交易日下跌，为近10个月以来最长下跌周期，市场普遍认为，铁矿石市场已经再次步入熊市。今年二季度时，受冷落久时的铁矿石曾一度出现大幅反弹，只可惜牛市来的快去的更快。　　铁矿石生产商纷纷增产以及来自中国的需求持续放缓，成为铁矿石价格下跌的主要原因，据悉，中国港口铁矿石的库存已经出现明显反弹，未来需求可能进一步下降。　　此外，本周以来铜价已经累计重挫超过8%，创下近半年新低。本周一，市场上向来交易较为活跃的COMEX期货铜7月合约价格从高于每磅2.60美元下跌3.5%至每磅2.538美元，创今年2月份以来的新低。　　对于期货市场出现的一致性下跌原因，华闻期货认为，市场避险情绪明显升温，一方面中国股市持续下跌引发市场担忧，同时希腊民众投票反对债权人救助条款增加希腊退欧恐慌，中国和欧元区的经济及需求不确定性同样施压大宗商品。　　业内人士认为，目前能够支撑多头的就是希腊债务危机引发的避险情绪，在贵金属熊市中避险情绪是站不稳脚跟的，商品属性占主导。避险情绪引发的行情基本上都是对应不同级别的顶部，现在类似2014年10月中旬左右。一旦避险情绪释放完毕，风险解除，那就是瀑布式下跌。　　希腊公投反对债权方救助条件后，周二晚向欧元区提交新改革案是最后一个机会。德国总理默克尔称，希腊保住欧元区成员身份的“时间将耗尽”。华尔街分析人士认为，希腊距离社会动荡、银行挤兑只有不到48小时，谈判各方不会很快拿出好的解决方案。　　受希腊紧张局势和中国A股市场继续下挫影响，全球市场一片狼藉。欧美股市普跌，大宗商品齐下挫。　　多数情况下，美元指数与商品存在着显著的“跷跷板”效应，不过近两交易日美元指数的反弹并未引来商品的“地震”，截至5月26日17时40分，美元指数当日涨0.68%至97.03点左右。商品中，昨日下跌表现最明显的是塑料、PVC等化工品种。　　“近期随着美元指数反弹，部分如金属和化工板块价格已出现明显下调，其余板块的表现淡然，可能与前期反弹空间较小，因此回落空间也受到限制有关。”王涛指出，中国因素在商品价格中虽然重要，但只是一部分，此外还与其他国家经济情况以及美元等因素相关，中国经济企稳反弹对商品价格有助推作用，但反过来可能并不是充要条件。　　程小勇则指出，近期美元指数出现持续反弹，而商品先表现为一波急速下跌，稍后在中国政策红利预期下出现企稳反弹，这体现为商品内强外弱的特点。然而，随着美元的进一步反弹，商品面临的压力会逐渐加大，这体现为美元汇率的强势会引发美元流动性回流美国、美元实际利率上升引发的持有成本增加等一系列利空。　　随着美联储加息关口的临近，王涛预计美元指数仍将有一轮上探走势，但是一旦“靴子”落地，预期反转后美元必然在未来从某个时间点开始从高点回落，因此对商品影响是先空后多。这个时间点可能会在今年年底前，而从中国经济来看，目前中国处于宽松政策周期当中，基建投资的加码和流动性的偏松会给商品带来一定程度的利好，但是基建投资周期较长，利好因素释放缓慢。　　程小勇将目前的商品反弹还是定义为商品去化后的低位震荡。“尚不能定义为已经触底，因此并不能断定中国经济已经企稳。中国经济下行是结构性的，而且去产能并没有完成，反而因逆周期政策而推迟。去库存和去产能被延迟，但下游终端行业却因订单不足，资金紧张而没有很明显的回暖潜力，因此商品和实体经济在未来表现为同步低位徘徊的特点。”　　程小勇认为，未来美元指数继续上涨是大概率事件，原因在于美联储年内加息的可能性很大，上周公布的剔除能源的核心CPI持续上涨，再加上就业市场总体表现稳健，因此美国经济复苏相对稳健叠加其他经济体的结构性问题，美元指数的潜在上行动能完好。而中国经济很有可能短周期企稳，但是长周期还处于下行通道中。因此对于商品而言，反弹是存在的，但是高度却极为有限。 责任编辑：丁美美
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　　1、取消夜盘风声不绝于耳　　经过日晚上商品期货市场夜盘的巨震后，不少投资者认为夜盘交易反而加大了期货投资的风险，监管层也重新开始审视夜盘交易。最近的一次，日，大连商品交易所有关人士在“期货市场服务实体经济座谈会”上表示，针对实体企业提出的取消夜盘的建议，国内三大商品交易所经监管层批准，正在研究取消相关商品的夜盘交易。　　市场中取消夜盘的理由主要基于：1)夜盘加大了风险，尤其是日夜盘巨震之后市场的呼声尤为强烈。2)一些品种并没有对应外盘，开设夜盘交易也不能帮助减少隔夜跳价风险，反而增加了夜盘期间价格波动的风险。3)国外投资者以机构为主，我国期货参与者以散户为主，机构可以通过轮班制来保持交易员精力充沛，有条件长时间交易，而个体散户精力有限，长时间盯盘负担较重。　　2、夜盘交易现状　　在我国，上期所与日率先推出黄金白银的夜盘交易，开启了我国夜盘交易时代的序幕，同年12月份，上期所的铜铝锌铅夜盘上市成功，2014年，大商所和郑商所的多个活跃品种也先后开启了夜盘交易模式，由此夜盘交易在三大商品期货交易所全面展开。截至日，一共有28个商品期货品种在夜盘交易，夜盘交易时间均从周一至周五晚上9点开始，在不同交易所上市的品种收盘时间略有不同，大商所和郑商所都是晚上23：30收盘，上期所的有色金属交易至次日1:00，贵金属交易至次日2:30，橡胶和螺纹钢等其他品种早在23:00收盘。　　开设夜盘之后给市场中的投资者带来最大的好处是减小了隔夜持仓的风险，尤其是与外盘联动的品种。如，国际上黄金期货的主要交易场所在COMEX，在夜盘开设之前，与我国交易时段不重合，如果外盘黄金价格发生重大行情，国内价格不能及时波动，往往会在次日开盘时发生价格跳空，投资者没有机会止损，极易爆仓。夜盘开设后，国内价格能与外盘联动，投资者也有机会及时应对调整仓位。事实上，在开设夜盘交易的28个品种中，不是所有的品种都有活跃的外盘品种，有对应外盘品种见下表。　　3、金属类品种夜盘交易更活跃 　　夜盘交易带来了交易量变化。这种变化包括了两个维度，一个是带来了交易机会，产生了交易量的增量；另一个是交易量的分流，原来在日盘的交易转移至夜盘。　　在28个有夜盘交易品种中剔除成交量极小的豆二，近两年的交易数据显示，与外盘联动程度越高的品种夜盘的交易越活跃。白银、黄金是夜盘交易最活跃的品种，夜盘的交易量占总交易量的63%和58%。其次，有活跃外盘的锡、镍、锌、铜有色金属，有40%至45%的交易发生在夜盘时段。反观缺少外盘市场或外盘交易不活跃的品种，如玻璃、焦煤、焦炭、螺纹钢等，夜盘交易只占总成交的30%以下。白糖和棉花在国内有收储政策调控，与外盘的联动性较弱，夜盘交易也不超过30%。　　在考量夜盘影响的另一维度――夜盘的推出给一个品种带来的交易量增量。数据时间取至，这里我们以品种夜盘推出为时间节点，计算前后日均交易量的变化。镍、锡两品种自上市之日起就开始有夜盘交易，所以不在此讨论。　　交易量变化在不同的品种间存在较大的差异，夜盘开设后沥青、甲醇的交易量为此前的30倍以上，这亦有可能是此前不活跃的品种，突然又受到市场炒作引起的。所以，剔除交易量增长10倍以上的品种，当然剩余品种的交易量的变化也不完全都是由夜盘引起的。　　在如下这个以夜盘交易量占比为横坐标，交易量在夜盘推出前后的增量为纵坐标的图中，右侧区域是夜盘成交占比较多的品种，如此前所说的黄金、白银、一些有色金属和豆类。这些品种在夜盘中交易都比较活跃，区别是右上区域的品种黄金白银不仅夜盘交易活跃，并且前后交易量增长很快，可以认为夜盘交易“引入了交易量增量”，带来了新的交易机会，如内外盘套利。不同的是右下区域的品种，包括铜和豆类，即使当前夜盘的占比较大，但前后增量有限，我们认为对于这些品种，夜盘是起到“交易量分流”的作用，原本部分在日盘交易转移到夜盘中执行。左上区域的品种，动力煤，它成交量增长很大，但是夜盘交易并不活跃，它的增量也是主要去往了日盘，与夜盘的灌量不大。而左下方的品种：玻璃、棉花、橡胶、焦煤、焦炭，夜盘没有给品种带来交易量。　　所以我们认为，如果一旦夜盘取消，黄金、白银、棕榈油、锌、铁矿石、豆粕的成交量会有较大程度的减少。豆油、大豆、铜原本在夜盘的交易很可能会转移至日盘，夜盘的分流作用消失，日盘成交量增加，成交量整体受到的影响也能相对有限。其他品种本身在夜盘的交易也并不活跃，所以不论对品种成交量的影响也较小。　　选取的27个品种全部都是在开盘交易时段交投最为活跃。不同的是，对于黄金、白银、棕榈油三个品种，夜盘开盘时段21点-22点取代了早盘开盘9点-10点时段，成为了该品种交易最活跃的时段。　　4、波动率方面 　　4.1、夜盘期间商品波动率更大　　在日夜盘，商品期货市场巨震在短短10多分钟内，多数商品快速下跌，PTA从涨停到跌停，跌幅有9.8%，类似的品种还有螺纹钢、热轧卷板、焦煤、焦炭、棉花……价格波动之快使得很多投资者来不及及时调整，多头、空头双边爆仓。这次行情波动也使得市场开始质疑夜盘交易是否带来了更大的风险？　　同样选取除了豆二之外的27只夜盘交易品种近三年的交易数据，将日内交易分为日盘和夜盘两部分，通过计算各个品种日夜盘中收益率的标准差，我们明显看出，对于多数品种，夜盘的风险略大于日盘。仅螺纹钢、热轧卷板、焦炭、豆粕、大豆这5个品种的日盘交易的价格风险大于夜盘。但是，值得注意的是，前文所说的在夜盘中交投活跃的品种，如黄金、白银、棕榈油、大豆、豆油、锌等，较夜盘不活跃的品种，在日盘和夜盘的波动都更低。原因是，活跃夜盘交易不仅延长了交易时间、分流了交易量，同样也使得价格波动在时间维度上得到分散，也由于是这些品种在国内外都非常活跃，且相互联动，套利交易者较多，投机相对较少的原因。　　4.2 　　、开盘跳价概率不降反增　　夜盘开设的主要优势在于减小了隔夜持仓的风险，给投资者及时调整的时间。但我们计算发现，如果只是简单地比较夜盘与日盘的开盘时的跳价概率，无疑，夜盘比日盘的开盘跳价概率更大，这一点与夜盘时价格波动更大也是不谋而合的。但是，一旦比较每个品种夜盘推行前后的跳价概率大小，不难发现，对于夜盘活跃的品种跳价概率降低了，但是大部分的品种面临了更大的跳价风险，如黑色金属。螺纹钢是市场上交投最活跃的品种之一，夜盘开始之前，每日开盘有1.46%的概率有1%以上的隔夜价格跳跃，夜盘开始之后，单夜盘开盘时就有2.84%的概率跳价，日盘有2.66%，一个交易日内至少发生一次1%以上跳价的概率升至为5.42%(1-(1-2.84%)*(1-2.66%))。另一面，夜盘推出后一天内跳价的概率由原来的9.98%降至3.00%，开盘跳价的概率下降了。就变化幅度来说，相比于活跃品种跳价概率轻微下降相比，其他品种的跳价概率增加的幅度更大。　　5、利弊分析　　在经过日晚上商品期货市场夜盘的巨震后，不少投资者认为夜盘交易加大了期货投资的风险，监管层也重新开始审视夜盘交易，“取消夜盘”的风声也不绝于耳。我们从流动性和波动两方面，研究各个品种夜盘开设前后变化，探讨夜盘交易是否增加了市场风险，哪些品种夜盘交易最为活跃，哪些品种的夜盘最为鸡肋。　　(责任编辑：陈姗 HF072)
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